今天，港股汽车股板块发生积极异动，相关汽车板块个股出现较大幅度的升幅，其中华晨中国（01114.HK）最高涨幅达16%，广汽集团（002238.HK）最高涨幅达7.35%，吉利汽车（00175.HK）最高达7.82%。

港股真是一个信息对称的市场，正如李宝在上回写的《石药集团的傻瓜套利逻辑》，如果业绩上涨，股价上涨的概率大于90%，当天买进基本上可以属于无风险套利。而今天同样的逻辑，发生在广汽集团。

半年报业绩超预期，AH股之间股价涨幅“同股不同命”

   广汽集团对于大部分中国人并不陌生，该公司成立于2005年6月28日，是国内首家实现A+H股整体上市的大型国有控股股份制汽车集团。目前，广汽集团旗下共有广汽乘用车、广汽本田、广汽丰田、广汽三菱、广汽菲亚特克莱斯勒五个汽车品牌。

然而，同一个股票在不同的市场却有不同的命运。在2108年的8月24日，广汽集团发布2018年上半年的业绩公告，根据中报，公司上半年实现营业总收入 372.0 亿元（YoY+7.0%），归母净利润 69.1 亿元（YoY+11.8%）； Q2 实现营业总收入 177.5 亿元（YoY-0.8%），归母净利润 30.3 亿元（YoY+28.9%）。

   其中，合资品牌销量、盈利表现全面超预期。来自汽车业务投资收益增9.2%，成为拉动净利增长的主要动力。

这里面又再一次出现了傻瓜无风险套利的逻辑，但是请记住，一般只适合在港股使用。这次广汽集团AH股的股价表现就完美的阐述了这一点。

   今天早上开盘，广汽集团H股就表现出缓慢上升的趋势，收盘涨了6.93%；然后广汽集团的A股似乎在若有所思，有点墨迹，扭扭捏捏的在H股兄弟的带领下有点微涨，收盘涨了1.65%。

合资品牌车辆推动业绩超预期

   说完市场先生之手给个股带来的命运之后，我们来说一下关于广汽集团的自身的情况。

   从此次半年报的财务数据出现超出市场预期，汽车的市场主要由于 1）传祺产品结构优化/销量持续增长（1-6月销量同比增长6.9% vs 乘用车市场约 4.6%）， 2）规模效应/成本控制（毛利率同比上升 3.1 个百分点至 19.6%，其中汽车业务毛利率同比上升 1.1个百分点至 19.0%）， 3）合资公司盈利贡献提升（应占合资公司收益同比增长 8.8%至人民币 41.7 亿元）。

值得一提的是，主要受到合资品牌销量的超预期增长。

   根据产销快报，上半年广汽乘用车销售 26.8 万辆（YoY+6.9%）， 主要由于新车型 GS3 快速爬坡所致，此外 GA4、GS7、GM8 销量趋势向好；合资品牌中广汽丰田销量快速增长，上半年销售21.9万辆（YoY+16.4%），主要由于凯美瑞、雷凌销量大幅增长贡献；广汽本田销量增速总体平稳，上半年销售 33.9万辆（YoY+5.5%），冠道、凌派等车型销量表现较好。

   而广汽三菱上半年销售5.4 万辆（YoY+38.6%），与欧蓝德销量大幅增长有关；广汽菲亚特上半年销售10.8 万辆（YoY-35.2%），主要由于老车型自由光、自由侠等销量大幅下降有关， 4月Jeep大指挥官上市，目前处于爬坡期，或对广菲克销量有所提振。

正走入戴维斯双击时期

   前阵子，李宝有个同学家里在佛山开厂，要买豪车并不差钱，令我惊讶的是，当和他吃饭的时候，他告诉我们说最近买了辆传祺GM8的保姆车，感觉非常好，落地才23万，觉得性价比很高。

   确实，如果并不是有非常品牌偏好的人，其实广汽的自主品牌汽车还是性价比比较高，特别对于是刚需而拥有的可购置资金又不是很多的家庭，是一个不错的选择。

   最近广汽传祺在分众传媒的电梯楼宇广告宣传的火热，对于广汽的SUV类型车辆来讲，李宝在感性认知上，认为南方市场会更具竞争力，而轿车市场就竞争程度比SUV激烈多了。

   有券商研究员认为，“市场对国内中低端 SUV 增长需求弱化、以及对中期改款传祺GS4（6/16上市）的销量前景有所担忧。”

   预测2018年的每股收益为1.3元，按照目前A股的价格为10.46元，那么PE只为8倍，业绩平稳增长的汽车股一般能够到12倍的PE。

   李宝斗胆猜测，广汽集团正在走入戴维斯双击时间，业绩增长，PE合理偏低。

   在今年的4月份由于受到传统汽车和新能源汽车双积分管理办法的实施影响，使得广汽集团面临着一定的挑战。按照广汽集团2020年240万辆的总销量目标，新能源汽车届时的销量应为24万辆左右。目前来看，广汽集团新能源造车成本还较高，在新能源汽车的销量规划上，广汽集团未来三年或都将以完成双积分目标为主。

   这也是2018年4月份，汽车股普遍受到重挫的主要原因。正因为经历这样的重挫，市场对汽车股除了传统意义上的销售数据要看的仔细之外，还有看新能源汽车的情况，加上外围环境不好使得股价一直都处于战战兢兢的状态。

   回应题目，广汽集团的弯道超车不能只靠这次的半年报，弯道超车的位置还在等着它驾驶好方向盘。