龙头掘金、沧海拾珠系列之-------轨道交通信号控制

 上篇我们看了超导磁悬浮这个领域，现在我们再来看看高铁这个领域，与之相对应的上下游有哪些？他们之间的价值链是怎么样的？哪些上市公司能在这个领域赚钱？

 高铁是大家比较熟悉的，也是当下最好的产业，那给高铁做配套的轨道交通信号控制行业其实也获得了蓬勃的发展。中国通号就是业内的绝对龙头，业务占比远甩老二老三几百条街！

问题：如果要造高铁，肯定要找行业最尖端的信号控制系统来做，肯定会去找中国通号。因为业务占比足够大，市场空间足够大，业务线足够全，但是为什么上市之后股价一直跌？这就是我们今天需要去研究的行业的投资逻辑了。

需要解决的核心问题：

什么因素决定着轨交信号控制系统的增长？

 为什么要了解这个问题？因为这个问题是一个先发问题，或者说是因，这个问题找到了才有可能提前于上市公司业绩的表现，上市公司业绩表现、经营表现是一个结果，怎么提前呢？你要掌握什么控制它？什么决定它？什么影响它？

 高铁是国家行政力量起主导作用的一个行业，不是张三李四想建就能建的，国家要往哪里建，轨道交通才会往哪里发展，国家要是准大干快上，轨道交通就能快速发展；国家要是准备放缓投资，走平稳路线，那轨道交通的增长就会平稳。所以，国家铁路、地铁投资预算是一个先导的因，它决定了轨道交通发展的果。

 还有一个影响的因素就是：国家未来的投资预算、轨道交通升级换代。即便是国家预算保持平稳，原来的低速绿皮火车也要换成高铁，那很显然，也就不能用控制绿皮车的信号控制系统来控制高铁，所以更新换代是同步的。

 搞清楚这个问题，我们就知道轨道交通控制行业在未来的一段时间2到3年内是一个快速增长的局面还是平稳增长的局面，亦或是一个走下坡路的局面。从而来判断，我们看到中国通号股价下跌，原因是对未来行业增速放缓或者是下滑的提前反应？还是说它自身的估值问题？这是我们一开始就要搞清楚的行业脉络。

 如果是行业增速放缓，那中国通号接下来关注的价值就不高了；

如果是单纯的新股杀估值，而行业增速依然是良好的，那估值合理的位置就是我们的机会。

1、国家铁路、地铁、投资预算现在是一个什么趋势？加速、平稳还是放缓？

 注意关键词：“合理”“基本建成”，这意味着当前的8000亿是合理的预算，不准备再加了；铁路网基本建成，未来增加的也就是一些支线了；也就是说未来的投资预算很难再快速增长了。这就是你需要提前知道的，整个行业的未来增速：平稳、或者是个位数！

虽然现在是每年8000亿，那未来会大量加大预算吗？ 有一种情况是会的！

如果经济出现失速，就像2008年一样出现向下的失速的话，完全会出现，像2009和2010年那样，为了刺激经济，提高预算，因为基建投资往往是中国经济的重要引擎,甚至是托底经济的主要手段。如果当下的经济不能稳下来，甚至是快速下滑，那这个投资预算完全有可能出现一下子陡增的情形！如果你看到这个新闻的话，你一定要快速的意识到，这很快就会传导到轨道交通信号，如果你看到这条新闻，请第一时间分享出来，在文章下方留言，个人精力有限，难免有疏忽的地方。

传导的时间：第20个月到第30个月会大规模受益。

接下来需要跟踪的点：加大铁路固定资产投资的信息。

2、轨道交通升级换代

现在高铁350公里每小时的时速是不是已经到头了，未来不会提速了，如果未来不再提速，那轨道交通控制信号就不会更新；很显然，随着技术的进步，提速是必然的。提速后轨道交通信号的更新也是必然的。

接下来需要跟踪的点： 轨道交通出现重大的技术变革，带来的更新换代！

总结：目前行业处于平稳增长的局面，行业个位数的增速，当下不是一个好赛道！个股市盈率却是20倍左右，明显高估了。现在是一个等待机会的阶段。

两个现象出现之后才会有投资机会：

1、加大铁路固定资产投资的信息；

2、轨道交通出现重大的技术变革，带来的更新换代！

看完本文你的收获就是，前瞻性了解了这个行业的投资机会，从现在开始你就要注意这两点，千万不要等1000公里时速的高铁出来之后，影响完成之后你才想到轨道交通信号的机会；也千万不要等1000公里时速的高铁出来之后，坐飞机的人数锐减，对航空业产生颠覆性的影响之后，你还依然坚定不移的看好航空版块的机会 。今天之后你应该学会展开逻辑推理的联想。

每周研究两只龙头，加入自选，等待介入时机。

如果看完本文觉得有收获的，就点个赞呗，有不足的地方欢迎一起交流。

龙头掘金、沧海拾珠系列之---超导

今天早盘，超导概念强势上涨，涨幅靠前，这个行业是个怎样的逻辑？是长期机会还是短期机会？

 看完本文你的收获有：

1、知道什么是超导？

2、它是短期逻辑还是长期逻辑？

3、相关个股什么时候会涨？

什么是超导？

•超导是指某些物质在环境温度降至某一临界温度以下时，电阻突然变为零的现象。

根据超导材料的临界温度，可将超导材料分为低温超导材料和高温超导材料。一般认为，Tc（临界温度）<25K的超导材料称为低温超导材料；Tc≥25K的超导材料称为高温超导材料。

2、它是短期逻辑还是长期逻辑？

磁悬浮是未来重要的应用，在2025年之后，我们的整个轨道交通时代，可能会大面积的拥抱磁悬浮技术，到那个时候，上市公司当中，提供超导业务，超导材料，超导线缆，电力、电气设备，都有可能会带来蓬勃的发展，别看他们今天蛰伏在下面，看着好像不起眼，那是因为它的时机还没到，它的产业化还没到，

 那么超导在发展过程中问题到底出在什么地方？我们为什么还不能尽快的迎接超导的到来？

因为很多材料都是在非常低的温度下才能实现超导，高温超导就是重要的方向，只有在常温下实现超导，超导应用的成本才能降下来!才会更加的经济，更加的便宜，才能更好的用于商业。如果你对这个行业感兴趣的话，就应该不断的去跟踪这个行业，收索高温超导的关键词，哪些研究进展在不断的发生革命？一旦你在某一天看到了某一个理想的高温超导材料，就是人类想用的那种高温超导材料，马上就可以放到磁悬浮上商用的话，那么，这个产业链就会快速起飞。

截至目前，日本的磁悬浮列车的时速已经达到603公里每小时，比最快的直升飞机还快，而我国的磁悬浮列车已经达到了1000公里每小时，差不多是日本的两倍，

3、相关上市公司什么时候会涨？

注意超导没有大规模的商业化，处于实验阶段。虽然概念非常好，但实验阶段的项目，并不能带来持续的收入和利润。

什么时候这样的公司的股价会涨，这就是你要去跟踪的事了，如果说有一天，这个实验成功了，比如说稳定的运行了一年之后，发现没有任何的问题，全世界的各个国家，都提出计划，要在未来的五年时间内，新建100座核聚变反应堆，全世界大概要新建400座，然后不断的向某一家上市公司下订单了，这个时候上市公司的业绩就迎来快速上升的阶段了，利润从一个亿到5个亿，20个亿，30个亿，这时候股价能不涨吗？但是，现在这个时间点还没有到来，我们前瞻性的分析这个就是未了提前准备，提前去跟踪它，你要有这个积累，你才能赚到这个钱，力不到不为财，如果你不去研究这些，等股价涨了才跑去追，是追在半山腰还是追在阶段性顶部？这些你心里都没谱，这个钱还能赚到吗？

值得注意的时点，2020年磁悬浮就开始开建了，他们会不会采购大量的超导的线材？会不会让整个超导的板块在2020年迎来爆发？这个就是我们需要去跟踪观察的。如果有一天你看到新闻说，长沙的磁悬浮运行得很成功，最高时速到1000公里，接下来上海、北京、广州相继开展，全面兴建的时候，你马上就要想到，超导的材料要进入全面爆发的阶段了，相关的上市公司业绩要爆发了，你早就加入自选的股票该买了？

这就是我们每周研究两只龙头，加入自选，等待介入时机的终极意义！你提前有了这些积累，你才能走在市场的前面，走在别人的前面，这是一个非常重要的基础，只有把整个市场的脉络，行业的受益逻辑，相关上市公司的提前选出来，这个钱才是你该赚到的。

总结，超导这个行业，时速上千公里的磁悬浮列车会率先商用，这个红利可以持续5到10年，在这个过程中核聚变电站也会相继的商用，这会形成一个很好的承接，了解了这个行业，你可以持续的跟踪5到10年，是长期受益的。未来三年，什么会成为资本市场最强的主线？什么会成为资本市场的热点？这是你可以提前思考的。如果磁悬浮开始产业化的话，那三年后超导绝对不会输给今年的5G！

按惯例，下一篇文章我会研究超导行业里面的龙头，它是高估了还是低估了？什么时候有机会？好赛道、好公司、有没有一个好价格？

说到100就到100，药明康德56%的目标即将实现！

 7月9日文章明确分析过，按照当前的高增速，股价是要到100的，今天最高价已经突破100大关。

我们经常会错过一些牛股，就像人生总会错过几个你觉得可惜的人。电影《从你的全世界路过》有句话：我希望有个如你一般的人，如山间清爽的风，如古城温暖的光。从清晨到夜晚，由山野到书房。只最后是你，就好。

我们都希望有一只如药明康德一样的股票，如沐清风，如浴春光，从调整到拉升，从横盘到创新高，只要最后依然持有就好。如果你错过了这么一个人，如果你错过了这么一只股票，你的眼神，你的表情估计和男主也差不了多少吧！

 一个人终将拥有另一个人，对你点点头，贯彻未来，数遍生命的公路牌。你也终将遇到这样一只股票，让你如沐清风，如浴春光。

但这样的股票需要你去耐心的寻找，只有经历过最痛苦的等待，才能拥有最持久的幸福。三千A股找龙头，不外寻盈避亏；九万里悟道，总为财务自由！

 这是我一直在做的事，也会一直坚持下去。每周研究两只龙头股，研究透公司的赚钱模式，耐心持有,享受稳稳的幸福！

 从行业逻辑到公司的核心业务，从公司的增长点到竞争对手的优劣对比，从公司的费用构成到潜在的挑战，层层筛选，去伪存真，直击公司内在价值！

聚焦行业龙头寻找能为股东长期创造价值的好公司

何为长期？

短期的东西可能会成为短期股价的催化剂，博得市场眼球；但我们在股票市场投资时，稳定获利的方法应该是：“寻找具有长期价值的行业和公司”也就是说“以若干年为维度来衡量的行业或公司！”比如消费，无论经济兴衰，都可以长期的向好！

假如只选3只票

如果你说只能选3个股票拿着，3年时间里面不许卖出，3年时间里你或许无法上网交易，你会挑那三只股票？敢拿？这个时候就会考虑长期价值or短期价值，如果某一家特定的公司或某一个行业，他具有好几年看过去都是有特别好的长期价值，那么短期的波动，你是能抗的住的；如果一家公司只有缥缈的概念，没有内在基本面价值支撑，在买卖操作时，就要求你有非常敏锐的洞察力，有非常迅速的操作技巧，并且还要求您特别聪明，还要求每一次的盘感都特别好，这些极高的要求对于很多普通人来说，是很难的！搞不好的话都是有害的诱惑！

