牛市已死，随波逐流

      上周二一根大阳线，好多人又开始呼唤牛市了。网络上不少大V又在鼓吹2800是二次抄底的机会，什么报复性反弹一触即发，什么均线又获得支撑之类。。。。。。

      当然，也有群友问我看法。我的看法很简单，我们处在一个长期的下降周期之中，正如同过去30年是一个长周期上升一样。机会只会变得越来越少，越来越难。

      而更令人窒息的是，社会的这种长周期变化，所牺牲和淘汰的，不仅仅是你心目中那些代表着落后产能的行业、企业。真正淘汰的是你的知识和经验，是你习以为常的价值观和方法论，甚至是你赖以生存的技能。

      比如你非要用牛熊来界定是否具有投资机会，就如同量化世界中定义的趋势行情一样，胜率最好也就40%而已。如果放在过去30年，这个概率可能高达60%以上。因此，没有常胜的模型，也就意味着市场永远都有着新的逻辑。

      顺者昌，逆者亡。那些假想的左右市场的力量，到底是什么套路，这是我最近思考和研究的方向。

      就拿近年来神抄底神逃顶的陆股通洋韭菜来说，他们到底如何控制市场？如何择时，其中有没有伪军，目前算是有一点心得了。

      我举一些数据例子结合最近行情谈谈。

      我们先看看洋韭菜（陆股通）的构成。

      陆股通目前余额7200亿左右，前10基本占完大部分了。前十里面基本没有内资券商。不过汇丰比较特别，占了陆股通半壁江山。而汇丰控股的最大股东是平安集团。所以，汇丰里面的资金会不会有国家队不好说，但是我觉得可能性不大，反而是可能隐匿着很多白手套资金在里面。

      其他几家大的券商来自英美，我就不逐一介绍了。

      从前十陆股通持股看，以汇丰为例是这些玩意。

      也就是我们比较熟知的白马，特别是沪股通权重茅台、平安、招行，深股通权重美的、格力、伊利、五粮等。

      与此相对应，上证50里面的权重，这些股也占了大头：

      因此，极端点讲，平安茅台兴，则股市兴，平安茅台死，则股市也就死了。

      但是凡事都有例外。有木有发现银行股，特别是那些世界500强的家伙怎么不在上证50里面，也不在陆股通权重里面呢？

      这是上证的权重：

      有没有发现完全是另一番景象了。而在国内，盯住上证指数的人，远比盯上证50的人多多了。这就是很多时候上证看起来波澜不惊，但是韭菜已经扑街呕吐的原因。

      因此，如果要稳定市场情绪，或者换个角度叫扰乱市场做空节奏，打破一致性预期，只要控制好银行股的节奏即可。而工行的持股是这样的：

      控盘率96.5%。。。。。。前三控盘85%。老三24.17%是H股。H里面：10%左右在社保基金和资管计划里面，只有10%流落在外。因此，在万亿级别的大盘股中，陆股通只有不到100亿而已。

      前不久，与陆股通大幅流入流出形成对比的是，港股通在2-4月没有流入，反而是5-6月下跌时大幅流入：

      资金去哪了？看这里：

      这是工行港股通进来的。也就是传说中的稳定器了。

      所以，只要你善于思考，很多事情是可以不被牵着鼻子走的。今天先聊到这，后面慢慢再聊。

堰塞湖

      上周五预测了要惊涛骇浪，结果三天过去了风平浪静。盘中数次要掀翻大船，可惜都被国家队神针定住。周一死守2870，周二死守2860，今天好不容易上午一切都向好的方面发展，可惜又被外资带沟里去了，13:00开盘到14:40，主力资金梦游一般。

      其实这种玩很危险，风险得不到释放。全球都在避险的道路上前进，跌——反弹——跌，直到寻找到价值的合理水平。本来这个循环开启后，市场自发出清，波动也会创造机会。可惜A股大玩家不是这么理解的，他们觉得跌就一定是风险，涨也是风险。。。。。所以，不能涨，也不能跌，尤其是不能顺畅的跌，因为那会给有做空工具的外资带来机会，也会给自己的场子带来无法预估的风险。于是，观望的人越来越多。

      面对着比宏观、比外围更加不确定的风险是，国家队的底线在哪？2850？2800？2600？宏观可以分析，外围可以推演，唯独天意不可测也。如此交易，长线、中线基本死翘翘，因为估值本就是个动态和类比的范畴，除去2018年底那种恐慌性超跌的估值底以外，你能说新一轮冷战背景下估值不可以再低？而从当前位置反弹的话，跟历史均值相比本也不贵。你所到底买还是卖？

      所以，对于股票而言，普通散户要么继续观望，要么就找点自己拿得准的个股玩一玩了。

      从题材而言，农产和稀土我是忽略的，反正现在也处在人气末端了。我一直喜欢科技类的，特别是本周的5G和上周的半导体。

      因此今天入手了国脉科技、中际旭创、深科技。中际旭创是曾经的光模块网红，沉寂许久试试看有没有资金关注。深科技原来聊过，不多说了。说说昨晚发现的国脉科技。

      国脉是我昨晚龙虎榜上找到的题材股。今天继续上龙虎榜，虽然不是几个很出名的大游资在做盘，但是做它的游资比较专注，而且还做了T，看样子不是一夜情。

      这家公司我比较欣赏的是股权集中，

前三都是自己人，后面我也没深入研究，总之50%的股权在大股东手上。

管理层非常年轻，应该是一群有想法的人。作为80后的知识体系而言，理解和运用金融应该不是问题。

      单凭这两点，已经有当年美锦的影子了。

从增减持看，股东似乎充满信心，也有进一步集中股权的意思。特别是前天启动的股价基本就是股东今年增持的价格。碰巧公司一季报业绩超预期烂，烂的原因是公司4G收入下滑。这不是正好么？趁着5G一波岂不是戴维斯双击？

     当然，我这些理由都很粗糙，对于基本面投资而言漏洞还有很多。但是我不追求基本面啊，我只追求资金愿不愿追，以及故事靠不靠谱而已了。反正今天公司大言不惭的说了，5G对公司有积极影响。

让美股跌一会，把握大基金机会

      时间晚了，简单说两句。

      从今晚公司公告看，兆易创新、中昌数据、景嘉微都出现减持，还有几家出来辟谣说没有题材相关概念的。看样子玩半导体，也是得玩大基金的。

      我在《不确定的市场才有理性》写过，虽然国产替代是个热门大题材，但是靠谱的还是亲儿子。那些民营企业，国难当头，还是能飞就飞了，毕竟玩研发这种事，这辈子不够活的。

      股票我今天调仓，扔掉了券商，主要是考虑大金融受制于外资流出，同时利率下行，再叠加包商银行捂而不发，背后估计深坑还多，所以不敢再拿，获利就收割了。而三六零似乎里中心太远，国产操作系统看样子也要出自国家队，所以也扔了。

      昨日调入长电科技，今天调入深科技。

      长电的老板和中芯就是一个：

中芯起飞长电必然是要同步的。而深科技是中国电子信息产业集团的，也是国家队。深科技的队友环旭电子今晚公告回购股份，电子产业集团还有中国长城，都是根红苗正。所以，在当前不确定因素很多的时候，我还是背靠大树好乘凉。

