恩华药业凭借福尔利和力月西积累了良好的口碑，搭建了比较完备的销售队伍，具有一定的渠道优势和品牌优势，销售能力不逊于人福和恒瑞。长期来看，公司将通过产品线的丰富，借助在全麻和精神领域渠道的先发优势，扩大市场份额。

安信证券观点如下：

1、2016年全球神经系统用药1357.1亿美元，仅次于抗肿瘤免疫和消化道代谢用药规模，占总体用药规模为13.9%。

2、国内抗精神分裂药品规模约 100-120亿元，根据米内网报告，抗抑郁市场规模50-60亿元左右。

3、行业格局好：麻醉新药研发难度高，市场饱和，国内外不存在代差，决定了进入者少。

1、公司渠道优势已逐步建立，分线改革、股权激励实施，优势将进一步扩大。人均销售收入居前。                                               

2、麻醉类:右美医保招标契机放量放量，进一步巩固CNS的领先地位。从处方量角度来看，福尔利和力月西处方量是远远高于全麻类丙泊酚和右美托咪定。

3、精神：产品线丰富，多层次精神类品种。精神分裂线品种阿立哌唑，抑郁线度洛西汀招标放量进一步扩大在公司精神障碍领域的份额。不考虑在研品种，仅仅考虑现有品种成长性，3-5年内收入端有望翻倍。

4、在研品种逐步进入收获期，提供长期增长潜力。

1、半年报：营收、净利润分别同比增长11.18%、25.20%。

2、公司毛利率52.92%，其中工业板块81.61%，较上年同期提升1.09%，主因右美托咪定、加巴喷丁等高毛利率品种加速上量，两者亦带动麻醉类和神经类产品毛利率分别提升2.28%、2.53%。

（ 大禹研究）