今天中信证券涨停了，群情激奋，毕竟压抑了9个月的A股市场，迎来了一次难得的狂欢。

很多人说，之前的牛市底部，都是由券商股带头反弹确立的。这个命题似乎没有很大的问题，关键问题是：牛市初期往往券商打头阵，但券商打头阵的都是牛市初期吗？今天我们来温故知新，看看每次中信证券有表现以后，大盘是什么样子。

中信证券于2003年1月上市，期间经过几轮大型熊牛。其中，涨停板发生过12次，9%以上的单日涨幅（含涨停）发生了47次。

统计了涨停当天中信证券的后复权价格，以及上证指数(SH000001)$的点位，形成表格如下：

然后，我们统计了从涨停日期上证指数收盘点位计算，20个交易日/40个交易日/60个交易日内的最高收益率（最高点位/当日收盘点位-1），得到收益率如下：

其中，红色指的是>10%的收益，黄色指的是5-10%的收益，绿色指的是5%以内的收益。其中，负收益的比例特别低，因为我们统计的是N日最高收益（N=20,40,60），负收益意味着涨停当天就是这些日期内的最高点，指数从来没回本过。。这也太倒霉了。

整体看来，券商涨停是个不错的指标，因为20个交易日多少都会有点涨幅。其中，有1/3的机会最大收益率大于10%（一个月内），尺度拉到3个月，有22次最大收益率超过了10%，这是一个接近一半的赌局，还比较划算。

在图中，我们也可以明显看出来，越靠右边的列，红色和黄色比例就更大。

而且，随着时间尺度的拉大，最大涨幅平均值也有了明显的提高，统计如下：

好的，我们发现了一个不错的统计上的机会。接下来的问题是：

我们今天这一次中信的涨停，指数上会有怎样的收益？

我们引入后面两个变量：即涨停日当天，之前60天的指数涨幅，和之前120天的指数涨幅。我们想看看，到底是指数跌多了反弹大，还是涨多了的惯性大？

乍一看看不出来，对不对？看下面两个图：

第一张图，横轴是未来60日最大收益率，纵轴是过去60个交易日的收益率，发现是正相关。同样，在第二张图中，横轴是60个交易日最大收益率，纵轴是过去120个交易日的收益率，发现仍然是正相关。

说明了，如果中信证券的涨停，发生在一个上涨趋势中，后市短期收益率更大。

这次涨停，发生在前60个交易日涨幅为-6.4%；前120个交易日涨幅为-15.38%的条件下。根据历史数据，会比较接近2005年8月，或者2005年4-6月的情况。

在这些时候，60日最大涨幅都没有超过10%，而是在2.5% - 9.68%之间。当然，作为3个月，这个收益率是可以让人满意的。而且，所面对的风险并不大。并且，我们统计的是最大收益率，这意味着路上一旦满足这个收益率，就可以退出来。资金周转率也有所提高。

因此我认为，这次反弹还是值得参与的。但不要抱太大期望。

祝大家投资顺利。作者：李二毛看财经