主持人：2018年A股上市公司中报正在发布中，如何来解读中报，又该如何把握中报的行情呢？《交易时间》中报季节特别打造“中报黄金屋”，今天我们来关注上半年最为风光的一个行业——医药行业，目前看到的公布中报业绩预告的医药类上市公司将近有8成是中报预喜，这么高的预喜比例在A股上市公司中间也不多见，整体上中报预喜表现出整个医药板块的发展前景是怎么样的？

东兴证券医药行业首席分析师 张金洋：这个预喜情况也是符合2018年医药年度策略的一个判断的。医药今年已经进入到了一个基本面结构向上改善的一个时间区段。第一，从整个行业的角度，整体的全面性的医药控费，包括招标降价，包括零加成等等这些负面的影响，我们觉得已经阶段性的压力在减小。第二，我们也看到一些比较好的情况，医保外资金逻辑的崛起，一些细分领域的崛起。由于这两个原因整个医药行业的业绩跟基本面存在一个结构性向上改善的情况。

主持人：您的分析中间反复提到，结构性的变化，结构性的向好，结构性的行情演绎。对于医药板块而言，特别是子分行业而言，结构性行情会不会也意味着整个行业板块中间会呈一个结构性的分化情况呢？

东兴证券医药行业首席分析师 张金洋：产业层面，现在医药行业结构性的演绎非常非常剧烈。从二级市场、资本市场的角度也是非常非常剧烈的体现，医药指数其实涨的不多，但是一些个股都出现了50%，甚至翻倍的涨幅，很多个股却是趴着不动的，所以这就是一个很强的结构性的体现，而且我们判断在未来可能一年、两年，甚至三年、五年医药行业、医药板块的走势会强分化的继续走下去。

主持人：在结构分化的差异中，我们投资者怎么来把握机会，是追着龙头，还是说跟着各个子行业中间，也会产生比较大的差异？

东兴证券医药行业首席分析师 张金洋：医药行业有两个比较大的变化，一个叫做消费升级，另一个叫做支付端的变革，现在新的医保局成立，它一定会从支付端的角度做一些有偏好的变革，这样的话在细分领域，我们就会发现，有很多细分领域是受益于消费升级的，那直接的结果就是细分领域的角度也会出现强分化，这种强分化跟龙头、非龙头的分化不一样，基本上结构性体现在这两块。

主持人：有些投资者也提了个疑问，说今年上半年整体表现看医药板块表现是不错的，股价也涨的比较高，估值也给的很充分了。下半年会不会有所调整？会不会出现一个滞胀的情况，甚至出现回调的情况？

东兴证券医药行业首席分析师 张金洋：我觉得不会，因为我们跟踪医药行业已经好多年，现在医药股应该280、290只股票了，这些个股历史都是同涨同退的，但是现在在整个结构性的状态之下，你会发现一个很明显的现象，涨的公司其实是不多的，其实就结构性的那50、60家，其他的其实表现是不好的。顺应产业发展趋势的这些个股和细分领域会更加青睐，它未来会更贵，所以结构性的拔估值的行情或者结构性的行情利好这些细分个股的会持续演绎下去，我觉得是这样一个状态。

主持人：今年其实是疫苗的大年，上半年其实已经风起云涌了，表现非常好了。现在的问题是，大家会担心持不持续，会不会表现之后来一波大的调整或者是滞胀？

东兴证券医药行业首席分析师 张金洋：不会。第一，疫苗行业它发生很大的一个变化和变革，这个很关键，超级重磅的大品种就在这2、3年接二连三的上市，咱们熟知的HPV疫苗，女性宫颈癌疫苗，这个东西在国外卖二十几亿美金，还是产能受限的状态之下，非常庞大。同时又是消费升级的产品，所以这些产品一上市之后，对于上市公司的业绩会有一个爆炸式的提升，这些公司估值也会有一些体现。上半年仅仅是开始，后面还有大品种陆续上市，还会持续性的演绎业绩跟估值双基的过程。