白云山：金戈与王老吉齐飞

最近两年医药股的日子不好过，很多医药股的估值已经向化工股靠近了，但是也有部分医药股还是很坚挺，白云山就是其中一只，白云山有何独单之处呢，我们从宏观、中观、微观三个层面做一个分享。

一、 宏观层面

2018年，国家药品监督管理局颁布《药品试验数据保护实施办法（暂行）（征求意见稿）》，提出对于创新药、罕见病和儿童专用药给予一定期限的数据保护期，突破性地拓展了创新药和专用药的数据保护时间和范围；为鼓励创新，加快新药创制，国家药品监督管理局印发了《关于调整药物临床试验审评审批程序的公告》，对药物临床试验审评审批的有关事项作出调整：药物临床试验申请60日内未收到药审中心否定或质疑意见的，可按照提交的方案开展临床试验。上述政策进一步激发了制药企业对创新药、罕见病和儿童专用药的研发积极性。

2018年，《古代经典名方目录（第一批）》和《古代经典名方中药复方制剂简化注册审批管理规定的公告》发布，对来源于国家公布目录中的古代经典名方且无上市品种的中药复方制剂申请上市，实施简化审批。这一政策将激发中药企业对古代经典名方的开发，加快中药新品种的上市。

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二、 中观层面

近年来，受到经济结构转型及医疗卫生改革深化的影响，医药行业增速有所放缓。2018年全国规模以上医药制造业企业实现营业收入人民币24,264.7亿元，同比增长12.4%，其中主营业务收入人民币23,986.3亿元，同比增长12.6%；实现利润总额人民币3,094.2亿元，同比增长9.5%。

国家组织药品集中采购试点（“4+7”城市药品集中采购）稳步推进，实行“量价挂钩、以量换价”，采购结果显示仿制药降价幅度大，且原研药替代效应明显。这预示着我国仿制药行业已进入“薄利多销”时期，行业集中度将进一步提升。

中国人口老龄化的加快、城镇化水平的提高以及医保体系的健全等因素的驱动，总体有利于中国医药产业的发展。医药行业政策环境变革将继续为2019年医药行业酝酿出新的机遇和挑战，将使医药行业在存量市场的结构调整和创新驱动的行业增量发展中前行。

三、 微观层面

白云山是全国最大的制药企业集团之一。经过多年的精心打造和加速发展，已基本实现了生物医药健康产业的全产业链布局，形成了大南药、大健康、大商业、大医疗四大业务板块，以及电子商务、资本财务、医疗器械三大新业态。

1、 投资看点

1）行业地位：一体化发展、全产业链布局

公司是全国最大的制药企业集团之一，经过多年发展实现了生物医药健康产业的全产业链布局，形成了大南药、大健康、大商业、大医疗四大业务板块，以及电子商务、资本财务、医疗器械三大新业态。通过一体化发展，拥有较为完善的原料、研发、生产、流通及终端产业链；在全国范围内拥有71个GAP药材基地，拥有各类剂型30余种、近2000个品种规格，独家生产品规超过100个，拥有医药零售网点76家，建立了华南地区龙头医药终端销售网络和医药物流配送中心。

2）大南药：南派中药的集大成者、抗生素完整产业链

南派中药的集大成者，拥有中一药业、陈李济药厂、奇星药业、敬修堂药业、潘高寿药业等12家中华老字号药企，其中10家为百年企业；拥有国家中药保护品种3个，中药独家生产品种80个；主要中药产品包括消渴丸、华佗再造丸、复方丹参片系列等；拥有从原料药到制剂的抗生素完整产业链，产品群涵盖抗菌消炎类常用品种及男科用药，化学药产品包括头孢硫脒、头孢克肟、阿莫西林、枸橼酸西地那非（“金戈”）等。

3）大健康：七年鏖战，王老吉重振雄风

公司主要为饮料、食品、保健品、药妆等产品的生产、研发与销售，主要从事的企业包括公司全资子公司王老吉大健康公司及合营企业王老吉药业等；主要产品包括王老吉凉茶、灵芝孢子油胶囊、润喉糖、龟苓膏等。自2018年以来，公司积极推进控费稳价活动，给予渠道搭赠比例降低，变相提价，经过不断的竞争发展，整个凉茶行业由过去的份额夺取正式转入利润释放期，公司凉茶市场占有率已处于领先地位，与加多宝凉茶产品价格战暂鸣金，利润率有望持续改善。2018年公司大健康板块收入94.93亿元（+10.7%），总净利润6.85亿元（+9.9%），主要包括王老吉大健康（红罐为主），王老吉药业（绿盒所在公司）两块，同期，王老吉大健康公司收入94.64亿元（+10.38%），净利润8.51亿元（+34.8%），净利润率提升至9%。

4）大商业：华南地区医药流通龙头企业、与一心堂合作借力开拓投资连锁

主要经营医药流通业务，包括医药产品、医疗器械、保健品等的批发、零售与进出口业务。批发业务方面，主要通过控股子公司医药公司、采芝林药业及医药进出口公司开展；零售业务方面，主要通过“采芝林”药业连锁店、“健民”药业连锁店与盈邦大药房等终端开展，截至2018年12月31日止，集团的医药零售网点共有76家，其中，主营中药的“采芝林”药业连锁店32家，主营西药、医疗器械的“健民”药业连锁店30家，专业DTP处方调剂的广州医药大药房连锁店13家，盈邦大药房1家。医药公司（公司持股80%）是华南地区医药流通龙头企业，旗下共有22家全资或合资公司，长年稳居全国同类企业前五，为全国31省区超过1.9万个客户、5700多个供应商、全国98%的群众提供5万余个医药产品；与一心堂（公司持股7.38%）设立白云山一心堂，一心堂共拥有直营连锁门店5066家，以西南为核心，已覆盖10省市、66个城市，并在15个市场门店规模超过百家。

5）大医疗：前瞻性布局、积极投资扩张

以白云山医疗健康产业公司、医疗器械投资公司为主体，通过新建、合资、合作等多种方式，重点发展医疗服务、中医养生、现代养老三大领域以及医疗器械产业。截止2018年12月31日，已投资建设或参与成立的项目包括广州白云山医院（床位300张）、西藏林芝藏式养生古堡、广州众成医疗器械公司（搭建医疗器械创新孵化园区运营平台）等；逐步开拓月子服务、养老服务等领域新的合作项目，已与有关机构签署了共建月子会所、民营养老机构的合作框架协议。

6）大单品：汇聚23个过亿产品、金戈威猛荣升第一大

公司共有23个过亿元产品（含凉茶），其中金戈为大南药第一大单品、其次为消渴丸、头孢克肟系列、注射用头孢硫脒、小柴胡等。公司大力度挖掘各子公司名优潜力大单品品种（即有望在5000万-1亿元的单品、2018年重点培育8个）。金戈2018年销量4773万片，营收6.62亿元，销量和营收分别同比增20.45%和17.67%，折合平均单价13.87元/片，金戈各规格片剂零售单价仅为辉瑞万艾可1/2左右，金戈自2014年9月获批以来，营收和市占率快速提升，4年时间做到6.6亿销售收入，推算市场终端销售收入已达10亿级别。

2、 盈利预测

根据统计，近半年内，共有6家预测机构发布相关研究报告，EPS（一致预测）为1.95元，其中3家机构为推荐评级，3家机构为买入评级。

3、 相关新闻

公司全资子公司广州白云山中一药业有限公司(“中一药业”)于2019年6月12日收到广东省药品监督管理局核准签发的《药品再注册批件》。

据悉，紫地宁血颗粒的功能主治为清热凉血，收敛止血。用于治疗胃及十二指肠溃疡或胃炎引起的吐血，便血，属胃中积热型者。紫地宁血颗粒是中一药业在“紫地宁血散”基础上增加颗粒剂剂型研制而成，属中药8类新药，为中一药业独家品种。

4、 风险提示

1）王老吉、金戈等销售不达预期；

2）竞争加剧 导致王老吉利润率提升受阻；

3）食品药品安全问题；

4）医药 政策风险。

声明：本文中涉及个股、产业等仅作为投资方法研判，不构成任何推荐！据此操作，风险自负！股市有风险，入市需谨慎！

中国联通：致力于打造5G应用万亿新市场、开创5G产业新未来

工信部6月6日正式发放5G商用牌照，这意味着我国正式进入5G商用元年，接下来四大运营商将进入快速建设阶段。中国联通作为四大运营商唯一在A股上市的标的，按照宏观、中观、微观的投资框架对中国联通做一个分享。

一、 宏观层面：

2018年国家工信部与国家发展改革委共同发布了《扩大和升级信息消费三年行动计划（2018—2020年）》，该计划明确表示将加强5G建设，助力5G发展。

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近日，工信部和国资委联合发布了《关于2019年推进电信基础设施共建共享的实施意见》。文件指出，2019年，电信基础设施共建共享工作将以持续提升资源共建共享水平、有力支撑行业高质量发展为目标，强化统筹集约建设和存量资源共享，私极拓展跨行业共建共享范围，保障通信基础设施建设通行权和公平进入，促进行业降本增效。

今年一月，工信部部长苗圩在接受媒体采访时提到，2019年将在若干城市发放5G临时牌照，使大规模的组网能够在部分城市和热点地区率先实现，同时加快推进终端的产业化进程和网络建设。按照此前工信部和三大运营商的时间表，2020年才会发放5G正式牌照。相比此前的计划，中国5G商用牌照的发放足足提前了半年。

二、 中观层面：

继韩国、美国、瑞士之外，中国也成为第一批商用5G的国家。与3G、4G相比，中国在5G商用上进入先进行列。2008年，中国发放3G牌照，比全球商用3G的时间晚了很多。2013年发放4G牌照，跟全球比大概晚了三年。“1G空白、2G跟随、3G参与、4G并跑”基本可以概括中国通信行业的发展历程，到了5G时代，中国则有望实现领跑。

在技术标准方面，中国倡导的5G概念、应用场景和技术指标已纳入国际电信联盟（ITU）的5G定义。截至2019年5月，全球共28家企业声明了5G标准必要专利，中国企业声明数量占比超过30%，位居首位。2019年中国电信运营商将大规模建设5G网络，尤其是在大城市，但真正大规模发展5G用户将是在明年。

据高通预测，到2035年，5G将在全球创造12.3万亿美元的经济产出，预计2020年至2035年间，5G拉动全球经济增长贡献将达到约3万亿美元，与当前印度国内生产总值相当。

