一、今日市场

今天市场走势跌宕起伏，早上上证综指先是低开12点开盘，随后在金融和白马股的带领下震荡上升，创出3574点新高，尾盘农行又遭到大资金砸盘，波及整个银行板块，涨势收敛带动指数回落。从近几日盘面看，市场仍是强势状态，涨的快了有形之手会控制下速度，调整多了就马上会有资金来捡便宜货，整体风险并不大，因此投资者们需要选准投资标的、更好的把握投资节奏。

盘后老师将自己持仓发给大家，一共分散持有18只股票，14只大盘股，15红3绿。大家把个人的持仓股票汇总起来，老师发现同学们的持仓也明显在向大盘股集中。有心的读者应该知道，几个月以来孙老师多次反复的跟大家说，研究选股重心要投向大盘股，同一行业同一概念优先选市值最大的股票，一定要选价值蓝筹。

大方向很重要，如果这个大方向错了，1月份取得超额收益是挺困难的。现场有同学跟着老师做多50期权，到今天估计已经80天16倍了。

二、个人分享

在跟随孙老师的这几个月中，认识了新朋友，学习了新方法，我们这些学员虽然来自五湖四海，年龄、背景、性格都各不相同，但都相处融洽、形同手足，办公室的氛围相当相当好，其中有一些有趣的感悟在这里分享给大家。

第一个是关于右侧交易和左侧交易的趣事。

在我们的工作室，有两排办公桌，大家初到办公室时，每个人的座位是随机安排的。当坐下来几天后大家就意识到，命运竟会有如此的巧合：执行右侧交易策略的学员们都做到了靠窗的那一桌，而执行左侧交易策略的学员们都聚到了另一桌，之前大家们可是互相都不认识的啊。因为两桌人交易策略的不同，大家就会经常互相开玩笑，比如右侧学员说刚刚买入了某只股票，另外一桌则飘过来一个声音：“我刚刚卖掉某只股票”，大家哈哈大笑，对手盘就在隔壁。

不过需要向读者们强调的是，右侧和左侧仅仅是交易策略的不同，不管使用哪种策略，投资的核心还是在于股票的基本面研究。孙老师虽然使用右侧交易策略，但他对左侧交易从来没有偏见，据我观察，偶尔几次老师也会选择左侧买入，老师一直跟我们强调的就是做好基本面研究，股票买入后能创造利润、最好能大幅上涨。

第二个是研究领先市场三个月的趣事。

我们这个团队藏龙卧虎，不谦虚的说，很多市场热点和主流逻辑我们都基本提前覆盖到了。举几个例子，1号学员应该是全国化工领域研究员中的佼佼者，2017年上半年研究并重仓持有了沧州大化、万华化学，7、8月份又及时发掘了鲁西化工，但可惜的是，该同学在鲁西化工上并没有坚守下去，后来总结下来，老师对1号学员的评价是：领先市场三个月。

今年1月份的地产股涨势波澜壮阔，但其实去年9月份我们就有学员对地产板块做了估值分析，又是提前了三个月。该学员由于提前做了行业研究，吃到了本月的地产股大波段，收益很好。看来每个学员的研究报告都要重视起来，因为在孙老师的指导下，我们团队的研究都是基于公司基本面的研究，价值只会迟到从不缺席，迟早会被市场先生发掘出来。下面我把该学员去年9月份的报告分享给大家学习。

三、学员研究回顾

关于房地产板块的分析建议20170917

最近A股的房地产板块开始走强，我们有必要对房地产板块进行深入分析一下，搞清楚房地产板块走强的原因，并且指导我们下一步对房地产个股的投资。截止上周五（9月15日），A股上市的126房地产公司动态市盈率中位数是17.26，市净率平均数是5.34，中位数是2.30，总市值的平均数是194亿，中位数是105亿。从表面上看应该说房地产上市公司估值在A股各行业中属于中等偏下的水平，整体上并没有被严重低估的。

一．宏观面基本情况：

1.  土地供应面积情况，见下面三张图：

看上面三张图很明显有几个结论：1）从2010年开始，土地供应面积逐年在减少。2）土地价格逐年在上升。3） 从2015年开始最近三年土地供应面积趋向稳定。

2.  实际施工面积和竣工面积情况：

看上面两张图可以看出：1）房屋施工面积和土地供应面积趋势差不多，有逐年下降的趋势。2）房屋竣工面积最近几年差不多，保持在同一个水平上。究其原因，基本上是前几年拿的地，这几年拿出来开发。但是，很明显这是不可持续的，因为土地在减少，以前的土地消化完了以后，必然引起今后竣工面积的减少。

3.  商品房销售面积和待售面积：

看上面三张图可以看出：1）商品房销售面积这几年是比较稳定的，并没有明显看到国家限售政策的影响。可以看出刚需还是购房的主力军。2）商品房销售有明显的季节性，春节五一国庆为旺季。3）商品房待售面积在2016年1月份达到最高点，此后拐头向下趋势明显。国家去库存政策非常成功。

总结：1. 国家土地供应量在减少，但是最近两三年在低位保持稳定供应。2. 全国商品房的销售面积这几年保持稳定，并没有下降。3. 全国商品房的库存明显在不断减少。

应该说在上游土地供应量给予控制的情况下，房地产价格并没有下跌的动力。这是对房地产上市企业最有利的因素。但是，国家显然也不愿意看到房地产价格大幅上涨，因此所有的政策都指向一个目标：收缩商品房的流动性。所以综合来看，大家都能赚钱的时代正在结束，行业分化整合是必然的趋势。那些控制上下游能力强的房地产上市公司还是大有前途的。

二．房地产上市公司标的选择。

那么，在房地产上市公司中，哪些是控制上下游能力强的呢？我认为：1. 土地储备多，土地成本低是控制上游的能力强。2. 公司管理规范，负债率适当是控制中游的能力强。3. 公司规模大，品牌口碑好，融资成本施工成本低是控制下游的能力强。

首先是土地储备非常重要。但是很多房地产公司对外宣传的土地储备数字是有水分的，我觉得把上市公司最新财报中的存货作为指标，来和它的市值进行对比，是衡量房地产上市公司远期价值的一个很好的指标。

其次是资产负债率的问题，我觉得资产负债率不是问题，更多的是心理层面的影响。只要公司流动资产大于负债，这样公司变现能力强，就不会发生大问题。

接着是带息负债指标，代表着一个公司的融资成本。当然越低越好。

另外，本年度的预收账款指标，可能转化为今年的利润，当然越高越好，对当前股价会有刺激作用。

综合以上条件，在所有上市房地产公司中筛选出以下公司：

当然，这里面只是简单的按照存货比市值的大小排名，没有考虑公司行业地位，规模，管理等等无形资产，所以还需要进行深入地分析和比较。需要单独对个股写详细的投资报告。

从我个人角度出发，我推荐两类公司：

一是行业龙头公司：万科和保利，各项指标都很好，万科是下游控制最好，融资成本最低。所以首选万科，其次保利。

二是成长速度快的区域性公司，主要看两个指标：存货市值比和预收款项市值比，前者代表潜力，后者代表目前实力。推荐华发股份，阳光城，绿地控股。

郑重申明：本文中所涉及的所有股票，内训学员可能已经持有。本文中的所有观点均属内训学员个人观点，仅供参考，不构成任何投资买卖建议，据此入市风险自负。 （今日编辑整理：7号学员）