又暴跌了！

不应抱怨，不应怨天尤人！暴跌其实就是资本市场的常态！

我估计最难受的应该就是去年年底受不了中小股，然后转到白马，白马崩了后继续转到低估的地产和银行上面的朋友了。

昨天和夫人聊天，聊到亏损的这个问题，浑然发现周围几乎是没有人长期以来从股市里面赚钱的，那赚的钱到哪里去了？因为财富不可能平白无故的消失。

一个注定绝大部分人会亏损的市场，这样一个大火坑，为什么还有若干人要往里面跳？

因为这个市场给了人们一个幻像，可以发大财！对的，发大财！90%的人的白骨累累堆积了极少数的财富盛宴！

太难太难！毕竟这个世界上没有任何一个工作，可以让你轻松赚大钱，那些在股市里面享受了财富盛宴的人，哪个不是经历了白骨阶段，从而悟到投资中最简单的东西，知行合一。

只是，大部分人不想经历这个痛苦的悟道阶段，而直接想进入轻松赚钱阶段，这，显然是可能！

面对暴跌，面对市值缩水，不抱怨，不恐惧，静下心来，静静的思考，总结，日拱一卒，必然能够走向悟道之路。

01 一个公式

这个公式就是：市值=盈利*市盈率。

有人说，不盈利的企业，也有市值啊，这个公式是不是失效了？呵呵，不盈利的企业，在我眼中，没有投资价值，一个企业钱都赚不了，我去买他的股票做什么？

为什么要来说这个公式呢？因为这个公式背后的东西就是财富的秘密。

太简单不过了，因为在经济学、金融学、投资学的书本中，无数次的提到这个公式。这个公式其实就是投资的真谛和最核心的东西。

市值增加，则赚钱，市值减少，就亏钱。

而市值是由两个变量决定的，一个是公司的盈利水平，一个就是市场给予公司的估值。如果市盈率不变，公司的盈利增加，则市值变大，赚钱；如果公司盈利不变，而市盈率变大，则市值也变大，赚钱；如果公司盈利增加，而市盈率变小，则是否赚钱还得看那个变量变得大一些；如果公司盈利减少，而市盈率变大，则是否赚钱也得看哪个变量变得大一些；如果公司盈利减少，市盈率也变小，则亏钱无疑！

公司盈利增加，市盈率变大，叫戴维斯双击！

公司盈利减少，市盈率变小，叫戴维斯双杀！

在两个变量中，我认为，盈利的重要性是远远高于市盈率的重要性的！

如果把关注的重点落实在盈利上面，则偏向于定义为价值投资者！

如果把关注的重点落实在市盈率上面，则偏向于定义为投机者！

我之前写过文章，投资是和投机的区别就是：投资是赚取企业在不同阶段的钱，不同阶段的企业，不是同一个企业；而投机是赚取同一个企业不同定价的差价。所以投资和投机，本质上是完全不同的。

为什么我说盈利的重要性是远远高于市盈率的重要性呢？因为盈利在两方面比市盈率更好把握。 

第一，更容易落实确定性！如果深扒一家企业，而且长期跟踪的话，公司好还是不好，基本上心里就会有比较大的把握，而且，在某些时候，完全可以通过公司的公开信息，大概准确的测算出公司在未来一定时候的业绩，准确掌握公司的发展前景。深度了解了公司的发展前景，就可以让人很安稳的在振荡期拿住公司的股票，从而享受长期的盈利增值的收益。而市盈率呢，还真是不好把握，市盈率的变量太多，是市场乌合之众，布朗运动的无规则运动以及市场资金面共同决定的结果。到底多少才是低，多少才是高？例如，之前大蓝筹的市盈率20多倍了，但各个媒体说资产重新定价，不高，结果DUANG一下跌了，再如，长安汽车，市盈率一直没有超过10，按理来说低了，但怎么一直不都涨？