      从大盘而言，题材这两日获利很多，周五要放重磅数据，明天资金避险是必须的。加上减持公告和美股去死，低开难免。

      不过我还是坚持我的判断，中国经济5月份会超预期好，做空要特别小心。短空长多作为期权和股票而言都是适用的。今天保险利好冲高，我顺势减仓多头，明天大盘低开，又可以顺势捡回多头，周五利好兑现，又可以再度减持。反正2800-2950这个箱体，6月末以前是不会破的。空头要死拿，对于期权来讲时间就是价值，多头娱乐下就好。

偶然遇见一只潜力股

      这两天已经开始了量化交易的学习，主要是玩投资10多年来，深深感触到现在的行情，已经越来越难靠手工短线获利了。按照量化界的概率模型，中低频的趋势交易，胜率一般40%。。。。。。在机构横行，外资大举侵入的时代，你连步枪摩托都不会玩，那就连韭菜的资格都没有了。原本我也想偷个懒，等一个诸如2007年、2014年，哪怕是2009年、2017年那样的半牛市，可惜这种时光不会再有了。以纯粹的牛熊思维看待市场，只会死无葬身之地。这就是进化与淘汰。就好比2019快要过半，你到底是割到韭菜了，还是被割了，或许自己也想不明白。

      所以写作时间会少一些，加之行情也比较清淡。不过机会并不少，我昨天就开始转多头，本来考虑是短多长空，今天就走；但是今天盘面也不弱，上证50被外资持续卖出影响人气，但个股活跃度还可以。热点除了过去的猪肉外，主题已经切换到备战备荒为人民的思路上来。

      稀土，原本我不看好，毕竟重稀土量少，轻稀土没需求，所以行情跌了很久。但是大大一去江西，就炒了起来。话说我们是卖家耶，断了下游订单，上游有啥可以高兴的呢？有趣。

      种子也持续很久了，农业股我一直不太懂，既然错过了猪肉，种子也放弃了。

      然后是半导体、软件、通信。基本围绕国产替代展开，连东方通信都被扶起来再展雄风。不过这三大板块股票太多了，下手也是靠灵感。我本来等着27元附近接闻泰，今天居然涨停，还好底仓一直在。

      今晚有议息会议，马上又要周末，本来打算洗洗睡了，结果晚上看到一条不起眼的广告，引起我研究的兴趣。

      广告来自deepin，我找不到原广告了，去网络上搜了一个：

      看着挺漂亮的，中国不是正缺操作系统么？这是哪里冒出来的玩意啊？然后我就顺藤摸瓜搜到了大量关于这个系统的故事，原来跟我还有交集呢。内容太多，我就挑着点讲讲。

      2008年6月，微软正式向国家版权局及公安部进行版权投诉；8月，“番茄花园”作者洪磊被警方依法拘留，网站被关闭；10月，微软对盗版XP用户强制实施正版验证和“黑屏”提示，一时国内轰动，众说纷纭。微软十年前的这一系列举动，并没有对中国盗版Windows市场产生本质上的改变。风声过后，电脑公司、萝卜家园、以及各种打着番茄花园名号的盗版XP操作系统，依然可以在网络上自由下载，一时真假难辨，唯独主页广告依然。但微软这招杀鸡儆猴，让当时三大盗版XP系统中的另两位，雨林木风（ylmf）和深度(deepin)很快宣布不再进行任何Windows操作系统破解修改活动，不得不认真思考自己的未来，如何利用前几年赚到的灰色收入和积累的用户口碑进行转型。

2009年，躲过风头的雨林木风和深度，先后表达了自己改过自新的决心，两者不约而同的做起了国产Linux操作系统。这大概是在微软一系列动作后，国内关于操作系统国产化和正版化的呼声不绝于耳，上市多年的Windows Vista口碑又不佳的情况下，他们准备再赶上这下一波东风。他们最开始做Linux操作系统的思路也惊人的一致，同样延续了做盗版XP的作风，就是期望做一个比原版更易用的发行版给普通用户使用，傻瓜式的安装，更易用的界面，预装国内常用软件，如果实在没有，甚至不惜自己造一个。为此雨林木风推出了Ylmf OS，后来改名Start OS，而深度推出的，则是我们今天的主角——Deepin。

      对于这两个页面，我相信90后一定是陌生的，而70末80初的IT男，正是凭着修电脑装系统的手艺，混进了不少女生宿舍，至少我就是这样的。继续讲故事。

      Start OS已于前几年夭折了。为什么雨林木风后来不做操作系统，深度却坚持了下来？原因或许有很多，也许这和他们各自风格的创始人不无关系。雨林木风的创始人，正是是国内互联网风云人物赖霖枫。据说他02年高中毕业就出来闯荡，当年就能靠倒卖号每月赚到数百元生活费，后来又和朋友合伙开电脑组装公司。大概是在做电脑公司装机时，他发掘到了盗版操作系统这桶金子，二十出头就搞起了以他命名的雨林木风GHOST XP系统，并做成了国内仅次于番茄花园的第二大盗版操作系统。盗版XP的灰色收入中，有很大一部分来自于网址导航站的IE首页推广。而网址导航站的收入又来源于广告，与其给毫无技术含量的网址导航站打工，为什么我不自己做导航站接广告呢？于是07年赖霖枫又做起了著名的网址导航网站114啦，同样做成了国内屈居hao123之下的第二大导航网站。由此我们可以推断出，赖霖枫的商业眼光更独到，技术情怀更少。在2009年，赖霖枫除了选择做国产linux操作系统之外，还推出一个远比Ylmf OS更具知名度的产品——115网盘，并于2011年拿到了两千万美金的融资。而Ylmf OS改名Start OS正是2011年的事情。

Ylmf OS在13年国内网盘大战后就后继无力，14年国内网盘进行大整顿和大洗牌，于2015年宣布死亡。深度的创始人刘闻欢则和赖霖枫有着不同的人生经历。网络资料显示，刘闻欢就读于武汉大学数计学院95级，是国内知名信息安全企业，上市公司绿盟科技联合创始人（2017年持股比例1.24%）。绿盟科技在国内众多科技公司中，名声可能并不显赫，但因为自己曾经是安全行业一条杂鱼的关系，一直知道其在行业中的重要地位。绿盟科技成立于2000年，其前身是成立于1997年，国内最早的黑客组织绿色兵团。绿盟科技被同行称为安全行业的黄埔军校，是一家极具技术情怀和极客精神的公司，深度GHOST成名后兴起的深度技术论坛，一度是国内最知名的Windows系统封装定制社区之一，如其知名用户“深度小兵”，在08年之后依然维护着许多优秀的XP封装资源。和雨林木风转型后的风起云涌不同，深度只干了一件事，就是默默无闻的定制操作系统。最开始Linux Deepin还只是深度论坛中的一个子版块，后来随着XP退出历史舞台，Deepin就成了深度的全部。实际上深度在这些年中，除了折腾Deepin这个桌面操作系统外，还曾在智能手机兴起的2012年，短暂试水过“深度OS”，一个类似于MIUI的定制化Android系统，并把论坛改版为一个Android社区，可是此时的安卓和网盘一样，早就被巨头圈中，不再是深度这种只在小群体中具有知名度的公司能玩得起的，所以推出不久就死掉了，从命名来看，这个早早夭折的孩子，才更像是根正苗红的“深度系统”，也许当初曾被深度所厚望。

