主理人 · 牛犇

雪球：读财札记Y

投资理财专栏 | 第 136 篇

一、

曾经对低风险投资者来说，保本基金就像是基金中的特立独行的存在，特别吸引人眼球。

自从去年监管要求避免出现刚性兑付预期，保本基金已经开始进入历史倒计时。

何为保本基金，简单解释一下。

保本基金，本质上与其他基金没区别，但其经常采用一种恒定比例的投资组合实现保本。

将大部分资产投入固定收益市场，以保证到期后持续收益；同时将剩余小部分资金投入到高风险的股票市场，博取高波动高收益。

这种安全垫和高弹性的投资组合，确实能起到保本作用，但其收益对冲也不容忽视。

如果固定收益和股票收益对冲，在保本周期内可能收益很低，从时间上就已经输了。

二、

由于硬性规定，存续的保本基金继续运行，到期后清盘或转型。

也就是说，未来再也没有“保本基金”了，到期一只，减少一只。

目前，存量保本基金剩余100多只，到2019年将全部到期。

一般而言，保本基金的一个保本周期为3年。

因为其保本性质，为了保证在结束时基金资产安全垫不受损失，需要最大限度在保本周期内具有稳定的现金流入。

相反，如果投资者在此期间赎回，一定会影响到现金流的稳定性，增加保本难度。

所以，有利有弊，想要保本收益，就要付出资金流动性。

三、

那么，保本基金的收益如何？

对比132只保本基金，今年回报超过2%的只有4只。

汇添富盈稳保本混合，今年以来回报2.45%，去年回报7.29%。能获取如此收益，与其配置差不多20%比例的股票有关。

但，中融融安二号保本混合却没有那么好的运气。其股票资产配置仅5%，从2016年开始，收益为-0.88%、1.38%、-3.69%。

如果能持有到一个保本周期，能保证本金不亏损，但如果中间赎回，亏损自负，不再保本范围内。

最终的结果，还不如投货币基金。

一个产品的发行，必然有其存在的市场，低风险甚至无风险就是保本基金的金字招牌。

在不久的明年，这个基金种类就要消失了。

唏嘘感慨。

一、主投指数基金，寻找穿越牛熊的主动基金；

二、低估定投：寻求相对高安全边际基金，低估持续分仓买入，高估轮动其他低估基金或债券；

三、网格资金管理：资金划分N份，对基金占用做大中小组合比例配置；

四、不惧短期风险波动，不追涨杀跌，坚持中长期投资。

3月20日宽基、行业及主题指数估值数据

（点击看大图）

备注：

 A、表格颜色说明：

 B、指数估值维度：盈利收益率、PE、PB、分位点、ROE为指数估值指标；

 C、估值高低说明（两种优先级情况）；

D、部分品种不参考分位点、ROE和盈利收益率。