主持人 靳强：对于军工整个板块的估值，市场有一定程度的分歧，有人觉得这个估值高了，有人也觉得有些标的是有价值的，那么展望整个2018年，您觉得整个估值水平究竟会在一个什么样水平线上？

东兴证券军工行业首席分析师 陆洲：目前军工行业，整体估值水平45倍左右，横向的比，当然还是偏高的，但是跟自身的历史纵向比，它处在一个历史的低位。我个人认为，对军工行业估值，我们应该用发展变化的动态的眼光来看，不能僵化静止看，同时也应该全面多元来看，因为军工行业，它是典型的科技股、成长股，它代表着高科技的前进方向，而且大部分的军工企业，应该说垄断的、稀缺的，所以说它自身的估值，应该来说长期在30倍、40倍左右，甚至更高，我觉得有它一定的合理性。

主持人 靳强：刚才您提到业绩释放，其实整个军工大板块当中，细分领域还是非常多的，您觉得在接下来的半年时间里，2018年还有哪些板块释放的空间还是比较大？

东兴证券军工行业首席分析师 陆洲：我觉得两个，一个是航空装备，实际从中报预告来看，像中航飞机它的中报预增50—80%就很明显，由于它的季度间的交付更加均衡，生产管理更加精艺化，那么它的中期的预增很喜人，当然全年可能依然稳定。第二，以零部件为代表的中航光电、航天电器这一类的公司，它们因为面向的是陆海空全部的军种，所以说它的订单这种均衡性和订单的全面性、完整性更好一些，受单一军兵种采购下降的影响更小一些，所以我觉得这两类公司都是比较好的的。

主持人 靳强：从这个股价的表现上来看，前一段时间，包括前两年，我们都在说，接下来的一年可能军工要涨，理由就是前一年跌的太多了，但是这种上涨我们始终没有看到，在2018年您觉得我们投资者有希望看到这种军工股的上涨吗？

东兴证券军工行业首席分析师 陆洲：我觉得这更重点是要来看后续的政策表现，因为军工行业，从武器装备、科研生产这个行业来看，它是受政策影响很大的，它既是完成某种任务，承担某种使命，它其实也是市场经济的一个产业部门。在这个产业部门里，现在它的产品属性、任务属性更强，商品的属性弱了一些，所以我们期待军工采购、税收、定价这三方面的政策如果在三季度有所突破的话，那整个行业的预期，市场的情绪，投资者的心理都会有很大的变化，也许那个时候就是军工春暖开花的时候了。

主持人 靳强：刚才您说到三季度看订单，我们结合目前市场的股价和估值情况，你觉得具备中长期配置的价值吗？

东兴证券军工行业首席分析师 陆洲：我觉得目前机构的持仓比例既然这么低，而且整个连跌了三年，整个产业面的基本面景气度是在向上走的，而且在十三五的最后2—3年，订单的释放是加速的，所以目前应该可以很明确地讲，军工进入了中长期的战略配置期。其中，我更关注新军事变革，未来战争的方向对于现有军品的需求，那应就是偏于网络战、电子战、信息战这个领域，我觉得可能代表了未来武器装备的发展方向。更具体地讲，更侧重于像数据链传输，军用专网通信，军用存储云，军用大数据这一类的公司，这一类的赛道可能是我们优选的赛道。其次，以战斗机，运输机，典型的航空的核心主战装备为代表的这一类的公司；第三类，军转民的，5G通讯和半导体这种民用空间比较广阔的，包括新能源车这一类军转民用的，能够有业绩释放的。这三类方向是我最看好的方向。 

主持人 靳强：其实军工板块还有一个特殊性，就是它的政策驱动性的因素，您觉得在8月份以后的下半年当中，政策驱动因素对于我们军工板块的走势会有什么样的影响？

东兴证券军工行业首席分析师 陆洲：军工政策性很强，我觉得下半年更重点的政策就是三方面，定价、采购和税收，围绕军品，这三方面的政策是直接能够刺激相关军工企业提高生产积极性，理顺很多利益关系，促使它们更加重视股东回报，使得整个军品的科研生产市场化程度更高。在定价、采购、税收这三方面，军品定价机制改革应该是最直接，最能够反映到财务报表上的，市场应该说对这个政策改革也是非常期待，根据我们目前了解的情况，应该说这个政策也是经历了多次的数易其稿，未来的也是让我们拭目以待。