好了，昨天已经说过了，今天的内容是自己的仓位管理。

说实话，仓位管理在整个交易系统的描述中，处于一个特别尴尬的位置，所谓善战者无赫赫之功就是说的仓位管理。基本上仓位管理基本的内容一页纸就可以说完，但是结合每个人不同的交易方式，又有太多的变数，无法简单的进行总结，导致仓位管理一直处于一种上不上、下不下的地步。

更尴尬的在于，我看到过有始终满仓战胜市场的，有不断变换仓位战胜市场的，也有多品种轮动战胜市场的，甚至有高位解散基金最终战胜市场的……

既然什么方式都可以战胜市场，那是不是就代表仓位管理不重要了呢？答案是并不是，仓位管理的作用非但没有高估，反而是被低估的，只有选择了适合自己的仓位管理，才可以使自己的交易如虎添翼，最终战胜市场。

好了，关于仓位管理就先讲到这里，如果觉得意犹未尽的朋友，可以去翻翻3月27日起的公众号，其中有连续五六篇谈的都是这个内容，今天要说的是自己的虚拟示范账户所用的仓位管理方式。

虚拟示范账户作为一个汇聚了做多、做空属性的交易账户，从账户属性上来说，分成价值、趋势以及期货三个部分。其中价值部分是主体，随着市场下跌逐步增加份额，随着市场上涨逐步减少份额；趋势部分用来顺应趋势，以指数为投资标的，力争获取趋势的红利；期货部分则是用来套保，在下跌的时候确保防范由于市场性风险带来的损失。

价值投资其实遵循的是一个最简单的理由，也就是整个市场越是下跌，股票的价格就越是便宜，因此也就越是容易找到被错杀的好股票。而随着市场不断上涨，必然相对于价格而言有价值的股票会越来越少，因此随着市场的不断上涨，应该做的是减少仓位而不是增加仓位。

也就是说，根据上述理由完全可以建立一套以市场价格为导向的仓位管理方式。目前的方法是以整个市场的市盈率作为自己仓位管理的依据。

由于上证指数与深证指数性质不同，所以简单的将它们的市盈率加总除以二理论上是存在一些问题的，最好是能够找到一个全市场指数，得出全市场的平均市盈率历史数据，在这个基础上配置仓位，才能得到更好的结果。由于自己在用的是东方财富网的相关软件（此处应收广告费），所以最简单易得的就是东方财富网自己统计的东方财富全A指数，因此用的就是它的一个变种，也就是去除金融石油石化的全A指数，至于为什么要去掉，原因自然大家也很明白，就不多说了。先来看看它的历史数据：

可以看到，基本上就是在最低16倍左右，最高60倍的区间里面运行。同时一般而言，25倍以下都可以算作低市盈率，45倍以上都可以算作高市盈率。

因此，在上述的这个前提基础上，制作了相关的一个价值投资允许的持仓比例表：

其中需要对低于20倍以及低于16倍的时候进行单独说明：低于20倍以及16倍的情况下，持仓比例是100%以及120%，这个在有IF交易，持有股指期货头寸的情况下明显是无法达到的，因此，这里的100%以及120%的仓位使用的方式是融资持仓。由于融资融券从目前来看已经是大规模的铺开了，更何况上一轮牛市中大规模的杠杆使用更是使得融资成为了一种正常的手段，因此这里出现了超过100%的持仓。但是为了避免风险，即使在空头覆盖的前提下，总持仓也不得超过120%，以避免可能出现的风险。

有了上述的这张表之后，基本上解决了下跌没钱买以及上涨不肯抛的问题，只要能够精准的根据表格进行仓位调整，应该可以获得较好的利润。

同时，根据多空市场的判断，对于这张表的使用还具有一定的灵活性，也就是在牛市中可以多持有一个份额，在熊市中可以少持有两个份额。也就是说，以目前22倍左右的市盈率而言，正常情况下应该持有90%的仓位，但是如果处于熊市中，出于谨慎考虑，可以最少只持有70%的仓位，最多持有90%的仓位；但是如果目前处于牛市中，那么应该转变成最少持有90%的仓位，最多可以持有100%的仓位。

