原创投资专栏 第175篇

一 .

先看一张图，这张图是高盛商品指数和标普500指数的比率。

从这张图能看到，在比率达到一定程度，就会有一轮周期大波动。

危中有机，机中有危。

从2008年金融危机以来，商品/标普500的比率在2017年左右达到历史相对低点。

从1971年~2017年，商品/标普500比率只有3次在低位区域，每次中间相隔近20年。

高盛商品指数/标普500指数

去年的一轮大宗商品周期上涨，很多人终于泪流满面，这么多年大宗商品终于轮动到了。

上图指标仅作参考值，20年过去，新的社会生活方式都发生了很大变化，有些大宗商品可能未来的价值会缩小，比如石油。

二 .

另外，大宗商品种类太多，贵金属、黑色商品、有色、粮食、原油等都包含在内。

这里面其实是一大包东西，并不是所有板块或者商品都上涨的。

让大家去投期货不现实，对小白这个风险更高，股票或基金还有的亏，只要你拿着不退市，总有翻本的可能。

但期货不同，这是负和市场，涨跌都让你亏的掉渣。

还是建议大家多关注大宗商品基金，间接持有大宗商品公司，获得上涨收益。

今天估值表中加入了大宗商品指数，目前来看指数的估值正常，投资价值还没凸显。

从大宗商品指数估值走势，2015年以前估值非常平稳且保持较低位置，这种情况与直接投资商品还有一定差距。

特别是2016年黑色系商品走出一波牛市，当时煤炭企业也跟着走了一波高潮。而有色企业去年单独走出独立行情。

看上图，大宗商品在过去几年收益确实不理想，基本上被沪深300碾压。

从全收益全部高于大宗商品，也能看出，计入红利的部分总体收益确实高于普通指数的走势。

三 .

除了中证大宗商品外，还有上证大宗商品，对比了各自跟踪的指数基金，将招商中证大宗商品指数基金列入了估值表。

这只基金是LOF基金，场内场外都可以买，不过场内的流动性比较小，对资金量有要求的小伙伴，直接去场外申购吧。

从目前来看，大宗商品估值正常，分位点处于53.33%，并不具备很优质的投资价值，大家可以等等。

另外，投资股票或场内基金，佣金是一大块支出，有两家券商供大家选择，费率都很低，东方财富还是承诺原来的低佣金，不过需要申请调整。

需要开户的同学，查看『阅读原文』

四 .

说明：

1. 绿色低估（可定投）；黄色临界（激进风格可投，稳健风格建议再等）；红色高估（分仓卖出）；其他为正常估值。

2. 指数估值维度：PE/PB分位点、盈利收益率、ROE。

3. 估值高低：

第一种：分位点和ROE，当分位点<50%，ROE>10%，低估。

第二种：盈利收益率和ROE，当盈利收益率>10%，ROE>10%，低估。

4. 部分品种不参考分位点、盈利收益率和ROE。

五 .