首先带量采购的目的是：

1）将医药行业的高毛利、高费用率转变成低毛利、低费用率；

2）鼓励做创新药；

3）出清中小企业，将仿制药品压缩到只剩下龙头企业（因为很多小药企根本连一致性评价都通不过，将会被无情的淘汰（根据CFDA此前数据显示一致性评价的过关率仅5.88%），龙头药企虽然降价，但市占率会大幅提升）

因为药企的费用率有时候能达到50%以上（所以我们看到毛利率8090%的药企，净利率并不很高）如果一些优质医药股在估值合理的情况下跌幅过大，那么就有抄底预期差的机会。

最终财报出来很可能没有市场预期的那么差，比如如果实际上利润只下滑20%，预期差就在这中间，靴子落地后股价会修复。

我们认为以后的投资逻辑是，安全边际+想象空间。

医药板块在带量采购的利空下，估值是有可能不断往下杀的，但是最终还是取决于你投的标的是否有真正的核心竞争力，如果满足，那么此次的大跌就是长期买入的良机；

如果不是，那必然面对利润承压+估值修复的双杀。

这次政策与预期有不一样的点是，量比预期的少，品种间差异大，量不足，价高压。

静待结果落地，长期影响仍需观察。按目前的政策节奏，我们预计12 月完成招标，官方中标结果也将揭晓，明确各个品种是大幅降价还是温和降价，届时靴子才算最终落地。

对行业长期的影响，我们认为至少需要观察一个完整的采购周期。

12月跟踪的个股方面：

海正药业：厄贝沙坦、瑞舒伐他丁两个通过一致性评价的药，均未中标（分别被华海药业、京新药业中标），属大品种，对业绩有所影响；建议短期回避。

信立泰：虽然中标了氯吡格雷，但销售费用率29%在行业里不算高，带量采购利于高销售费用率的中标企业，所以大跌， 会有利润大幅缩水的预期，具体要看价格降幅多少（董秘说等官方消息）。

开立医疗：主营医疗器械，会受医药板块影响，但不受带量采购政策直接影响。

温馨提醒：

1）带量采购落地，部分品种可能大幅降价的风险；

2）创新药审批的不确定，上市时间可能推迟；

3）制剂出口面临海外市场拓展问题，销售增长可能不达预期；

4）环保监管变化，部分原料药价格波动的风险