黄金短期受压，金市仍有支撑吗？

前期黄金上涨之后转向谨慎驻足状态，因为投资者在等待美国最新的消费者物价指数（CPI）公布以判断未来黄金的走势，而从美劳工部公布的数据来看 ，上月CPI上涨0.2%，其表现与6月的3%涨幅持平，但是生产者物价指数也就是PPI略高于预期，该数据推动美债收益率攀升，对美元指数形成提振力量，提振美元指数的力量的确为黄金市场形成了一点利空压力。

那么，从前期黄金的表现结合近期压力来看，周线表现很可能会形成连续第三周下跌之势，黄金的受压会使得金价的支撑失去再度令黄金持续的走低吗？恐怕未必

因为，在截至7月的12个月中，美CPI上涨3.2%，6月份的表现是2021年3月以来的最小同比涨幅，这预示着美联储持续加息的可能性进一步的降低，可以说是为“结束加息”的观点进一步地增强了预期性，所以，我们看短期即便美债上升，美元指数重拾强势，但这种势头很难持久，会再次形成弱势并转向利金，而长线来看，黄金看多的环境并没有被破坏掉，相反，对黄金市场来讲是创造了更好的潜在的多头环境。

另外，大家要注意金价的重要支撑央行需求事实上在7月份的全球购金行动中还是“买买买”的，比如土耳其央行增加17吨黄金储备，捷克央行增加2吨，波兰央行更是增加了22吨，第二大经济体的央行也增加了23吨，这些数据证明金价市场仍然有“撑金价”的强有利条件。

更重要的是我们结合文章开头提到的“加息结束”的预期会增强的观点，下一步如果进一步形成美国央行降息的环境条件，而且越来越多的央行开始从消息面上传递相关讨论降息的议题，这也会对金价的上涨形成催化剂的作用，那么黄金看多拉长线判断，反而会形成一个大概率的事情，这是极有可能的。

总之，黄金在前期徘徊等待新数据中，受美元指数上升走低的压力之时并不用对黄金未来的表现悲观，而恰恰说明的是，美联储想“维护美元霸主地位”不假，而且也有可见的成绩，但是，愈来愈多的问题将阻碍美元的强势从而引向市场逐渐的更加关注经济数据，关心就业报告，这种“更加”其实就是人们对于安全感的需求在增加，这一点将对黄金市场配金的行动形成真正的内在支持，退一万步说，对于投资者来说，不是赚了多少钱，而是“稳定+安全”，才是心安啊。

港股医药板块和科技板块哪一个更有优势？

港股市场进入7月以来走得还是明显与以往的大调整有所不同，特别是医药板块和科技板块的表现都出现了大幅度的走高，截至8月1日科技板块走出了13.9%的涨幅，而医药主题的生物科技板块也走出了7.26%的成绩，话说在经历了前期长时间的调整之后，在面对这种强有力的反攻，医药板块和科技板块谁更有发展的空间呢？这个问题还值得分析一下的——

（下图，科技主题7月份走势）

相对于港股来讲，估值相对低虽然在A股经历了长时间的休整之后估值优势有所增强，但是港股的整体估值仍然具备优势，再者港股内的上市企业有很多是在A股中没有上市的，比如国内的一些互联网巨头，新能源车中的强势力以及半导体芯片行业中的优质企业，这些可以说是港股的绝对优势，这些企业的稀缺性可以称得上是港股的实力所在。

那么，港股的科技板块和医药板块哪一个更有优势呢？或者说谁更可能会在后续的时间里表现的更好？我们不妨来比较一下：

首先，科技板块是近年来发展迅猛的领域，以互联网、人工智能、大数据、云计算等为代表。港股科技公司尤其是以互联网龙头企业相比于美股的科技龙头PS估值折价已位于过去20区位上沿，配置的价值吸引力非常强，7月24日从政策方向来看已经释放“要活跃资本市场，提振投资者信心”的信号，那么政策预期带来的利好将为国内下半年经济，平台经济迎来强有力的支撑，再加上外围市场逐渐迎来降息的环境，叠加AI不断的浪潮，对于港股的科技主题板块来讲会有引流的不错预期，科技板块也会因此受益。

另一方面，医药板块是港股市场中的另一个热门领域。港股生物科技公司涵盖了药品、医疗器械、CXO领域等多个子行业，随着人口老龄化和医疗技术的进步，医药行业具有广阔的市场潜力。同样，港股的医药板块相比于A股，也存在稀缺性，因为大量的内地医药企业在港股上市，标的也是稀缺，可以说港股的医药板块中藏着未来的“优质公司”，这些公司的成长性获益是A股市场收获不到的，特别是像生物科技创新药领域，其龙头主要集中在港股，研发带来的产品迭代将会为增长带来更大的空间。（下图，截至8月1日，生物科技板块7月份走势）

然而，科技行业和医药行业两个板块都存在一定的风险。科技行业的竞争激烈，技术变革迅速且落地商用还要有一个过程，科技板块的股票通常又具有较高的估值，在资本市场中预期性更强，如果说科技行业的特点就是卖“想像力”，那么它在资本市场中的这一特征就更为的突出，因此，投资者需要谨慎评估风险与回报的平衡，同时，投资者需要密切关注行业动态和公司的发展情况。

与科技板块相比，医药板块的风险相对较低。医药行业的发展相对稳定，而且医药行业更基于市场需求，有刚性的终端市场支撑，这是有别于科技行业的明显优势，可以说医药公司只要拥有稳定的现金流和持续的利润，通过持有医药股票来获取稳定的收益问题不大，不过，医药行业当前正面临内地“药品集采、消费降级、医药反腐”等问题的冲击，行业内的结构性变革充满不确定性，因此短时间内医药板块很难说会马上进入发展的正轨。

我们从两个板块的表现来看，今年以来，港股科技板块的走势明显要好于医药板块，也是因为科技行业在前几年利空释放的更为充分，加上政策在下半年的有力呵护，科技行业的反攻迹象非常明显，而医药板块正迎来的医药反腐，其对行业的影响到底有多大目前无法准确评估，但是也正因为医药行业同样之前也经历了不小的调整，这也将为未来的板块反弹创造条件，可以说在当前医药板块所处的低位区域，在战略上可以看多医药，不过从两者的比较来看，近期判断科技板块仍会好于医药，短期上比医药板块更有机会，而一旦医药行业充分的利空释放，解决好行业结构性运行等问题，医药行业的反弹将比科技板块更足。（下图，港股科技板块与医药板块的表现）

总的来说，科技板块的特点是高增长、高风险、高回报。医药板块的特点是相对稳定、较低风险，有刚性市场支撑。选择哪一个板块需要投资者根据自己的投资目标和风险承受能力来选择适合自己的投资标的，或者投资者在充分的市场研究和风险评估之后，也可以考虑进行组合投资，以降低投资风险。一句话，科技板块和医药板块都是港股市场中具有潜力的投资领域啊。

年轻人持有黄金一定要实物黄金吗？

当前，全球经济格局面临复杂挑战，异常自然气候也逐渐增多，不确定性因素的上升吸引许多投资者寻求资金的安全，因此，黄金这个古老的“避风港”工具再次成为大家关注的对象，而现实数据也证明配置黄金在对冲经济不稳定的作用使其成为不确定时期的有吸引力的资产。（如下图，黄金ETF近一年来的表现）

而黄金作为一种投资工具，对于年轻人来说，是否应该配置黄金以及如何投资黄金，是一个需要放在桌面上认真考虑的问题，据中国黄金协会统计数据，黄金消费量在今年首季达到291吨，与2022年同期相比增长12.03%，超过去年全年的一半，而且这种“淘金”的热潮也呈现一种年轻化的趋势，这也进一步证明黄金作为一种稳定的投资工具，已经被很多年轻人所接受，在经济不稳定和全球面临通胀压力的时候，黄金往往能够稳定资产价值，对于年轻人来说在一个稳定长期的投资计划中，配置黄金可以帮助人们在未来获得更多的财富积累。