“携号转网”政策的实施，将进一步加剧运营商竞争，移动的壁垒或被打破。 工信部明确表示，要在今年 11 月 30 日之前在全国范围内实现携号转网，真正做到“号码在手，说走就走”。“携号转网”政策将打破客户粘性和客户壁垒， 用户的流动率提高，运营商将靠更多的优惠政策和增值服务争夺客户，这一方面有利于联通和电信打破一直以来的客户规模劣势，另一方面在激烈竞争下，全行业盈利水平或进一步下降。

三、 微观层面：

中国联通作为四大电信运营商之一，通过联通红筹公司及其所属子公司面向全国提供全方位的电信服务，包括移动宽带（WCDMA、LTE FDD、TD-LTE）、固网宽带、GSM、固网本地电话、信息通信技术服务、数据通信服务以及其他相关增值服务。中国联通拥有覆盖全国、通达世界的通信网络，积极推进固定网络和移动网络的宽带化，为广大用户提供全方位、高品质信息通信服务

1、 投资看点

1） 混合所有制改革取得突破性进展

联通作为中国国企混合制改革排头兵，在引入BAT等战略投资者，并实行精简机构，降本增效等一系列改革措施之后，已初见成效。（1）融资缓解财务压力，资产质量有所提升，为4G扩容和5G投资提供基础，移动业务改善明显。移动业务后续的增长有赖于4G、5G用户渗透率的提升、移动用户数的争夺。（2）从加强激励、精简人员、制度创新三方面入手，全面激发员工活力、提升管理效率，2018年员工人均创收显著增加，后续效果有待进一步发酵。（3）借助战投互联网龙头的资源，创新商业模式和业务内容，业务运作更强调互联网化，渠道成本显著降低，产业互联网业务（IDC、IT服务、物联网、云计算、大数据）表现亮眼，成为联通后续的增长引擎。

2） 互联网化运营转型取得显著成效

经营模式转型取得显著进展，2I2C业务对拉动整体业务增长贡献突出，以“轻触点”运营牵引实体渠道互联网化转型见到实效，轻触点数量和日均发展用户量显著增长。以融合发展促进宽带业务取得新进展，新增宽带融合渗透率大幅提升。“云+网+X（应用）”政企新融合模式初步建立，云网协同效应明显，云光慧企行业上云稳步推进、中小企业上云取得突破性进展。聚焦政务、教育、医卫、生态环境等重点行业，打造云计算、大数据、物联网等创新平台，创新产品能力和项目获取能力大幅提升，新兴ICT收入成为公司增量收入的重要来源。通过低成本高效率运营，逐步建立差异化竞争优势。

3） 5G牌照到手：已开通40城试验网络

6月6日，中国工业和信息化部向中国电信、中国移动、中国联通、中国广电发放5G牌照。这意味着，四家运营商将可以正式建设5G网络。 中国电信、中国移动、中国联通今年将分别在至少40个城市覆盖网络，并在部分城市推出5G服务。中国移动与中国联通选择的40城一致。

同时，中国联通成立了5G应用创新联盟，目前已有240余家企业加入，并已经启动领航者计划，致力于打造5G应用万亿新市场、开创5G产业新未来。并且，中国联通全方位开放相关网络和孵化资源，并以全国营销能力为辅助，设立百亿孵化基金，全力助力合作伙伴成为各个领域5G应用和数字化转型的领航者，打造“新蓝海的试验场，独角兽的孵化器”。

此外，中国联通面向公众宣布推出5G先锋计划，开启5G友好体验用户招募活动。截至目前，5G先锋计划关注客户数量已超2400万，华为、中兴、OPPO、vivo、小米、努比亚等10余家国内厂商都已向中国联通交付了首批20多款友好体验终端。

2、 盈利预测

根据统计，近半年内，共有19家预测机构发布相关研究报告，EPS（一致预测）为0.19元，其中10家机构为买入评级，9家机构为推荐评级。

3、 相关新闻

国资委6月11日消息，6月5日，国资委副主任赵爱明、任洪斌赴中国联通调研，参加中国电信、中国联通和中国移动5G产业发展研讨会，深入了解三家运营商5G产业相关工作进展情况和下一步考虑。

声明：本文中涉及个股、产业等仅作为投资方法研判，不构成任何推荐！据此操作，风险自负！股市有风险，入市需谨慎！

借东风：中俄关系再定位；享其成：潍柴卡玛斯落地

因为众所周知的原因，大事不评论，只关注小细节是从3月份以来我的原则，所以朋友圈很平淡了，包括文章也只是发表一些心理感想，或者说是无病呻吟，从今天开始分享点内容吧，毕竟过了61了，应该加油干了（原因：此前有人发过一个漫画，说大事都是下半年干的）。

既然说加油干，就开始分享吧，分享我自己针对个股的投资框架，不管是自上而下还是自下而上，反正我选择一个品种，更多的是从宏观、中观、微观去分析，最终结合市场先生来动作。

今天首先分享潍柴动力，为什么是她？原因很简单，因为上周的大事：中俄关系在定位！当然这些都是冠冕堂皇的说法，更多的是我太懒，因为这个品种我分析的比较多，容易分享，就借着有大事发生，说说吧。本文首发gzh：解牛投资圈

一、宏观层面：

我们来看看国内和国外，毕竟不能独善其身了。

能源和环保不仅是中国的问题，也是全世界的挑战。因此节能减排已成为汽车产业可持续发展的必然选择。面对中国汽车保有量的快速增加和环境压力的日益严峻的现状，早在2016年中国就发布了号称世界最严格的国六排放法规，制定了四阶段乘用车燃料消耗限值和双积分管理办法。欧盟、美国、日本等世界各经济体和国家，也同样制定了日益严格的油耗（或CO2限值）和排放法规。围绕燃料消耗量和排放标准进行技术升级将成为未来一段时间汽车企业研发和应用的主要方向。

二、中观层面：

就是回到行业本身了，说到节能环保，当然是从源头上说的，那就是动力：发动机系统！

不可否认，以发动机系统节能为主要方向的传统燃油汽车和混合动力汽车节能减排技术是未来汽车技术发展的主要方向，放眼全球来看，全球领先的零部件企业在这些领域拥有比较成熟的技术储备和产业化基础，将与整车企业共同推动各项技术推广应用。

中国在动力总成技术领域技术基础薄弱，与国际先进企业存在明显的差距，在总成级零部件领域仍基本被国外供应商垄断，在细分基础配套领域，部分供应商已进入主流整车企业的配套体系。随着大国第四阶段油耗标准和第六阶段污染物排放法规（国六排放法规）实施日期的临近，发动机节能减排技术的应用和普及将加速推进，相关产业有望从中受益。

三、微观层面：

直接说公司吧--潍柴动力，作为细分行业龙头之一，公司是中国综合实力最强的汽车及装备制造产业集团之一，始终坚持产品经营+资本运营双轮驱动的运营策略，致力于打造最具品质、技术和成本三大核心竞争力的产品，成功构筑起了动力总成(发动机、变速箱、车桥)、整车整机、液压控制和汽车零部件四大产业板块协同发展的新格局。公司海外控股子公司凯傲是全球第二、欧洲第一的叉车及服务提供商，全球第一的供应链解决方案提供商，2018年凯傲全年销售收入80.0亿欧元。

1、投资看点

1）发动机：核心业务、行业领先、强者恒强

发动机是公司最早也是最核心的业务，自1984年参与研发及生产斯太尔WD615系列柴油机开始，逐步推出全排量发动机，树立了重卡发动机领导地位，公司重卡发动机配套客户几乎囊括了除中国重汽外的所有重卡企业。2018年，公司共销售重卡发动机36.3万台，市场占有率31.6%，继续在行业内保持领先优势；共销售12L、13L发动机22.0万台，在重卡、3吨及以上装载机、11米以上客车市场的优势地位依然稳固。同时，战略产品和战略市场销量增长明显，扬柴发动机销售11.8万台，同比增长16.1%；WP9H/WP10H发动机销售5.8万台，同比增长100.1%；农业装备用发动机销售4.2万台，同比增长49.1%；叉车用发动机销售0.4万台，同比增长18.7%。

2）变速器：重卡龙头地位稳固、携手伊顿发力轻型

公司控股子公司陕西法士特齿轮有限责任公司拥有16JS200T、12JS160T、9JSS大力金刚、7DS四大系列全挡位重卡变速器和5T15C轿车变速器、5TR40轻卡变速器的产品矩阵，形成年产销汽车变速器100万台、齿轮5000万只和汽车锻件20万吨的综合生产能力。2018年公司控股子公司陕西法士特齿轮有限责任公司全年共销售变速器90.9万台，同比增长8.9%，其中，重卡用变速箱销售86.9万台，市场占有率约75.7%，继续保持行业绝对领先地位。

3）新能源：全球合作发力固态氧化物燃料电池、氢燃料电池、HPDI天然气发动机三大核心技术

受限于物理能量密度，锂离子电池难以应用在中重型卡车领域，公司选择以固态氧化物燃料电池、氢燃料电池、HPDI天然气发动机这三大核心技术为突破口，推动国家新能源汽车产业的高端升级。截止2019年5月底，公司已经掌控氢燃料电池和固态氧化物燃料电池等新能源业务优质资源，未来将加强关键核心技术研发，扎实推动新能源业务加速落地。在潍柴2020-2030战略中，公司计划投资500亿元建设新能源动力产业园，打造涵盖整车、整机、动力总成系统、电池、电机的新能源动力产业链，实现引领全球行业发展的目标。2016年11月认购弗尔赛非公开发行股份1042.78万股，占弗尔赛总股本的33.5%。弗尔赛的主营业务是研发、生产、销售以氢气、天然气等新能源为核心的燃料电池和综合能源系统设备；2018年8月与全球氢燃料电池领军企业加拿大巴拉德动力系统有限公司签署战略合作协议，将认购巴拉德19.9%的股份，成为其最大单一投资者；2018年12月宣布投资约2800万英镑行使对英国锡里斯动力的认股权证并完成交割，持股比例由10%增加至20%，成为锡里斯重要的战略股东，将合作推动固态氧化物燃料电池技术(SOFC)在中国市场的商业化；2018年8月29日，潍柴集团与加拿大西港燃料系统公司签署技术合作协议，就缸内高压直喷(HPDI)技术天然气发动机最先进技术达成系列合作，双方将联合开发高端天然气发动机，推动第二代HPDI技术在中国实现工程化落地。

4）重型卡车：国内企业第一梯队

公司控股子公司陕西重型汽车有限公司是中国500强企业，陕汽拥有技术研发中心和博士后工作站，建成国内重卡行业的“重卡新能源研究开发与应用实验室”，拥有全系列重型商用车研发平台及其支撑系统，承担的多个项目被列入国家重大项目。陕汽德龙F3000高端重卡产品，是国内纯正的MAN技术新品，入选全国卡车越野大赛组委会指定赛车。公司多年深耕重卡细分市场，得益于公司的全产业链布局，陕汽在自卸车、天然气车、港口牵引车、城建渣土车等战略领域实现了重大突破，稳居国内行业前列，2018年共销售重型卡车15.3万辆，同比增长2.7%，市场占有率13.3%，位居国内重卡企业第一梯队。

