主持人李雨霏：随着中报逐步披露，市场也迎来一波反弹，那么行情能否延续，又如何在中报中寻找出龙头？

民生加银基金经理高松

7月份以来的这波行情，是金融去杠杆叠加外部贸易风险导致的市场悲观情绪下，政策放松带来的，所以我们认为它只是一个反弹，在估值修复之后，大概率还是震荡行情，说反转还为时尚早。

李雨霏：什么样的信号或因素出现，才有可能出现反转呢？下半年能见到吗？

高松：金融去杠杆带来的流动性风险影响最大的是中小企业，还有包括传统产业与基建、地产关系比较密切的传统周期产业，所以在这一次政策边际性的出现改善的时候，这些行业会发生一波估值修复的反弹，它们就引领了反弹。但是我认为估值修复之后，那么它们应该还是在一个相对平稳的位置上去震荡，因为金融去杠杆，经济的转型，它是一个中长期的过程和战略，我们短期的一个政策阶段性的改善，是为了保证我们不发生这种区域性的金融风险，在这个底线之上，我认为后续可能在经济数据出现企稳回升，地方违约事件出现改善以后，可能金融去杠杆还是要持续收紧，所以我认为出现趋势性的持续上涨的行情概率比较小。

李雨霏：那么在下半年如何去捕捉一些结构性的机会？蓝筹，周期还是消费？

高松：大盘蓝筹包括了和地产基建相关的周期性的板块，也包括了一些非常稳健的消费性的板块，要分开去看。我觉得消费性的板块，未来它的业绩增长和公司的经营状况还会比较稳健、持续。周期性的板块，其实现在的业绩是不错的，我们也看到了中报，但是它跟国家这种从传统的经济模式向将来以科技创新为核心的经济模式的转型，其实是相背离的，所以从中长期来讲，我们并不是特别看好周期板块。

李雨霏：今年中报我们发现中小创的净利润、增速都出现下滑，下半年还会延续这种表现吗？

高松：三季报可能会出现改善。主要原因就是中小企业受之前金融去杠杆的压力是非常大的，很多中小企业的资金、现金流都是非常的差的，所以也影响了业绩表现。那么在近期货币政策、信贷政策以及监管政策的边际性放松这个基础上，我觉得三季度业绩可能环比会好一些，但是持续性的改善还要走一步看一步。 

李雨霏：像钢铁、工程机械，还有像基建，中报都非常亮丽，它们的反弹空间还有多大？

高松：这些强周期的行业，我认为前期确实是受到了压制，目前盈利水平在持续提升，但是地产以及基建下行的预期始终是像悬在头上的达摩克利斯之剑一样，始终无法释放。所以尽管业绩非常亮丽，但是今年以来这些板块的表现其实不太好。那么长期的观点，我认为它们现在的业绩可能是可以持续的，因为我们的供给侧改革，从现在看来是一个长期的措施，不是运动式的一个措施，所以它们的这种在供给侧改革的背景下，这种传统行业里大型的国有、央企这些公司的业绩可能会长期维持一个比较好的水平，但是股价上来讲，可能并没有持续上涨的这种空间，可能性比较小。