在分析上海机场(SH600009)之前，我们对白云机场(SH600004) 也比较看好，主要在于白云机场的游客和货邮吞吐量的高增长以及粤港澳大湾区的规划建设带给白云机场的红利，但是财政部5月29号发文取消机场建设费的返还，白云机场2019年和2020年的业绩承压，所以我们近期取消了对白云机场的关注，本篇着重说一下上海机场逆势上涨的原因，在第二篇中我们将分析上海机场的未来预期。

一、公司质地优良，迎来行业与公司业务增长戴维斯双击

一个公司的投资价值很大程度上依赖该公司所在行业的规模和发展速度，上海机场属于航运业，2017年机场航运业全年旅客吞吐量超过 11 亿人次，同比增长9.2%；货邮吞吐量1617.7吨，同比增长7.1%；飞机起降1024.9万次，同比增长10.9%，所以机场航运行业仍处于快速发展的周期；作为国内市场地位第二的航运机场，上海机场在游客，货邮吞吐量以及起降架次的增速均高于市场第一的首都机场，上海机场迎来行业与公司业务增长戴维斯双击。

二、地理位置优越，市场资源丰富

上海地处中国东部沿海经济发展带与长江经济带的交汇处，是长三角经济带的核心城市，地理位置十分优越，在经济增长，交运发展和贸易往来方面同欧洲和美洲形成三足鼎立之势，业务往来频繁。

另外，上海作为经济中心，市场资源十分丰富，财富500 强中有 400 多家企业已经在这里进行了投资，机场半径 300 公里的腹地内覆盖了长三角地区的 8 个主要工业、科技园区，相关产业航空关联度高，主要产业为电子信息、汽车、石化、成套设备、精品钢材和生物医药等，具备了地理位置和市场资源的优势，上海机场业务量充足，且每年都保持增长，成为国内市场第一的航运机场指日可待。

三、上海迪士尼乐园为上海带来巨大流量

上海迪士尼乐园自开园接待游客数已经突破2700万人次，开园首年游客接待数量超过1100万人次，接待的外地游客占总接待游客数量的65%，在迪士尼的带动下，2017年上海旅游接待游客3.18亿人次，巨大的人流给上海机场带来了吸金效应，上海机场的主营中前三的是商业租赁，游客货邮和架次相关收入，在巨大的人流效应下，三项主营业务实现快速增长大有可为。

四、免税业务，卫星厅为上海机场业绩增长提供催化剂

从2017年年报可以知道上海机场非航运行收入占比53.81%，商业租赁占比37.11%，非航空性业务是核心枢纽机场价值持续变现的重要业务，包括商业（含税、免税商业）、办公室租赁、值机柜台出租、地面服务费、广告餐饮等。浦东机场T2免税店目前是有中免（中国免税品(集团)有限责任公司）经营，扣点较低。已于2018年3月31日到期，正在进行新一轮的招标，对标首都机场2017年将中免、日上（日上免税店）新扣点从原先的20%-25%提升至47.5%和43.5%；白云机场大幅提升免税扣点至出境35%、进境42%。考虑上海机场的定位及枢纽价值，浦东T2有望将扣点提升至40-45%区间，成为短期业绩的超强催化剂。

上海机场的在建工程包括(一)三期扩建工程,建设世界最大卫星厅,预计2019年投产,投资金额201亿元,完成后能满足客运量8000万人次,增加运能33%；(二)飞行区下穿通道以及5号机坪改造项目,预计2018年投产,投资金额19亿元。两项目完成后能有效的缓解运能饱和问题,让公司航空性业务量持续增长。

综上，在优越的地理位置以及丰富的市场资源背景下，加上迪斯尼乐园的吸金效应和上海机场短期业绩增长催化剂的多重利好，上海机场的投资价值被充分释放，短期也是逆势上涨

作者：平民投资者彭鹏