5）高端液压：全球领先技术、开拓挖掘机市场

公司通过收购持有林德液压90%的股权，并掌握了全球领先的高端液压技术，公司已建立世界一流的液压动力总成试验台架，能够将林德液压的精确灵活与潍柴发动机高可靠性、经济环保等优势相结合并进行自适应匹配，实现工作效率及燃油经济性的优化。随着液压动力总成技术的成熟，公司继续开拓挖掘机市场，从而提升市场份额。根据预计，中国高压液压大约有200亿的市场规模，川崎占比40%，博世占比40%，丹服斯不到20%。公司通过调整产品定位和销售策略，逐步打开国内市场，截止2018年12月31日，公司液压产品已在国内实现批量生产，供应客户包括徐工、三一、山推等，国内产品主要用于工程机械、农业机械、海洋装备和工业机器人。

2、盈利预测

根据统计，近半年内，共有18家预测机构发布相关研究报告，EPS（一致预测）为1.17元，其中12家机构维持买入评级。

3、相关新闻

俄罗斯当地时间2019年6月7日上午11时，在圣彼得堡国际经济论坛期间，潍柴动力与卡玛斯、俄罗斯雅罗斯拉夫尔州签署三方合作协议。当地时间6月8日中午11时，潍柴动力董事长谭旭光在雅罗斯拉夫州考察了即将落地投产的潍柴卡玛斯合资公司新工厂，谭旭光提出力争在今年年底新工厂开始试生产。

4、风险提示

产品销量大幅下降；海外、新业务拓展低于预期。

声明：本文中涉及个股、产业等仅作为投资方法研判，不构成任何推荐！据此操作，风险自负！股市有风险，入市需谨慎！

就算长期判断对，但短期结果不一定对

有这样一句话，我们经常说：种瓜得瓜，种豆得豆。然而现实往往并非如此，尤其在证券市场，种瓜得豆的现象更是屡见不鲜，毕竟这是一个神奇的地方，在这个地方，判断对了，在某一段时间内，结果也可能是多的。尤其在熊市的时候，大多数都不能独善其身，说严重一点：雪崩的时候没有一片雪花是无辜的。相信最近很多价值投资者，对这样的情况，都有着很深的感受。

毕竟，价值投资者对公司都有一个估值和判断，所以多数时候，就会淡化市场先生的存在，很容易出现结果不对的情况：认为股价低估，抄底后，在一段时间内，股价继续下跌，在这段时间内结果不对，例如巴老爷子投资华盛顿邮报，开始的4年股价都在跌或盘整，当然最终是一只牛股了。反过来说，也有被价值迷惑的，就会出现判断不对，但结果对的情况：例如我曾经投资乐视网，最终公司暂停上市了。说真的，当时真没看出其潜在的风险，只是因为发现更好的投资机会或其他原因，提前卖出了，而且盈利不菲。乐视网的案例从结果上是对，但我一直定义为失败案例来总结经验教训，所以最近几年对于讲故事的公司，我不去碰了。

同样，对于第一高价股茅台而言也是，这么多年来，针对茅台的争议很大，你去看投资报告，会发现有些逻辑是对的，也有一些逻辑是错的，但不管逻辑是否正确，投资的结果却都是对的，当然这是从长期而言，如果你从其中一段时间的收益率去考量，肯定会是相差十万八千里的结果。但我们会发现，判断对结果对的投资者的投资系统能够复制，他还会发现下一只茅台，而判断错结果对的投资者则不然，也许他在找在下一个茅台的过程中掉入陷阱。

回到我本身，同样也是，我经常说，我每天会去关注公开的信息，看完所有的财报和研究报告，虽然比较累，也许你会说，我是希望通过其中找投资机会，也对、也不对：对，是因为工作需要；不对，确实是感到无聊，通过阅读来锻炼自己的直觉，用时间来验证自己的估值和判断是否正确，虽然我并不可能卖所有公司的股票，但通过长期的阅读和观察，我能在各种经济环境中避免陷阱，把握机会，至于是否取得超额财富就看运气了，但至少做了很多的付出和努力。

其实股市是一个能力和运气分不清的地方，而且门槛很低，任何人都能参与。短期运气会起作用，长期起作用的只有能力，媒体经常报道一些人在股市抱牢一只股票，如刘先生抱着的万科，多少年翻多少倍的故事，其实这个不是运气了，是概率法则在起作用，这个的分母是千千万万被其他股票套牢的投资者。就像现在自媒体的流量一样，出其不意攻其不备就是流量，通俗的说：狗咬人不叫新闻，人咬狗才叫新闻。

内行看门道，关注的是分析逻辑，外行看花哨，只看结果如何，长期来说，只有判断对才能结果对，但这需要长期的训练和积累，我努力，大家一起，至于一段时间以来这个平淡或者说下跌的股市，就少看两眼行情把，多看两眼资讯吧，让脑子动起来。

声明：本文中涉及个股、产业等仅作为投资方法研判，不构成任何推荐！据此操作，风险自负！股市有风险，入市需谨慎！

关注、潜伏、重击：锁定上涨价值

身处这个市场，适应变化，坚持自我是我说的最多的话题，从去年年底到今年，说到证券市场，我都会说两个词语：直接融资、科创板！这是方向，也是基础，因为有了这些，决定着我们已经来到了一个与以往完全不同的全新投资时代，这个过程中，需要更新投资理念，更需要适应盈利模式的变化，这个模式就是锁定上涨价值！

说起股市的牛熊，很多人都会先看指数，就像我老爸，每天都在关注着指数的变化，因为在他看来，指数上涨了，他儿子的事业就好做了。对不对呢？不能说不对，但也不能说完全对。但我们要说，在中国经济结构调整、经济转型的今天，看指数做股票的时代已经一去不复返。如果你还在这样想和做，那你不一定是错误的，但一定不是正确的方式，长此以往，你将与众多优秀的公司擦肩而过，还会陷入反复亏损的境地。

从2016年初熔断以后，市场围绕着3000点上下（我定义的上下波动500点）走了3年多了，指数变化不大，但我们看到很多板块已经创了新高，甚至有些指数可能已经达到了惊人的万点高度（换算成上证指数）。仅仅是板块吗？当然不是，再看个股，同样如此，隐约记得2016年这个时间，和老领导交流股票，说到了茅台，当时他买了很多，什么价格呢，200多块！现在呢，900多块！当然你可以说茅台是异类，但我们来复盘看一下，大消费类的猪啊、鸡啊、酱油醋、医药类股票等等，是否同样如此呢，例如今天盘中我和同学开玩笑说：1亿人在打酱油，另外13亿人在吃醋，所以他们上涨了？涨幅数倍以上的股票很多，更有很妖的数10倍股票，例如东方通信等，面对众多反复上涨的群体，你还在恐慌、胆怯吗？还在忧虑所谓的熊市吗？过去近20年的市场经历，从未见过有如此众多大牛股诞生的熊市，你所该做的就是找到那些群体，也就自然会身处牛市之中。

何为牛股，或者说看什么？当然依然是老套的一句话：看业绩！业绩是本！也许你会问，业绩好的公司一定上涨吗？当然不是，同属于白酒板块的公司并没有都创历史新高！为什么只有苹果公司能成为伟大的公司？面对越来越多的公司，市场有限的资金会向哪里集中？中国会不会也出现苹果一样的公司，会不会有大批受不到资金照顾的股票变成无人问津的仙股？这些都不是我今天描述的重点，我今天想说的是另外一句话：衡量公司价值的最重要标准就是业绩拐点！

我们选择公司，关注是未来，无论你的业绩以前是好是坏，只要重大向上拐点诞生，也就具备了极高的关注价值，未来股价上涨的概率就会很高，成为牛股的机会就会很大，我不看好目前业绩好，而未来没有增长潜力的公司，当然，更不看好目前业绩不好，而未来更糟糕的公司，我只会关注那些即将步入加速向好的公司，就像今天盘中和一个朋友聊天，她问了我为什么关注一下目前看来市盈率很高的股票，我用了这样的语句回答了她：预期业绩！就像锌业股份，此前我们也专门说过这个公司，就是这个理由。

因为有了预期业绩，自然就是未来的价值了，就是我想说的上涨价值！这家公司如果具备基本价值，同时具备关注价值（也就是前面提到的公司基本面出现了重大向上拐点），那么，基本价值+关注价值（重大拐点）的公司已经很完美，但这还不是上涨价值的全部。我们还需要一个引爆点，一旦这个引爆点也出现了，那么这家公司的上涨价值就诞生了。所以，我依然继续重复思路吧：不看大盘，不看技术分析，不看人云亦云的分析，只锁定上涨价值就可以了：基本价值（关注）+公司基本面重大向上拐点（潜伏）+价值实现引爆点（重击）是我们的惟一追求。

声明：本文中涉及个股、产业等仅作为投资方法研判，不构成任何推荐！据此操作，风险自负！股市有风险，入市需谨慎！

权游烂尾对投资的启示

作为最近几年风靡全球的神剧权力的游戏在北京时间520的凌晨展开了最后的剧情，龙妈领盒饭，铁王座被毁，三眼乌鸦布兰大师荣登国王。人设的各种崩塌，强硬的转折，可以说最终季毫无意外的烂尾了，原因很简单，离开了马丁的原创，两个编剧的水平实在不敢恭维，第七季水平已经有一定下滑，而在最终季口碑崩塌，前几日已经有数十万人请愿重拍最终季。

类似于权力的游戏这种大制作，我们从烂尾可以感受到原创作者的剧本对于整个剧集起到至关重要的水平，可以说是整个剧集的核心，当然整个拍摄团队以及演职人员也都是铸就这部神剧的重要因素，但是可以说在美国目前的影视剧制作水平来说，最缺的就是类似于马丁这种神剧本。结合到投资领域，对于大部分公司来说，尤其是伟大的公司，最重要的就是公司的领袖，领袖的个性往往决定了公司的基因，一个领袖的离去，公司很可能就会由盛转衰。我们熟悉的苹果无疑就是这样一家公司，乔布斯对于用户体验的极致追求铸就了苹果，而乔布斯的离世，对于苹果而言无疑是灾难性的，自从库克掌权以来，苹果几乎没有什么太大的创新，已经从行业的引领者逐渐沦为追逐者，目前已经开始逐渐显现，尤其是在中国市场，越来越多的用户脱离苹果阵营，投向安卓的怀抱，以华为为代表的国产手机逐渐侵蚀掉本属于苹果的市场，而华为的崛起离不开任正非的功劳。公司的管理层尤其是领袖对于公司影响是决定性的，所以投资公司的时候对于管理层也要作出尽可能多的了解，如果管理层发生重大变动，也需要足够重视，看看对于公司未来发展是否会产生重大影响。