那么问题来了，配置黄金就一定是实物黄金吗？答案是不一定，我们可以来谈谈如何投资黄金——

首先，年轻人可以选择购买实物黄金，比如市场上的金条，黄金首饰，还有市场上最近流行的“金豆豆”等等，这种方式可以说是直接拥有黄金，我们可以在需要它时来进行出售，但是持有实物黄金也有弊端，比如说国内并不多样的交易渠道以及黄金存放时对空间的要求，还是有不方便的问题，而且在交易中存在的手续费等成本问题也可能影响黄金的回报。

当然，还有一种方法就是选择通过黄金交易所或金融机构购买黄金ETF金融产品，以获得更灵活的交易和投资方式，这等于是金融化的的黄金产品，年轻人还可以考虑通过这种方式来间接地投资黄金市场。黄金ETF市场在国内可以说是经历了由起步到快速增长的发展过程，在抵御通胀，资产配置等方面的价值也获得了进一步的认可，比如说黄金ETF（518880）还实现了可以用股票账户来购买黄金，可以说对有股票账户的年轻投资者而言更为的方便，而资本市场中对于黄金ETF工具超五成的配置，在黄金市场的多种产品中也突显了投资者对于黄金ETF的认可。（下图：黄金ETF上市以来的走势表现）

总而言之，对于年轻人来说，购买黄金可以作为一个长期的投资计划，如果不想持有实物黄金也可以有间接持有的方式，同样也能够达到对冲风险的目的，而在配置黄金时，我们也需要结合影响黄金走势的多种因素来做出合理的投资决策，当前全球加息的政策已经接近尾声，降息的环境正在逐渐形成，这可能会成为推动金价上涨的催化剂，黄金看涨的形成将很大程度增加金价上涨走势的潜力，因此，对于年轻人来讲关注重要的经济数据并了解黄金市场，选择适合息的黄金工具对于配置黄金实现稳定的收益是有帮助的。

行业中报披露正当时，比较三个板块爆发谁的后劲更大？

时间真快又到了年中时刻，对于行业来讲也到了年中展示上半年业绩的时候了，那么一般来讲通常业绩表现越好的企业都会提前“打个样”，向股市的股东们报告自己的好业绩，因为这也是估值提升的一个好办法，尤其是在今年以来各行业都在提“日子不好过”的背景下，优质绩优的上市企业会格外的受到资本的关注。

三个板块，分别对应沪港深创新药、新能源龙头以及证券板块，让我们来看看谁最有可能成为下半年的佼佼者——

【创新药】

今年上半年，国产创新药还是有亮眼的地方，重点突出在肿瘤领域确实有较大的突破，比如在上半年获批的新药当中肺癌领域获批药物最多，其次就是B细胞淋巴瘤及乳腺癌，再就是罕见病领域也推出多种的新药，而从获批的企业来看，创新药头部企业恒瑞和阿斯利康仍然是实力担当，带领创新药板块在估值修复的道路上更进一步。（下图，近五天创新药主题表现）

7月24日，国家卫健委等六部门印发《深化医药卫生体制改革2023年下半年重点工作任务》，其中提出支持药品研发创新，而且前期集采的过程当中，参与医保谈判的70个重大新药创制专项药品，有66个成功通过，94%的成功率也为创新药板块带来了较强的来自于需求端的支撑力，结合政策端暖意政策框架的完善，行业整体有望持续迎来估值修复。

从创新药行业的特征来看，行业本身需要强大的资本支撑，对于研发实力雄厚、商业化环境成熟、具备国际竞争力的优质创新企业可以重点关注。

【新能源车】

今年前6个月全国乘用车累计批发销量1106.8万辆,同比增长8.7%，其中新能源乘用车354.3万辆，同比增长44.3%。6月全国乘用车批发223.6万辆，同比增长2.1%，环比增长11.7%，其中新能源乘用车批发76.1万辆，同比增长33.3%，环比增长13.1%。（下图，近5日新能源车主题表现）

从中报预告的情况来看，行业头部企业纷纷提前公布，其中比亚迪、长城汽车、赛力斯、理想等多家车企包括在内，比亚迪凭借新能源汽车销量强劲增长，市场份额持续提升的优势，上半年的表现可以用喜报来形容，比亚迪预计新能源汽车累计销量约为126万辆，同比增长97.78%，今年上半年归母净利润为105亿-117亿元，同比增长192%-225%。理想汽车也预计上半年销量超去年全年。而长城汽车、赛力斯的表现欠佳，处于减少和亏损的状态。

从新能源车行业的市场表现来看，新能源车的市场竞争加剧，新能源车的市场份额向头部企业集中，对于上半年处于竞争弱势的企业需要通过降成本以及推出具有核心竞争力的新车型恐怕才可能进一步抢夺更多的市场席位，下半年，地方新一轮汽车消费补贴政策密集出炉，随着各地鼓励消费的政策落地，新能源车的销量应该有进一步的增长。

同样，新能源车行业也存在龙头企业进一步呈现集中优势的发展迹象，那么政策给了，市场给了，谁能够凭借成本和技术优势扩大市场份额，谁将是未来的市场主导者，而龙头企业似乎更具备这样的优势。

【证券】

多家券商发布预增公告，从目前掌握的预告内容来看，15家中12家预增，2家扭亏，1家预减，也是存在一个分化的状态，下半年仍是货币宽松的大环境下，证券行业盈利和估值有望启动修复，特别是今年7月底政策面利好的推动下，证券板块强劲反弹，板块平均P/B从最低接近1.2倍修复至1.3倍以上，明显有“跨栏速跑”的迹象。（下图，证券主题近5日走势）

从“跨栏速跑”的市场表现来看，下半年围绕着“多举措活跃资本市场，大力提振投资者信心”为中心的政策可能会密集性的发布，旨在盘活资本市场的流动性，预计券商的自营业务增长会是主要的拿分项，当前券商板块长期处于底部估值，截至7月26日，板块整体PB估值为1.28X，处于近三年29.4%的分位点，临近中报披露，持续看好行业长期成长性，如若伴随着政策落地，也相信券商指数会在市场震荡整固后保持反弹修复的动力，应该把握券商配置的窗口期。

三个板块，谁的后劲可能会最强呢？

答案是：证券

二季度GDP数据不及预期，三季度经济压力明显增大，这会倒逼政策上推出更多的措施来推动经济的发展，证券市场是前瞻性市场，一旦政策信号释放，身为前瞻性市场的资本市场一定会有直线性触动，而作为市场“温度剂”之称的证券板块会率先有所表现，这也是“活跃资本市场”最能够彰显“活力”的指标。（下图，创新药、新能源车和证券主题近1月的表现）

另外，随着美国加息周期接近尾声，CPI持续回落，人民币贬值压力缓解，这将会吸引海外资金的回流，助力A股市场的增量资金规模，如果下半年国内宽松环境有进一步的放开，央行降准、财政发力等空间性的操作，未来股票市场吸引资金进场的魅力将大幅度增强，这对于券商经纪无疑是利好的加持。

总之，“活跃资本市场”一说是非常罕见的出现，资本市场活跃必然会增加投资者的关注和场外人士的吸引力，而市场成交量又于证券的佣金收入密切相关，对于成交量的看涨预期也将带动证券板块的看多，所以，在罕见信号释放的背景下，证券板块很有可能成为一条明显的主线。

护市大招来了，A股迎大涨走的是哪些路线图？

今天A股的表现明显和以往不同，三大指数今日集体高开高走，截至收盘沪指涨2.13%，深证成指涨2.54%，创业板指涨2.14%，北上资金净买入近190亿，单日净买入额创年内新高，就以沪指今天的大涨来说，创了8个月最大单日升幅，想想这个劲头有多大，要知道2023年7月份还没有完全过完，这个单日涨幅是直接干到去年了，真是令人兴奋也让人生出很多感慨。

