黄金靠什么来“以不变应万变”？

离岸人民币兑美元汇率在9月8日一度跌到7.36，接近2010年离岸人民币市场成立以来的最低水平，央行在9月8日也宣布，银行间外汇市场人民币兑美元中间价下调164个基点，报7.2150，是两个月以来的低点，一般逻辑上认为货币贬值投资者需要配置其它工具来对冲贬值带来的风险，传统的选择就是配置黄金。

简单的理解就是，当货币出现贬值时，具有天然货币属性的黄金就成为了某种替代品，就像我们说美元与黄金的关系，当美元指数走弱时，黄金的上涨势头则变得强劲，通过黄金来避险的需求则大增，而且我们在这里还要进一步的补充，选择黄金是为了“安全和稳定”，这是我们选择黄金的第一个原因，而并不是有些人提到的为了“获得更多的收益”，正是这一点是我们长线配置黄金的基础，也正因于此，在配置黄金时应该少有投机的心态，这也是为了更好的实现我们对“安全和稳定”的目标。

“以不变应万变”从另一个角度来讲，也可以理解为黄金的走势之稳，这个稳字我们可以通过图表对比来体现它的特征，比如今年以来A股的沪深300指数与黄金主题的走势对比，如下图：

从上图的比较来看，黄金板块虽然走势也有波动，但是波动的幅度明显弱于沪深300指数，这对于波动震荡敏感的投资者来讲，显然会对黄金的表现更为的满意。

而且从后续市场的表现来讲，黄金的表现有两个主要的支撑力：

1、从大趋势来看美元加息的幅度会愈来愈小，降息的概率会愈来愈大

美元不可能永远加息，这对美经济体也不利，那么随着加息力度边际的递减，降息信号将很快的到来，拉长时间来看黄金的舒适区时间会越长，长线配置黄金的回报有可能会有更多的收益。

2、各国囤金的操作不断，支撑黄金上涨

近三年以来，各国央行都增加了囤金的数量，尽管说进入9月份以来，各国央行囤金的规模有所下降，但是囤金的操作却是没有停歇的，这是和以往时间里央行的操作明显不同的，从消息面来看，我国央行连续十个月增持黄金，如果按区间均价计算，累计增持总额约近1000亿元，相对地我们也会发现，截至2023年8月末，我国外汇储备规模为3160亿美元，较7月末下降442亿美元，降幅为1.38%，这也意味着央行也在通过持金的方式来部分地对冲货币贬值所带来的风险。

总而言之，从历史数据来看，黄金是其它各类工具中表现最稳的重要金融产品，这句话并不是夸张的说法，这的确是自然界给予我们的最好的“稳定金融物”，这也可以说是“以不变应万变”的真正非人类的原因吧，后续我相信随着国际金价逐渐站上1920美元/盎司，黄金相对于其它标的物更稳的特征也将逐渐突显，配置黄金的优势也将会逐渐放大。

当然，配置黄金之路不会是一帆风顺的，因为市场总还是存在波动，但是配置黄金的投资者来讲将真正体会到黄金的“稳”在哪里，这种“稳”给我们带来的资本组合的安全感是多么的重要。

A股的地产板块为何不如港股疯狂？

受近期地产政策红利不断释放的刺激，房地产主题受到的市场关注度明显提升，但是投资者也发现A股的地产板块与港股的地产板块表现却有不同。

尽管从昨天的港股房地产股全线狂飙之后，A股的地产板块也出现了一定的上扬，但是在积极度上照比港股地产还是弱一些，那么A股的地产板块为何不如港股的地产板块表现积极呢？

我们先看一下今天地产板块的表现，如下图（9月7日CN:BK0053）：

从图上来看，9月7日的A股市场的地产板块早盘有一个冲高拉升的动作，但是对于这个拉升的操作市场的评论不一，有说是北上资金追高的操作，也有说是北上资金积极入场的一个表现，更有人说是主力资金诱多的一次操作，总之，难以形成统一的共识，至少我们没有看到更多的趋向“看多”的乐观观点，也正因为看不到，所以，我们看今天的地产板块还是出现了一定的向下调整的情况。

对于这种情况，我们其实也可以通过今年以来的地产板块的走势来发现一些端倪，比如说我们来看下图：

这张图是今年以来A股地产板块的表现，从时间线来看6月底地产呈现的是一个明显的底部，这个时点正与6月份的百强房企销售额同比跌28%的数据公布相对应，这说明A股市场的谨慎是持续的，也之所以造成了当前的谨慎跟部分投资者前期深套有关，和A股今年以来的连续调整有关，也和地产行业的基本面紧密相联系，也正是这三个相关性也导致了当前的A股地产板块相对于港股“不那么的积极了”。

而港股地产股如何呢？

以9月6日13：09分的数据公布来看，港股地产股板块集体暴涨，融创中国涨逾70%，中国恒大涨逾40%，龙光集团涨超26%，佳兆业集团涨逾24%，以9月7日13：47分的数据显示港股地产股持续回升，中国恒大涨超10%，融创中国涨5%，碧桂园跌幅收窄至4%，两日的表现中可见港股地产股的狂升，就连不太知名的亿达中国单日涨幅320%。

港股的地产全面沸腾，当然跟港股对地产业充满强烈“信仰”有关，因为当年在互联网去泡沫时代，地产股是港股市场的救星，这一点形成了港股在历史经验上的“地产为王”的烙印，这是港股的历史特殊性造成的。

既然是这样，对于有兴趣的投资者来讲当然可以选择港股的地产板块进行布局，不过我们今天还是重点来看A股的地产股。

个人认为，内陆投资者对于A股地产股的谨慎不乏有几个原因，一方面有前期深套的部分投资者，对于A股房地产板块的上攻有急于解套的操作，因此板块整体难以形成明显的上攻之势，再加上有认为“利好出尽”资金出走的干扰，对于板块上攻也形成了投机性的负面影响，而另一方面就是投资者对于深陷债务的房企是否能够走出阴霾还是缺乏信心，这就导致了A股的地产板块“疲软感”显得明显一点。

不过，干扰的因素只是暂时的，因为8月份的房企销售整体表现虽然仍欠佳，分化也进一步加剧，但是进入9月份，热门楼盘销售出现了明显的改善，在传统“金九银十”的销售旺季和“认房不认贷”等政策利好的促进下，楼市的预期还是有乐观的上升。

最主要的是，政策要用好用足并不是用尽，在政策底出现的档口中，后面每加一点都是加分项，一旦政策充满落地，地产基本面数据出现边际信号（比如碧桂园能够有效止住债务风险，债务风险在地产不会快速蔓延），地产板块的活力在资本市场中出现明显的涨力是可行的，而内陆A股的地产股反弹崛起也就没有阻力了。

美股淘金，标普500与纳指100谁更牛？

要说标普500和纳指100谁更牛那就要看比较的标准是什么样的，比如说标普500和纳指100之间的比较，在设一个时间段，比如今年以来的表现，如下图：

从图上看，纳指100明显优于标普500的表现，这也突显了纳指100本身的特质，因为纳指期货的成分股是美国100家高科技上市企业的股票，它们是美国科技股的代表性企业，这些企业具有高成长的特点，相对于标普500来讲可以说纳指100更猛，当然也更具风险。

而标普500涵盖的则是美国500家上市企业的股票，除了部分科技股代表之外，金融类的上市企业（纽约证券交易所的股票等）也在其中，这是标普500指数采样面更广的特征，这一点可以说标普500相对纳指更温和，而纳指100更纯，两者可以说都是囊括了代表性的企业，一个500家，一个100家，但精确度高之外，可以说采样上又都有偏重。