权力的游戏虽然烂尾了，但是有句话说得好瘦死的骆驼比马大，烂尾的权游依然可以吊打很多电视剧，而且收视率也是依然爆棚。但是如果继续按照编剧的构思去拍个四五季，可想而知后面的反响会越来越差，而且在收视率方面也会暴跌。对于苹果这样的公司而言同样如此，乔布斯的离去虽然让苹果失去了创新力，失去了对于用户极致体验的追求，但是之前乔布斯留下的东西依然可以延续一段时间，库克还可以继续享用乔布斯为苹果所留下的财富，在最初两三年年还可以继续领跑手机行业，果粉也依然沉浸在对于苹果手机的执着之中，但是在最近两年这种趋势已经开始逆转了，苹果已经开始逐渐显现出危机。这给我们投资的启示就在于领袖更换的影响是慢慢开始展现的，并非一蹴而就，所以我们面对此种情况，无需太过惊慌，如果一个伟大公司的领袖离开了公司，并且换了一个平庸的领袖，那么这家公司可能还会维持一段时间的好势头，之后才开始慢慢的变坏，我们可以耐心观察在适当的时候选择退出。

火车跑得快全靠车头带，如果车头出了问题，不妨咱就换辆车。

投资什么：房子、股票、保险、其他？

生活中，朋友们都知道我是个股民，所以见面总是要说点股票，尤其是大涨和大跌的时候，什么大盘怎么样啊，什么怎么又跌了？各种问题，确实无法回答，因为我知道，很多时候，也只是说说结论而已，但具体的原因也没人关心，关键是没人说得清楚！

工作中，朋友们都知道我是投资者，所以也有不少见面的机会，聊聊合作，例如证券、房子、保险、信托、股权等，谈这些，都会去对比收益率，长期的收益率，短期的收益率，反正都各说各的好，其实也是十谈九空的事情，因为志不同道不合，哈哈！

回到现实中，也许很多人都看过各种类型的书，怎么做好自己的资产配置，应该投资什么？从年龄上说，从投资标的上说，从收益率上说，至于鸡蛋不能放在一个篮子里的说法更是很多人推崇了，没办法，砖家嘛，说的总归的是有对的，或者说在某个阶段上是对的。例如大国的房子，过去20多年，买了房子的人都说自己赚大了，甚至说财富积累主要是靠房子；例如股票，过去20多年，一轮一轮的韭菜出来，很多人都说亏大了，甚至发誓永远不买股票了；例如保险，身边人做了保险行业，顿时觉得自己是专家了：保障+投资，完美；例如信托，小众群体的投资对象，固定年化收益率，安全又增值；例如股权，不管是风投还是战投，或者说忽悠，反正都在画饼；例如P2P，就这样的一个庞氏骗局，被国内定义为互联网金融，大家一窝蜂的上，更有一些专家教你如何玩转互联网金融，所谓的金融科技就这样被玩坏了。

说这些，都是一些现状，但现实中，我们应该怎么做呢？说实在的，我没有一个真正的结论，也不愿意做一个全面的分析（确实没有能力），只能通过收益率来对比了。

房子，魔都某内环楼盘，很有代表性，很多年前我第一次到这里，一个炫目的标语挂出来了：8888一平米，现在二手成交价8.8万一平米，15年过去了，未来能涨到多少，我不知道，但按照生命周期和大国特色来说，再想翻10倍，蛮难的！但过去20多年的的经历告诉我，买房子是个最弱智的投资，因为那是一个傻子买了都赚钱的年代，不是你投资的标的优秀，而是时代带给你的趋势。

股票，指数来说，998点的时候，大家心理都是绝望的，现在呢，3000点，大家依旧是绝望的，个股来说，10倍的股票比比皆是，并且趋势依旧不变，相信很多人能看到，也做到了，例如从998到6124，赚10倍是正常的，从1664到5178，赚10倍也是正常的，就算今年的一个月行情，相对收益20%也是正常的，至于亏钱的，我一直认为是正常的，因为不做准备就来证券市场显然是错误的！

保险，这是我最看不上的行业，或者说我一直持有保留意见的行业，套路太多，至于是不是庞氏，我不去下这个结论，但作为金融专业出身的我来说，确实是这样认为的，用一个表象来说明：保险业务员都很注重形象，或者说是面子！是否正确呢？这些都是费用，羊毛出在羊身上而已。

信托、理财等固定收益类的，6%到12%的收益率，这个就简单了，只要不违约，一切OK，要是违约，一切KO，就像今天上午和我聊合作的定融工具的管理人这样说：她相信政府信用没问题！呵呵！

最后提一句P2P吧，暴雷和抓人是去年的主旋律，投资者收益没看到，收益大大的，杀猪宰羊真正过了大年。

好了，就说这么多吧，比较主观，供参考而已！

另外，给各位说声抱歉，因为合规原因，即日起不再发布复盘和操作情况，私下沟通可以添信，我们一对一沟通（请留言，我们将回复你）。

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傲慢的公司 我们“买不起”

复盘随想

这两天迈瑞医疗的董秘火了，在股东大会上怒怼参加股东大会的小股东，说出了一段惊人的言论“我们其实不清楚各位，很多都是100股股票来到股东大会，出于何种居心要来这个大会”。而且在本次股东大会上，董事长、总裁、独立董事、财务总监等高管都没有出席，如此傲慢无礼的公司，跟人一种高攀不起的感觉，我们真的“买不起”。

投资公司从某种程度上而言就是寻找靠谱的管理者来替自己管理公司，并从公司的发展中实现自身资产的增值，这家公司的管理者如果说根本不把投资者放在眼里，那又怎么能指望他帮助投资者实现收益呢。这家公司选择上市很重要的目的就是高管可以身价倍增，可以实现套现，实现这个目的所依靠的真是成千上万的中小投资者，而他们对于投资者竟然如此不敬，真是天理难容。乍一看好像只是董秘的个体问题，但其实作为公司的反映了整个公司的价值观，既然他们会歧视中小投资者，那很难说他们会不会歧视中小客户，如此傲慢的公司对于客户而言如果有合适的替代者会作何选择一目了然，而作为二级市场的投资者而言，那么多公司可供选择，自然没有必要去选择此类公司。

对于投资而言，除了备选的股票池之外，还需要的就是一个黑名单，有很多劣迹斑斑的公司都是可以直接拉黑的，这样也可以在一定程度降低踩雷的概率，对于这个傲慢的公司，既然“买不起”，那就只能拉黑了。

今日回顾

白酒、乳业等消费板块领涨，A股全线上涨，沪指涨幅接近2%。目前的市场情绪已经相对而言比较悲观，短暂的反弹也难以快速点燃市场情绪，在市场行情并不明朗的情况下，需要耐心寻找机会。

明日展望

后市行情大概率会延续震荡模式，下方的年线支撑短期内难以跌破，而上方3000点附近的压力目前也没有太多动力可以突破。大行情不乐观时，资金更多的会流向确定性更高的地方，估值相对较低而且未来两三年业绩增速有保障的一些个股成为首选。

今日上证指数走势

目前持仓

今日操作

无

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惊心动魄又一周：市场心理

复盘随想

市场心理决定着股市短期走势，大国特色的证券市场因为只能做多，所以心理一直偏多，只有很少的时候看空，现在有人看空了，所以就拼命找出各种各样看多理由，比较流行的是目前流动性并没那么松，其实流动性松不松并不重要，重要的是通道是否顺畅，这是根子上的问题。还有就是拿宏观经济说事，宏观经济一直和股市有关联，但不是一一对应的关系，宏观经济差，并不代表股市涨不上去。

最近一段时间的下跌，是由股市前期短期巨大涨幅决定的，和别的没有任何关系，如果非要和大洋彼岸那个老先生有关，只能说带来了惊心动魄而已，但是跌后人们发现，经济并没有市场想象的那么好，也没有那么悲观，复苏之路还很漫长，尤其是结构调整不是以朝一夕的事情，人们变得小心翼翼是正常的，亢奋状态毕竟不能持久，市场自行寻找合理区间是证券市场基本规律。

股市越往下，风险越小，而不是越有危机，市场由冷再变热需要过程，不会瞬间完成，在人们恐慌还没有完全消退之前，市场还会不断挑战低点，但是，最终人们会发现，综合起来的力量还是十分强大，长期有着很多确定性机会是大趋势。

怎么确定，我可以观察一些基本面现象，虽然基本面的变化没有技术面变化那样让人易察，但总有些现象在日积月累的起作用直到引起你我足够关注。比如，我昨天聊到的医疗和教育——生与死，跟随自然规律的机会。

1、老龄社会已经到来，不管从数据上，还是日常观察到的，目前60岁以上人口已达到数亿人，老人产业势必方兴未艾，这对我们投资人来讲也势必有极大影响——老人们的健康、消费、娱乐、吃穿行等方面。

2、教育市场的空间，如果说此前朋友们坐在一起都在聊房子，但现在我们发现，坐到一起，都在探讨孩子的教育，不管是培优还是特长，都是在做着最大能力的投资——语言、逻辑、艺术，甚至更超前的。。。

3、消费娱乐，走向了健康化和网络化，到山青水秀的地方度假，到户外休去闲，从网上买东西，在网上进行娱乐活动似乎势不可挡。短视频、直播已经走向了我们每个人的生活，小学生玩抖音已经不是什么新鲜事了，这是亲身体会；至于度假，更不用说了，过去的51长假已经告诉我结果了。

4、。。。

不管如何惊心动魄，也不管市场心理如何，我总是在思考和揣摩这些变化带来的投资机会，至于其他的外部环境的变化（神马战啊、神马反制啊等），凑个热闹即可，不用过度的关注，因为我知道，我吃饱靠的是面粉，就不去操白粉的心了。

今日回顾

受到消息面影响，A股市场上演V型反转，芯片、5G等科技股领涨，沪指涨幅超3%。沪指跌至年线附近再加上利空兑现，市场出现了预期中的反弹。对于一些优秀的公司而言，大行情不好的时候也可能会被错杀，而此时恰恰是建仓的好时机。

明日展望

涨久必跌，跌久必涨，看似废话，但也揭示了股市的阴阳之道。前期连续的下跌之后，沪指距离下方年线仅一步之遥，在靴子落地之后，迎来了久违的反弹，下周大概率还会延续反弹，但总的趋势并不乐观，低估绩优股依然是不二选择。

