1.杜邦财务分析体系的含义

杜邦分析法是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况,这种分析方法最早由美国杜邦公司使用,故名杜邦分析法。

杜邦分析法是一种用来评价公司盈利能力和股东权益回报水平,从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。

其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积,有助于深入分析比较企业经营业绩。

杜邦财务体系是将净资产收益率分解为三部分进行分析的方式,分别是利润率、总资产周转率和财务杠杆。这种方式也被称作“杜邦分析法”。

杜邦分析法说明净资产收益率受三类因素影响

(1) 盈利能力,用利润率衡量。

(2) 营运能力,用资产周转率衡量

(3) 财务杠杆,用权益乘数衡量。

分析思维导图：

2.杜邦财务分析体系的基本思路

(1)杜邦体系以净资产收益率为龙头,以总资产利润率为核心,重点揭示企业获利能及前因后果。

(2) 资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标,具有很强的综合性,而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率反映总资产的周转速度。

对资产周转率分析,需要对影响资产周转的各因素进行分析,以判断影响公司资产周转的主要问题在哪里。

销售净利率反映销售收入的收益水平。扩大销售收入，降低成本费用是提高企

业销售利润率的根本途径,而扩大销售,同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。

(3) 权益乘数表示企业的负债程度,反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。资产负债率高,权益乘数就大,这说明公司负债程度高,公司会有较多的杠杆利益,但风险也高;反之,资产负债率低,权益乘数就小,这说明公司负债程度低,公司会有较少的杠杆利益,但相应所承担的风险也低。

3.杜邦财务分析体系的指标关系

杜邦分析法中的几种主要的财务指标关系为:

净资产收益率=总资产净利率×权益乘数

=销售净利率×总资产周转率×权益乘数

销售净利率=净利润/销售收入

总资产周转率=销售收入/平均资产总额

权益乘数=资产总额/所有者权益总额

=1/(1-资产负债率)

=1+产权比率

在具体运用杜邦体系进行分析时,可以采用因素分析法,首先确定营业净利率、总资产周转率和权益乘数的基准值然后顺次代入这三个指标的实际值,分别计算分析这三个指标的变动对净资产收益率的影响方向和程度,还可以使用因素分析法进一步分解这个指标并分析其变动的深层次原因,找出解决的方法。

4.杜邦财务分析体系的步骤

(1)从净资产收益率开始,根据会计资料(主要是资产负债表和利润表)逐步分解计算各指标。

(2) 将计算出的指标填入杜邦分析图。

(3) 逐步进行前后期对比分析,也可以进一步进行企业间的横向对比分析。

5. 杜邦财务分析体系的局限性

从企业绩效评价的角度乘看,杜邦分析法只包括财务方面的信息,不能全面反映企业的实力,有很大的局限性,在实际运用中需要加以注意,必须结合企业的其他信息加以分析。

主要表现在

(1) 对短期财务结果过分重视,有可能助长公司管理层的短期行为,忽略企业长期的价值创造。

(2) 财务指标反映的是企业过去的经营业绩,衡量工业时代的企业能够满足要求。但在信息时代,顾客、供应商、雇员、技术创新等因素对企业经营业绩的影响越来越大,而杜邦分析法在这些方面是无能为力的。

(3)在市场环境中,企业的无形知识资产对提高企业长期竞争力至关重要,杜邦分析法却不能解决无形资产的估值问题。