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杨德龙

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前海开源基金管理有限公司执行总经理，前海开源基金经理，央视财经频道特约评论员

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【杨德龙：抓住优质龙头股底部布局机会等待估值修复行情】
沪深两市呈现出全面反弹的走势。在经历过持续一段时间的震荡调整之后，大盘出现较大幅度反弹，市场的信心也得到了一定的提振。今年以来A股市场开局不利，主要是受到内外部利空因素的影响，现在市场通过大幅调整基本上消化了这些利空因素，市场见底特征也逐步呈现，包括新基金发行失败，以及相当数量的... 展开全文

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杨德龙：抓住优质龙头股底部布局机会等待估值修复行情

沪深两市呈现出全面反弹的走势。在经历过持续一段时间的震荡调整之后，大盘出现较大幅度反弹，市场的信心也得到了一定的提振。今年以来A股市场开局不利，主要是受到内外部利空因素的影响，现在市场通过大幅调整基本上消化了这些利空因素，市场见底特征也逐步呈现，包括新基金发行失败，以及相当数量的私募产品被迫清仓等等。这些其实都是市场可能见底的一个特征，而投资者信心不足，甚至在前期下跌的时候出现极度悲观的情绪，这些也是大盘可能见底的一个重要特征。

在经过一段时间调整之后，很多优质龙头股已经跌出了价值。政策面上，从金融委会议到会议以及国务院常务会议，都反复强调了要维持资本市场稳定健康发展。而成立金融稳定保障基金，也进一步提振了市场信心，这可能可以避免市场出现急剧的非理性下跌。政策面上，多次强调要把“稳增长”作为今年重要的政策目标，这也是我在过去一直强调的：“稳增长”是资本市场发展的一个基础，当市场出现稳增长了，经济出现稳增长了，上市公司的业绩也将可能逐步释放，从而带来资本市场的稳步回升。而在市场底部，则建议大家可以坚持逆向投资，在底部布局一些被错杀的优质股票或者优质基金，耐心等待市场回暖。在上周我就指出：当前是左侧建仓的良机。对于着眼于中长期的投资者，可以选择在左侧建仓一些优质的公司或者优质基金；对于保守的投资者，可以等到市场趋势明朗时，再到市场的右侧建仓。现在大盘大概率仍处于摸底阶段，在市场底部可能会出现反复震荡，在这个阶段是比较难熬的，需要大家保持信心与耐心。

海外市场方面，俄乌新一轮谈判取得了进展，经过五轮谈判，俄乌冲突有一定的缓解，提振了市场情绪，减轻了市场担忧。美股在近期持续走强，周二继续收高，科技股领衔上涨。美国两年期国债收益率自2019年以来首次超过十年期收益率，进一步强化了市场对美联储加息可能导致经济衰退的观点，这可能会使得美联储在加息方面不会过于急切，而过快加息或者大幅加息可能对经济增速的影响会比较明显，也不符合美联储的调控目标。虽然“抗通胀”是美联储加息的主要原因，但是美联储在实施加息的过程中必然要考虑到对经济的影响以及对于资本市场的影响，如果造成经济增速大幅放缓或者是股市大幅下跌，美联储加息的步伐可能会减慢。

周二热门中概股普遍出现大涨，纳斯达克中国金龙指数收涨2.37%。在经历过一波惨烈的下跌之后，中概股迎来了大幅反弹的机会，而多只知名中概股宣布大比例回购，提振了市场的信心。中概股的大幅反弹有利于港股科技互联网公司的回升，在港股上市的很多科技互联网公司已然跌出了价值。我管理的前海开源沪港深聚瑞基金的四季报已经披露，从前十大重仓股可以看出，本基金重点布局的就是港股的互联网公司。互联网公司出现探底大幅反弹之后，港股也出现稳步回升，港股的走势相对前段时间相比已经有了明显改善。

今天表现最为强劲的是新能源板块，而今年以来新能源多个行业赛道景气度较高，比如新能源汽车销量前两个月实现翻番增长。根据财联社相关负责人的预测，今年全年新能源汽车的销量有望超过550万辆，而去年是330万辆左右，仍然是属于高增长的状态。而锂电池的多家企业公布了年报快报，也呈现出高速增长甚至是翻倍增长的态势。

现在景气度高涨的局面并没有改变，光伏、风电是新能源的重要表现形式。我国西部地区拥有广袤的高原和沙漠地带，非常适合建光伏以及风力发电站，只需要少部分的沙漠来建光伏发电站，就可以解决我国大部分的能源供应问题。而西部地区从不毛之地变成能源基地，这是巨大的一个转变，也是我国实现经济可持续发展的一个重要举措，相信未来光伏的装机量可能还会大幅提升。

今年以来受到高估值的影响，很多新能源个股出现了较大幅度回调，甚至有的已经接近腰斩。这主要是杀估值，并不是杀业绩。事实上很多新能源龙头企业的业绩仍然可圈可点，是为数不多高景气度的行业。去年我国提出双碳目标，即“2030年实现碳达峰，2060年实现碳中和”，而要想实现双碳目标，大力发展清洁能源是必由之路。而新能源替代传统能源也是大势所趋，我管理的前海开源清洁能源基金以及前海开源优质龙头基金重点布局新能源汽车、风电、氢能源以及光伏等四大赛道的龙头股，以期从长期来分享新能源发展带来的制度红利。

今年以来由于部分城市疫情扩散，导致防控措施加码，这使得消费受到比较明显的影响。消费股在去年大跌之后又出现第二波杀跌，很多消费股的股价已经回归到了2020年的价格，甚至有的回到2019年的价格，超跌反弹的动力很大。消费，特别是品牌消费品，是可能能够实现长期稳定增长，跨越牛熊周期的重要品种，在疫情这些短期的因素打击之下出现业绩下滑，实际上是暂时的困难。如果疫情能够控制住，疫情管控措施更加科学精准，消费就有望稳步回升，消费白马股也有望具备比较好的配置价值。所以我在前海开源优质龙头基金中除了新能源之外，也重点布局了消费白马股，这从基金四季报的前十大重仓股中即可看出端倪。消费和新能源依然是经济转型最受益的两大方向，也是当前底部重点布局的方向之二。

在之前我讲到，今年市场的机会是跌出来的，正是因为一季度的大幅杀跌，使得很多优质龙头股跌出了价值，所以在这时候更应该坚持价值投资理念，保持信心和耐心，通过底部布局优质龙头股或者是优质龙头基金来抓住后面三个季度可能出现的估值修复的机会。

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赞(25) | 评论 (13) 2022-03-30 20:36 来自网站举报

【杨德龙：市场极度悲观时刻已经过去耐心等待信心恢复】
沪深两市维持震荡的走势，市场在经过探底之后绝地反击，反击一段时间之后，市场再次陷入到磨底的阶段。磨底的阶段是比较难熬的，因为这个时候市场跌多涨少，盘中就会出现较大幅度波动，但是市场极度悲观的时刻已经过去了，市场需要的是时间来消化之前下跌带来的信息趋势，所以在这个时候保持信息和耐心... 展开全文

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杨德龙：市场极度悲观时刻已经过去耐心等待信心恢复

沪深两市维持震荡的走势，市场在经过探底之后绝地反击，反击一段时间之后，市场再次陷入到磨底的阶段。磨底的阶段是比较难熬的，因为这个时候市场跌多涨少，盘中就会出现较大幅度波动，但是市场极度悲观的时刻已经过去了，市场需要的是时间来消化之前下跌带来的信息趋势，所以在这个时候保持信息和耐心是非常重要的。今天以来A股市场的下跌主要是受到内外部利空因素的多重影响，从外部因素来看，美联储开启加息周期，并且会很快缩表，带来全球资本市场的震荡，而俄乌冲突超预期、爆发，直到现在已经进入到第二个月，还没有一个走向终止的协议，引发了全球大宗商品价格的上涨，也引发了全球的通胀。

从内部因素来看，投资者对今年以来经济增速放缓的担忧加剧，特别是部分地区疫情爆发，引发更严格的调控措施和管控措施，对于消费的影响比较大。消费现在已经是推动我国GDP增长的最重要的引擎，在投资、出口、消费这三架马车中，消费的贡献已经超过了50%，也就是成为第一大推动力。而疫情管控影响最大的就是消费，特别是餐饮服务、旅游，这些消费影响特别大，有些甚至是关停的状态。投资者对于消费增速放缓以及经济复苏放缓的担忧加剧，引发了今年以来市场的大幅调整。金融委会议明确指出稳增长是今年的政策目标，将采取积极的财政政策和稳健的货币政策来支持经济复苏，随着这些政策的逐步落实，经济增速如果有回升的迹象，这样市场的信心就会逐步的恢复。

海外市场方面，虽然美联储鲍威尔的态度越来越鹰派，表示可能会在5月份议息会议上直接加息50个基点，但是并没有对美股造成太大的影响。美股在1月份大跌之后出现了快速的反弹，道琼斯指数又回到35000点左右。美股的强势走势和经济复苏力度强劲与上市公司质量较好有关，同时美联储加息的操作也已经被市场提前预期到。在华尔街有一句名言：“被市场提前预知的风险不是真正的风险，超预期的风险才是真正的风险。” 所以虽然美债收益率出现了上升，但是并没有影响到美股的表现，美股依然是属于全球走势最强劲的主要资本市场。中美利差缩小让一部分投资者担心美联储加息可能会影响到中国央行的货币政策，但是我认为中美的情况不同，我们疫情管控更加严格，经济面受到的影响比较大，所以我们在货币政策方面不会受到美联储加息的影响，仍然会实行以我为主的较为宽松的货币政策，通过降低市场化的利率以及降准等方式来释放资金，来推动经济的反弹。今年我国GDP增长的目标定在了5.5%，目标是比较合适的，不是太高也不是太低。但要想实现5.5%的增长并不容易，需要政策面的发力，也需要疫情能够得到有效控制。疫情管控措施如果能更加科学合理、减少对于人民正常工作生活的影响，这样我们经济今年实现5.5%的增长的可能性才会比较大。

这段时间经过市场的下跌之后，很多行业的龙头股都已经跌出了价值，甚至有些已经是惨遭腰斩。这一次很多股票跌的比当时熊市的时候跌幅还要大，投资者的信心可以说受到了很大的打击。否极泰来，当市场出现大幅杀跌的时候，反而是一个入场好股票、好基金的时机。从长期来看，做好公司的股东或者持有优质基金是一个好的办法来应对市场的波动，因为从长期来看，好公司最终的股价一般都会创新高，只是时间问题。我们可以回顾一下过去30年A股市场的走势，经历过多次的大跌，多次的，哪一轮过后行情好起来的时候这些好公司的股价没创新高呢。

最近一些大型私募，由于产品净值大幅回撤，已经跌破预警线，甚至有的跌破清盘线，被迫大幅减仓甚至清盘，这其实并不代表这些私募不看好所投资的股票或者后续的表现，而是投资的纪律。触碰到之前预设的预警线或者清盘线之后必须做减仓或者清盘的动作，这是合同的规定，所以大家不要过度解读，这反过来也是市场见底的一个信号。当大量的私募基金的产品出现被迫大幅减仓甚至平仓之后，往往市场已经离底部不远了。当前市场进入到磨底阶段，磨底的过程可能会持续相当长一段时间，市场信心恢复也不是一朝一夕可以完成的。冰冻三尺非一日之寒，要想融化坚冰也要有待时日，在此过程中大家要保持良好的心态，耐心等待市场完成筑底，耐心等待市场回暖。春种秋收，现在在春天是播种的时候，特别是很多好的股票已经跌出了价值，这时候建议大家保持一个良好的心态，可以逢低布局一些被错杀的优质龙头股或者是优质龙头基金。

新能源替代传统能源是大势所趋，大力发展清洁能源是实现双碳目标的必由之路。很多人错过了去年新能源的机会，令人扼腕叹息，但是不必过于自责，因为去年错过是情有可原的。去年很多投资者对于新能源未来的发展仍然心存疑虑，但是如果错过今年新能源布局的机会就比较可惜了。今年以来新能源已经出现大幅杀跌，对于好的公司来说接下来可能是一个好的布局机会，特别是在新能源景气度比较高，未来发展比较确定的情况之下。今年以来新能源汽车的销量实现翻番增长，相关部门表示，在现有新能源汽车的产能充分利用之前，不会新增产能，这大大减轻了现有新能源汽车企业的竞争压力，而光伏、风电的装机量大幅提升。我管理的前海开源清洁能源基金坚定配置新能源汽车、光伏、风电、氢能源等四大赛道龙头股来分享这次红利。从景气度来看，现在很少有行业像新能源这四大赛道一样有这么高的景气度，特别是在整体经济增速出现下滑，消费低迷不振的情况之下，更凸显新能源的投资机会、凸显清洁能源的投资机会。

总结来说，当前市场正处于震荡筑底阶段，我们应该保持良好的心态来度过磨人的阶段。磨底的过程结束之后，相信好的公司有望重拾声势。在当前感到比较痛苦的投资者，可能也是下一轮行情赚钱的投资者。坚持价值投资是一场修行，特别是在市场底部的区域更是对人性的考验。

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赞(11) | 评论 (6) 2022-03-29 20:50 来自网站举报

【杨德龙：市场极度悲观时刻已经过去耐心等待信心恢复】
沪深两市出现震荡的走势，尾盘上证指数强势翻红。受到周末白酒龙头股零售价格的下跌的影响，白酒板块出现较大幅度回调，对消费股的走势形成影响。部分地区疫情出现反复，有的扩散较快，引发更严格的监管措施对于消费增速形成比较明显的影响，所以消费股跌幅较大。当前市场底部特征比较明显，包括新基金... 展开全文

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杨德龙：市场极度悲观时刻已经过去耐心等待信心恢复

沪深两市出现震荡的走势，尾盘上证指数强势翻红。受到周末白酒龙头股零售价格的下跌的影响，白酒板块出现较大幅度回调，对消费股的走势形成影响。部分地区疫情出现反复，有的扩散较快，引发更严格的监管措施对于消费增速形成比较明显的影响，所以消费股跌幅较大。

当前市场底部特征比较明显，包括新基金的发行失败案例频频出现，标志着投资者入场意愿进入到冰点。而一些大型私募产品净值跌破警戒线甚至被迫清仓。影响到当前市场的因素主要包括三个方面。第一个是美联储加息使得中美利差收窄，让投资者担心央行在货币政策方面宽松空间减少。第二是俄乌冲突引发投资者担忧，导致大宗商品价格暴涨，使得输入型通胀的压力加大。第三个是国内疫情出现反复，疫情管控加码，对经济增长的压力较大。当然利空因素对于短期市场的走势形成明显的冲击，市场短期内可能仍然处于摸底阶段，但是投资者恐慌的阶段已经有所改变。

今天中概股、港股的科技互联网巨头有所表现，带动港股回升，主要是受到消息面上，驻美监管部门合作相向而行，境外上市渠道保持畅通，努力寻求解决问题的方案，以尽快实现有效可持续的合作。这符合两国资本市场和全球投资者的最大利益，减少一些投资者对于中概股可能会被强制退市的担忧。

这些科技互联网巨头从长期来看，已然是属于经济增长和转型受益的方向。虽然未来的盈利增速出现下降，但是在股价接近腰斩甚至超过腰斩的位置之后，已经开始吸引资金入场，包括芒格、段永平等投资大佬。这些充分的说明格雷厄姆的那句名言，股价短期是投票机，长期是称重机。很多人说短期内市场出现非理性下跌，一些业绩好的白马股也出现下跌，甚至是无厘头的下跌，这只能说是市场短期是投票机。各种利空的因素都会影响到投资者情绪。但是从长期来看，做好公司的股东或者是持有优质基金仍然是正确的选择，是长期战胜通胀、战胜市场的一个正确道路。

今天新能源板块表现较为强劲，特别是光伏，反弹力度较大。今年光伏的装机量将超预期。在我国广大的西部沙漠地区拿出1%的面积，大量的建光伏发电站，将建成世界上最大的能源基地，这满足我国大部分的用电需求。所以说未来的发展前景非常广阔。当然发展新能源的过程要循序渐进，逐步的替代传统能源。在发展的过程中出现阶段性的产能过剩，或者是出现优胜劣汰是必然的，但这不改变长期的发展趋势。所以对于新能源以及清洁能源，我是坚定看好的，特别是在今年出现大幅下跌之后，很多优质龙头股已经跌出价值。我管理的前海开源清洁能源基金以及前海开源优质龙头基金都重点逢低布局新能源龙头股。

在3月26日举行的中国电动汽车百人会论坛上，来自发改委、科技部、住建部等部门的相关负责人透露下一步推动新能源汽车行业发展的政策思路，明确提出整车企业现有生产基地达到合理规模之前不再新增产能补点，着力优化产业布局。那这对于新能源汽车行业来说是一个利好。很多人担心在新能源汽车蓬勃发展的过程中大干快上，很多新增产能可能会如雨后春笋般出现，这对于现有的新能源汽车企业造成有很大的压力。通过限制新增产能，提高现有产能的利用率是一个比较好的战略。鼓励引导重点地区制定产业发展规划，依托现有产能发展新能源汽车，确保项目建设规范有序，不要闲置浪费产能。新能源汽车一定要走主题集中、区域集聚这条道路，不能太分散。鼓励重点企业要在一个地方达到一定规模，再建第二个点，并且全国要统筹布局，不能遍地开花，从而更加有效的来发展新能源汽车行业。