也就是说，深度十几年干的事情，就是定制Windows系统、定制Linux系统、定制Android系统。我们可以说，深度是一个以操作系统“深度”定制赖以成名并维持生存的公司。他们总是希望把原来并不好用的原版操作系统进行改造，提供给更广泛的用户，但限于实力和资金，他们只能在UI和应用层面反复折腾，始终没有走出自己的小圈子。定制Windows系统拥有最广泛的用户群体，可是却始终绕不过版权这一关；定制开源免费的Android系统，如果在2009,2010年Android刚刚进入国内时，或许还有那么一丁点可能性，但那正好是deepin刚起步的时期，深度难有那样的眼光和魄力。定制开源的Linux操作系统，不存在版权问题，也不存在巨头搅局，可是用户群体和生态却是最差的。Windows和Android，都是微软、谷歌这样的巨头在主导，Ubuntu能够在众多Linux发行版中快速脱颖而出，抢占掉其他Linux桌面和服务器份额，和马克·沙特尔沃思这样的富翁在背后全力支持不无关系。Deepin最开始基本上是创始人刘闻欢个人的资金在支持，但操作系统是一个需要许多年，甚至几十年持续投入的烧金巨兽。而Windows操作系统经过Windows7到Windows10的进化，易用性和稳定性已经得到了极大的改善。最关键的是，桌面操作系统和台式机早就在走下坡路了，随着智能手机和4G网络的普及，影音、娱乐、社交都已经转移到了智能手机和平板，桌面操作系统和PC机越来越偏向做一个纯粹的生产力工具，最多加上游戏。要说深度做这些的商业目的，大概就是希望在市场中占有一定的地位和口碑，最终进军政府和国企采购盈利吧。

      2018年6月，deepin CTO王勇离职，原因如此：

      虽然故事悲情，不过一个技术狂人的离开，会不会使得公司更加务实和商业呢？毕竟公司CEO一直还在。至少从国产操作系统而言，deepin的确是第一了：

      虽然是来自民间爱好者的力量，虽然是基于LINUX，但是这个公司和团队已经深耕10年，我相信即便是国家机构，也没有哪家定力这么强的在研发。如果资本给予春风，政策给予支持，或许小树就能快速生长了。

      从官网看，今年4月份以来更新速度明显加快：

      这样一家有潜力的公司，有投资渠道吗？

      别说，远在天边，近在眼前：

      这家公司坐落在武汉光谷，武汉是研发中心，根红苗正：

北京、上海功能中心位置恰到好处：

股东大概是这些，看似跟我们没啥关系：

点击持股最多的这个，也就是北京世界星辉30%的：

好了，亮点自寻。

      当然，这个三六零是集团还是上市公司呢？

      验证完毕。这个子公司盈利不少耶，都是deepin的？不是不赚钱么？

      看样子这个世界星辉更像个风投子公司。这种玩法在腾讯和阿里非常常见，只不过360没有那么财大气粗而已。

      三六零是借壳上市的，近两年财报看上去没啥问题。最近子公司奇安信要上科创版了：

      总体而言，凭借安全这个亮点与政府背景，三六零都有望成为一支热门题材股，何况在众多安全软件中，操作系统才是最大的寡头。

      无论赚不赚钱，三六零股价会不会因此飙升，我都十分佩服那些在热爱的纯技术领域深耕10年甚至更久的人，坚持不易，用投资点个赞吧。

和则两利 斗则俱伤

    我觉得近期行情又开始送钱了。当然，我指的是期权无脑卖购行情。为什么呢？因为逻辑太简单了：和则两利，斗则俱伤。

      这轮五一后的翻脸与反翻脸，以及熊猫最近强硬的态度看，往后不见点血，龙鹰双方都不会退缩的。虽然我也知道，市场不会一根筋，市场里面那些巨鳄也不会坐以待毙，但是掀不起大浪来。所以昨夜传说谈和，我觉得即便没有辟谣，打死我也不会相信的。

      从全局来看，短期（大概2-4个季度）内，不会有哪一方越战经济数据越好的，这绝对不用怀疑。特别是焦灼情况下，实业投资者必然要压缩风险缩减投资和库存；对冲投资者会算计如何利用波动多空双吃；权益和固守投资者会思考避险、长期估值短期价格匹配；而金融机构和政府则会思考如何降低意外发生。在这样一个外部循环下，能稳住去年边打边谈的大环境已经十分不容易，更可况撕破脸皮真刀真枪了。

      从放血的角度而言，双方都有要害。

      比如从对实体经济冲击讲，当前时点熊猫失血会更快一些。美方挑去年这个时点开战，必然是算计过的。我们很多产业虽然方兴未艾或初露尖角，但支撑这些东西的底层技术我们却真的没有。比如今日刷屏的安卓系统，比如你习以为常的PPT，或是IT届的计算机语言，甚至是IP地址、网络协议。整个大厦的基础，基本不在自己手中，倘若固执下去，论失血，还是熊猫死的快。

      而鹰方也不是没有硬伤。我觉得单纯关税增加那点负担，既不是某一方全部承担，也不是不可能转嫁。有些我们有话语权的，就对方承担，由鹰方消费者去吐槽。某些我们没有话语权的，去东南亚设个厂，也就是一两年就周转过来。在已经有10%垫底的情况下，增加15%并不是质的影响。

      真正令人不可预期测是，在非税领域互相断水断电，才会给世界带来不可估量的影响。比如美股当前就处在历史上估值的顶峰，可以说是教科书般的高估；而美债规模也处在失控的边沿，尽管川爷四处敲诈；美国的利率已经再次倒挂，机构投资者已经发出警告信号。

      对于鹰方而言，失去中国市场，最起码是一场现金流的严峻考验。这会让若干巨轮溃于蚁穴。以熊猫的制度而言，拖住一艘巨轮或者击沉一艘巨轮，只是一个会议的事情；而那些自由经济国家，能不能动用纳税人的钱或者联邦储蓄基金，就不是一个会议的事了。

      所以，长期而言，胜负难断，甚至什么是胜负都很难定义。或许不经意之间，真的就什么都结束了。但是既然是战，没有流血牺牲，就不会有结束的可能了。

      如果是这样，估值、价投、牛市都是浮云，所以无论是涨价的五粮液，还是不倒的贵州茅台、中国平安，最终都会在斗则俱伤的阴影下节节退守。

      在去年底最悲伤的时候，融资余额大概7500亿，现在是9300亿；

 当时主动式股票型基金仓位大概80%，现在高居86%左右。按

7500亿非ETF股票基金算，回归去年底大概可以流出450亿。混合基金1.65万亿，流出6%是990亿，加上融资融券的1800亿就是3240亿。这还不算ETF、私募基金和散户流出。而大盘从3288到现在跌400点，也才走了3000多亿。一旦这些机构反水随便卖卖，这轮底部2400未必H得住。

      从近期期权波动率看，买沽不如卖购，虽然跌了不少并不恐慌。一方面技术流认为抄底时机已到，想去捡便宜的人不在少数；另一方面机构无论处于什么原因，并没有大幅减仓。或许期待逆周期政策，或许认为实体并不悲观，再或者有窗口指导。

