不要依赖任何一个单一的估值指标，因为没有单一的比率能告诉你公司的全部，要对估值吹毛求疵。买入相对于未来盈利价值被低估的公司，并且长期持有才能取得好的收益。如果某个比率或指标说明这只股票是便宜货，那就用另一个指标看看。假设我们以每股30元的价格买入一只股票，每股收益1.5元，一年分红1元。假定盈利和分红以每年6%增长，而且最初的市盈率20倍保持不变。5年以后每股收益将达到2.01元，所以股票理论上的交易价格应该是2.01*20=40.2元。另外，我们已经收到了5.64元的红利，这就意味着我们5年后实际股价将达到45.84元。计算出年收益率8.8%，这就是我们的投资收益。市盈率保持在20倍，我们没有得到任何投机收益。不管怎样，如果盈利和红利以相同的速度增长，但是市盈率从20倍的起始点变到15倍，那么尽管在5年后收益还是2.01元，但我们的股票价值只有2.01 *15=30.15元。加上5.64元的红利，按年度计算的年收益率缩小到3.6%，我们8.8%的投资收益率被-5.2%的投机收益率折损。反之，如果市盈率从20上升到25，这将把年收益率增大到13.3%，因为投机收益扩大了我们的投资收益。尽管一只股票不可能在每个指标上都出类拔萃，但一旦出现这种现象，就说明你已经找到真正被低估的股票。

无论多强大的企业，它的股票都不可能永远停留在峰顶，就像巴菲特说的那样：“在投资这个世界里，根本就不存在以外这个词。” 随时牢记影响估值的四个因素：风险、资本回报率、竞争优势和增长率。这些驱动因素相互依存、相互作用。如果一个公司具有长期成长潜力，同时拥有低资本投资、弱竞争以及合理的风险，那么和一个拥有同样成长预期但较低资本回报率和较大不确定性竞争态势的公司相比，它的价值就要高得多。

如果你了解一个企业的护城河源于何处，而且还认为股票的当前市价低于其内在价值，那么就更容易做出在外人看来与潮流格格不入但却是投资成功所必需的决策。但如果你总是依赖他人的建议而不去自己做一番研究，你就会始终怀疑这样的建议到底是好是坏，于是高买低卖这样的错误就总会与你为伍。在这个世界上，即使是最好的生意，如果价格不合适也会变成最差的投资。