如果，再进一步比较标普500和纳指100谁更牛，也可以和A股市场比较，比如拿两个指数的表现和A股的上证50，创业板指数做比较，从市值和影响力来看标普500可以看作是中国的上证50指数，而纳指可以说更像是创业板指数，如下图：

从表现来看，大家可以看到从今年5月中旬以来，标普500和纳指100与创业板指以及上证50走出明显的分水岭状态，美股的优势在进一步的扩大，这也体现了美股经济复苏的反弹能力，也突出了美股市场强大的资本整合能力，客观地讲，我们在配置自己的资产组合时创三年多纪录的纳指以及表现优秀的标普500也应该在我们的配置考虑之列。

而对于QDII来讲，我们省去了开通美股账户的麻烦，我们可以通过ETF产品这样的工具来跟踪美股指数，享受第一大经济体经济反弹的红利，这一点可以说是一种降低成本的投资途径，而在全球经济不确定的背景下，也是我们把鸡蛋放在不同篮子里，分散风险的办法吧。

科创板50：硬KPI是否能催生机遇？

熟悉科创板的朋友们可能知道加入试点注册制的科创板是更接近全球资本市场模式的，所以较比于创业板来讲科创板更具备市场的包容性，吸引参与者将更多，更可能激发科技创新企业的能力，这也就意味着它很可能会给投资者带来更加丰厚的利益。

而近期《证监会进一步规范股份减持行为》的发布则可以说给短期的科创板来讲带来了更多的“安全保障”，因为我们知道“更多收益”是每一位投资者都想要的，但是对于收益的“保障性安全感”则会让投资者获得更加确定性的收获，因为《行为》规定上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红，累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东，实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。

以上规定可以理解为两方面内容，一是指利益方捆绑，这一政策可以帮助科创板企业更加重视企业盈利的能力，利益相同，方向更趋于一致，这可以使投资者增强更大的“获得感”；另一方面就是提升企业长期的价值，这样可以提升投资者的长期信赖度，两者叠加力道长线来看可以减少科创板的投机性，增加板块的价投含金量。

我们看，市场认为《行为》的发布是给了科创板50带来了一针强心剂，而板块的表现我们也可以验证一下它的效果，比如9月4日科创板的表现，如下：

从今天板块的表现来看，的确板块走势有明显反弹的迹象，这其中也有整体A股市场情绪修复的作用，但是不可否认的是这个作用当中一定有《行为》政策的发布带来的重要提振。

那么，我们也可以把近1月的科创板50拉长了来看，我们会发现板块的修复能力明显突出了它的“生命活力”，个人认为其原因也有两个，一个是存在较强的超跌反弹的能力，因为在近期利多因素叠加释放的背景下，尤其是增量资金还未形成合力进场的条件下，小盘股更易获得资金的流入；另一个就是科创板本身的吸引力，科创板内很多行业科技含量高，专业性强，技术新，在经济复苏逐渐转入正轨之时，科技创新型企业为主的科创板更会吸引资金增量的提升。（近1月科创板50ETF的表现）

总之，在《行为》规定的加持下，客观来讲科创板获得的更多的是安抚市场情绪的效果，短期上肯定是利好，而随着市场政策底的到来+下半年经济基本面利好因素的增多，科创板在乐观预期上会有更大的想像空间这也是板块自身优势决定的，科创板符合中国科技创新新发展阶段的定位，也会使得科创板的未来会吸纳更多优秀优质的科创公司，到那个时候，可以说科创50指数在营收增速，净利润增速，甚至是ROE等关键财务指标方面则会更具优势，在这个基础土壤成长中的科创50指数的含金量也会令其投资的价值更加的突显。

3200点反复横跳，大盘能守住吗？

前期沪指在3100-3200点反反复复横跳时，市场就已经陷入热烈的讨论，因为3200点作为一个门槛之前一直被视为市场的“坚定”支撑位，比如市场曾一度认为3200点以下可坚定做多，可见3200点作为市场的“支撑位脸面”是多么的重要，不过随着近两周的市场震荡加剧，沪指甚至跌破3100点，截至8月28日收盘，沪指停留在3098.64点更是让部分投资者扩大了悲观预期，投资者纷纷想知道市场到底是怎么了？

而对应这种失落难熬，市场也有期待的声音，比如8月28日随着印花税减半征收证券交易以及阶段性收紧首次公开售股IPO节奏的信号释放，市场也出现了抄底的声音，这种期待我相信很多投资者特别是煎熬已久的投资者是十分希望市场尽快“复苏”的。那么面对大盘的这种连续跌化波动的状态，上证指数能守住吗？其实，咱们可以从两方面来分析探讨一下：

一、先看市场真正在关心什么？

从市场进入8月份以来，救市的声音早就有了，甚至给市场带来了一定的信心，但是经济基本面的部分最新数据表现则给了市场不小的冲击，大家知道资金在面对市场波动时，更多考虑的不是赚多少，而是资金的安全性，对于A股市场来讲投资者有两个最重要的顾虑，一是市场担心亚洲最大经济体的经济复苏有可能会变慢；二是市场担心世界第一大经济体与第二大经济体矛盾难以短时间化解，从而影响经济的表现。

我们从“最关心”的内容来看，市场处于观察和止步不前，也能理解目前市场低迷的真正原因了。

二、抄底机会的曙光讨论

随着印花税减半，融资保证金最低比例降低等政策力度加强，市场也掀起了“政策底”的讨论，这是一个非常好的迹象，这意味着市场有可能开启“底位反弹”的操作，正所谓利空出尽，利好袭来，如果我们结合近期两大经济体（雷蒙多来访等）互动，可以视为“商贸关系改善”的信号，再加上国内经济数据后续有明显提振的利好数据，我相信市场余下的时间有可能出现“否极泰来”的行情。

综上所述，一系列的护市政策出台短期内肯定会提振市场的表现，对于活跃资本市场，提振投资者信心还是有很大的帮助，而从对称性角度来讲，前期A股市场的情绪修复还没有正式进入轨道，还需要投资者有一个“提神”的过程，尤其是主力资金之间，比如北上资金和国内资金如果能够形成一个共同看多连续操作的共识，将会很大可能形成非常强烈的积极信号，而这些信号将很大程度地为后续的市场“爆反弹”提供支持。

总之，对于沪指来讲不是它不够好，而是它有莫大的潜力，8月16日，上证指数ETF规模突破70亿份，回望年初也就是2023年1月3日，这个数字还只有12亿，这说明一旦给沪指机会以及足够的环境，沪指的后来居上带来的效果一定是惊人的，因此 ，在长线的眼光中，低配持守不妨是一个配置的合适策略，我们需要等的就是那个“迟到”的机会。

汽车6连跌，是抄底机会吗？

8月14日汽车板块大跌近4%，板块已经连续下跌6日，在连续杀跌之后，汽车板块进入抄底机会了吗？个人觉得是可以讨论一下的——

事实上汽车板块拉长了来看，6-7月份可以说是行业的高光时刻，因为有两个强有力的支撑，一个是来自于基本面的销售数据，出口和国内消费均有乐观的数据，从而给了板块强有力的支援，另一个是政策上的连续的如行业补贴等政策的支撑，也给了销售数据不错的扩张性，叠加两者可以说6-7月份汽车板块的走势是相当的辉煌。

但是，进入8月份，政策的加持利好实际上是边际性递减的，在销售大月之后必然会迎来销售小月，比如说7月份的汽车销量就比6月份出现了明显的下滑，这个变化其实也是显而易见的，因为汽车消费本身就是周期长的消费，在初次性或换车消费借着“补贴红利”迎来集中性销售数据上涨之后，汽车板块就会进入一个消费低位的淡季阶段，数据必然会有回归均值的表现。

