中国彩超市场增速一直在超预期，17年达84亿规模。天风通过产业链调研发现这个数字至少被低估10亿，未来3-5年增长中枢将提升至25%。

①更新需求每年带来至少15%增长。

截止17年底，我国彩超行业保有量约13-14万台，按照6-8年的存续周期，每年新更换约2-3万台，更换带来的台数增长约15%-20%。叠加产品升级，单台价格上升，在不考虑新兴市场情况下，由此更换至少带来15%的增长。

此外，分级诊疗+远程医疗+招标采购回暖正快速推动中低端彩超产品放量。以贵州省远超医疗采购项目为例，连续两次招标合计彩超1000余台，金额高达1.66亿。若各省招标完成，将为市场带来20-30亿增量市场。而在中低端市场中，以迈瑞、开立为代表的国产企业占据40%-50%市场份额。

②中长期来看，市场容量有望扩充一倍，每年增量25亿。

POC（床伴诊断）需求正成为大趋势，按每个科室配备一台便携式彩超，一家大型三级医院就将新增10台甚至更多彩超。这将带来150亿新增市场空间，每年约15亿市场容量。

新增五大中心（胸痛、卒中、创伤、危重孕产妇、危重新生儿等市、区（县）级五大救治中心），预计每年新增2000台彩超设备，将带来3亿新增市场。

新建医院每年增速5%-10%，预计每年带来7亿增量市场。

③进口替代趋势明显，高端产品成为新战场。

三级医院是超声设备采购大户（尤其是高端设备），虽然三级医院数量占比仅12%，但收入占比超过68%，设备采购金额占比40%，一直是进口超声品牌争夺的主战场。

国内龙头企业的高端工作机，由于性价比（比进口低20%-30%）、易用性、产品升级迭代快等优势正加速取代进口设备，部分机型已成为经典的爆款产品，成功切入曾经是国产禁区的三级医院。

综合来看，未来3-5年国产品牌行业增速中枢将保持在25%，龙头增长将远超行业。以迈瑞、开立为首的龙头彩超企业目标客户群由中低端医院转向高端医院，将拥有全新且容量更大的市场。

④开立医疗半年报显示，上半年营收5.4亿（+27.55），归母净利1.18亿，同比增逾60%。

其中彩超产品营收4.53亿（+28.49%），海外高端彩超产品实现同比超50%增长。且政府采购主要集中于下半年，将为公司带来业绩增量。

值得一提的是，公司高清内窥镜HD-500已申报FDA，目前处于技术审评阶段，血管内超声诊断系统已获CFDA受理，该系统作为心脏支架植入前后评判的金标准，在国内处于进口高度垄断状况，技术壁垒高，未来若能成功注册上市，有望成为公司技术制高点及业绩新增长点。