坚持凡事看长远，价值投资，慢即是快，稳才能远

贝索斯曾问过巴菲特：“你的投资体系那么简单，为什么你是全世界第二富有的人，别人不做和你一样的事情。”巴菲特回答说：“因为没有人愿意慢慢变富”。

每周研究两只龙头，加入自选，等待介入时机。

研山有路勤为径，股海无涯苦做舟！

欢迎加入我的研究队伍！

国内模拟芯片龙头，它是否高估？

模拟芯片的市场规模在2016年已经接近2000亿，现在已经接近2500亿了，并且还在飞快的增长，未来随着智能化汽车的发展，随着5G芯片的到来，随着人类科技文明的不断进步，模拟芯片只会越用越多，不会越用越少，这是模拟芯片非常性感的地方。

 如果说你能买到一家模拟芯片的公司，而这家公司做的产品一直都是不断的放量放量，完成国产替代，受到下游客户的追捧，最后成为了中国的德州仪器，你不断的去跟踪它的发展，如果有这么一家公司，我相信要不了三五年，它的股价也会涨出个10倍，因为它会是国产替代红利的受益者。

 通过上文，我们基本上了解了这个行业的逻辑，做模拟芯片的公司会长期受益，那这样公司能不能买？估值是高还是低？股价的位置是炒高了，透支了？还是刚开始？什么价格可以买？

今天要看的就是国内模拟芯片的龙头：圣邦股份。

 1、赛道：模拟芯片市场空间巨大，赛道优质

模拟芯片属于半导体市场十分重要的领域，2018 年全球市场 611 亿美金，占比约为 12.5%。模拟行业具有产品种类多、应用领域广、产品寿命长、客户分散、技术门槛高、行业周期弱等典型的特征，是半导体领域非常优质的赛道。

 2018 年国内模拟芯片市场超过 2200 亿，全球占比超过 50%。当前国内模拟市场以欧美公司产品为主，国内公司占比很小。作为国内龙头的圣邦股份2018年营收不足 6 亿元，只能算分到了一口汤！背景下，芯片自主可控变得势在必行，华为等国内终端公司将供应链国产化进一步提速，模拟芯片国产替代空间巨大，对于国内模拟芯片公司都有很大的机会。

2、公司：圣邦股份为国内优质的模拟芯片公司，将纵享模拟芯片国产替代红利

圣邦股份是国内的龙头模拟企业，公司专注模拟芯片领域，拥有强大的技术研发能力，围绕信号链和电源管理两个方向，持续推出具有竞争力的产品，截至 2018 年底公司共有约 1200 种产品。另外公司通过收购钰泰，迈出了外延的坚实一步，产品线得到了进一步的完善。我们认为，公司作为国内模拟芯片的优质企业，将在国产替代的趋势下持续受益。

公司收入主要分为两部分：电源管理产品占 60%，营收 3.33 亿元，同比增长 7.5%，信号链产品占 40%，营收 2.28 亿元，同比增长 8.1%。同时，2019H1 电源管理业务营收占比进一步提高，达到 66%。

值得注意的是：公司毛利率近三年稳步提升。2018 年毛利率 45.9%，同比上升 2.5%，净利率 18.1%，同比上升 0.4%，主要源于公司积极拓展业务，新产品销量增加，带来较高的单价和毛利率。细分来看，公司电源管理和信号链两大产品类别的毛利率均有较大幅度提升，其中，电源管理产品毛利率从 2016 年至 2019H1 提高了 9.5%，信号链产品提高了 7.2%。说明公司产品在市场上的竞争力提升。

如果说有一家公司能享受国产替代的红利，那必须是圣邦股份，看看研发投入你就知道了！

2018 年技术人员占员工总数比例达67.38%，为公司持续的产品创新提供了重要的人才基础。2018 年公司研发经费投入达 0.93 亿元，占营业收入比例的 16.2%，五年 CAGR 为 36.6%，正是因为公司具有长期的战略规划，可持续多年有计划地加大研究投入力度，不断提升技术壁垒，从而能在国产替代逻辑下有效应对市场需求的提升。2019H1 公司研发投入0.54 亿元，占当期营业收入的 18.4%。

公司核心竞争力：持续研发推出新产品，所有产品均为正向设计：

公司经过持续的研发投入和技术积累，在高性能模拟集成电路产品的开发上积累了丰富的经验，公司一直坚持自主创新的技术研发策略，全部产品均为正向设计，知识产权实力稳步增强。报告期内，公司共推出近百款新产品，截至 2019 年中报，公司累计已获得授权专利 54 项（其 中 36 项为发明专利），已登记的集成电路布图设计登记证书 83 项。

 公司新开发的产品，综合性能指标均达到国际同类产品的先进水平、部分技术指标达到领先水平，并在精度、噪声、功耗、可靠性、封装尺寸、性价比等方面具备竞争优势，可广泛应用于消费类电子、通讯设备、工业控制、医疗仪器、汽车电子等电子产品领域以及各类新型智能终端产品。

 估值：

未来假设：

1. 公司不断加大研发投入，新产品在大客户端陆续取得突破；

2. 伴随下游可穿戴产品、TWS 耳机等市场的爆发，公司产品将持续放量；

3. 贸易战背景下，国内终端客户产业链国产化趋势加速，公司将持续受益；

在上面三大假设下，若公司能维持43%的增速，调整后的估值可以给到55倍，考虑到公司属于业内龙头，盈利稳定，我们再加10倍，综合市盈率为65倍。2021年乐观估计的净利润为3.64亿，则公司的合理市值应该是：65*3.64=236.6，今天收盘的市值为267，这说明，现在的股价已经包含未来两年的盈利了，除非未来业绩暴增，盈利增速远超43%，否则就是高估状态。按照43%的增速，60%的空间，只有股价调整到236.6/1.6=147.8才有吸引力。

龙头掘金、沧海拾珠系列之-----模拟芯片

在上周的文章中我分享了射频芯片，华为已经可以生成麒麟芯片了，但是射频芯片还是受制于人。Qorvo对华为的断供事件，充分暴露了国内射频芯片的短板！

那么问题来了，

1、什么是射频芯片？什么是模拟芯片？他们和麒麟芯片是什么关系？

2、这个行业有多大的空间？能带来什么样的投资机会？

3、A股有公司可以复制业内龙头德州仪器的长牛走势吗？

 1、什么是射频芯片？什么是模拟芯片？他们和麒麟芯片是什么关系？

半导体通常可以分为集成电路、分立器件、光电子器件和传感器等，其中集成电路可以分为数字芯片和模拟芯片，数字芯片又可以分为逻辑芯片、微元器件、存储器等，其中模拟芯片属于半导体的重要细分赛道。也就是说，射频芯片属于模拟芯片，麒麟芯片是属于数字芯片。

模拟芯片到底是什么？

模拟芯片是连接真实世界与数字世界之间的桥梁，真实世界的声光电等信号在时间和幅值上是连续的，这种信号称为模拟信号，数字计算机是没办法直接处理这种信号的，需要通过模拟芯片将其处理成离散的“0”、“1”信号再和数字计算机进行信息交互。

2、这个行业有多大的空间？能带来什么样的投资机会？

我国模拟芯片的市场需求已经突破2000亿元，占世界总需求的6成，但国内模拟芯片企业的市占率均不到1%,也就是说这里存在巨大的缺口。会不会补这个缺口？未来对模拟芯片的需求是怎么样的？要搞清楚这个问题，就要先搞清楚模拟芯片的应用场景，为什么需要模拟芯片？未来还需要模拟芯片吗？

为什么汽车电子最快？主要增速来源于汽车智能化。原来没有倒车影像，现在有了；原来没有全景倒车影像，现在有了；全景的倒车影像就需要更多的摄像头，更多的模拟芯片去把它转化成中央处理器可以处理的信息；还有未来的智能驾驶，汽车能够自动识别路况，需要多少的传感器？需要多少的摄像头？需要多少的激光雷达？把汽车雷达感知到的信息转化成汽车中央处理器能够处理的信息，这会推动模拟芯片在整个行业飞快的发展。

另外一个就是5G。5G大规模建设基站，这么多的基站要对外发信号，发信号需要天线，这些天线的背后是谁在控制？是射频芯片！这些基站要通电，通电就要电源管理芯片，这些都是模拟芯片在控制。

 模拟芯片的市场规模在2016年已经接近2000亿，现在已经接近2500亿了，并且还在飞快的增长，未来随着智能化汽车的发展，随着5G芯片的到来，随着人类科技文明的不断进步，模拟芯片只会越用越多，不会越用越少，这是模拟芯片非常性感的地方，看到这里你还不心动吗？

2、A股有公司可以复制业内龙头德州仪器的长牛走势吗？

无论全球市场还是中国市场，模拟芯片供应商均以欧美企业为主。美国对芯片的断供，造成了国产芯片的机会。A股如果有能把模拟芯片搞到世界前列的公司，就能分享国产替代这个历史机遇。

如果说你能买到一家模拟芯片的公司，而这家公司做的产品一直都是不断的放量放量，完成国产替代，受到下游客户的追捧，最后成为了中国的德州仪器，你不断的去跟踪它的发展，如果有这么一家公司，我相信要不了三五年，它的股价也会涨出个10倍，因为它会是国产替代红利的受益者。这就是模拟芯片的逻辑，你搞懂了这些关键点，学会如何跟踪，那你未来投资的确定性会大了很多。

 明天我们一起来看一下，国内模拟芯片的龙头，公司能不能买？看看公司估值水平，市盈率是高还是低？股价的位置是炒高了，透支了？还是刚开始？

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 研山有路勤为径，股海无涯苦做舟！

龙头掘金、沧海拾珠系列之-----射频芯片

一年十倍！卓胜微年内股价从41到446，其背后的逻辑是什么？未来还有这样的机会吗？

通俗的总结 

·射频芯片负责控制以手机代表的移动终端的信号，包括信号的传输质量、开关等。

手机的信号好不好？手机的通话清不清楚？都和它有关！

这个五个点决定了高端芯片目前都被海外控制。华为已经可以生成麒麟芯片了，但是射频芯片还是受制于人。Qorvo对华为的断供事件，充分暴露了国内射频芯片的短板！

 1、功耗。通俗来说，只要是一个元器件就会耗电，尤其是处理信号的元器件，它的功耗是很大的，如何把功耗降低，就是一个企业的竞争力了。所以，能生产射频芯片的企业有很多，但高端手机，能用的也只能是高端的射频芯片。消费者肯定会选一个低功耗可以待机一天的高端手机，而不会选择一个高功耗只能待机三个小时的手机，道理就是这么简单，功耗就是竞争力。而射频芯片差不多用到了整个手机电池的五分之一。所以功耗是射频芯片的一个主要的参考，下游的手机厂商首选的一定是功耗低的射频芯片。

 2、工艺。这么才能把功耗做低，把功耗做低就很有可能影响手机的性能。如何能在不损失性能的情况下把功耗做低？那这个工艺就来了，所谓的工艺就是指你用了不同的技术路线，把它做小，集成化做高，有的还用了不同的架构。

 3、价格。射频芯片占到了手机价格的5%--10%，如果射频芯片的价格再涨上去，你下游的整个手机制造厂商就开始敏感了，功耗和工艺都一样的情况下，下游厂商肯定会采购价格更低的。这样才能获取更多的利润，要知道手机中的毛利率已经很低了，所以这些元器件的价格越低，下游厂商获利的空间才更大。

 4、抗干扰。我们都知道，射频芯片和CPU还不一样，CPU是的性能做得越强越好，是单一任务，但是射频芯片很麻烦，它再本身接受信号的时候，就会产生电磁波辐射，所以干扰问题很严重，如果你的手机打电话总是断断续续的，那就有可能是射频芯片抗干扰做得不好。把抗干扰做好，就变成了射频芯片的第四个核心竞争力