在动力电池方面，相关负责人表示将研究制定促进动力电池产业发展的政策措施。创新是推动新能源汽车产业发展的第一动力。围绕电动化、智能化发展方向的关键环节，加快技术研发和协同创新，不断提升核心竞争力，技术进步是推动行业发展的重要方面。针对新能源汽车上游的锂、镍等资源价格大涨的问题，相关负责人表示将加强锂、镍等资源保障体系的建设。在供应链方面，电池材料的快速增长，尤其是去年下半年以来已经背离需求的增长，产生一种非正常的价格暴涨，这对于行业发展是不利的。通过对上游资源的保障体系建设来满足新能源汽车以及锂电池行业的发展。这无疑是有利于推动行业发展的。

海外市场方面，继3月份美联储加息的靴子落地之后，美联储鲍威尔在上周暗示未来可能加息50个基点。美联储鹰派的声音加大。美联储进行加息主要是为应对高通胀。过去两年美联储大量放水催生资产泡沫，加上俄乌冲突带来的大宗商品价格上涨，这些都影响到美联储的货币政策。对于美国经济前景保持乐观态度，鲍威尔表示相信美联储目前采取的和即将采取的货币政策将有助于在未来三年内将通胀率降低到2%，美国明年陷入衰退的可能性并不是特别高。但同时他也强调，在美国货币政策历史上，软着陆或至少是偏软着路的现象相对较为普遍。当然要实现软着陆并不是一件简单的事情。美股虽然在今年年初出现一波较大的杀跌，但是很快出现回升并且走势依然是保持相对比较强势，这对于稳定全球资本市场的信心是有利的。

做价值投资知易行难，特别是在市场出现非理性下跌，一些投资者信心开始动摇。白酒是消费行业中盈利能力较强的行业和板块。白酒龙头企业的白酒销售价虽然出现下降，但是仍然远远超过出厂价，一方面是由于疫情的影响导致消费的信心下降，另一方面是逐步的实行电商直销可能会挤压掉经销商的盈利空间，这其实从长期来看对企业发展是好事，让价格更加理顺，而不要让中间商赚巨大的差价。从长期来看，一二线白酒龙头企业依然具备长期的投资价值。在市场的底部区域保持信心和耐心。通过配置优质企业做好公司的股东或者是配置优质基金，是应对市场波动合理的投资策略。

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赞(14) | 评论 (8) 2022-03-28 20:33 来自网站举报

【杨德龙：如何选择六种类型的上市公司进行投资？】
3月25日周五沪深两市维持震荡走势，在经历过上周市场大幅探底之后，两市的走势已经发生了反转，从之前单边下跌逐步转为震荡反弹。但是由于之前持续两个多月的下跌，极大地打击了投资者的信心，因此反弹的过程一波三折，而投资者的信心恢复也需要时间。但是从中长期来看，在当前市场极度悲观的时候，... 展开全文

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杨德龙：如何选择六种类型的上市公司进行投资？

3月25日周五沪深两市维持震荡走势，在经历过上周市场大幅探底之后，两市的走势已经发生了反转，从之前单边下跌逐步转为震荡反弹。但是由于之前持续两个多月的下跌，极大地打击了投资者的信心，因此反弹的过程一波三折，而投资者的信心恢复也需要时间。但是从中长期来看，在当前市场极度悲观的时候，可能就不应该继续悲观了。因为极端行情的时候，可能也是底部比较夯实的时候，并且在经济复苏的背景之下，在底部磨底的时间可能也不会太长，所以对未来市场的走势，大家反而是要适当的乐观。

今年以来，市场的回调主要是由国际、国内两方面的因素影响的。国际市场方面，俄乌冲突加剧，引发全球资本市场大调整，从而带来市场下跌。另一方面美联储加息，并且从3月份之后开始考虑缩表，这些都会影响到全球资本市场的表现。但是这些因素的影响已经在前期下跌中得到了较为充分的反应，一些被错杀的优质龙头股已经凸显出比较好的性价比。

基本上在每次市场最悲观的时候，也会是一个布局优质龙头股或者是优质龙头基金的时机，当你感到悲观绝望的时候，实际上其他投资者也感到悲观绝望，该减仓的可能已经减仓，没有减仓的可能已经准备做“股东”了。“在感到绝望的时候需要谨慎卖出股票，因为这时候价格肯定很便宜，”这是彼得林奇的原话。

我们做投资更多的是要需要关注企业的基本面，去挖掘那些景气度高，至少景气度向上、行业发展前景比较明确的好行业，然后选择具有足够深的“护城河”的好公司。巴菲特非常幽默的说：“我希望我投资的公司都有“宽宽的护城河”，最好里边还游着各种食人鱼和鳄。”投资的关键之一就是：投资的是否是好公司，好公司才具备穿越牛熊周期的机会。从行业来看，新能源，特别是新能源汽车，包括锂电池产业链以及光伏、风电、氢能源、储能等，都是属于经济发展受益的方向。我管理的前海开源清洁能源基金以及前海开源优质龙头基金都重点配置了新能源各大赛道的龙头股，以期从长期来分享碳中和所带来的制度红利。

今年以来新能源出现大幅下跌，很多优质股票已经逐步跌出了机会，这时候配置的成本也相对较低，而现在坚守新能源龙头股，也可能是一个能抓住下一轮市场行情的重要策略。特别是近期国家发改委出台了《氢能产业发展中长期规划（2021~2035年）》，这对氢能源行业是一个重大的提振。该规划提出，目标到2025年形成较为完善的氢能产业发展制度政策环境，产业创新能力显著提升，基本掌握核心技术和制造工艺，初步建立较为完整的供应链和产业体系，氢能示范应用取得明显成效，清洁能源制氢及氢能储运技术取得较大进步，市场竞争力大幅提升，初步建立以工业副产氢和可再生能源制氢就近利用为主的氢能供应体系，形成高达12万亿市场的大产业。

新能源替代传统能源是大势所趋，在当前仍然可以继续关注新能源以及风电、光伏等行业的机会。近期已经进到年报的密集披露期，一些年报业绩超预期的行业和个股可以重点关注，而多数新能源行业的龙头企业年报业绩都会比较好，显示出行业的景气度较高。

现在继续给大家普及价值投资的知识，著名的价值投资者彼得林奇是公募基金的传奇基金经理。他基于多年的分析经验将公司划分为六种类型：缓慢增长型、稳定增长型、快速增长型、周期型、困境反转型以及隐蔽资产型。一旦投资者确定了某一特定行业中的一家公司作为潜在的投资对象，接下来就要确定这家公司属于这六种类型中的哪一种，进而制定对应的投资策略。

在彼得·林奇眼里，缓慢增长型公司几乎没有投资价值；稳定增长型公司值得保底持有，原因在于，这类股票能在经济低迷时期对投资组合起到较好的保护作用；周期型公司则是需要选择恰当的投资时机，其前提在于投资者能够及时发现公司业务衰退或者繁荣的早期迹象。

而能够在投资组合中真正承担赚钱重任的，是另外三类公司：（1）快速增长型公司，这类公司是彼得·林奇最喜欢的股票类型之一，因为它们普遍“规模小、新成立不久、成长性强、年平均增长率为20%~25%”。他认为，如果投资者能够明智地选择，就会从中发现能够上涨10～40倍甚至200倍的大牛股；而对于规模小的投资组合，只需要寻找到一两只这类股票就可以大幅度提高投资组合的整体业绩水平。彼得·林奇指出，快速增长型公司并不一定属于快速增长型行业，而且快速增长型公司在给投资者带来高收益的同时，往往也会存在较大的风险：比如规模较小的快速增长型公司增速放缓时，将会面临倒闭的风险；规模较大的快速增长型公司增速放缓时，将引发股票迅速贬值的风险。不过在彼得·林奇看来，只要能够持续保持较快的增长速度，快速增长型公司的股票就会一直是股市中的大赢家。

（2）困境反转型公司，这类公司既不属于缓慢增长型公司，也不是业务将会复苏的周期型公司，它们通常都有可能导致公司灭亡的致命伤。虽然很多投资者对这类公司信心不足，但很多人都没想到，危难之中往往也蕴藏着机会，就像克莱斯勒公司、福特公司、佩恩铁路公司以及其他许多公司，都证明了自己拥有“股价迅速收复失地”的能力。投资困境反转型公司的好处在于，在所有类型的股票中，此类股票的涨跌与整个股票市场涨跌的关联程度最小。尽管有些公司没能做到“困境反转”以至于让投资者赔钱，但偶然几次的成功依然非常激动人心，并且总体来说，投资这类公司股票的投资回报非常丰厚。

（3）隐蔽资产型公司如果一家公司拥有价值非同一般的资产，而这种资产只被极少数人发现，大众投资者却没有注意到，这就称为隐蔽资产型公司。彼得·林奇以佩恩铁路公司为例，认为这家公司“什么类型的隐蔽资产都有”：抵扣所得税的巨额亏损、现金、弗罗里达州大量的土地、其他地方的土地、西弗吉尼亚的煤矿、曼哈顿的航空权等等，非常值得购买。而实际上，这只股票后来涨了8倍。当然，投资隐蔽资产型公司的前提，同样是要对拥有隐蔽资产的公司有着真实的了解。彼得·林奇说过：“只要用心对股票做一点点研究，普通投资者也能成为股票投资专家，并且在选股方面的成绩能像华尔街的专家一样出色。”这对于普通投资者来说无异于极大的鼓励。

不过需要提醒的是，快速增长型、困境反转型和隐蔽资产型三类公司固然收益不菲，可是它们的风险往往也相对较大，所以在做决策之前，一定要把功课做到位。归根结底，认真学习价值投资，需要不断在实践中来总结经验教训。特别是在A股市场，因为A股和美股是两个差异非常大的市场，要学会做中国特色的价值投资，而不能机械地复制巴菲特在美国成功的经验，然后结合自己的资金特征以及风险承受能力来选择最适合自己的投资方法。

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赞(17) | 评论 (6) 2022-03-25 20:05 来自网站举报

【杨德龙：正确理解价值投资内涵竭力规避三类投资错误】
沪深两市出现震荡调整的走势，经过上周的大幅杀跌之后绝地反击，市场短期的底部已经逐步确立，市场底、情绪底和政策底三底叠加形成共振，带来了一次大反弹的机会。从这个角度来看，市场的下跌趋势已经得以反转并逐步的开始震荡回升，但是影响市场的不确定因素依然没有消除，在反弹的过程中会是一波三折... 展开全文

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杨德龙：正确理解价值投资内涵竭力规避三类投资错误

沪深两市出现震荡调整的走势，经过上周的大幅杀跌之后绝地反击，市场短期的底部已经逐步确立，市场底、情绪底和政策底三底叠加形成共振，带来了一次大反弹的机会。从这个角度来看，市场的下跌趋势已经得以反转并逐步的开始震荡回升，但是影响市场的不确定因素依然没有消除，在反弹的过程中会是一波三折而不会一帆风顺。

从消息面来看，美国SEC又将一家中概股公司纳入到可能退市的名单，有可能再次引发市场的担忧并出现中概股的下跌，这会影响到港股以及A股的表现。中美监管层进行密切沟通，根据金融委会议的表态，现在已经取得积极的成果，应该不会出现大家担心的大量的中概股强势退市，但是股价上有可能还是出现一定的波动。最近一些互联网巨头纷纷抛出巨额回购方案来提振投资者信心，回购是回馈投资者的一个重要方法，通过回购流通股然后进行注销，可以减少流通在外的股份数量，提高了每股收益从而有利于股价的回升。但回购的效果如何还是要看回购的金额大小以及在总市值中的占比。对于一些小额回购、忽悠式回购，大家一定要谨慎，回购金额的多少实际上反映了企业的实力以及诚意，无论如何回购总比减持要好，回购至少释放出一个信号，企业的股东、大股东和高管认为当前的股价是被低估的，回购有利于股东利益。减持的话则相反，它释放出公司的大股东或者是高管认为公司的股价高估了，或者是他们不看好公司发展的前景才进行减持。鼓励回购、鼓励增持，规避一些大股东大幅减持的公司应该是一个正确的态度。当然回购不一定能马上扭转股价下跌的走势，因为股价短期就是投票机，它是由很多因素共同决定的。不仅仅是因为一个因素，这点是值得注意的。

从海外市场来看美联储已经开启了第一次加息，对市场的影响也逐步的得到消化。现在大家关注的是5月份美联储议息会议会不会直接加息50个基点。昨日美联储鲍威尔讲话后，市场对于美联储激进加息的预期在升温，但是并没影响到股市的表现。美股仍然是处于强劲反弹，说明投资者已经消化美联储鲍威尔的最新鹰派言论。鲍威尔周一表示，美联储必须迅速采取行动遏制通胀，他说劳动力市场非常强劲，而且通胀过高。如果我们认为在一次或多次会议上采取更积极的行动，向联邦基准利率上调25个基点以上是合适的，我们就会这么做，比他上周三美联储加息25个基点之后的言论更为鹰派。这推动了美国国债在盘中遭遇抛售，美国国债收益率出现大涨，十年期美债收益率突破2.3%，两年期美债收益率突破2%。

美联储加息主要是为了遏制通胀，现在全球通胀的水平比较高，特别是美国已经创了几十年的新高，除了过去几年美联储大量放水催生的大宗商品资产泡沫以外，俄乌冲突加剧并且最近谈判进展遇到重大障碍都加剧了投资者的恐慌情绪，导致一些资金去炒石油、天然气、农产品等大宗商品从而进一步推高通胀预期。其实通胀预期影响的是当前的通胀水平，而不是未来的通胀水平，美联储现在释放出比较鹰派的信号，也是为了打击过高的通胀预期来实现物价稳定。但如果美联储过快加息，导致美股大跌，美国经济复苏力度下降，这可能会改变美联储的加息节奏。甚至有人预期再过一段时间有可能从加息变为减息，这都是有可能的。美联储除了关注通胀、就业数据之外也会去关注股市和经济增长，从而来决定加息节奏。特别是美国的居民60%的家庭财富都在股票和基金上，股市的表现往往能够改变美联储的货币政策。

美联储加息对于全球流动性、全球经济以及美元指数的影响相对有限，美元指数相对还是比较稳定的。我国央行则是采取相对独立的货币政策，不会因为美联储加息而进行收紧，一些新兴市场国家就没这么幸运，这些国家货币上可能会面临着比较大的贬值压力，如果不跟随美联储加息，这些新兴市场国家的货币大幅贬值可能会引发经济衰退的风险。我国目前宏观经济环境相对较好，并且在货币政策工具箱方面是比较充足的，过去几年没有受到美联储放水的影响而大量放水，保持了流动性合理充裕，人民币汇率今年以来稳定地升值。

在疫情管控方面，我国疫情管控比较严格，成为全球疫情里面的安全岛，在出口方面持续超预期。当然，严格的疫情管控对于国内消费的增长形成比较明显的影响，最近几次重要的会议都提出要统筹疫情防控和经济社会发展关系，要更加科学精准地进行疫情防控，以最小的成本来实现动态清零，这是一个比较重要的表态，但是最后如何落实还需要观察。从中长期来看，国际国内局势复杂多变，我们怎么来抓住我们的疫情防控比较好的优势从而规避一些劣势、实现5.5%的GDP增长，是当前的重要政策目标。而人民币汇率稳定会吸引外资流入，也为做大做强国内资本市场提供了一个可能性。

从价值投资的角度来看，好公司的下跌为价值投资者提供了一个配置的机会，最近大家都关注到股神巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司的股价突破52万美元每股，是世界上单价最高的股票。其实价格高并不是一开始就高的，实际上在上世纪60年代，巴菲特收购伯克希尔哈撒韦的时候只有17美元一股，由于巴菲特坚持价值投资，在美国经济衰退，股市恐慌性抛售的时候去布局优质股票，实现了年化20%左右的复利增长，最终实现接近4万倍的投资回报，这使得伯克希尔哈撒韦的股价从最初的17美元涨到现在52万美元，一股折和人民币三百多万元，伯克希尔哈撒韦股价的表现再次证明价值投资的正确性。当然，要正确理解价值投资，而不要机械的去认为价值投资就是长期持有，优质公司是可以长期持有的，但如果你本身投资的就不是优质公司，那是不值得长期持有的。也就是巴菲特所说的：“我要投资于伟大的公司”。