今日上证指数走势

目前持仓

今日操作

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思维不变，方向不改：涨涨跌跌，起起伏伏，一切尽在不言中

复盘随想

中午和同学聊天，说到了教育和医疗健康，感触颇深，其实也是我一直想说的话题，人口老龄化和教育。作为已经不年轻的青年人，我一直有这样一个观点，到了上有老下有小的年纪，自然重心就是两个方向了：全家人尤其是老年人的健康，下一代的教育。下一代教育的话题不多说，毕竟因材施教或者说放养式教育是我坚持的原则，没有标准，也没有对错，自己高兴就行。

今天来说说老龄化，也是我一直坚持的投资方向。当然不能空说，根据现象看本质吧，60岁以上的老人无论是北京、上海这样的大城市，还是一众小城市，都越来越多。看一看你的身边，就一目了然，不管是庞大的社区还是留守的农村，到处都是老年人，目测至少70%都是老人。这仅是中国人口老龄化的一个缩影，只是程度不同罢了。

回头看看身边的情境，家门口商铺的招牌不断的更换，印象深刻的是这几年地产中介的门面换的频繁，搬来搬去，如今有小吃店、理发店竟也难以为继，换了招牌，持续赚钱的店面，并没有想象中的那么多。

但有这样一个：药店！？对了，只有药店，这些年我就没见这边任何一家换过招牌，甚至更多的药店开出来：赚钱持续，稳定，高效率。类似稳定热闹的情形同样出现在医院，前期仁济医院事件其实只是一个现象，但看病难还是看病贵是真实的，经济学上说的就是一个需求供给的问题，需求、供给+稀缺、珍贵。

十几亿人，对药品需求源源不断，无论国际巨头还是国产药品，只要疗效确切就有很大市场，这样的危机下，确定着这样的投资机会，买股票就是买企业，就是买企业货币资金的不断增加，其仰仗的就是赚钱的确定性。

身处充满噪音的证券市场，用5%，甚至2%的思维去思考95%的事儿，这对于95%的人来说，太难！就像我现在，绝对不去关注那场争斗，因为和我关系不大，因为没有永远的利益，也没有永远的朋友，更没有永远的敌人。

安心在证券市场，利用我这点5%，甚至2%的思维去实现持续赚钱，才是正道，因为我相信，苦尽甘来，不易但可以期待！毕竟证券市场，要说噪音，确实很多，很多噪音都会让市场先生莫名其妙的发脾气，这个时候，就算好公司，其股价也有大跌的时候，你该怎么办？我告诉你：短期涨跌无碍企业股价长期走牛。不举例子了，太多这样的公司了，它们的股价这些年经历了多少涨涨跌跌，多少起起伏伏？一切尽在不言中。

回到开篇的医疗话题，应对挑战，我们应该做些什么，熟悉我的人都知道，我喜欢投资龙头企业，当然对于医疗公司同样如此，因为有病吃药有疗效才是根本，所以必须用百里挑一，甚至三百里挑一的态度来选择它，就像我入仓的一些医药公司，就算它的股价跌了，我认为很正常。基本面持续向好，我沉静耐心持有，当面对好公司股价暴跌不知所措的时候，我坚定做5%，甚至2%思维的人。

今日回顾

养殖板块超跌反弹涨幅居前，白酒板块领跌，股指低开低走，沪指跌至年线附近。涨涨跌跌就是股市最常见不过的行为，前期疯涨的概念股近期都跌幅惨重，而质地优良的公司相对而言并未有太大的回撤，从长期来看能取得超额收益必然是好公司。

明日展望

沪指距离年线仅一步之遥，经过持续的下跌之后，年线附近大概率会有所反弹，但是大的趋势已然变成下行趋势，在下跌过程中寻找低估绩优股，敢于逆市场而为，与时间做朋友，等待价值回归。

今日上证指数走势

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两个场景，两个故事：都是童话

复盘随想

结合上周去某地，参观了一些地方，想起来一个童话故事《皇帝的新装》，不光皇帝笨，那么多老百姓，除了那个小孩，没人识破裁缝的骗术，都是十足的大笨蛋。

结合所在的股市，观察着一些交易，想起来一个童话故事《龟兔赛跑》，兔子确实太笨，比赛时间还睡觉，睡觉也没什么啊，上个闹钟提醒自己别睡过头啊，可惜。

等长大后我们才发现，现实跟童话其实没有太大差别。最近看到的一句名言很有意思：“我们知道他们在说谎，他们自己也知道自己在说谎，他们也知道我们知道他们在说谎，我们也知道他们知道我们知道他们说谎。”呵呵， “皇帝的新装”换了一种形式存在，甚至还升级换代了。

回到证券市场，“龟兔赛跑”也在天天举行：乌龟心无旁骛，慢慢朝前走，你在旁边怎么吆喝、诱惑、恐吓他都无动于衷；兔子动作极快，贼眉贼眼，你给点吃的，他马上吃掉，你吓唬一下，他赶紧跑开；兔子跑得很快，乌龟被远远地甩在后面。自然，兔子的人气很旺，甚至有乌龟向裁判申请要变成兔子。呵呵，裁判一看，原来那不是真正的乌龟，是披着乌龟壳的老鼠；乌龟就是乌龟，傻到家了，他只知道朝终点走，甚至不吃不喝；兔子就是兔子，在路上他会发现很多好玩的东西，吃着、喝着、快乐着，忍不住还要睡一觉……

股票市场如龟兔赛跑的赛场。炒股票是兔子行为，做投资则是乌龟的拿手好戏。很明显，赛场上兔子多过乌龟，如果存在“二八”定律的话，那么，参与者里兔子一定占了80%，乌龟只占20%。但比赛结果依然没变：最后的胜利者兔子只占20%，乌龟却占了80%。

放眼过去和未来，在股票市场，乌龟是天才赛手。除了很特别的兔子，如“哲学兔”索罗罗、“程序兔”西蒙蒙，一般的兔子不是乌龟的对手。既然如此，那要多向乌龟学习啊。但是，兔子学乌龟是不可能的，你能想象兔子“静若处子”吗？那肯定是吃错药了。乌龟更不必去学兔子，他的反应本来就慢，怎可能“动若脱兔”？就像我，从春节后，每次动了做短线的念头并实施了，基本上都是亏钱的，偶尔赚点也是加倍吐回去的。

不多说了，我知道，说这些都是白说。人都会觉得自己聪明，兔子总认为自己能获胜。童话里的“龟兔赛跑”总在股票市场重复上演，都一百多年了：赛场上兔子远远多过乌龟，获胜的大多还是乌龟，“二八”定律从来没有根本变化。

呵呵，有意思的是，现实中很多自称“中巴”的人，口口声声说投资，实际上却干着追涨杀跌的勾当，一有风吹草动，就吓得半死。这些人如披着乌龟壳的兔子，你认为他们能取得胜利吗？

今日回顾

人造肉概念大涨，养殖板块继续大跌，股指冲高回落，沪指跌破2900点。覆巢之下焉有完卵，前期的热点板块近期都跌幅惨重，无论是互联网金融板块还是养殖板块都已经透支太多预期，在大行情持续疲软的情况下，此类个股近期的持续大跌也就不足为奇了。

明日展望

沪指连续下跌之后，已经十分接近年线和半年线，在年线附近企稳反抽的概率较大，但是大的趋势依然不容乐观，不过距离前期低点2440也不太遥远了，继续下跌的空间也并不大，精选低估绩优股，等待价值回归。

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股市现状实录，你怎么看？我这样做！

复盘随想

一些重要关口，如实记录下股市众生态和自己的看法，是件很重要的事情，尤其是本周，上证出现了罕见的五连阴，更是各种说法就有了：神马行情彻底结束了，神马经济依旧混乱了，神马。。。不评价这些，但我可以回忆一下：遥想过去998和1664，若我们现在去翻阅当时的报纸和网络信息，是否会更好玩呢。因为有了先例，便于吸取教训，今天就记录下当前的股市现状，看看芸芸众生如何说的：

1、行情结束了：很多个股做顶了，尤其是前期强势股调整下来了，更是吓着人了。

2、经济仍然混乱：走南闯北的人说了很多可怕的现象，传播开来便是完蛋了，至于官方说的转型，视而不见听而不闻，一棍子打死。

3、股市的定位仍无本质改变：老的没搞好，新的来吸血，圈钱市！

4、赚钱才是硬道理：没有人把股市当成投资，都是在做投机，赚钱就行，至于赚谁的钱不是他关心的，他关心的就是今天买了明天是否涨。

5、参与者不少：成交量仍然不小，说明市场还没死如坟墓，说明不少人还抱有希望。

6、对股市的看法仍花样较多：有坚定看多者，有坚定看空者，有和稀泥者。

当然还有一个现状，就是：我居然也开始关注指数了，哈。昨天听别人说了3300和3150，结果今天直接3100不见了，这可怎么办？

很简单，我的看法依然是：点位多少不重要。好的企业，不管大市怎么样，迟早会给投资者回报。当然，垃圾股，其最终下场只会成为垃圾。目前，A股垃圾公司一大堆，好的公司也不少，就看投资者怎么选了。

于是今天我们也就按照昨日拟定的交易计划：止盈了部分股票，同样也开始建仓了部分股票。至于为什么止盈，原因两条：1、盈利回撤，根据交易规则，需要出掉！2、基本面发生变化，低于预期，需要调整。至于为什么建仓这些，原因就更简单了：便宜！

下周是节前最后两个交易日，也有这样一个说法：大佬们都休息了，所以。。。很多人都想着躲避，然后再战，但对我而言，我今天就明确说了：无论是轰轰烈烈的大牛市，还是让人痛苦万分的大熊市；无论是“一不小心就赚钱”顺风顺水时，还是吓得都不敢交易甚至连续跌停的时候，我从没想过躲避。

投资于我，近乎ZJ般信仰——我信仰，这个市场永远会按质论价：一分钱一分货。我信仰，如果一家公司业绩不断提升而价格有合适，我必然赚钱；我信仰，这个市场一定会给我回报，因为我还算勤劳诚实又不乏智慧；我信仰，这个国家一定会越来越好，虽然她一直这样或那样的问题；因为这些信仰，当年云天化8个跌停时候我没有灰心；因为这些信仰，过去两年从个人投资者转变为机构投资者，尽管过程中有一些破折，但我依旧没有放弃。

今日回顾

通讯板块强势，券商护盘未果，股指继续下跌，沪指跌破3100点。这周的行情就只有一个主题词：下跌，沪指周跌幅超过5%。尤其是一些前期的强势股，近期的跌幅都颇为惨重，而在四月底是财报发布密集区，又到了天雷滚滚的时候，投资者需擦亮双眼尽量避免踩雷。