      但在我看来，精彩还在后头呢。

又有新故事了

       今天打球回来晚了，简单说几句。

1、今天大盘完全被券商掌控。

      有人说券商大跌是因为利好出尽，我觉得这个无法解释得通。3月份洋韭菜资金流出汹涌，大盘预期比现在还差，那个时候经济到底触不触底都不知道，减税降费也没有文件，给券商的估值怎么可能预料到现在的水平？3月单月券商成绩是远超预期的。正如我在《汽车链能不能像美锦能源一样修仙？》分析的，更多可能性是为了给大盘降温扰乱散户预期，受到窗口指导了。

      当然，我们也要留一手，倘若周五券商还不回暖，则意味着有我们不知道的大事要发生，那样的话重仓过夜就有风险了。走一步看一步吧。

2、汽车链。

      今天晚上4月第一周乘用车数据出来了，大幅超预期，所以汽车链也启动了。中国就是这点恶心，等你知道数据，一切都晚了，什么都得靠消息靠预判。想学巴菲特看财报炒股，是会被玩死的。

      昨天《券商，我看你要装多久》写过，汽车零部件龙头是浙江世宝昨天就已经确认过眼神。今天这个题材板块集体低开，只有浙江世宝高开，再次说明龙头不会埋人。所以10点多我就移仓到浙江世宝。中午考虑如果只给10%仓位压汽车链是否太保守？于是找到了另一只星宇股份作为补充，把汽车链压到20%仓位。毕竟整车都能集体涨停，配件还会差么？

      在昨天预备的涨停股里面，我差点买了西安旅游，毕竟是城镇化大消费，题材也是说的过去的。但是左思右想，突然介入不太熟悉的餐饮酒店行业，万一大盘波动我拿不住筹码，所以还是挑自己吃透的汽车链加仓下手。结果尾盘证实了我的想法是对的。不但西安旅游炸了，天成自控也炸了，还发布减持公告。不得不说，有几分理解做几分事，这才是长胜的关键。

3、美锦能源。

      这股我都不想说了，今天大游资继续接力，结束了8个交易日净卖出。如果从这里接力开始净买入，恐怕这股20元都吼不住。飞吧飞吧飞吧，想去哪去哪！

4、敲黑板划重点：长三角自贸。

      自贸区不是新鲜玩意了，甚至今天认真研究前都不知道全国竟然已经有12个自贸区。没见经济有什么变化啊？所以这算不上世纪题材。但是前几天上海自贸区深化改革都能催生3板，这个新玩意恐怕也得至少来个三板吧？

      更有趣的是，目前还不知道这个自贸区在哪里，但市场已经启动，后续估计会有个打地鼠的挖掘过程，上百只股票都会被关注起来。今天下午只有不到10只股票涨停，显然不够带劲儿。

      从媒体预期看，有预期浙江的，有预期江苏的。长三角包含三省一市26市，江苏省占的最多。浙江已经有个舟山自贸区，其实已经可以排除了。目前市场预期苏州比较多，但是苏锡常是一个经济带，离上海又近，选苏州不选无锡完全说不过去。

      我没有在这片生活和学习过，不了解事情，所以猜测起来可能会客观一些。我觉得新的自贸区地理上不会太偏，也就是排除安徽的可能。其次是得有水道，浙江大部也可以去掉。再次是经济需要大力发展。按照我以前了解的情况看，南京一直是被诟病的，说他发展不如周边城市，没落的贵族。所以，国家增设自贸区，很可能就是要给这样的城市转机。

      最近毛依战谈判传出要设立零关税合作港，美国拿出的是洛杉矶/长滩港，中国对应上海，所以有些上海自贸的东西可能就需要另一个同级别的城市去承载。南京还是不错滴。

      至于南京有哪些股票，大家软件自己扒了，南京港应该算个代表，最自贸区终花落谁家龙头是谁，拭目以待！

汽车链能不能像美锦能源一样修仙？

      大盘今天挺刺激的，如果是没有大方向的把握，估计很容易被洗出去。今天有人，问有没有讲课想要学习下。我说：“对不起啊，赚钱都忙不赢 ，哪有时间写PPT呢？”反之，那些整天高举技术流救世主开群授业解惑的，估计没时间盯盘也没时间思考，都想着怎么忽悠吧？

      最近身边的朋友依然充满紧张和疑惑，死活不肯满仓，即便是我一遍遍呼喊着美锦能源，也不敢上车。总觉得3300这个多少波反弹的死穴，会被掐死。

      哎，人何必跟钱过不去呢？技术上看，当前确实超涨了，即便是基本面流来看个股，也大部分超出了价值区间。但这又何妨呢？估值有估值的玩法，妖股有妖股的玩法，什么时代做什么事，与时俱进嘛。

      好吧，先谈谈大盘。

      大小盘股切换尽在意料之中。我在《清明后第一周题材简析》写过了。其实有个数据一直没时间发，今天发出来大家看看就明白怎么回事：

      从中证500主力持仓看得出，空头一直在加码做空。当然，加码做空不等于砸盘，而是代表了机构加大了对小盘股持仓的对冲力度，亦或者解释为机构在当前位置认为见顶概率较大。而IF的情况就好很多：

      可见今后短期时间内，小盘股仍然看跌为主，而大中盘股看不跌为主。当然，机构也不是没有回头的时候，当大盘再度逼空时，这些空单一旦投降，空杀空行情又会再次形成，到时候又是百点长阳。

      今天下跌板块中，唯一超出我预期的是券商板块。晚上5家券商公告了3月数据，我整理如下：

      净利润累计同比是东财网上抄来的，感觉与公告不一致。主要还是观察3月较2月的差异吧。基本上无一例外，营收继续大幅增加。我曾经计算过，3月初那波券商行情，其实是假设3月券商收益等于2月，然后给出估值，然后形成最终目标价的。既然3月目前较2月还有大幅增长，则说明整个2019Q1的业绩，必定超出2月末3月初机构给出的目标预期。特别3月初的时候，经济尚未见底，给的估值必然是保守的；而4月初展现的一季度经济数据，已经论证经济触底，从而可以给出更高的预期。综上，券商今天跌，到底是机构赶在真相大白前挖坑埋伏，还是作为嗅觉灵敏的猎犬提前预知了什么，抑或是故意拉低中证500从而解套空单？这个问题未来两三天就会有答案。只是按照正常逻辑，本周券商应该大涨才对；而券商一旦大涨，则意味着本周内3300可破。反之，券商如果不涨反跌，则说明要么被窗口指导，要么毛依战真出问题了。

        关于大盘我就不多说了。继续聊题材。

1、氢电。

      美锦能源超神我就不罗嗦了，不敢上车的你就继续看吧。反正今晚龙虎榜看下来，依然没啥风险。类似的股票东方通信10倍，顺灏股份5倍，看样子美锦也应该5倍起才对。20元见了。这些妖股，一旦过了估值区间，越涨阻力越小，飘到哪算哪了，仙人嘛就是酱紫滴。

