投资笔记：

一、2018年1-7月收益率曲线图及当前持股

2018年7月收益率为+0.67%，1月初至今收益率为+37.92% 

当前持股：华鲁恒升

二、7月份交易与研究回顾

7月份交易的股票和期货品种：新安股份、风华高科、xx期货。在新安股份和风华高科的交易中累计盈利5%左右，在期货的交易中亏损4%左右。

1、盈利与亏损个股与期货

2、7月交易经验教训总结：研究+耐心

7月份的账户市值变化，与前两个月截然不同，前两个月股票无盈利，所有盈利全来自期货，而7月股票有正收益，而期货出现亏损，将股票的收益全部抵消，较为遗憾。复盘一个月的交易，虽然股票上有盈利，操作的股票风华高科、新安股份总体表现不错，但在交易时机上，无论在股票，还是在期货，都出现了不应该出现的错误，否则账户应该会有3到5个点的正收益。

（1）新安股份、风华高科的交易教训：均过早的进行了卖出，造成卖出后股价继续上涨，结果再度追高买进，出现损失，一有回撤，亏损的速度较快，出现小的仓位赚钱，大的仓位亏钱。从买进的点位而言，新安、风华都不错，碰到这种类似的情况，不能急于卖出兑现，可以选择折中的方案，如果确实觉得市场非常弱，可以考虑先退出一部分，将成本降低后，等待涨势转弱的时候再抛。这样做可以避免踏空时没有仓位，那个时候最容易犯错。

（2）xx期货的交易教训：第一、仓位很重要，只有一种情况下可以重仓，就是在低位价格刚启动的时候，其他任何时候都不能重仓，我的理解是不能超过3成（每个人的风险承受度不一样，因人而异）；第二、当有仓位做底仓时，加仓的时机务必要慎重，力求做到加仓后就立即盈利，否则很容易亏损和心态不稳，毕竟期货是杠杆交易，方向一旦做反，会酿成大错。在7月的时候，我三次加仓，两次停损，累计亏损幅度超过1000元/吨。所以说，选择一个方向，持有底仓不动，耐心跟踪基本面的变化，做长线交易，是最简单也最有效的方法。不能因为盘面的变化而进行买卖，我并不否认这种方法能赚钱，甚至不少人还能赚大钱，但这种成功的人很少，对交易人员的素质要求很高很高。

（3）天然橡胶的研究

7月，我参加了一次中信期货组织的橡胶沙龙和卓创组织的泰国调研，面对面的听取了业内人士的观点，也认识了部分胶圈的人。在经过几次与外面的沟通后，我发现橡胶这个产业链很大也很有魅力，没有一定的现货贸易背景，是很难真正搞清楚里面的逻辑和基本常识。我目前也仅是大概知道了橡胶产业链的全貌，了解了市场关心的重点所在，但要对这些关心的重点进行分析，还需要更进一步的研究和摸索。在云南和泰国的两次调研中发现，由于橡胶是个老品种，有现货背景的贸易商基本都在做期货，而且都很熟悉。相比之下，我就明显是一个外行，所以我感觉到了做商品期货投资绝不是一帆风顺。不管哪个品种，如果连一个商品的基本的贸易情况都搞不懂，如何去分析供需呢。

梳理一下橡胶市场的关注重点：

第一，主要产胶国政府是否有有效的保价措施？胶农的收入是否会影响割胶意愿？是否真的有砍树发生？如果砍树发生，砍的是新树还是老树？针对这些问题，我们也走访了泰国和云南的工厂、二盘商等，形成的结论是：胶农砍树是非常难的，可以暂时不割，但不会砍树，因为长远看，种别的东西最终还不如种橡胶树，毕竟橡胶树有7年的生长周期；从目前胶水42泰铢/公斤和杯胶37泰铢/公斤的价格来测算，胶农的月收入应在2000元人民币附近，比泰国规定的最低320泰铢/日的生活线还是要高一些，所以很难说这个价格就是一个底部，还要看后续泰国政府是否有真正的有效措施。此外，今年泰国总体风调雨顺，产量会增加。

第二，中国是橡胶的最大需求方，从调研中得知，泰国的一些加工厂，他们一方面参考的是新加坡的标胶期货价格，但也会关注上海的全乳胶期货价格。因为橡胶的真正的定价权已经在中国，而不是在泰国或者东南亚。

第三，各产胶国在产量上的官方数据，是值得商榷的，未必全信。中国的橡胶库存数据是未来关注的核心，一方面中国是最大的需求方，另一方面中国有大量的套利资金，尤其是非标套利，致使全球大量的库存销往中国，中国积压了巨量的库存，但其他国家库存非常低。所以，中国的橡胶库存数据变化，就是核心的关注点，一旦出现实质性下降，则橡胶有望展开行情。

第四，关于20号胶上市和1月9月价差问题，市场关注比较高，分歧也较大，有认为价差会继续走扩的，也有认为20号胶的即将上市，将消除远月升水，进而消除套利空间。针对这一问题，我们继续关注着，但有一点可确定，20号胶的上市，未来会是一个主战场，等具体的细则出来后再看后续市场的反应，从已有的市场反应看，对远月升水有影响。

第五，合成胶和天然橡胶的替代，这个仍是后续关注的重点。合成胶相对天胶要简单一些，成本分析主要看丁二烯与苯乙烯，目前工厂生产是亏损的，所有的民营工厂基本都停工了，市场供应处于被动出清的过程，导致合成胶对天然橡胶的升水。

整体而言，橡胶的供求基本面没有太多好消息，矛盾的消化需要时间，行业的大拐点尚未到来，在库存得不到有效释放的情况下，下跌趋势不会停止。

3、8月投资研究计划

（1）投资中继续持有苹果期货多单，减少做差价的频率，尽量持有不动，如果上冲过快，适度减仓。

（2）持续跟踪天胶的变化，通过各个渠道去了解现货的贸易情况，或者争取能去现货贸易公司去实习，从现货贸易的角度去理解橡胶。20号标胶的上市也在逐步临近，争取把握下一次的大周期机会。

                                                      END

    今天投资圈最热议的话题，无非是高善文的一份演讲录音，其中的观点让人叹为观止，以下是其主要观点：

   演讲全文的文字版是删减内容，但是很快传出了录音版本，听下来总体观点是偏悲观的，很多论点我们是不认可的，其中最可气的一点是把中国这40年的发展归功于美国，对于这一点我就觉得我们国内很多没有骨气的书生都这样，我们在发展成长的过程中，需要批判精神，需要谦虚学习人家的精神，人可以无傲气，但是不能没有傲骨吧 ！

   至于具体内容大家自己去搜一搜吧，在这里我不想过多评论，每当在这种关键时刻总会有一些人出来发声，我们不否定人家的观点，我们自己要合理的判断，不要过于悲观，也不要过于乐观就好。