$克明面业(SZ002661)$ 是挂面的绝对龙头，属于消费品行业，对于克明面业第一个思考就是做挂面的成长点在哪？后来关注消费品行业中涪陵榨菜，洽洽食品等公司渐渐明白，社会分工和企业自身的产品发展是实现企业的增长关键。

首先是社会分工角度，很多工作和产品由自给自足变成了流水线生产，类似于瓶装水一样，开始的时候都会自己烧水，携带水壶装水，目前再看市场上的饮用水，几乎被农夫山泉，怡宝覆盖，还有瓜子休闲食品，从年广九的傻子瓜子开启了瓜子行业的品牌化进程以来，前些年很多地方小作坊都会做瓜子，甚至自家都会炒制，不过后来渐渐形成了恰恰食品“一瓜独大”的局面，社会分工渐渐更替掉自给自足的作业形式，最后形成几家公司独享行业利润的局面。

从公司自身的产品推广和研发这块，恰恰食品是一个很好的例子，以瓜子起家，后来拓展新产品“每日坚果”，我把这个行为称作老树发新芽，在原有产品增长减缓的时候推出精致的新产品，另辟蹊径实现公司的业绩增长，这一块国民男装海澜之家也是，一直以男装盛名的海澜之家，殊不知近几年的业绩增长主要靠爱居兔女装实现，所以对于一家具备一定市场份额和行业规模的企业，可以借助自己已有的渠道和品牌，推广新的产品实现新的发展。

从社会分工和产品推广这块，克明面业做的都不错，对于面条，是一个很简单的食物原材料，早些年每家还会有一个面条机，但现在新生家庭估计连面条机是什么都不知道了，类似于缝纫机也退出了家庭四件的行列一样，社会分工和消费升级的需要，使得一些简单的食物会逐渐由流水线作业形成，从这一块来说，克明面业赶上了这个社会分工的过程，目前大家做一顿面条都会去超市买包装面，不会再自己擀面条了；从产品推广和新产品推出这一块，克明面业绝对不输其他食品公司，去公司官网和商超至少可以发现十多种克明面业的不同类产品，比如营养，强力，如愿，高筋，礼品，儿童，米粉，高端等八个系列，每个系列里面又有很多细分产品，所以克明面业在产品细分这块完全可以满足不同需求的消费者，正因为面条很好做，所以才要做到极致。

从口味来说，传统的印象是南方吃米，北方吃面，可从克明面业的年报披露来看，公司的营收收入主要来自华中，华南和华东，在华北区域很少，这也印证了随着人口的流动与混合，人口饮食习惯不再那么明显，南北方饮食界限逐渐模糊，逐渐被消费购买力所取代，克明面业的营收区域在华南，华东和华中，主要因素还是这些区域的消费购买力较高和消费习惯更加超前，对于定位中高端的克明面业刚好匹配，如果推广到经济相对落后的其他区域，可能他们还在自己制作面条，更不用说购买面条，所以对于走品牌的克明面业必须从经济发达地区开启品牌化运作，这样为以后的渠道下沉也会打下很好的基础。

从业绩来看，克明面业从2008到2017十年的时间只有两年出现负增长，最近一次是2017年由于收购五谷道场和价格定位出现问题，出现业绩下滑，但由于及时调整，公司2018前半年业绩增长已经步入增长轨道，再加上食品行业的周期问题，赶上业绩增长较快就会对未来的业绩预期过快而使库存增加导致产品滞销，使得业绩下滑，克明面业也一样，连续几年高增长之后会有一个消化库存的过程，对业绩这块也会有所波动都是正常，只要公司的管理和产品没出问题，业绩波动只是暂时的现象。

而对于未来的业绩增长看点来说，我总结主要有以下几点：

一、外延发展欲望浓烈，有收购其他资产的动力

今年初，克明面业拟控股面粉企业山东利生食品集团有限公司，利生集团为面粉企业，通过并购可以打通产业链减少产品压力，但由于收购价格没谈拢，导致收购失败；另外，《澳洲金融评论》披露关于外国投资者竞购澳洲第三大面粉和谷物产品制造商Allied Pinnacle的细节，克明面业对于收购Allied Pinnacle表示了兴趣，并于近日参观了Allied Pinnacle的墨尔本工厂。不过克明面业表示，基于未来业务协同效应，公司与目标公司管理层进行了初步接触并表达了通过参与竞标收购目标公司股权的潜在兴趣，表明公司外延发展和并购欲望浓烈，有好的机会会通过收购实现产业链条的整合。

二、新品鲜湿面带动公司业绩在上新台阶

鲜湿面营养健康，又具有方便快捷的特点，目前消费以 B2B 为主，主要供给餐饮，随着生活水平的提升，外出就餐增加，餐饮行业的持续增长带动鲜湿面快速增长。目前行业市场空间较大，行业仍以小作坊为主，克明面业在湖南南县、长沙、湖北武汉、四川成都、河南以及后续在华东地区建有生产基地，可辐射方圆 300 公里，预计 2020 年公司鲜湿面有望大力发力，在 B2B 领域再创辉煌。

三、公司品牌，渠道和产品线质地优秀，进一步实现行业集中度的提高

克明龙头优势日渐明显，(1)管理层务实专注，用心制面 30 年，铸就好的口碑；(2)克明在面条工艺上很强，对口感极致追求，具备品质优势；(3)利用哈萨克斯坦优质的有机小麦作为原材料，从源头保证挂面产品品质；(4)公司产业链一体化，2020 年面粉完全自给，进一步降低成本，预计能贡献毛利率 2-3 个点；(5)公司建成辐射全国生产基地和遍布全国的营销网络，市占率遥遥领先，目前还有渠道下沉的考虑，进一步扩大公司在三线及乡镇的市场这都有利于公司进一步提高行业集中度。

总之，克明面业是一个传统的挂面制作公司没有多的概念和想象，但公司业务简单，产品丰富和公司治理水平较高，克明面业给人的感觉更像是一家以慢为快的工匠公司，这是我关注这家公司的关键，从半年报披露的情况来看，2018上半年实现营收12.89亿，同比增长26.53%，净利润1.15亿，同比增长70.97%都远远好于前几年，公司的业绩增长迎来新的拐点。