扬韬视点：

1、对市场的判断：中美贸易争端解决了，市场要大涨了，对股票进行增仓，目前来看还是新安股份最好，其他没有业绩的股票没必要再留了。

2、对于调研的要求：最近不少学员都准备去调研，这是好事情。对于股票而言，由于上市公司都有公告，只要你有水平，是可以不用去调研，完全可以算出未来公司的经营业绩，由此给一个准确的估值。但对于期货而言，由于交易所不可能公布具体品种的详细情况，所以要想获得更多有价值的信息，就必须去调研，因为靠媒体公开的信息去投资是有干扰的，你必须要分辨出哪些信息是真实的，这样就必须亲自去收集相关的资料。

   在调研中，起初要从跟团开始，从一个品种入手，研究透然后再赚点钱，这样才能慢慢挤入真正有价值的圈子。记住，研究一个期货品种的精力相当于研究100个股票的精力，不要轻易去下买卖的结论。

老班长投资笔记：

近期化工股整体很热，看了相关的研究报告并听了券商的电话会议记录，简单梳理一下部分细分领域：

煤化工：2016年初原油价格从一度跌破30美元/桶，然后开启震荡上涨，上周一举突破80美元/桶，对比一下化工行业PPI月均同比与原油月均同比，两者存在极为明显的正相关关系，而伴随着国内去产能、全球性的环保趋严，化工产品集中度出现不同程度的提升，由此带来原油价格的上涨传递到化工产品端会呈现一定程度的放大效应。而在国内煤炭价格基本保持不变的情况下，对应煤化工产品价差实际是不断扩大的，所以重点关注鲁西化工、华鲁恒升、阳煤化工。

粘胶短纤：市场担心的可能是供应端，长时间停产产能在48万吨左右，2018年下半年确定投放产能为40万吨左右；山东区域有50万吨左右，上合峰会期间有可能受影响，前五个月的月均产量估计是27.8万吨，同比还是下滑的；当前粘胶短纤库存已经降低到8天以内，而且棉花期货价格与粘胶短纤价差达到3000元/吨以上，这是2015年来首次；当前粘胶短纤在14300元/吨左右，此价格为多数企业盈亏平衡线以下，在供需面趋好、棉花高涨下，粘胶短纤将至少先收复到盈亏平衡线15000元/吨以上。在粘胶短纤领域，重点关注三友化工、中泰化学。

有机硅：市场当前最担心的主要还是有机硅价格已经接近历史高点，价格上行空间是否有限；但从各方面看，价格上涨大超市场预期，首先，需求端维持旺盛，特别是外需，2018年1-2月份出口量累计达到4.1万吨，同比增长59%，表观消费量为16.6万吨，同比增长19%；供给端，库存当前处于极低水平，即使在开工率基本到极限的情况下，供给仍然非常紧张，而6月份上合峰会的召开，东岳、金岭将陆续进行检修，目前开始负荷已经逐步降低；供给将越来越紧而非越来越松；行业供应格局而言，整个行业仅有12家企业，2018年无新增产能，2019年新增产能也集中在现有企业，未来两年景气有望高企。相关个股重点关注：新安股份和合盛硅业。

纯碱：大逻辑来看，纯碱处于产能周期的底部阶段，未来几年政策面限制新增产能，行业几无新增产能投产情况下，，价格其实并不会跌太多，价格的波动更多的会受到库存和淡旺季的一个影响，这也是今年年初纯碱跌、3月下旬价格涨的原因，针对后续价格上涨的判断，当前库存20万吨左右，根据卓创统计，纯碱5月份约有100万吨，6月份约有295万吨；因此可以比较确定的是7月份之前纯碱价格难以下跌。当前价格下单吨净利接近400元/吨。重点个股关注山东海化。