当然，汽车企业本身也会想尽办法来延续销售量稳定的状态，但是我们要注意这其中行业发生的变化：

1、特斯拉宣布旗下品牌Model Y长续航版起售价调整为29.99万元（原售价31.39万），Model Y高性能版调整为34.99万（原售价36.99万）；

2、国内汽车品牌进入8月份以来，也纷纷进入战国时代，据有关统计，国内熟悉的蔚来、零跑、哪吒、极氪等10个品牌官宣了针对新能源汽车的促销活跃；

大家知道，对于成本控制极佳的特斯拉发布降价调整政策对国内其它品牌来讲产生不小的竞争压力，尤其是在“补贴政策”逐渐退出时间表之后，市场裸跑最后拼的实力就是成本实力，显然国内汽车品牌在面对头部绝对力量的特斯拉面前，未来的利润预期也会大幅度的降低。

再者，特斯拉也发布过类似的观点，就是用“低成本（宁可不要利润也要）换市场”，这就给行业可能的利润空间造成了极大压缩的印象，市场对于汽车板块来讲，乐观的预期也随之缩水了。

而另一边，相对于新能源车来讲，传统燃油车虽然价格上比较稳定，但是在新势力能源车的围攻下，利润空间也是挤压得缩小了，可以说新能源车+传统汽车，整体的汽车板块预期在8月份之后都要回归理性的，这也是资本市场给汽车板块降温的现实行动，连跌6日就是这次行动当中的一部分。

总体来讲，目前汽车板块虽然出现连跌，但是还不是板块反弹的时候，板块整体还缺少反弹强有力的支撑，另外除前期政策给予的“补贴红利”之外，市场对于能否再次推出其它优惠政策来支撑汽车行业已经持怀疑态度，因此对于近期的连跌可以理解为就是市场对于前期利好出尽的真实态度，对于投资者来讲眼下应该持观望态度，不能用抄底来决定现在，相对还要期待下一步行业基本面上有好的消费数据，一旦市场企稳，汽车板块才可能重新有进入积极上升的势态。

一句话，该买车的都买了，该换车的差不多都换车了，除非有更大的政策优惠，否则人们很难买第二辆车来推动汽车进入二次消费浪潮；而对于海外市场来讲，能够有多大的海外市场突破也要看基本面上带来的数据变化，才可能回暖汽车板块，这也是需要时间等待的，因此，在观望和等待之时，汽车板块谈抄底还是有点早。

黄金短期受压，金市仍有支撑吗？

前期黄金上涨之后转向谨慎驻足状态，因为投资者在等待美国最新的消费者物价指数（CPI）公布以判断未来黄金的走势，而从美劳工部公布的数据来看 ，上月CPI上涨0.2%，其表现与6月的3%涨幅持平，但是生产者物价指数也就是PPI略高于预期，该数据推动美债收益率攀升，对美元指数形成提振力量，提振美元指数的力量的确为黄金市场形成了一点利空压力。

那么，从前期黄金的表现结合近期压力来看，周线表现很可能会形成连续第三周下跌之势，黄金的受压会使得金价的支撑失去再度令黄金持续的走低吗？恐怕未必

因为，在截至7月的12个月中，美CPI上涨3.2%，6月份的表现是2021年3月以来的最小同比涨幅，这预示着美联储持续加息的可能性进一步的降低，可以说是为“结束加息”的观点进一步地增强了预期性，所以，我们看短期即便美债上升，美元指数重拾强势，但这种势头很难持久，会再次形成弱势并转向利金，而长线来看，黄金看多的环境并没有被破坏掉，相反，对黄金市场来讲是创造了更好的潜在的多头环境。

另外，大家要注意金价的重要支撑央行需求事实上在7月份的全球购金行动中还是“买买买”的，比如土耳其央行增加17吨黄金储备，捷克央行增加2吨，波兰央行更是增加了22吨，第二大经济体的央行也增加了23吨，这些数据证明金价市场仍然有“撑金价”的强有利条件。

更重要的是我们结合文章开头提到的“加息结束”的预期会增强的观点，下一步如果进一步形成美国央行降息的环境条件，而且越来越多的央行开始从消息面上传递相关讨论降息的议题，这也会对金价的上涨形成催化剂的作用，那么黄金看多拉长线判断，反而会形成一个大概率的事情，这是极有可能的。

总之，黄金在前期徘徊等待新数据中，受美元指数上升走低的压力之时并不用对黄金未来的表现悲观，而恰恰说明的是，美联储想“维护美元霸主地位”不假，而且也有可见的成绩，但是，愈来愈多的问题将阻碍美元的强势从而引向市场逐渐的更加关注经济数据，关心就业报告，这种“更加”其实就是人们对于安全感的需求在增加，这一点将对黄金市场配金的行动形成真正的内在支持，退一万步说，对于投资者来说，不是赚了多少钱，而是“稳定+安全”，才是心安啊。

港股医药板块和科技板块哪一个更有优势？

港股市场进入7月以来走得还是明显与以往的大调整有所不同，特别是医药板块和科技板块的表现都出现了大幅度的走高，截至8月1日科技板块走出了13.9%的涨幅，而医药主题的生物科技板块也走出了7.26%的成绩，话说在经历了前期长时间的调整之后，在面对这种强有力的反攻，医药板块和科技板块谁更有发展的空间呢？这个问题还值得分析一下的——

（下图，科技主题7月份走势）

相对于港股来讲，估值相对低虽然在A股经历了长时间的休整之后估值优势有所增强，但是港股的整体估值仍然具备优势，再者港股内的上市企业有很多是在A股中没有上市的，比如国内的一些互联网巨头，新能源车中的强势力以及半导体芯片行业中的优质企业，这些可以说是港股的绝对优势，这些企业的稀缺性可以称得上是港股的实力所在。

那么，港股的科技板块和医药板块哪一个更有优势呢？或者说谁更可能会在后续的时间里表现的更好？我们不妨来比较一下：

首先，科技板块是近年来发展迅猛的领域，以互联网、人工智能、大数据、云计算等为代表。港股科技公司尤其是以互联网龙头企业相比于美股的科技龙头PS估值折价已位于过去20区位上沿，配置的价值吸引力非常强，7月24日从政策方向来看已经释放“要活跃资本市场，提振投资者信心”的信号，那么政策预期带来的利好将为国内下半年经济，平台经济迎来强有力的支撑，再加上外围市场逐渐迎来降息的环境，叠加AI不断的浪潮，对于港股的科技主题板块来讲会有引流的不错预期，科技板块也会因此受益。

另一方面，医药板块是港股市场中的另一个热门领域。港股生物科技公司涵盖了药品、医疗器械、CXO领域等多个子行业，随着人口老龄化和医疗技术的进步，医药行业具有广阔的市场潜力。同样，港股的医药板块相比于A股，也存在稀缺性，因为大量的内地医药企业在港股上市，标的也是稀缺，可以说港股的医药板块中藏着未来的“优质公司”，这些公司的成长性获益是A股市场收获不到的，特别是像生物科技创新药领域，其龙头主要集中在港股，研发带来的产品迭代将会为增长带来更大的空间。（下图，截至8月1日，生物科技板块7月份走势）

然而，科技行业和医药行业两个板块都存在一定的风险。科技行业的竞争激烈，技术变革迅速且落地商用还要有一个过程，科技板块的股票通常又具有较高的估值，在资本市场中预期性更强，如果说科技行业的特点就是卖“想像力”，那么它在资本市场中的这一特征就更为的突出，因此，投资者需要谨慎评估风险与回报的平衡，同时，投资者需要密切关注行业动态和公司的发展情况。

与科技板块相比，医药板块的风险相对较低。医药行业的发展相对稳定，而且医药行业更基于市场需求，有刚性的终端市场支撑，这是有别于科技行业的明显优势，可以说医药公司只要拥有稳定的现金流和持续的利润，通过持有医药股票来获取稳定的收益问题不大，不过，医药行业当前正面临内地“药品集采、消费降级、医药反腐”等问题的冲击，行业内的结构性变革充满不确定性，因此短时间内医药板块很难说会马上进入发展的正轨。