做价值投资需要规避三个错误，第一个就是买错股。如果你买的是一个垃圾股，时间越长亏损越多，甚至有退市的风险。第二个错误是买贵了很多，投资者看到好股票就不计成本的去高价买入，价格过高会导致在估值压缩的时候出现大幅回调，你可能扛不住回调，在底部就卖掉了。第三个是错误是加杠杆爆仓，很多投资者喜欢通过两种的方式来加杠杆，巴菲特曾经说过一句名言：“一旦加了杠杆，时间就不是你的朋友，而是你的敌人了。”很多人倒在黎明前，就是因为杠杆过高。即使选的是好股票，但是当市场非理性下跌的时候，由于杠杆率高，也有可能出现爆仓。我一直坚决反对大家以任何理由、任何形式去加杠杆。芒格曾经幽默的说：“美国的农夫有一句言语，如果我知道将来会死在哪里，我永远都不去那个地方。” 同样的，上面说的这三种容易犯的错误也是要大家极力要规避的，不要在同一个地方摔倒两次，大家可以对号入座来反思一下自己投资失败经历里面是不是犯了其中的一条或者多条错误，从而为下一步的正确行动带来参考。

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赞(24) | 评论 (9) 2022-03-24 20:50 来自网站举报

【杨德龙：市场大趋势已经反转，积极布局被错杀的优质龙头股】
沪深两市呈现出震荡反弹的走势，特别是受到利好政策的推动，带动整个新能源板块出现大幅反弹。新能源替代传统能源是大势所趋。我管理的前海开源清洁能源基金，重点布局新能源汽车、光伏、风电和氢能源四大赛道龙头股来抓住新能源的政策红利。无独有偶，今天消费板块也出现了一定的反弹。受到疫情的影响... 展开全文

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杨德龙：市场大趋势已经反转，积极布局被错杀的优质龙头股

沪深两市呈现出震荡反弹的走势，特别是受到利好政策的推动，带动整个新能源板块出现大幅反弹。新能源替代传统能源是大势所趋。我管理的前海开源清洁能源基金，重点布局新能源汽车、光伏、风电和氢能源四大赛道龙头股来抓住新能源的政策红利。无独有偶，今天消费板块也出现了一定的反弹。

受到疫情的影响，消费增速相对低迷，导致消费股今年以来表现较差。但是在经过一年多的下跌之后，很多品牌消费品已经是跌出了价值，我国人均GDP已经突破1万美元大关。消费升级和消费总量扩张将会带来消费股业绩的回升。人们对于品牌的依赖度也会更高，大家更喜欢去消费一些品牌消费品。所以建议大家可以重点去关注一些调整到位的消费白马股来抓住下一轮市场的机会。我管理的前海开源优质龙头基金，重点布局消费和新能源两大领域的龙头股。随着行业的发展，各行各业都呈现出头部效应，也就是行业龙头企业占据更大的市场份额，而非龙头企业越来越没有竞争力。所以配置优质龙头股是一个相对比较好的投资策略。

3月23日，早间发改委发布氢能产业发展中长期规划2021~2035年，并召开新闻发布会介绍该规划。该规划主要有三大看点。一、探索在氢能应用规模较大的地区设立制氢基地。氢能源是未来新能源的一个重要的形式。在风、光、水电资源丰富地区开展可再生能源执行示范，逐步扩大示范规模，探索季节性储能和电网调峰。制氢成本较高是现在制约氢能源发展的一个重要方面。探索在氢能应用规模较大的地区设立执行基地。二、重点推进氢燃料电池中重型车辆应用。氢燃料电池在中长途的卡车运运输中占有比较大的优势，成本上比较低，通过重点推进氢燃料电池中重型车辆的应用来提升氢能源的占比。三、支持符合条件的氢能企业在科创板、创业板等注册上市融资，用资本市场来支持产业发展，促进科技成果转化。这是对于氢能源发展的产业顶层设计，预计今年有望迎来行业的大发展。

根据中国氢能联盟预计到2025年我国氢能产业产值将达到1万亿元，到2050年氢气需求量将接近6000万吨，实现二氧化碳减排约7亿吨。氢能在我国终端能源体系中占比超过10%，产业链年产值达到12万亿元，成为引领经济发展的新增长极。大力发展清洁能源是实现生态目标的必由之路。光伏、风电、氢能源，是新能源的三大形式，也是未来发展的重点。经过今年以来大幅调整，很多新的龙头股已经跌出了价值。之前很多人担心的高估值问题也得到了一定的化解。对于成长型的行业，大家更多的要关注行业发展的前景，而不能静态的来看它的市盈率高低。行业成长空间大，成长确定性强是支撑新能源发展的重要方面。

上周，由中概股暴跌引发港股恒生科技指数大幅下挫。随后在金融委会议重磅政策利好之后，中概股强劲回升。香港恒生科技指数也应声大涨。今天科技互联网公司继续大幅反弹，带动恒生科技指数大涨。港股现在估值处于历史极端低估的位置，和海外市场相比，港股大多数股票的估值都是很低的，这里特别强调港股的科技互联网龙头公司的价值。虽然受到《反垄断法》的影响，未来这些互联网公司的利润增速将下降。从之前的成长股逐步变为业绩稳定增长的蓝筹股，估值上确实应该有一定的回落。但是从去年年初到现在已经跌了一年多的时间，很多科技互联网公司的估值已经降到历史上比较低的估值，超跌反弹的动力很大。我认为这也是港股目前最主要的投资机会，我管理的前海开源沪港深聚瑞基金重点布局了港股科技互联网巨头，从基金四季报披露的前十大重仓股就可以看出端倪。芒格、段永平这些投资大佬之所以敢于逆势抄底这些互联网巨头就是看好了他们长期的表现。

继金融委出利好政策之后，会议以及国务院常务会议，再次强调要稳定股市健康发展，稳定经济发展。稳增长是今年的重要政策目标，通过积极的财政政策和相对宽松的货币政策来支持经济稳增长是大方向。会议强调对于影响资本市场发展的政策不能随意出台，包括行业政策出台要向金融主管部门沟通，这样的话就打消很多投资者的疑虑。一些行业政策突然出台，对于资本市场上相关行业的公司造成毁灭性打击，极大的打击了市场信心。这些政策可能站在实体的角度来看，意义是不一样的，但是对资本市场造成的影响也是不容忽视的。所以对于影响资本市场发展的政策谨慎出台应该说是安定人心的一个表态，对资本市场的发展具有积极意义。

美联储3月份已经如期进行加息，它对于市场的影响也逐步的得到消化。下一次加息可能要等到5月份议息会议。在这之前，投资者情绪上不必过于担心，市场也迎来反弹的窗口。现在进入到年报披露期，一些年报业绩超预期的行业和公司更值得关注，特别是景气度比较高的新能源类的龙头企业，年报业绩普遍较好，超预期的可能性也较大。在政策利好频频出台，市场信心逐步恢复之后，A股市场趋势上也形成了反转，从之前不断下跌逐步转到震荡回升。虽然反弹的节奏一波三折，但是市场的趋势已经好转，做多的热情也逐步被激发出来。

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赞(16) | 评论 (8) 2022-03-23 20:46 来自网站举报

【杨德龙：重磅政策利好频出稳增长措施有望陆续实施】
沪深两市维持震荡走势，港股出现一定的反弹。近期市场在探底之后出现快速回升，虽然反弹的过程一波三折，但是市场的趋势在已经改变，从之前持续下跌逐步转为震荡回升。继上周召开金融委会议大幅提振市场信心之后，3月21日李总理主持召开国务院常务会议，确定实施大规模增值税留抵退税的政策安排，部... 展开全文

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杨德龙：重磅政策利好频出稳增长措施有望陆续实施

沪深两市维持震荡走势，港股出现一定的反弹。近期市场在探底之后出现快速回升，虽然反弹的过程一波三折，但是市场的趋势在已经改变，从之前持续下跌逐步转为震荡回升。

继上周召开金融委会议大幅提振市场信心之后，3月21日李总理主持召开国务院常务会议，确定实施大规模增值税留抵退税的政策安排，部署综合施策，稳定市场预期，保持资本市场平稳健康发展，为稳定宏观经济大盘提供强力支撑。这给A股市场的“气温回升”带来了政策利好。近期重磅利好的频频出现，显示出对于资本市场的重视程度不断提升，而“稳定经济增长预期，稳定资本市场健康发展”是重要的政策目标。国常会指出，按照政府工作报告安排，针对当前国内外形势的新变化，稳定经济运行的政策需要抓紧出台实施。

今年增值税留抵退税规模约1.5万亿元，这是坚持“两个毫不动摇”，对各类市场主体直接高效的纾困措施，是稳增长、稳市场主体、保就业的关键举措，也是涵养税源、大力改进增值税制度的改革。会议听取了国务院金融委汇报，指出要高度重视国际形势变化对我国资本市场的影响，坚持发展是第一要务，着力办好自己的事，坚持稳字当头、稳中求进，深化改革开放，保持经济运行在合理区间，科学有效施策，维护资本市场稳定，保持平稳健康发展。

具体措施方面，第一，加大稳健货币政策对实体经济的支持力度，坚持不搞大水漫灌，同时及时运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持信贷和社会融资适度增长。第二，保持政策稳定性，近年来稳定经济运行、激发市场活力的政策要尽可能延续实施，同时开展政策取向一致性评估，防止和纠正出台不利于市场预期的政策。第三，按照市场化、法治化、国际化原则，稳妥处理好资本市场运行中的问题，为各类市场主体营造稳定、透明、可预期的发展环境。第四，加强部门协同，密切跟踪国内外经济金融形势，未雨绸缪地应对新挑战，采取有针对性的措施稳定市场预期，提振市场信心。第五，继续做好稳外贸、稳外资工作，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，保持国际收支基本平衡。金融委和国常会的会议无疑大幅提振了投资者的信心，有利于A股市场扭转之前不断下跌的走势，进入到震荡回升的态势。

受到房地产调控可能会适度放松的利好推动，房地产板块今天集体大涨、持续拉升，板块内部分个股掀起涨停潮。房贷政策利好多地开花，调控力度更大更精准，这些都有利于房地产板块的表现，“房贷政策松绑”已经成为很多地方的选择。房地产政策的严格调控对于经济面的压力是比较明显的，特别是在整体经济增速下滑的情况之下。所以去年年底的经济工作会议提出，对于房地产市场调控要适度，不能过度，对于房地产企业合理的信贷需求要给予满足，对于购房者正常的购房需求要给予满足，这样房地产行业就有可能迎来复苏的机会。当然一些杠杆率过高，可能面临资金面风险的地产仍然具有比较大的经营风险，所以在投资上要谨慎。

海外市场方面，美联储在上周会议上将联邦基准利率上调了25个基点，根据点阵图预测，今年可能还会有六次幅度为25个基点的加息。美联储鲍威尔暗示，在下次5月3日~4日的会议上，不排除一次性升息50个基点的可能。而在谈到遏制通胀问题时，鲍威尔的态度比几天前的讲话更加激进。过去两年由于美联储大量放水导致大宗商品价格暴涨，而俄欧冲突进一步加剧了大宗商品价格的上行，特别是油价、天然气价格大幅上升，这进一步推高了全球通胀。而俄乌局势也抬高了食品价格和农产品价格，让原本就高企的通胀变得更加火热，这使得美联储更加关注高通胀可能对经济带来的影响。在鲍威尔看来，通胀对经济造成的风险要大于消费因为燃油成本高企及其他不确定性因素给经济带来的下行风险，鲍威尔认为美国经济非常强劲，可以承受更高的利率。而今年美国经济增长可能会达到2.8%左右，根据鲍威尔上周的表态，削减资产负债表的行动可能最早在下一次5月份会议上开始，但现在还没有做出决定。鲍威尔的言论听起来比较激进，但是他仍然乐观的认为经济可以软着陆，达到较为可持续的增长水平。

美联储加息对于全球资本市场都会形成一定的影响，但是对于A股上的影响其实是短期的，A股运行更多的是受到国内经济面、政策面和资金面的影响，受到外围市场的影响更多的是短期的表现。上周美国三大股指均创出一年来的最大单周涨幅，标普500指数上周累计上涨6.2%，创2020年11月6日当周以来的最大单周百分比涨幅；道值上涨5.48%，是2020年11月以来的最大单周涨幅；纳指大涨8.18%，创2021年2月以来最大单周涨幅。虽然上周美联储进行了加息，但是并没有影响到美股的走势，这再次显示出：这次加息被市场充分预期到，所以对于市场的影响并没有大。

现在继续给大家讲解价值投资理念，著名的价值投资者彼得林奇对于市场遭遇大跌的看法值得我们学习。股票市场本身很不稳定，彼特林奇在1996年的一次采访中讲到：“20世纪已经走过了95个完整的年头，到1996年年中股市下跌了近10%。在1996年之前的95年里，我们一共经历了53次跌幅超过10%的下跌，市场可能在一年里上涨26%，然后出现10%的回调，也就是说，平均每两年发生一次大的下跌。在这53次下跌中，有15次下跌的跌幅高于25%，这就表明：市场是熊市。差不多95年里有15次熊市，平均每六年就会遭遇一次熊市，好像没有人知道股市什么时候下跌，而如果他们知道，也不会对任何人讲。我不记得谁做的市场预测的正确次数高于一次，虽然人们喜欢做预测。下跌是会发生的，就像暴风雪每年都会发生一样。如果你在市场，那你一定要明白，市场总会下跌的，每隔几年就有可能出现一次熊市，至于什么时候发生，没有人知道。如果你不能承受这一点，你就不要入市。你要搞清楚你的投资期是一年还是十年或者二十年。如果你现在投资股市，目的是为一年后为念大学的孩子支付学费，那这样的投资是很“愚蠢”的，这和在里面赌大小一样。因为股市在未来一两年怎么走，你并不知道。在股市上，时间对你有利，在股市下跌的时候，如果你有钱，短期下跌就可以加仓。你不应该担心一时的下跌，你应该关心的是公司未来三年、五年、十年经营会怎么样。”

所以面对市场大跌，需要让视角位移到更高的维度去看市场，你会发现现在发生的看起来很大的波动，不过是小孩子闹闹脾气而已。而如何应对市场的大跌，几乎决定了你的投资能否成功。

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赞(17) | 评论 (8) 2022-03-22 20:50 来自网站举报

【杨德龙：政策底与市场底形成共振市场大趋势逐渐向好】
沪深两市延续了震荡的走势。上周A股市场出现了金针探底，前半周大幅下跌，逼近三千点整数关口。随后金融委召开重要会议极大地提振了市场信心，市场出现了绝地反击。上周的走势可以说是惊心动魄，多空博弈非常激烈，特别是中概股，港股更是出现了大幅波动的行情。由于港股和中概股没有涨停板的限制，很... 展开全文

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杨德龙：政策底与市场底形成共振市场大趋势逐渐向好

沪深两市延续了震荡的走势。上周A股市场出现了金针探底，前半周大幅下跌，逼近三千点整数关口。随后金融委召开重要会议极大地提振了市场信心，市场出现了绝地反击。上周的走势可以说是惊心动魄，多空博弈非常激烈，特别是中概股，港股更是出现了大幅波动的行情。由于港股和中概股没有涨停板的限制，很多个股出现每天百分之二三十以上的波动，有的甚至更高。

现在大家心中的疑问就是经过上周市场的大幅波动、多空博弈，市场的趋势是否反转了。首先我们来看一下，在上半周，为什么市场大跌，中概股暴跌是一个诱因，一夜之间，利用中外股的利空消息，美国SEC将五家中概股纳入可能退市的名单，引发了一些资金大量做空中概股，中概股惨烈下跌，直接打击了港股的互联网公司，继而打击了港股的表现，A股市场受此影响出现了大跌。

其实今年以来市场都是处于下跌的趋势，从外部因素来看，美联储开启加息进程，开始逐步缩表，对全球资本市场形成了影响。俄乌冲突进一步加剧了资本市场的波动，加剧了投资者的担忧。这些外部因素对于市场的影响还没有完全消除，但是至少通过前期的下跌之后，已经逐步得到消化。从内部因素来看，今年以来部分地区疫情散发，疫情管控措施和前两年相比更加严格，对于消费的影响、对于实体经济的影响比较大，让投资者担心今年经济能否实现稳增长。

现在来看，金融委会议给市场吃了定心丸，会议要求货币政策和财政齐齐发力来稳定经济增长，在疫情防控方面，要统筹好疫情防控和经济社会发展的关系，不能顾此失彼，这样打消了大家的疑虑。而对于大家比较担心的中概股的问题，会议也表示中美双方的监管层正在积极的沟通，取得了积极的效果。这些都是市场回升的一个基础，所以市场的趋势应该说已经是发生了反转，从之前单边下跌变为震荡回升，虽然反弹的过程一波三折，但是市场的趋势已经发生了反转。

3月20日，香港财政司司长陈茂波发表了题为《全力护航，稳住经济》的司长随笔。他表示将通过组合拳方式，从经营成本、资金周转以及保住员工等几个方面为中小企业前后护航。港股不存在系统性风险，总淡仓占总市值比率仍为1.3%。陈司长指出第五波新冠肺炎疫情发展至今，对市民的生命健、康社会和经济多方面造成沉重打击。香港首季经济无可避免陷入负增长，失业率仍会进一步迅速恶化。