 5、成本。同样的功耗低，工艺好、价格低、抗干扰好，你用多少钱把它生产出来，这决定了射频芯片生产企业的竞争力的问题。

 把五个板都补齐了，就是世界顶尖的射频芯片的生产企业了，

断供事件促使国产高端手机厂商急于寻找高端射频芯片，而能生产这样的射频芯片的公司一旦得到下游手机厂商的认可，那迎来的必定是业绩的爆发，看卓胜微的股价就知道了

总结

1.随着移动消费电子的普及，拉动了以信号处理为功能的射频芯片及器件的蓬勃发展；

2.人类对信号的处理越来越快，质量要求越来越高，进一步促进了射频芯片的产值也越做越大；

3.随着5G时代的到来，智能手机的更新换代、可穿戴设备的普及、以及智能汽车的方兴未艾都会给射频芯片带来更大的发展机遇；

4.那些能引领更低功耗、更先进的工艺、更低的成本的公司会获得竞争优势。

5G 替换，射频芯片替换，如果未来你发现身边的人大面积的换购5G手机，并且用的是卓胜微的芯片，那么你就大致可以预测到，卓胜微的业绩也将大幅提升，股价也将大幅提升。

同样，如果5G手机出来，用的是另一家公司的芯片，那这家公司大概率就会复制当下卓胜微的走势，这就是我们需要去跟踪的地方，

投资源于生活，这就是你花时间阅读完本文的收获！

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现在上市的公司已经超过3500只，而质量确实良莠不齐，哪些有价值？哪些还是低估状态？哪些有长期发展的潜力，这都需要我们去一一甄别。

 从龙头掘金系列以来，我认为比较有价值的龙头分别是

时间是好公司的朋友，坏公司的敌人，这张表也验证了，赚钱的公司长期持有，终有回报。价值有可能会迟到，但绝不会缺席！

​涪陵榨菜，榨菜界的茅台，什么价格适合买？

股价的涨幅和净利润的涨幅是保持一致的，股价上涨90%都是业绩贡献的。可以看出，榨菜的涨幅超过了茅台，也超乎我们的想象。前面的文章分析过，与吃有关的行业是最容易穿越牛熊的，有玩笑说，经济不景气了，猪肉涨价了，我们吃得起的只剩榨菜了，经济不景气反而刺激对榨菜的需求，那么涪陵榨菜还可以穿越牛熊吗？

2007到2018年营业收入增长了5倍，净利润增长了30倍，原因就是涨价。举个例子，一包榨菜卖10元，利润率10%，成本9元，净利润就是1元；涨价之后，一包榨菜卖15元，利润率10%，成本涨为10元，净利润就是5元；可以看到，营业收入涨了50%，净利润可以增长5倍，这就是为什么那么多上市公司热衷于提价了。

同时，要注意，涨价是一把双刃剑，当公司产品卖不动的时候，对净利润的影响也是非常大的。这是要格外注意的地方。

 这不中报出来直接干到跌停，就是提价的后遗症。最近三个季度预收款下降，存货和应收款连续增加，说明市场竞争加剧，你再提价就买不动了。

 那么，号称是榨菜界的茅台，它还行不行？

 1、政策强力支撑

2019年政府工作报告明确指出：“对标全面建成小康社会任务，扎实推进脱贫攻坚和乡村振兴。坚持农业农村优先发展，加强脱贫攻坚与乡村振兴统筹衔接，确保如期实现脱贫攻坚目标、农民生活达到全面小康水平。”涪陵榨菜作为“农业产业化国家重点龙头企业”，牢牢紧跟政策方向。（俗话说：听媳妇话，跟党走，吃喝啥都有！）。再看看十大流通股股东，你就知道，它的后台是有多硬了，光是这一点，就是很多上市公司不能企及的。

 2、公司行业龙头的地位稳固，涪陵青菜头，是重庆市涪陵区的著名特产，涪陵青菜头具有肉质肥厚、嫩脆少筋、品质优良、营养物质丰富等特点。存在不可替代性。

 什么价位适合买？

由于今年公司营销费用将预期增长，利润不会太好。那我们按未来两年正常化后的平均增长率为10%来算，2021年预计净利润为：6.74*1.1*1.1=8.15，考虑到龙头的地位，可以给25倍的PE，则公司未来的市值有望达到：25*8.15=203亿，今天收盘市值为195。这意味着现在的市值已经包含了2021年的盈利水平了，我们投资一只股票，两年至少有60%的预期才能算合格，这意味着当前的股价至少要再调整60%才会有足够的安全边际，今天的收盘价是24.7,下调60%后的股价为：24.7/1.6=15.43，也就是说比较理想的价位是15到16之间。

 每周研究两只龙头，加入自选，等待介入时机。

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​安井食品逆市创新高！可以买吗？

看点：

1、公司所处行业可以穿越牛熊，并且有较大发展空间

2、在速冻火锅料行业份额 8%左右，一家独大，是速冻火锅料行业龙头。

3、好赛道：行业持续扩容，市场份额向龙头集中

4、好公司：规模效应构筑强大护城河

解决问题：估值是高还是低？现在能不能买？或者什么价位才可以买？

1、公司所处行业可以穿越牛熊，并且有较大发展空间

 有这么一个行业，如果它是一个非常稳定的赛道，这个赛道有稳定的需求，跟经济影响不大，跟国际贸易关系影响也不大，老百姓顿顿都要吃，它该赚它的钱就赚它的钱，这样一个独立的行业，不就是我们要找的能穿越牛熊的行业吗？上文我们分析过，整个餐饮行业的市场规模是4万亿，作为第一大类的火锅的规模是6000亿，而火锅料的规模是400亿左右。

·我国速冻行业目前仍以约10%的增速不断发展壮大，相较于发达国家，仍有巨大的增长潜力；

。以日本为例，2017年日本人均速冻食品消费量为22.52kg，而我国人均速冻食品消费量为10.6kg，日本人均速冻食品消费量是我国的两倍以上，这背后的推动力包括社会结构变化带来生活方式的变化，以及冷链基础设施的建设。

 行业的关键知识点：

 速冻与冷冻的区别

 很多消费者往往把二者混为一谈，但事实上两个概念是完全不一样的。

 食物冻结的过程，最关键的环节是细胞内和细胞外水分子结晶的过程。食物组织内冰结晶的大小与分布情况对食品的质量有很大影响。食物冻结技术现在一般分为三种：

 冷冻，例如家用冰箱。慢速冻结是指食物在几个小时，甚至十几个小时以上，食物中心温度才能达到食品保质要求的温度，如：零下18度。慢速冻结会在细胞外的组织空间形成较大的冰晶，进而破坏食品的组织结构，使食物失去复原性。最终也就无法实现锁，只能确保一定时间内食物不变质。

 速冻，例如浩洋速冻食品冻库使用的液氨制冷技术，在几分钟至十几分钟内，把食物中心温度达到食品锁鲜要求的零下18度。以最短的时间，让温度快速穿过最大结晶区（冰晶生成带-1℃至-5℃），温度迅速降低，使细胞内和细胞外的水分子，同时生成数量很多，体积很小（直径5微米以下）的结晶（时间越短冰晶越小），这样水分子在组织中形成均匀分布的细小结晶，就不会刺破细胞膜（动物细胞的直径一般在10微米以上），确保食物微观结构的完整性，解冻后细胞液流失极少，最大程度上保证它的可逆性，可以保持新鲜时的口感、味道及营养。实现长期锁鲜的目标。

 速冻食品的保鲜优势

 为了达到使用食物长期保鲜的目的，很多人第一时间想到的就是防腐剂。但是，我们都知道，身体吸入过量防腐剂会带来一系列的健康问题，这也是防腐剂备受诟病的根本原因。而速冻食品，是通过超低温的手段抑制和杀灭各种细菌，而无需添加任何的防腐剂，从而保证在实现食品最大限度保留营养的同时不会损害人体健康，令食品可以长期放心食用！

2、在速冻火锅料行业份额 8%左右，一家独大，是速冻火锅料行业龙头。

公司目前拥有公司目前拥有六大生产基地，实际产能超 40 万吨，是行业内唯一一家基本实现“销地产”模式全国布局的速冻食品企业。2018 年公司火锅料制品营收27.62 亿元，面米制品营收 10.98 亿元。安井在速冻火锅料行业份额 8%左右，一家独大，是速冻火锅料行业龙头。

3、好赛道：行业持续扩容，市场份额向龙头集中

第一轮洗牌（2012-2017）：产能为王。安井食品凭借产能拓张的一骑绝尘，与竞争对手拉开显著差距，奠定行业龙头地位。

第二轮洗牌（2017 至今）：龙头规模效应强化，性价比+强渠道为核心竞争力。2017 年以后行业增速放缓，行业进入存量竞争。由于产品的同质性以及 to 小 B 的特征，消费者有较强的专业定价能力，因此性价比和强渠道是本轮洗牌的核心竞争要素。受益于规模效应，公司有较强的成本优势，有效降低采购成本，节约营销，管理费用，同时异地建厂降低企业物流成本，强化公司渠道网络。低成本优势带来公司产品突出的性价比，公司以“高质中价”的定价策略和强大的营销网络抢占市场份额。从外部因素来看，原材料上涨，环保，社保新政出台将提高企业经营成本，加速小企业退出。

 4、好公司：规模效应构筑强大护城河

规模效应带来公司两方面的优势 1）成本节约：采购成本方面，规模效应下公司对对上

游议价能力提升，降低采购成本；物流成本方面，公司较大的销售规模使得“销地产”

模式成为可能，降低物流运输成本；营销，管理成本方面，规模效应带来营销和管理费

用的摊薄效益。2）强化渠道网络，扩大规模效应形成正循环：有规模的企业才有可能

建立强大的销售网络，增强公司渠道推力。

 长期来看，股价一定是反应企业盈利能力的：盈利能力创新高，股价创新高。

 盈利能力低，甚至是亏损，股价创新低：

 解决问题：估值是高还是低？现在能不能买？或者什么价位才可以买？

按照盈利增长状况2021年乐观预期下归母净利润为4.89亿，增长率g=23%，用PEG估值法，取PEG=1时，公司合理的估值PE=g=23,考虑到公司处于业内龙头，可以给予30倍估值，则公司未来的市值有望达到：30*4.89=146亿，今天收盘市值为133。这意味着持有到2021年，仅仅有10%左右的空间，目前来看股价吸引力并不大。

 好公司+好赛道却没有好价格，遇到这样的情况，我们只能等了。

 什么位置比较合适？考虑到上面的数据都是乐观估计，我认为两年至少要有60%的上涨空间才能算安全，我们对股价进行折现，P=PE*EPS=30*2.12=63.3

63.6/1.6=39.75，也就是说40元以下买入会比较合适。这也解释了股价长时间在40元附近震荡的原因。

 每周研究两只龙头，加入自选，等待介入时机！

龙头掘金、沧海拾珠系列之--------火锅

如果你对火锅行业不是很了解，那么看完本文你一定会有收获，没有收获请给差评！

精选龙头以来，每周都有股票创新高，药明康德周一创新高，最高涨幅超过50%，10月24入选的一只股票这两天逆市大涨，又创新高，心在一艺，其艺必工，心在一职，其职必举！精选的回报。

2008年次贷危机，国家出台了4万亿的刺激政策，大水漫灌之下，2009小牛市让人印象深刻。可见4万亿对整个经济的影响有多大！注意看上表，2018年我们中国老百姓光吃就吃掉了4万亿，可见这个市场是非常大的，而且这个东西是一个消耗品，它不像其他固定资产你买了放在那里好多年不变！就是说2018年你消耗掉了，2019年还可以再来一次！相当于这个行业每年都给你带来一个四万亿，并且还在不断的增长，可见这个市场的容量之大。这就非常容易出很多重要的投资机会，看看海底捞的走势，绝对的牛股，大牛股！