我们从两个板块的表现来看，今年以来，港股科技板块的走势明显要好于医药板块，也是因为科技行业在前几年利空释放的更为充分，加上政策在下半年的有力呵护，科技行业的反攻迹象非常明显，而医药板块正迎来的医药反腐，其对行业的影响到底有多大目前无法准确评估，但是也正因为医药行业同样之前也经历了不小的调整，这也将为未来的板块反弹创造条件，可以说在当前医药板块所处的低位区域，在战略上可以看多医药，不过从两者的比较来看，近期判断科技板块仍会好于医药，短期上比医药板块更有机会，而一旦医药行业充分的利空释放，解决好行业结构性运行等问题，医药行业的反弹将比科技板块更足。（下图，港股科技板块与医药板块的表现）

总的来说，科技板块的特点是高增长、高风险、高回报。医药板块的特点是相对稳定、较低风险，有刚性市场支撑。选择哪一个板块需要投资者根据自己的投资目标和风险承受能力来选择适合自己的投资标的，或者投资者在充分的市场研究和风险评估之后，也可以考虑进行组合投资，以降低投资风险。一句话，科技板块和医药板块都是港股市场中具有潜力的投资领域啊。

年轻人持有黄金一定要实物黄金吗？

当前，全球经济格局面临复杂挑战，异常自然气候也逐渐增多，不确定性因素的上升吸引许多投资者寻求资金的安全，因此，黄金这个古老的“避风港”工具再次成为大家关注的对象，而现实数据也证明配置黄金在对冲经济不稳定的作用使其成为不确定时期的有吸引力的资产。（如下图，黄金ETF近一年来的表现）

而黄金作为一种投资工具，对于年轻人来说，是否应该配置黄金以及如何投资黄金，是一个需要放在桌面上认真考虑的问题，据中国黄金协会统计数据，黄金消费量在今年首季达到291吨，与2022年同期相比增长12.03%，超过去年全年的一半，而且这种“淘金”的热潮也呈现一种年轻化的趋势，这也进一步证明黄金作为一种稳定的投资工具，已经被很多年轻人所接受，在经济不稳定和全球面临通胀压力的时候，黄金往往能够稳定资产价值，对于年轻人来说在一个稳定长期的投资计划中，配置黄金可以帮助人们在未来获得更多的财富积累。

那么问题来了，配置黄金就一定是实物黄金吗？答案是不一定，我们可以来谈谈如何投资黄金——

首先，年轻人可以选择购买实物黄金，比如市场上的金条，黄金首饰，还有市场上最近流行的“金豆豆”等等，这种方式可以说是直接拥有黄金，我们可以在需要它时来进行出售，但是持有实物黄金也有弊端，比如说国内并不多样的交易渠道以及黄金存放时对空间的要求，还是有不方便的问题，而且在交易中存在的手续费等成本问题也可能影响黄金的回报。

当然，还有一种方法就是选择通过黄金交易所或金融机构购买黄金ETF金融产品，以获得更灵活的交易和投资方式，这等于是金融化的的黄金产品，年轻人还可以考虑通过这种方式来间接地投资黄金市场。黄金ETF市场在国内可以说是经历了由起步到快速增长的发展过程，在抵御通胀，资产配置等方面的价值也获得了进一步的认可，比如说黄金ETF（518880）还实现了可以用股票账户来购买黄金，可以说对有股票账户的年轻投资者而言更为的方便，而资本市场中对于黄金ETF工具超五成的配置，在黄金市场的多种产品中也突显了投资者对于黄金ETF的认可。（下图：黄金ETF上市以来的走势表现）

总而言之，对于年轻人来说，购买黄金可以作为一个长期的投资计划，如果不想持有实物黄金也可以有间接持有的方式，同样也能够达到对冲风险的目的，而在配置黄金时，我们也需要结合影响黄金走势的多种因素来做出合理的投资决策，当前全球加息的政策已经接近尾声，降息的环境正在逐渐形成，这可能会成为推动金价上涨的催化剂，黄金看涨的形成将很大程度增加金价上涨走势的潜力，因此，对于年轻人来讲关注重要的经济数据并了解黄金市场，选择适合息的黄金工具对于配置黄金实现稳定的收益是有帮助的。

行业中报披露正当时，比较三个板块爆发谁的后劲更大？

时间真快又到了年中时刻，对于行业来讲也到了年中展示上半年业绩的时候了，那么一般来讲通常业绩表现越好的企业都会提前“打个样”，向股市的股东们报告自己的好业绩，因为这也是估值提升的一个好办法，尤其是在今年以来各行业都在提“日子不好过”的背景下，优质绩优的上市企业会格外的受到资本的关注。

三个板块，分别对应沪港深创新药、新能源龙头以及证券板块，让我们来看看谁最有可能成为下半年的佼佼者——

【创新药】

今年上半年，国产创新药还是有亮眼的地方，重点突出在肿瘤领域确实有较大的突破，比如在上半年获批的新药当中肺癌领域获批药物最多，其次就是B细胞淋巴瘤及乳腺癌，再就是罕见病领域也推出多种的新药，而从获批的企业来看，创新药头部企业恒瑞和阿斯利康仍然是实力担当，带领创新药板块在估值修复的道路上更进一步。（下图，近五天创新药主题表现）

7月24日，国家卫健委等六部门印发《深化医药卫生体制改革2023年下半年重点工作任务》，其中提出支持药品研发创新，而且前期集采的过程当中，参与医保谈判的70个重大新药创制专项药品，有66个成功通过，94%的成功率也为创新药板块带来了较强的来自于需求端的支撑力，结合政策端暖意政策框架的完善，行业整体有望持续迎来估值修复。

从创新药行业的特征来看，行业本身需要强大的资本支撑，对于研发实力雄厚、商业化环境成熟、具备国际竞争力的优质创新企业可以重点关注。

【新能源车】

今年前6个月全国乘用车累计批发销量1106.8万辆,同比增长8.7%，其中新能源乘用车354.3万辆，同比增长44.3%。6月全国乘用车批发223.6万辆，同比增长2.1%，环比增长11.7%，其中新能源乘用车批发76.1万辆，同比增长33.3%，环比增长13.1%。（下图，近5日新能源车主题表现）

从中报预告的情况来看，行业头部企业纷纷提前公布，其中比亚迪、长城汽车、赛力斯、理想等多家车企包括在内，比亚迪凭借新能源汽车销量强劲增长，市场份额持续提升的优势，上半年的表现可以用喜报来形容，比亚迪预计新能源汽车累计销量约为126万辆，同比增长97.78%，今年上半年归母净利润为105亿-117亿元，同比增长192%-225%。理想汽车也预计上半年销量超去年全年。而长城汽车、赛力斯的表现欠佳，处于减少和亏损的状态。

从新能源车行业的市场表现来看，新能源车的市场竞争加剧，新能源车的市场份额向头部企业集中，对于上半年处于竞争弱势的企业需要通过降成本以及推出具有核心竞争力的新车型恐怕才可能进一步抢夺更多的市场席位，下半年，地方新一轮汽车消费补贴政策密集出炉，随着各地鼓励消费的政策落地，新能源车的销量应该有进一步的增长。

同样，新能源车行业也存在龙头企业进一步呈现集中优势的发展迹象，那么政策给了，市场给了，谁能够凭借成本和技术优势扩大市场份额，谁将是未来的市场主导者，而龙头企业似乎更具备这样的优势。