第二，空间更大！对于企业的盈利来说，干得好，企业可以持续不断的增长下去，没有天花板，从而无限的推高企业的总市值。例如，万科上市20几年，盈利从几千万到了几百亿，股价从而也涨了几百倍。而市盈率可以无限的涨下去吗？按照创业板为例，2012年的极限低值是在28倍，极限最高值是在2015年的杠杆牛市中，超过140倍，140倍，也就是泡沫的极限了。因此，再怎么折腾，也就是在这个区间内进行折腾了。大蓝筹的折腾区间更小，除了2007年的癫狂期到了匪夷所思阶段外，其他时候都不温不火，这次上证50牛市，也就是从几倍干到了20来倍就崩了。

所以，所以，所以！

我认为还是要落实到业绩这个核心指标上来，盈利才是公司的核心价值，而落实核心价值在于深入研究公司的基本面和成长性！所以转了一圈，还是落到这句说烂了的话上面来，好公司，有成长性的公司！而公司的市值，无非就是围绕着公司的核心价值而上下波动，只要公司有很好的成长性，那么他的市值上涨曲线，一定是波动向上。

而对于很难把握的市盈率，我们只能从历史数据中来看了，我觉得从历史的市盈率中，如果低于平均值，就可以慢慢关注了，如果大幅低于该公司的历史市盈率，那一定是可以用重仓位干的事情了。如果大幅高于历史平均市盈率，那一定得警惕，虽然有时候泡沫会把市盈率推到天上去，但大幅高于历史平均市盈率的情况，一定不是可以大量买入的时候了，所以，真的为这次追高买入上证50的小散户们感到可惜，一声哀叹！

散户，就是韭菜，任人收割！没有研究能力，没有信息，没有独立思考能力，就是一帮乌合之众。

02 闪崩背后的技术性分析

02-1什么是信托

最近，闪崩不断！那我就从技术方面来给大家剖析下闪崩后面的原因！

闪崩的表象就是，很正常的股票，突然一波流，几分钟内就跌停！

为什么会出现这种情况？

必须提到的两个字就是：信托!信托是什么？

百度了下，信托的含义是：

信托是委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或特定目的，进行管理和处分的行为。

信托是一种理财方式，是一种特殊的财产管理制度和法律行为，同时又是一种金融制度。信托与银行、保险、证券一起构成了现代金融体系。

一句话，就是钱交给信托，信托去帮忙打理，帮忙理财，获得收益，本质上是一种资管业务，所以信托天然就有资管的属性和资质。

落实到股市当中，就是有很多人，或者很多机构，把钱交给信托公司，由信托公司来进行买卖股票的操作。

这里面又分为两种情况，一种是由信托公司的人进行打理，这叫主动管理业务，对信托公司的人要求就比较高，因为委托信托公司的人不负责管理。另一种方式是通道业务，什么叫通道业务？就是我搞了一笔钱，我想自己管理，但我没有资管的资质，那么没办法，只好找信托公司来帮忙发信托产品，具体的操作还是我自己来，信托只是通道而已。所以信托公司里面，存在大量的通道业务。

然后又衍生出来一种业务，叫做什么呢？结构化信托。就是加杠杆！

例如某个机构很牛逼，但没什么钱，然后有些人很有钱，但对收益要做一些保证，不愿意亏钱或者要获得稳定收益，那怎么办？搭结构啊。所以我们平常听说的什么优先、夹层、劣后，就是不同的资金属性的叫法。

一般来说，优先资金是要获得稳定收益的，不能亏，而劣后资金就是最后垫底的，而夹层就是介于优先和劣后的资金，兼具股权和债权性质的资金。如果出现风险先用劣后的来亏，亏完了再是夹层，夹层亏完才是优先。

例如，要搞一个10亿人民币的结构化信托来买卖股票，那么2.5亿的劣后资金垫底，2.5亿的夹层资金，5亿元的优先资金，因此，作为劣后方，就扩大了4倍杠杆。在实际业务中，优先资金最主要的源头就是银行的理财资金和保险资金了，这两部分是对资金的安全性要求最高的，容不得亏损，而且要获得稳定收益。

所以在具体的产品设计中，就会设置两个条件，一是保证稳定收益，例如年化6%的收益，二是为了保证这个收益，劣后资金不被亏完侵蚀夹层和优先级的资金，那么必须有预警线和平仓线。到了预警线如果劣后方不追加资金进来，保证信托的净值在预警线以上，那么就要卖股票保证优先级资金的安全了。