粘胶短纤重点个股：三友化工（600409）投资报告

一、三友化工公司基本情况及主要业务介绍

1、公司实际控制人：唐山三友集团有限公司（间接持有上市公司：46.19%）

2、三友化工主要业务及产能

公司上市10多年来，已经由成立之初单一的纯碱生产企业发展成为拥有纯碱、化纤、烧碱、有机硅四大主业及其他等配套循环经济体系的行业龙头企业。

2017年公司主要产品产能及未来新增产能情况（数据来自公司年报）

亮点：2018年5月将会新增粘胶短纤产能20万吨；

3、三友化工主要产品业务收入占比及毛利率（2017年年报数据）

2017年主要业务收入情况

从收入占比看，三友化工主要业务在粘胶短纤和纯碱，其中粘胶短纤占比最大，为37.23%。

二、三友化工买入理由

1、三友化工股价有安全边际（静态PE10.9倍）

三友化工上市以来的历史市盈率情况

从图表中看到，三友化工在上市15年中，历史市盈率2005年最低10.4倍，当前市盈率是10.9倍。有6年在10-20倍之间，其中有5年在15倍以下或附近，20-30倍之间有4年，30倍以上有4年。

市盈率低并不代表股价会涨，只能说明股价在一个相对低的区域。譬如三友化工股价从2018年1月的10元附近跌到4月份的8元多，主要原因是公司主营产品价格大幅下滑。

2、三友化工主营产品涨价预期强烈

（1）粘胶短纤：粘胶短纤的替代品棉花价格已经开始上涨，棉花价格与粘胶短纤价格差距虽然有增大的趋势，但2000元/吨算比较合理，目前粘胶短纤价格14300元/吨左右，棉花价格已在17000元/吨左右，预计粘胶短纤将会很快上调价格。粘胶短纤价格每上涨1000元/吨，可增厚每股收益0.21元。

根据其他学员调研后对未来棉花的判断：第一、国储棉存量在历史低位；第二、棉花下游的需求也不错，播种面积在持续下滑；第三、今年的天气反复无常，可能出现一定幅度的减产；第四、市场对中美贸易争端的解决已有预期，争端解决对棉花的下游企业构成一定的利好，否则贸易争端升级到纺织品服装领域，中国40%多的纺织品出口会受到影响。而现在争端解决，有利于下游企业增加对棉花的需求，最近棉花价格已经在上涨。

（2）三友化工的粘胶短纤业务收入占比在40%左右，2018年5月新增20万吨产能，合计70万吨产能，即使粘胶短纤价格依然低迷，产能的增加会增加公司的收入。

（3）纯碱和有机硅：

根据中金公司的数据，目前纯碱市场价格为1900元/吨左右，同比2017年4月均价上涨13%，行业库存维持低位，4-6月厂家检修集中，同时下游玻璃需求滞后于地产约一年至一年半，目前需求向好，供需偏紧局面预计持续，支撑纯碱间隔进一步上行，纯碱价格每上涨100元/吨，每股收益增厚0.11元。有机硅供不应求，目前DMC市场均价31000元/吨左右，同比去年4月均价上涨45%，公司目前封盘不报，仅供应合同客户。有机硅价格每上涨1000元/吨，每股收益增厚0.04元。

3、三友化工业绩预测及上涨目标位

（1）2018年业绩预测：中金公司预测每股收益为1.13元，（2017年下半年我曾做过业绩弹性测算，假设粘胶短纤价格16000元/吨，纯碱1600元/吨，预测2018年每股收益至少在1元以上。）

（2）股价目标位：根据对2018年的业绩预测，并参考当前及市盈率的情况，给予15倍市盈率定位，在三友化工的目标位至少在15元，上涨空间40%；如果替代品棉花价格上涨超预期，则粘胶短纤的价格会继续打开上涨空间，则三友化工股价的上涨空间也会超预期。

                                                   END

在众派系中哪类人的江湖地位是最高那？标准其实就一个论资产，如果是机构的看管理规模，如果是个人的看个人资产规模。如果根据资产规模划分，就是亿元级，10亿及，50亿级，100亿级，500亿级，1000亿级。

  金融行业是个极其现实和贪婪的行业，一切以业绩说话，投资也是以资产论英雄，根据资产体量不同，不同规模有不同的圈子，就像一个亿元级的很难跟百亿级的混在一起。

  而Nicho的个人投资愿景是：成为一个逍遥自在的个人投资人，在完成人生其他必须的任务过程中，能背着我的高尔夫球包打遍全世界的高尔夫球场。  你们的愿望是什么？

文章中所提及的投资信息及个股不构成任何操作建议，且我们对信息的准确性及完整性不做任何保证。投资有风险，请谨慎操作。