【证券】

多家券商发布预增公告，从目前掌握的预告内容来看，15家中12家预增，2家扭亏，1家预减，也是存在一个分化的状态，下半年仍是货币宽松的大环境下，证券行业盈利和估值有望启动修复，特别是今年7月底政策面利好的推动下，证券板块强劲反弹，板块平均P/B从最低接近1.2倍修复至1.3倍以上，明显有“跨栏速跑”的迹象。（下图，证券主题近5日走势）

从“跨栏速跑”的市场表现来看，下半年围绕着“多举措活跃资本市场，大力提振投资者信心”为中心的政策可能会密集性的发布，旨在盘活资本市场的流动性，预计券商的自营业务增长会是主要的拿分项，当前券商板块长期处于底部估值，截至7月26日，板块整体PB估值为1.28X，处于近三年29.4%的分位点，临近中报披露，持续看好行业长期成长性，如若伴随着政策落地，也相信券商指数会在市场震荡整固后保持反弹修复的动力，应该把握券商配置的窗口期。

三个板块，谁的后劲可能会最强呢？

答案是：证券

二季度GDP数据不及预期，三季度经济压力明显增大，这会倒逼政策上推出更多的措施来推动经济的发展，证券市场是前瞻性市场，一旦政策信号释放，身为前瞻性市场的资本市场一定会有直线性触动，而作为市场“温度剂”之称的证券板块会率先有所表现，这也是“活跃资本市场”最能够彰显“活力”的指标。（下图，创新药、新能源车和证券主题近1月的表现）

另外，随着美国加息周期接近尾声，CPI持续回落，人民币贬值压力缓解，这将会吸引海外资金的回流，助力A股市场的增量资金规模，如果下半年国内宽松环境有进一步的放开，央行降准、财政发力等空间性的操作，未来股票市场吸引资金进场的魅力将大幅度增强，这对于券商经纪无疑是利好的加持。

总之，“活跃资本市场”一说是非常罕见的出现，资本市场活跃必然会增加投资者的关注和场外人士的吸引力，而市场成交量又于证券的佣金收入密切相关，对于成交量的看涨预期也将带动证券板块的看多，所以，在罕见信号释放的背景下，证券板块很有可能成为一条明显的主线。

护市大招来了，A股迎大涨走的是哪些路线图？

今天A股的表现明显和以往不同，三大指数今日集体高开高走，截至收盘沪指涨2.13%，深证成指涨2.54%，创业板指涨2.14%，北上资金净买入近190亿，单日净买入额创年内新高，就以沪指今天的大涨来说，创了8个月最大单日升幅，想想这个劲头有多大，要知道2023年7月份还没有完全过完，这个单日涨幅是直接干到去年了，真是令人兴奋也让人生出很多感慨。

从消息面来看，当然有重磅的信号出现那就是决策层在下半年经济规划的会议上，释放出三大信号，分别是刺激消费，进一步放宽楼市管控以及化解地方债务风险，更重要的是非常罕见地提到了资本市场，比如这句“活跃资本市场，提振投资者信心”，以及把“稳就业提高到战略高度通盘考虑”的表述，话说市场绝大多数散户还没充分来详细地理解这个中的意义，主力资金已经是跑步进场了，比如北上资金今天的力度之强已经很久没看到了，如下数据：

外资的进场说明对A股的大为看好，这也是用切实的真金白银来活跃资本市场，这一操作很可能会成为后续市场开启回暖的“冲锋号”。当然，这里也创了个新高，即北上资金单日净买入额创2021年12月以来的纪录，这也预示着大概率会有政策干货出台，否则北上资金不可能这么大的下血本，留心后面的消息面上不寻常的信号释放。

从今天全天盘面上来看，全线上涨的行业板块基本上围绕着传统主角来的，保险，证券，房产，汽车板块可谓是强势领涨，同时自然也少不了酿酒行业，之前咱们说过，这些主题多是具备有护盘角色的，老大哥房地产带领银行、装修建材、家电行业，工程建设以及酿酒行业板块“搞团体操”，这是历史以往A股指数大涨的主要模式，今天看这个熟悉的模式再次启动了，本周尤其是周中两天应该会延续这样的特征，传统护盘行业从疲弱到速强，一定伴随着资金和政策支撑，这两点是下一步的主要关注重心。

传统主角中证券板块大涨5.08%，这里要加以注意，因为证券盘中高开低走，迟疑了一下然后冲高直奔5点以上，这顿操作很不寻常，难道资本市场要迎来“想不到”的规则突破？是什么我也不知道，但是证券主题应该多加以观察为上，或许我们能够捕捉到一条大鱼。

整体来讲，如果咱们按熟悉的上涨模式来分析，房地产主题可以多加一些分量，因为恒大自公布非常不一样的财报之后，地产的问题其实已经公开化了，那么“要切实防范化解重点领域风险，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平衡健康发展”，就这段话来判断，房地产政策的调整优化势必会带来同以往不一样的“措施”来，因此，地产板块提前打量，做好配置的布局不妨是一个前瞻的计划。（下图房地产概念近1月走势，市场前期多次进场占座）

总之，主力资金进场如果有连续性，那么这样的表率作用对于强化市场信心是非常有帮助的，而配合着主力的入场，政策上料会有“绝对的干货”的实效措施出台，这也和市场的前期预期相对应，在围绕着稳经济的这个大主题，主要经济贡献的“得分手”必然会有发力的动作，前期处于底部的行业板块，底部布局，逢低加仓，乐观的话或许能跟着走出一系列的上篮动作来，那么最终拿分创收就真是不错的回报了。

A股弱势，医疗板块多个主题为何冲高？

今天A股再度走弱，市场成交额持续缩量，不到7000亿的成交量从侧面也说明市场现在处于较弱的阶段，不过，今天医药及生物科技板块却表现的相对抗跌，其中在行业资金流向中，医药主题就占了三席，医疗器械、化学制药和生物制品都走出了收红的状态。（下图，今天板块资金流）

其实医药板块能够走出较强的走势，跟当前的板块估值有很大关系，因为医疗板块前期所经历的调整时间太长了，长时间的调整使得医疗板块处于一个明显的市场情绪底，这意味着此时主力资金配置的筹码成本很低，所以当前的医疗板块存在一个高配置的性价比，这也会吸引对于安全同样有要求的主力资金敢于筑底。

我们今天医疗器械主题吸金1.1亿，表现更为突出，咱们从医疗器械有关的企业上市家数来看，这个主题还是不可小视的，因为国内医疗器械的上市企业共有170家，其中占前三的广东省就有30家，上海24家，北京也有22家，根据2022年度财报数据显示，共有11家医疗器械上市企业总营收超百亿元，这说明医疗器械也不是一个小主题，它在A股市场中还是有它的分量的。

医疗板块之所以呈现一种抗跌的特征，尤其相对于当前A股整体疲软的状态，除了估值具有吸引力之外，跟近期的几个利好是有很大关系的，一方面政策上对于下半年消费行业的支撑是显而易见的，医疗行业也属于大消费行业中的一环，不排除也会有更大的政策性受益的空间，另一方面行业本身存在技术升级和突破的利好消息，就比如国内自主研发的核磁共振仪器研制成功并实现量产，这对于国内行业来讲绝对是好消息，这意味着我们打破了国外在这方面的技术垄断，同时也因为实现了量产，商业性价值会迅速的提升。

这里需要再附加一组数据，2022年国内医疗器械产业营业收入达到1.3万亿，年增速在12%左右，市场份额接近全球市场的三分之一，大家想医疗器械如果实现多个世界性的技术突破，那么走向世界医疗市场，特别是利用咱们的生产成本优势，医疗器械行业的前景其实是有非常大的展望的，我们再结合国内人口老龄化和居民生活水平提升的过程，医疗行业又存在相当规模的刚性需求，因此，在“后发制人”的双向潜力上，医疗板块以及细分行业中，不排除未来会跑出几匹业内黑马来。