从消息面来看，当然有重磅的信号出现那就是决策层在下半年经济规划的会议上，释放出三大信号，分别是刺激消费，进一步放宽楼市管控以及化解地方债务风险，更重要的是非常罕见地提到了资本市场，比如这句“活跃资本市场，提振投资者信心”，以及把“稳就业提高到战略高度通盘考虑”的表述，话说市场绝大多数散户还没充分来详细地理解这个中的意义，主力资金已经是跑步进场了，比如北上资金今天的力度之强已经很久没看到了，如下数据：

外资的进场说明对A股的大为看好，这也是用切实的真金白银来活跃资本市场，这一操作很可能会成为后续市场开启回暖的“冲锋号”。当然，这里也创了个新高，即北上资金单日净买入额创2021年12月以来的纪录，这也预示着大概率会有政策干货出台，否则北上资金不可能这么大的下血本，留心后面的消息面上不寻常的信号释放。

从今天全天盘面上来看，全线上涨的行业板块基本上围绕着传统主角来的，保险，证券，房产，汽车板块可谓是强势领涨，同时自然也少不了酿酒行业，之前咱们说过，这些主题多是具备有护盘角色的，老大哥房地产带领银行、装修建材、家电行业，工程建设以及酿酒行业板块“搞团体操”，这是历史以往A股指数大涨的主要模式，今天看这个熟悉的模式再次启动了，本周尤其是周中两天应该会延续这样的特征，传统护盘行业从疲弱到速强，一定伴随着资金和政策支撑，这两点是下一步的主要关注重心。

传统主角中证券板块大涨5.08%，这里要加以注意，因为证券盘中高开低走，迟疑了一下然后冲高直奔5点以上，这顿操作很不寻常，难道资本市场要迎来“想不到”的规则突破？是什么我也不知道，但是证券主题应该多加以观察为上，或许我们能够捕捉到一条大鱼。

整体来讲，如果咱们按熟悉的上涨模式来分析，房地产主题可以多加一些分量，因为恒大自公布非常不一样的财报之后，地产的问题其实已经公开化了，那么“要切实防范化解重点领域风险，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平衡健康发展”，就这段话来判断，房地产政策的调整优化势必会带来同以往不一样的“措施”来，因此，地产板块提前打量，做好配置的布局不妨是一个前瞻的计划。（下图房地产概念近1月走势，市场前期多次进场占座）

总之，主力资金进场如果有连续性，那么这样的表率作用对于强化市场信心是非常有帮助的，而配合着主力的入场，政策上料会有“绝对的干货”的实效措施出台，这也和市场的前期预期相对应，在围绕着稳经济的这个大主题，主要经济贡献的“得分手”必然会有发力的动作，前期处于底部的行业板块，底部布局，逢低加仓，乐观的话或许能跟着走出一系列的上篮动作来，那么最终拿分创收就真是不错的回报了。

A股弱势，医疗板块多个主题为何冲高？

今天A股再度走弱，市场成交额持续缩量，不到7000亿的成交量从侧面也说明市场现在处于较弱的阶段，不过，今天医药及生物科技板块却表现的相对抗跌，其中在行业资金流向中，医药主题就占了三席，医疗器械、化学制药和生物制品都走出了收红的状态。（下图，今天板块资金流）

其实医药板块能够走出较强的走势，跟当前的板块估值有很大关系，因为医疗板块前期所经历的调整时间太长了，长时间的调整使得医疗板块处于一个明显的市场情绪底，这意味着此时主力资金配置的筹码成本很低，所以当前的医疗板块存在一个高配置的性价比，这也会吸引对于安全同样有要求的主力资金敢于筑底。

我们今天医疗器械主题吸金1.1亿，表现更为突出，咱们从医疗器械有关的企业上市家数来看，这个主题还是不可小视的，因为国内医疗器械的上市企业共有170家，其中占前三的广东省就有30家，上海24家，北京也有22家，根据2022年度财报数据显示，共有11家医疗器械上市企业总营收超百亿元，这说明医疗器械也不是一个小主题，它在A股市场中还是有它的分量的。

医疗板块之所以呈现一种抗跌的特征，尤其相对于当前A股整体疲软的状态，除了估值具有吸引力之外，跟近期的几个利好是有很大关系的，一方面政策上对于下半年消费行业的支撑是显而易见的，医疗行业也属于大消费行业中的一环，不排除也会有更大的政策性受益的空间，另一方面行业本身存在技术升级和突破的利好消息，就比如国内自主研发的核磁共振仪器研制成功并实现量产，这对于国内行业来讲绝对是好消息，这意味着我们打破了国外在这方面的技术垄断，同时也因为实现了量产，商业性价值会迅速的提升。

这里需要再附加一组数据，2022年国内医疗器械产业营业收入达到1.3万亿，年增速在12%左右，市场份额接近全球市场的三分之一，大家想医疗器械如果实现多个世界性的技术突破，那么走向世界医疗市场，特别是利用咱们的生产成本优势，医疗器械行业的前景其实是有非常大的展望的，我们再结合国内人口老龄化和居民生活水平提升的过程，医疗行业又存在相当规模的刚性需求，因此，在“后发制人”的双向潜力上，医疗板块以及细分行业中，不排除未来会跑出几匹业内黑马来。

总之，长时间调整+行业存在关键技术突破+政策扶持+人口需求上升，医疗板块在下半年很可能机会比风险要大，对于投资者来讲也可以把更多的目光用于观察医疗板块的表现上。

大消费板块复苏信号来了

国内二季度GDP数据不及预期，市场对于第三季度就有押宝的心态了，因为第三季度是一年中最关键的一环，面对上半年经济表现慢复苏的状态，第三季就要有一些“加料”的动力才行，也基于此市场也期待能够有进一步的政策出台来加速经济的复苏。

从消息面来看，发哥也释放出要抓紧制定出台恢复和扩大消费的政策等信号，今天盘中两大促消费文件也是在这种氛围下出炉了，一个文件是《关于促进电子产品消费的若干措施》，另一个文件是《关于促进汽车消费的若干措施》，两大文件的印发，意味着恢复和扩大消费的序幕已经拉开。

今天，市场对于大消费板块绝对是集聚了太多的目光，消费板块在早盘时间还一度上涨2.20%，截至收盘消费板块涨收1.62%，成为今天最火热的赛道。（下图，中证消费指数）

从盘面上看，大消费板块多个主题上涨，包括美容护理，食品饮料，医药生物，纺织服饰等多个分支涨幅居前，其中主力资金集中在两大板块上，一个是地产，另一个就是白酒。（下图，白酒板块今日表现）

地产板块已经连续走强了四天，自从恒大连发三份巨额负债的财报之后，市场也开始了赌后续会存在地产行业的ICU行情，同样，白酒板块因为体量规模也十分庞大，在商量零售行业中不排除也会靠它拉分增绩的利好政策出现，因此地产也带动了白酒板块，事实上真正的政策会不会来先放一边，市场其实已经在能够为“GDP”做贡献的主要种子选手中开始做选择了。（下图，房地产开发概念今天走势）

综上所述，对于消费行业的主要得分手来讲，如果新一轮政策有望边际放松，那么主力得分手大概率是会有发力动作的，比如说房地产行业其实还有很多空间可以释放，尤其是当前利空较多的情况下，市场寄希望能够看到真正的政策落地以刺激地产市场的转暖，而从整体的消费板块来讲，中报业绩也显示出多个行业业绩增速的表现，比如旅游、影视，酒店，航空机场等，在暑期高峰中大家也看到了它们的活跃表现，因此，消费板块整体复苏的信号，可能会从细分行业向主力行业蔓延开来，这次如若主力行业在政策加持下再使把劲，大消费板块贡献GDP数据还是有巨大的动力可挖的。

黄金近期的升势，为何比前期强了？

7月20日，国际金价的表现创5月17日以来的新高，达到了1987.34美元/盎司，今天北京时间17：36，现货黄金上涨0.17%至1984.25美元/盎司，按照CME的数据显示，不仅市场金价在上涨，未平仓合约也在增加，这意味着在短期内市场仍然看好黄金的反弹，市场认为金价有望突破2000美元/盎司这个关口。

