要点:

【利益动机】2016年10月14日，增发股份发行成功。以11.60 元/股，发行2.086亿股（占发行后总股本约19%）募集资金总额24.19亿元。其中，天堂硅谷认购6.05亿，私募杭州泓浩投资管理有限公司认购2.42亿，其他参与机构都是资产管理计划，背景不明。2017年10月14日，增发股份解禁，目前被套约20%。

【利益动机】实控人王维航或其一致行动人作为增持主体，拟自2017年5月25日起的未来12 个月内增持不低于3亿元，不高于6亿元。至11月24日，通过二级市场增持 156,142股，增持金额合计156.40万元。另外，公司还回购股份715万股用做股权激励，拟向激励对象38人授予合计不超过715万股限制性股票，占股本总额0.65%，限制性股票的授予价格仅为每股5.48元。

【运作路径】公司参股并发起设立多家并购基金，并购意图强烈。包括投资1亿的众兴卓悦、2亿的智慧旅游和2亿的大数据等并购基金。其中参与的智慧旅游并购基金是借助专业的投资机构寻找优质旅游文化资源，进而与公司的高端计算自主软硬件产品，以及大数据、云计算等 IT 综合服务业务有机结合，稳健拓展公司在智慧旅游领域的产业布局。

【运作路径】王维航主导新余中域高鹏祥云投资合伙企业（规模22亿，上市公司投资4.4亿）18.60亿元收购泰凌微电子 82.7471%的股权，2017年承诺业绩8000万。泰凌微电子主营业务是集成电路芯片的设计及销售，研发了国内首个All-in-One物联网芯片。

【运作路径】公司持有国能新能源汽车有限公司5.39%的股权，大股东王维航持有40%的股权。国能新能源汽车在2017年1月25日取得第9张国家发改委的投资核准（生产资质），投资42亿年产5万辆生产线2017年底试产，首款纯电动汽车计划2018年6月正式量产下线。国能新能源汽车技术来源是通过收购瑞典萨博汽车的核心资产、技术和知识产权。

【运作路径】2017年上半年，华胜天成完成了对美国 GD 公司的并购交割，从而带来营收和盈利的实质性增长。GD公司成立于2006年，总部设立于美国加州的门洛帕克市，并在东欧三国拥有专业的软件研发资源。GD公司在开源技术、云端应用、大数据实时分析等方面拥有丰富的经验及管理能力，其主要业务是为零售、金融、媒体及科技行业的企业客户提供基于开源技术的全渠道电子平台核心系统开发、云端交付、大数据实时分析等IT服务。

【投资建议】云计算产品及服务板块收入已出现明显增长，再加上对美国GD公司的并表，预计

·····（完整建议请查看研究报告原文）。

【风险提示】泰凌微电子注入时间不确定。

华胜天成近期动态：

近日，华胜天成旗下新云东方服务器获得新疆人社厅千万级大单

    点评：新云东方服务器采用安全可靠的POWER技术打造，同时融入中国可信技术，是面向企业级核心应用的国产化高性能可信产品。2015 年开始，公司陆续推出服务器、存储、数据库和中间件等自主品牌的高端计算系统基础软硬件产品，以及“混合异构云”、数据库平台云系列解决方案，为我国政府、金融、财税、医疗、教育等关乎国计民生的关键领域提供产品及服务，服务客户包括国家气象局、国家能源局、国家信访局等高精尖客户。同时，通过加强可信开放高端计算系统研发与产业化项目（TOP）的投入，华胜天成已形成完整的自主可控高端产品体系。

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