      氢电继续复制周四的热度，不过雪人股份终于涨停了，也算是氢电的龙二，看样子扩散才刚刚开始。世纪题材，慢慢享受吧。

2、汽车链。

      我今天看了一早上，还是跳了汽车链上车。昨天选了一堆股票，因为不知道到底龙头是哪只，所以没在文中点将。从周四封榜速度看，浙江世宝和华阳集团是最快的，我今天差点上了华阳，不过考虑全天情势复杂，我并不确定汽车链是否真的触底反弹，所以多看了几时，结果北特科技率先涨停，浙江世宝紧接涨停。天成自控最慢，还开了榜。

      于是，目标大致就锁定在浙江世宝、北特科技、天成自控。浙江世宝我很意外，居然有H股，仔细看了H股发现，几乎不怎么跟随A股。考虑H股牵制，所以下午开榜没有考虑。北特科技最硬朗，涨停快，封榜狠，但是有大股东减持，即便开榜我也会慎重考虑。天成自控就好很多，虽然封榜不强势，但是换手率高啊。很多人看见高换手会很紧张，当时美锦能源3榜大阴线也很吓人，但是我那时选择加仓，考虑的就是在十大股东高度控股的情况下，换手越高说明接盘资金越多，反而是后期接力的必要条件。北特那种不给人上车的玩法，很快就会玩完。所以，在不考虑更多基本面因素的情况下，我觉得天成自控是比较安全的。

      当然，汽车链并不是纯粹题材，证伪是容易的。每周都有汽车销量数据公布，一旦数据不佳，该板块也就GG了。反之，一旦数据持续反弹，跟猪周期一样，这种冷板凳在当前缺乏新故事的时期，很容易被热捧。所以，想到了就做，不要错过。

3、化工、钢铁、水泥等。

      我在《快，抓住抢跑的机构！》写过：

      化工要大胆，螺纹趴不住，有色最好不动，钢铁煤炭是后期品种。目前看，基本完全验证，没毛病。选股而言，冀东水泥和东方雨虹我推荐过，自己也买了几天，嫌慢扔了。后期来看，今晚江苏常委会说要一户一策，也就是我昨天说的：“政策不可能以错解错”。这点思维水平都没有还当正部级领导？化工肯定是不会一刀切的。因此，今后两天化工股会分化，考虑石油今晚大涨，油链可能会好一些，而煤链估计就不行了，而化肥那些跟风的玩意，最好小心啦。

      钢铁尾盘终于涨停了，我曾经买过的华菱钢铁和韶钢松山果然是龙头没让我失望。当前主力合约价格3700左右，从开工旺季供需看，目标应该是4000。不嫌慢的仍然可以上车，水泥同理。

       其他板块尚未发现明显机会，今晚不做点评。券商我前周就持有券商B，这个不是天堂就是地狱，大家可以重点关注。

大盘，氢能，区块链

      周末《快，抓住抢跑的机构！》推荐了：

    目前看，美锦能源2天涨停（今天没封住），闻泰科技15%左右，易见股份、安妮股份、晨鑫科技2天涨停（我也没上车，不给机会），亿纬锂能18%左右，看样子我也可以装装股神了。

      美锦今天开榜，我初步估算走了差不多2个亿左右的资金，早上就走了大概1-2千万，还没来得及细看就封榜，不过封榜机构不强，下午妖股炸榜美锦也炸了。但是美锦最牛逼的一点就是里面情绪散户其实并不多，10大股东控盘率达到80%，光是美锦能源集团就77%，加上两个员工资管计划，即便是达到24%的换手，也是散户之间瞎折腾，理论讲基本是砸不动盘的。只要大盘不死，这个股要到哪里去我也不知道，反正我是舍不得卖滴。

      亿纬锂能我今天差点追杀了，昨天因为它高开，当时考虑大基建之建材板块，所以上了东方雨虹。但是显然雨季还没到，东方雨虹缺乏大幅突破的动力。而亿纬锂能我今天纠结到下午忽然发现他的大股东减持了，数量还不小，看来也是差不多到头了，放弃。

      我今天整天都在给东方雨虹的仓位找替换，可是直到快收盘都找不到合适的股票。为什么呢？

      区块链我非常看好，可惜真区块链就那么几只无量涨停，就算下午炸榜潮都炸不开。而泛区块链30几只，有些炸榜埋人，这种股我是不会上的。

      上午开盘化工、有色强势，都在意料之中，我在《快，抓住抢跑的机构！》写过：

      这些股票有对应的现货价格，也就是有个看得见的价值准绳，能跑多远呢？你见过上游资源价格一天一个涨停还连榜么？所以玩这些股票，要做中线考虑，在当前市场热度尚佳的时候，别说游资，我都懒得蹲，特别是享受了美锦能源之类的大餐后，基本看不上。

      除此之外，大麻今天反抽也不错，顺灏股份已经封神，别说散户，游资恐怕都怕被套了。而且，工业大麻这个概念其实支撑并不强，跟万众创新，产业升级边都不沾。

      而带领指数突破的白酒、家电、地产、银行等，由于洋韭菜的高抛低吸，今天十分低迷，下午洋韭菜一波跳水，直接导致游资炸榜。

      白酒我一直观察，其实茅台资金流出不多，五粮液多。五粮液想学茅台走高价路线，今晚有消息说要砍掉80%以上的子品牌重整旗鼓。李迅雷在近期文章中回顾了15年前推荐的超级白马股中，当时的五粮液是当之无愧的王者。而我看到另一篇详细讲述白酒战国的文章提到，五粮液的失败就败在自毁品牌，才给了茅台超车机会。不知道今晚的消息，能不能改变洋韭菜对这个股的看法。如果明天五粮液重整旗鼓，白酒还是有机会再带节奏的。

      与白酒对应的医药，因为智飞生物意外暴雷，带坏整个板块我就不赘述了，不过却给了沃森生物机会，后期看，整个医药板块仍然是稳中求进。

      银行我前文说过，持续上攻不现实，毕竟买货的都是机构，3月末4月初是被动基金调仓时间，所以银行波动大，月中一段银行难有大的波动，所以不用太在意。能带节奏的是券商和保险，在茅台和招行新高后，平安新高只是时间问题。而券商将从下周开始公布3月份数据，我保准好于预期。因此当前时点，尽管股市还有起伏，本月我是基本不考虑做空的。

      PMI是个重要分水岭，无论如何震荡，都是确立光明前景的信号，而我发现身边踏空散户仍然很多。今天有个股票账户想取现，但是钱还在券商现金管理产品里，中午1点居然额度就没有了，可见现在很多资金已经从理财析出，特别是短期理财。打电话问券商怎么回事，他们说最近转钱进股市和转出理财的人都很多。看来后续仍有活水。

      最近宏观无忧，开始喜欢琢磨题材。我仔细想来想去，能称得上世纪大题材的，除了5G，还是得看氢能和区块链。

      氢能空间最大，我在《聊聊美锦能源和大盘走势》写的比较详细，这是开辟一个全新的赛道，其链条是当前仅次于地产链的庞大产业，上市标的稀缺而国家支持力度在加强。可以说是贯穿从今往后一两年的超级题材。