整个餐饮市场的规模是4万亿，而作为第一品类的火锅，占比6000亿，这里面要培养一家千亿市值的上市公司也是很正常的，

 结论：现在的火锅非常赚钱，深受消费者喜爱，现在开火锅店的也非常多。

思考：

1、为什么火锅这么受欢迎？

2、为什么它能在这么多菜系当中脱颖而出，成为餐饮第一行业？

你要研究透它背后的道理，你才能知道他为什么比其他菜系更受欢迎，而且你知道这原因你才能判断，未来这个结构稳不稳定？比方说，这两年13%，万一老百姓的口味变了呢？那过几年之后他掉到3%，然后别的菜系上来之后怎么办呢？你肯定要有一个探究事件根本原因的一个思维！你找到根本原因之后，你才能判断这样的结构稳不稳定，未来如果你选择投资这个行业，这个行业稳不稳定你是要先搞清楚的。

 辣的致瘾性让它获得稳定的客户群体。辣是一种触觉，这种因辣而引起的灼热和痛觉，会让大脑产生“身体受伤”的错觉，从而释放一种止痛物质“内啡肽”，持续不断的内啡肽刺激会让人产生一种痛并快乐的感觉，不过不用担心，这种“瘾”对身体并无不良影响，只是大脑被辣椒素“玩弄”的结果，本质和有人喜欢蹦极、看恐怖电影、坐过山车并没有区别。

 火锅店不依赖厨师、标普化！

其他菜系对厨师的依赖性很强，有靠谱的厨师才能多开店，某种程度上看，其他菜系的扩张受制于厨师，而火锅通过标准化的“底料+蘸料+料制品”，想开多少家就开多少家，从可推广可复制的角度上看更容易标普化。海底捞为什么牛？因为新开门店一年可达200家，这是其他菜系做不到的。

 火锅店的收入公式是非常清晰的：收入=店铺数量*年营业额

 我们来大致测算一下，2018海底捞增加到466家，每家每天1500人就餐，人均消费100，

那么一家海底捞一个月的营业额：1500*100*30=4500000，一年的营业额：4500000*12=54000000，扣除天气不好，节假日等因素，我们打个折扣，5400*0.8=4320（万），

它的净利润率大概是10%，那么它一家店一年的净利润大致就是432万，它现在一共开了466家店，那整个海底捞的净利润就是：432*466=20.13（亿），考虑到部分是新店，需要培养一年，我们再打个折扣，20.13*0.8=16（亿），我们再对比一下公司2018年的利润表，你可以看到2018年的归母净利润为16.46，和我们测算的相差不大。

这验证了我们的逻辑是完全正确的，那么关键的问题来了，接下来你只要注意它2019年开了多少店？2020年开了多少店，你就可以估计出来它的大致盈利水平，知道净利润水平，就可以依据餐饮行业20倍市盈率下，多少是高估，多少是低估？2019年预计门店数量是800，假设净利润到达40亿。按照现在接近2000亿的市值，它的市盈率也高达50倍，对于餐饮行业来说已经高得离谱了。现在的市值已经向前透支了好几年的利润，2021年2022年的利润都反应在当前的股价里面了。

有的品牌一直在，有的品牌却消失了。后面上来的都有辣的特点。值得注意的是，海底捞已经把未来两三年的成长性反映在股价里面了。那么，我们要挖掘的就是火锅产业链的其他机会。看看火锅底料的供应商，熙海国际的情况。

推动股价上涨的背后是盈利能力，海底捞的盈利能力强，带动了它的供应商的发展。两年翻七倍，新高后还是新高，涨一两倍你可能觉得高了，但它继续新高给你看！为什么能涨这么猛？核心逻辑：海底捞门店翻倍，门店翻倍之后就要买更多的锅底，锅底翻倍营业收入不就是要翻倍吗？营业收入翻倍，不就有股价翻倍上涨了吗？看到股价上涨了，你不应该考虑它涨了多少，而是应该思考它未来还有没有前途，股价的估值水平贵不贵？我在这个位置参与它的话风险收益比怎么样？这个位置去买它，估值合不合理？如果海底捞未来大幅扩张，到1000家，那对锅底的需求还要翻倍。。。。。所以要先看懂行业的投资逻辑。

涨多了不是你卖股票的理由，跌多了也不是你买股票的理由，像乐视网，盈利能力恶化了，股价处于低位，我想你也不会去买。

火锅底料供应商那么牛，那食材的供应商呢？

下一篇文章，我会公开免费分享安井食品的研究结果，它是高估了？还是低估了？还有没有参与的价值？每周深度研究两个行业，两只股票，看着股票创新高是一件非常开心的事。

龙头掘金、沧海拾珠系列之---------熟食

小行业,大发展（民以食为天）

美味的熟食,深受广大人民喜爱；

网红美食越来越受到大家关注!

小行业,却有大发展!

A股还有哪些相关公司呢?涉及了哪些产业链环节?

背后又有哪些投资逻辑?

这是一个非常非常小的行业，小到上市的公司就那么几家，但民以食为天，这个行业具备穿越牛熊的能力，当然就有研究的价值。预计复合增速近20%，。

行业格局基本就是三家分晋，重点看这三家！

股价是和净利润相对应的，尤其是时间拉长，

先看周黑鸭，净利润从2016年的7.16亿下滑到了2018年的5.4亿，看看股价走势的画风：

绝味食品的净利润从2016年的3.8亿到2018年的6.41亿，然后股价画风是这样的：

原因：盈利能力翻倍，股价想不涨都难。

这两只股票放在你面前，你会买哪只？

看看周黑鸭的股价走势，很多人喜欢买调整后的股票，认为调整之后风险释放掉了，但是，如果你不深入研究，不知道他是因为基本面恶化，或者基本面趋势向下而引起的下跌的话，你就去抄底，很大概率新低之后还有新低。跌多了绝对不是你买入股票的理由。

对比绝味食品，不断上涨，翻倍了，你可能觉得可以卖了，但之后你会发现，等它上涨之后再想买也买不回来了，就像茅台，200的时候你觉得是高价，没买；500的时候，你望洋兴叹，1000的时候，捶胸顿足！所以，涨多了也不是你卖出股票的理由。

所以，我们要深度对比一下这两家上市公司。

买一只股票之前，我们必须把影响未来股价的关键驱动因素搞清楚。要不然和无异！区别出“信号”和“噪音”。通过跟踪这两只股票，我发现了一件非常有意思的事，2017年市场 对周黑鸭是压倒性的看好，2019年画风就完全改变了，这是“信号”和“噪音”的完美诠释。

噪音：2017年市场压倒性看好周黑鸭

原因有三：

1、周黑鸭毛利率一度达到60.93%，市场一度认为其品牌效应强；利润率超20%，咋看之下盈利能力远远强于绝味食品。

2、认为直营比加盟更好,管控力更强,产品更具品质保证

周黑鸭门店不及绝味,但周黑鸭778家门店都是直营店而绝味7000多家门店中,超过

90%是加店,只有1成是直营店直营店的好处是有门店绝对控制权强对产品质量控

制,保持了食品和服务一贵的口味和质量这种少而的模式,有利的为周黑杜绝了食品

安全问题

3、相较于绝味食品，周黑鸭的门店更加高大上

但是，实际情况是周黑鸭在这场没有硝烟的战场上败北了，从股价的走势上看，至少目前它输得还是比较彻底的。

为何周黑鸭在2018年的竞争中失利?

周黑鸭年报中对于失利原因的分析:

1、竞争加剧,收入增长停滞;

2、原材料价格上涨

3、新开门店折旧,期初投入

4、员工薪资上涨。

深入分析两家的商业模式

自营VS加盟

1、自营与加盟两种模式:

自营：是给公司干,员工按点上下班;

加盟：是给自己干,干得多挣得多

周黑鸭门店大多开在地铁、机场、火车站、商场等,一到晚上就关门了

2、应对原材料价格的冲击

周黑鸭在过去4年间产品年均提价幅度在11.3%,但未来这样的涨幅难以维持。周鸭的鸭及副产品的平均价格从2013年的63.9元/千克,提升到2016年的88.1元/千克。仅三年时间,周黑的产品价格就上涨了37.87%。事实上,2018年上半年,周鸭的客单价再次上涨,达到了65.83元。这意味着，你要想吃个周黑鸭，随随便便买一点，就要花费65元！这个价格你还会买吗？买两斤排骨，它不香吗？

直营店：需要自己承受原材料价格上涨,或者向消费者传导如果产品历史上定价已经很高了,再提价会冲击销量。

加盟模式下：原材料涨价部分可以转嫁给加盟商,厂商自己承担一部分

加盟商处于弱势,是价格的接收者;

因为绝味历史上产品单价低,相较于周黑鸭,有提价空间

加盟模式可以极大地调动7000多小商户,因时制宜、因地制宜,发动促销加大外卖力度,营业时长灵活调整等的多种应对机制。

3、租金涨价影响

地铁、机场、火车站等交通枢纽、以及商场等都是强势物业方,租金不断上涨;

周黑鸭门店全部自营,租金全部自己承担

绝味的绝大多数门店是加盟,大多是开在居民区附近的街边店,居民区周边的街铺可选择余地大,租金上涨压力小,而且是由加盟商承担

一边是地铁租金大涨，一边是社区商铺价格大跌，孰优孰劣，一目了然。

然后市场画风再次转变，前面的压倒性看好周黑鸭的消息就成了我们投资过程中的“噪音”

辩证的看待问题：

哪种商业模式更好?直营是不是就不好?

关键是哪种商业模式更贴近消费场景

比如:未来的趋势,是坐在家里点外卖吃鸭脖,还是像光顾麦当劳肯德基一样,坐在一个干净卫生的标准化餐厅里吃鸭脖?这决定了哪种模式更有优势，切入消费场景者,得发展!