明日展望

四月份还有最后两个交易日，看目前的行情状况很难有太大起色了，而市场上向来有五穷六绝七翻身的说法，马上要到来的五六月份也不由得让人有点心虚。不过机会是跌出来的，市场行情不好的时候，资金会流向确定性最高的地方，所以个股方面还是不乏投资良机的，对于投资者而言需要做的就是寻找确定性最高的好公司。

今日上证指数走势

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让投资成为一种习惯：因为不变，才能长存

复盘随想

本周就这样快过去了，中午有朋友发消息问怎么办？我说天气蛮热，继续凉拌！市场先生在等待，我没闲着，因为投资是我的习惯，也正因为这个习惯没有改变，所以还能活着，怎么办？我觉得当下只有一个选择：越跌越买。但有一个前提，就是你能确信手中企业的业绩，如果它不能保证业绩，你也无法模糊的估算出他的增长，那就要悠着点。

不要去预测指数什么时候突破3000，也不需要去关注指数什么时候到3150，说实在的，我也是今天才从朋友嘴里知道有这样两个数字，好像他们很看重，但我好像没感觉，唯一的感觉就是3300比3299多1，3150比3151少1，仅此而已。至于未来，我相信只要是有业绩保证的公司，越跌越买，收成一定会好。借用我经常的比喻说：如果你对3000多家上市公司没有信心，那剩下的那些未上市公司不更垃圾嘛（不要和我说华为没上市也很好，好不好的评价标准，每个人是不一样的），哈。

为了这个越跌越买和不变的投资思维，盘中我经常干的事情就是：用所有已知情况去想象企业未来发展动向（概率），接受新的变量，修正自己的想象（概率），不需要精确准确，一个是大方向（战略战术），一个是市场（需求），一个是利润增速情况（盈余），当我发现企业报表是连贯的，逻辑条理清楚的，企业所做和我本身市场调研与报表陈述基本吻合，那么我就相信它的报表是真实的，那么利润大致是个多少就可以简单估算出来，差别不会太多，报表是X光片，看X光片没问题并不能保证这个人明天不会跌倒骨折脑震荡，所以动态的观察企业的行为变化才是最重要的。

企业没问题，估值又是在投资回报率的高位，那么我持有就没有问题，至于价格短期的波动，不是正好提供买入机会了嘛。至于指数的波动对我一点意义没有，真出什么事了也要知道是什么事才能判断，就目前的指数把控调节能力超强，你我他都不需要太关注，因为你我他都干不了这些事。

我记得萧伯纳曾经说过这样一句话，人生有两出悲剧：一是万念俱灰，另一是踌躇满志。联想到证券市场，就是投资者同样有两出悲剧：在下跌的时候万念俱灰，在上涨的时候踌躇满志。乐极生悲，悲极转乐，情景转换，周而复始。

《亮剑》电视里有这样一句对白：店小二问：……这兵荒马乱的，这生意好做吗？商人（楚云飞警卫扮）答：他打他的仗，什么时候难为过做生意的?……。这就是与众不同的正常思维习惯。在市场下跌时，人的天性中恐惧、怀疑的一面会像洪水决堤一样涌出，而在大幅上涨时想象力膨胀而忘乎所以的预期也会像闷在心里的话不得不说一样的冲动起来。跌久必涨，涨久必跌，在大幅波动的市场中始终保持正常的思考，是一种人性中最难得的习惯之一。不以涨喜，不以跌悲。

今日回顾

畜禽养殖板块相对坚挺，A股全线大跌，沪指跌幅超2%，跌破30线。沪指晃晃悠悠来到震荡区间的下沿，但并未出现前期的护盘迹象，而是直接跌破30线，很多高位股近期跌幅惨重。

明日展望

经过一番酝酿，暴风雨貌似有些突然的降临了，结合近期市场的表现，后市真是难言乐观了，也许阶段性顶部已然形成。君子不立于危墙之下，后市行情风险相对较大，做好防守，控制仓位，谨慎应对。

目前持仓

今日操作

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读财报的时候，突然想到：公司如人

复盘随想

财报如火如荼的公布，我也不敢怠慢，认真客观的对我关注的公司财报进行阅读和跟踪成为我最近一段时期的主要工作，当年也是多年的习惯，也正因为有了这么多年的积累，让我能复述很多公司的财报套路了，看报之余，在和不同的朋友聊天，忽然冒出这个标题，随即写下来，和你分享--在我眼里，认识一家公司和认识一个人没有差别，公司如人。

公司如人，日久见人心。如果没有足够的时间，我们是很难了解一家公司的。我发现，越是跟踪时间长的公司，我交易的时候，越是有信心。就像年报中的“公司基本情况”，这一节通常是把去年的内容直接拷贝过来，里面的董秘信箱大多数都是没用的，因为用不了多久就会被垃圾信息堆满，所以几乎是无法使用的，至于披露的联系电话，对大多数公司来说，那最多是个总机。这些信息只有跟踪时间长了，才能知道那些公司能联系上，自然就可以熟悉了，信心就来了。

公司如人，言行一致。看财报，数字固然重要，但一些文字说明似乎比简单的利润变化更重要。我经常认真阅读董事会报告和重要事件提示，并把它们和历史上的董事会描述联系起来，看看是不是前后一致，看看是不是说和做一致。这一节是整个年报的精华所在，这一节的主要内容，是描述公司过去一年是怎么干的，干得如何，未来一年又准备如何发展。我知道，现实中很少有人逐字逐句去看这些内容，但是我会，这也是传递关键信息的重要手段，每一句话，都暗含深意。毕竟做人言必行行必果是第一位的，公司同样如此。

公司如人，不同阶段考察点不同。打个比方，你不能要求一个刚毕业的学生就拿高薪赚大钱，相反你也不能容忍一个四五十岁的人还在苦苦寻找人生方向。。。公司亦然。有些时候，你别盯着每股收益看，有的时候，你必须重视利润。。。就像某些公司突然重大重组、关联交易等等，都是关注的重点，这个时候现阶段的每股收益不重要了，因为要看未来，毕竟重大重组和关联交易不是儿戏，需要看未来的预期利润和往年的数据仔细对比，如果是1+1大于2，自然就好说，如果是1+1小于2，那就要小心了，说白了，以及公司去收购一个垃圾，还不如不受过直接变成废物更靠谱。这个阶段的关注就很重要的，当然财报里面都会有一定的描述。

公司如人，专一和坚持最可贵。你我周围总不乏频繁跳槽者，它们几乎总是在行业热薪水高的时候往里去，如同投资者哪些股票热门就关心哪些一样，如果不是奇人智商足够高，而是象我这般愚钝者，一般总是适得其反的。所以，看看这家公司十年前，五年前的业务和今年差别大不大，如果变换太快，我就直接PASS过去。这里不只是业务变化，其中有一个变化更是要注意：撤换会计师事务所的情况。那就要格外小心，没有人愿意轻易撤换会计师，除非不能“得心应手”，就像人一样，没有人轻易换老婆和老公，真正换了也是没招。

公司如人，一步一个脚印最可靠。虽然我们都向往高成长股，但那也一定是厚积薄发的结果，忽然的横财不会持久。就像最近的化工股，其实最终能持续的，我坚信一定的是业绩股，因为他们不管前期如何萎靡，但经过多年发展，大国的很多化工类公司都是全球说得上的，有供给，管他是否有需求，我在就一定行。

公司如人，公司其实就是人--本来就是人活动的产物，公司如是。

今日回顾

无板块热点的行情只能是震荡了，就像今天，除了券商股下午突然活跃之外，其他都是一潭死水了，沪指收在了平盘线。围绕着前期高点周围附近，市场先生在等待，也在观望，更是在做选择，当然未来主要是靠另外一只手了。

明日展望

近期行情的主题词就是震荡，虽然大的趋势依然是上行，但是明显可以感觉到近期多方势力的疲软，震荡之中很多个股的跌幅也不容乐观。低估绩优股依然是当下行情的首选，进可攻退可守，仓位方面也可以做适度控制。

今日上证指数走势

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声明：本文中涉及个股、产业等仅作为投资方法研判，不构成任何推荐！据此操作，风险自负！股市有风险，入市需谨慎！

下跌的时候，正是机会：买个实在

复盘随想

生活中，到了点就要去吃，吃完了还想吃，喝完了还想喝，天天吃喝，周周吃喝，月月吃喝，年年吃喝，即便它们年年涨价，甚至季季涨价，也无法阻挡的吃吃喝喝。

生病了，到了医院是买，买的是药，花的是钱，要的是健康，次次如此，人的一生，生老病死无法避免，死之前生老病三步，如果直接死，自然就对不起祖祖孙孙。

习惯了一种口味，一种饮料，一种酒水。依赖了一种药物，一种器械，一种疗法。怎么办？你不用？你不吃？你不喝？你不买？所有的一切都是虚妄的，没有一分钱用处的。该吃的还得吃，该喝的还得喝，该用的还得用，该买的还得买。

投资被大盘绑架？投资被大盘左右？

我只能说那不是投资，爱叫什么就叫什么。管它个狗日子！我的投资，从来都不喜欢被大盘绑架，从来都不喜欢看指数投资，从来都是有钱就尽可能买入我喜欢的股票，尤其是所谓的大盘下跌过程中。中国股市有那么多消费、医药行业中的好股票，于我实在是没必要买那些自己看不懂的行业和公司。

生活在我的眼里总是这么美好，投资在我的灵魂里总是这么美好，除了美好还是美好！没有赚钱的本领，总是亏得一塌糊涂，你自然不会觉得美好，只会认为股市是，股市弄人，股票买不得。

我总是隔三差五接到如，我们是某某公司，您需要牛股吗？未来有巨大的涨幅！我们是某某公司，我们有一个好的项目，年化收益率9%神马神马的。一群垃圾电话。我从来对这些东西不感冒，很不感冒，但也会接听，说上一句：谢谢，再见！因为这是礼貌。

工作，时刻看人家脸色是可悲的。就像上面打电话的销售和客服，天天骚扰我，也很难从我这里获得一点利益，所以可悲。投资，时刻看大盘脸色是可悲的。就像今天的大盘，不管如何涨跌，我依然是盯着我的自选股，寻找机会买，自然不悲伤。

我崇尚自由，我喜欢自由，我为自由的生活，自由的信念，夜以继日。中午看一个小视频，说的是深圳三和人才市场的现状，开面馆的老陈说：这个社会跟不上节奏，就得过穷日子，我要是不在这里，他们很多人要饿死。我相信老陈说的是对的，因为他从55岁开面馆到现在66岁，依旧在努力。这多实在，因为这是生活，为了生活，996不算什么，因为人活着时时刻刻都是为了活而奔命，所以我坚持797。

