华胜天成：天堂硅谷被套，大股东增持3亿握有新能源汽车资产

要点:

【利益动机】2016年10月14日，增发股份发行成功。以11.60 元/股，发行2.086亿股（占发行后总股本约19%）募集资金总额24.19亿元。其中，天堂硅谷认购6.05亿，私募杭州泓浩投资管理有限公司认购2.42亿，其他参与机构都是资产管理计划，背景不明。2017年10月14日，增发股份解禁，目前被套约20%。

【利益动机】实控人王维航或其一致行动人作为增持主体，拟自2017年5月25日起的未来12 个月内增持不低于3亿元，不高于6亿元。至11月24日，通过二级市场增持 156,142股，增持金额合计156.40万元。另外，公司还回购股份715万股用做股权激励，拟向激励对象38人授予合计不超过715万股限制性股票，占股本总额0.65%，限制性股票的授予价格仅为每股5.48元。

【运作路径】公司参股并发起设立多家并购基金，并购意图强烈。包括投资1亿的众兴卓悦、2亿的智慧旅游和2亿的大数据等并购基金。其中参与的智慧旅游并购基金是借助专业的投资机构寻找优质旅游文化资源，进而与公司的高端计算自主软硬件产品，以及大数据、云计算等 IT 综合服务业务有机结合，稳健拓展公司在智慧旅游领域的产业布局。

【运作路径】王维航主导新余中域高鹏祥云投资合伙企业（规模22亿，上市公司投资4.4亿）18.60亿元收购泰凌微电子 82.7471%的股权，2017年承诺业绩8000万。泰凌微电子主营业务是集成电路芯片的设计及销售，研发了国内首个All-in-One物联网芯片。

【运作路径】公司持有国能新能源汽车有限公司5.39%的股权，大股东王维航持有40%的股权。国能新能源汽车在2017年1月25日取得第9张国家发改委的投资核准（生产资质），投资42亿年产5万辆生产线2017年底试产，首款纯电动汽车计划2018年6月正式量产下线。国能新能源汽车技术来源是通过收购瑞典萨博汽车的核心资产、技术和知识产权。

【运作路径】2017年上半年，华胜天成完成了对美国 GD 公司的并购交割，从而带来营收和盈利的实质性增长。GD公司成立于2006年，总部设立于美国加州的门洛帕克市，并在东欧三国拥有专业的软件研发资源。GD公司在开源技术、云端应用、大数据实时分析等方面拥有丰富的经验及管理能力，其主要业务是为零售、金融、媒体及科技行业的企业客户提供基于开源技术的全渠道电子平台核心系统开发、云端交付、大数据实时分析等IT服务。

【投资建议】云计算产品及服务板块收入已出现明显增长，再加上对美国GD公司的并表，预计

·····（完整建议请查看研究报告原文）。

【风险提示】泰凌微电子注入时间不确定。

华胜天成近期动态：

近日，华胜天成旗下新云东方服务器获得新疆人社厅千万级大单

    点评：新云东方服务器采用安全可靠的POWER技术打造，同时融入中国可信技术，是面向企业级核心应用的国产化高性能可信产品。2015 年开始，公司陆续推出服务器、存储、数据库和中间件等自主品牌的高端计算系统基础软硬件产品，以及“混合异构云”、数据库平台云系列解决方案，为我国政府、金融、财税、医疗、教育等关乎国计民生的关键领域提供产品及服务，服务客户包括国家气象局、国家能源局、国家信访局等高精尖客户。同时，通过加强可信开放高端计算系统研发与产业化项目（TOP）的投入，华胜天成已形成完整的自主可控高端产品体系。

声明：

以上内容仅供参考，并不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，在不同时期，可能发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。

未经授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络我们并获得许可，并需注明出处，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。

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刚泰控股：精心布局黄金珠宝全产业链 实控人增持杉杉系潜伏

要点:

【利益动机】2016年1月7日，增发成功。以7.96元/股发行4.1亿股募集32.64亿，其中17.42亿补充流动性。大股东认购8亿，六禾嘉睿5.92亿；淮茂投资(杉杉郑永刚)5亿；南通元鼎(商赢环球实际控制人)3亿。

                                              

【利益动机】自2015年下半年以来，控股股东有两次比较重要的增持，持股成本并不低：1）2017年5月16日至2017年11月15日期间，增持2540.56万股，增持金额为30977.6万元，成本12.19元/股。2）2015 年7月22日至9月23日，增持976.4万股，金额约为3.12亿，成本约为14.54元/股。

【利益动机】继第1期员工持股计划实施完毕并终止后，今年上半年和下半年公司各有1期员工持股计划实施。其中，第2期员工持股计划在5月5日共计买入153.28万股，成交金额约1985万 元，平均成交价格12.95元。第3期买入474.2467万股，成交金额约5444万元，平均成交价格11.48元。按此测算，今年这两期的员工持股计划持股约为627万股，持股成本约11.85元/股。

【运作路径】公司2012年收购大冶矿业转型黄金产业，通过并购与设立刚泰黄金、国鼎黄金、珂兰钻石、优娜珠宝、依格纳等黄金珠宝企业，公司完成多品牌、多品类布局。相较于传统黄金珠宝销售商，公司互联网珠宝平台布局基本完成，发展趋势良好。

【运作路径】2016年12月24日，刚泰控股发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案。拟向刚泰集团购买其持有的悦隆实业100%股权，同时公司拟向刚泰集团（5.6亿）和杭州甄源（8亿）发行股票募集资金不超过13.6亿元，用于BUCCELLATI营销网络建设项目。计划通过悦隆实业间接控制国际著名珠宝品牌BUCCELLATI85%的股权，悦隆实业100%股权的预估价值暂定为146,390.40万元。

【运作路径】2017年2月20日刚泰集团曾想以12-14亿欧元并购意大利珠宝商玳美雅(Damiani)。与宝格丽(Bulgari)、波米雷特(Pomellato)和布契拉提(Buccellati)并称为意大利奢侈品珠宝四大品牌的玳美雅是这四家中仅剩的仍掌握在创始人家族手中的品牌。后终止。

【投资建议】受优化批发业务销售政策等因素影响，今年前三季度公司营收下降比较明显，但盈利依然保持平稳增长势头，净利润同比增幅仍达4.56%。建议·····（完整建议请查看研究报告原文）。

【风险提示】金价波动和并购整合风险

刚泰控股近期动态：

11月9日，意大利顶级珠宝品牌BUCCELLATI中国首家精品店在上海恒隆广场揭幕

    点评：创立于1919年的布契拉提是世界著名的高级珠宝商之一，以其手工艺、设计和独一无二的作品闻名，被誉为奢侈品界的“迈巴赫”和“劳斯莱斯”。2016年，刚泰集团通过子公司悦隆实业以1.955亿欧元代价拿下了其85%股权，此次开设中国首家精品店显示BUCCELLATI在国内项目将逐步铺开，借助刚泰在“互联网+珠宝”平台上的整体布局，将有助于拓展庞大的中国市场。刚泰控股在黄金珠宝产业链上的各个环节均有布局，从2014年起加大并购的整合力度，包括优娜珠宝(彩色珠宝互联网销售企业)、国鼎黄金(银行销售渠道)、珂兰股份(钻石珠宝O2O电商直销)等。

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