      从氢能实际布局看，当前有三大中心：一是以佛山、云浮为中心，包括广州、深圳在内的。我选择的美锦能源，虽然是山西首富，但是概念所指的企业就处在佛山这个集群中。 二是以大连为核心的产业中心，这个我目前资料有限，据说是当年为了开什么会搞了一头，好像是上汽牵头做的。三是以武汉为中心的研发中心。雄韬股份就是从深圳跑到武汉科技大学找专家团队研发电池，并成立了概念子公司。而武汉政府号称要用千亿打造氢能制造中心，并且有若干氢能大巴已经下线。其中就有东风汽车的货。

      因此，我今天直到尾盘，终于把东方雨虹扔了换东风汽车。这个股我昨天早上就关注了，没想到一根直线封榜。今天大盘如何波动他都不动，但下午仍然逆势脉冲。为了不留遗憾，先上车再说。

      区块链的看点有两个：一是这次政府把区块链去币化了，这是很好的思路。我很久前写过，区块链无非是一种软件技术，人工智能也是一种技术，合理运用可以大幅提高生产效率。所以，国家把区块链去金融话，有利于这种技术迅速推广。

      最为关键的是，炒题材最需要的是无法证伪，比如有色那些懒得去碰，就是因为太容易证伪。而氢能、区块链，完全符合万众创新和产业升级，大有机会。当然，区块链技术跟人工智能一样，比较泛，还是买龙头靠谱。  

      区块链第二个利好是今天比特币暴涨了，美股区块链也涨了。在可参照的情况下，比特币是没有涨停板的。比特币要是浪起来，区块链恐怕也得浪一浪了。

      大盘进入佳境了，我都跟周围的朋友讲，此时不满仓，来日当韭菜。抓紧大好时机吧！

战胜机构，韭菜任重而道远

       这两天有个数据看得我心惊肉跳的，那就是我国最大韭菜杰出代表：公募基金。

      天啊，这周都跌成这样了，你比韭菜还激进，难道我们都错了吗？还真有点巴菲特别人恐惧我贪婪的意思。养那么多高材生，实操起来还真是尽显韭菜特色嘛。

      从这张有限的周度统计图看，本周4个交易日，主力资金流出2484.87亿元，创2016年以来最大流出记录，即便是跌跌不休的2018年都没有那么夸张。

      然而，指数并没有跌多少，到底谁在接盘？？公墓自然是不用说了，还有呢：

      股市从1月开始明显上涨，融资占比却一直下降，说明在3月份之前，进入股市的资金是实打实的资金，其中最重要的就是陆股通。然而3月份之后，融资盘急剧增加，这还不算场外配资。你说这种杠杠资金推动的上涨，监管层能坐得住么？现在回头去看中信的做空报告，似乎早有预谋吧。

      其实我在春节后就坚定做多，也正是看到了融资盘扩张的空间：

      现在融资盘接近9000亿，离万亿的风险关口不远，最近听说有券商被窗口指导，清查场外配资，我相信不是空穴来风。

      在这波莫名的盛宴中，我相信最能赚的盆满钵满的，恐怕还是那些大股东：

      韭菜成功接盘，化解了质押危机。你可知道，去年质押最危险的时候，是国资接盘了这些质押的股份，这必然是不能亏的钱，有的国资也是通过银行结构化产品融来的钱，更是需要安全。所以，现在安全了。。。。。。

      还有这些：

      还记得年底成立了一大批ETF基金么？那些基金可以直接兑换公司手中的股份。我曾写股，这个动作的目的，就是为了让持有上市股份的公司，变相可以减持。由于1季度末大部分ETF封闭期已过，所以通过ETF减持上市股份的也就越来越多。

      别动不动就谈牛市，战胜机构，韭菜任重而道远。。。。。。

阶段性高点已出，本周防守第一

      自从上周四《何时再见上涨？》后，大盘连续两天强突，基本上应证了这个时间窗的要害。

      不过，福祸相依，我今天中午要加餐告诉大家的是，阶段性顶点的时间窗也开启了。按照我周末预计的看，本来应该在本周四、周五左右变盘，不过今早这波浪打，会导致时间窗提前。

      从期权的波动率来看，我原本卖2.900Call的期权居然被打到亏损，这是计划中3300的点位，可见短线的非理性已经超出市场正常范围。

      虽然波动率不是决定性的指标，不过至少可以说过热状态是不可持续的。

      从股票面上看，我一直期待的银行一波流已经启动，虽然银行还有上行空间，但是券商、保险明显过热。

      今天大盘之所以能点燃，重要原因是今早科技股拉动，而科技股与科创版消息又密不可分，本质上属于消息刺激而非ROE推动。从半导体行业未来前景看，日韩台美公司最近财报并不理想，所以我在上周就逐步把仓位从创业和科技股转移。

      因此，今天小创股票的异动并不可持续，只不过赚钱效应强，所以整个大盘人气鼎沸。

      技术上看，3085-3093是我预判的顶部位置，今天既然到达，责无旁贷的减仓。目前已经基本走完买狗。这波买狗从700开始持有，一路达到2400结束，也算期权生涯值得纪念的大事。这种行情和事件，本身就是低概率的，因此还要高看，我就觉得不理性了。

      后市我并不悲观，身边很多人还在问我能不能买，买啥，看得出踏空者之众。但是短期风险的累积，确实是不可忽视的问题。以3100附近的高度砸下去，200点也就是个正常调整，然而个股可能跌停，期权可以有50%以上的亏损。

      经济数据空窗期快要结束了。我在《何时再见上涨？》写过，机构之所以还在场内逗留，主要是要看看3月经济成色如何。一般每年3月都是经济的高潮，因为春节影响，1、2月份数据并不能说明问题。倘如3月初就发现开工不旺，则洋韭菜也好、土机构也好，在提前进场的前提下，瞬间砸盘完全是情理之中，也是必然选择。

      因此，今天之后，或许还有脉冲，但是，真正的考验也即将来临，望大家保住胜利的果实，猪年吃肉！

券商、5G毕业与下周行情预判

      周五行情不多解释了，基本上都赚钱了吧？这个周末，我将结合宏观数据聊聊下周和以后走势的预判。

      从目前的规律看，下周四会开启另一个时间窗口：2月PMI。我在《能阻止上涨的只有一件事》写过，这将会是各大机构资金进出的重要风向标。一部分资金，特别是洋韭菜，更多会在数据公布后进行操作，而国内的机构，往往能通过实地调研获得第一手数据。

      截至本周末，春节后已然两周过去，时间进度完成80%的情况下，基本上2月经济全貌已经可以预测。在宏观数据公布前，也就是从下周开盘到周四，都会是机构增减仓的时间段。这一节点，决定了本轮行情到底是牛尾还是牛头。

      从全球这个最宏观的视野看，欧猪仍然深陷泥潭。2018年12月，大家都不好，2019年1月，中美反弹，欧猪、日韩继续泡澡。2月前瞻数据看，美国先弱后强，而中国相对偏弱，欧猪继续梦游。

      为了节约篇幅，有些月度数据我就不贴了，我放一些周度数据供参考：

      欧洲数据不是很多，至少从已经公布的看，没有好转的趋势。2月份黄马甲又闹了几周，英国脱欧也没有落地，2月大幅改善可能性不大。

      美国数据比较丰富，这是截至2月16日的新增失业金人数，与非农高度相关。目前看，2月的后比前要好一些，其他数据也这么印证，但是总体依然很弱，比12月份还弱一些。

      小日本如何呢？小日本没有周度数据，只能看看月度数据。最近日股很低迷，影响了洋韭菜的情绪。从上周三开始，沪股通主动流入意愿就不是很强了，每次都是坐等国内券商股破局后又才跟风抢筹。