投资更是，也是要买个实在，越简单的，其实越值得琢磨。就像周末我去逛盒马鲜生，看到那些品牌食品和酒和熙熙攘攘的人群，就感慨良多，我们的股市，还有哪个行业和消费行业媲美，作为人，都是要吃喝拉撒睡的，谁能有本事不吃不喝？没有的，绝无仅有的。从来都是，过去是，现在是，将来还是。

人类的自然规律，中国人的最爱，吃吃喝喝、吃药活命，构成了我们生活的全部。你不承认消费股最能做大做强，那是你的事儿。反正不管是白酒，还是肉，或者是各种蔬菜水果米面油，生在中国，就要了解这个国家，熟悉这个国家的国情，这在投资中起到了极其重要的作用。吃完怎么办，就是医药了！人口老龄化那就更不用多说了，说多了都是泪。

确定，一如既往。确定，从来如是。年年岁岁花相似，岁岁年年花不同。无论是大消费，还是医药，每年都是大牛股辈出。这样稳定，良好，踏实，确定，获益的行业不买，买什么？投资---买个实在，买它个踏踏实实，今天更是。

今日回顾

猪肉概念再度强势，保险、煤炭等权重股领跌，股指震荡下行，沪指跌1.70%。3200成为了近期震荡的中轴线，权重股冲关乏力，但在股指意欲破位之时又充当了护盘的角色，而近期的热点也是难以持续，转换频率较高，赚钱效应明显减弱。

明日展望

近期行情的主题词就是震荡，虽然大的趋势依然是上行，但是明显可以感觉到近期多方势力的疲软，震荡之中很多个股的跌幅也不容乐观。低估绩优股依然是当下行情的首选，进可攻退可守，仓位方面也可以做适度控制。

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观察了一些现象，有点想不明白：误导还是推导？

复盘随想

开盘后聊到了某上市公司，说到了某保健品，朋友提出了这样一个现实：这货在ZJ销量不错，那么一小盒，要卖3700，真是暴利啊，在HZ跟铁皮枫斗，都是送礼的必备，但最后过期扔了比吃了多。这就是某一个上市公司，不愿意点名这个公司，因为怕误导，说起来这家公司，我想起来另外一家ZJ的公司，他们有一个共同的现象：一个消费品，但主营收入大部分都是ZJ！问题如下：为什么不走出ZJ呢？有点想不明白！

午饭后同样去了另外一家上市公司的门店，因为要购买两台空调，所以就去逛了一下，同样也有这样一个现象：里面几乎没有顾客，全是销售员！随口问了一下价格，比网店都高很多，推荐我等到18号参与秒杀（前提是我现在交全款），我默默的走开了。问题如下：这样的门店难道不要房租，或者说房租不计入成本？也有点想不明白了！

这是今天遇到的两个现象，合计三家上市公司吧，回头看看股价走势，我也无法预测和判断了。毕竟混迹于这个市场，我知道，股票长期价格取决于价值，中短期则与估值、市场偏好、资金、宏观经济等无数因素相关，这些因素都变幻莫测，使市场短期趋势有无限可能，中短期预测通常无效。根据一两个变量推导股票中短期的价格走势，只能自欺欺人。所以经济学家很少是投资大师，专业机构根据宏观经济推导的中短期预测也常只能沦为笑柄。

日常投资中，我发现，企业分析也会常常被简单推论误导，就像今天早上聊到ZJ的这两家公司一样，我就用了销售收入地区分布的分析：因为A公司如此，B公司与A公司有某种的相似性，于是推导出B公司也会如此的结论，但企业基本面取决于众多因素，行业、在行业中的地位、核心竞争优势、市场空间、可持续发展性、盈利能力等都是决定企业利润增长能否长期持续增长的要素，这些要素中的些许差别，就可能导致差之毫厘谬以千里，仅凭其中某部分的相似性就进行简单的类比，结论常常是误导性的。

同样是中午那家购买空调的门店所在的行业，过去几年凭借行业景气度高涨以及产业链的传导，风光10多年，于是经常对这样的公司浮想联翩，殊不知任何行业都有一定的周期性，随着消费习惯的改变和消费能力的提升或降低，自然外部环境就无法与过去同日而语了。估值也是同样道理，以前的牛逼不代表现在的牛逼，用过去的理念去推导未来就没有依据了。可能的情况是他本身已经高估，就算他是行业的强势企业，但也终究是没有了成长性，俗话说，股票是养大的，不成长的公司，如何养呢？

最后，简单说一句吧，投资其实是综合性很强的一门科学或艺术，大部分时候难以准确量化或公式化，无论企业研究还是估值都要具体问题具体分析，不能凭感觉，也不能随便推导，更不能用一个现象去看本质，毕竟拥有一个高瞻远瞩的大局观，避免简单联想的思维模式，脚踏实地根据全方位基本面才能推导出客观的结论。

今日回顾

保险，银行护盘，券商等板块领跌，股指高开低走，沪指小幅下跌，创业板指跌1.70%。近期可以明显感觉到一只无形的手在托着指数，而个股却表现惨淡，尤其是一些高位股跌幅惨重。

明日展望

最近的行情真是有种上行乏力的感觉，尤其是券商近期的走势真的是有点疲软，沪指3100点附近的缺口如果被回补掉，那后市真的就难言乐观了。对后世保持谨慎态度，获利较多的标的可以适度减仓，不轻易建仓新标的。

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因为敬畏市场，所以依靠逻辑，自然就可以跟着感觉走

复盘随想

地球人都知道，股市运行有时是有效的，而有时则是无效的，因此创造了许多股坛神话及人物。而对于我等屁民来说，还是老老实实地敬畏市场，不宜轻视其有效性。

可不是么？在这个市场混迹多年，经常收到很多消息，神马绝密消息，神马内幕信息，反正是几个字：重大利好推出，后市可观！自然就会问到我：是不是也跟进投入？

对于听消息做投资，我不能一概反对，因为说多了都是泪，过去N多年，亏大钱的股票多是消息股。吃亏是福，自然就长了见识，敬畏市场、依靠逻辑。因为我知道，要是确实有门路，能够得到准确消息，狠赚一把又何尝不可呢？但问题是：真的有这个门路吗？

对于我们来说，遇到这种事情，不妨运用逻辑来辨析。

1、你和我，屁民一个，与这家公司从来没有丝毫关系和联系，如此绝密利好消息怎会轻易传到你我的耳朵里来？这究竟算是什么消息？

2、你和我，先不要像打了鸡血似地亢奋激动！安静一下，让我们先查看一下这只股票的走势情况。好家伙！该股大约3周前，从前期最低点开始，连续上涨50%之上了！特别是在最后的时间里，连续拉升完成了整个涨幅的大半！

有效市场理论告诉我们，即使在弱式有效市场上，股票的当前价格也已经反映了它以前的全部历史信息，也包含了那些未来确定性信息，很显然，所谓的机密情报都是过时了的消息，已被这波行情用完了，后续的结果自然就明白了。

还是那句话，“对于内部消息，是真是假、有用无用，我们实在难以甄别。”我说，“其实，作为小屁民，我们没有任何得天独厚的优势，所有看到或听到的消息几乎都是滞后的，所以只能敬畏市场，依靠逻辑。”

至于怎么走，跟着感觉走，就像今天，就一个动作了：逐步减仓狗剩！而实施这个动作的主要原因，就是凭感觉和经验，我的经验告诉我，对于任意一个股票，我不可能吃到所有的肉，发扬风格，让有能力的人去接力吃肉，我就凭着感觉逐步退出了。

后续说一下，因为狗剩，我可能对化工股票会做进一步的挖掘，因为我自认为有一定的机会，当然别人也是这样说我的，哈哈。

今日回顾

医药、白酒板块领涨，股指继续维持震荡行情，沪指微幅收涨。狗剩一波流之后已经基本反映出了今年的业绩预期，这两天的行情也体现出来了多空分歧是很大的，到了预期的位置自然就是该兑现的时候了。而同花顺的一纸大幅减持公告恐怕也要将年后大热的互金板块带崩。

明日展望

大盘开启了连续的震荡模式，而券商在利好不断大盘新高许久之后依然疲软，这些迹象都表明行情有些不太妙的迹象，股指震荡上行的模式也不是A股大牛应有的走势。估值依旧修复的个股可以考虑慢慢的减持兑现，仓位也需做适度控制，对后续行情保持谨慎乐观。

今日操作

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狗剩：下跌的时候吹吹牛逼，不算马后炮吧

复盘随想

按照昨天的承诺，今天说说狗剩，但市场不给面子，来了个大震荡，收盘下跌，这样也好，省的说是马后炮了，但减仓的动作却是实打实的做了，因为此前获利太多，高位减仓，低位加仓我觉得也是符合价值投机的套路的，自然就是开盘走了一部分了。

狗剩是谁，关注并一直阅读的人肯定都知道！因为响水321，当然这只是个因子，最终还是逻辑，而这个逻辑很简单：就是涨价！股市中有很多题材，但对于化工股，产品涨价是立竿见影的，这一点自从2011年在某著名软件公司做价值发现系统中产品价格监控开始就屡次得手，自然这次也不例外，因为这是情节，也是太熟悉！

熟悉我的人都知道，我长期持股，短线折腾，对于任意一个持股品种，不可能吃到全部利润，自然就不会承担全部调整了，你就告诉我能不能吹吹牛逼吧！哎，我说你是啥表情?奥，能吹，对吧！好吧，那我告诉你，我想哭，因为321，所以322第一反应是龙盛，但涨停太快，买不到自然要重点研究了，原因很简单：竞争对手死了，自己会活的更好！至于后续的产品价格走势，暴涨、暴涨、暴涨，涨的荤七素八的，完美爆菊，涨价概念就这样出炉了！所以在我研究完之后，果断于16.42大批量买进（我可不可以扇我自己一巴掌，早干啥去了，此前只是以14.63买进了一点，但也没啥，毕竟相对后面的涨幅，前面的两块钱不算什么，呵呵）。

扯远了，还是对应狗剩来说说标准吧：自身是行业龙头，环保、安全做的好，所在园区不受影响，未来扩张不受影响；产业链完整，核心原料、中间体能够自给；子行业及上游中间体供给冲击影响大、持续时间久；子行业集中度高，龙头企业有绝对话语权，对下游议价能力强，涨价弹性大，下游对涨价不敏感。

