主理人 · 牛犇

**：读财札记

投资理财专栏 | 第 137 篇

一、

老朋友应该熟悉，曾经牛犇讲过一个重要的风险指标：最大回撤率。

最大回撤率是一个相对的概念，在选定周期内任一历史时点往后推，产品净值走到最低点时的收益率回撤幅度的最大值。

而今天介绍另外一个常见的风险收益衡量指标：夏普比率。

对于普通投资者来说，大部分人只关心收益，而忽略风险。

作为一名合格的投资者，要从收益和风险两方面综合考量，毕竟投资收益风险共存。

夏普比率于1966年由威廉·夏普提出，其核心在于：

当投资中风险与回报成正比时，理性的投资者选择投资标的与投资组合的主要目的是，在固定所能承受的风险下，追求最大的报酬。

或在固定的预期报酬下，追求最低的风险。

买东西都要追求性价比，而夏普比率就是风险和收益的性价比。

二、

简单看一下其公式：

夏普比率=（投资组合预期收益率-无风险利率）/投资组合标准差

举个例子，假定无风险利率为4%，而投资组合预期收益率15%，投资组合标准偏差是8%，那么超出无风险的投资回报为11%=15%-4%。

夏普比率则为：11%/8%=1.37，代表投资者风险每增长1%，换来1.37%的多余收益。

这也就告诉我们，尽可能将投资组合以相对低风险换取最优回报。

是不是只看这一个指标？

综合来看，孤立使用一个指标，存在很大的缺陷。

横向要结合其他风险收益指标，纵向对比夏普比率，需要同类型品种。

比如，拿着债基与股基对比，效果不明显，债基由于风险低，夏普比率明显高，但要想获取高收益，明显不合理，顶天了其收益也就那么多。

这样，就需要注意投资组合，因为品种之间的夏普比率相关性不高，纯粹依靠这个指标构建组合存在很大的缺陷。

三、

在哪能看夏普比率指标呢？

目前免费的渠道，最方便的是去晨星网。

晨星网对夏普比率的定义：

衡量基金风险调整后收益的指标之一，反映了基金承担单位风险所获得的超额回报率（Excess Returns），即基金总回报率高于同期无风险收益率的部分，一般情况下，该比率越高，基金承担单位风险得到的超额回报率越高。

显然，在同一类型产品、同一单位风险的情况下，夏普比率越高，超额回报越划算。

最后，任何指标都可以作为重要参考，但不要过于依赖，投资应该首先考虑收益风险与承受能力及投资目标的匹配程度，再做其他选择。

一、主投指数基金，寻找穿越牛熊的主动基金；

二、低估定投：寻求相对高安全边际基金，低估持续分仓买入，高估轮动其他低估基金或债券；

三、网格资金管理：资金划分N份，对基金占用做大中小组合比例配置；

四、不惧短期风险波动，不追涨杀跌，坚持中长期投资。

3月21日宽基、行业及主题指数估值数据

（点击看大图）

备注：

 A、表格颜色说明：

 B、指数估值维度：盈利收益率、PE、PB、分位点、ROE为指数估值指标；

 C、估值高低说明（两种优先级情况）；

D、部分品种不参考分位点、ROE和盈利收益率。