总之，长时间调整+行业存在关键技术突破+政策扶持+人口需求上升，医疗板块在下半年很可能机会比风险要大，对于投资者来讲也可以把更多的目光用于观察医疗板块的表现上。

大消费板块复苏信号来了

国内二季度GDP数据不及预期，市场对于第三季度就有押宝的心态了，因为第三季度是一年中最关键的一环，面对上半年经济表现慢复苏的状态，第三季就要有一些“加料”的动力才行，也基于此市场也期待能够有进一步的政策出台来加速经济的复苏。

从消息面来看，发哥也释放出要抓紧制定出台恢复和扩大消费的政策等信号，今天盘中两大促消费文件也是在这种氛围下出炉了，一个文件是《关于促进电子产品消费的若干措施》，另一个文件是《关于促进汽车消费的若干措施》，两大文件的印发，意味着恢复和扩大消费的序幕已经拉开。

今天，市场对于大消费板块绝对是集聚了太多的目光，消费板块在早盘时间还一度上涨2.20%，截至收盘消费板块涨收1.62%，成为今天最火热的赛道。（下图，中证消费指数）

从盘面上看，大消费板块多个主题上涨，包括美容护理，食品饮料，医药生物，纺织服饰等多个分支涨幅居前，其中主力资金集中在两大板块上，一个是地产，另一个就是白酒。（下图，白酒板块今日表现）

地产板块已经连续走强了四天，自从恒大连发三份巨额负债的财报之后，市场也开始了赌后续会存在地产行业的ICU行情，同样，白酒板块因为体量规模也十分庞大，在商量零售行业中不排除也会靠它拉分增绩的利好政策出现，因此地产也带动了白酒板块，事实上真正的政策会不会来先放一边，市场其实已经在能够为“GDP”做贡献的主要种子选手中开始做选择了。（下图，房地产开发概念今天走势）

综上所述，对于消费行业的主要得分手来讲，如果新一轮政策有望边际放松，那么主力得分手大概率是会有发力动作的，比如说房地产行业其实还有很多空间可以释放，尤其是当前利空较多的情况下，市场寄希望能够看到真正的政策落地以刺激地产市场的转暖，而从整体的消费板块来讲，中报业绩也显示出多个行业业绩增速的表现，比如旅游、影视，酒店，航空机场等，在暑期高峰中大家也看到了它们的活跃表现，因此，消费板块整体复苏的信号，可能会从细分行业向主力行业蔓延开来，这次如若主力行业在政策加持下再使把劲，大消费板块贡献GDP数据还是有巨大的动力可挖的。

黄金近期的升势，为何比前期强了？

7月20日，国际金价的表现创5月17日以来的新高，达到了1987.34美元/盎司，今天北京时间17：36，现货黄金上涨0.17%至1984.25美元/盎司，按照CME的数据显示，不仅市场金价在上涨，未平仓合约也在增加，这意味着在短期内市场仍然看好黄金的反弹，市场认为金价有望突破2000美元/盎司这个关口。

从市场近期的主要推动黄金的力量来看，美元走弱是一个非常重要的指标，因为美国的通胀压力正在放缓，市场判断美联储可能会很快结束加息周期，美元走弱促使投资者转向美元计价的贵金属，对美国经济转弱的担心使得投资者去拥抱避险的传统产品——黄金。

当然，支撑黄金走高的因素还有其它两个，一个是地缘变化的升级，冲突久拖不决，对抗有进一步升级的迹象，另外就是全球各央行的黄金储备在迅速的增加，以中国为例截至2023年6月，央行储备黄金达到6795万盎司，比上月多增持68万盎司，这个数据是自2022年11月以来环比八连增，也因为增持规模的增加，目前中国已经成为今年以来全球黄金增持最多的国家，而除土耳其，德国等市场外，今年5月以来全球央行仍在持续买入黄金，明显形成黄金支撑的后援力量。

从市场预期来看，看多黄金的情绪正在转多，但是当前美国的经济表现还尚未陷入衰退，健康的数据表现可能会形成一种博弈造成黄金市场一定的横盘走势，所以，还是需要持续配合下一步的经济数据以及美联储加息政策方面的信号才行，市场认为在加息问题上，可能下半年仅加息25个基点，剩下的时间里利率会保持相对稳定的状态，而新的经济数据还要看美国市场的就业人数等情况，才能真正地判断黄金的走高是强还是弱。（下图：黄金ETF近一年的走势）

综上所述，美国加息周期的确时间够长了，加息尾声的迹象突现，紧缩的货币政策有望切换到稳定的，甚至是宽松的货币政策环境中，如果加息降低的预期持续地发酵，美元资产就会降低吸引力，黄金的上行就会形成较强的趋势。

气候异常，粮食主题需不需要提前布局？

7月4日，世界气象组织（WMO）宣布厄尔尼诺现象形成，并预测2023年7-9月间出现厄尔尼诺事件并持续到年底的可能性为90%。

我们知道，厄尔尼诺现象是指太平洋赤道东部海水温度异常升高的气候现象，它对地球的气候系统产生干扰，具体的表现在它可以改变雨季旱季的分布，使得雨旱的平衡被打破，比如说有的一些地区降雨量减少，土壤干燥农作物生长受阻，而有的地方会引发洪水和暴雨，导致农田被毁，农作物受灾，总之，厄尔尼诺现象说白了就是能够直接影响到人类赖以生存的粮食，将对我们的粮食产量构成实在的风险。

而这种风险的不确定性也直接作用在粮食的供需变化上，从而也引发粮食价格的上升，比如全球最大的粮食生产国美国由于受干旱的影响，农作物生长状况达到30年以来的最糟水平，国际玉米和大豆期货也一度上升到去年3月份以来最大的涨幅，除了美国其实世界上主要的粮食主产区近几年几乎都经历了极端天气的影响，这意味着气候异常切实地对全球粮食供应系统也提出了非常严峻的考验。

供需变化，是资本市场观察行业机会的一个重要参考值，因此粮食主题的板块则需要加以注意，我先看国内粮食主题板块近一个月表现，如下图：

从近一个月粮食主题板块的表现来看，进入6月下旬以后，国内粮食板块是呈现快速上涨的迹象的，我们看同时间海外的国际粮食价格也处于上涨的状态，比如截止6月21日，澳大利亚优质白小麦离岸价格294美元/吨，较两周前上涨1%；欧盟小麦评估价264美元/吨，较两周前上涨9.5%；标普对阿根廷玉米离岸评估价229.72美元/吨，较两周前上涨4.3%；对巴西玉米桑托斯离岸评估为239.55美元/吨，较两周前上涨11.9%，这等等的数据证明国际粮价的上涨对人口众多的中国市场也会产生不小的影响。

从历史走势来看，粮食板块近一个月处于上升状态，但是仍处于历史低位，以国证粮食（SZ399365）为例市盈率14.32，位于近三年5.88%分位点，配置的性价比很足，同时，我也要注意到除了气候异常的影响外，全球供应链也受到地缘变化的冲击，比如冲突带来的对于《黑海粮食协议》的中止，很可能会进一步影响到供给端，从而刺激到国际粮价的快速上涨。（下图，国证粮食近五年的表现）

综上所述，因为气候异常极端天气以及地缘变化带来的全球粮食系统的冲击，作为国内的粮食行业势必会成为重要的板块，除了重视粮食生产之外，政策上也会有所偏重，而随着国际粮食价格的上涨 ，国内的粮食行业存在巨大成长的空间，粮食主题的板块尤其是细分行业将会发挥其行业优势，成为其最大的发展受益者。

