一 公司概况：

天润2015年完成并购重组，相当于新股上市。是来自新疆的全国性乳企，近年来开始发力疆外。总股本1.04亿  流通股 0.9亿  股价48.08，总市值50亿 流通市值43亿。

主营业务：乳业投资及管理、畜牧业投资及管理；乳和乳制品的加工与销售。  

二，为什么能涨

1，业绩成长性好：2015扣非净利润4548万元，增长387.05%； 2016年扣非净利润6965万元，增长53.16%；2017年扣非净利润1.05亿元，增长50.11%。增长的核心原因就是新疆乳业龙头开始向全国扩张

天润成长性好的原因是近年来开始发力疆外。2016年销售额8亿，疆内6亿，疆外2亿，2017年销售额12亿，疆内7亿，疆外5亿；2018年销售额预期18亿，疆内8亿，疆外10亿。

2，产品和奶源：这是投资天润最大的理由，天润奶的纯度，工艺和天山奶源是最好的卖点，这也是这个品牌可以畅销的根本原因，与伊利蒙牛具有非常大的口感区别隔度，另外天润的产品线比较全，奶啤酒，冰激凌酸奶这类的产品符合消费升级，也是年轻一代的新的消费主张，这也是为什么成为网红奶的原因。
   内蒙古奶牛存栏量近几年一直居首位，约212万头，占全国总量15.4%以上；其次为新疆和河北，分别约185万头和181万头，占全国总量的13.5%和13.2%。新疆奶牛存栏量全国第二，且和内蒙差距很小，而新疆没有伊利也没有蒙牛，必定崛起。

3，执行力强的管理团队：我们看到天润乳业，扩展疆外市场的步伐加快，确实是一个执行力强的团队。天润战略的问题，天润采用“解放军进城”的战略，现在天润在全国几乎所有的一二三线城市，都有布点，从华东中国消费最高端的区域，向二线三线四线城市下沉，充分挖掘消费升级的客户群体资源。“解放军进城”的战略初显成效。今年天润提出“解放军进城”战略，从水果店、烘焙店、零食店等外围渠道，开始向便利店、商超、专卖店等主流渠道进军。

4，研发实力：天润乳业低温奶开发出许多创新品种，公司陆续推出青柠、布丁、海盐柠檬、百果香了等新品，配合原味和冰淇淋化了打造爆款产品集群。产品的包装和名字非常有特点，容易引起消费者的关注和分享。差异化的爱克林包装新颖独特。爱克林包装形式新颖，饮用设计更加人性化，而且系列产品采用明亮鲜艳的包装风格，命名和设计贴合口味主题，年轻时尚形象吸引眼球。

5，渠道优势：实体渠道和互联网渠道并进，利用美食博主进行推广，让消费者成为产品的代言人。公司采取的是低费用的扩张模式，依靠新疆空运鲜奶概念和优良香浓的口感塑造产品力，借助微信、微博等平台营销发酵，在没有任何电视广告投入的情况下就已经形成较高的认可度。天润主要采取线下活动方式，包括在超市、水果店、社区等进行的试吃赠饮和路演活动。由于大品牌对于商超存在渠道费用封锁，一开始进入商超渠道会产生大量的费用。水果店、零食店、烘焙店是过去被忽视的渠道，天润优秀的销售和经销商团队发现了这些渠道，成为打开渠道封锁的口子。水果店、零食店、面包房这类外围渠道恰恰十分适合低温酸奶。这些渠道的消费群体与天润相似，都是对于生活品质有所追求的人群，同时购买周期也和酸奶差不多（3-4天），容易产生交叉销售。而且这类渠道往往有冷链储存的条件，几乎没有竞品，店面形象好，更容易被消费者认可。而天润在营销费用上节省下来的支出可以让利给渠道（近 100%的渠道利润）。农村包围城市的战略使得天润已经具备了一定的品牌知名度，同时商超被天润的高毛利率吸引，因此商超愿意以低进场费甚至是 零进场费接纳天润进入其零售体系，大大节省渠道费用。