从市场近期的主要推动黄金的力量来看，美元走弱是一个非常重要的指标，因为美国的通胀压力正在放缓，市场判断美联储可能会很快结束加息周期，美元走弱促使投资者转向美元计价的贵金属，对美国经济转弱的担心使得投资者去拥抱避险的传统产品——黄金。

当然，支撑黄金走高的因素还有其它两个，一个是地缘变化的升级，冲突久拖不决，对抗有进一步升级的迹象，另外就是全球各央行的黄金储备在迅速的增加，以中国为例截至2023年6月，央行储备黄金达到6795万盎司，比上月多增持68万盎司，这个数据是自2022年11月以来环比八连增，也因为增持规模的增加，目前中国已经成为今年以来全球黄金增持最多的国家，而除土耳其，德国等市场外，今年5月以来全球央行仍在持续买入黄金，明显形成黄金支撑的后援力量。

从市场预期来看，看多黄金的情绪正在转多，但是当前美国的经济表现还尚未陷入衰退，健康的数据表现可能会形成一种博弈造成黄金市场一定的横盘走势，所以，还是需要持续配合下一步的经济数据以及美联储加息政策方面的信号才行，市场认为在加息问题上，可能下半年仅加息25个基点，剩下的时间里利率会保持相对稳定的状态，而新的经济数据还要看美国市场的就业人数等情况，才能真正地判断黄金的走高是强还是弱。（下图：黄金ETF近一年的走势）

综上所述，美国加息周期的确时间够长了，加息尾声的迹象突现，紧缩的货币政策有望切换到稳定的，甚至是宽松的货币政策环境中，如果加息降低的预期持续地发酵，美元资产就会降低吸引力，黄金的上行就会形成较强的趋势。

气候异常，粮食主题需不需要提前布局？

7月4日，世界气象组织（WMO）宣布厄尔尼诺现象形成，并预测2023年7-9月间出现厄尔尼诺事件并持续到年底的可能性为90%。

我们知道，厄尔尼诺现象是指太平洋赤道东部海水温度异常升高的气候现象，它对地球的气候系统产生干扰，具体的表现在它可以改变雨季旱季的分布，使得雨旱的平衡被打破，比如说有的一些地区降雨量减少，土壤干燥农作物生长受阻，而有的地方会引发洪水和暴雨，导致农田被毁，农作物受灾，总之，厄尔尼诺现象说白了就是能够直接影响到人类赖以生存的粮食，将对我们的粮食产量构成实在的风险。

而这种风险的不确定性也直接作用在粮食的供需变化上，从而也引发粮食价格的上升，比如全球最大的粮食生产国美国由于受干旱的影响，农作物生长状况达到30年以来的最糟水平，国际玉米和大豆期货也一度上升到去年3月份以来最大的涨幅，除了美国其实世界上主要的粮食主产区近几年几乎都经历了极端天气的影响，这意味着气候异常切实地对全球粮食供应系统也提出了非常严峻的考验。

供需变化，是资本市场观察行业机会的一个重要参考值，因此粮食主题的板块则需要加以注意，我先看国内粮食主题板块近一个月表现，如下图：

从近一个月粮食主题板块的表现来看，进入6月下旬以后，国内粮食板块是呈现快速上涨的迹象的，我们看同时间海外的国际粮食价格也处于上涨的状态，比如截止6月21日，澳大利亚优质白小麦离岸价格294美元/吨，较两周前上涨1%；欧盟小麦评估价264美元/吨，较两周前上涨9.5%；标普对阿根廷玉米离岸评估价229.72美元/吨，较两周前上涨4.3%；对巴西玉米桑托斯离岸评估为239.55美元/吨，较两周前上涨11.9%，这等等的数据证明国际粮价的上涨对人口众多的中国市场也会产生不小的影响。

从历史走势来看，粮食板块近一个月处于上升状态，但是仍处于历史低位，以国证粮食（SZ399365）为例市盈率14.32，位于近三年5.88%分位点，配置的性价比很足，同时，我也要注意到除了气候异常的影响外，全球供应链也受到地缘变化的冲击，比如冲突带来的对于《黑海粮食协议》的中止，很可能会进一步影响到供给端，从而刺激到国际粮价的快速上涨。（下图，国证粮食近五年的表现）

综上所述，因为气候异常极端天气以及地缘变化带来的全球粮食系统的冲击，作为国内的粮食行业势必会成为重要的板块，除了重视粮食生产之外，政策上也会有所偏重，而随着国际粮食价格的上涨 ，国内的粮食行业存在巨大成长的空间，粮食主题的板块尤其是细分行业将会发挥其行业优势，成为其最大的发展受益者。

汽车主题成为下半年“扛鼎主角”的可能性有多大？

7月17日最新的二季度GDP数据公布，数据显示同比增长6.3%，强于一季度的4.5%，这一数据与市场预期的7.1%-7.3%还是有一定的差距，大家知道一季度因为有传统春节的影响，相对的GDP表现会弱一些，但是二季度经济仅比一季度增长0.8%，这个增幅显然反弹的还是太慢了，该增幅甚至还远低于一季度的2.2%。。

客观地说，二季度数据显示强劲的经济反弹势头正在消退，也意味着三季度经济工作的压力不小，因为一年四个季度前面实现的增幅愈大，后面愈轻松，现在看，压力传导到三季度，三季度是一个非常重要的关键期，这个时间段又是承前启后的节点，所以，市场也期待能够有进一步更有力的刺激经济的措施出台。

从消息面来看，政策上还是偏向于在扩大内需上下功夫，比如政策上频频释放要抓紧制定出台恢复和扩大消费的政策等等的信号，我们知道在消费领域能够为GDP加分的主力无非是两块，一个是房地产，另一个就是移动的房地产（汽车），因此，我们来看看两个行业的后续动力有多强：

从房地产行业的状况来看，上半年全国地产开发投资同比下降7.9%，从近一个月以来，延续部分楼市支持政策的手段并没有明显的提振楼市，而以最新的房地产龙头企业恒大的财报来看，负债总额2.4万亿的规模透露出房地产业疲软的状态，证明楼市还处在低位运行，而后续政策会不会快速的推出旨在促进消费降低压力的“调低存量房贷利率”等手段，还是要拭目以待，或者说，上半年的走弱趋势来看，我们要想看到地产业明显的从ICU中走出来，还又跑又跳的，恐怕可能性不大。

从汽车行业来看呢？

2023年上半年，狭义乘用车零售销量呈现逐月增长态势，6月汽车销量环比8.7%，延续增长势头，特别是前期市场担心的“去库存”压力问题，随着6月份汽车经销商综合库存系数1.35的公布，市场的担忧明显减轻，下半年补库存支撑力猛增，汽车行业的乐观度上升。从汽车总量上来看，汽车行业的表现比房地产行业要稳定很多，而且汽车行业中的新能源车相对强势，结构上看，新能源车有望保持30%以上的增速，而汽车板块又处于过去5年历史的40%的分位点，发展的空间相对更大。

从个人的分析来看，汽车比房地产的价格门槛要低，在消费降级的背景下门槛低反而优势更为明显，而且新能源车的创新程度更高，国内汽车制造的优势也更为突出，可以说中国第一大汽车出口国的地位正在发挥它的作用，不管是在零件的出口还是整车的出口上，国内在世界汽车业市场中的渗透率是明显上升的，处于强势的扩张期，以上这些是国内房地产业所欠缺的，尤其是房地产业没有走出国门，也是地产业的一个劣势。

综上所述，尽管汽车需求相比于上半年可能会呈现弱复苏的迹象，但是汽车板块的整体增速是快速上升的，而且随着内需和出口的稳步增长，汽车板块的优势反而比地产业更大，在结合汽车业可以“跑马圈地”、流动性更强的扩张特征，相信汽车板块的上升速度带来的“领跑”优势会吸引资本市场更多的关注，因此，第三季度政策手段上去拉好拉的行业，或许更容易，更出彩。