汽车主题成为下半年“扛鼎主角”的可能性有多大？

7月17日最新的二季度GDP数据公布，数据显示同比增长6.3%，强于一季度的4.5%，这一数据与市场预期的7.1%-7.3%还是有一定的差距，大家知道一季度因为有传统春节的影响，相对的GDP表现会弱一些，但是二季度经济仅比一季度增长0.8%，这个增幅显然反弹的还是太慢了，该增幅甚至还远低于一季度的2.2%。。

客观地说，二季度数据显示强劲的经济反弹势头正在消退，也意味着三季度经济工作的压力不小，因为一年四个季度前面实现的增幅愈大，后面愈轻松，现在看，压力传导到三季度，三季度是一个非常重要的关键期，这个时间段又是承前启后的节点，所以，市场也期待能够有进一步更有力的刺激经济的措施出台。

从消息面来看，政策上还是偏向于在扩大内需上下功夫，比如政策上频频释放要抓紧制定出台恢复和扩大消费的政策等等的信号，我们知道在消费领域能够为GDP加分的主力无非是两块，一个是房地产，另一个就是移动的房地产（汽车），因此，我们来看看两个行业的后续动力有多强：

从房地产行业的状况来看，上半年全国地产开发投资同比下降7.9%，从近一个月以来，延续部分楼市支持政策的手段并没有明显的提振楼市，而以最新的房地产龙头企业恒大的财报来看，负债总额2.4万亿的规模透露出房地产业疲软的状态，证明楼市还处在低位运行，而后续政策会不会快速的推出旨在促进消费降低压力的“调低存量房贷利率”等手段，还是要拭目以待，或者说，上半年的走弱趋势来看，我们要想看到地产业明显的从ICU中走出来，还又跑又跳的，恐怕可能性不大。

从汽车行业来看呢？

2023年上半年，狭义乘用车零售销量呈现逐月增长态势，6月汽车销量环比8.7%，延续增长势头，特别是前期市场担心的“去库存”压力问题，随着6月份汽车经销商综合库存系数1.35的公布，市场的担忧明显减轻，下半年补库存支撑力猛增，汽车行业的乐观度上升。从汽车总量上来看，汽车行业的表现比房地产行业要稳定很多，而且汽车行业中的新能源车相对强势，结构上看，新能源车有望保持30%以上的增速，而汽车板块又处于过去5年历史的40%的分位点，发展的空间相对更大。

从个人的分析来看，汽车比房地产的价格门槛要低，在消费降级的背景下门槛低反而优势更为明显，而且新能源车的创新程度更高，国内汽车制造的优势也更为突出，可以说中国第一大汽车出口国的地位正在发挥它的作用，不管是在零件的出口还是整车的出口上，国内在世界汽车业市场中的渗透率是明显上升的，处于强势的扩张期，以上这些是国内房地产业所欠缺的，尤其是房地产业没有走出国门，也是地产业的一个劣势。

综上所述，尽管汽车需求相比于上半年可能会呈现弱复苏的迹象，但是汽车板块的整体增速是快速上升的，而且随着内需和出口的稳步增长，汽车板块的优势反而比地产业更大，在结合汽车业可以“跑马圈地”、流动性更强的扩张特征，相信汽车板块的上升速度带来的“领跑”优势会吸引资本市场更多的关注，因此，第三季度政策手段上去拉好拉的行业，或许更容易，更出彩。

黄金价格后期存在哪些走高的条件？

上周，黄金价格出现了较强的攻势，国际金价上涨创下6月16日以来的新高（1963.62美元/盎司），其主要原因是因为市场认为美联储接下来会放慢或停止后续的加息步伐，市场会很快转向宽松的货币政策，市场情绪也令美元指数走低，利好黄金的上涨。（下图，国际黄金价格近一周表现）

本周，黄金市场现货价格进入下行调整状态，原因是又一经济数据公布显示美国消费者信心指数飙升，利好美元指数，从而限制了金价的上涨。

短期来看，美6月CPI公布的数据带来的黄金价格上涨在遇到美国消费者信心指数飙升的阻力之后进入了调整状态，那么，黄金价格在遇到这种回调动作之后还会有哪些走高的条件呢？

简单说利好黄金的因素有三个方面：

1、央行买需

2、地缘变化进一步升级

3、美元指数的走低（经济衰退的担心）

目前来看，1和2呈现的是有利于黄金的走高，可以说是两大支撑。

现在主要看的是3，也就是美元指数的变化——

一方面全球去美元化今年以来节奏有上升的迹象，但是从占比来讲还无法撼动美元实际上的国际王者地位，不过有一组数据大家可以参考一下，这是SWIFT公布的，数据显示截至2022年底，美元在国际支付当中的占比约为40%，在2014年占比为51.9%，可见，全球央行美元储备占比下降的速度还是蛮快的，而降低的这部分占比被黄金和其它货币瓜分（日元、英镑、欧元、人民币等），如此判断，如果从不确定的全球经济变化来看，中长期黄金的地位只会提高不会下降；

另一方面主要还是要看美元主体经济市场的表现，也就美国自身的经济实力能否继续强大，咱们以美国消费者信心指数为例，最新数据显示的飙升是2021年9月以来的最高水平，这意味着经济健康度不错，该数据形成了对美元指数的支撑，相反对于跷跷板的黄金价格就构成了利空。

说话上周是一个数据公布的超级周，从数据多空力量对比来看，利好黄金的力量稍强于利空黄金的力量，因为市场普遍预期美联储接近结束紧缩周期，该影响还在持续，虽然消费者信指令黄金表现回调，但是从这个回调的力度来看有限，后市黄金还是有走高的机会，比如说今天中国二季度GDP数据公布，弱于预期，这给金价提供了一些避险支撑，又也进一步收缩了黄金回调的空间。（下图，国际黄金价格近1年表现）

综上所述，上周数据超级周显示的结果来看喜忧参半，暂时上对于黄金来讲利多空少，从支撑黄金走高的条件来看：美国经济存在衰退的风险+第二大经济体的二季度弱预期的数据+地缘变化有升级的风险+全球央行囤金趋势不改+去美元化的提速等等因素显示， 中长期黄金的优势会进一步的显现，当然，所有我们提到的因素还是要重点加以留意。

总之，黄金短期有波动，有回调都是正常的，因为多空博弈你来我往就会影响每天的表现，不过，就全球经济复苏的步伐没有因为疫情过后快速的修复这一点来看，我们配些黄金为中长期来打算，一定是没错的。

金价飙涨5%，为什么说是中线看多的进一步支撑？

6月美国非农就业数据低于预期，对美元指数形成利空，利好黄金的表现，再加上美国CPI数据走弱，市场的预期发生了变化，即美元加息的周期接近尾声，这种长时间萦绕在黄金头上的加息“紧箍咒”如果去了或减轻，无疑对于黄金来讲那是重获自由的象征，黄金再现光彩指日可待，在这种市场乐观的预期下，咱们看市场黄金的表现也给了相当积极的呼应。（如下图 国际黄金期货表现）

7月13日，国际金价在诸多利好的支撑下升到6月16以来的新高1962.61美元/盎司，市场还进一步地乐观认为收紧货币政策也将会很快停止，黄金价格上升到1970美元也是非常有可能的，可见，海外市场的看升情绪正在蠢蠢欲动。

相对的，国内市场也不错，A股市场的黄金板块在7月13日同样迎来了上涨，个股紫金矿业涨超至4.77%，恒邦股份、山东黄金、中金黄金等跟涨，沪金主连也毫不掩饰上涨的冲动，本次上涨除了海外金价上涨的带动外，也有投资者认为A股的近期上涨较海外滞后的情况有关。