      那么中国有没有前瞻数据呢？当然有。

      这个图显示，今年春节回乡的人挺多，但是返工并不积极。当然，数据没有包含正月十五以后的情况。

      从发电耗煤与煤价看，开工确实不旺。这就预示着PMI制造业也不会太强。

      今年比较蛋疼的是，钢材库存累的很快。虽然春节过去2周，库存仍在飙升。特别是螺纹和中板累的很多。螺纹对应房地产，而中板对应汽车、船舶、工程机械。

      所以，对于本轮行情，我一直处在谨慎乐观中。乐观，是因为我曾经错过2009年的四万亿行情，深知放水对于韭菜的浇灌作用；谨慎，则是基于2016年来机构横行的价投时代，稍慢半拍就站在山头。

      我在《今天大跌的真实原因》写过，周四券商冲高砸盘的原因，是券商价格到位了，已经开启出货模式。而出货最需要的就是韭菜配合；而韭菜的最大特征就是追涨杀跌。因此，周五券商毕业照完全是情理之中。

      未来的一周，券商大概率还会脉冲，但这不是薅羊毛的机会，是站岗的机会，站不站你自己看着办了。

      与券商类似的，还有通信板块。当然不是所有通信股，比如我持有的亨通光电和信维通信就还有空间。但是5G基建的那些股，基本上该休息了。

      京东方A因为情绪爆发，当前价位也是机构的目标价位，所以继续看好OLED柔性屏的要小心了。

      基本上，对于下周和两会的行情，我总体觉得应该是轮动为主。现在便宜的白马板块还有很多，2月经济数据虽然不会大喜，但也不会大忧。从海内外一致性预期看，机构很愿意慢慢把行情做长。除了2018年那种不得不反复调低估值和仓位的极端年份，机构做股基本上也是不到目标位不罢休的，无非是时间问题。

      所以，在人气亢奋完的时间段，避开近期涨幅过快过大的股票是必须的策略。说的直白点，你能保证下周东方通信5连榜么？所以，当这个妖股旗帜倒下的时候，不知要带坏多少人气。

      炒股是个反复磨练的过程，我建议下周前两天逢高减仓为主，2830的目标做空位我仍然坚持不变。等2月数据明朗后，再做加仓不迟。

半导体更深入的研究和未来风口的判断

     今天抓到一个涨停股：宏昌电子，可惜刚告诉群友不久后就涨停了。我自己也没有完全建仓，三个账户成功了两个，其中一个是早上收盘前就买的。

      我素来不是短线高手，抓到涨停的确是运气，不过在最近研究的方向里面，我起码已经错过3个涨停，所以今天买到涨停，也是偶然中的必然。今天我就先聊聊最近的研究方向。

      在《银行死了，带来了生的希望》我写过，从大的格局讲，经济和财富总量增长往往是微小的，但行业的起落却是汹涌的，其中的奥秘在于政府这个无比巨大的手，如何撩拨资源。而撩拨的标准，即是经济学范畴的东西，也是金融学的东西，但更是政治学和历史学的。由于我国特色，有的话不敢说的太明，也使得好多人并没有看穿这个趋势。

      到今天都还有人问我大盘跌不跌，还在担心2638，24XX，我只能说，既然你要刻舟求剑，那我就轻舟过万重山了。

      大盘股起不来，特别是其中的金融银行股，那是要为前期欠下的债务买单的，除非你也想为国买单，不然它跌不跌，关你屁事呢？

      我今天没时间一个个去聊板块，我只想再次重申，今年秋冬的机会，只会在中小盘股，这个肉吃不吃，你看着办了。

      说到中小盘股，其实跟大盘股一样，熟悉了就会知道，主要的行业也无非就是几个：计算机、传媒、半导体等等。

      所以，在6月20日我第一次抄底时，重点考虑的是地产、手机链、新能车。后来地产被棚户区埋了，吃掉了我部分利润。我又开始增加计算机和芯片的持有。现在回头看，手机链的蓝思科技、京东方a、欧菲科技；新能车的星源材质、杉杉股份、宁德时代；计算机的宝信软件、美亚柏科、用友网络；芯片的兆易创新、紫光国微；还有我年初就认定的中长线小创成长股利亚德、国瓷材料。这些股票无论后来大盘如何颠簸，都坚决走出了10%-30%的涨幅。

      当然，这些也不过就是本轮反弹中的普通角色而已了。在我关注的芯片股里面，有一只让我十分惋惜，叫做风华高科，7月初在兆易创新和风华高科之间纠结了半天，由于对MLCC不太了解，就选择了看得懂的兆易创新。结果大家都看到了，日本发大水淹了场子，导致MLCC暴涨。由于标的的稀缺，这个股至今没有回落迹象，而我已经跑慢30%了。

      所以，截至上周虽然我已经重仓了芯片股，也获得了不菲的利润，但我依然在寻找那些曾经并不熟悉，但却有巨大空间的股票。毕竟半导体这个广阔的市场，细分很多，天花板很高。

      碰巧，上周末一条消息吸引了我的眼球。消息来自于一个LED行业的媒体，说是PBC板涨价将会给LED行业带来巨大冲击。而我关注的利亚德就属于LED行业。

      如果是用正常思维考虑，这时应该去研究利亚德的成本和利润以及股价是否会跌的问题。但是我却要问，为什么PCB板要涨价呢？怎么涨法呢？谁在卖这玩意呢？

      经过研究发现，PCB板这玩意其实并不稀奇。光是上市公司大概都有七八家。还不包括没上市的。2017年前15名大概这样：

     第四名深南电路的毛利率大概23%左右，第十名景旺电子的毛利率大概32%左右，行业整体并不算暴利，集中度也不高，哪里来的涨价底气呢？

      进一步研究发现，之所以这个行业很分散，是因为门槛低。但门槛低还有那么多上市公司？说明市场足够大。而市场足够大，是因为没有国外竞争。没有国外竞争，是因为国外已经淘汰这个行业了。国外淘汰这个行业，是因为高污染。这就找到了问题的关键：污染！

      前两天不是开了个环保的会么，环保基本上跟金融去杠杆一样，都是当前的根本国策。所以，今年以来不少更小规模的企业慢慢退出了这个行业。

      但这还不是问题的全部，一边是供给的收缩，另一边需求呢？好，很好！下半年历来都是半导体的旺季，加上今年物联网、新能车开始放量，需求有增无减。所以，企业满产满销，涨价不是没有理由的。当一个高度分散的行业出现了涨价，这不得不说是一个强烈的信号，而这个信号，也同时共振了半导体行业处在高度景气之中，无论是看得懂的兆易创新，还是看不懂的风华高科，热度在不停的往细致末梢传导。

     所以，当我看到“涨价”、“缺货”、“集中度提高”等关键词时，不由得心潮澎湃。可惜再看股价，概念最好的景旺电子已经不太敢追高，其他的诸如依顿电子、崇达技术等也下不了手。毕竟这个行业不算蓝海，不像兆易创新那种，一旦DRAM技术突破，面对的是一望无际的天空。

