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杨德龙：股价短期是投票机 长期是称重机！
杨德龙
/ 2022-03-11 20:49 发布沪深两市出现了较大幅度震荡，收盘集体上涨，说明现在市场还是在底部反复震荡企稳的一个过程，经过了两个月的杀跌，市场信心恢复需要时间。近期，港股也是走出了大幅下跌的走势，特别是受到隔夜中概股暴跌的影响，港股今天的下跌幅度曾一度超过了3%以上，恒生科技指数更是一度大跌8.93%，随后有所回升。
从全球来看，现在影响资本市场的利空因素已然是没有消除。俄乌谈判没有取得进展，俄外长称在乌军事行动正按计划进行。美国2月CPI同比上涨7.9%，创出40年来最大涨幅，这些因素都导致全球资本市场调整，隔夜道琼斯指数下跌近200点，跌幅为0.6%，纳指下跌1.15%，标普500指数也是下跌0.67%。在周三美股出现了收高，但是很快就出现调整。这说明当前全球资本市场对这些利空因素的反应依然是非常的敏感。
近期受到俄乌冲突影响，大宗商品价格出现暴涨，特别是原油、天然气价格涨幅比较大，其中有很大程度上是炒作的成分。所以我们看到在这周二的时候，国际油价盘中一度大跌17%，直接把很多多头给拉爆了。如果俄乌冲突短期内没有一个停战协议，可能资金还会反复去炒作这些大宗商品。大众商品的暴涨暴跌的程度比股市有过之而无不及，所以大家要注意做期货投资的风险还是比较大的。
隔夜中概股的大跌主要是受到一则消息的影响，美国证监会SEC临时公布了五家面临强制退市的外国公司。SEC称基于外国公司问责法案，如果外国上市公司连续三年未能提交美国上市公司会计监督委员会所要求的报告，SEC有权将其从交易所摘牌。这家五家公司被公布无疑对整个中概股都是一个巨大的打击，所以中概股出现了暴跌。对于外国公司要求强制做信息披露财务的规范，这一点我们是充分尊重的，但是反对将上市公司退市政治化的这种错误做法，这也是我们监管层的态度，如果是针对中概股实施的不公平的监管，我们是坚决反对的。
受到中概股大跌的影响，港股出现了大跌，港股现在已经是处于历史最低估值了，很多大盘蓝筹股市盈率甚至跌到了三四倍的市盈率，很多互联网公司的股价惨遭腰斩。这些都是有非理性下跌的因素，对于后市的走势也是不利的。因为很多投资者可能会担心中概股受到不公平待遇出现下跌。
芒格和段永平这样投资大佬抄底过早引起市场的热议，因为抄底的话很难抄到最低点，抄到半山腰的可能性很大，这一点也是说明了短期市场走势是无法判断的。当然对于这些大佬的抄底也不能完全否定。因为短期的走势本身就无法判断，所以现在还不能确定他们是做对了还是做错了，这需要时间来验证。比方说过五年、十年以后再看，因为投资大佬也不是神，也不可能抄底到最低点。所以也没必要求全责备。
近期，因为很多公司的股价出现持续下跌，所以市场也出现很多上市公司大股东或者是高管增持、回购该公司的股份来稳定军心，也有多家上市公司披露月度经营数据，来提升市场信心。从基本面来看，其实很多公司的经营并不差，业绩也比较好，现在的下跌其实很大程度上是受到一些情绪的影响。市场非理性下跌的时候，可能股价的表现就会脱离基本面的表现。
格雷厄姆说股价长期是称重机，短期是投票机。这就能精辟的解释当前市场的表现，就是好公司业绩好，决定了长期的趋势是向上的。很多优质龙头股在历史上出现过很多次的大跌，但是没有一次不创新高的，这点我们是要坚定信心。这也是我们做价值投资的基础，就是当优质龙头股被错杀的时候，我们可以坚定的持有，甚至可以逢低加仓优质龙头股或者是优质龙头基金。
股价短期是投票机，完全是买卖双方博弈的力量，这就存在很多非理性的因素了，与基本面并没有直接联系。因为当市场出现非理性下跌的时候，用基本面是无法解释的，所以在当前追涨杀跌频繁交易更容易亏钱，甚至是可能反复亏钱。多看少动，耐心等待市场结束大幅波动期，耐心等待市场回暖，可能是当前的一个比较好的选择。如果大家持有的是优质龙头股或者是优质龙头基金，短期可能还是要受到市场调整的折磨出现浮亏或者是净值的回撤。但是从长期来看，好的公司最终会穿越牛熊周期，实现了长期的回报。在市场底部，最缺乏的是信心，信心比黄金更重要。
很多人对国内经济增速下降有担忧，担心疫情严格防控，对消费有很大的压制作用。《政府工作报告》明确提出，各地在疫情防控上要更加科学精准，不要影响人民群众的正常工作生活，这是非常重要的一个方针。将来如果能够落实科学防控，不要随意关停消费场所，不要层层加码，消费还是有希望慢慢恢复的。
今年我国GDP增长的目标是5.5%，应该说是比较合理的一个目标。既表明我们经济增长当前遇到比较大的困难，不可能回到一个高速增长期，但是也避免经济增速失速。有目标比没有目标要好。如果经济增长失速，疫情管控不断加满的情况不改变，可能对很多实体企业来说都很难熬过去。疫情刚发生的时候，大家认为可能几个月或者一年就结束了。但现在已经到了第三个年头，对很多实体企业造成了很大的压力，很多实体店都已经撑不住，出现关闭现象。希望未来在防疫上能更加科学精准，不要过度影响正常的经济活动，我们要把疫情防控的好的优势发挥出来，而不是严重的影响正常的消费。
消费现在是推动GDP增长最重要的引擎。保障正常的消费活动，企业正常的经营，防止出现大面积失业的现象是当务之急。整体来看，今年以来A股市场的持续下跌，既有外部因素的冲击，也有对于经济增速放缓的担忧。做价值投资要抓住投资的本质。在市场出现非理性杀跌的时候，更应该保持理性客观。通过配置优质龙头股或者是优质龙头基金来应对市场波动。
股票与股票之间的股价下跌是不一样的，好公司的股价跌下来还会涨回去，而差的公司的股价跌下来再也回不去了。这就更加需要大家认真的研究行业、企业的基本面，是金子总是要发光的。既然长期来看股价是称重机，我们就要做好公司的股东。在短期市场下跌的时候保持一个低仓位，避免净值回撤，是短期避险的一个策略。但是从长期来看，我们还是要做好公司的股东或者持有优质基金，才能取得长期投资的胜利。
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