唯品会于2月13日公布了2017年第四季度财报。财报显示，唯品会Q4净营收总额为241亿元人民币，相比去年同期增长了27.1%，主要得益于客户粘性的增长。唯品会Q4总订单数同比增长27%，达1.042亿单。2017年全年，总订单数破3亿，达到3.35亿。

相比Q3，唯品会Q4毛利润也出现了增长，同比增长17.3%至52亿元，主要受益于Q4的两大电商节“11.11大促”和“12.8周年庆”中，自营服饰穿戴等核心品类销售订单额再创历史新高。

同时，实现持续盈利的唯品会也是最近美股大波动如过山车、全球股票市场受牵连的情况下，少数实现增长的股票之一，唯品会的价值开始在股票中有所呈现，Q4（Non-GAAP）归属股东利润为8.881亿元人民币（约合1.365亿美元）。截至2月13日唯品会Q4财报发布，其前一个交易日报收16.39美元，较此前低点的7.79美元涨幅超100%。

从财报来看，唯品会多项关键运营指标稳步增长，实现连续21个季度盈利，又一次刷新电商行业盈利纪录。唯品会的品质策略令其依然保有强劲的竞争力，也使唯品会在中国电商三甲中站稳了脚跟。

四大优势，赋予唯品会持续造血能力

唯品会缘何能实现持续增长，成为少数增长的股票之一，被资本市场持续看好，与其四大壁垒优势相关。战略上，唯品会也在持续进行内外布局，在夯实基础的同时进行创新发展，以开拓更大的发展天地。

一、核心品类优势

自营服装穿戴作为核心品类，为唯品会构筑了护城河。唯品会坚持“正品+时尚”模式，一抓品控，唯品会在正品量化标准“正品+重保障”和“品控九条”的基础上，又提出了“正品鉴定天团”计划，多方位严格把控了从生产到消费的全程品质管理。

二抓时尚，在时尚领域持续布局，吸引了包括Armani在内的多家奢侈品品牌入驻。在刚过去的“12.8周年庆”上，有将近3600个品牌参与活动，数量同比增长122%，并包括GUCCI在内的50多家国际奢侈品大牌，打造了“蓝血大牌”的概念，满足国内外消费者对时尚奢侈品的需求。

唯品会的核心品类已连续多个季度稳居自营服饰穿戴行业第一，具有强劲优势，在“11.11”大促中，仅1小时订单数突破200万，当天销售额订单数超过800万。在此优势加持下，唯品会Q4人均消费同比增长22%，复购率高达84%，96%的订单是重复客户所购买，为行业领先，发展速度非常快。

二、客群优势

品质服务与特色优势为唯品会提高了用户粘度，留住了优质客群，也就是罗振宇所提的“超级用户”。优质客群同样是京东等电商想要挖掘的重要内容，从亚马逊起始，多家电商已通过VIP服务撬动了超级用户价值。

数据显示，唯品会全球注册用户约3亿，其中80%为女性，女性群体作为消费头部用户，是唯品会持续盈利的重要保证。更重要的是，唯品会客群偏年轻化，具有信誉高、消费能力高、黏性高的三高特性，据了解使用唯品会的90后占比40.69%，80后和90后总占比高达82.45%。

通过继续践行“超级用户”思维，继续深度挖掘用户价值，随着人均支配收入的不断上涨，用户的购买力不断提高，唯品会的客单价、复购率、利润比都将得到提高，用户生命周期得到延长，也能实现新的增长。同时，唯品会推出的超级VIP服务，在2017年已有接近100万用户。

三、金融、物流战略矩阵优势

金融对电商来说，是降低用户消费门槛，提高客单价的重要布局，而自建物流则比众包物流更能保障物流速度，多方位保证电商的服务品质，唯品会持续布局物流和金融战略矩阵成效也十分显著。

金融上，唯品金融先后与多家传统金融机构达成战略合作，推出的消费分期服务对电商支持明显：2017年第四季度，使用唯品花的顾客达到500万，同比增长107％。唯品会“12.8周年庆”期间，使用唯品会的用户数相较去年同比增长104%，比非唯品会用户的平均客单价高出41%。

物流上，唯品会总仓储面积提高至约250万平方米，包括150万平方米的自建仓库面积。品骏快递全国直营站点数量也达到3700多个，全面实现了物流自动化升级，日配送包裹能力可达500万单/天。在“12.8周年庆”，唯品会创造了物流配送新纪录，第一单仅用时13分18秒。

四、生态潜力

核心品类优势、客群优势、战略矩阵优势，赋予了唯品会的持续盈利能力，使唯品会获得了巨头的青睐，2017年12月，唯品会获得了腾讯、京东的战略投资。得到京东和腾讯两大巨头的认可，也间接表明了资本市场对唯品会的认可，唯品会与京腾合作将实现强强联合。