不过，我们看黄金市场的看多表现也并不是这几天才有的，我们看一下今年上半年，国际金价以1912.25美元/盎司收官完成了涨幅5.4%的业绩，看着这个表现好像不多，其实该表现跑赢了除发达经济体股市以外所有的其他主要资产，这样的成绩对于“稳人心”的黄金来讲是它该有的样子，因为几千年来，黄金作为一个避险，安全的资产起到的正是这个传统的作用。（下图：主要投资于上海黄金交易所挂盘交易的黄金现货合约等黄金品种的黄金ETf，上半年表现）

上半年的扎实表现+加息周期即将结束的预期，可以说给了黄金中线看多相当大的情绪性支撑，如果下一步美联储停止加息的步伐，或者加息的次数明显减少，那么黄金在克服小阻力之后，很可能将迎来真正的上涨趋势。

因为，美元走弱，黄金对冲通胀的效果就会突出+全球央行黄金储备的持续增加+地缘变化的进一步复杂等等因素，都将叠加增强黄金配置的吸引力，而作为避险资产来讲，黄金的高光时刻恐怕也将加快来到。

总之，面临全球不确定性的增加，面对逆全球化的变化，黄金也成为资产配置中必要的组成部分，这一身份是并不过分的，不仅不过分，还可能发挥其特有的长期保值的优点，令我们倍感欣慰。

汽车产业链大反攻，还能不能跟？

A股三大指数今天集体收涨，走出明显反攻的迹象，行业资金方面，截至收盘，半导体，汽车整车，消费电子等净流入排名靠前，其中汽车整车净流入17.7亿元。

汽车整车板块上涨受益于6月份的基本面数据，中汽协数据显示，6月汽车产销分别完成256.1万辆和262.2万辆，环比分别增长9.8%和10.1%，同比分别增长2.5%和4.8%，我们看近一个月以来，汽车整车板块的上冲势头是非常明显的，如下图汽车整车(CN:BK0025)：

其实，1-6月份，汽车产销分别完成1324.8万辆和1323.9万辆，同比分别增长9.3%和9.8%，这个数据还是好于市场的预期，前期市场担心由于全球经济陷入疲软会影响到国内汽车产业链，但是从数据来看，汽车整车的表现还是给了市场相当的乐观，尤其是对于“产能过大，库存过高”的担心，从汽协会提供的汽车经销商库存调整结果来看，6月份汽车经销商综合库存系数为1.35，环比下降22.4%，同比下降0.7%，库存水平处于警戒线以下，这条数据可以视为相当提振板块的主要底气，同时也证明促消费政策和车企促销的叠加推动下，“去库存”效果有明显的表现，这也为未来的整体的汽车产业链的发力提供了新的动力。

那么，汽车板块还可以跟吗？

咱们先看一下7月份以来的板块走势，如下图汽车整车(CN:BK0025)：

我们看，从近几天的板块表现来看走得是相当的凌厉，可以说库存水平大幅下降，给了市场超预期的想像，另外，最近压制A股的外部力量正在消退，这给了未来出口不小的信心，如果海外加息节奏放慢，经济进一步复苏，这对于世界工厂之称的中国来讲其实是正向的支撑力，因此外部环境变好，加上咱们保持定力，随着国内关于汽车尤其是新能源车的相关政策陆续落地“发效”，汽车整车板块的表现力应该会有不错的内外双好的期待。

再者，从比较行业来讲，国内大的产业除了房地产业就是汽车业了，现当前房地产业的“扭转”之气还没有明显释放出来，如果保证今年的经济增速没有大的意外实现预定目标的话，汽车业的角色会有加重的可能，这一点“重担”应该会放在汽车板块上。

从A股市场内部来说，整体来看，汽车产业链是有资金推着走的，北上资金在其中也有影子，说明主力资金对国内的汽车产业链还是非常重视，话说中国成为世界最大的汽车出口国，这个优势不仅要保持还要夯实才对，这一点对于国内的汽车行业来讲，信心也的提升。

总之，从各方面的数据和信息来看，各项数据还不赖也有超预期的部分，如果努力努力，汽车整车板块在今年跑个前几名应该是没问题的。

震荡市场中，定投or网格交易哪一个更有优势？

牛市一般会弱化策略，因为牛市就像“手气冲”一样总有一种有如神助的感觉，但是在震荡市，不确定性增加的背景下，策略就显得非常的重要，因为有效的策略不仅能够有一定的风险规避还会达到不同的效果，定投和网格交易是不同的投资方式，哪一个更有优势需要先了解它们的优缺点才能够下结论——

定投：

定投是指定期定额投资，也就是在固定的时间里以固定的金额投资到指定的基金中，定投这种方法的核心逻辑就是弱化择时，通过分散风险+均价策略+长期投资的操作来实现最终的投资目标。

比如说，市场波动加大，涨跌择时控制起来难度加大，那就弱化择时通过高低点不同的点位都均匀分布购买相同的份额，从而达到降低成本的目的，并且以一种长期投资的心态，来实现长期稳定的收益。

也因为定投强调均匀购买和时间的持长性，所以定投也有它的缺点所在，那就是在抄底的那个点位上难以拿到最多的份额，当然也因为我们无法判断下跌的趋势，抄底的底也难以确定，不过我们通过定期定额也拿到了价格均衡的价码，即便我们在最好的买入机会时不是拿到筹码最多的一方，但是我们肯定也不是吃不到肉的一方，另外定投需要持续的投入和长期的耐心，这种足够的心理准备甚至是纪律性的对投资者往往是一种非常大的考验。

网格交易：

网格交易是一种基于价格波动的交易策略，它是提前设置好两个价格区间，最高的和最低的，当市场价格触发到最高价格时执行卖出操作，当市场价格触发到最低价格时执行买入操作。

网格交易也是在上涨或下跌之间实现一种风险与收益的平衡，也是一种相对灵活性较强的利用波动的方法，但是最高价格和最低价格需要设定的幅度比较大才行，因为如果幅度较小，起到了抚平波动差的效果并不明显，而且容易增加成本，因此只有市场波动较大时网格交易的策略才能更好的发挥作用，如果市场处于平稳或者震荡较小的状态，操作网格交易实现好效果很难，而从最高价格和最低价格的策略制定上来讲，可以说网格交易还是比较讲求择时，这对于投资者的操作能力和决策能力要求较高，因为这里难就难在如何针对市场来设置预期的价格区间。

综上所述，定投和网格交易都有各自的优点和缺点。定投适合长期投资和稳定收益，网格交易适合市场有较大波动的情况下获取收益。如果咱们以沪指表现来讲，网格交易这种策略就不太适合，因为沪指近期一直围绕着在3200点上下波动，可谓上也上不去，下也下不来，用市场的话说就是上冲有阻力，向下有支撑，横向震荡的行情如果用网格交易可能我们讨不到多少好处。

而从上半年的经济数据来看，上半年有点吃紧，下半年就有可能“紧吃”，以第三季度这个拐点的重要时间段来讲，不排除市场可能处于一个“磨底”到逐渐回暖的过程，老话说“五穷六绝七翻身”，第三季度有机会，再者，第三、四季度又是比较集中性假日较多的时间段，很多长性政策落地的利好时间也在这个里面，因此定投的方式，慢慢的跟进，在历史低估值区间内换一些低成本的筹码，在大盘存在上涨机会的预期下，定投是一个较合适的选择。

今年还有一点特殊，第三季度是一个承前启后的时间段，如果第三季度经济数据较好，第四季度就有可能持续利好，市场会走向更为乐观的行情来，而如果第三季度仍然延续了上半年的经济走低的行情，那么不排除政策上会出台更为积极的信号来刺激和推动市场的进一步活跃，这一点来讲第三季度仍然是一个撒网的机会，所以“定投囤粮”，不是什么“无择时之招”，反而是一个大周期低位布局，周期内弱择时的策略操作了，这一点是值得深入琢磨一下的。