黄金价格后期存在哪些走高的条件？

上周，黄金价格出现了较强的攻势，国际金价上涨创下6月16日以来的新高（1963.62美元/盎司），其主要原因是因为市场认为美联储接下来会放慢或停止后续的加息步伐，市场会很快转向宽松的货币政策，市场情绪也令美元指数走低，利好黄金的上涨。（下图，国际黄金价格近一周表现）

本周，黄金市场现货价格进入下行调整状态，原因是又一经济数据公布显示美国消费者信心指数飙升，利好美元指数，从而限制了金价的上涨。

短期来看，美6月CPI公布的数据带来的黄金价格上涨在遇到美国消费者信心指数飙升的阻力之后进入了调整状态，那么，黄金价格在遇到这种回调动作之后还会有哪些走高的条件呢？

简单说利好黄金的因素有三个方面：

1、央行买需

2、地缘变化进一步升级

3、美元指数的走低（经济衰退的担心）

目前来看，1和2呈现的是有利于黄金的走高，可以说是两大支撑。

现在主要看的是3，也就是美元指数的变化——

一方面全球去美元化今年以来节奏有上升的迹象，但是从占比来讲还无法撼动美元实际上的国际王者地位，不过有一组数据大家可以参考一下，这是SWIFT公布的，数据显示截至2022年底，美元在国际支付当中的占比约为40%，在2014年占比为51.9%，可见，全球央行美元储备占比下降的速度还是蛮快的，而降低的这部分占比被黄金和其它货币瓜分（日元、英镑、欧元、人民币等），如此判断，如果从不确定的全球经济变化来看，中长期黄金的地位只会提高不会下降；

另一方面主要还是要看美元主体经济市场的表现，也就美国自身的经济实力能否继续强大，咱们以美国消费者信心指数为例，最新数据显示的飙升是2021年9月以来的最高水平，这意味着经济健康度不错，该数据形成了对美元指数的支撑，相反对于跷跷板的黄金价格就构成了利空。

说话上周是一个数据公布的超级周，从数据多空力量对比来看，利好黄金的力量稍强于利空黄金的力量，因为市场普遍预期美联储接近结束紧缩周期，该影响还在持续，虽然消费者信指令黄金表现回调，但是从这个回调的力度来看有限，后市黄金还是有走高的机会，比如说今天中国二季度GDP数据公布，弱于预期，这给金价提供了一些避险支撑，又也进一步收缩了黄金回调的空间。（下图，国际黄金价格近1年表现）

综上所述，上周数据超级周显示的结果来看喜忧参半，暂时上对于黄金来讲利多空少，从支撑黄金走高的条件来看：美国经济存在衰退的风险+第二大经济体的二季度弱预期的数据+地缘变化有升级的风险+全球央行囤金趋势不改+去美元化的提速等等因素显示， 中长期黄金的优势会进一步的显现，当然，所有我们提到的因素还是要重点加以留意。

总之，黄金短期有波动，有回调都是正常的，因为多空博弈你来我往就会影响每天的表现，不过，就全球经济复苏的步伐没有因为疫情过后快速的修复这一点来看，我们配些黄金为中长期来打算，一定是没错的。

金价飙涨5%，为什么说是中线看多的进一步支撑？

6月美国非农就业数据低于预期，对美元指数形成利空，利好黄金的表现，再加上美国CPI数据走弱，市场的预期发生了变化，即美元加息的周期接近尾声，这种长时间萦绕在黄金头上的加息“紧箍咒”如果去了或减轻，无疑对于黄金来讲那是重获自由的象征，黄金再现光彩指日可待，在这种市场乐观的预期下，咱们看市场黄金的表现也给了相当积极的呼应。（如下图 国际黄金期货表现）

7月13日，国际金价在诸多利好的支撑下升到6月16以来的新高1962.61美元/盎司，市场还进一步地乐观认为收紧货币政策也将会很快停止，黄金价格上升到1970美元也是非常有可能的，可见，海外市场的看升情绪正在蠢蠢欲动。

相对的，国内市场也不错，A股市场的黄金板块在7月13日同样迎来了上涨，个股紫金矿业涨超至4.77%，恒邦股份、山东黄金、中金黄金等跟涨，沪金主连也毫不掩饰上涨的冲动，本次上涨除了海外金价上涨的带动外，也有投资者认为A股的近期上涨较海外滞后的情况有关。

不过，我们看黄金市场的看多表现也并不是这几天才有的，我们看一下今年上半年，国际金价以1912.25美元/盎司收官完成了涨幅5.4%的业绩，看着这个表现好像不多，其实该表现跑赢了除发达经济体股市以外所有的其他主要资产，这样的成绩对于“稳人心”的黄金来讲是它该有的样子，因为几千年来，黄金作为一个避险，安全的资产起到的正是这个传统的作用。（下图：主要投资于上海黄金交易所挂盘交易的黄金现货合约等黄金品种的黄金ETf，上半年表现）

上半年的扎实表现+加息周期即将结束的预期，可以说给了黄金中线看多相当大的情绪性支撑，如果下一步美联储停止加息的步伐，或者加息的次数明显减少，那么黄金在克服小阻力之后，很可能将迎来真正的上涨趋势。

因为，美元走弱，黄金对冲通胀的效果就会突出+全球央行黄金储备的持续增加+地缘变化的进一步复杂等等因素，都将叠加增强黄金配置的吸引力，而作为避险资产来讲，黄金的高光时刻恐怕也将加快来到。

总之，面临全球不确定性的增加，面对逆全球化的变化，黄金也成为资产配置中必要的组成部分，这一身份是并不过分的，不仅不过分，还可能发挥其特有的长期保值的优点，令我们倍感欣慰。

汽车产业链大反攻，还能不能跟？

A股三大指数今天集体收涨，走出明显反攻的迹象，行业资金方面，截至收盘，半导体，汽车整车，消费电子等净流入排名靠前，其中汽车整车净流入17.7亿元。

汽车整车板块上涨受益于6月份的基本面数据，中汽协数据显示，6月汽车产销分别完成256.1万辆和262.2万辆，环比分别增长9.8%和10.1%，同比分别增长2.5%和4.8%，我们看近一个月以来，汽车整车板块的上冲势头是非常明显的，如下图汽车整车(CN:BK0025)：

其实，1-6月份，汽车产销分别完成1324.8万辆和1323.9万辆，同比分别增长9.3%和9.8%，这个数据还是好于市场的预期，前期市场担心由于全球经济陷入疲软会影响到国内汽车产业链，但是从数据来看，汽车整车的表现还是给了市场相当的乐观，尤其是对于“产能过大，库存过高”的担心，从汽协会提供的汽车经销商库存调整结果来看，6月份汽车经销商综合库存系数为1.35，环比下降22.4%，同比下降0.7%，库存水平处于警戒线以下，这条数据可以视为相当提振板块的主要底气，同时也证明促消费政策和车企促销的叠加推动下，“去库存”效果有明显的表现，这也为未来的整体的汽车产业链的发力提供了新的动力。

那么，汽车板块还可以跟吗？

咱们先看一下7月份以来的板块走势，如下图汽车整车(CN:BK0025)：

我们看，从近几天的板块表现来看走得是相当的凌厉，可以说库存水平大幅下降，给了市场超预期的想像，另外，最近压制A股的外部力量正在消退，这给了未来出口不小的信心，如果海外加息节奏放慢，经济进一步复苏，这对于世界工厂之称的中国来讲其实是正向的支撑力，因此外部环境变好，加上咱们保持定力，随着国内关于汽车尤其是新能源车的相关政策陆续落地“发效”，汽车整车板块的表现力应该会有不错的内外双好的期待。

再者，从比较行业来讲，国内大的产业除了房地产业就是汽车业了，现当前房地产业的“扭转”之气还没有明显释放出来，如果保证今年的经济增速没有大的意外实现预定目标的话，汽车业的角色会有加重的可能，这一点“重担”应该会放在汽车板块上。

