舒泰神(北京)生物制药股份有限公司是一家以研发、生产和销售生物制品为主的制药企业.公司主要从事生物制品和部分化学药品的研发、生产和销售,主要产品是注射用鼠神经生长因子"苏肽生"和聚乙二醇电解质散剂"舒泰清".公司及子公司昭衍博纳、三诺佳邑共取得国家食品药品监督管理局颁发的11个药品注册批件,拥有6个新药证书,11项国家发明专利.公司于2008年12月被认定为北京市高新技术企业、中关村高新技术企业;2009年12月被北京市政府、科技部和中国科学院联合命名为中关村国家自主创新示范区创新性企业,承担多项国家级、市级科技创新及产业化项目.主要产品被认定为"国家火炬计划产品"、"北京市高新技术成果转化项目"、"国家生物医药高技术产业化示范工程项目"及"北京市自主创新产品",获得北京市科技进步三等奖。

公司质地如下：

因为舒泰神是2011年上市，取近7年数据计算。

近七年平均净利润同比增长率为30%。

近七年平均扣非净利润同比增长率为30%。

确认利润是没有水分的。

近七年平均净资产收益率为12%。

近七年平均毛利率为93%，十分稳定。

近七年平均净利率为23%，呈现出同比下降趋势。

17年度负债率为15%。

估值情况如下：

近五年市净率最低点2.34倍，最高点13.15倍，当前2.43倍。

近五年市盈率最低点19倍，最高点97倍，当前20倍。

明确低估值状态。

应收票据与应收账款情况比较稳定。

应收票据全部为银行承兑，十分健康。

截至2017年12月31日，舒泰神应收账款账面余额207,161,000.22元，坏账准备金额 7,500,967.86 元，账面价值较高。

舒泰神第一季度业绩同比增长-25%-10%，自17年第三季度业绩出现下滑至今，呈现承压状态。

苏肽生销售收入11.59亿元，同比下降6.45%，销量586.21万支同比下降3.27%，舒泰清收入2.27亿，同比上涨39%，销量910.84万盒，同比上涨39%。

核心产品苏肽生占收入83.5%，已降至85%以下，收入占比下降严重。

该公司积极布局新的业务增长点。

苏肽生稳定贡献利润。在鼠神经生长领域市场份额近年来稳居第一，且2017年下半年开始市场份额略有回升，未来公司将进一步巩固市场份额和竞争优势。

同时开展其他适应症的研究（糖尿病足及周围神经损伤），从而实现苏肽生持续稳定贡献利润。

近年不断加大市场推广，肠道准备和便秘方面的药物作为一线药物，2016年成为聚乙二醇类市场份额的第一名。

清肠便秘领域病人需求大，市场空间在50亿以上，舒泰清口碑很好，以其安全、起效快、效果好的特性，适用于更多特殊人群如妇女、儿童、肝肾有负担人群使用，未来继续增长有望。

新产品曲司氯铵已获准上市销售。

注意主要产品苏肽生降价风险，公司未来业绩能否实现反转，是关键。

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