虽然有着灵活裁量的自由度，但是依然是以上述这张表为基础的，否则的话那就不是灵活，而是乱来了。

之前就说过，期货部分仅使用沪深300指数期货，而且只做空不做多，用来规避市场的风险。

只要市场从多头转入空头，同时沪深300指数本身处于空头，那么就是一手空单，以确保持仓品种的安全性。而一旦市场从空头转入多头，或者沪深300指数转入多空，那么将空单平仓，同时不再入场多单。

也就是说，股指期货只用来避免市场性的风险，只是作为保障性的品种存在，而不是作为获利的品种存在，获利永远需要通过股票进行。

之所以用指数趋势交易，是为了避免以下这种情况的发生：随着市场不断上涨，价值持仓不断降低，使得总体仓位也在不断降低，但是由于人类贪婪本身是没有止境的，因此究竟会上涨到什么程度，谁都不知道。为了避免错失最后疯狂的牛市，所以在原有的价值做多以及期货做空的基础上增加了指数趋势交易的模式。

指数趋势交易市值本身不纳入上述的允许的持仓比例表当中，同时指数趋势交易所需的资金为价值投资以及期货做空之后剩余的资金，如果上述两者有需要的前提下，不再进行指数趋势交易。也就是说，其实在20倍以下的市盈率情况下，如果没有灵活应变的话，是没有资金进行指数趋势交易的，因为这个时候资金都已经变成了价值股了。

上述三种方式其实综合运用起来是很有趣的。

在最低点的时候，满仓甚至是杠杆的股票+期货做空。以200万的总资金计算，100%甚至120%的股票市值是200-240万，对应于当时100万的期货做空而言，是处于一个多头状态的。随着市场走多，当确认多头后，撤去股指期货的做空，则净多头不断增加，同时杠杆降低。随着股票的上涨，持仓不断降低，同时期间会出现多次的趋势交易的机会。随着牛市的进行，随着价格的不断上涨，持仓的多头也是越来越少，最终当达到40倍以上市盈率的时候，基本上已经从原来的120%仓位降低到了30%的仓位，这个时候可以说已经是获利非浅了，而同时由于趋势仓位的存在，使得总体仓位不会过低，确保不会踏空疯狂的牛市（当然，它的另一面就是会遇上希望的幻灭所代表的多杀多）。

随着市场不断的上涨，最终达到了顶部开始下跌。下跌初期趋势仓位是全吃亏损的，但是这本身就是趋势交易的特性，只吃中段，放过头尾，这没有什么关系。而这个时候价值部分其实已经持仓较少了，大部分的仓位已经是落袋为安了。之后随着多空转换，在熊市确立的情况下，开始用股指期货进行套保。由于市场处于高位，股指期货相对于持仓股票的覆盖一定会出现净空头的情况，而随着市场下跌，由于仓位不断增加，再加上空头本身的相对价值在不断减少，导致随着市场下跌，空头的覆盖范围会快速下跌，最后逐步的回到净多头的底部情况，开始后一个轮回。

当然了，这只是一个理论模型，到底怎么样来判断多空，是否需要趋势交易的辅助，都是需要根据个人的情况来确定，甚至上面持仓比例的表也是可以根据个人的性格来确定的，都是可以探讨和商榷的，只有其中所包含的理念，是毋容置疑有效且实用的。

说完了这个之后，有好多朋友估计会问，自己没有股指期货呀，资金也没有达到可以套保的程度呀，那我该怎么办呢，推荐一个简单粗暴的方法，就是处于空头的时候把允许持仓量减半，处于多头的时候再逐步的将持仓增长回来，就是这么简单。这也正是我之前几周建议40%仓位的理由。

希望你也能够用好持仓管理这个大杀器，获得超越市场的收益。