进入第二季，主导着经济的关键仍然是控疫防疫的进度与成效。此外，要稳住本地经济，外围风险也不可忽视。香港市场在之前出现了连续的杀跌，市场信心严重不足。陈茂波表示，总体而言，交易价差没有显著跳跃或增加、沽空金额虽有增加，但市场上的总淡仓占总市值比率仍为1.3%，与长期平均水准相约、衍生工具持仓亦没有过度汇集或累积的情况。而即使市场下跌，亦未见出现资金外流，券商的财务状况亦足以应对市场风险，这也提振了市场的信心。

在这里继续给大家分享关于价值投资的理念，彼得林奇是美国富达公司的著名基金经理，也是价值投资的楷模。他讲到：“人们在股市持续亏损并不是股票的错，投资人赔钱99%是因为他们没有计划，他们在高点买进，然后因为缺乏耐心或者恐慌，在市场不可避免的下跌中低点抛出。” 我们一直强调时间在股市中会创造奇迹，这就是复利增长，所以开始投资的时间越早越好。实际上，早年投入的一小笔钱多年之后的价值超过今后投资的一大笔钱。时间能够赚钱，让时间和金钱去工作，只需要坐下来等待结果。

你不必是选股的天才，但如果你没有耐心和勇气去长期持有，你只是个投机者。区分投资者好坏的并不总是头脑，而往往都是纪律。盯住你的股票别管其它，不理睬所有“精明的忠告”，像“木偶”一样行事。买进有盈利能力企业的股票，在没有极好的理由时不要抛掉，而股价下跌不是个好理由。人们总是高买低卖，觉得自己很不走运，实际上就是因为他们想入非非。没有人能够比市场聪明，芒格说他和巴菲特对股市充满敬畏。人们认为是股市大跌或者回调时投资股票是危险的，其实此时卖股票才是危险的。他们忘了另外一种风险，踏空的风险，也就是在股票市场回升的时候，手里却没有筹码。所以做投资我们要逐步的学会怎么在底部布局。

在上周市场暴跌的时候，我建议大家春种秋收，不要在绝望的时候卖出筹码。如果有一定的风险承受能力，可以选择左侧建仓，也就在市场绝望的时候建仓。如果风险能力承受能力较差，可以在右侧建仓，也就是当市场开始回升的时候建仓，都是可以的。投资不是一门精确的科学，不论多么用功的研究这些数字，不论对公司的过去了解多少，也不能肯定将来会怎样，明天会发生什么，永远只能猜测。我们的任务是选股，并以不太高的价格买进，然后关注有关这家公司的好坏消息，你可以利用自己的知识把风险控制在最低水平。股价与公司盈利能力直接相关，把价格与公司的基本面混淆起来是投资者犯的最大错误。

巴菲特的投资策略很简单，没有诡计，没有花招，不玩市场游戏，只是买进好公司股票，然后一直持有到它不再有生气。在这里给投资者一个有用的忠告，要像猎犬一样专心致志，心无旁骛，直到证据出现在你的鼻子下面。每当市场出现暴跌的时候，我们更应该把注意力集中到更大的画面上，也就是用更高的维度来看问题，股市的下跌从长期来看可能就是一个浪花。

彼得林奇还告诉我们，如果有人告诉你一只已经涨了十倍的股票不可能再涨，给他看看沃尔玛的走势图。股票本身不在乎谁持有它，最重要的是看公司的市场是否已经饱和，而不是它的股价涨了多少，我们这时候更要关注公司未来的一个成长空间。这一点的话可能在新能源的分析上是非常关键的，去年新能源大幅上涨，我一直坚定看好新能源的机会，我管理的前海开源清洁能源基金坚定配置新能源汽车、锂电池、光伏、风电等行业龙头，我相信未来新能源在替代传统能源的过程中依然有较大的空间。由于重仓新能源，前海开源旗下两支基金在2021年勇夺行业冠亚军。今年以来新能源板块出现大幅回调，估值上也已经逐步的消化了泡沫，从中长期来看优质新能源龙头股或者是新能源基金依然值得长期关注。

股市的下跌就像每年的暴风雪一样是正常现象，如果你有所准备，它就不会伤害你。每次大跌都是一个大好机会，你可以挑选被风暴吓走，放弃廉价股票。每个人都有足够的智力在股市赚钱，但不是每个人都有必要的耐力。如果每遇恐慌就想抛掉存货，那就应该避开股市和股票基金，把钱存在银行里。如果不研究任何公司，在股市成功的机会就如同打牌时不看自己的牌而打赢的机会一样渺茫。建议大家坚持价值投资理念并学习价值投资方法，真正的从长期战胜市场。

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赞(17) | 评论 (6) 2022-03-21 20:28 来自网站举报

【杨德龙：确保经济稳增长是促进股市稳定健康发展的关键】
3月18日，周五，经过两日大幅上涨之后，沪深两市出现震荡的行情。下午大盘在金融地产大涨带动下翻涨，收出“三连阳”，进一步确立了本轮反转趋势，极大提振了市场信心！港股也出现了一定的震荡反弹。市场的趋势从之前的持续大跌逐步转向震荡反弹。当然，刚刚经历过大跌之后，市场恢复元气还需要一段... 展开全文

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杨德龙：确保经济稳增长是促进股市稳定健康发展的关键

3月18日，周五，经过两日大幅上涨之后，沪深两市出现震荡的行情。下午大盘在金融地产大涨带动下翻涨，收出“三连阳”，进一步确立了本轮反转趋势，极大提振了市场信心！港股也出现了一定的震荡反弹。市场的趋势从之前的持续大跌逐步转向震荡反弹。当然，刚刚经历过大跌之后，市场恢复元气还需要一段时间。所以在急速反弹之后进入到震荡阶段，但是市场的信心已经得到了有效的提升，再次出现恐慌性的杀跌可能性不大。

在之前持续下跌的时候，很多海外资金有撤出A股的迹象，导致很多人担心外资机构看空A股。但是事实上多家外资机构对A股的表现反而是增持的。多家外资机构表示海外资金并未向市场传言的撤出A股市场，反而逐步增持超配中国市场。从全球主要资本市场来看，A股和港股的估值属于全球资本市场的估值洼地，并且远远低于美股的估值。所以对于全球资本来说，A股和港股的优质资产已经具备了投资吸引力。

海外市场方面，在美联储如期进行加息之后，美股并没出现大跌，反而是出现反弹。周四美股出现了一定的震荡调整，但是调整幅度不大，这也是经历连续两日大涨之后的一个休整。现在市场在明确美联储加息之后，影响市场的一个主要因素逐步变为俄乌谈判进展。对于俄乌谈判的进展，一旦双方能够签署停战协议，全球资本市场有可能迎来新一波的反弹。

周三美联储宣布自2018年以来的首次加息25个基点，并暗示今年将再加息六次，同时美联储还大幅上调了对2022年加息和通胀的预测，也就是说当前物价的上涨以及高通胀导致美联储已经从之前过度宽松的货币政策逐步转向收紧。由于这次在加息之前已经被市场充分的预期到，所以加息并没有对市场造成多大的影响，反而是靴子落地，这一点是值得关注的。

美联储加息并未导致中国央行跟随美联储进行收紧，中美货币政策呈现继续分化。美联储加息，中国央行适度宽松。过去这一年美联储过度放松，大水漫灌，而中国央行相对克制，这几年一直是分化的特征。这也显示出我国央行是根据我们国家本身的情况来确定货币政策。

金融委召开专题会议要求切实振作一季度经济，货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长，这表明中国货币政策将偏向宽松。由于2月份金融数据远低市场预期，很多人担心货币政策是转向偏紧。从金融委的表态可以看出，央行的货币政策依然是以宽松为主。这将会给A股市场带来流动性的支持、带来结构性的机会。今年在稳增长方面继续发力，金融委也表示在货币政策方面支持稳增长，包括积极的财政政策以及较为宽松的货币政策。

金融委对市场关切的很多问题都进行了部署，包括对于中概股退市的问题。金融委会议表示中美监管层正在积极的沟通，并且取得比较好的成果，这将会减少投资者的担忧。受此推动中概股连续两天出现大幅上涨，并且在金融委会议召开的第二天，中概股暴涨30%以上。

刘鹤在回答记者问题中对当前的经济金融形势和产业结构变化进行了阐述。他表示，中国经济总体上保持了稳中向好的基本态势。从经济增长、就业、物价、国际收支、企业利润、财政收入、劳动生产率等主要指标看，我国经济运行都处于合理区间。因为与国际上的主要经济体相比，我国经济的表现都是非常优秀的，国际货币基金组织和世界银行对中国持续发展都给予了高度评价。从金融领域看，货币政策稳健操作，金融结构性去杠杆稳步推进，各类机构不顾风险盲目扩张的冲动明显收敛，投资行为趋于理性。与此同时，历史上积累的各种风险和问题正在不可避免的水落石出，这是个必然的过程，要理性看待。当前我国经济正在进行一次结构性变革，从传统动能向新动能转变。从需求的方面来看，第一，中国巨大的中等收入群体正在崛起，他们在创造巨大的多元化需求。第二，人口老龄化明显也在形成巨大需求。第三，以生物技术和信息技术相结合为特征的新一轮科技革命和产业革命正在兴起。第四，绿色发展创造者发展机遇。这些方面都是我们经济增长的潜力，对经济增长有信心，也会提振大家对股市的信心。

在回答记者关于政府对促进股市健康发展有哪些新的举措，刘鹤表示政府高度重视股市的健康稳定发展。当前股市的心理特征是对制度创新和改革政策有很强的期盼，市场表现与这种期盼之间有很强的正反馈效果。因此促进股市健康发展一定要有针对性的推出新的改革措施。最近以来，人民银行、银保监会、证监会以及其他相关部门都在研究出台新的改革措施，有了一些新的制度安排和政策工具。

在金融委会议之后，连续两天出台支持股市健康发展的措施，这些都有利于提振市场的信心。股市作为经济的晴雨表，我国经济如果能够实现稳增长，保持一个相对强势的走势，股市不可能长期偏离经济的基本面。股市的表现也有望初步地反映企业的价值，所以坚持价值投资，做好公司的股东至关重要。虽然市场短期的走势是无法预测的，有时候会严重的偏离经济的基本面。但是从长期来看股价是称重机。真正好的公司将会随着业绩的增长创出新高，而差的公司则逐步被边缘化甚至退市。所以在当前时候提倡价值投资显得意义更加重大。

从投资方向来看，新能源替代传统能源是大势所趋，大力发展清洁能源是必由之路。我管理的前海开源清洁能源基金，重点布局了新能源汽车、锂电池、光伏、风电等行业龙头股，从长期来分享制度红利。消费受到疫情管控的影响出现了增速放缓，但是我国在消费升级和消费总量扩张方面的趋势是不会改变的。等到疫情得到一定的控制，疫情管控措施更加科学精准之后，消费有望逐步恢复。

3月17日，召开会议分析新冠肺炎疫情形势，部署从严抓好疫情防控工作。会议指出，努力用最小的代价实现最大的防控效果，最大程度减少疫情对经济社会发展的影响。防范疫情和经济民生都是非常重要的战略部署，要来实现两者的兼顾。必须科学设定考核指标，避免简单化、一刀切。在疫情发展的新阶段，提出科学精准，不断优化统筹好疫情防控和经济、社会重要，也是非常必要和及时的，标志着防疫战略的阶段性优化升级。

作为盈利能力较强，品牌价值比较高的消费白马股在过去一年出现了大幅回落。股价的下跌带来了配置价值。我管理的前海开源优质龙头基金在过去半年逢低布局被错杀的一些消费白马股和新能源龙头股，坚持中长期持有来抓住好公司的机会。坚持价值投资，做好公司的股东或者配置优质基金是应对市场波动，抓住市场投资主线的好的一个投资策略。

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赞(20) | 评论 (13) 2022-03-18 20:36 来自网站举报

【杨德龙：重磅政策利好扭转市场趋势做多热情释放得淋漓尽致】
A股和港股继续联袂大涨，这已经是第二个交易日市场出现大幅上涨。昨天市场出现绝地反击，下一场及时雨—金融委会议，极大地刺激了市场的做多热情，刘鹤的讲话打消了很多投资者的疑虑。受此推动，中概股出现暴涨，30%以上港股科技互联网公司连续两天大涨，很多港股互联网公司两天累计涨幅超过30%... 展开全文

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杨德龙：重磅政策利好扭转市场趋势做多热情释放得淋漓尽致

A股和港股继续联袂大涨，这已经是第二个交易日市场出现大幅上涨。昨天市场出现绝地反击，下一场及时雨—金融委会议，极大地刺激了市场的做多热情，刘鹤的讲话打消了很多投资者的疑虑。受此推动，中概股出现暴涨，30%以上港股科技互联网公司连续两天大涨，很多港股互联网公司两天累计涨幅超过30%。可以说市场的做多热情得到充分的释放。而A股市场的趋势也得以扭转，昨天早盘大盘“金针探底”，在接近3000点整数关口的时候，随着“抄底资金”的入场，市场出现反转，上证指数上涨百点，今天上证指数继续高歌猛进，进一步收复失地。

在市场底部信心比黄金更重要。在前几天市场大跌的时候，我建议大家要坚守优质龙头股以及优质龙头基金，坚守好公司。我给大家分享了包括巴菲特、彼得·林奇、芒格等等都有过短期大跌50%的经历，但是他们做的更多的是逢低加仓，而不是恐慌割肉。在上个世纪70年代美国“漂亮50”泡沫破裂的时候，巴菲特的股票也一度下跌50%。当时有媒体采访他，他却幽默的说；“我就像一个很好色的小伙子走进了女儿国一样，现在市场遍地黄金，好的公司都已经打五折甚至三折了。” 所以当时他逢低布局了很多优质公司，日后赚了大钱。

虽然我们很难做到像股神巴菲特这样的心态，但是我们至少要分清楚市场下跌的原因。这轮下跌并没有基本面的恶化，更多的还是投资情绪的变化。比方说中概股的下跌，很多人担心，中概股可能会被强制退市，引发港股大跌；国内疫情散发，疫情管控措施升级，导致大家担心消费下降，从而影响经济复苏，这些利空的预期引起了很多投资者恐慌性的抛售。这次成功看到了市场的情绪底，并且也是政策底，三底叠加，确立了市场反转的趋势很大可能形成了。

昨天金融委会议对于扭转市场趋势是关键因素，可以算是功不可没。刘对于市场关切的重要问题都进行了明确的解答。比方说对于中概股，金融委会议表示：中美双方监管机构保持了良好沟通，已经取得积极进展，正在致力于形成具体合作方案。中国政府继续支持各类企业到境外上市，这样就打消了很多人的担忧。而受市场关注比较多的一点是金融委员会议强调：有关部门要切实承担起自身职责，积极出台对市场有利的政策，审慎出台收缩性政策，对市场关注的热点问题要及时回应，凡是对资本市场产生重大影响的政策应事先与金融管理部门协调，保持政策预期的稳定和一致性。这样大家就可以不再担心，突然出一个行业利空，导致资本市场措手不及，出现大跌，所以这次表态非常的关键。而对于大家担心的疫情防控影响消费的问题，会议指出要统筹疫情防控和经济增长的关系，不能顾此失彼，这一点也是非常重要的，所以今天金融委会议相当于给市场吃了“定心丸”，大家做多的热情被充分激发出来。

北京时间周三凌晨美联储公布了加息25个基点的声明，这次加息是被市场充分预期到的，在之前我多次给大家讲到被市场预期到的利空，其实已经被市场反应，不会对市场造成多大的影响。而这次美联储宣布加息25个基点，不仅没造成美股的下跌，而且美股出现了大幅反弹，特别是中概股。很多股票大涨30%以上，可以说一扫往日调整的阴霾。美联储这次加息开启了一个加息的周期，根据公布的点阵图显示，美联储年内还会进行六次同等幅度的加息，美联储加息的目的是为了应对高高在上的通胀。目前美国通胀已经达到了7%以上，2月美国CPI达到了7.9%，1月份则是7.5%，这是已经美国目标通胀2%的三倍。可以说，美联储加息的目的是为了抑制高通胀，而俄乌冲突进一步加剧了3月份的通胀压力，所以这次加息并不意外。

投资者关注的另外一个问题俄乌冲突，近期也有一定的缓和，俄乌双方通过四轮谈判逐步达成一致，可能会有条件的停战。全球大宗商品可能会迎来一定的回落，之前被短线资金爆炒的国际油价也出现了大幅回落，跌破100美元每桶，而之前最高到了一百四十多美元一桶。之前我就给大家讲到，油价的上涨主要是受到资金的爆炒，而短期因素的影响一旦消除，油价将回到一个相对合理的位置，但维持在每桶七八十美元以上的高位运行可能性还是比较大的，但是很难长期停留在一百多美元每桶的位置。投资者的避险情绪得到了缓解，全球资本市场都迎来了普涨。无独有偶，除了A股、港股大涨之外，美股、欧股也都出现大涨，这有可能代表着新一轮全球股市的上涨序幕的逐步拉开，很多做空资金被“打爆”，恶意做空中概股或者是中国资产的资金基本每一次都没有好下场。这些资本是逐利的，他们利用一些利空的消息去打压，但是最后几乎都被多头碾压，这些做空资金对于中国资产就不敢再随意做空了，这也打消了很多投资者的担心。