一方面，唯品会将获得腾讯的社交平台微信，以及京东的流量入口支持，其中微信有9.8亿月活跃用户和超过8亿的微信支付用户，京东活跃用户将近3亿，能够为唯品会导入巨大流量，获取互联网存量期的流量红利。

另一方面，唯品会加入京腾系之后，通过微信链接上下游，能更好地与产业链结合，未来三者的生态将互相融合，形成生态并集。拥有持续盈利能力，加上腾讯和京东的赋能，唯品会将有更大的上升空间。

电商生态圈，正在给整个电商行业带来更大的想象空间

电商发展已不能局限于线上销售本身，而应当站在更高的角度进行定位和目标解析。电商通过与其他行业融合，满足了更多用户的需求，也带来了更多机遇，生态圈将从外围源源不断地为电商持续输送动力，并整体拔高，最终推动生态圈内重点企业再获得新的增长。三大电商平台的生态布局各有优势，而深挖用户价值、加固供应链，打造生态圈的电商未来发展有更大的想象空间。

天猫：作为阿里的战略规划中心，天猫快速规模化依靠的是集市模式，在相对弱项的物流和金融方面则是依靠菜鸟物流体系和蚂蚁金融旗下支付产品支付宝作为补充形成电商生态，实现了线上线下的链接，但物流仍然较为弱势，平台与商户间的联系也不够紧密。

京东：依托自建物流的庞大体系和自营品类的优势站稳了脚跟，尤其是自建物流体系为京东打造了良好口碑，再通过布局金融以及下线零售如生鲜、便利店等形成生态，但京东客群以男性为主，仍需要一位强力队友对其女性消费品类一弱项进行补充，提高客单价。

唯品会：通过自营高利润的服饰穿戴品类，结合全球正品合作伙伴打造品质服务，塑造了较高用户价值，再搭配自建物流、仓储和金融矩阵构建电商生态，相对来说已形成了闭环。

从三家电商的生态圈打造，也可以看出物流和金融是降低用户消费门槛，提升电商服务品质，提高客单价的重要布局。唯品会与京东在布局“自建物流+金融”矩阵均有明显成效，未来双方在物流和金融上不断发力与合作，可充分调动对方资源实现协同发展，而唯品会的品质服务也将得到持续提升，进而将服务延伸向更大的范围。

与此同时，唯品会的“正品+时尚”模式和自营服饰穿戴品类优势备受女性客群青睐，而这些优势应用到其他消费领域有较大的想象空间，唯品会布局服饰穿戴品类供应链的经验同样可用于美妆、母婴、家居品类等，帮助其进一步提升作为全品类电商的价值。

生态圈建设将成电商攀升关键

从三大电商的布局来看，电商未来将与更多行业联姻，延伸各自的服务范围，相互赋能，共同搭建起电商的生态圈。从京东、腾讯、唯品会三方战略合作也可窥见，生态圈不论是从企业还是行业层面来看都会产生极有益的影响。

目前，唯品会与腾讯、京东的战略合作成效还未展现，当2018年有更多项目落地，三方将走入发展快车道。一方面，腾讯为唯品会提供技术和战略支持，唯品会则能满足微信用户对于发现、讨论、体验品质消费的巨大需求，为微信“社交+电商化”助力。

另一方面，京东和唯品会将实现品类和用户结构的强力互补，京东允诺唯品会渠道销量上的保证，唯品会也能够帮助迅速完成女性消费品类的布局，实现用户性别平衡。自此，唯品会、京东、腾讯将搭建起多渠道端口，全品类客群的立体电商服务。

唯品会、京东、腾讯的战略合作也揭示了电商行业的未来发展实质。电商的发展不能再局限于电商销售的层面，竞争的眼光用于过去，而未来应该用生态的眼光去看待。

从企业层面来说，电商与其他行业多方融合之后，将实现资源再分配，信息获取分享等。从行业层面来看，电商的述求是为消费者提供物美价廉的商品，发展所考验的是零售、物流、供应链等立体组合能力，构建电商生态圈能够推动电商行业的优质化发展，为用户提供更优质的服务体验。

一如玩俄罗斯方块，每个企业都如同游戏中不同形状的木块，一个企业单打独斗的成功率比较低，但不同形状的木块通过立体组合后能互相弥补不足，发挥更大的效能，实现生态圈内的共生繁荣。唯品会与腾讯、京东的合作不仅会加快电商对向平台和资源的利用率，也能加速行业智能化转变。

在消费升级趋势愈发明显的今天，唯品会也将通过这样的生态布局为用户提供更有价值、更符合需求的产品。与此同时，这种生态化的布局也将为唯品会以及电商行业带来持续的加成效应，并为生态内的各个角色提供各种机遇。

最终，唯品会在自身优势与京腾系等发展利好因素的加持下，潜能将逐步释放，不仅能打造出更为强大的电商生态圈，还可获得生态效应下的长久推动力，届时唯品会的价值也将真正得到资本市场的认可。

刘旷，以禅道参悟互联网、**：liukuang110