在上期讲到，丽珠集团的第二大股东，健康元，业绩暴涨，原因是丽珠集团处置旗下子公司股权，跟健康元没什么太大的关系。

指望着非全资子公司的母公司，不是好公司。

通过健康元可以发现，他旗下的上市子公司，丽珠集团，是一家好公司。

转让旗下子公司股权，并不是资金周转不开，与某些上市公司靠卖资产为生是不一样的。

而是处于深度思量，丽珠圣美的经营管理层及核心员工成为丽珠圣美的控制及重要股东，有利于加快其肿瘤液态活检领域的研发及商业化速度，并为公司精准检测领域提供优质项目发挥重要作用，从而实现利益共享，风险共担的共赢机制。

布局单抗

2015年全球销售额最高的十大药品中，一半左右都是单抗类药物；据亚化生物医药分析师估算，到2020年，中国单抗市场有望接近180亿元。如今，单抗领域成为了国内外药企争相布局的“黄金”产业。

国内的生物医药上市公司中，涉及单抗的包括中源协和、丽珠集团、复星医药、百济神州、恒瑞医药、沃森生物、海正药业等。

这是非常确定性的高天花板。

2017年7月31日，丽珠单抗在研新药注射用重组人源化抗PD-1单克隆抗体（LZM009）的临床研究申请获得美国FDA批准，随后开始在美国进行临床Ⅰ期的研究。

PD-1抗体进入外国市场，是丽珠医药海外布局的一部分。

在单抗领域，2014年丽珠与美国Epirus生物制药公司合作，共同开发五个单克隆抗体仿制药，其中包括英夫利昔单抗、阿达木单抗以及贝伐单抗等，同时Epirus将会转移其“SCALE”制造平台至丽珠。

2016年，丽珠单抗认购美国AbCyte Therapeutics Inc.40%股份，对BCYTE 公司所研发的细胞个体化治疗技术平台，丽珠单抗有优先权获取中国开发权利。同时，对ABCYTE 公司开发的前三个抗体项目，丽珠单抗可行使优先权获取国际市场开发权利。

在诊断领域，2015年丽珠集团通过参与B 轮融资投资认购专注肿瘤液态活检的美国Cynvenio 公司优先股开始进入肿瘤基因检测及精准医疗领域业务。2016年3月，丽珠旗下丽珠试剂与Cynvenio公司合资成立丽珠圣美，负责相关产品的生产、中国市场IVD产品的报批以及市场销售推广。

从基本面，深挖丽珠集团。

先看负债情况：

丽珠集团的资产负债率是同比减少的，17年度的负债率是29%。

好公司，是不需要借钱的，要么就是没有负债，要么就是低负债。

并且，这29%的负债率里，是包含无息负债的。

处置旗下子公司股权后。

货币资金增长至74亿。

74.16亿货币资金对比46.76亿元的负债，这是一种绝对经得起折腾的健康财务数据。

17年的财报里，丽珠医药的应收账款有所下降，应收票据增长一倍多。

不过没关系，应收票据全部都是银行承兑。

公司财报给出了解释，主要是公司根据日常资金需求调整了票据流转方式，将应收票据持有至到期托收所致。

企业实际控制人就不多少了，朱保国，也是健康元的实际控制人。

有兴趣的投资者可以自行查阅相关资料。

通过表格来看一些重要数据。

丽珠集团平均近十年净利润同比增长率125%。

17年同比增长464%，包含非经常性损益。

近十年平均净资产收益率18%。

17年暴涨至51%。

近十年平均毛利率稳定，58%。

近十年平均净利率15%，17年同比增长52%。

17年的净利润同比增长的原因是，处置子公司股权。

导致了17年净资产收益率为51%，净利润52%。

与健康元相同，这些是失真的数据，来自非经常性损益，不可持续。

但与健康元不同的是，这笔非经常性损益的收入，是真金白银的在丽珠集团，而不是纸上财富，提供更强的财务能力，更好的发展。

并且论质地的话，丽珠集团确实要优于健康元。

但如果论估值的话，这笔不可持续的收入，会影响估值状态。

近十年扣非净利润同比增长平均为9.86%。

按照扣非利润计算估值情况。

健康元的当前滚动市盈率是39倍，而不是当前软件所给出的，7.56倍。

虽然这笔非经常性损益是真金白银的流入到丽珠集团，但是不可持续的。

就算丽珠集团的当前股价维持不变，失去非经常性损益的收益，随着未来业绩的公布，市盈率会从7.56倍，逐步上升，抬高估值。

估值的变化，永远与利润有关。

优中选优，丽珠集团不是最优选择，不做推荐。

多说一句，对于楼市，我不知道还能不能翻倍，同样需要看城市，位置，环境。但是对于我们持有的股票，给点时间，轻松跑赢楼市，希望大家沉住气，拿得住好票。

共勉！

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