在市场底部是配置优质资产或者优质基金的时机。这两天港股互联网大涨，但是敢于在之前的底部配置，本身就是对于信心的一个考验。而股价的下跌分成两种情况，一种是股价的波动，基本面依然向好，另外一种则是基本面恶化带来的下跌，这两种情况是完全不一样的。这一轮优质资产的下跌实际上主要是市场的担忧被放大，情绪上的恶化造成的下跌，并不是基本面的改变，所以很多优质资产跌下来之后，将可能会迎来大反攻的机会。

“悲观者正确，乐观者赚钱，” 在市场波动的时候，很多人情绪非常悲观，悲观的人可能会规避一定的回调，但是也很难赚到市场大涨的钱，甚至有人说，承受回撤的能力几乎就决定了你赚钱的能力，这说的不无道理，那些在市场波动的时候追涨杀跌的投机客，几乎很难能够实现资产的长期增值，而坚守价值投资，做好公司的股东，能够忍受短期股价回撤的投资者，很大可能会迎来最终收获的季节。在前天市场出现大盘跌5%的时候，我发了一篇报告，标题就是《春种秋收，不要在绝望的时候卖出优质资产》，相信大家读了之后都坚定了持股的信心，相信最终会否极泰来。经历过这一轮大幅杀跌之后，很多优质资产已经跌出了价值，现在就是冷静下来，认真筛选优质行业、优质公司和优质基金的时机。

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赞(20) | 评论 (7) 2022-03-17 20:35 来自网站举报

【杨德龙：大盘开始反攻了！在底部信心比黄金更重要！】
在市场的一个关键时刻，刘鹤主持召开了国务院金融稳定发展委员会并发表重要讲话，极大的提振了市场的信心。会议对当前市场关切的一些重要问题都进行了明确的部署，特别是对于市场之前担心的房地产、中概股、一季度经济增长、货币政策等等都进行了具体的部署，大幅提振了市场信心，A股市场应声而起，出... 展开全文

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杨德龙：大盘开始反攻了！在底部信心比黄金更重要！

在市场的一个关键时刻，刘鹤主持召开了国务院金融稳定发展委员会并发表重要讲话，极大的提振了市场的信心。会议对当前市场关切的一些重要问题都进行了明确的部署，特别是对于市场之前担心的房地产、中概股、一季度经济增长、货币政策等等都进行了具体的部署，大幅提振了市场信心，A股市场应声而起，出现了暴力拉升。港股特别是港股互联网公司出现暴涨，一扫过去几天下跌的阴霾，市场的信心得到了有力的提振。

我国经济整体上处于稳定复苏的阶段，在复杂的形势之下，采取各种措施来统筹疫情防控和经济社会发展，保持经济运行在合理区间，保持资本市场平稳运行。国务院金融稳定发展委员会召开的专题会议成为A股市场一个重要的转折点，在市场底部信心比黄金更重要，这极大的鼓励了投资者的信心。金融委要求，第一，金融机构必须从大局出发，坚定支持实体经济发展。第二，欢迎长期机构投资者增加持股比例。第三，各方面必须深刻认识“两个确立”的重大意义，坚决做到“两个维护”，保持中国经济健康发展的长期态势，共同维护资本市场的稳定发展。这些都是有利于资本市场稳定的，A股市场也有望扭转之前下跌的趋势，重回上涨通道。

在此之前，本周市场出现大幅下跌，投资者的信心比较低迷，而恐慌情绪导致大盘出现急剧下跌。周二上证指数大跌接近5%，创下了很长一段时间的最大的单日跌幅。隔夜美股出现大幅反弹，美股三大指数上涨达到2%左右，而中概股也出现了回血，从大跌到大反弹。受此提振，今天早盘A股和港股均出现一定的反弹。港股反弹力度更大，特别是近期出现急剧暴跌的港股互联网公司。

今天新能源板块表现也很强劲，新能源是当前我国各个行业中景气度比较高的行业之一，一二月份新能源汽车的销量实现了翻倍的增长，这是经济增长的一个重要亮点。光伏、风电的装机量也超出预期，这两天市场调整的情况下新能源相对抗跌并且出现了一定的反弹，显示出大家对于新能源的前景依然是看好的。我管理的前海开源清洁能源基金在底部依然是坚定配置新能源汽车、风电、光伏等行业龙头股。相对而言，消费的表现要差一些，国内一些城市出现了疫情扩散的情况，疫情管控措施不断加码直接打击了消费的增长，消费增长从何谈起，所以消费股的表现较弱也是有原因的。

从经济数据来看，一二月份的经济数据还是维持了一定的增长，特别是新能源行业、高技术制造业、装备制造业增长良好。今年我国GDP增长的目标是5.5%，稳字当头，稳中有进。这在国内外复杂的经济形势以及国内疫情散发等多重考验之下，保持稳增长是非常不容易的。很多投资者对于今年经济增长能否达到预期心存疑虑，这也是市场做多信心不足的一个重要的原因。根据统计局公布的一二月份国民经济增长数据，2月份工业增加值同比增长7.5%，比去年12月份快3.2%。考虑到春节因素，我国在工业生产方面还是逐步在恢复。其中新能源汽车、工业机器人、太阳能电池这三大领域增长分别达到150%、29.6%、26.4%。显示出新兴行业的景气度依然是非常高的。相对于传统行业来说，新兴行业特别是经济转型受益的这些行业更值得关注。

在消费方面，一二月份社会消费品零售总额同比增长6.7%，比去年12月份加快5%，这说明我国消费潜力依然是存在的。只是现在受到疫情管控的影响，消费增速被压制，如果将来能够实施精准科学的管控，减少对人民群众正常工作生活的影响，逐步的提升消费还是有希望的。如果消费起来，我们经济增速就会慢慢起来了，今年5.5%的增长目标就有望实现。在进出口方面，一二月份货物进出口同比增长13.3%，贸易顺差达到7388亿元，说明我国进出口方面依然具备优势。进出口保持较高的增速，物价方面则是保持了稳定。1月份CPI同比上涨0.9%，增长较少，主要是受到猪肉价格大跌42%的影响，拉低了CPI。一二月份大宗商品价格也是比较低的，所以PPI也不高，PPI同比上涨8.9%，和去年相比则是大幅收窄。值得关注的是3月份受到俄乌冲突的影响，国际油价、天然气价格暴涨，可能会导致3月份PPI出现上升，而CPI也会有所回升。现在经济增长放缓的担忧对市场的走势也形成了比较大的影响，如何来刺激消费、让大家有消费信心、有消费能力则是当务之急，受到疫情的影响，很多地方没办法消费，可能也一定程度上会影响到投资者信心。

当前市场的下跌虽然有基本面的因素，比如美联储本周将可能会加息25个基点、俄乌冲突依然没有得以解决、全球大宗商品价格出现暴涨暴跌和国内经济增速放缓的担忧等等，但是股市出现接连大跌还是有很多恐慌的成分。市场见底往往是恐慌性杀跌杀出来的一个底部，当然底部的产生往往是是市场底，我们也无法预测哪一天是真正的底部，但是现在已经进入了左侧建仓的一个机会。前海开源荣誉董事长王宏远先生在3月15日上午表示中概股低位放出巨量，海外上市的中国资产是不是已经到了战略性底部？在这个点位买入优质中国资产是不是英明的战略决策？“未来十年中国股市将会是全球最耀眼的既避险又成长的市场！” 在市场的关键时刻，王宏远先生的发声引起市场的广泛关注。在过去八年市场的重要拐点，前海开源基金敢于发声，并且事后来看基本上得到了市场的验证，所以在当前市场最缺乏信心的时候应该是一个左侧建仓的时候。对于很多机构来说，由于资金量较大，左侧建仓可能会承受一定的回撤的风险。对个人投资来说，我们要耐心等待市场完成探底，开始进入到右侧的时候再进行做多也不迟。是左侧建仓还是右侧建仓，和资金量大小、投资习惯以及风险承受能力都有关系。

股神巴菲特也经常会遇到暴跌，他是怎么应对50%的巨大回撤的，其实在历史上很多时期，巴菲特都是承受了巨大的回撤，以史为鉴可以知兴衰。举几个例子，比如说在“漂亮50”泡沫破裂的时候，巴菲特投资的股票跌幅一度达到50%。巴菲特当时在接受媒体采访的时候幽默的说，我觉得我就像一个非常好色的小伙子来到了女儿国，投资的时候到了。这时候很多人都在关心市场是不是崩盘，而巴菲特却在贪婪的寻找投资机会。最著名的案例就是他投资华盛顿邮报就是发生在这一时期，他买了华盛顿邮报之后一度被套了四年多，但是十年之后他投入的1000万美元升值为两个亿，获得了20倍的回报。截止到当前，华盛顿邮报是巴菲特持有的时期最长的公司，现在已经给他带来了两百多倍的回报。然后在互联网泡沫破裂的时候，巴菲特投资也一度出现48%的回撤，但是巴菲特则没有受到互联网泡沫太大影响，没有去买那些热门的互联网公司，所以规避掉了互联网泡沫。

巴菲特投资的可口可乐、美国运通、迪士尼等股票在互联网泡沫之前出现了大跌，一度回撤48.6%。但是巴菲特不为所动耐心等待价值回归。到2000年，伯克希尔哈撒韦在当年就实现了26.56%的涨幅，而互联网泡沫对巴菲特没有太大的影响，就是因为他坚守价值投资。而在08年发生金融危机的时候，巴菲特的资产一度回撤56%，当时巴菲特说出了那句大家耳熟能详的话：“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。” 对那些竞争力强大，长期发展前景良好的优秀企业过于恐惧，这是非常错误的。这些优秀公司的利润将来也会突然出现暂时性下滑，在历史上也一再出现过这种情况，而优质企业有望在未来五年、十年或者二十年后盈利再创历史新高，这一点非常值得我们学习。

在金融危机中，巴菲特在底部布局后来赚了百亿美元。最近的例子就是在2020年3月，美股出现四次熔断，巴菲特的投资资产一度回撤40%，当时有媒体报道巴菲特净值亏损了1000亿美元，股神是不是神话破灭？巴菲特除了把基本面恶化的航空股卖掉之外，坚守了优质的资产。现在这些资产不仅创了新高，而且已经相对于当时涨了近50%，这仅仅是两年的时间，两年就发生了巨大的变化，这些优质资产两年的时间就创了新高，并且给巴菲特带来了巨大的回报。虽然我们很难做到股神巴菲特这种淡定的心态去面对50%的回撤。但是至少给我们一个启示，就是我们要坚信这些优质的资产是值得长期投资的，优质龙头股和优质龙头基金将来还是是会创新高的。我们需要的就是耐心的等待，等待市场回暖，等待市场回归理性。

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赞(22) | 评论 (11) 2022-03-16 20:47 来自网站举报

【杨德龙：春种秋收不要在绝望的时候卖掉优质资产】
沪深两市继续大幅下跌，早盘上证指数一度大跌3%以上，随着抄底资金的入场，跌幅收窄，尾盘又出现跳水，最终上证指数大跌接近5%。港股同样是出现这样的大幅下跌，香港恒生科技指数更是连续两天暴跌。近期，市场的走势确实是惊心动魄。与中概股的走势相比，A股的走势相对还是比较顽强的。中概股最近... 展开全文

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杨德龙：春种秋收不要在绝望的时候卖掉优质资产

沪深两市继续大幅下跌，早盘上证指数一度大跌3%以上，随着抄底资金的入场，跌幅收窄，尾盘又出现跳水，最终上证指数大跌接近5%。港股同样是出现这样的大幅下跌，香港恒生科技指数更是连续两天暴跌。近期，市场的走势确实是惊心动魄。与中概股的走势相比，A股的走势相对还是比较顽强的。

中概股最近的跌幅确实是“活久见”。很多个股从高点算起累计跌幅超过了99%，几乎价值归零。连续两天很多个股跌幅超过了30%~50%。中概股的下跌直接的诱因是美国SEC根据外国公司问责法案将五家中概股列入可能退市的名单，直接引发投资者对于中概股的大幅做空。有人视为是金融绞杀，因为很多中概股在短期之内股价就惨遭腰斩。虽然中概股的下跌也有基本面的原因，比如说对互联网平台的管制、《反垄断法》以及其他的一些因素造成基本面的利润增速可能放缓，但是这不足以导致股价出现这么惨烈的下跌。这么惨烈的下跌应该说还是和一部分资金蓄意做空、打压有一定的关系。

中概股的下跌直接导致港股的恒生科技指数连续两个交易日出现暴跌。恒生科技指数主要包含的是一些科技互联网公司。这些公司其实在去年已经是遭遇了45%的下跌，恒生科技指数去年跌幅也超过40%。但是今年又进一步出现了一个月20%以上的下跌，可以说累计跌幅是很大的。从抄底的角度来看，这些互联网公司已经吸引了一部分抄底资金入场，所以盘中都出现较大幅度的反弹。当然抄底之后不一定马上就会反弹上来，可能还是会反复的探底。

从中长期来看，多数互联网公司的竞争优势依然存在。虽然未来互联网的流量增长放缓，但是它对流量的主导以及对实体经济的一些竞争优势还是比较明显的，特别是在疫情之下，人们更加依赖于这些互联网方面的消费，包括快递、网购、直播以及外卖等等，这些平台的依赖度还是在增加的，所以也不能因为这些公司股价短期的大幅下跌，就完全否认这些企业的投资价值。往往急剧的杀跌也会产生极端的投资机会。

近期，相对于港股，A股市场的话还是有一定的抗跌性，但是累计跌幅也不小，主要还是受到国内外利空因素的影响，包括美联储本周可能会宣布加息、俄乌冲突还没有通过谈判达成停战协议、大宗商品价格依然是大幅震荡，这些因素都会影响到资本市场的表现。在一周的时间内外资流出大概500亿，也起到了一定的打压作用，但是资金量并不是太大，所以更多的还是给大家心理上的一种恐慌，造成了短期过度的杀跌。

从国内经济面来看，今年稳增长的措施会陆续出台，2月份金融数据远低于预期，让大家感觉到货币政策还没有完全发力。实体经济贷款意愿比较低，特别是像房地产严格调控。对于按揭贷款的严格限制，使得很多城市做按揭买房几乎是非常困难。所以中长期贷款首次出现负增长也是一个重要的信号。所以今年对于房地产调控要更加适度，要保护购房者正常的购房需求、按揭需求，而不能一刀切的去打击买房，这样的话可能对整个产业链都会产生比较大的影响，对经济的复苏不利。部分地区疫情严重，对于消费的影响是显而易见的。消费增速下降拖累整个经济增速的复苏。所以如何更好的控制疫情，不要过度扩散的同时能保障人们正常的工作生活，这应该是当务之急的。

虽然在市场下跌的时候，特别是非理性下跌的时候，什么样的基金都会出现回撤。但是跌与跌之间是不一样的，好的公司跌下来最终都可能会涨回来的，甚至创新高，而差的公司跌下来可能再也没有机会了。所以大家如果持有的是优质龙头股或者是优质龙头基金、包括持有的新能源龙头股或者是相关行业的基金等等，这些是经济转型受益的方向，也是具备长期竞争力的，可以坚定的持有，甚至可以适当的逢低加仓来摊薄成本，等待市场回暖。

彼得·林奇在他的书中讲到当市场发生崩盘的时候，连基金经理都会茫然无措，市场普遍恐慌，但是你需要记住的就是不要卖股票。彼得·林奇是有亲身体会的，虽然他在美国投资中遇到了多次的，包括有1987年的黑色星期一，最终都是有惊无险，好股票都是创新高，并且走出了长期牛市的走势。在市场非理性的时候，更多的还是要多看少动，不要频繁的交易，如果追涨杀跌可能更容易被割韭菜，更容易亏钱。所以在市场底部坚定信心还是非常重要的。

这一轮的下跌并不是我们经济面出现大幅下滑，或者是资本市场的投资逻辑改变，而更多的还是短期的一些因素，包括国内经济增速放缓的担忧、疫情的冲击。实际上疫情总是会控制住的，未来疫情管控也会更加适度合理，减少对于经济的影响。所以这些利空的因素最终都是有希望我们众志成城、齐心协力来克服的。通过短痛来避免长痛，通过牺牲短期的经济增长来换取未来可以安心的工作、生活。

从长期来看，我们经济的活力依然有可有会激发出来。对于优质资产、优质龙头股，大家要坚定信心，耐心等待市场回暖。虽然现在北方还是有些许寒冷，但是南方已经是春暖花开，并且像深圳已经是有了夏天的气息，中午开始烈日炎炎。虽然有疫情的干扰，但是大家仍然要众志成城，团结一致来力排万难取得抗疫的胜利，也取得我们经济增长的胜利。我相信春天过后一定是夏天，夏天过后是秋收的季节。春种秋收，在春天播种，逢低布局一些优质的龙头股或者是优质龙头基金，来耐心等待秋收的机会。信心比黄金更重要，特别是在市场出现非理性下跌的时候，更应该保持理性的心。这是给大家做的一个投资上的分析，供参考。

