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药明康德——带量采购中的“卖水人”

发现好股   / 2018-09-28 08:10 发布

美国西部开发的时候,大批淘金客蜂拥而去。在淘金的人群里,有一批特别冷静的人,他们不淘金,只卖水,为淘金客服务。淘金客认为这些胸无大志千里迢迢来卖水的人一定是有病。然而日子一长,有人淘到了狗头金,一夜暴富;更多的人只淘到了碎金沙,得不偿失;有的人甚至倾家荡产这时大家回过头来发现那些卖水的人,赚了个盘满钵满,比大多数淘金客要强。

 

说回药明康德,他是中国最大的一家做CRO(研发外包)的公司,当所有药企争先恐后去抢占新药市场份额的时候,他换了个思路,在旁边安静帮药企搞研发。


带量采购政策一下来,进入一致性评价的药都不需要销售了,全部竞标降价,利润跟着下滑,药企没有大量的时间和成本自己搞新药研发了,那怎么办呢?

找外包吧,Covance,IQVIA这样的高逼格外企找不起,那么中国药企首先想到的一定是——药明康德了。

 

今天就来说一下CRO(CRO:帮助药企做研发)是怎么受益于带量采购的,为什么药明康德会是满盆而归的“卖水人”。


1

药企为什么要选择CRO?

全球制药企业研发成本变大(新药研发成本平均超过十亿美金)、研发周期拉长(新药研发时间平均超过十年)、研发成功率低(从早期发现到最终通过审批成功率低至0.01%),药企研发外包第三方CRO公司是大概率事件。

 

CRO优势在哪?

专业。外包研发企业更经验丰富的医药研发服务企业;


省钱。一般生产成本占药企总成本的30%,一个3-4万升的医药生产线需要固定投资3亿美元,每年0.8-1.2亿美元的维护费。小型企业都轻资产了,根本不会选择生产线。


省时。一款新药完成上市需要12-15年,而专利期限通常为20年,因此只有5-7年的赚钱时间,所以研发时间越短,赚的越多。CRO商业模式能够平均节省20%~30%的药物开发时间,从而间接增加药企收入。


2

国内CRO现状和发展趋势

目前CRO市场,欧美企业占行业主导地位,中国企业集中度较低。当前全球CRO和CMO市场份额前十除了药明康德均为欧美企业


和欧美市场格局相比,国内呈现多小散的态势。据统计,国内营收500万元以下的CRO企业数量占比65%,这些小企业同质化严重,竞争激烈。


目前国内CRO行业集中度较低,CR10为40%。

据统计,在2017年,全球CRO服务市场价值约362.7亿美元;在未来5年,该市场预计将以7.6%的年复合增长率发展,在2018年达到391.3亿美元,2023年达到563.4亿美元。


3

带量采购对CRO有什么影响?

带量采购的药品,必须是生产厂家较多(至少3~4家)而且用量较大的仿制药。

带量采购后,竞价拿市场份额,降价是必然趋势,仿制药利润减少,药企必定要把重心放在原研药和生物类似药上,但原研药研发成本高、耗时长、成功率低的特点使得药企不得不将一部分研发外包给专业性更强的CRO企业,更何况有的小企业连生产线都建不起。因此CRO和CMO就直接受益了。


CRO方面:集中采购实施后,制药企业为保持竞争力有望加大研发投入以获得持续的管线上市能力,并且加速向创新药的转型。近年来研发外包渗透率随研发难度的提升不断提升,因此研发投入的增加有望促进CRO行业加速发展。


CMO方面:充分的生产外包能减少药企在固定资产上的投入,提升资金的运营效率,并为

企业提供灵活的产能以及一站式生产服务,有望减少药企的生产成本,提升供应链管理效率。


因此在带量采购实施后,制药企业对成本控制需求的增加有望进一步提升CMO行业的渗透率。


4

“卖水人”药明康德最受益

1.行业地位:全球CRO/CMO龙头企业

公司业务分为CRO服务和CMO/CDMO服务两个板块,其中CRO业务是主要的收入和毛利来源,2018H1年分别实现收入、毛利31.94、12.92亿元,占公司整体收入和毛利的比重均为72%。


规模在国内排名首位,全球排名第九。

2.硬实力强:合成成功率高+客户优质+研发团队强

首先,合成成功率高。公司超过90%的产品能够按时完成,对于已知的化合物合成成功率超过99%,未知化合物成功率超95%。


其次,客户优质。客户覆盖辉瑞、强生、诺华、罗氏、默沙东等全球排名前20位的顶尖大型药企及各类新药研发机构。


最后,研发团队强。公司目前拥有全球规模最大、经验最为丰富的小分子化学药研发团队,公司有研发专业人员11721人,硕士及以上学历5757人,其中600余人拥有海外博士学位或为拥有10年以上海外新药研发工作经验的资深海外归国人士。

总体来讲,在药企淘金行列的大部队里,作为“卖水人”的药明康德,占尽了市场需求优势、性价比优势,而且在这场黄金雨中,恰恰他又接得住,现在只能是静候佳音了。(来自:边际效应投资