1、龙头：行业龙头是很显然的，浙江上虞是一个神奇的地方，诞生了两家染料公司，狗剩和闰土，二者取其一，根据非官方消息：闰土出自于狗剩，狗剩维持江湖老大地位。

2、环保、安全：要说安全，我只能说，因为安全，所以化工！而安全事件，这几年的大事件的发生证明了一个道理：ZJ做的最优秀！不管是LN、SD、或是TJ，包括最近的JS，貌似当地消防都很忙，大安监和大消防合并为应急管理部门，一旦出事，依旧是消防冲在了第一线。狗剩在ZJ，安全又环保（某大说的金山银山不如绿水青山，就是ZJ啊）！

3、产业链：说化工，就不得不提产业链，从去年10月份到今年春节，我们曾经分享过很多细分行业产业链，这个内容的作用我就不重复了，但上下游传导机制在我看来是最重要的，有完整的产业链，原料、中间体还是下游都是一网打尽，自然也是狗剩了。

4、话语权：印染行业属于下游，而染料和中间体行业经过多年的发展，狗剩已经是全球霸主了，国内发展、国外收购，转移产能，一气呵成的事情他早干完了，自然就有了绝对的话语权，有权就有势，议价能力就不说了。此处说一个新闻中的信息，也是通过新闻观察出来的点：浙江上虞经济技术开发区某染料厂门卫透露，该染料厂的年产量是5000-6000吨，今年3月份的发货量就是800吨。

一句话总结：供给受限，需求旺盛，何愁不来钱，何愁没业绩！至于高度，不要纠结于25还是30，因为25的第一目标位已经到达了，真到了30，我也相信只是个数字而已，至于未来还有多高，我不知道，我也不说，但我可以做，怎么做，肯定是继续买和卖了。

今日回顾

格力电器复牌后一字涨停，化工股领跌，股指全天窄幅震荡，沪指小幅收跌。正所谓大热必死，节假日的各种消息促使昨日化工股的大热，很多公司属于跟风上涨，并无实际逻辑，没有逻辑的买入如同赌博，所以今日的降温也就在所难免。

明日展望

经历过上周的持续上涨之后，本周的主旋律大概率会是震荡，但大趋势并未改变。泡沫虽美但是终究会破灭，有价值的东西才可以持续，继续坚守低估绩优股，无视短期的震荡，让时间验证价值。

今日上证指数走势

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在山顶看到的风景，永远比在山脚看到的更美

复盘随想

自从2017年末，我一直就是一个观点，我只关注并购买并持有三个方向的股票：大消费、小科技、强周期！请注意，此处的三个方向很宽泛，也是我定义的，至于其中的原因我此前说过多次，今天就不说了，毕竟说多了都是一些敏感的话，还是不重复为好。

于是，过去的两年中，我自然也是在这三个方向里面不断折腾，不管是沉浸于消费股的“赚钱效应”还是周期股的上蹿下跳，甚至小科技股的爆发，都是感觉良好，毕竟很多时候，这些品种涨起来丝毫不含糊，其中那些品种就不重复了，毕竟有马后炮的嫌疑，但最终的结果是这样的，借用今天一个朋友的感叹：前期的坚守终于得到了回报，还是专注投资好，不必预测走势，只需耐心守候，踏踏实实赚钱。

每次我参与稳定增长的消费股，总是信心满满，我想凡是选择专注投资的朋友都会有同样的感受，像很多消费类公司，从来不会惹人耳目，却总是默默无闻地给投资者带来收益，它们的涨幅总不那么大，但是把时间拉长，能战胜它们的股票却寥寥无几，因为多数人总是只盯着眼前利益，恨不得天天赚钱，最后却总是原地踏步甚至倒退，原因其实很简单，前几天有位朋友说了个很形象的比喻：好投资=1.2*1.3*1.2*1.3，坏投资=2*0.5*2*0.5。看到这里大家应该明白，投资不是比谁短期赚的多，而是比谁走得稳，走得远。

但周期股就不一样了，一旦说起周期股，总是如做贼一般，战战兢兢，今天就来说说近期冲顶的周期股，有人说：“周期股，名字起的好，起起落落，让无数交易者亏损累累。这是事实，因为起起落落，很多人不愿意做电梯，自然就是滑梯了，以最近的热门股狗剩为例，此前沉迷多年，最近却在化工股中异军突起，充分体现了强周期的说法：给点阳光就灿烂，当然风水还是轮流转。原因很简单：事件驱动带来的价值重估，至于实施方式，我定义为价值投机！但我发现，很多熟知的朋友的心态对于这个股票开始变得成熟，没有因此而浮躁，深究其因，是因为我对狗剩的分析越来越深入，短期的股价高高上扬就显得不那么恐惧了，至于25或是30，也许就是个数字罢了。

因为研究，所以周期，同样今天复盘看到了方大炭素，联想到2017年7月份我也曾经专门写过他的逻辑，当时建仓的价格是18.67，狗剩的建仓位是16.39，我决定明天写一篇狗剩的东西，因为我坚信：站得高才能看得远，专注投资就是这样，在山顶看到的风景，永远比在山脚看到的更美。

今日回顾

受消息面影响，化工股继续强势，航空、通信等板块领跌，沪指高开低走微幅收跌，创业板指下跌超2%。目前股指所处区域恰好是前期套牢筹码的密集区域，在此区域震荡也是在所难免，而前期相对滞涨的化工板块随着相关事件的发酵目前成为了最热门的板块。

明日展望

在目前的区域位置多空分歧是比较大的，但是大趋势目前还在维持，后期大概率将会震荡上行，考验的就是大家的定力，无招胜有招，现在的行情与其到处追逐热点，不如坚守自己的绩优股，时间会给出最好的答案。

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信息中的信号效应，有时候看起来不一定很美

复盘随想

证券市场，从来不缺乏各种信息，除了真正的内幕消息，纷繁复杂的信息中，总有一些看上去很美丽，也最吸引人的注意。比如N连涨停，夺目的大单，漂亮的财报，魔力的新产品，神奇的管理层，总是富有冲击力地来到你眼前。美丽的东西有一种能带你穿透未来的能力，公司仿佛孙悟空从耳朵里拔出的金箍棒，很快长大，乃至耸入云端。买吧，未来摆在那里！

要命的是，有时候看上去很美丽，但投资确实像出海，常常遇到海市蜃楼，东方通信10倍的涨幅赚到钱的平常人有几何？曾经的杭萧钢构，获得史上最大单最终却是最大的谎言；至于做假账的公司更是如此：最漂亮的财报；行走股票的江湖，要在手上写下一行红字“美丽是一种警戒色”，艳遇那些美丽的信息，不忘张开手心，提醒自己。

遇见漂亮的姑娘，你总觉得她应该也善良，动人的信息总让人不忍心怀疑它的真实。郁金香，那么明艳，该不被追捧，该不被沽高一点价？泡沫在空气的伸张下，在阳光的照耀下，泛出五彩的光亮，谁愿意相信，这其实是我们的信心在膨胀？

我也相信，一些公司披露美丽信息，它自己也相信这能带来美好收益，就像恋爱之初那些美丽誓言发自真心一样。从浦东机场到龙阳路的磁悬浮，被朱某曾经寄予厚望，亲自和施罗德坐上首发列车驶向高铁未来，但事实证明，这的确不是真正能发展的高铁，却是个烧钱的霸王。也许，这些美丽信息当初就是美丽谎言，只不过是为了揽你入怀而已。

扯远了，还是回到股市吧，关注一些信息，从而明白带来的信号效应才是我们应该做的。毕竟，在信息高度不对称的情况下，信号效应的作用就非常大，缺乏信息的一方往往只能通过观察掌握信息的一方所发出的“信号”来作判断，今天重点说一下高管的事情。一般来说，在内部人士中，公司高管掌握的信息最全面，最权威，尤其是公司高管对公司未来几个季度的业绩和公司未来心里有数。

一家上市公司，如果公司高管持续增持自家公司股份，这对投资者来说就是一个正面的信号，说明公司高管对公司的未来有信心，例如我一直看好的科伦药业的刘氏父子；而当公司高管卖出自己公司的股票时，这往往是一个负面的信号，说明公司高管至少认为公司股价估值合理，甚至还有可能是公司高管不看好公司的未来。而当公司股价下跌，公司高管增持时，则发出的是正面的信号，说明公司高管对公司未来有信心，认为股票低估了。公司回购股票也具有同样的作用，只不过这种做法不仅发出正面信号，还对股价有实质性的支撑。从2018年到2019年，这样的例子很多，增持、回购、质押、减持成了很多高管的主业了，根据信号判断即可。

同样，高管的变动也是一个信号，辞职另谋高就是职场常态，尤其是对于有人脉和行业背景的人而言，换个窝挪个地的方式改变不了其核心竞争力，但对于上市公司而言，高端人才的更替对公司的打击也许是致命的，所以当那么多副总和高管换帅的时候，我们是不是要多留一份心思。今天A公司上市了，说不定3年后B公司也上市了，一样的模式、一样的人，不一样的工商登记号而已。那么多中小公司，有多少是可以做出品牌和规模的，那是凤毛麟角的数字，我们现在看到的是一群资本最大化的逐利者，作为投资者不要迷恋那么多童话故事，更多的是，机构配合股东减持，然后再按协议利润分成，最后上市公司和机构联合做套，请我们赶赴一场又一场的鸿门宴。

最后，就是另外一种信息信号了，另外还有一种高管也是实际控制人，他们有着自己的理想和目标，在前期创业过程中取得了初级的成就，他们不盲目地套现，却一心想把公司做大，做出品牌效应，他们更多采取的融资手段就是做股权质押，通过银行获得授信额度，然后做循环贷款，但你会发现，其股价不会跌破质押价格，这类公司一般都是机构重仓的慢牛股，大股东筹码被锁定，加上机构布局，其实际流通筹码都较少，此类股票在行情弱市中是最抗跌的，甚至有较好的波段操作机会。相反就是一种例外了，美其名曰不减持，但干的另外的勾当，不断的质押和补充质押，套到钱就行，至于二级市场或者公司未来，不是他关心的，大不了一走了之或者指望政府纾困资金解救，这样的公司，不点名了。

总之，通过一些信息体现的信号来判断公司好坏是个大概率的事情，好的上市公司稳步向前，稳健的高管或经营者会给投资者带来长久的回报，好的公司要持有，坏的公司只可顺水推舟及早下船。

今日回顾

分散染料板块持续强势，热门股及工业大麻板块尾盘跳水，两市成交额再度破万亿，沪指小幅收涨。脱离价值的炒作就像断了线的风筝，也许会吹得更高，但风停了就会摔得很惨。

明日展望

开弓没有回头箭，一波调整之后所积蓄的力量不可能短短两天就能完全释放，上行趋势仍在延续，通往远方的列车还在行驶，不要被短暂的颠簸所困扰，坐稳扶好，跟随列车的的脚步通往诗和远方。

今日上证指数走势

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