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赞(15) | 评论 (8) 2022-03-15 21:11 来自网站举报

【杨德龙：如何应对当前市场大幅震荡走势？】
沪深两市延续上周调整的走势，出现较大幅度回调，特别是港股跌幅较大，恒生指数一度下跌4%以上。近期A股市场持续调整，主要是受内外部多重利空因素的影响。从全球来看，本周是超级议息周，美联储将在3月份的议息会议上宣布是否开启加息进程。现在来看，加息25个基点的概率极大，美联储货币政策收... 展开全文

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杨德龙：如何应对当前市场大幅震荡走势？

沪深两市延续上周调整的走势，出现较大幅度回调，特别是港股跌幅较大，恒生指数一度下跌4%以上。近期A股市场持续调整，主要是受内外部多重利空因素的影响。

从全球来看，本周是超级议息周，美联储将在3月份的议息会议上宣布是否开启加息进程。现在来看，加息25个基点的概率极大，美联储货币政策收紧对于全球资本市场都会形成比较明显的影响。而美联储加息的目的是为了打击通胀，这对于经济面也会形成负面的影响，美联储鲍威尔表示，美联储资产负债表将在首次加息后开始收缩，这对于流动性会形成一定的影响。另一个外部的不确定因素就是俄乌冲突，它是这段时间影响市场的一个非常重要的不确定性因素，俄乌冲突已经持续了很长一段时间，这段时间对于全球资本市场来说都是一种考验，国际油价更是暴涨暴跌。上周国际油价在持续暴涨，最高达到140美元每桶之后出现了大跌，全周累计下跌超过4%，在其中一个交易日盘中一度下跌17%，显示出资金“短炒”之后的大幅波动。

从国内因素来看，近期新一波疫情冲击了很多城市和地区，导致的一些地区疫情防控升级，这对于消费的影响，对于经济复苏的影响是比较明显的。这波疫情传播较快，防控难度超过以往，持续的时间可能会比较长，这也加剧了大家对于经济复苏放缓的担忧，我们希望疫情能够早日得到有效控制，人民能够恢复正常的工作生活，经济能够回到正常的复苏轨道。

金融数据方面，2月份公布的金融数据疲软，M2增速回落到9.2%，居民中长期贷款首次出现负增长。在1月金融数据大超市场预期，新增信贷和社融等主要指标创单月统计新高之后，2月份的金融数据却不及预期，这也引发部分投资者的担忧。数据显示，2月份人民币贷款增加1.23万亿元，同比增长减少了1258亿元。2月末社会融资规模存量为321.12万亿元，同比增长10.2%，增速分别比上个月末和上年同期低0.3和3.1个百分点，2月社会融资规模增量为1.19万亿元，同比少增5315亿元，2月末M2同比增长9.2%，增速比上月末低0.6个百分点，比上年同期低0.9个百分点。M1同比增长4.7%，增速比上月末高6.6个百分点，比上年同期低2.7个百分点。2月份包含春节，这有可能是过节的因素导致的贷款增速下降。

另外一方面，对于房地产严格调控，二手房成交量大幅下降，数据显示2月30日大中城市商品房成交面积同比大跌27%，部分城市二手房成交量下降更加厉害，这使得中长期贷款出现明显的回落，居民贷款的回落也体现出消费和购房需求的不足，消费复苏压力较大。这另一方面也显示出未来在宽货币方面、宽信用方面还有很大的空间。政府工作报告明确的提出，今年要通过较为积极的财政政策和较为宽松的货币政策来支持经济稳定增长，GDP增长到5.5%的目标，这是在基础很高的情况之下的一个中速增长。从2月份的金融数据来看，货币政策未来还要进一步发力，降息降准仍然存在必要性，还有较大的空间，这样才有可能促进经济运行在合理区间。而对于房地产调控适度的放松，满足人民群众正常的购房需求，正常的按揭需求，以及满足房地产开发商合理的信贷需求，这也是符合经济规律的，因为房地产行业也是我们经济发展的一个支柱行业。房地产行业定位为为人民群众提供住房的需求，而不是一个金融产品，所以“炒房”是受严厉打击的，但是正常的刚需，比方说首套房以及改善型住房应该是支持和鼓励的。

在上周中概股惨遭围猎，SEC根据外国公司问责法案，将五家中概股放到可能退市的名单，极大打击了中概股的表现。从高点算起，有很多中概股累计跌幅已经超过了90%，甚至有的超过了99%。这些中概股下跌有基本面的因素，但是更多的还是一些资本的做空、蓄意打压，才导致了如此大的跌幅。中概股出现暴跌对于港股的走势形成了直接的影响，特别是在港股上市的一些互联网公司跌幅较大。虽然有些互联网公司没在中概股里面，没有在美股退市的风险，但是将来这些中概股如果从美股被迫退市之后谋求回归港股，对港股的资金链会形成一定的影响，会分流一部分投资于原来在港股上市的互联网公司的资金，所以港股表现比较弱，甚至估值上已经跌到了极低估的位置。

整体来看，今年以来A股和港股的下跌受到多重利空因素的影响，但是我一再强调：没有只涨不跌的市场，也没有只跌不涨的市场，而股票之间也是不一样的，优质龙头股的下跌，很大程度上是股价波动的风险，只要基本面向好，未来有很大可能重拾升势的。大家如果持有优质龙头股或者是优质龙头基金，短期净值回撤不必过于担心。而如果是绩差股，概念股出现大跌，可能就很难再回归高位。越是在市场悲观的时候，越是在投资者情绪低迷的时候，越是要坚持价值的投资理念，坚守好公司。在市场极度悲观的时候做逆向投资可能是比较艰难的，但是未来也可能会有较好的回报。在当前市场非理性杀跌的时候，更应该保持信心和耐心。从长期来看，好的资产依然有可能有以时间换空间，为投资者创造价值。

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赞(19) | 评论 (8) 2022-03-14 20:51 来自网站举报

【杨德龙：股价短期是投票机长期是称重机！】
沪深两市出现了较大幅度震荡，收盘集体上涨，说明现在市场还是在底部反复震荡企稳的一个过程，经过了两个月的杀跌，市场信心恢复需要时间。近期，港股也是走出了大幅下跌的走势，特别是受到隔夜中概股暴跌的影响，港股今天的下跌幅度曾一度超过了3%以上，恒生科技指数更是一度大跌8.93%，随后有... 展开全文

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杨德龙：股价短期是投票机长期是称重机！

沪深两市出现了较大幅度震荡，收盘集体上涨，说明现在市场还是在底部反复震荡企稳的一个过程，经过了两个月的杀跌，市场信心恢复需要时间。近期，港股也是走出了大幅下跌的走势，特别是受到隔夜中概股暴跌的影响，港股今天的下跌幅度曾一度超过了3%以上，恒生科技指数更是一度大跌8.93%，随后有所回升。

从全球来看，现在影响资本市场的利空因素已然是没有消除。俄乌谈判没有取得进展，俄外长称在乌军事行动正按计划进行。美国2月CPI同比上涨7.9%，创出40年来最大涨幅，这些因素都导致全球资本市场调整，隔夜道琼斯指数下跌近200点，跌幅为0.6%，纳指下跌1.15%，标普500指数也是下跌0.67%。在周三美股出现了收高，但是很快就出现调整。这说明当前全球资本市场对这些利空因素的反应依然是非常的敏感。

近期受到俄乌冲突影响，大宗商品价格出现暴涨，特别是原油、天然气价格涨幅比较大，其中有很大程度上是炒作的成分。所以我们看到在这周二的时候，国际油价盘中一度大跌17%，直接把很多多头给拉爆了。如果俄乌冲突短期内没有一个停战协议，可能资金还会反复去炒作这些大宗商品。大众商品的暴涨暴跌的程度比股市有过之而无不及，所以大家要注意做期货投资的风险还是比较大的。

隔夜中概股的大跌主要是受到一则消息的影响，美国证监会SEC临时公布了五家面临强制退市的外国公司。SEC称基于外国公司问责法案，如果外国上市公司连续三年未能提交美国上市公司会计监督委员会所要求的报告，SEC有权将其从交易所摘牌。这家五家公司被公布无疑对整个中概股都是一个巨大的打击，所以中概股出现了暴跌。对于外国公司要求强制做信息披露财务的规范，这一点我们是充分尊重的，但是反对将上市公司退市政治化的这种错误做法，这也是我们监管层的态度，如果是针对中概股实施的不公平的监管，我们是坚决反对的。

受到中概股大跌的影响，港股出现了大跌，港股现在已经是处于历史最低估值了，很多大盘蓝筹股市盈率甚至跌到了三四倍的市盈率，很多互联网公司的股价惨遭腰斩。这些都是有非理性下跌的因素，对于后市的走势也是不利的。因为很多投资者可能会担心中概股受到不公平待遇出现下跌。

芒格和段永平这样投资大佬抄底过早引起市场的热议，因为抄底的话很难抄到最低点，抄到半山腰的可能性很大，这一点也是说明了短期市场走势是无法判断的。当然对于这些大佬的抄底也不能完全否定。因为短期的走势本身就无法判断，所以现在还不能确定他们是做对了还是做错了，这需要时间来验证。比方说过五年、十年以后再看，因为投资大佬也不是神，也不可能抄底到最低点。所以也没必要求全责备。

近期，因为很多公司的股价出现持续下跌，所以市场也出现很多上市公司大股东或者是高管增持、回购该公司的股份来稳定军心，也有多家上市公司披露月度经营数据，来提升市场信心。从基本面来看，其实很多公司的经营并不差，业绩也比较好，现在的下跌其实很大程度上是受到一些情绪的影响。市场非理性下跌的时候，可能股价的表现就会脱离基本面的表现。

格雷厄姆说股价长期是称重机，短期是投票机。这就能精辟的解释当前市场的表现，就是好公司业绩好，决定了长期的趋势是向上的。很多优质龙头股在历史上出现过很多次的大跌，但是没有一次不创新高的，这点我们是要坚定信心。这也是我们做价值投资的基础，就是当优质龙头股被错杀的时候，我们可以坚定的持有，甚至可以逢低加仓优质龙头股或者是优质龙头基金。

股价短期是投票机，完全是买卖双方博弈的力量，这就存在很多非理性的因素了，与基本面并没有直接联系。因为当市场出现非理性下跌的时候，用基本面是无法解释的，所以在当前追涨杀跌频繁交易更容易亏钱，甚至是可能反复亏钱。多看少动，耐心等待市场结束大幅波动期，耐心等待市场回暖，可能是当前的一个比较好的选择。如果大家持有的是优质龙头股或者是优质龙头基金，短期可能还是要受到市场调整的折磨出现浮亏或者是净值的回撤。但是从长期来看，好的公司最终会穿越牛熊周期，实现了长期的回报。在市场底部，最缺乏的是信心，信心比黄金更重要。

很多人对国内经济增速下降有担忧，担心疫情严格防控，对消费有很大的压制作用。《政府工作报告》明确提出，各地在疫情防控上要更加科学精准，不要影响人民群众的正常工作生活，这是非常重要的一个方针。将来如果能够落实科学防控，不要随意关停消费场所，不要层层加码，消费还是有希望慢慢恢复的。

今年我国GDP增长的目标是5.5%，应该说是比较合理的一个目标。既表明我们经济增长当前遇到比较大的困难，不可能回到一个高速增长期，但是也避免经济增速失速。有目标比没有目标要好。如果经济增长失速，疫情管控不断加满的情况不改变，可能对很多实体企业来说都很难熬过去。疫情刚发生的时候，大家认为可能几个月或者一年就结束了。但现在已经到了第三个年头，对很多实体企业造成了很大的压力，很多实体店都已经撑不住，出现关闭现象。希望未来在防疫上能更加科学精准，不要过度影响正常的经济活动，我们要把疫情防控的好的优势发挥出来，而不是严重的影响正常的消费。

消费现在是推动GDP增长最重要的引擎。保障正常的消费活动，企业正常的经营，防止出现大面积失业的现象是当务之急。整体来看，今年以来A股市场的持续下跌，既有外部因素的冲击，也有对于经济增速放缓的担忧。做价值投资要抓住投资的本质。在市场出现非理性杀跌的时候，更应该保持理性客观。通过配置优质龙头股或者是优质龙头基金来应对市场波动。

股票与股票之间的股价下跌是不一样的，好公司的股价跌下来还会涨回去，而差的公司的股价跌下来再也回不去了。这就更加需要大家认真的研究行业、企业的基本面，是金子总是要发光的。既然长期来看股价是称重机，我们就要做好公司的股东。在短期市场下跌的时候保持一个低仓位，避免净值回撤，是短期避险的一个策略。但是从长期来看，我们还是要做好公司的股东或者持有优质基金，才能取得长期投资的胜利。

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赞(15) | 评论 (13) 2022-03-11 20:49 来自网站举报

【杨德龙：局势缓和全球股市大反攻大宗商品从暴涨转向暴跌！】
沪深两市出现报复性反弹，昨天上证指数盘中一度大跌3%以上，在尾盘随着资金的入场实现了V型反弹，并且是深V反弹，收复了大部分的失地。昨天反弹的动力是由宁组合带起来的，今天也继续高歌猛进，新能源板块表现抢眼，带动了整个市场的人气，市场情绪也一下子被激发起来了，和前几天市场低迷相比，今... 展开全文

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杨德龙：局势缓和全球股市大反攻大宗商品从暴涨转向暴跌！

沪深两市出现报复性反弹，昨天上证指数盘中一度大跌3%以上，在尾盘随着资金的入场实现了V型反弹，并且是深V反弹，收复了大部分的失地。昨天反弹的动力是由宁组合带起来的，今天也继续高歌猛进，新能源板块表现抢眼，带动了整个市场的人气，市场情绪也一下子被激发起来了，和前几天市场低迷相比，今天市场的表现应该说还是比较亮眼的，上证指数上涨超过2%，创业板指数上涨更是超过了3%。经过这一轮急剧的调整之后，全球资本市场都迎来了否极泰来的机会，一扫往日的阴霾。欧美股市也是纷纷放量大涨，隔夜道琼斯指数、标普500均大涨2%以上，纳指更是大涨3.59%。热门中概股多数出现大幅上涨，而德国DAX指数涨7.92%，创两年来最大单日涨幅，法国CAC40指数涨7.13%，英国富时100指数涨3.25%，可以说是报复性的反弹，市场做多的热情得到了急剧的释放。

在昨天市场出现第三个大阴线的时候，很多投资者信心已经处于崩溃的边缘，甚至出现恐慌性的抛售。昨天我讲到市场就是通过急剧的下跌、持续的下跌来加速探底，一旦探底完成，市场就会出现报复性反弹。我经常给大家讲一句彼得林奇的名言：“当你感到绝望的时候，千万不要卖股票，因为你卖的价格一定很低。”诚哉斯言，当你感到绝望的时候也是其他人感到绝望的时候，这时候股票的交易价格是相对较低的，港股也是如此，港股昨天也是出现了V型反弹，呈现出比较好的一个探底回升的形态。今天恒指继续出现反弹的走势，市场做多的热情得到了一定的释放。虽然这一次反弹还不能完全确认市场已经出现了反转，但是至少给大家打了一针强心剂，提振了大家的信心，对大家受伤的心起到了一个疗伤的效果。恒生科技指数经历了探底之后出现V行反弹，昨天成功翻红，今天继续大涨。恒生科技指数是过去两年跌幅比较大的指数，很多科技互联网巨头出现了一整年的下跌，去年恒生科技指数大跌40%以上，今年又继续大跌。机会是跌出来的，风险是涨上去的，这是我反复给大家讲的一个投资理念。我认为互联网巨头长期的投资价值依然存在，很多互联网巨头股价惨遭腰斩，实际上是提供了一个入场的机会，我管理的前海开源沪港深聚瑞基金即逢低布局这些互联网巨头，从基金披露的2021年四季报前十大重仓股就可以看出端倪。

在经历过一波爆炒之后，大宗商品价格出现暴跌，基本金属LME稀重挫17%，创有史以来最大单日跌幅，原油普遍也是出现大跌，昨天伦敦交易所的布伦特原油期货价格一度是大跌17%，可以说炒原油、天然气等期货风险是非常大的，因为主要是借俄乌冲突这个题材来炒作，实际上经济并没有好，全球经济也没有过多的需求，这些原油等期货价格的上涨实际上没有基本面的支撑，更多的还是供给短缺带来的。这也是提示大家不要轻易参与炒作，昨天原油、有色金属等大宗商品价格一度暴跌，不少做期货的投资者出现爆仓的情况。金价在站上两千美元每盎司之后迅速回落，失守两千美元每盎司的关口，说明市场的恐慌情绪有所回落，避险资产出现降温。现在俄乌冲突还没有一个明确的结局，很难预测何时能够完全结束，但是俄乌局势出现缓和迹象已经对资本市场产生了明显的影响。A股市场这一轮的下跌，实际上更多的是反映了情绪面的恐慌，并不是基本面的恶化。