从A股市场内部来说，整体来看，汽车产业链是有资金推着走的，北上资金在其中也有影子，说明主力资金对国内的汽车产业链还是非常重视，话说中国成为世界最大的汽车出口国，这个优势不仅要保持还要夯实才对，这一点对于国内的汽车行业来讲，信心也的提升。

总之，从各方面的数据和信息来看，各项数据还不赖也有超预期的部分，如果努力努力，汽车整车板块在今年跑个前几名应该是没问题的。

震荡市场中，定投or网格交易哪一个更有优势？

牛市一般会弱化策略，因为牛市就像“手气冲”一样总有一种有如神助的感觉，但是在震荡市，不确定性增加的背景下，策略就显得非常的重要，因为有效的策略不仅能够有一定的风险规避还会达到不同的效果，定投和网格交易是不同的投资方式，哪一个更有优势需要先了解它们的优缺点才能够下结论——

定投：

定投是指定期定额投资，也就是在固定的时间里以固定的金额投资到指定的基金中，定投这种方法的核心逻辑就是弱化择时，通过分散风险+均价策略+长期投资的操作来实现最终的投资目标。

比如说，市场波动加大，涨跌择时控制起来难度加大，那就弱化择时通过高低点不同的点位都均匀分布购买相同的份额，从而达到降低成本的目的，并且以一种长期投资的心态，来实现长期稳定的收益。

也因为定投强调均匀购买和时间的持长性，所以定投也有它的缺点所在，那就是在抄底的那个点位上难以拿到最多的份额，当然也因为我们无法判断下跌的趋势，抄底的底也难以确定，不过我们通过定期定额也拿到了价格均衡的价码，即便我们在最好的买入机会时不是拿到筹码最多的一方，但是我们肯定也不是吃不到肉的一方，另外定投需要持续的投入和长期的耐心，这种足够的心理准备甚至是纪律性的对投资者往往是一种非常大的考验。

网格交易：

网格交易是一种基于价格波动的交易策略，它是提前设置好两个价格区间，最高的和最低的，当市场价格触发到最高价格时执行卖出操作，当市场价格触发到最低价格时执行买入操作。

网格交易也是在上涨或下跌之间实现一种风险与收益的平衡，也是一种相对灵活性较强的利用波动的方法，但是最高价格和最低价格需要设定的幅度比较大才行，因为如果幅度较小，起到了抚平波动差的效果并不明显，而且容易增加成本，因此只有市场波动较大时网格交易的策略才能更好的发挥作用，如果市场处于平稳或者震荡较小的状态，操作网格交易实现好效果很难，而从最高价格和最低价格的策略制定上来讲，可以说网格交易还是比较讲求择时，这对于投资者的操作能力和决策能力要求较高，因为这里难就难在如何针对市场来设置预期的价格区间。

综上所述，定投和网格交易都有各自的优点和缺点。定投适合长期投资和稳定收益，网格交易适合市场有较大波动的情况下获取收益。如果咱们以沪指表现来讲，网格交易这种策略就不太适合，因为沪指近期一直围绕着在3200点上下波动，可谓上也上不去，下也下不来，用市场的话说就是上冲有阻力，向下有支撑，横向震荡的行情如果用网格交易可能我们讨不到多少好处。

而从上半年的经济数据来看，上半年有点吃紧，下半年就有可能“紧吃”，以第三季度这个拐点的重要时间段来讲，不排除市场可能处于一个“磨底”到逐渐回暖的过程，老话说“五穷六绝七翻身”，第三季度有机会，再者，第三、四季度又是比较集中性假日较多的时间段，很多长性政策落地的利好时间也在这个里面，因此定投的方式，慢慢的跟进，在历史低估值区间内换一些低成本的筹码，在大盘存在上涨机会的预期下，定投是一个较合适的选择。

今年还有一点特殊，第三季度是一个承前启后的时间段，如果第三季度经济数据较好，第四季度就有可能持续利好，市场会走向更为乐观的行情来，而如果第三季度仍然延续了上半年的经济走低的行情，那么不排除政策上会出台更为积极的信号来刺激和推动市场的进一步活跃，这一点来讲第三季度仍然是一个撒网的机会，所以“定投囤粮”，不是什么“无择时之招”，反而是一个大周期低位布局，周期内弱择时的策略操作了，这一点是值得深入琢磨一下的。

国企板块和央企科技板块，各自的优势是什么？

一季度国企上市公司达到1346家，合计规模约45.5万亿，从规模量来讲可谓是A股的半壁江山，而从行业布局来讲更是掌握着国计民生，国民经济运行的基础性部门，可以说在石油石化、钢铁煤炭、建筑通信，公用事业、国防科技、信息建设等等领域都有着国企的身影，市场影响力巨大，绝对是A股市场的稳支柱。

近几年，随着中特估体系的确定，中字头个股快速成为市场关注的投资方向，多家主力资金机构把目光也投向了国企主题，而在今年开年以来科技赛道炙热的背景下，央企+科技主题更是迅速成为一种新崛起的力量，在国企板块之间形成了竞争性的吸金局面，那么身处民生领域的国企板块与以高新科技为代表的后起之秀央企科技主题，谁更有较多的发展空间呢？

其实，国企板块和央企科技板块都是中国经济中重要的组成部分，它们在不同领域发挥着重要的作用，关于哪一个更有前景，需要综合考虑多个因素。

对于国企板块来讲，板块在国内经济中具有重要地位，国企在国家战略中扮演着关键角色，涉及到多个行业，如能源、交通、金融等。这些行业是国家基础设施建设和经济发展的支柱，因此国企板块具有较为稳定的市场地位和长期发展潜力。此外，国企在资源配置、市场监管和社会责任方面拥有相对优势，这也为其未来的发展提供了良好的基础，从国内要求大循环的环境下，国企板块，稳基础的角色将会进一步的加强。（下图，中国国企ETF，一季度表现）

然而，央企科技板块也具备广阔的发展前景，今年以来海外市场尤其是科技主题日新月异，随着科技的不断进步和创新，央企科技板块在高新技术领域有着巨大潜力。央企科技板块在人工智能、大数据、云计算等领域的投入和研发能力较强，这使得其在未来能够在技术创新和产业升级方面取得突破。此外，央企科技板块在国内外市场都具备一定的竞争力，有望成为中国科技创新和国际竞争的重要力量。央企+科技的结合在政资支撑的双保障基础上保证了上游链条有充足的条件准备，而科技代表着创新的前提下，板块的成长性更为的突出。（下图，央企科技CSI:932038，一季度表现）

综上所述，国企板块和央企科技板块都有各自的优势和前景。国企板块在稳定性和社会责任方面具备优势，重点强调的还是一个“稳”字诀，相对的央企科技板块在技术创新和国际竞争方面具备优势，它代表的是突破，成长和扩张，因此，着重点不同，而投资者在选择时应根据自己的风险偏好和投资目标来进行综合考量。

需要提醒的是，国企改革的红利仍然会存在，两大板块都将会因此受益，但是在国际大环境充满错综复杂和变数的条件下，更可能让位于“求稳”，这也很符合在不确定因素增加的市场环境中我们寻求回报的特征需求，这一点对国企板块更有托底的信心，而央企科技主题，扮演的则是科技冲锋的角色，意味它可能存在“额外的回报”，因此，在稳中求固和稳中求进的板块中，我们在配置上也可以考虑均衡的组合。总之，随着国内政策上的对两个板块的支持和引导，相对两个侧重点不同的板块能够促进其共同发展，为中国经济的可持续增长提供更多机遇。

房地产板块异动拉升，地产板块到底还能不能打？

A股今天早盘房地产开发板块异动拉升，电子城触及涨停，金科股份逼近涨停，财信发展涨超7%，中迪投资，中南建设、同济科技等多股跟随走强。

说到地产板块可谓是五味杂陈，因为近几年房地产市场的问题多与“债务、保交楼、稳楼市、稳房价”等等这样的词汇相关，“楼市永远——涨”，类似的绝对说法也不再嚣张了，可以说终于市场回归了理性，那么，面对房地产板块的异动上涨，下半年的房地产行业会不会走出逆势回暖的行情来呢？可以讨论一下，我们先看一下今年以来房地产开发板块的表现，如下图：