此外，并不是说周黑鸭就不能从直营转加盟，市场唯一不变的就是一直在变化。决定一只股票能不能买，要看公司估值水平，市盈率高低？股价的位置是炒高了，透支了？还是刚开始？这是能不能下手的关键！那么，这几只股票里面有没有适合下手的？或者说，在什么价位才可以下手？请看下一篇文章。

药明康德获利44%，好股不怕拿三年！

文章明确分析了上涨空间56%，持有期计划是一到两年，目前来看已经超预期实现了。女人总喜欢寻找安全感，买股票也一样，需要买那些能给你带来安全感的股票。这些股票只有一个标准：赚钱！以前是，现在是，将来也还是。赚钱的公司才能给你带来收益，在股市里，从根本上讲，是赚企业发展的钱。

归根结底，在股票投资中，我们要做的事其实只有一件：那就是研究这家公司能不能赚钱！

但是在研究的过程中我要解决的问题就没有那么简单了，可以说是一个复杂的工程。

 需要思考的问题如下：

1、公司某个行业里做的是什么？有没有宏观政策的支持？

2、它是不是产业链最赚钱的环节？上市公司是怎么做这个业务的？做的是什么产品？它解决了一个什么问题？谁付费？谁买单？做这个技术的人怎么收到钱？

3、公司能不能买？看公司估值水平，市盈率高低？股价的位置是炒高了，透支了？还是刚开始？股价上涨有没有道理？有多少空间？

从简入繁，再从繁到简：三千A股找龙头，不外寻盈避亏；九万里悟道，总为财务自由！

  药明康德的跟踪与决策

药明康德今天为什么涨停了？还能涨多少？这是我们最关心的问题。

先看为什么涨停：财务数据已经说明了问题，看下表

公司 2019 年前三季度实现营业收入 92.79 亿元，同比增长 34.06%；实现归母净利润 17.65 亿元，同比减少 8.46%；扣非归母净利润 17.14 亿元，同比增长 36.88%。公司 2019 年单三季度实现营业收入 33.84 亿元，同比增长 34.72%；实现归母净利润 7.08 亿元，同比增长 7.91%；扣非归母净利润 7.21 亿元，同比增长 69.63%。业绩增长超过市场预期。

 你可能会说归属上市公司股东的净利润不是减少了吗？为什么还超预期。这就是财报的魅力，看问题不能看表象，我们要深入看具体原因。归属于上市公司股东的净利润下降 8.46%，主要系公司所投资标的公允价值变动损失人民币 4,539.67 万元，较上年同期公允价值变动收益人民币 66,882.09 万元大幅减少人民币71,421.76 万元所致。扣除所投资标的公允价值变动影响后，公司本报告期归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长 43.74%。

公允价值的波动是市场因素，今年少了每年可能又多回来了，要是不考虑这个因素，也就是从公司自身的发展来看，净利润增长是43.74%，在当下的宏观环境下还能有这样彪悍的增速，毫无疑问这是一家非常赚钱的龙头！

 经营净现金流大于扣非净利润，说明净利润的含金量很高，赚的是真金白银！这样的公司你会轻易下车吗？反正我是愿意长期持有的，直到它增速不及预期的时候再调整。毕竟这么赚钱的龙头真的不多。

 再来看看还能涨多少？

公司 2019 年前三季度收入增速 34.06%，2019 年单三季度收入增速 34.72%，延续了上半年高增长的趋势（2019H1 收入增速 33.68%）。作为一家 2018 年收入规模已经接近 100 亿元的大体量公司，收入增速仍能维持 30%以上的水平，充分体现了公司非凡的经营能力。分季度来看，公司四大业务板块在 2019Q3 仍维持了 2019H1 的快速增长趋势。整体来看，公司传统业务板块中国区实验室服务保持了一贯的稳健增长，并在药物研发的早期阶段打好客户基础；CMO/CDMO 业务伴随临床后期/商业化阶段项目数量的增加，增速提高；而新拓展业务板块，包括美国区实验室服务和临床 CRO 服务，业务规模正在快速增长中。

前面我们大致测算过公司的股价，根据超预期的情况需要进行微调

根据公司31%的增速和龙头的稳定性，39+7=46,46倍的市盈率是合理的，机构预测EPS=2.41

未来期望股价P=PE*EPS=46*2.41=110.86，

当然，能破百就已经实现当初的目标了

此外，还有一只医药股，三季度业绩也是增长的，目前处于低估状态，明天我会再看一遍公司的具体情况，适合介入就分享出来

龙头掘金、沧海拾珠系列之---------区块链

思考问题：

1、区块链是不是大机会？

2、现在处于什么阶段？

3、它能产生什么样的商业模式，怎么收费？怎么盈利？未来能赚多少钱？由此估计公司的估值是多少？

如果你没搞明白这些就冲进去，那就是很不负责任的博傻行为。现阶段的区块链仍然处于试水阶段，并没有产生明显的盈利。哪些公司的商业模式慢慢成熟了，接到订单了?哪些公司就可能打开了未来的成长空间。

不要一听到与区块链相关就一股脑的冲进去，到时候屠杀的可能就是你！

1、区块链是不是大机会？

区块链技术已经上升到国家科技战略层面

2016年12月,首次提及区块链,并将其与量子通信人工智能、虚拟现实、大数据认知分析,无人驾驶交通工具等技术一起作为重点前沿技术,明确提出需加强区块链等新技术的创新,试验和应用,以实现抢占新一代信息技术主导权。

2017年6月,明确提出积极推进区块链、人工智能等新技术应用研究,并组织进行国家数字货币的试点

2017年10月,工信部发布《中国区块链技术和应用发展白皮书》,这是首个落地的区块链官方指导文件。

2019年10 月 25 日：就区块链技术发展现状和趋势进行集体学习。区块链技术的集成应用在新的技术革新和产业变革中起着重要作用。我们要把区块链作为核心技术自主创新的重要突破口，明确主攻方向，加大投入力度，着力攻克一批关键核心技术，加快推动区块链技术和产业创新发展。Boss 同时指出，区块链技术应用已延伸到数字金融、物联网、智能制造、供应链管理、数字资产交易等多个领域。目前，全球主要国家都在加快布局区块链技术发展。我国在区块链领域拥有良好基础，要加快推动区块链技术和产业创新发展，积极推进区块链和经济社会融合发展。

本质是去中心化的数据库。

区块链是一种按照时间顺序将数据区块以顺序相连的方式组合成的一种链式数据结构，并以密码学方式保证的不可篡改和不可伪造的分布式账本，本质上是一个去中心化的数据库。其核心技术主要有分布式共享账本、共享算法、加密算法、智能合约等。

2、现在处于什么阶段？

（1）区块链作为“价值互联网的重要基础设施,正在引领全球新一轮技术变革和产业变革,正在成为技术创新和模式创新的“策源地

（2）区块链由于其独特的不可靠改,去中心化,公开透明的特点,极大的解决了万物互联时代数据安全与账本的信任问题,将与很多行业结合产生颠覆与变革

（3）区块链技术的应用目前还处在试水的早期,未来存在很大的不确定性,对于那些找对商业模式的公司未来价值的腾飞,以及选错商业模式的公司投入打了水漂的不同结局,都有可能在未来上演。

随着目前政策的推进，以及目前技术的逐渐提升，2019 年将成为国内区块链产业的拐点，正式从测试阶段迈向试商用阶段。预计到 2022 年，全球区块链市场将超过 1000 亿人民币，并且保持 70%以上的超高年复合增长率。同时，中国将成为全球区块链的主战场，国内区块链产业优先受益。

3、它能产生什么样的商业模式，怎么收费？怎么盈利？未来能赚多少钱？由此估计公司的估值是多少？

安妮股份是首家将区块链技术应用于版权领域的A股上市公司，旗下的"版权家"平台能够基于区块链技术的支持，解决海量版权权属确认问题。面对人人都是创作者的自媒体时代，海量小微版权能够实现原创作品即时存证、不可篡改，并受司法鉴定保护。公司还与业内其他13家企业共同发起成立国内首个版权区块链联盟。

神州泰岳与奇虎360合作发布了一款基于区块链的智能终端：泰奇猫娱乐云终端。

爱康科技宣布成立基于区块链的能源互联网交易机制研究的子公司。

东港科技互动平台表示与从事区块链底层技术的井通科技合作应用电子发票和票据。

用友网络以168万元受让从事区块链技术标准与解决方案的博晨技术5%的股本。

普邦股份的孙公司与新加坡拓扑基金会合作数字营销，后者旗下有知名的区块链品牌拓扑链。

利欧股份，在区块链数字营销上与小米合作。

中南建设与北大荒合作区块链农业公司“善良味道”，第一笔区块链认证大米已上市，中南建设持股80%，北大荒持股20%。

传化智联区块链baas平台可提供存证、供应链、账本服务。第一创业是深圳金融区块链联盟发起会员之一。

远光软件推出了基于区块链技术的可信电子证照产品，同时与启迪控股合作成立2亿元“启迪远光区块链产业基金”，重点卡位区块链核心技术产业。

新晨科技基于区块链技术的国内信用证业务系统已经成功在银行上线。

恒生电子于2016年以400万美元投资智能合约公司Symbiont。Symbiont 是用于发行和交易区块链智能证券的平台，专注于私募股权市场和企业债券市场。目前已有几项应用落地，包括安联保险重灾掉期保险系统、与Vanguard合作将区块链用于ABS的发行和交易等。

浙大网新于2016年参与趣链科技1750万元Pre-A轮融资。趣链科技是一家以区块链底层技术研发为方向的企业，即将自己研发的区块链产品提供给金融机构，让金融机构可以打造基于区块链技术的产品或服务。

赢时胜于2017年8月，公司联合光大银行、泰达宏利基金、英大基金等合作研发的国内首个基于区块链技术的泛资管阳光链正式上线。该泛资管阳光链，不仅实现了管理人和托管人信息共享，还可实时可审计、可监督以及可监管，解决了泛资管行业的痛点。

飞天诚信研发的虚拟货币硬件钱包产品，是基于区块链的虚拟货币的安全存储设备。

壹桥股份全资子公司壕鑫互联于近期推出全球首款区块链电竞加速基础服务一壕鑫竞斗云。

暴风集团旗下公司暴风新影推出全球首个BCN(BlockchainConsen-susNetwork)区块链基础服务平台。

聚龙股份参股的云象区块链发布的云象Baas为企业客户提供智能合约，和行业私有链数据库产品。

四方精创与IBM合作基于区块链的银行保险业务应用在建行成功实施。

巨人网络2720万亿美元投资OKcoin，后者是知名数字资产交易平台。

中科金财是北京区块链应用会长单位，支持国内60%以上银行票据业务，在相关业务场景应用有丰富开发经验。

上述公司中，有的开板了；有的没有开板，值得深入研究的是哪一家？下一篇文章将会深度分析一家上市公司。

白酒机会展望！

2018年上半年，白酒产量增速继续下降。二季度末，众多名优酒企纷纷采取控货提价的策略。除茅台外，名优白酒未形成卖方市场，企业通过控量实现价格上行，提高渠道盈利能力，调节供需关系。主动控货使公司业绩和渠道发展更加健康，也客观拉长了行业周期。 　　收入方面，白酒上市公司整体运营向好， 二季度收入增长加速，淡季不淡。规模上预计今年顺鑫农业、山西汾酒、古井贡酒将晋级百亿阵营。产品结构方面，高端及超高端产品营收增长继续提速，次高端及中档酒各公司业绩有所分化， 部分品牌的低档酒营收高歌猛进。 市场方面， 我们认为行业第二次全国化进程面向二线白酒开启。 　　

盈利能力方面， 高端白酒整体向好。次高端，汾酒在低端市场开疆扩土，以量取胜，其余品牌呈现量价齐升态势。中端及大众酒则分化加剧，老白干、顺鑫农业及古井贡酒品牌带动销量，获高速成长。 　　费用方面， 板块营业成本增速低于营收增速，销售费用增长成为成本增长的主要因素， 行业竞争形势不断激烈。税金及附加仍高增长，预计消费税新规对板块公司报表的影响今年基本可以消化完毕。 　　预收账款次高端独占鳌头， 部分名优酒企预收款下降为公司主动干预的结果，“蓄水池”质量的提升有利于长期稳定发展。

整体来看，中秋动销正常，高端白酒茅台表现最好，需求仍持续旺盛，五粮液老窖继续控量挺价；次高端整体增速边际放缓，洋河表现较好，水井坊、剑南春增速放缓；中档酒古井口子动销良好，古井8年、口子10年仍增速最快，产品结构升级趋势未改。市场前期预期过于悲观，酒企间的分化也较为明显。 　　

中秋白酒最新跟踪情况： 　　

高端：茅台动销旺，五窖继续控货挺价。高端白酒中茅台表现最好，中秋需求持续火爆，近期货源紧张，批价又回升至1700以上，当前库存水平仍低。五粮液仍继续执行控货挺价的政策，批价相比6月有小幅提升，北京上海地区在830左右，渠道反馈终端需求平稳。老窖近期批价也保持稳定，北京上海740左右，库存相较前期有所消化。 　　