其实俄乌冲突对我国经济面的影响微乎其微，近期人民币走势强劲，反映出国内外资本对于中国经济基础的信心以及对人民币的信心，人民币国际化的程度进一步提升。这一轮A股市场的下跌更多的是市场在探情绪底，这是继春节前官媒呼吁A股要挺起脊梁，产生了政策底之后的第二个底，应该说阶段性的见底特征已经比较明显。值得关注的是最近包括白酒龙头股在内的多家上市公司纷纷披露了一二月份的经营数据，这是比较罕见的，因为以前上市公司多数不会披露月度经营数据，目的非常明显，就是为了提升大家的信心。最近很多好公司被错杀，股价跌的已经无厘头了。像白酒龙头企业公布的一二月份经营数据，收入和利润均上涨20%以上，这是在春节疫情严格防控，很多人无法走亲访友、无法回家过年的情况之下实现的，业绩非常亮眼。在困难的时候能够实现业绩较高速度增长必然会显示出品牌价值，这些数据的披露提升了大家对于上市公司基本面的关注，提升了大家的信心，建议大家在市场的底部保持信心和耐心。

曾经我在一个书上看过一句话：“你能够承受回撤的程度决定了你赚钱的程度。”这句话还是有一定道理的，例如存银行是没有回撤的风险，但是也没有获得高收益的回报。做权益的投资，投资股票或者是基金可能会经受这大幅度回撤的风险，但是一旦否极泰来、市场走牛，也会成为赚钱的那一方。现在感到痛苦的是这些投资者，将来牛市赚钱的也是这些投资者。我记得复旦大学谢百三教授曾经说过：“你不投资股票，就没有亏钱的风险，但是有一生贫穷的风险。”这句话是有一定道理的，大多数人不具备做企业的条件和才能，大部分人要想获得财产性收入就要做一定的投资。做投资就会有亏损的风险，这时候我们就要学习正确的方法来投资，学习价值投资理念，锻炼良好的心态来应对市场的波动，或者是通过配置优质基金来抓住机会。

新能源替代传统能源是大势所趋，最近受到大宗商品价格特别是有色金属价格暴涨的影响，很多人担心新能源汽车、光伏等产业的生产成本会提升，从而压缩利润，相关股票的股价也出现大跌。但是这些大宗商品价格上涨其实是短期的，并没有实际的需求拉动，暴涨必然暴跌。在新能源龙头股大跌的时候，我管理的前海开源清洁能源基金坚定布局新能源汽车、锂电池、光伏、风电等赛道的龙头股。在底部考验的就是大家对于行业的信心，对于公司的信心。消费和新能源是经济转型最受益的两大方向，虽然受到疫情管控的影响，消费增长较为低迷，但是品牌消费品具备长期的投资价值，随着消费升级以及人们对于品牌的忠诚度提升，品牌消费品的增长是值得期待的。等到疫情管控有所放松，消费再次活跃起来，很多消费白马股也会走出大反弹的走势。我所管理的前海开源优质龙头基金也坚定的配置了一些被错杀的消费白马股，还有一些新能源行业的龙头股。流泪播种者必然欢呼收获，大家可以好好的品味这句话的含义。

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赞(10) | 评论 (8) 2022-03-10 21:07 来自网站举报

【杨德龙：以不变应万变，优质龙头股有望穿越牛熊周期】
沪深两市在小幅反弹之后继续出现大幅调整，延续了之前调整的走势。近期受到内外部利空因素的影响，对股市场出现持续调整，港股也出现大幅下跌。市场仍然在震荡探底的过程之中，特别是创业板指数跌破2600点，两市超过4300只股票翻绿。这再次显示出市场情绪化的特征。这也已经逐步符合逆向投资的... 展开全文

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杨德龙：以不变应万变，优质龙头股有望穿越牛熊周期

沪深两市在小幅反弹之后继续出现大幅调整，延续了之前调整的走势。近期受到内外部利空因素的影响，对股市场出现持续调整，港股也出现大幅下跌。市场仍然在震荡探底的过程之中，特别是创业板指数跌破2600点，两市超过4300只股票翻绿。这再次显示出市场情绪化的特征。这也已经逐步符合逆向投资的一个标准，即当市场出现极度悲观的时候，往往也是情绪底出现的时候。

外围市场方面，受到俄乌冲突的影响，全球大宗商品价格出现大幅波动。俄罗斯表示可能会影响到石油出口的时候，油价出现突破120美元每桶的走势。而天然气价格、农产品价格也出现上涨，这无疑会加大全球通胀水平。美联储和欧洲央行现在也在两难之中。一方面是实体经济受到油价上涨的影响，经济出现滞涨的担忧加剧。另一方面通货膨胀又高起，美联储不得不采取加息等手段来打压通胀，这无疑会进一步影响到经济复苏的力度。一旦经济出现滞涨，可能会对经济复苏造成更大的影响。

1973年石油危机爆发时，只有大宗商品表现优于膨胀，而股指则出现大跌。这次美股出现高位调整，和投资者的担忧不无关系。事实上，美国经济增速下滑的担忧在加剧，甚至有些人开始担心经济衰退正在酝酿之中。2月的非农就业数据显示，时薪出人意料的趋于平缓，工资增长恐怕不能持续。

美股出现高位回落也和过去十几年涨幅过大有关，美股处于历史的高位。所以在之前我也讲到，美股今年见顶回落的风险在加大，市场的投资风险也在逐步增加。外加在俄乌冲突带来的影响，美股出现调整的压力越来越大。美股在星期一出现大幅收跌。道指下跌近800点，失守33000点大关，纳指重挫3.62%跌入熊市区间，全球股市遭遇黑色星期一。

美国及其盟国考虑对俄罗斯实施石油进口禁令，致使原油价格大涨，引发对恶性通胀和全球经济衰退的担忧。现在全球股市调整仍然在持续，这对于A股市场的走势形成了比较明显的压制。近期A股市场出现加速调整的态势，市场的悲观情绪较为严重，这些对投资者的信心会有进一步的打击。但是当市场情绪出现极度悲观的时候，一些优质龙头股遭遇到错杀，那可能会带来资金入场的一些机会。相当于美股估值在历史的高位，A股其实估值上处于相对低位的位置。所以即使美股出现高位回落，对A股市场的影响其实是短期的。中期来看，随着稳增长政策的逐步推进，A股市场有望迎来企稳回升的机会。而在当前需要耐心等待，市场情绪底出现，消化外部利空因素的影响。

当前在市场情绪极度悲观的时候，往往也是逆向投资的一个好的时机。一部分投资者开始考虑用什么对冲工具来降低组合风险。在之前我建议大家可以适当的配置一部分黄金股或者是黄金ETF来对冲股票波动的风险。国际局势动荡的时候，往往黄金价格可能会出现大幅上升。周一国际金价一度突破2000美元每盎司，既体现出市场的风险偏好比较低，避险情绪大幅上升，通过配置一部分黄金是可以适当的来对冲股票波动的风险。

今天白酒板块有所表现，与白酒龙头股罕见的披露一二月份的主要经营数据超出预期有关。根据公告，2022年春节期间白酒龙头企业的产品销售势头向好，呈现出旺销态势，实现了开门红。收入和净利润都实现了20%左右的增长，这体现出白酒特别是高端白酒的销售具有一定的粘性，消费者对于高端白酒的需求量是比较稳定的，仍然是处于供不应求的状态。而白酒又是消费板块中盈利能力最强的板块，所以消费股中白酒最先企稳，无疑也是受到利好消息的刺激。

新能源方面，3月8日，工信部部长表示要多措施并举扩大消费需求，依托国内强大市场深入推进增品种、提品质、创品牌行动。大力发展优质制造，进一步扩大新能源汽车、智能家电等重点领域的消费。培育壮大绿色消费、数字消费等新型消费。对于新能源汽车今年全年的表现，我认为有可能会进一步超预期，去年年底，乘用车联合会表示今年新能源汽车的销量有可能达到550万辆，维持60%以上的增长。事实上，一二月份新能源汽车的销量已经实现了翻倍，新能源汽车替代传统燃油车的进程正在进一步加快。

而近期新能源板块出在调整中，是由于去年涨幅较大，主要还是杀估值。实际上从基本面来看，仍然是维持了比较高的景气度。所以新能源汽车以及光伏、风电等新能源龙头股在大幅下跌之后已经逐步具备了投资吸引力。我管理的前海开源清洁能源基金，坚定看好新能源汽车、光伏、风电、氢能源等四大赛道龙头股。整体来看，当前全球资本市场处于动荡期，而A股市场出现了持续的调整。在市场波动的时候更要保持客观和理性，以不变应万变，通过逢低布局优质龙头股或者是优质龙头基金来等待市场回暖。从长期来看，价值投资者只会输时间，不会输钱。

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赞(12) | 评论 (6) 2022-03-08 20:44 来自网站举报

【杨德龙：多重利空因素导致市场持续调整如何应对？】
沪深两市出现大幅调整的走势，投资者的情绪较为低迷，多数板块出现了下跌。今年以来是多事之秋，1月份受到美联储可能会启动加息进程的影响，加上投资者对于国内经济增速放缓的担忧以及防控措施不断加码的焦虑，市场出现了较大幅的调整。进入到2月份，A股市场遭遇俄乌局势的升级带来了避险情绪的上升... 展开全文

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杨德龙：多重利空因素导致市场持续调整如何应对？

沪深两市出现大幅调整的走势，投资者的情绪较为低迷，多数板块出现了下跌。今年以来是多事之秋，1月份受到美联储可能会启动加息进程的影响，加上投资者对于国内经济增速放缓的担忧以及防控措施不断加码的焦虑，市场出现了较大幅的调整。进入到2月份，A股市场遭遇俄乌局势的升级带来了避险情绪的上升。今年以来调整幅度较大，特别是估值较高的板块出现了估值的大幅杀跌，造成很多投资者对于后市的悲观情绪。今年影响市场的利空因素比去年明显增加，国际局势的动荡也影响到投资者的做多热情。

俄乌冲突已经持续了两周的时间，由于俄罗斯是重要的石油和天然气出口国，也是重要的农产品出口国，乌克兰则是欧洲的粮仓，俄乌冲突升级直接引发农产品价格的暴涨，原油期货价格创出2008年底以来的新高，天然气价格也创新高。农产品价格出现上升进一步加剧了全球通胀趋势，美联储不得不通过加息的手段来应对美国比较高的通胀，这可能会造成全球资本市场的持续调整。受到俄乌冲突的影响，俄罗斯股市更是出现大幅杀跌，而俄罗斯多家银行被踢出SWIFT的国际结算系统，导致俄罗斯最大的银行股价几乎归零，俄罗斯最大的石油天然气公司股价也几乎归零。这些都是我们以前没有见过的走势，这进一步加剧了投资者的恐慌情绪。

从国内经济增长来看，我国通过严格的疫情防控控制住了疫情的蔓延，但是其实是个别地方疫情散发，而为了实现清零目标，很多防疫措施不断加码，对消费形成直接的影响。从爆发疫情到现在已经两年多的时间，很多实体企业、实体店已经熬了两年多，如果继续受到疫情以及严格管控的影响，可能很多门店和企业可能会撑不下去，现在已经出现一些实体店关门的现象。失去了消费场景，包括白酒在内的消费品盈利增速出现明显下降，这也影响到大家的投资情绪。市场对于成长股市场的担忧也比较大，因为成长股的估值较高。即使景气度比较高的成长股也没逃过资金的错杀，特别是去年涨幅比较大的新能源股。新能源替代传统能源是大势所趋，新能源长期的发展方向是毋庸置疑的，相关部门领导表示，今年一二月份新能源汽车增速翻倍，景气度远超预期。今年新能源汽车的销量可能会再次超预期，但是这些利好的因素难以扭转市场悲观情绪，所以新能源板块也出现了较大幅度的下跌。

当前市场可以称得上是市场极度悲观的时刻，根据逆向投资的理论，当市场出现极度悲观的时候，往往也是布局被错杀的优质龙头股的时候，也是布局优质龙头基金的时候。之前大跌多次发生，A股要挺起脊梁，政策底已经是见到了，现在其实是情绪化带来的市场底。当市场底出现之后，市场就可能迎来反转的机会。一致的时候就是变盘的时候，当大家对于后市普遍看空、集体看空，这时候可能也是市场逐步进入底部的特征。2月份已经出现了5支以上的新基金发行失败的案例，当新基金发行失败的情况频繁出现的时候，往往也是市场见底的一个特征。

政府工作报告对今年全年的经济增长提出了5.5%的目标，多次提到“稳增长”这一关键词。通过积极的财政政策、宽松的货币政策来实现经济稳增长，稳字当头。今年基建投资可能会超预期，货币政策也不会跟随美联储收紧，反而会适度宽松。政府工作报告也提出设立金融稳定保障基金来应对市场大幅波动，应对可能发生系统性金融风险的事件。这是借鉴了海外成熟市场的做法，有利于稳定军心，稳定市场信心。从经济基本面来看，目前影响经济增长的最大的不确定性因素应该就是部分地方的疫情过度防控，对消费以及其他正常的经济活动带来的冲击。在政府工作报告中明确地提出疫情防控要科学精准，而不是影响人民群众的正常工作生活。如何贯彻落实非常关键，能不能一方面科学精准的防控疫情，另一方面又减少对于正常经济活动的影响，这可能就是实现稳增长的重要方面。

股市是经济的晴雨表，虽然股市不能随时反映经济的变化，但是仍然是反映了经济增长深层次的信息，什么时候我们看到商业又繁荣了、人们又能去旅游度假了、工业企业的生产恢复正常了，这时候经济真正复苏的时刻就到了，股市真正的行情就来了。我们也静待这一时刻的到来。在当前市场波动比较大，加上海外局势动荡的情况之下，作为避险的品种可以考虑通过配置部分黄金股或者黄金ETF来对冲其他板块股票的风险。做逆向投资需要克服人性的贪婪与恐惧，而在市场出现大幅杀跌的时候往往也是大家信心最容易动摇的时候。对于好资产，长期的信心其实最终就是反映在投资信心上，在市场出现非理性杀跌的时候，我们应该保持客观理性的心态，耐心等待市场完成调整，迎来下一波回升的机会。著名的投资大师彼得林奇说过，当你感到绝望的时候，卖股票可能不是一个好的选择，因为这时候卖的价格比较低。做逆向投资知易行难，能够克服人性的弱点谈何容易，所以在这个时候保持良好的心态非常重要。

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赞(16) | 评论 (8) 2022-03-07 20:53 来自网站举报

【杨德龙：胜利开幕重点关注稳增长政策如何发力】
3月4日，周五，沪深两市维持震荡走势。本周A股市场整体上呈现出震荡调整，港股则出现了较大幅度下跌，走势疲弱的原因既有外部因素，也有对于国内经济增速放缓的担忧。从外围市场来看，欧美股市在近期出现较大幅度调整，受到俄乌冲突升级以及美联储即将加息的双重利空打击，全球资本市场出现了持续调... 展开全文

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杨德龙：胜利开幕重点关注稳增长政策如何发力

3月4日，周五，沪深两市维持震荡走势。本周A股市场整体上呈现出震荡调整，港股则出现了较大幅度下跌，走势疲弱的原因既有外部因素，也有对于国内经济增速放缓的担忧。从外围市场来看，欧美股市在近期出现较大幅度调整，受到俄乌冲突升级以及美联储即将加息的双重利空打击，全球资本市场出现了持续调整。

今年以来，A股市场出现了较大幅度回调。基金发行遇冷，显示出投资者入场意愿比较低，这些都影响到市场的新进资金。从另外一个方面来讲，这也体现出当前市场比较明显的底部特征。在一些优质龙头股被错杀的时候，建议投资者保持信心和耐心。

海外市场方面，美联储鲍威尔出席美国国会听证会，鲍威尔表示美联储将不惜一切抑制通胀被市场解读为意外鹰派信号，受此影响美股三大股指均出现回调。在之前曾表示，为了应对通胀将在今年持续加息，但是不准备在3月份加息50个基点，而是提议加息25个基点，一度被市场解读为缓慢加息的信号。而在当地时间周四鲍威尔的表态，又让市场感觉到加息的次数可能会相对较多，并且鲍威尔还称我们将在2022年加息并收缩资产负债表，下次会议将确定缩表的进度。

美联储现在强硬的表态实际上是为了应对高通胀。现在受到全球供应链短缺以及过去两年美联储放水的推动，全球大宗商品价格出现了大幅上涨，特别是油价近期是屡创新高。而俄乌局势的升级进一步加剧了能源供应紧张，石油和天气价格出现飙升，进一步推高了全球通胀。纽交所4月交割的WTI原油期货价格盘中一度攀升至116.57美元，创出2008年8月以来的最高水平。而布伦特原油期货价格也在盘中一度达到119.84美元，随后出现了一定的回调。天然气价格在近期更是出现飙升，达到1000m³/2000欧元这样一个高位。原油、天然气的价格上升无疑会推高全球通胀。而农产品的价格更是出现大涨，因为乌克兰被称为欧洲的粮仓，俄罗斯也是重要的粮油出口国。两国之间的战争使得投资者对于农产品的供给紧张的担忧加剧。

