【午盘点评】

受外盘大涨影响，周四早盘沪深股指全线高开，但随后迅速回落。深成指、中小板指、创业板指一度翻绿。

随后壳资源板块领涨两市，创投板块小幅回暖，券商板块拉升，指数重新上扬。

截止午间收盘，沪指报2657.42点，涨0.61%，深成指报7788.57点，涨0.47%；创指报1352.01点，涨0.46%。

从盘面上看，养殖业、壳资源等板块涨幅居前，黄金、有色、军工等板块跌幅居前。

      云计算经过10年发展，已经成为美国主流IT架构，Netflix、Snap等主流公司已经完全迁移到云上，金融企业也已经开始云化，在新增IT预算中，传统模式占比已经相当低。那么中国云计算产业的发展规模和方向如何？未来的机会如何把握？

    中信证券市场研究部首席产业策略师陈英，做客交易时间《首席看市》专栏时表示：中国云计算还处于发展初期，中小企业尝试云计算架构，主流大型公司仍是传统的IT架构，更确定的机会在五年之后。

中信证券市场研究部首席产业策略师 陈英    

2017年全球云计算市场规模达到818亿美元，同增25%，预计2020年将达1435亿美元，复合增速超过20%。

2017年国内云计算市场规模预计达752亿元，同比增26%，到2020年市场规模将达1355亿元，复合增速超过22%。

产业逻辑，商业模式由购买转变为“按需租用”，降成本，提效率：

（1）企业客户IT成本下降30%-70%。

（2）“按需租用”大幅提升效率。

传统架构下，企业需按峰值需求配备硬件资源，造成了平常时期的资源浪费。

“按需租用”的云计算方式可临时获取或释放资源，大幅提升效率。

资本逻辑，盈利模式由一次性收入转变为持续性“订阅收入”，收入提升，估值提升：

（1）订阅方式相比一次性收入，实际是免息分期付款，降低了用户的付费门槛，总收入实际上升了。

（2）受制于经济周期或产品周期，传统IT架构的一次性收入存在大幅波动，订阅收入将一次性收入分解到订阅期，平滑了收入的波动性，也将客户转变为持续跟进的用户，实际使订阅收入具备了互联网的服务属性，有助于估值的大幅提升。

    从底层硬件到上层应用，依次可划分为IaaS、PaaS、SaaS等三个层级。

IaaS（Infrastructure as a Service），基础设施即服务。消费者通过Internet可以从完善的计算机基础设施获得服务。这类服务称为基础设施即服务。

PaaS（Platform-as-a-Service），平台即服务，把应用服务的运行和开发环境作为一种服务提供的商业模式，是位于IaaS和SaaS模型之间的一种云服务，它提供了应用程序的开发和运行环境。

SaaS（Software-as-a-Service），软件即服务，用户不用再购买软件，而改用向提供商租用基于Web的软件，来管理企业经营活动，且无需对软件进行维护，服务提供商会全权管理和维护软件。

IaaS确定性最高，五年后的机会在SaaS

IaaS是云计算基础，高投入重资产已成为巨头游戏，中短期的确定性最强。

（1）IaaS高速增长，短期仍将超过SaaS。2017年美国IaaS市场规模为240亿美元，未来3年CAGR为30%，超过同期SaaS的18%和PaaS的20%。IaaS作为云计算基石，在发展初期相对较快符合产业逻辑。

（2）高投入重资产，云计算提供商已成为巨头游戏。持续的巨额投入才可能换取2-3年后的收入和利润，亚马逊的AWS自08年成立起即保持高资本开支增速，直至2013年才实现21.6%营业利润率。

从亚马逊、微软和谷歌2017年资本开支可以看出，三者资本开支合计约366亿美元，同比增15%，其中约70%投向IaaS，继续推动IaaS增长。

    我们判断美国IaaS的高投入期仍将持续2-3年，中国IaaS的高投入至少还将持续5年。

SaaS龙头隐现，但远未成熟，更确定机会应在5年之后。

（1）SaaS发展依托IaaS，龙头占比仍较低。在AWS的公有云IaaS起量之前，SaaS更多服务于私有云系统，以定制化产品为主，虽有云计算之名但实际模式仍是传统软件。2013年之后，IaaS已成规模，SaaS真正开始起量发力，SaaS相比IaaS晚2-3年时间。

（2）成本优势不明显，中国SaaS任重道远。中美IT开支的结构性完全不同，美国在软件上的花费远超过硬件，但中国企业似乎只愿意为硬件买单，软件花费相对少，直接导致了中国SaaS厂商的艰难起步。