从数据上来看，2023年1-6月全国100城新建商品住宅月均成交面积约3330万平方米， 同比增长11%，该数据还是增长项，但是要是与往年比，近8年的数据比较中仅好于2022年同期。而从价格方面来看，今年上半年24座城市新建商品住宅价格累计上涨，74个城市累计下跌。这一组数据可以简单理解为新盖的商品住宅数量在增加，但是价格并没有持续地上涨，相反的还有更多的城市住宅价格是下跌的，这里是不是可以理解为供大于求呢？

是不是，我们不着急来过早下结论，我们从上图的走势表现来看，地产板块并没有给人以明显复苏的迹象，我们从经济发达的一线城市的数据，或许更能找一下楼市回暖的证据，今年6月一线城市新建商品住宅预计成交245万平方米，环比降3%，同比下降11%，尽管我们说上半年一线城市新建商品住宅成交累计同比增长20%，但是从下降的角度来看并不乐观，有人说环比仅3%的降幅，同比也仅11%的降幅比二三线城市强多了，这个分析难以服众，因为资本市场的计算里大家明白的简单逻辑是，千万的3%降幅和百万的3%的降幅能一样吗？城市体量规模量级大的城市如果出现下跌现象，并不能用“差中比强”来证明好现象这里不需要阿Q精神，反而应该值得高度的关注。

当然，未来数据到底能不能给人以乐观预期这是重要的，不过以往传统时段来讲，6月的市场房地产板块都会有“翘尾”行情，现在是7月份了，咱们回顾今年6月份的地产板块，可惜并没有发现“翘尾”迹象，说明今年是异常特殊的，从“翘尾”变成了“尾翘”呈现的是一个“前扬后抑”的表现。如图（上：近前5年6月翘尾行情，下今年6月尾翘行情）

另外，我们从近期的机构研报的题目来分析，也可以进一步的认识到地产的市场现状，比如如下内容：

《杭州：市场整体维稳，板块分化持续》、《房地产行业周观点：销售预期差值得博弈》、《2023年6月房地产数据点评：销售短期趋弱，复苏大势未改》、《2023年6月房企销售数据点评：累计销售金额增速转负，居民购房成本继续下降》等等，不一一列举了。

我们以12家机构给出的评级意见来看，7家是维持的观点，5家没有给出具体的观点，这个发现也是值得思考的。

说一下观点吧：

面对市场交易活跃度的下降，相信下半年市场对于各地将加大政策调整力度的预期是增强的，端午节前市场呈现有过一段对地产政策将放大招的乐观预测，A股市场也有非常强的动作，但是从预期落地的效果来看不达预期也并没有落地，下半年如果政策上释放强势的托底政策，那么房地产楼市将可能出现明显的改善，而当前在更多的政策没有出台之前，谈未来还为时尚早。

总之，经济明显好转，政策端出台重大利好对楼市将会有明显的提振作用， 这两者都在等信号出现，如果没有出现地产板块的表现仍然是充满波折，而对于今天板块的上涨而言，个人认为只是技术性的“稳板块”的一种操作，对于趋势性的数据支撑作用并不大。

一句话，前途即便光明，但路还远呢。

黄金显现“买机”的长远逻辑在哪里？

眼下受美国经济数据表现强劲的支撑，美联储加息的鹰派气焰再次燃起，形成了对黄金市场的打压，表面上看这的确对金价不利，但是长时间的“加息政策”不禁令人思考另外一个问题，就是“加息政策”要执行多久，因为这对黄金市场从“防守”转向“进攻”具有实在的意义。

一方面因为“加息”手段执行的愈多愈频，意味着后续加息的空间也就会愈来愈小，黄金的压力就会明显变轻，这也给黄金市场的“反攻”创造了条件，另一方面，有利于黄金的其它因素，利多的能量也在增加。我们看黄金作为避险资产，在经济不稳定或地缘问题风险加剧时表现出色。最近的全球变化中，例如从3年前的新冠疫情引发的全球经济衰退、地缘问题紧张局势的升温，以及贸易冲突的不确定性等，都使得投资者寻求避险资产的需求不断增加。我们看往往在这种情况多发的时间段中黄金通常表现较好，因为它被视为一种相对稳定的价值储存工具，能够较好地抵御通货膨胀和货币贬值的风险。

如下图，2019年以来的黄金表现：

上图表现来看，黄金在期间对冲各种不确定性带来的冲击，其作用是明显的，区间涨幅54.10%的回报很明确地在证明其“抵御货币贬值”的效果，黄金不愧为几千年来人们用于避险的朴素的有效工具。

当然，咱们提到的黄金“避险有效”，是放在现代资产配置组合中来谈的，因为全球变化带来的不确定性和市场波动性增加，黄金在组合的多样性和风险分散中具有重要的作用， 我想着重强调的是黄金作为一种与股票、债券和房地产等传统资产具有低相关性的资产，可以帮助降低投资组合的整体波动性，并提供一定程度的保护，特别是从2019年以后复杂的全球变化中，黄金在金融市场的震荡和跌宕起伏中明显发挥了其在风险分散中的重要性。

再者，配置黄金考虑的就是它的保值性和增值性， 而这两者依赖的就是黄金市场较好的流动性，投资者可以相对容易地买卖黄金才行，对于黄金来讲，不妨举个例子，当货币贬值的时候，我们可以拿着“货币、玉石、黄金”到全世界去兑换，我相信黄金的认可度范围肯定是最大的，因为人们对于黄金的认识程度保证了投资者可以在全球范围内参与黄金交易，获得更广泛的投资机会，其实这也是黄金能够避险的本质原因。

总之，黄金作为一种有限资源，具有稀缺性和保值特性，从古至今一直被视为储备货币，被各国央行广泛持有。最新的全球变化中，一些国家央行继续增加黄金储备，这显示了对黄金价值的认可和需求的增加。

需要提醒的是黄金作为一种投资工具，在全球经济充满不确定性的背景下，在我们的资产配置组合中应该有它的影子，这是必要的，然而，投资者在配置黄金时仍需谨慎，也不能绝对单一化，咱们也要结合自身风险承受能力和不同投资工具的优势来配置不同的仓位，来最终实现咱们投资的目标，这样在制定合理的投资策略下，才能实现最满意的回报，因此，从长远来看，短期承压的黄金具备了长期向好的“低位”优势，我们在此时配置点黄金，不仅降低了成本长远来看对于整体的资产配置组合是有保护作用的。

中药板块为何淡季不淡？如何把握好异常上涨的节奏？

传统中药材市场在5、6月份是淡季，因为天气炎热降雨增多，中药材储存成本较高，因此采购意愿下降，此时的中药材价格往往相对于全年来讲较低，但是今年中药材价格却逆传统而涨，从而也引发了资本市场的“不淡定”，就比如近5日的中药概念板块也有快速拉升的迹象。（如下图）

按照消息面提供的市场信息来看，中药材淡季不淡明显体现在药材价格涨幅惊人的表现上，比如说当归一个月就上涨60%，合欢皮一个月涨价50%，龙齿一个月上涨56%，从常用大宗药材价格进行统计来看，超过200种常规中药材价格涨幅超50%，100多种常规品种年涨幅超100%，可见淡季涨价的程度是相当的异常的。

从各方面分析原因来看，逻辑也比较简单，行业获得政策高度支撑，中药材行业发展空间增大资本进入叠加房地产不景气大资本出逃再挤入中药材领域药商获资囤药（叠加中药种植地因环保等政策缩减种植面积等因素）价格上涨囤药升级淡季供需失衡，药价淡季异常上涨

这个逻辑有点与前几年的猪周期很相似，当初因环保问题传统养猪地减少养猪规模，扩大猪肉进口实现平衡，全球突发猪疫，海外进口猪叫停，国内大量染疫原猪因安全考虑灭杀，供需严重失衡，价格上涨，猪肉商囤货，价格再次上涨，政策出台支持养猪政策，资本进入，囤货升级，猪肉价进一步上涨，猪肉自由也是那时候提出来的。