次高端：整体增速回落，洋河表现最优。次高端中，三季度水井坊、剑南春均出现增速放缓的现象，洋河整体表现相对较好，7月1日调价后终端价提升，整体动销情况良好，库存良性，没有出现其他次高端品牌增速明显放缓的情况，但在省内受到今世缘的竞争，最后一周动销很关键，需持续紧密跟踪。 　　中档酒：库存仍处良性，升级趋势不改。古井当前库存2-3个月，口子库存较低一些，二者中秋动销良好，未出现增速明显放缓现象，且由于中秋主要是走亲访友、婚宴家宴居多，消费者会选择更高档次更好品质的酒，古井8年、口子10年增速更快，产品结构升级趋势未改。 　　

投资策略：中秋龙头动销旺，分化中布局龙头超跌机会。近期中秋旺季调研反馈，茅台动销旺盛，批价回落后迅速回升，超市场预期，中档酒继续快速实现产品升级，次高端增速边际有所放缓，洋河表现较好，整体需求仍然不错，企业分化特征明显。近期市场担忧需求疲软降速，板块回调明显，估值已进入价值区间，短期布局中秋旺季行情，建议继续买入持有品牌力或渠道力最强的企业。 　　

推荐标的组合：白酒首推（茅台/洋河/古井/顺鑫），推荐低估值（五粮液/老窖）及超跌品种（汾酒/水井坊），关注尽享升级趋势的（今世缘），观察（酒鬼）改善趋势。 　　风险提示：终端需求低于预期，行业竞争加剧。

超短掘金之跌停买入法！

摘要：交易之道没有捷径，也没什么秘诀，只能炼，反复炼。每天盘后应该写详细的交易心得，认真总结得失。真正改变你命运的是你的性格与学习能力，前提是你还能坚持下去的话。量变到质变的过程，就像春雨，是悄无声息的。在你都快不相信时，它来了。选准了适合自己的一类操作方法，无数次失败后的反思，以及类似论坛这样的交流场所的碰撞之后，慢慢建立起你个人的交易系统，形成稳定的赢利模式。这里有中长线的，也有超短线的，相信都有成功的。最后取决你未来高度的，与你的胸怀、与你的学习能力、人生价值观呈严重正比。

比较赞同炒股养家之最优化个人模式：

1.各市场高手所完成阶段资金积累需要的年限
                        十万        百万        千万        亿        十亿      百亿
       长线价值        0         10           10         10         12        15
       短线投机        0         2.5            3         4.5        15        100

2.所谓长线与短线，价值与投机，在本人的认识中，是可以统一的，考虑市场大众对此的区分理解，暂对此分拆分析.

3.表格假设投资者以十万起家，长线价值投资者收益率参考巴菲特，短线投机者收益率参考a股短线高手。

4.短线投机者在初始阶段有较高的效率，高手十万到亿，可以在10年内达成，但在后期资金规模会大大影响到收益率，十亿之后若不及时转型，收益率将大为迟滞。

5.长线投资者冲击成本相对较低，在后期仍可以保持相对的复利，完成百亿积累大致需要57年，有生之年有望达成。

6.短线收益率目前仅对国内a股有效，不适用其他市场，长线收益率适用于全球任何市场。

7.国内a股投资者，若有较高的目标，较好的策略是先让自己快速成长为短线高手，然后用10年左右时间完成上亿的积累，之后转型中长线，谋求更好的发展。

8.长线价值投资者需要有企业家的素质，对于宏观和微观有敏锐的洞察力，很多草根出身的短线高手长时间关注市场后可能勉为其难。

9.对于入市不长的短线爱好者先泼些冷水，纯k线技术的打板，统计胜率约在45%左右，简单所谓的追龙头模式，胜率也大抵如此，大致于澳门赌场，如此反复只会吞噬你的本金。

10.短线操作需要较强的综合素质，包括冷静理智的心理，良好的大局观，完善的交易系统，一些具体操作方法本人前文中多有提及，不再重复，如有意探讨可在贴中回复交流。

总结：想要通过股市迅速积累资金，短线毫无疑问是最有效的模式。

反复测试实盘检验之后设计了超短掘金模型；

1、理念：只做上涨加速和超跌、

2、量能：加速阶段，要求最大涨幅最大量

3、超短：不参与任何级别的回调，短期、快速获利，错误及时止损！

4、顺势：跟随、借力打力，四两拨千斤，只跟市场走，不预测，不操纵，不要徒劳地去预测大盘或个股，一切以盘中走势为准。

5、最强：强于大盘，强于板块、强于个股

6、心态：自律、纪律、严格止损；只要有一次没有止损就足以让你走向毁灭

1、大盘预测：覆巢之下无完卵！

2、热点追踪

3、事件解读

4、个股跟踪

大盘研判

今天早盘沪深两市小幅冲高之后回落，随后维持窄幅震荡的格局。从走势上看，反弹动力略有衰竭，盘中热点也没有那么明朗了。技术上看，上证指数上方面临60日线的压制，短期压力非常明显，叠加连续反弹两天，抄底获利盘有兑现的需求，继续上攻困难重重。

退一步，从30分钟的走势级别上看，MACD出现高位死叉，预示着调整风险在累积。

所以，策略上就不能在追高了，现在考虑的是短线的逢高减仓问题。没有特别好的机会不宜再开新仓。回踩2700的预期非常大。

热点追踪

今天涨幅靠前的板块有、稀土永磁、小金属、水利建设、银行；

稀土：江西省工信委近日联合当地多个部门发布《关于组织开展打击稀土违法违规行为专项行动的函》，明确江西省自2018年9月至2019年1月开展打击稀土违法违规行为专项行动。稀土行业人士表示，江西省发布的文件表明新一轮稀土打黑行动与企业核查即将开始。此轮行动主要针对南方离子型稀土矿，短期内将给稀土市场带来提振效果。

点评：稀土打黑的常态化，叠加环保核查更趋严格，将加速推动稀土产业的供给侧改革。此外，下游磁材企业三四季度订单旺季采购，企业及贸易商的采购和补库存或将推动稀土价格快速上涨。而对外贸易方面，根据最新消息，原本可能对稀土出口造成影响的靴子意外取消，超出市场预期，也对行业产生了提振作用。

银行：

中国结算修订开户规则：明确一层嵌套开户要求，银行理财可直投股票。

点评：此次允许银行理财资金开立账户，解决的主要是对投资交易所债券的操作上的便捷性问题，对于理财资金进入股市二级市场没有实质性影响。但是这一放开仍然非常重要，意味着银行理财可以直接配置股票质押和交易所债券，这部分在银行资管的配置中占据了相当大一部分比例，利好银行资管，对券商资管而言则是利空。

风险提示：

14利源债午后大幅下挫，成交量密集放大。截至收盘，14利源债报13.50元，跌幅83.33%。

公司公告，因公司目前资金周转困难，预计不能按期支付“14利源债”的利息，公司会积极筹措资金，争取尽早完成债券利息的支付。

个股跟踪：

第一只

2018-9-10
60分钟上涨趋势，走牛预期比较大。当下最有机会的票。
2018-9-11 
走势得到验证，上涨趋势开启，上方还有比较大空间
盘口：8.5:8.1
2018-9-14 
走势得到验证
盘口7.9:8.3
2018-9-20 
受大股东解除质押的利空影响，该股直接跌停；但是，跌停只是现象，其后的本质才是我们应该思考的。

第一，观测到近期大盘走弱的环境下，该股逆势上行，要说没有资金推动那是做不到的；从连续的一段时间看，频繁的大卖盘积压，说明进场的资金不少，而且是比较集中的资金，打压的目的就不言而喻了。
第二，看看解禁，此次解禁3%不到，不到总持有量的五分之一，五分之一套现了,然后五分之四被套，这这么做显然很蠢，所以解禁不是为了抛售，正常的资金需求概率较大。
第三，股价走势最终影响的因素是公司的经营、业绩，而不是股东短期的买卖行为，所以，短期跌停并不可怕。
第四，不要忘了，失传已久的跌停板洗盘法！盘口：24：:26

第二只：

2018-9-3 盘中继续出现大卖盘，打压股价，但分时走势已经说明了一切，午后单边震荡向上，资金缓缓流入，直线下跌，缓缓回升，是资金温和进场的体现。昨天的缩量大跌可以确认是洗盘的动作。

定位：埋伏机会。

2018-9-4

今天表现平淡，主力销声匿迹，放任股价自行波动。

盘口：1.75:1.61

2018-9-6

跟随大盘走势，没有特别的亮点

盘口：1.49:1.45

2018-9-10

今天走势放任自流，没有发现主力的动作，

盘口：3：1.4

2018-9-11

盘中出现大卖盘，主力明显护盘，围绕年线的机会很明显

盘口：0.7:0.8

2018-9-14

逆势拉升，成交量放大8倍，吸货

5.5:4.4

2018-9-20

温和调整

盘口：1.86:3.06

第三只：

2018-9-11

积压大卖盘，股票下跌，内外盘口8.6:7.8

成交量均由对倒实现，主力控盘

依托下方平台低吸，与庄共舞

2018-9-14

对倒打压

盘口19.8:8.7

2018-9-20

60分钟底背离，买点出现

第四只

主动吸筹

盘口12.4:3.9

2018-9-20

主力吸筹：5.6:2.6

割肉的正确姿势！

早盘两市低开低走，深成指、中小板、创业板齐创新低，股指跌逾1%。盘面上，市场普跌，贵金属、汽车、环保等跌幅居前。其中汽车板块走出一日游的行情，市场热点持续性较差。

今天指数走势非常不乐观，汽车行业和海南板块都是一日游的行情，市场赚钱的机会降到了冰点。值得注意的是，盘中不少个股出现加速下跌的现象，这些个股大多处于下跌趋势，并且没有明显的筑底信号，对于这类风险是需要主动规避的。下跌趋势一旦形成，继续持有的后果很有可能给自己的资金带来灾难。我们一直主张顺势交易，那么，遇到不利的趋势的时候该怎么办呢？及时地在一波中级调整来临前割肉，能够有效防止亏损面的扩大，并使投资者免遭精神压力和心理折磨。当然“割肉”需要勇气和智慧，也不能够乱割一气。

割肉前的三大征兆

第一种征兆：较大的卖单被打掉。比如日成交在30万股以内的行情必定会有一些万股以上的单子出现， 这是完全正常的。

第二种征兆：盘中出现一些非市场性的大单子。比如在日成交30万股的行情中出现3万股、5万股甚至10万股以上的单子，而且不只一二次，挂单的价位距离成交价较远，往往在第三价位以上，有时候还会撤单，有一种若隐若现的感觉。

第三种征兆：盘中出现脉冲式上冲行情。所谓脉冲式上升行情是指股价在较短的时间内突然脱离大盘走势而上冲，然后又很快地回落到原来的位置附近，伴随着这波行情的成交量有一些放大但并没有明显的对倒痕迹。

割肉的8个标准

1、分清造成套牢的买入行为，是投机性买入还是投资性买入。

2、分清该次买入操作，属于铲底型买入还是追涨型买入。

3、分清这次炒作是属于短线操作还是中长线操作。

4、认清自己是属于稳健型投资者，还是属于激进型投资者。

5、分清买入时大盘指数是处于较高位置，还是处于较低位置。

6、分清大盘和个股的后市下跌空间大小。

7、分清主力是在洗盘还是在出货，如果是主力出货，要坚决彻底的止损。

8、根据自己仓位的轻重，如果仓位过重而被套的，要适当止损一部分股票。

三种情况下一定不要盲目割肉

第一，对于被套很深的投资者来说，暴跌之中一定不要盲目割肉。

第二，对于那些被套不深，或者小幅盈利还处于高位的机构重仓的强势股而言，由于大盘的疯狂暴跌，在市场整体价值中枢大幅下移的情况下，这类品种中期补跌风险较大，如果被套不深就要及时止损出局，以免短线变长线，如果还处于盈利阶段的个股，投资者也要随时观察个股的变化，设定好止盈位置，这个时候一定不要随便补仓。

