上证指数 （ 截至午盘）

【午盘快报】 A股探底回升 沪指下跌0.12% 创业板收红

今天上午A股三大股指探底回升，沪指盘中续创近四年新低，跌幅一度接近1.9%，中午收盘沪指下跌0.12%，深成指下跌0.32%，创业板指上涨0.17%。盘面上，仅黄金、银行、民航机场板块翻红，电信运营、环保、交运设备、国际贸易、石油、电子信息等行业跌幅靠前。

亚太股市止跌  

亚太股市今天上午也普遍企稳，截至发稿，日经225指数微跌0.18%，韩国KOSPI指数上涨1.31%，台股加权平均指数涨1.53%，香港恒生指数上涨1.18%，富时新加坡海峡时报指数涨0.21%。

主持人孙善军：市场到了近几年来最严峻的时刻，投资者信心和资金都面临着一个巨大的考验。如何看待当前的市场？究竟要不要回避短期的市场波动？对于自己特别看好的标的，时机上究竟该怎样把握？

如何认识当前的A股点位？

卿云投资管理公司总经理 杨振宁

现在看来，整个市场的交易比较清淡，信心也比较涣散，但我们把这个时间拉长到五年到十年，甚至十五年的宏观周期来看的话，我们会发现每一次熊市的极端的调整的底部，它在渐次地拔高，从最初的500多点，到后来的2005年的998点，到1664点，到现在虽然大家都说市场比较低迷，但也还在2500多点左右，那么它再调回到1664点或者998点的可能性基本比较小，当然有整个扩容的因素，但是总体来说整个市场底部的重心是在渐次提升。

目前A股市场整体估值水平如何？

机器人晓鲸：晓鲸通过数据统计，当前上证指数市盈率为11.54，中小板市盈率为23.87，创业板市盈率为40.13，而最近五年的平均市盈率表现为上证指数为13.98，中小板指为44.34，创业板指62.02，目前主板中小板和创业板的估值水平都低于五年平均水平，处于历史的低点，且中小板的估值与平均估值差距更大，值得重点关注低估值的成长股。

信心的回复有待业绩的明朗

国开证券首席投资顾问 李世彤

我最近研究日本失落十年之中股市走势，发现有一点，在日本失落的十年当中，日本股市曾经有两次涨幅超过50%，还有一次涨幅超过100%，它怎么产生的呢？第一个原因是大家以为日本经济下滑速度会非常快，上市公司业绩可能会跌很多，但是报表出来以后发现其实没有那么多，比如原来觉得，季报出来应该跌50%，但是发现，最终可能只跌了20%，然后股市就涨了一波。还有第二种情况是，某些时候，日本突然因为各种原因，大家觉得经济该复苏了，经济该好转了，然后大家就开始进来，然后股市涨了一波，最后发现，其实没有那么好，然后股市又跌下去。

我们现在有些情况可能会比较像，比如现在A股的估值很低，为什么很多人不买？大家觉得未来可能会不好，可能也会下滑很厉害，但是如果在今年年报出来以后大家发现，我们上市公司业绩并没有下滑那么多，甚至可能还有增长，那这时候可能错杀股的机会就出来了。但是从现在这个角度来讲我们还没有去，还没有到那个证明它错了这个时间点，所以这个时候大家普遍都比较保守。我们还没有找到证明大家看错了的一面，所以这个时候，我们还要去过冬，还要保守一点。 

看好的标的 择时会不会有效率？

杨振宁：择时这两个字，和高抛低吸其实是一个性质，就是你听着是完全正确，但是你具体操作起来，它会面临很大的障碍，就是很难去把控，你回过头往过去看，很清楚，哪个是低点，哪个是高点，但往前看，可能是一片迷茫，所以我们一个长期的经验就是怎么去做这个择时呢？就是把这个时点，包括高抛低吸的高点和低点，不要看作是某一个具体的点位，或者某一个具体的时刻，而应该是看作一个区间范围，你比如说像目前这个时期，我们也经常听到，上证指数在2800点以下，甚至是3千点以下，它是一个大的建仓的区域，在这个区域你的主要是应该进行一个波段的建仓，而不是指望在这个区域里面进行一个获利的收割，那反过来未来如果有可能再涨到五千点，六千点，或者更高的时候，我们可以做一个逆向的操作，所以把它这个作为一个宏观的区间来去考量，不要考虑成一个点。 

避免极端情绪  慎用杠杆

杨振宁：市场艰难的时刻终归会过去，而且我们回望过去每一次比较惨痛的这个时刻的话，现在也是很重要的一个时点，我看到很多包括机构投资人，他都是比较极端的方式，要么全部清仓，或者连账户都消掉，软件都卸载掉，再也不看。其实大可不必这样子，好比你行情好的时候，你也不要全仓投入，然后把身家性命加杠杆都投进去一样。我们还是要破除一个散户思维，就是今天看到大跌了，然后就清仓，然后明天大涨了，就满仓，甚至加杠杆，就破除这个散户的思维，然后把区间放长，可能你的心态，你的主观感受，包括你投资的客观度，和准确性，会大幅度提高。主观情绪给它剔除出去了。

生于趋势，死于波段，趋势是绝大多数人都能看清楚的，但是就是在这个上上下下的波段中，让自己的财产大幅度损失，再有没有春天跟你没关系，另外一个就是，在比较低迷的市场，还是要甚用杠杆，我们现在发现还是有很多投资人，还是在关注融资融券或者他自身也在利用杠杆。融资融券还有8千多亿，其实我们要想上一轮大牛市，为什么它走的相对来说，时间比较长，那时候没有杠杆的概念，连融资融券都没有，更不要说民间的这种配资。

A股的春天什么时候会来？

杨振宁：由于去年过去一年都是在上证50，或者权重的白马里面去抱团，所以很多私募也被动去参与这个抱团，那么当像港股，腾讯控股回调以来，这种抱团的神话被逐渐被打破。如果后面他们再去投向高成长的，或者有一定风险边际的这种中小市值个股的话，那么我认为这个行情才有可能从目前这个泥淖中脱离出来。

李世彤：关注两个指标，一个是融资买入余额。因为从5月23号开始，这个数字，无论股市涨跌与否，它从来没有出现连续三天上涨的，那么如果这个数据在下一刻出现了连续的这种上涨，而且幅度比较大，代表这个市场中一批人真正开始入市，而且比较激进，这些可能是承担住风险的人，那么行情可能会起来，另外一个就是货币市场基金的份额，现在有大批量的资金在货币市场进行，说明什么？说明避险的人太多了，如果这个数额增长的速度都减少了，说明什么，资金可能觉得货币市场基金利率下降太快，大家不需要那儿避险了。现在在冬天里怎么办呢？我觉得第一选择高股息率的股票，第二这家公司的现金流比较好，至少意味着这个公司踩雷的可能性比较小，意味着可能很多机构投资者愿意在这里面去抱团。