而猪周期后来的发展，是随着养猪规模的大幅度上升，又造成了供大于求，从而也影响了当前的猪肉市场价格，最明显的就是某养猪龙头企业因之前盲目扩张空置大量的养猪舍，现在部分还改成了物流配送货站，甚至有的地方的养猪舍改成了农家乐，供人们旅游使用。

资本跑步进入中药市场，打破了中药材市场传统的特征规律，也给中药材板块带来了风险，不排除中药材市场最终也逃不掉猪周期的命运，当然，人的欲望和市场之间因为“淡季不淡”还是要博弈下去，而目前“淡季不淡”就是个掰手腕的时候，资本的强势当前正有利于中药材价格上涨 ，板块行业获利存在较强的预期，因此，资本市场里中药主题上涨就是较强时段看多的表现。

当然，中药材板块终还是会回归理性，但是眼下出于对中药价格上涨的预期，估值这股“欲火”还是会烧一段时候，我们配置中药板块时要注意火候的把握才好，比如淡季不淡，那么旺季就一定旺吗？

一句话，市场是最好的均衡工具，到8月份时当存储成本下降，运输成本降低，中药材产新货品增加，中药材高价上涨的支撑力到底有多大，恐怕就不好说了。

美股科技板调整，A股科技股真的不能打了吗？

经过昨天A股市场大跌之后，今天的市场开盘便多了不少的“忐忑”，投资者也不知道市场还会不会持续地调整，或者干脆就说隔夜美股的走低还是给A股的开盘带来了不少的阴影，但是，今天市场开盘震荡之后，沪指迅速走高A股反弹还是给投资者带来了不小的意外。

从今天上午的A股走势来看，沪指涨0.93%，深证成指涨0.57%，创业板指虽然微跌0.05%，还是明显能感受到昨天大盘深跌之后今天出现修复的强劲，而整个市场逾4200只个股上涨，的确令人有一种一扫阴影的快感。

具体来看，今天早盘的走强跟人民币拉升有关，那么伴随着国内经济内生动能增强，基本面的逐渐企稳增进，一系列旨在稳经济促内需的政策组合拳出台，下半年人民币汇率升值将很大程度上支撑A股的正向表现。

当然，咱们还是要关心市场的热点主线，因为前期一度拉升的科技股一直被认为是最有可能成为全年热点的主流，那么隔夜美股科技股的降温，反过来自然也会引发投资者对A股科技板块的关注。

客观地说，A股的科技股板块的表现的确受美股科技股的连带性影响，而华尔街分析师密集下调美股两大AI领头羊谷歌公司与微软的评级，也确实意味着短期内科技美股将有一定的调整，科技股在美股中表现得也过于的突出了，适当的放慢一下脚步与基本面的步伐相适应一下也很正常。

相对的，国内A股的科技股板块的表现也跟着走弱，不过，今天看科技股AI概念大部分呈现止跌企稳的态势，其中传媒板块走势突出，有些个股还出现了涨停，这说明A股虽然受到了美股的影响，但是在表现上也明显与A股的基本面支撑形成呼应，比如说传媒板块突出就与时下暑期来临相关，特别是端午电影档9.09亿创端午档票房第二的成绩，给了对应主题以不错的支持。

另外，虽然科技股大盘中游戏股主题也出现了分化，不过消息面上，89款游戏在6月份获批，2023年上半年已累计发放国产网络游戏版号522个，超过2022全年的468个的数据来看，科技股热门的主题还是充满着想像力，之前咱们说过AI+游戏=联想力，游戏股不缺乏热闹的谈资。

总之，受美股科技股调整的影响，国内科技板肯定也会紧跟调整，不过大型科技股或者各个经济体中主题发展良好的领域仍然是眼球经济，除了咱们提到的联想力外，科技公司企业盈利和营收增长这两个驱动力却是接下来实打实的吸引点，可以说科技的估值水平存在一定的泡沫，这需要提示风险，另一方面对于头部科技型企业和热门主题赛道合并来讲，科技股当前的估值仍处于合理的水平。

一句话，愁的不是变化，而是机会，是那台赚钱机器的个股。

中成药集采对于中药板块来讲是利好还是利空？

端午假期中关于中成药集采的消息再次成为资本市场关注的话题，按照消息透露，全国中成药集采共有86家企业，95个报价代表参于现场竞争，其中63家企业，68个报价代表品中选，中选率71.6%，中选品种价格平均降幅49.36%，其中多数药品降价幅度逾90%。

我们说药品价格下降，最终受益的当然是最终用药的患者，这没什么可讨论的，当然是善莫大焉，不过咱们要是从资本市场的角度去分析就要看到中成药集采带来的利和弊，比如说今天节后第一天开盘，中药概念的表现是呈现弱势的，如下图：

那么，资本市场里中药概念为什么会有弱势的表现？这就要进行分析了，肯定也有人说集采对于中药板块来讲是大利空，这话要是对于板块弱态表现对照来讲自然也没什么错，不过，对于投资者来应该看得更深度一点为好，至少我们要对中成药集采的问题研究一下它可能引起的利和弊——

首先，咱们要知道中成药集采是什么意思？

它是指政府或者医疗机构统一采购中药材和中成药并由指定的企业进行生产和销售。

集采这种采购方式在近年来得到了广泛的应用，的确对降药价起到了明显的效果，如果从各方利益获得的对比上看，有以下几个利处：

中药企业集采的优点是能够降低采购成本

由于集中采购能够获得更有利的价格，还可以通过集中的方式降低采购成本，也因为集中采购更大程度地减少中间的环节，避免了重复采购，所以，它也提高了采购的效率。采购成本大程度地降低+采购效率集中式的提高，这会很大程度地满足用药机构和用药患者的用药成本和用药需求。

中药企业集采的另一个优点是能够保证中药的质量

集中采购之前一定会对制药企业进行审核，确保它们具备生产中药的资质和能力，这样能够保证中药的质量和安全，减少中药质量问题对患者的危害。（这里可以分析到，中标的上市企业将获得更多的资本市场的关注）

接下来，咱们也要看到中药企业集采存在一些缺点——

比如，它可能会导致中药生产企业的垄断。

由于集中采购只选定了几家企业进行采购，这些企业可能会通过垄断市场来获得更高的利润，这也会导致其他中药企业难以生存和发展。整体表现向部分表现转移，马太效应会比较明显。

今天中药概念走弱，反映的是中药板块的整体走弱，而非个股走弱，盘面的表现也显现马太效应集中采购带来的是“几家欢乐几家忧”，眼下中药板块更体现的是结构性的行情，对于集采中标的企业来讲自然是受益多多。

再者，中药企业集采可能会限制中药的品种和种类

集中采购并不是所有的药都采购一番，往往只会选定一些常用的中药材和中成药，这会导致一些罕见病的治疗难度加大。同时，也会限制中药的多样性和选择性，不利于中医药的发展和创新，尤其对于专门主攻研发的中药企业来讲会有不小的影响，现实中咱们看集采往往与“医保用药”话题高度相关，这也进一步说明这部分资金很难直接流入研发类企业，如果上市的企业属于主攻中药研发的这类企业，其吸引力就会因集采话题而受到冲击。

综上所述，中成药集采有利于中标的企业，对于中药整体板块来讲可以说偏空，因此中药板块整体表现会走弱就不难想像，但是，集采虽然有利有弊，其优点还是大于缺点的，一方面集中采购制度执行时，相关机构也会充分考虑利弊，制定出合理的政策和措施，使中药企业集采能够更好地服务于患者和医疗行业的发展，另一方面，对于未曾中标的企业也是一种向行业优质方向发展的鞭策，也会令企业向符合达标条件，符合中标标准方向努力，长远来看，也有利于整体医药行业的提质增效。

总之，一句话“偏空是暂时的”，对于获得集采中标的优秀的药企来讲，仍然是资本市场捕捉的机会。