今天早盘沪指和创业板指双双震荡下跌，盘面上，银行板块领涨护盘，保险、化肥等板块也顽强翻红，券商板块冲高回落，东兴证券盘中跳水跌停。高送转、上海自贸、生物疫苗等概念位于跌幅榜前列。截止发稿，沪指下跌0.77%，报2719.38点；创业板指下跌1.89%，报1453.54点。

近期很多投资者觉得跌破2800点，可能抄底的机会已经来了，但是有人觉得这种下跌是不言底的，不知道底在哪，也保持一种谨慎的态度。我们为什么会有这一轮下跌，有人觉得可能有些板块先期涨的多了，有人觉得可能流动性稍微偏紧张一点。中华联合保险研究所总经理郝联峰在做客央视财经频道《交易时间》时表示：“估值调整，还不是一两个月或者短期能完成的，估计要到明年才能完成这个过程。”

多重因素影响市场调整 预计明年完成

中华联合保险研究所总经理  郝联峰：我觉得下跌主要有这样几个原因，其中第一个最主要原因，经济周期在往下，而经济周期里面，跟股市最密切的是周期是基钦周期。基钦周期现在是收缩期，这是最大的一个基本面的原因。

第二个原因，它这个股票的筹码它集中分散也有一个周期，大概是几年，集中就一直集中，分散就总体上是不断的分散。后面几年就是在分散的一个过程，这些钱很多人他是借的钱，很多是杠杆资金，到时候它都要还的。所以这个分散的过程，不是短期能结束的，这是第二个原因。

第三个，市场它本身股指也有一个周期，现在估值是会一直在压缩。压缩到一半，大概PB中位数是1.5倍左右，再到极限它会又往另外一个方向跑。现在是两点四几倍，所以离1.5倍还是比较远的。所以估值压缩的过程，还不是一两个月或者短期能完成的，我估计要到明年才能完成这个过程。

如何看财报，这四点很重要

中华联合保险研究所总经理  郝联峰：中报，当然也是财报的一种，它有几个要点，第一，你要看市场风格，在不同的风格里面，你看的要点是不一样的，比如说在价值风格里面，它很重要的就是大市值、低估值、高ROE，那么ROE这个指标就特别重要。市值大，总股本大，总市值大，就挺重要的，你就要看大市值的，甚至杠杆高一点没关系。在价值风格里面，如果在成长风格里面，这些恰恰就相反，杠杆很高，市值很大，可能它表现是很差的，ROE很高，但是它如果是大市值的，在成长风格里面它也涨不起来，如果在成长风格里面，那你看的要点又不一样了。成长风格里面，就要看小市值，小股本，高增长，ROE高不高不是最重要的，比如说ROE低，但是盈利增长有空间，反而有可能表现好。

第二，你要看财报，要结合起来看，你如果看它利润很好，现金流不好，那么这个利润含金量就可能有问题。

第三，如果是科技股，如果是研发型的公司，比如说医药创新药或者TMT里面科技含量比较高的公司，它真的是不是高科技，人均薪酬这个指标就特别重要。如果它人均薪酬很低，它是高科技，那这个就值得怀疑的。

第四，财报里面，你要看跟市场点位也要结合起来，如果是在很高的点位，如果是一个经济的顶部，业绩特别亮丽，是个强周期的，反而要警惕。同样是大级别的熊市底部，它业绩很差，反而有可能是底，倒不一定说这个股票就怎么差，可能就是买点。