而这个规定，就是造成闪崩的最核心原因。一般来说，预警线是在信托的净值的0.9，平仓线是0.85。

好，以上就是简单介绍了资金借助信托通道入市的整个过程。

那么我再来介绍下资管新规是怎么回事？

和信托入市相关的，最直接的一点就是：降杠杆！以上我介绍的案例中，劣后按照4倍扩大了杠杆入市，因此预警线非常低，0.9就开始预警了，杠杆过大是造成市场不稳定的因素之一，所以在资管新规的征求意见稿中规定，杠杆不能超过1:1。因此这个措施极大的降低了杠杆。

这就是这段时间传言，监管部门强行要求降低到1:1，因此造成大量信托跑路，从而造成大跌的原因。其实，在征求意见稿中，还有个过渡期，过渡期是到2019年的6月份，还远着呢。

我认为，监管层不能这么傻到马上喊存量的信托全部清仓整改，最大的可能是对于新设立的信托计划按照1：1来审核了，而存量的则到期不续。所以，最终还是这个传言造成了市场的恐慌，踩踏。

那这里又出来了一个问题，怎么是突然好好的股票突然闪崩？那么又涉及到信托当中的一个规定，为了避免持有单一股票形成的信托净值大幅波动的风险，因此信托计划持有单一股票的市值不能超过20%，也就是说，10亿元的一个信托，单一股票只能最多买2亿元，这就是上限，因此，就出现了一个情况，信托计划里面的某一股票，在迅速下跌的时候击破了预警线，不得不卖出股票的时候，发现该股票已经跌停，卖不动了，那么就只好卖出信托计划中的其他股票，从而造成了其他股票的闪崩，引起了连锁反应。而理论上，一个信托计划，最少要持有5只以上的股票，一般情况下更多，因此，一旦到了预警线附近，某一个股票的下跌和闪崩，极有可能带着同一信托计划里面的其他股票都闪崩。

02-2  一个具体的案例

虽然很多公开信息具有滞后性，也不一定能够查得到，但我们仍可以通过这些公开信息，看到闪崩背后的一些端倪。

以上周四闪崩的广汽集团为例。

上图为广汽集团的财务报表，很优秀，一个高速成长股的财报报表。其旗下的广汽传祺，完全就是爆款，这是我们能亲自感受得到的。

但这样的优秀的个股，也会闪崩。

2月1日上午10点39分，广汽集团在1分钟内迅速闪崩跌停。

回过头来，我们来看看广汽集团的十大流通股东，赫然有这样一个信托计划：华信信托.盈泰31号集合资金信托计划，持股5411万余股。

于是我到网上去查了下这个信托计划持有的其他股票。由于网上 公开资料只能查到该信托计划进入了十大流通股的股票，因此这个信托计划持有的其他没有进十大股东的股票，我是没有办法查到的，但我还是查到了一家：安纳达！

在安纳达的十大股东里面，赫然也出现这个信托计划的名称，持股175万股。

那么我们回来看安纳达在2月1日的日内走势。

在10点47分迅速下跌，最低跌到了-5%。

然后我再到华信信托的网站上查到了该信托的净值，0.8940。

所以这个逻辑都很明显了，信托计划里的其他股票下跌，导致该信托计划低于0.9的预警线，没办法，只有抛售股票，保证资金安全，然后发现仅抛售其他股票不行，就开始抛售广汽集团的股票，然并卵的是，广汽集团在1分钟内跌停，没办法卖出去，又只好继续卖其他股票，然后几分钟后轮到了安纳达，好在安纳达持仓股份比较少，而且抛售的顺序靠后，很有可能之前抛售的股票已经满足让净值稳住了，所以没有把安纳达砸跌停。

整个逻辑就是这样。

结尾的话：投资真是难，还是化繁为简，抓住优质公司的股权，不追高，坚定价值投资，不恐慌，正视暴跌和波动！拉长时间段，我们一定是这个市场的赢者！