$索菲亚(SZ002572)$ $欧派家居(SH603833)$ $大亚圣象(SZ000910)$ 

原来写过很多行业分类的文章，但你要是问我其中的某个行业当前正处于哪个阶段，我就会懵圈，但行业所处的发展阶段，仅是行业分析的冰山一角而已。另外，市场上并没有专门介绍行业分析的书籍，而且行业分析的资料从何处查找也是个问题。

如上三点就是我当前做行业分析的时候面临的局限。但在不了解一个行业的情况下，就去谈论这个行业中的某家企业，就是一叶障目，不见泰山。所幸原来整理过行业分析的工具模型，现跟大家分享，希望大家能做补充。

由于上周末去过一家家具制造企业，故本文以家具制造行业为例做介绍。

一、说下上周参观的家具企业

我们去的是位于河北省某个县城的一家非上市家具制造企业，年营业额有一个多亿。企业主要生产实木家具，三分之一是订单式生产，三分之一用于出口，剩下的三分之一是贴牌生产。

总之，企业产品附加值不高。用总经理自己的话说，就是位于微笑曲线的最底端，产品附加值低，即便他们生产的是跟索菲亚、欧派家居一样的产品，但这两家的定价就要高很多，这就是品牌。所以企业今后希望可以往研发与营销的方向发展，这样才能赚得多。

但理想很丰满，现实很骨感。一流的设计师都在北上广和国外的大城市，高薪把他们挖到这个县城里，他们也待不下去，毕竟那些人还得考虑个人发展问题、以及日后孩子的教育问题等。

所以说，当前企业的设计主要还是外包的，要拥有自己的设计团队太难了。我的想法是，幸福的家庭都是相似的，但不行的家庭各有各的不幸，大家各有各的活法。就像这家企业一样，它的材料成本占30%，人工成本占30%，毛利在30%以上，净利在15%以上。虽然已上市的家具制造企业中，有75%的企业毛利在30%以上，但净利在15%以上的屈指可数。

但为什么那些毛利很高的上市企业，净利率反倒低于未上市的XX家具呢？因为这些已上市的企业，要把营业收入的20%甚至更高的比重投入到广告营销上；但这家公司要么贴牌生产要么订单式生产，销售费用就要低很多，所以虽然它的毛利率不高，但净利率并不低。

还是那句话，各有各的活法。总经理说，他们的做法就是凡是拿到的订单，产品都会仔细打磨质量过关，让买家信得过。产品为王。要不这样一家位于小县城的民营企业何以从1984年发展至今、更何况老板都是农民出身、这是一家家族企业。

二、说下我国的家具制造行业

我们将产业的演进划分为初创阶段、规模化阶段、集聚阶段以及平衡和联盟阶段。当前家具企业CR3只有31%，该行业的集中度还很低；另外，虽然这是一个万亿规模的市场，但是行业内还没有出现收入规模在100亿以上的企业。所以说，规模化、集中化是该行业的发展趋势。

在规模化阶段大部分产业由于竞争激烈，通过都会出现盈利能力下降的情况。当前，我国的家具制造企业主要有OEM、ODM和自主品牌三种模式，而且OEM是家具制造企业的主力军，中小企业众多，价格竞争激烈，行业整体利润水平较低。但随着企业研发设计能力的提升，企业会向微笑曲线的两端移动，从而拥有更高的产品附加值，产品的利润率水平也将提升。

这些数据的来源是最新上市的家具企业的招股说明书。在"业务和技术"章节，我们看到企业对家居行业的详细介绍。多看几份招股书，可以形成对这个行业的大致印象。

三、说说家具制造企业

我们的分析逻辑大致是这样的。在了解到家具行业处于规模化集聚化的阶段之后，我们分析了这个行业的盈利水平，并得知自主品牌的盈利能力最强，所以，未来那些自主研发能力强可以形成自己品牌的企业，将走在其它家具制造企业的前列。

根据东方财富行业分类，当前家具制造企业共有27家，这里面有生产沙发的、有生产按摩椅的、也有做定制家具的，总之细分行业很多。但从收入规模看，欧派家居、宜华生活、大亚象圣这些企业位于行业前列；另外，规模最小的帝欧家具也有5个亿的收入，所以我们去年的那家只有1个多亿收入的企业，本身规模就小，再加上位于传统行业，上市就很难了。

四、总结

本文最重要的一张图就是上面那张，但资料的获取除了招股书、年报和券商研报，以及百度一下，真的没有别的途径。

最重要的一个词叫知行合一。这次去邯郸，除了被广府古城的城墙和水泊所吸引，最大的体会就是要了解多样性。我国有上千家家具制造企业，能上市的也就那几十家，凤毛麟角。但是不上市的那些就不过活了吗？当然是要好好活着，只是各有各的活法。

而且人也是多样的，你要尊重每一个个体。人最重要的一颗心是好奇心，激情源自内心的向往

作者：读懂上市公司