2017年5月起进入上海的盒马鲜生、全家等便利系统， 8 月进入湖南步步高 KA 系统，目前销售均表现较好，为下一步复制到其他现代渠道提供了条件。在半年多时间里，多次调研了在上海的铺货情况。看到天润在上海的铺货越来越完善，盒马鲜生，家乐福等大超市有铺货，而且在社区的小超市，也有销售，并且在货架上的位置非常好。在一个高档小区内的便利店里，店员介绍说，天润酸奶是他们的“爆款”。

在电商平台上，京东，淘宝，天猫上可以方便地购买，在上海我们的体验是送货速度非常快，品质有保障。天润的包装上印有微信二维码，扫码可以直接购买，非常方便客户重复购买，我们的体验是效率非常高。

6，产能：产能主要问题集中在爱克林生产线。现在一台最新的爱克林低温生产线要960万，比几年前贵了很多，但是效率更高了。产能问题已经在逐步解决中，天润要布局低温，就得靠爱克林。天润乳业未来的产能一直在布局发展中，大家可以看看资产负债表，在建工程一栏，从重组上市以后，每一年基本就有一个投资增加的周期。17年初达到5000多万，并在建工程投入每季度都有增加，18年一季度在建工程1个亿。从企业管理角度看，投资扩展产能的节奏清晰，有投资，有投产，有效益。

7，资本运作 ：关注新疆奶源整合（特别是兵团层面的），新疆几个乳制品企业，被天润搞得快活不下去了，对比下最近三年的销售渠道产品陈列，就一目了然。

8，政策支持 ：作为兵团旗下唯一乳业整合平台，相比较于其他乳制品公司来说，天润乳业需要承担更多的社会责任。公告中提出，五团新公司后期目标是开展乳制品加工厂建设项目，实现市场化经营、产业结构调整、人口聚集、带动经济发展的目标。根据报道五一农场为天润乳业提供原奶解决了仅100 人不到的连队的20 人的就业，并且有奶牛养殖户一年光卖鲜奶可赚30 万一年。显示出天润乳业发展同时也拉动了当地就业，承担了社会责任。随着天润乳业的发展能够有效带动当地经济发展，促进就业。同时作为优质资产的天润乳业的发展也会受到新疆政府的大力支持。

三，业绩预测。

公司 17年收入为 12.4 亿（+41%），净利为 0.99 亿（+27%），18年一季度收入3亿（+23%），净利为 0.28 亿（+19%），预测18全年收入16亿（+30%），净利为 1.5 亿（+50%）。动态PE33。
四，为什么不会跌：短期还是可能下跌的。中长期下跌空间不大。

五、谁会买？

2018年一季报出来，社保基金一共买了409万股，保险基金一共买了409万股514万股，基金一共买了794万股，一共占流通股18%。说明价格非常看好，有机会增持。

六，为什么买进之后马上就会涨？

最近消费，高送转明显是热点，天润5-28十送十除权，可能马上涨。

七，上涨能够看到多少？

新疆才2400万人口，天润的净利润可以做到4500万，全国13亿人口大市场，天润的净利润做到5亿是可以期待的！净利润到5亿时，你就是给30倍估值，合理市值150亿，目前现在的50亿市值有2倍的空间。
八，风险防范（常规止盈止损，意外处置）；

常规止盈止损，意外处置：买入跌破8%，就止损。

九，投资计划（什么价格买多少）48附近买5%。盈利加码.

福利：虽然当前的整体市场是低估值的，但是个股依旧参差不齐，有高估值的，有低估的，高估的，有质地好的，有质地坏的。如果你没有方向，不知道估值点位，选不出大牛股，那么欢迎加入我的直播室，一对一指导，回归价值，学会估值，每一只股票，都会告知预计的收益是多少，在保证本金安全的前提下，去盈利。

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