第三种，对于那些在底部买进的，买进之后被小幅套牢的股票，朋友们可以在最底部适当补仓，利用大盘反抽机会出局，但是绝对不要满仓，因为你这个时候补仓的目的是为了解套，有的情况下，可能还会亏损一两个点，但是我们的目的是把亏损将至最小，所以这个时候能清仓的一定要清仓。

“割肉”怎么割才漂亮

1、必须设定止损点。我们要时刻记住：永远不要没有设定止损就开始一笔交易。

2、坚持预设的止损点。

3、忘记买入价。当我们买进一只股票后，不管是在什么价位买进的，只要买进之后都要立即忘掉自己的买入价，只根据市场本身和买进之前的计划来决定什么时候应该止损，不要使自己的主观感觉与情绪影响对市场的客观判断。

4、忘记止损价。当发现这只股有新的买进信号出现后，再次毫不犹豫地杀进，当然，杀入前我们同样要制定好止损计划。

止损价的设置

1、股价跌破5日成本均线；

2、股价跌破上升趋势线；

3、价跌破前期股价整理平台的下边线；

4、股价跌破震荡收敛形成的三角形下边；

5、跌停自己的心理亏损幅度，比如以-3%、-5%为止损标准。

耐心等候黎明的到来！（一阳穿三线战法）

今天指数走势温和，汽车行业受到利好消息刺激大涨，海南板块和酿酒行业盘中拉起。可见，市场仍在筑底，这是一个过程，需要时间和利好的刺激才能进一步有所表现。但是，行情走势已经安全按照我们的预期在运行了。我们前面说过，趋势转势的第一个信号是背离，背离形成的时候，上涨的阻力基本已经没有了！

那么，只要股价上涨会出现另一个信号：一阳穿三线。

一阳穿三线是指k线的开盘价在5、10、20日均线的下方，在放量拉升后一根k线形成了对3条均线的突破，这样的一个k线形态简称为一阳三线（5、10、20日线）。

 形态的意义：如果前期是均线粘合，K线小幅无量震荡的形态，那么这个突破回调后将是个股拉升的起爆点。

要点：

 1、股价最好在下跌区间同时有10到20个交易日或者更长时间的无量震荡，完成主力底部吸筹的动作。

2、出现大阳线或者是中阳线的时候，该阳线上穿5日、10日、30日三根均线，此时成交量放量，说明主力开始上攻行情。也就是说突破的阳线最好是放量的大阳线，而回调的时候需要是缩量的。

3、5日、10日、30日三条均线之间的距离越小，在一个小的区域内密集或者是互缠状态，说明市场的成本价基本相似，那么市场的抛压就不会太大，后期出现拉升行情的概率也就越高。均线由初期的粘合，转向发散。

4、当出现一阳穿三线的时候，在当天收盘前及时买进，要不计价位地半仓跟进，必须保证当天进场。如果错过了机会，在出现“一阳穿三线”图形后回档受30天均线支撑时买入。允许股价有小幅调整，但调整的范围应在阳线实体的范围内进行。

股票交易的是一个预期，只有股价按照你的预期运行的时候，你才会有舒服的感觉。当你感觉到被动的的时候，就是亏损的开始，所以我们的操作应该尽量让自己避免被动，好的策略就应该不管行情怎么变化，自己始终在应变中处于优势，这也是实现稳定盈利的根本。第一个信号是背离，第二个信号是一阳穿三线，按照这个顺序运行盈利就是水到渠成的事。

一波吃饭行情要来了！

近期一直强调行情的机会，当指数6000点的时候，我们会想如果上天再给我一个2500的机会，我一定会满仓进，卖房进，真正2600的时候却又慌了！活该赚不到钱，活该被割！

受美国主动要求同中国新一轮贸易谈判消息刺激，人民币汇率反弹400点，富时A50期指大涨2%。A股跳空高开1%，随后震荡回落。高开低走彰显市场情绪还处于低迷的状态。大幅高开说明市场已经是跌无可跌的状态，只要稍有刺激就会出现报复性的上涨，个股盘中也是出现直线上拉，这是非常明确的行情转势前兆！对于趋势形成前的信号我们一定要重视，因为这是上涨行情的开端，是趋势买点形成的初期。而直线拉升的个股都有一个很明显的特征：背离！

 我们都知道背离，是指当股票或指数在下跌或上涨过程中，不断创新低（高），而一些技术指标不跟随创新低（高）的现象。

那么背离形成的原因是什么呢？具有怎样的意义？

2008年10月28日上证指数创下1664的低点，但均线指标和MACD指标却没有创下新低，出现了明显的背离，随后指数止跌回升，走出了2009年的小牛市行情。

同理，2010年7月2日，上证指数跌至2319点，但均线指标和MACD指标同样没有创下新低，随后指数止跌回升，反弹幅度高达30%。

今天强势封板的宝莫股份、宝德股份、新海宜都是背离之后走出的行情。

这就是趋势转势后的行情，这就是背离的力量！

究其根本，背离是由于股价脱离原来的、通常的、正常的或公认的轨道，或是偏离常规、常轨、等，这种偏离在一段时间后会得到修复，这个修复就是背离行情产生的原因。此外，背离是一种超卖的现象，是恐慌性抛售所致，当所有的卖方的出空自己的筹码之后，也就是抛压盘全部释放之后，只要稍有买盘，股价就会直线上涨，因为上涨的阻力已经没有了！对于这种没有上涨阻力的股票，短期上涨幅度是相当可观的，也是安全边际较高的。

当然，背离作为一个左侧信号，有几点是需要注意的：

背离表示的仅仅是有可能，在概率上并不存在100%的概率，可以理解为最有可能发生的为70%就可以了。

2、背离仅仅显示价格的方向，但是并没有显示价格的空间与时间，在使用时要特别留意。

3、指标背离常常是行情转向的预兆，但却不一定有必然的结果，操作中要关注背离的出现，但不可提前介入。

4、背离是一个提示性信号，必须通过其他信号的验证，存在大概率的可能，方可操作。

5、背离的产生的时候，一定要介入资金管理方可发挥较大的作用。

6、背离没有确切形成之前，千万不要猜测他的形成。

经过8个月的连续调整，而没有像样的反弹，现在又指数背离、个股背离的阶段；空方可以说是过度宣泄了动能，正所谓：“强弩之末，不能入鲁缟；冲风之衰，不能起毛羽。”即使是强弓射出的利箭，射到极远的地方，力量已尽时，就连极薄的鲁缟也射不穿了；即使是狂暴的烈风，刮过去后，剩下最后的一丝微力，就连极轻的羽毛都吹不起来。

在市场上，可以理解为物极必反，这是一种转势的前兆。正是我们可以提前埋伏的时候，当市场一旦朝着我们预期的方向走，我们就能乘势而上，占据先机！

个股挖掘：

石化机械：000852

行业步入景气周期 油服公司订单饱满

经历长达4年的行业低迷期，油服公司苦练内功、提升管理、降低成本、积累资源，将受益于这一轮行业复苏，迎来新的发展机会。

景气度传导至油服行业

中国石油就落实《意见》已有实质性举措，9月7日，铜锣峡储气库建设工程开工。该储气库库容15亿立方米，将于2020年建成投运，以满足重庆地区调峰为主、四川地区为辅，兼顾全国季节性调峰。

上半年订单大幅增长53%；业务趋势向上，盈利拐点逐步显现

公司综合毛利率达17.3%（+6.0pct），盈利质量改善明显。分业务看，石油机械业务营收8.7亿元（+41%），毛利率为20%（+6.24pct）；钻头及钻具业务营收2.5亿元（+62%），毛利率为31%（+9.7pct）；油气钢管业务营收5.1亿元（+35%），毛利率为3.7%（-4.13pct）。

2018年上半年，公司累计新增订货35.9亿元，同比增长52.7%。公司服务制造完成新签合同同比增长32%，钻完井工具及一体化服务新签合同额同比增长14.6%。2018年上半年,公司全面布局海外市场，强化重点项目运作，海外市场累计实现新增订单4亿元。此外，公司强化现金流管理，持续开展应收账款清收工作，应收账款较年初减少2亿元。

油服：板块性大机会；从国家能源安全视角，油气增产、油服趋势向上

战略看好油服，2018-2020年趋势向上。据中石油、中海油官网报道：近日中石油、中海油召开专题会议，研究提升国内油气勘探开发力度，以保证国家能源安全等工作。我国油气缺口持续扩大，原油和天然气缺口分别近70%、40%，进口依存度高。全球油气供需形势等综合因素使油服有望迎板块性大机会。原油价格回暖。2017年全球勘探开发支同比增加7.3%，结束了2014年以来的持续大幅萎缩。国内“三桶油”2018年资本支出计划中，勘探开发资本支出合计达2861-2961亿元，同比增长18%-22%。2018-2020景气向上！

石化机械：增长亮点——受益页岩气开采潜力大，公司压裂设备空间广阔我国页岩气储量全球第一，2017年，我国页岩气产量达90亿立方米，仅占天然气总产量的6%，开采潜力大。根据国家能源局发布的《页岩气发展规划(2016-2020年)》，2020年要实现页岩气产量300亿立方米的目标。较高的页岩气产量目标有望推动压裂设备等装备需求大量释放，石化机械旗下四机公司与杰瑞股份为我国压裂设备双巨头，有望受益页岩气增产需求。

技术上：放量突破年线，上涨趋势，率先走牛

类似走势的还有杰瑞股份

破净股该如何挑选？

摘要：新低不可怕，可怕的是心低！现在的行情，用严寒来形容都不为过，但要知道，每次春天来的时候，都是最冷的时候。忽然有一天枝丫绿了，而身上的冬衣还穿着，恍然有种时空混乱的错觉。虽然寒冷，但春天已经来了，春天的脚步其实早已迈开。

标的特点：1、优质破净股；2、净利润和毛利率的增长是近三年的新高，基本面和股价走势严重背离。3、销售规模持续增长，业绩看得见！

周三A股继续向下探底，尽管盘中券商一度挺身而出护盘，但两市还是在反抽无力后再度回落，最终各大指数集体震荡翻绿，个股层面也维持涨跌互现的分化局面。

 现在的行情，用严寒来形容都不为过，但要知道，每次春天来的时候，都是最冷的时候。忽然有一天枝丫绿了，而身上的冬衣还穿着，恍然有种时空混乱的错觉。虽然寒冷，但春天已经来了，春天的脚步其实早已迈开。

指数这两天连续创新低，但有一个细节要注意到：每次新低的时候都会出现直线拉升，呈现出跳跃性的上涨的现象，板块和个股也有直线拉升的现象，很显然这是部分激进资金已经迈开了进场的步伐。此外，我们观测到沪深两市破净股数量达到288只，创下历史新高，这意味着个股资产价值与市值已经严重倒挂，这种不合理的现象是不可能长期存在的，修复只是时间的问题，我们需要提前去准备，而现在这个时间正是最宝贵的。

破净股那么多，我们该如何挑选呢？

①企业安全第一，政府背景优先。

在中国，破净股如果是具有政府背景的，出于对国有资产保质增值的政策要求，破产的可能性会大大减低，相对的安全就得以保证。

②行业安全第二，回避夕阳产业。

我们耍强调破净股代表的该企业所在行业的安全，也就是尽量回避行业周期不景气、或者是成长性一般，市场竞争激烈的夕阳产业。还有对类似一些些净资产有很高的水分的企业，除非你有非常大的把握、否则最好采取观望的策略，选择行情恢复再出击的路会更为安全。

