坚守4年，33亿投资狂赚80亿，这就是全球私募巨头KKR在中国资本市场的传奇故事。

　　近日，上市公司青岛海尔(600690)发布公告称，5月16日，股东KKR通过大宗交易减持公司股份5722万股，占公司总股本的0.94%，减持价格为17元/股。这是KKR自2017年7月限售股份解禁以来对青岛海尔的第三次减持。

　　那么KKR到底是谁？你可能不知道KKR，但你一定听说过“门口的野蛮人”。上世纪80年代，因斥资250亿美元收购食品和烟草企业RJR Nabisco一战成名的主角，就是KKR。故事被写进畅销书《门口的野蛮人》，并被改编成电影，成为华尔街永远的传奇。

　　半年三次减持套现逾50亿元

　　2017年7月17日，KKR持有的6.06亿青岛海尔限售股份开始上市流通。这意味着，三年前KKR对青岛海尔的这笔投资，即将进入收获期，且回报不菲。

　　4个月后，KKR开始进行第一次退出。公告显示，2017年11月9日，KKR以16.27元/股的价格，通过大宗交易方式减持约1.22亿股，占总股本的2%。

　　2018年2月8日，KKR开启第二轮减持，同样是通过大宗交易方式，以18.09元/股再次减持2%股份。

　　第三次减持，便是最近的这一次。还是大宗交易，价格17元/股，减持0.94%股份。

　　半年内三次减持，KKR对青岛海尔的持股从9.94%降至4.99%，成功套现51.63亿元，32.81亿元的成本早已收回，而KKR还手握一半筹码。

　　三次折价抛售显示退出决心

　　KKR前两次减持的节奏，完全踩准了减持新规。根据减持新规，大股东在任意连续90个自然日内，通过大宗交易减持股份的数量不得超过总股本的2%。

　　而KKR这两次减持的股份比例恰好均为2%，且时间上正好间隔3个月。

　　同时，KKR三次减持均为折价交易。数据显示，三次交易当日，青岛海尔收盘价分别为18.96元、19.25元、18.79元，而KKR的转让价格分别为16.27元、18.09元、17元，各折价了14.19%、6.03%、9.53%，平均折价约10%。

　　三次减持均折价抛售，从中似可窥见KKR的退出决心。但在低成本面前，一成折价并未对其巨额收益造成太大影响。

　　值得注意的是，在完成第三次减持后，KKR对青岛海尔的持股比例降至4.9999992%，不再为持股5%以上的大股东。也就是说，这或许是KKR最后一次出现在青岛海尔的减持公告中。

      

　　这还没结束，KKR在公告中表示，未来12个月内，将根据市场情况和自身发展需求，减持所持股份。看来，KKR或许准备全身而退。

　　四年前低点定增入股

　　KKR对青岛海尔的这笔投资，完成于2014年7月17日。

　　公告显示，KKR以10.83元/股的价格，获得青岛海尔定向增发约3.03亿股，一跃成为其第三大股东，前两位均为为海尔集团控股。KKR当时的角色，是战略投资者。

　　而在2013年9月首次公告此交易时，原定的认购价格为11.29元，即关于本次收购的董事会决议公告之日前20个交易日其股票交易均价的90%。

　　但最终增发价低于原定价格，一度导致合作引发争议。

　　至于KKR是否战略投资，当时有业内人士认为，KKR的定增仅为补充流动资金，能否真正有助于青岛海尔整体战略转型有待观望。

　　不过青岛海尔和KKR双方均认为，这是一次双赢的合作。青岛海尔方面表示，引入KKR是因为公司进入网络化战略阶段，希望找到能带来全球化资源的战略投资者；而KKR之所以投资青岛海尔，是因为其品牌在中国耳熟能详，公司产品质量和服务一流，且拥有覆盖全球的分销和物流体系等。

　　据路透社报道，投资原因也包括KKR认为青岛海尔的股票被低估了，同时看好中国家电市场增长空间。

　　4年回报2.4倍，浮盈80亿

　　不得不说，KKR的这次投资，从头到尾都踩准了节奏。

　　2013年KKR参与青岛海尔定增之时，正是中国A股市场比较冷淡的时候；而2017年A股迎来蓝筹白马行情，家电白马股在格力和美的的带领下，也出现一波大涨，此时KKR所持股份正好过三年限售期，迎来解禁。

　　2017年，作为家电白马股的青岛海尔股价一路扶摇直上，翻倍且屡创新高，市值突破千亿元大关。对于KKR来说，这笔投资从股价收益上就已十分可观。

　　更不用说还有三年的转增股票和分红收益。2014年，青岛海尔实施了10股转增10股派4.92元的分配方案，KKR以32.81亿元拿下的3.03亿股，直接翻倍为6.06亿股，投资成本降至5.42元，仅为三次减持均价17.72元的1/3。

　　此后两年，青岛海尔还进行了两次分红，分别为10股派2.12元和10股派2.48元。据此计算，KKR三年间分红所得为4.28亿元，目前套现及分红所得已近56亿元，扣出成本已锁定23亿元收益。

　　剩下的3.05亿股，以最新收盘价计算，浮盈超56亿元。也就是说，在目前价格下KKR的这笔投资将带来80亿元的丰厚回报，是其成本价的2.4倍。

　　十余年在中国投资超30亿美元

　　根据可查数据，KKR在中国的投资，始于2000年。

　　数据显示，2000年，KKR投资了一家名为“ChinaRen校友录”的互联网软件与服务公司，后通过并购退出。据媒体报道，收购方为搜狐，但此后产品逐渐衰落。

　　直到2005年，KKR才在中国香港建立了办公室，正式大举踏入亚洲市场。此后便开始设立多只美元基金，大手笔投资。可查基金情况如下：

　　十多年来，KKR在大中华地区十分活跃，累计完成了超30亿美元的股权投资，涵盖消费品及服务、环境科学、教育、金融服务、医疗健康、科技等多个领域。

　　投资的明星项目包括南孚电池、蒙牛乳业、百丽鞋业、恒安国际、现代牧业、亚洲牧业、中粮肉食、圣农发展、联合环境、青岛海尔、平安保险、优信集团、中国国际金融有限公司、中国脐带血库等行业巨头，其中多家企业已成功在中国和海外上市。

　　2017年6月，KKR宣布完成亚洲三期基金募集，募资总额达93亿美元，成为亚洲最大私募基金。随着该基金募集完成，KKR私募股权业务全球管理资产已超过680亿美元。据KKR透露，此前的两期亚洲基金，在中国地区的投资大概占3成-3.5成，即30亿到35亿美元。

　　去年8月11日，KKR上海办公室启幕，这是继北京和香港之后，KKR在大中华区开设的第三个办公室，也是其在亚太地区的第八个办公室。

　　KKR的最新动态，是在今年3月21日成立了中国首个一站式数字营销公司——开域集团。此平台系KKR联合四家高度互补的行业领先企业共同打造。彼时，KKR全球合伙人兼大中华区总裁杨文钧表示，非常看好中国市场正在发生的数字变革。

　　据报道，KKR将通过其93亿美元的亚洲三期基金，对该平台投资约3至5亿美元，投资条款尚未披露。