全球通胀背景之下，美联储作为“全球央行”不得不改变之前放水的政策开始转向收水，通过加息以及缩表来应对。当然美联储加息的过程不会快速加息，因为美联储还要考虑美股的反应。虽然股市的表现并不是美联储的政策目标，但是由于美国家庭60%的资产是配置在股票和基金上，而股票的表现往往是严重影响消费的。所以美联储对于股市的重视程度很高。一旦加息过快，出现股市崩盘式下跌，对美联储将会产生巨大的压力。

针对当前俄乌冲突，已经有分析师认为，这次引发的全球能源市场动荡规模堪比上个世纪70年代的重大石油危机。俄罗斯是全球最大石油出口国之一，美国及其盟友对俄罗斯金融体系的制裁已经引发银行、买家和船运商对俄罗斯原油的抵触。这使得俄罗斯原油出口受到一定的影响，甚至有可能引发人们抢购石油。这有可能是自20世纪70年代阿拉伯石油禁运和伊朗革命以来最严重的危机，这对于全球通胀来说是一个坏消息。

隔夜美股出现小幅回落，纳斯达克指数下跌200点，即是对美联储加息以及俄乌局势的利空的反应。而经济数据方面，美国劳工部报告称，随着美国新冠病例持续下降，疫情限制放松，截止2月26日当周首次申请失业救济人数小幅下降至21.5万，好于预期。初请失业救济数据表明放松疫情限制可能会鼓励更多美国人去工作，预计申请失业救济人数会继续下降。随着经济活动持续恢复，美国企业雇主们也将倾向于留住员工。

俄乌第二轮会谈已经开始，双方都开始有意通过谈判来尽快解决争端，防止战争进一步升级。战争往往是双输的局面，对于两国的经济以及国际形象都形成了比较大的影响。穆迪和惠誉将俄罗斯主权信用评级下调至垃圾级，对于俄罗斯在国际上的融资形成比较明显的影响。我们也希望冲突双方能够通过谈判尽快解决争端，防止更大规模的冲突。

当前A股市场处于底部震荡阶段，投资者信心较为低迷，而多数板块出现了一定的调整，市场的热点较少。除了受到外海利空消息的影响之外，投资者对于经济增速下滑的担忧，也影响到做多热情。针对当前经济增速放缓的局面，我国在财政政策和货币政策方面有望集体发力，稳字当头，提振经济增速。

部分地区疫情防控不断加码影响到正常的消费活动，对很多实体店经营造成了很大的考验。从发生疫情至今已经两年多的时间，很多店能否渡过难关，确实会极大的影响到消费信心。如何通过科学精准的防疫来控制住疫情，同时减少对于消费以及正常经济活动的影响，是当务之急。

今天中午备受关注的两会正式开幕，两会是我国经济生活中的大事。对于今年经济发展和政策目标会深入讨论，对于一些热门提案，市场也会给予较大的关注。现在来看如何实现稳增长目标，大力发展清洁能源，最终实现碳中和以及如何通过刺激消费的政策来提振消费信心，这些都是两会期间关注的重点。而两会上可能重点提到的这些行业和板块有可能成为市场关注的热点。

疫情防控怎样更精准，如何抓好疫情常态化防控也是社会关注的焦点。相信这些议案有人大代表提出政治主见。当前在很多优质龙头股被错杀，逆向投资成为最主要的一个投资策略，而逢低布局一些优质龙头股或者是优质龙头基金是应对市场调整最好的一个投资策略。在当前需耐心等待市场回暖，等待价值回归。相信做价值投资只会输时间，不会输钱，我们只要是做好公司的股东或者是持有优质基金，度过市场的调整期，风雨之后必然见彩虹。

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赞(10) | 评论 (6) 2022-03-04 20:52 来自网站举报

【杨德龙：市场见底特征出现如何进行逆向投资】
沪深两市维持震荡调整的走势，没有延续之前的反弹。近期A股市场走势波动较大，这与全球资本市场的波动是相符的。近期影响市场的因素有：第一，美联储3月份可能会加息，并且现在来看加息的可能性很大；第二个就是俄乌冲突升级，影响到全球股市的表现，而A股市场作为弱势的市场，对利空因素的反应会更... 展开全文

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杨德龙：市场见底特征出现如何进行逆向投资

沪深两市维持震荡调整的走势，没有延续之前的反弹。近期A股市场走势波动较大，这与全球资本市场的波动是相符的。近期影响市场的因素有：第一，美联储3月份可能会加息，并且现在来看加息的可能性很大；第二个就是俄乌冲突升级，影响到全球股市的表现，而A股市场作为弱势的市场，对利空因素的反应会更激烈。所以在今年以来出现了较大幅度调整，反弹力度也不大。

在海外市场方面，隔夜美股出现了上涨的走势，目前美股还是属于高位震荡，并没有出现趋势性下跌。美股出现崩盘式下跌的可能性并不大，因为在全球局势不稳定的时候，资金会寻找更加具有确定性的机会。而美股的上市公司质量无疑是比较好的，美股的很多上市公司几乎是全球质量最好的公司，所以也吸引了很多资金进行配置。虽然现在美股处于高位，今年见顶的风险加大，但是出现崩盘的可能性并不大。美联储临时鲍威尔3月2日表示，美联储在3月份货币政策会议上提高联邦基金利率至合适的目标区间，他倾向于提议并支持加息25基点，这也验证了之前很多人的包括我在内的预测。

美国现在通胀高企，CPI超过7%，创出多年以来的新高。通胀高企的原因有：第一，美联储过去两年大放水催生的大宗商品的泡沫；另外，俄乌局势冲突进一步升级导致供应链中断，供给短缺，原油、天然气价格屡屡刷新近几年的新高，而农产品价格也大幅上涨，这些进一步加大了美国通胀的水平。鲍威尔表示，由于供应链中断的规模和持续时间超出预期，加上疫情反复，加剧了供应链危机，美国通胀水平自去年以来急剧上升，现已远远超过美联储设定的2%的长期目标。高通胀给美国普通民众带来的生活带来了巨大困难，也给美国实现劳动力市场的强劲和促进经济长期扩张带来阻力，因此，美联储在3月份议息会议上可能会提高联邦基金利率。鲍威尔补充说，美国劳动力市场已然极度紧张，尽管过去一年美国就业人数大幅增加，失业率显著下降，劳动力需求强劲且劳动参与率有所上升，但劳动力供应仍然低迷，企业难以填补职位空缺，薪资水平的较大上升加大了企业的成本。鲍威尔表示，美联储逐步取消新冠疫情期间的超宽松货币政策的措施将包括上调联邦基金利率目标区间以及缩减美联储资产负债表规模，同时美联储将在开启加息进程后开始缩减资产负债表，即美国的货币政策从之前的“放水转为收水”，这对于全球金融市场都会造成一定的动荡，对于A股市场的走势也形成短期的影响。但值得关注的是就是美联储在加息方面并不是会一路加息，而是会观察美股的表现后，从而决定加息的节奏。因为美股的表现是美联储的一个重要政策参考指标，美国人60%的家庭资产是配置在股票和基金上的。近期俄乌冲突升级，天然气、石油、粮油价格大涨，这些也是美联储加快加息步骤的一个重要因素。从美股的表现来看，美股对于美联储加息已经具有充分预期。所以虽然有加息的危险，但是美股并未出现大跌，这反映出美国投资者已经充分预估到美联储加息的可能性。由于A股市场的弱势心态比较明显，所以遇到利空大概率会先跌，但是跌了之后，一些被错杀的优质龙头股可能就会跌出了价值，所以A股市场的表现还是属于震荡筑底的过程。

今年以来A股市场走势疲弱，特别是1月份跌幅较大，很多基金净值出现较大幅度回撤，这使得基金发行遇冷。基金1~2月募集资金量有2000亿左右，2021年1~2月份全市场发行基金份额8781亿份，2022年发行的仅有1042亿份，同比下降80%，新基金发行的热度有可能降到了近年来最低点左右，从侧面说明了投资者入场意愿比较低迷，这也是市场见底的一个重要特征。以往我给大家讲过，做逆向投资，我们可以观察新基金发行量指标，而新基金发行量较低，特别是出现了在2月份发行失败的情况，这可能从侧面说明了现在市场处于一个底部区域。虽然何时重拾声势还有待观察，但是对于现在属于底部区域的观点，应该是没有太大分歧的。

我们做投资要逆向投资，要保持投资的独立性，这样才能够有希望战胜市场，等到基金发行爆款频频，热度很高的时候，反而是应该谨慎的时候。过去这些年市场的表现与新基金发行规模呈现出明显的负相关的关系，即如果在基金发行热度比较高的时候去投资，大概率是会被套的；在基金发行低迷的时候去投资，大概率会盈利的，所以基金投资的收益和基金发行的热度刚好是负相关的。而基金发行热度与A股市场的表现又是正相关的，就是市场越火，基金发行越多，投资者入场意愿越强烈，这反而是风险比较大的时候；反过来当市场走势低迷，基金的赚钱效应比较差，基金发行困难的时候，反而是一个入场的时机。在当前可能是布局优质龙头股或者是优质龙头基金的一个重良好时机。

3月份即将召开两会，两会上人大代表提议的主题可能会受到市场的关注，包括新能源、科技创新、刺激消费等，这些有可能会成为短期市场的热点。消费是最近表现比较低迷的一个板块，特别是白酒的调整幅度比较大，因为现在疫情已经持续了两年多的时间，虽然现在疫情的情况比前两年已经有了大大的改善，但是疫情管控的措施却有过之而无不及。疫情管控过严，很多消费场所门可罗雀，没有消费场景，白酒的消费自然会下降，像旅游、酒店这些受疫情影响更直接的行业，影响更是较大。所以当疫情管控能更加科学精准，尽量减少对于正常经济活动、正常消费行为的影响，消费股就有可能应声而起。现在消费股的低迷实际上是对业绩的担忧导致的，但是从长期来看，消费白马股具有品牌价值，股价的下跌并不影响到企业本身的经营，也不会影响到这些企业长期的投资价值。而疫情总会过去，疫情管控早晚会放松，消费反弹大概率只是时间问题，现在需要做的就是耐心等待。做价值投资，知易行难，投资本身就是反人性的。如何克服人性的贪婪和恐惧的弱点，能够在好公司股价大幅下跌的时候去坚守布局，将是决定投资成败的一个重要因素。

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赞(18) | 评论 (10) 2022-03-03 20:23 来自网站举报

【杨德龙：三月行情重点关注新能源、消费和科技创新】
沪深两市维持震荡反弹的走势，近期A股市场已经逐步消化了外部的一些利空因素，包括俄乌冲突升级的利空也在上周得到了一定的消化，所以本周市场出现了探底反弹的走势。2月份行情已经收官，回顾2月份的行情，A股的三大股指均走出了宽幅震荡的走势，上证指数反弹了2.68%，创业板则是探底回升，小... 展开全文

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杨德龙：三月行情重点关注新能源、消费和科技创新

沪深两市维持震荡反弹的走势，近期A股市场已经逐步消化了外部的一些利空因素，包括俄乌冲突升级的利空也在上周得到了一定的消化，所以本周市场出现了探底反弹的走势。

2月份行情已经收官，回顾2月份的行情，A股的三大股指均走出了宽幅震荡的走势，上证指数反弹了2.68%，创业板则是探底回升，小幅下跌1.83%，相比1月份下跌12.45%出现了明显的好转，市场的情绪也有所回升。但是2月份市场的分化依然严重，成长股持续出现调整，而低估值蓝筹股则出现了一定的反弹，包括受益于基建投资增速增加的基建板块、受到有色金属价格上涨的有色板块反弹力度较好。而新能源则是2月份探底回升弹性最大的一个板块，大力发展清洁能源是必由之路。在去年新能源大幅上涨，累积了大量的获利盘，所以今年以来新能源的调整，通常被视为是“杀估值”造成的调整，并不是行业基本面的改变。事实上根据近期公布的年报快报，多数新能源龙头股的年报业绩表现突出，行业景气度依然是比较高的。消费则出现了反复震荡的走势，没有出现持续的回升，这主要还是由于国内个别地方散发疫情，疫情管控措施非常严格，这些都影响到了消费的增速。2月份的行情整体上是在内外部不确定因素比较多的情况之下出现的一个底部震荡，这也为3月份行情的回升带来了一定的机会。

3月份我们要抓住稳增长的主线，特别要关注即将召开的全国两会，两会无疑是3月份最受市场关注的一个事件，两会的议题往往会成为市场的热点。根据当前我国经济转型的需要，预计两会上重点讨论的议题可能包括稳增长的措施，大力发展新能源，鼓励科技创新，支持家电下乡、汽车下乡，继续给新能源汽车进行补贴，以及其他刺激消费的一些措施。这些议题可能会成为3月份行情的一个重心，A股市场在3月份有望迎来较好的反弹机会。我管理的前海开源优质龙头基金，在过去半年逢低布局了一些被错杀的优质龙头股，特别是新能源、消费和科技三大方向的龙头股来抓住未来价值回归的机会。

A股也即将迎来上市公司年报和一季报的预披露期，对于预披露超预期的一些行业和个股，大家可以重点关注。业绩增速超预期的公司往往存在业绩行情，这可能会带来一定的机会，特别是新能源板块，业绩超预期的可能性比较大。去年我国新能源汽车的销量实现了翻倍以上的增长，光伏、风电的装机量也大幅超预期，这可能会给新能源汽车、锂电池，风电、光伏的行业带来业绩行情。我管理的前海开源清洁能源基金坚守新能源汽车、光伏、风电、氢能源等四大赛道的龙头股，力争抓住大力发展清洁能源的政策红利。

今年以来，由于市场行情较为低迷，基金的销售迎来了一个低谷期。从数据上看，从去年12月份到今年的2月份，新基金成立的数量从两百多只下降到几十只，而单只基金的募集平均规模也从10亿下降到4.28亿，下降的比例较大，甚至出现了一些募集失败的案例。之前我给大家分享过，新基金的发行量代表了投资者入场的意愿，是一个比较好的反向指标，当行情在底部的时候，新基金往往发行困难，甚至发行失败。今年2月份以来截止到2月25日已经有五支基金募集失败，募集失败的比率高达11.63%，这是2019年2月以来的新高。这一定程度显示出当前市场还是处于底部区域，虽然最低点无法判断，因为最低点只有在事后才能知道，但是我们有较大把握可以确认，现在是处于底部区域了，这也是一个在底部布局优质龙头股或者优质龙头基金的好时机。而等将来行情热度起来，新基金发行又出现爆款，上百亿的规模一天售罄，那时候可能又到了一个该减仓的时候了，当然这还为时尚早。

现在应该是考虑如何度过低迷期，如何在底部克服恐惧的心理，坚守优质龙头股和优质龙头基金，耐心等待市场的回升。“流泪播种者必然欢呼收获”，这也是我一直给大家强调的一点。在当前可能日子会比较难熬，这时候我们就是要熬，就是要忍，就是要等，这三个关键字我觉得是非常重要的，这是一个度过行情低迷期比较好的态度，等到行情起来之后，现在我们忍受的痛苦都是值得的。

从全球的市场来看，我觉得现在还是属于调整期，而美联储在3月份的议息会议可能会考虑加息。对于今年加息几次，大家的预期不一样，有人预测加息三次，也有人预测五次，甚至有人预测七次。其实这并不重要，关键是美联储会为了应对“高高在上”的通胀水平，不得不进行连续加息。加息对于欧美股市的影响比较大，但是也不至于带来崩盘。因为美联储在加息的时候可能会“投鼠忌器”，一旦股市出现崩盘迹象，美联储可能就会改变口吻，然后减少加息的次数。因为美联储虽然没有把股市当做一个政策目标，但是美国人几乎60%以上的家庭资产配置在股票和基金上，股票的表现直接影响到美国的消费，从而影响到美国经济的增长。所以无论是美联储还是美国总统，实际上都是非常看重股市的表现的。美联储货币政策的目标是为保持物价稳定、充分就业和国际收支平衡，但是实际上股市的表现也是美联储制定货币政策的一个重要依据，甚至当股市出现大跌的时候，美联储还会公开喊话来为市场打气，所以大家也不必过于担心在美联储加息过程中会出现全球股市的连续下跌。这对于A股和港股的影响就更小了，因为A股和港股现在处于历史估值的底部区域，也是全球资本市场的估值洼地，美联储加息也只是影响A股和港股短期的表现，对中长期的表现影响并不大。

对于俄乌局势，我们也要保持关注，我们当然不希望战争升级，我们都希望和平始终是世界的主题，通过谈判来解决争端是最好的一个途径。我认为俄乌局势的变化对于A股的影响不会太大，更多的还是一种短期的扰动因素，从中长期来看，A股市场的走势还是由国内的经济面、政策面、资金面来决定的。我们以不变应万变，而万变不离其宗的就是要做好公司的股东或者是抓住优质基金，从而实现了个人财富的保值增值。

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