③经营安全第三，回避ST板块。

我们要强调该企业经营的相对安全,也就是尽量回避那些过去巳经连续亏损，经营状况巳经不佳，现在继续不佳或是恶化的企业，否则是非常危险的，随时有可能陷入无法挽回的局面。在中国，这些群体往往都是ST板块的品种，虽然很多人热衷于它们的重组，但这具有相当大的不确定性，最好别贸然采取出击策略。虽然目前中国ST板块往往都是阶段性很有行情的，但记住，别贸然去碰投机的界限，这也是投资的一种原则，否则一不小心，就可能把全部身家都搭进去。要知道，中国在跟国际接轨的过程中，ST股本身的壳资源价值会大大降低，终归是有可能上演价值回归的。所以，ST群体里的破净股要回避。

④注意公司大小非结构情况。

投资安全性还要注意公司大小非结构情况。大小非减持，所有上市公司的股权都面临全流通的问题。在选股操作上，投者不但要综合考虑相关股某的基本面请况，还要考虑大小非持股结构情况。买股买大非牢牢控股的龙头企业股票，而不是大小非结构复杂，存在竟相抛售出走可能的品种。

经过8个月的连续调整，而没有像样的反弹，现在又出现了大面积的破净股；空方可以说是过度宣泄了动能，正所谓：“强弩之末，不能入鲁缟；冲风之衰，不能起毛羽。”即使是强弓射出的利箭，射到极远的地方，力量已尽时，就连极薄的鲁缟也射不穿了；即使是狂暴的烈风，刮过去后，剩下最后的一丝微力，就连极轻的羽毛都吹不起来。

在市场上，可以理解为物极必反，这是一种转势的前兆。正是我们可以提前埋伏的时候，当市场一旦朝着我们预期的方向走，我们就能乘势而上，占据先机！

个股挖掘：北辰实业（601588）

公司发布  半年度报告。报告期内公司实现营收  54.70  亿元，同比下降30.34%；实现归属于母公司所有者的净利润6.38  亿元，同比小增2.36%；毛利率39.33%，较去年同期上升约10.4  个百分点；净利率11.66%，为近三年新高。

个人点评：营收下降是地产项目结算周期影响，后期兑现还是会体现在公司的业绩上，这不是利空。相反净利润和毛利率的增长显得更有意义！基本面和股价走势严重背离。

        结转项目结构变化带来利润提升，销售规模持续增长。今年结算项目中不包含安置房，因此地产业务利润反而上升，税前利润为9.87  亿元，同比增长21.56%。1-6  月，公司实现销售金额147.50  亿元，较去年同别上升58.6%，回款率达95.65%，实现高速增长。公司目前在手土地储备845.6万平米，能够满足公司未来2-3  年的开发需求。

        轻重结合，实现酒店、会展业务增收增利。重资产方面，公司凭借大量集中于亚奥核心区的成熟物业，实现写字楼、酒店、公寓等业态协同发展，报告期内出租率保持高位，实现营收12.74  亿元，同比增长3.2%，利润4.25  亿元，同比增长0.73%；轻资产方面，18  年上半年公司成功签约5  个托管项目和5  个顾问咨询项目，累计受托管理11  家酒店、10  家会展场馆。

        净负债率略有下滑，短期内偿债压力较轻。截止6  月底，公司有息负债规模为298.5  亿元，净负债率135.5%，较17  年底下降约29  个百分点。有息负债以长期借款为主，占190.03  亿元，短期负债为59.53  亿元，现金短债覆盖比1.81  倍，短期内偿债压力不大。受行业融资环境收紧，报告期内公司平均融资成本6.16%，较17  年全年上升0.22  个百分点，处于行业中游水准。
        

股价跌破净值，具备相对高的安全边际！

密切关注底部信号！

职业高手一般都可以在1-10分钟以内就平服心情，因为我们知道发脾气对事情的改变，根本没有任何帮助，只会让人有机可乘。我们会把我们输出去的钱当作是暂时放在那条运气好的鱼那里，我们也相信早晚那条鱼会把我的钱还回来，而且连本带利。

911是一个转折，大盘明显出现了异样的走势，超跌反弹机会，平台上攻机会都来，弱势之下见真金！！！

十大底部信号出现！！！！！！！！！！

今天两市震荡下跌，沪指逼近前期低点，深成指、中小板、创业板盘中创年内新低。盘面上，电信运营、航天航空、石油、等行业涨幅居前。我们注意到，午盘临近收盘的时候，指数出现了一波直线拉升，这给市场带来了一丝曙光。

后市研判：出现这个走势，是跌无可跌的一种体现，我们还可以看到，快速杀跌的个股明显少了，涨停板家数在增加，尾盘甚至出现了不少快速拉升的个股，市场风向在悄然发生变化。通常，连续下跌之后，市场都会出现很多底部特征，今天的走势给我们提了个醒，要密切关注底部信号了。

那么，市场会出现哪些底部特征呢？

底部信号一：成交持续低迷，上证指数月成交额4年来首次跌破3万亿。

底部信号二：回购金额达到238.61亿元，较2017年全年高出159.44%，创A股历史新高。

底部信号三：8月份产业资本在二级市场净增持20.1亿元，而7月份净减持64.6亿元，2016年以来产业资本月均净减持37.1亿元。

底部信号四：基金发行降至冰点，安信旗下一支新成立的基金5天时间仅募资2.6万元。

底部信号五：私募产品数量史上首次下滑。

底部信号六：证券类私募管理规模连续缩水7个月，8月份管理规模为2.40万亿元，较上月减少79.44亿元。

底部信号七：券业经营惨淡，多家券商降薪应对，半年报数据显示，有21家券商降薪，其中7家券商降薪幅度超过两成。

底部信号八：裁员传闻不断，上市券商半年减员超3000人。

底部信号九：沪深两市破净股数量达到270只，创下历史新高。

还有一个非常重要的个股信号，那就是快速杀跌！而东方财富的跌停不早不晚，正好出现了，并且东方财富的跌停是有象征意义的。

回顾历史我们发现：

2016年2月29日，东方财富跌停，随后上证指数从2638涨到3097；

2017年7月17日，东方财富跌停后，随后上证指数从3139涨到3587；

2018年2月9日，东方财富跌停，随后创业板指数从1600涨到了1900。

昨天东方财富又跌停了。指数是不是会如期展开反弹呢？

经过8个月的连续调整，而没有像样的反弹，现在又出现了这么多底部信号；很显然，空方动能已经得到了很大程度的释放，正所谓：“强弩之末，不能入鲁缟；冲风之衰，不能起毛羽。”即使是强弓射出的利箭，射到极远的地方，力量已尽时，就连极薄的鲁缟也射不穿了；即使是狂暴的烈风，刮过去后，剩下最后的一丝微力，就连极轻的羽毛都吹不起来。

在市场上，可以理解为物极必反，这是一种转势的前兆。正是我们可以提前埋伏的时候，当市场一旦朝着我们预期的方向走，我们就能乘势而上，占据先机！

个股跟踪：

第五只

2018-9-11

积压大卖盘，股票下跌，内外盘口8.6:7.8

成交量均由对倒实现，主力控盘

依托下方平台低吸，与庄共舞

回购战法

“回购”已成为今年资本市场热词之一。统计发现，今年以来，沪深两市共478家上市公司实施股份回购方案，回购金额为236亿元。回购金额创历史之最；

一般而言，上市公司股票回购如同股东增持一样，对其股价构成利好，而且回购很多时候使得部分股份注销，直接提升每股收益，这比增持的利好作用更为明显。

在美股市场，上市公司进行股票回购，已成为推动很多公司股票上涨的主要推动力之一。

以苹果公司为例，苹果股价今年以来迭创新高，涨幅远超同期标普500指数，公司的股票回购在其中发挥了巨大作用。苹果公司表示，二季度已透过股票回购返还股东200亿美元，今年返还给股东的金额为创纪录的430亿美元。苹果公司在5月时曾表示，增加1000亿美元预算用于股票回购。

看看近期发生的回购案例：

2018年9月4日兄弟科技发布关于回购公司股份预案的公告，股价当天涨停，强势封板，回购的股份用于公司股权激励计划或员工持股计划。

2018年9月7日陕西煤业发布关于以集中竞价交易方式回购股份的预案公告，股价当天触及涨停板，回购股份拟用于注销以减少公司注册资本或实施股权激励计划。

可以密切留意回购的相关股票。从回购股份的用途来看，有的公司直接注销，有的则将用于股权激励计划或员工持股计划；拟回购股份的公司都认为，目前公司股价偏低，不能正确反映公司价值，不能合理体现公司的实际经营状况。

从规模和金额来说，这些股票应该拿出来研究研究。

衡量投资者收益率的财务指标是ROE,一般企业是如何通过提高净资产收益率？有两种提高盈利能力的方式：一是通过增加利润来提高净资产收益率；二是减少股东权益。利润的高低可以通过半年报中找到答案；减少股东权益方面可以通过回购方面中找到答案。

回购的股票数量还是比较多的,怎么从中优中选优呢？

我们首先要了解回购的关键要素：回购一般涉及到回购的目的。回购的价格区间，回购的数量，占公告前的流通股份的比例；回购的起始日期和实施进展。

我们具体的来谈一谈：回购的目的是注销好于股权激励或者员工持股计划。因为只有注销才会导致所有者权益的减少，才会提高我们的净资产回报率。所以要优选回购用于注销的股票

回购的价格区间越小越好，说明回购得到了市场的认同，回购后股价稳步攀升，说明股价有望见底。要优选回购后，股票稳住的，而不是还在持续下跌的股票。

回购的数量，以及占公告前的流通股份的比例越高，将会对股价的影响力越大。在回购期间，股票的供求关系是会发生变化的。买的人增多了。空方看到多方出手，力度也有望减弱。这里面比较重要的是对跌跌不休的股票来说，信心的恢复是比较重要的。

回购的起始日期以及实施进展可以分为三种情况，计划，实施中，实施完成。从效用来说，当然是实施完成的最好。如果你把公司的回购打个比方为主力买入。当然是主力买入已经完成的，你再跟随主力更靠谱了。因此优选已经实施完成的股票，实施中的，可以等待实施完成后在来分析研究。

最后提醒大家：价值的本质应该是企业的持续稳定盈利，这个才是持续为股东创造价值的源头。没有利润的增加，仅凭减少股份的做法不是长久之计。我介绍这方面的机会的时候，有一个假设，假设478家企业当中，已经跌出了价值，业绩是非常好的，只是投资者的恐惧导致了股价的下跌。这个时候企业还减少了股份。可以看做是利润增加+股份减少 双击。那么这样的股票存在投资机会。

尽管是不是说回购就会涨，但是和那些减持的相比是好得多了。尽管不是公布了回购就一定有利于公司的市值管理，但从维护投资者关系的角度看，做总比不做要强得多了。

参与方式主要有两种：

第一：回购前提前埋伏；

将要发生回购的公司都会有几个特点：

公司的经营业绩非常优秀

资产质量非常好

公司的企业形象非常好

公司具备很好的发展前景

这类公司的股票从基本面上看都是比较优秀的，而走势上却没有很明显的表现，可以提前埋伏，即使后期没有发生回购，也不会有太大的持股风险。

第二：回购后找机会买入

我们注意到发生回购的股票当天都有不同程度的高开，这种高开是不能去追的，因为后市回落的概率非常大；没有能第一时间参与的就需要等了，等回调确认后再找机会买入。

回购风险：

提防一些上市公司空喊回购，却没有资金实施

一些公司股票质押数量较大的，就是回购后股价回升，也逢高抛售的风险

股价长期走势仍取决于公司盈利、估值等因素，回购不是导致股价上涨的充分条件。