当前，一度火爆的第三方支付牌照并购交易市场出现了降温的迹象，玩家数量在大幅下降，投机性交易骤减，支付牌照的估值水平也明显缩水。

如何看待这一现象呢？

说到估值，有一句经典的话，“价格围绕价值上下波动”，和上市公司的股票一样，既要看基本面，也要看市场情绪。

从基本面看，有两点：

一是支付牌照的业务范围。第三方支付牌照分为网络支付、银行卡收单、预付卡等类型，网络支付牌照视是否包含移动支付资质可分为两类，银行卡收单和预付卡牌照视全国性和区域性也可分为两大类，上述经营范围的不同导致第三方支付牌照的价值差异很大。

二是潜在需求方的减少，打压支付牌照价值。考虑到支付市场格局已定和支付牌照估值的居高不下，真正有能力、有意愿入手支付牌照的基本为场景巨头，只有巨头买得起，也能养得活，而随着前期牌照收购交易的陆续成交，潜在需求者数量在下降，也会在一定程度上打压支付牌照的估值水平。

从市场情绪的角度看，2018年以来，市场开始猜测监管机构放开支付牌照申请的可能性，某种程度上改变了供求双方对于牌照价值的预期，进而影响支付牌照二级市场的交易价格。

最后，站在收购方的角度谈谈这个问题。

站在收购方的角度，支付牌照的价值取决于其能为收购方创造的价值。由于不同的收购方资源禀赋差异很大，同一张支付牌照对不同机构的价值迥异，从而导致不同收购方对相似支付牌照的心理估值水平差异很大，所以基本不存在标准化的被各方认可的估值方法。

所以在实践中，支付牌照的并购案例都是高度非标化的，是交易双方洽谈和博弈的结果，单一案例会影响市场预期但并不能决定下一个并购案例中支付牌照的估值水平。具体牌照的价值，仍然需要具体问题具体分析。