沪深两大交易所近日同时发布了“上市公司高送转信息披露指引（征求意见稿）”，尽管指引仍在征求意见阶段，但方案直指高送转背后的利益链条，已是再明确不过。在笔者看来，指引针对A股热衷高送转且近几年来越来越“高”的顽疾，下了一剂有效之药。

  高送转的背后，数字游戏高于实质，其实早已成为市场常识。只是在以散户为主的A股市场，历来对高送转趋之若鹜，并因此被渐渐地“题材化”。这有其合理的一面，毕竟高高在上的股价让资金有限的散户入手较难，只能靠着高送转让股价降下来吸引更多的投资者，此其一；其二，很多公司囿于IPO时无法满足的股本规模，需要在上市后加以扩大，以增加市场流动性或者抬高被收购门槛；其三，在公司快速成长过程中，股本规模的同步扩大是做大公司的必经之路，以往的许多蓝筹股都是如此走过来的。

  从A股历史看，能高送转的公司，一般都不会是经营太差的公司。而业绩能跟得上高送转脚步的公司，最终也大多会被贴上白马蓝筹的标签被市场所认可。当这样的故事演绎多遍，高送转最终被“题材化”（曾经的年报业绩浪围绕这一话题展开）之后，聪颖过人的资本玩家从中发现了可资利用的“商机”，于是借助高送转方案玩猫腻的事件渐渐地多了起来，以至于形成一种“投资文化”。

  愈演愈烈的借助高送转减持股份，确实成为近年上市公司配合大股东或者“战略投资者”获取利益的最主要目标。在“IPO常态化”之前，定增成为上市公司再融资的主渠道，而定增的市场化，常在行情不好的时段让参与定增的机构套在“高位”，于是，如何在解禁前后推高股价，以便定增机构能最终获利减持，就成为上市公司“殚精竭虑”的事情。做好经营业绩？推出高送转方案？两者相较，无疑后者更加便利（当然两者皆有为最佳）。这一点，从市场对于定增机构被套股票机会的挖掘，以及事实上定增之后高送转方案推出的时点，大家不妨认真去做个梳理和研究。除此之外，高送转还有掩护被套庄家出逃等“功效”，在此不再赘述。

  指引虽不能对心怀鬼胎的高送转“斩立决”，但其扼制作用毋庸置疑。至少，靠几乎失去上限的高送转方案让机构或者大股东“毕其功于一役”，从此将难以再现。与业绩成长挂钩的高送转指引，或将让上市公司股本规模扩大做到“细水长流”，而这对市场的健康平稳发展，大有裨益。