券商是个强周期行业，业绩振幅巨大。市场好的时候开户数暴增，交易频繁，融资也多。2015年的时候甚至经常发生融不出钱的情况。市场不好的时候，散户卧倒或割肉，各路资金都谨慎，去杠杆的去杠杆，离场的离场。

投资事件久一些的投资人都知道，大级别行情一般是券商先动。券商作为国资委控股比例最高的行业之一，作为牛市放大器，在市场转暖的时候必然迎来板块行情。我们没法准确预知下一次大级别的行情什么时候爆发，在低估区间（1PB以下）买入券商的出发点就是确保爆发的时候自己在场。时间成本可能比较高，但由于赔率（弹性）足够大，可以覆盖时间与机会成本。

券商一启动基本都是翻倍行情，不拿牛市最高点，仅看第一波上攻国海证券从底部的6块直接拉到14。国金也是从10块涨到21。2008-2009年的反弹上证是1700点到3400，国金从5块反弹到13，都是翻倍行情，且涨幅远大于上证。所以从现在的价格算，如果有大行情，不用什么大牛市，一个小牛甚至一个中级反弹，都有可能估值修复到2PB，股价是有翻倍的空间。

目前券商因为业绩下滑、监管加强、市场不认可等诸多原因遭遇连续下跌。这种下跌形成的“坑”是非常有价值的。但一定要区分好坑与井。误把井当坑跳下去，再爬出来很难。