我将5家国有银行，8家股份制银行，将重要的数据进行整合了统计，做出了一张银行业估值表。

根据第18年第一季度数据，分红率在银行业中排名第八名，并不够吸引人。

论估值，招商银行是5家国有银行，8家股份制银行重，估值最高的。

但优势在于，论准备金率，招商银行是在银行业中是排名第一的，高达295%。

息差同样如此，高达2.55%，排名第一。

不良率为1.48%，屈居于中国银行，排名第二。

招商银行当前在银行业中的唯一劣势在于，估值略高，其它都很漂亮。

市场也乐于给出招商银行，高于同行的估值。

我翻看了所有银行业的历史估值情况。

银行的市盈率最低点历史在4倍左右，市净率最低点必须是破净的。

招商银行亦是如此。

这张图说明，招商银行2002年至今，最低点市盈率在4-5倍区间。

2002年至今，市净率最低点在0.9倍区域。

以当前8.67倍的TTM市盈率位于荣登第一位，以当前1.37倍的市净率荣登第一位。

市场给出招商银行高于同行的估值在于，盘子小。

招商银行当前6318亿总市值，比茅台略小，是格力的两倍多，是伊利的近四倍。

兴业银行虽然盘子也不大，当前2879亿总市值，民生银行当前2481亿总市值。

区别在于，招商银行的业绩更好。

在近些年，银行业的不良率普遍上升的大背景下，银行业的利润增长均出现了下滑。

招商银行很难得的，逆势而上，业绩不涨反增。

随便举一些例子：

作为银行业的老大哥，工商银行，受此影响，业绩下滑，17年出现了拐点。

兴业银行依旧如此。

民生银行来凑热闹。

招商银行近十年平均净利润同比增长率为17%。

近十年平均扣非净利润同比增长率为17%。

近十年平均净资产收益率为21%。

近十年平均毛利率为35%。

仅在2015年，业绩有所下滑，而后迅速回归增长。

股价低并不意味着估值低，估值的前提下，在于业绩。

招商银行的业绩做得非常好。

虽然银行业的业务普遍同质化，大家做得几乎都是一样的，差别不大。

但是招商银行确实做出了花样，做出了特色。

招商银行的信用卡业务非常出色，我没用过信用卡。

但是见到过朋友办理招商银行信用卡时，一个电话，工作人员上门办理，服务相当周到。

正是由于信用卡借款利率高，具有粘性，会为银行来带丰厚的收益。

在经济环境处于下行周期、市场高喊资产荒、躺着赚钱的日子一去不复返的当下，如何以更少的资本消耗获得较高的收入增速，成为摆在各家银行面前的一大难题。“轻型银行”也因此成为不少银行争先恐后业务转型的目标。

2016年上半年，零售板块交出了这样一份成绩单：贡献了全行税前利润的一半（49.27%），成为中国首家零售贷款余额过万亿的股份制商业银行。

作为中国最早发力零售的银行，招行在今年上半年的零售业务收入，已经超过对公业务。今年上半年，招行零售业务税前利润269.57亿元，同比增长36.68%，在业务条线的税前利润中占比达49.27%。

位于零售方面的龙头。

不过，多家银行都在转型做零售，竞争过大，这会对于招商银行形成业绩压力。

在18年5月2日，招商银行发布公告，高级管理人员分别与5月8日至10日以自有资金，通过二级市场购买招商银行股票，共计85.5万股，增持价格在29.52-29.97元，锁定期三年。

数量不大，胜过无聊。

对于招商银行，优势在于业绩，也是估值的支撑，主营业务在于零售，需要重点关注。

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