$华兰生物(SZ002007)$ $博雅生物(SZ300294)$ $天坛生物(SH600161)$ 

最近一直在看血液制品行业，今天选了华兰生物作分析。希望大家都是真正的勇士，敢于直面惨淡的人生，敢于正视淋漓的鲜血，不受今天的行情影响，淡定看完这篇文章。

我们今天要分析的是华兰生物在血液制品行业中的竞争地位。血液制品企业的竞争力和竞争地位主要体现在采浆量、产品线（产品品种数量）和市场占有率三个方面，从这三个角度分析其它血液制品企业也适用，比如博雅生物、天坛生物和卫光生物。

一、华兰生物的竞争地位分析

血液制品行业是一个资源高度稀缺型行业，上游血浆资源有限，下游患者需求不减，且少有或几乎没有完全替代产品。自从2001年国家不再批准血液制品企业后，现存的血液制品企业约有33家，上市的企业更是屈指可数。所以我们对这个企业的梳理也会相对容易些。

下面我们就对华兰生物在血液制品行业中的竞争力作分析。

1、采浆量和血浆站占有率

巧妇难为无米之炊，血液制品最主要的原材料就是血浆，采浆量的多寡直接决定了血液制品企业的产量。

2017年，华兰生物采浆量近1100吨，与中生集团、上海莱士及泰邦生物垄断了行业采浆总量的近60%。另外，华兰生物共有24家单采血浆站，为血液制品的生产奠定了基础。

下面是2016年各企业血浆站占有率的数据，2017年的没找到。但毋庸置疑的是，在血浆站占有率方面，除了上海莱士，第二就是华兰生物了。

2、产品线

产品线，指的是企业产品种类数量。华兰生物是国内产品品种最多、血浆综合利用率最高的企业之一，能从血浆中提取11个品种、34个规格的产品，并且其血液制品已经发展到了血蛋白、免疫球蛋白和凝血因子三大系列，并有部分疫苗产品。

3、批签发份额

国家规定只有检验合格且审核批准的血液制品才能出厂上市，因此批签发情况基本代表了血液制品的销售情况。2017年，各血液制品企业的产品市场占有率和市场排名如下所示。

下面共列出了四大品类的产品，华兰生物多个产品的市场占有率都居于行业前列，并且华兰生物在凝血因子和特免领域的市场占有率遥遥领先，它是是凝血酶原复合物（PCC）市场的龙头。

4、小结

华兰生物是国内首家通过GMP认证的血液制品企业，发展至今，其上游采浆量的把控、中游血液制品的生产都已具备了领先优势。下面我们将数据求证，分析下华兰生物的财务报表。

二、华兰生物财务分析

如果有人问你三张报表最先看那一张，你要是回答利润表，他就会觉得你一定是个菜鸟，因为高手都看现金流量表。但我还是先看利润表，然后以现金流量表和资产负债表为辅助。

1、华兰生物盈利能力分析

利润表反映了企业的盈利能力。3年来华兰生物的平均收入增长率在20%以上，成长性还不错。美中不足的是，尽管华兰生物各血液制品的毛利率一路上涨，几乎都在60%左右，但华兰生物的净利率3年来下滑了约6个百分点。

至于净利率下滑的原因我们还是要从利润表里面找原因。根据净利润的计算公式，净利润主要是扣除生产成本和期间费用后的剩余。根据上表我们可以得知，华兰生物的销售成本率在降低，但期间费用率上涨了，并且期间费用率的上涨，主要是由销售费用的上涨带来的。

这样的成本费用结构也反映了当前行业和企业的发展特点。行业正处于快速发展阶段，企业规模不大，但成长性较好；由于行业内产品供不应求，所以企业可以享受毛利率上涨的红利；由于严格的管制，企业产品的生产不是问题，问题是销售，所以企业都在扩大销售费用努力卖产品形成自己的品牌。

2、其它财务分析

我通过查看华兰生物的资产负债表，得知近来来华兰生物的应收账款周转率和存货周转率都在下降，而且通过查看现金流量表，可得知企业的现金流并不充沛，经营活动现金流净额逐年下滑，投资支出大，所以期末现金及现金等价物净增加额、4年中有3年是负数。好在企业的账上还有点老本。

话说回来了，结合前面的分析，这也反映了处于行业成长期的企业的特点。

三、总结

我们对华兰生物的分析，从定性到定量，从行业到企业，但有个问题我们没有提及，那就是国家政策。当前血液制品供不应求的主要原因之一是血浆量的不足，一旦国家政策放宽，血液制品企业的原材料变得充足，甚至是允许更多的企业进入该行业，那么，整个行业的格局或许又会改写。