      后来，我开始在上下游寻找标的。比如覆铜板，PCB的主要材料。这领域也有好几家公司，最大的一家上市公司叫生益科技，全球第二。毛利率20%，看来也是脏活累活。但就是这样的生意，股价也已经25%涨幅了。想追不容易。到了昨晚，在覆铜板领域发现一家刚涨停的公司叫金安国纪，各种财报验完正身觉得没啥问题，今天来追，人家开盘直接奔涨停完全不给机会。

      所以，在当前流动性低下的情况下，这种底部反转的小票，机会很多，空间很大。

      正当我为昨天错过中国船舶，今天错过金安国纪，这个月错过风华高科惋惜的时候，中午宏昌电子一个小拉杆出现在5分钟涨幅榜里面。我现在最见不得叫“XX电子”“XX科技”的股票了，因为这些名字里有太多的机会。结果，当我打开昌宏电子简介一看，好家伙，居然是做PCB板另一种重要材料——环氧树脂的。你看看公司介绍：

     完全是得来全不费功夫啊，早上还愁着找不到PCB这个风口的标的，中午就白送一个来。当然，环氧树脂是个化工原料，按理说不是什么稀缺的东西。上市公司做这个玩意的也多了。但是注意，他是中国第一家高端电子专业产商，这就是稀缺性了。同时，他大半产能都产这个，专业性不可替代。再看下去，公司产品替代进口，呵呵哒，可用于覆铜板、电容、风力发电等等，话说这些应用哪个不是现在的风口，简直不要太完美。

      再进一步研究，我国的环氧树脂的主要生产企业有江苏三木（27 万吨）、昆山南亚（24.8 万吨）、长春化工（15万吨）、国都昆山（14.8 万吨）、江苏扬农（14 万吨）、南通星辰（13.5 万吨）、巴陵石化（11.5万吨）、建滔（8.5 万吨）、宏昌电子（7.3 万吨），看起来不咋滴。可是募投 11.7 万吨产能预计于 18 年一季度量产，其中电子级环氧树脂占比较高， 19 万吨产能测算，环氧树脂价格每上涨 1000 元/吨，公司净利增厚 1.38 亿元，EPS 增厚 0.22 元，昌宏产能瞬间排名前三，而且它可以不适用化工行业周期股的估值，而使用半导体的估值！

      所以，我不想看下去了，财报啥的以后再说了。就冲这个地板价，我都要买！只可惜留给我和大家的时间太少了，估计有些机构早就看穿了这一切，只等摔杯为号。

      从最近摸牌和捉妖的主观感受看，有的看似美好的行业，比如手机链、新能车，还是受制于经济数据的影响。6月份的汽车和手机销量依然不行。好在有对三四季度传统旺季的预期，所以这些股票即便跌也不会太深。

      而半导体整个产业链看，机会也不在“龙头”或“白马”，这波反弹中涨幅最大的，恰恰是很小市值的公司。比如宏昌电子才28亿，金安国纪69亿。生益科技、景旺电子也就是200亿的水平，紫光国微、风华高科200多亿，兆易创新300亿。

      这有三方面原因，一是大盘仍弱，像我一样坚定的人是少数，大部分人还在观望，所以去年那种白马上天的情况没有资金流入的基础。

      二是大盘股确实没有机会，金融我就不说了，地产链里面的家电也是同步走弱，而吃药喝酒价格已高形成估值劣势。

      三是从政策的角度而言，小创是未来放水和改革的方向。太小规模的私营企业虽然符合政策鼓励，但难成大器。反而是这些具备融资优势和多年行业累积的上市公司，才是地方政府和金融机构照顾的对象。

      所以，有风，猪都会飞！你不飞我飞！

为什么不买电力股，要买保险股

        今天盘面主角是题材，比如高送转、次新、雄安等。不过开盘支撑大盘的有个新亮点，有些朋友可能没注意也不知道是什么逻辑，碰巧我两天前就注意到了，那就是电力。

        昨天我调仓的时候，还考虑要不要买华电国际，不过我最后买了中国平安。在我眼里，这两个板块具有相似的投资属性——超跌白马大盘股，具有很高安全边际，不过涨起来也会比较慢一些。

        电力板块的逻辑是什么呢？其实电力板块不是整体看好，而是其中的火电。为什么是火电呢？因为在大宗市场上，有观点认为煤价开启趋势性下跌，这样火电成本会显著降低。由于火电股跌了快一年，早已步入超跌区间，虽然从市盈率看似乎还很高，那是因为火电在2017年是亏钱的，这个跟2016年的钢铁煤炭一个道理。

        火电的代表性股票有两个，其他沾边的我就不介绍了。华电国际与华能国际。我先说说为什么可以买。

        这是华电国际的利润情况，2012-2017年逐年递增，特别是2016年达到巅峰。

       这是动力煤现货2010年到现在的走势，所以不用详细计算都知道他们什么关系了。

        由于电价是被锁定的，所以电力企业的利润与成本关联度极高，换个角度讲，火电股是煤价的对冲投资。

        那么从现在煤炭的价位讲，大约是2012年的水平，回顾公司2012年的盈利大概估计，华电国际今年顺利的话我预估到15亿左右利润，如果按现在的价格折算PE约是25倍。

        但是我估计市场人士不是这么估值的，由于公司2014-2017利润分别为：59，77，33，0，这样的话可以用平均值或者最低值估计利润约35-40亿。即便算35亿，现价对应PE10.8倍，还算是便宜。

        当然，很多人是不会去估值的，仅从股价形态走势看就是很漂亮的底部反转形态，叠加煤价反转预期，愿意投资的人很多，但这也许就是个坑。

        这些都是我两天前就看到和思考的了，但是我为什么下不定决心去买呢？因为我之前说过，今年投资，确定性是我最关注的因素。

        动力煤一定走下跌趋势么？我在《我是如何开年躺赢20%的》写过，今年大宗难以再现单边大幅涨跌走势。特别煤炭这种中国具有绝对定价权的东西，是不会逃出如来佛的手心的。涨也有边际，跌也有边际。可以明确的说，今年基本上是要回避周期股的，甚至是化工股。

        所以，在当前便宜货一大堆并非买无可买的时候，为什么要给自己出难题呢？何况从销售端讲，今年用电量未必能够增长，电价虽然有涨价预期，但是影响会很小，股价可以想象的空间并不大。我昨天还特意观察了华能国际和华电国际的H股，没什么大的起色，一般港股投资者对于价值的挖掘比哀股的敏感，既然港股都不鸟屎电力股，哀股也不会有多少空间。

        但是今天电力股还是雄起了，估计很多人看到形态漂亮就进来了，港股也因此被带动。

        我昨天买了中国平安，在昨天的文章中没时间写。好多人看不懂我的逻辑。

        银行我昨天写过，没媒体说的那么糟，因此银行后续必然是要修复超跌空间的。哀股银行被高度利用，趁着预期好的时候主力吐筹码，等危机的时候又进来抄底，这是2016年底以来的套路了，屡试不爽。所以很多时候银行跌并不是业绩有问题，只是一个鱼鳔而已了。

        正是因为如此，当需要投资金融股的时候，银行并非最好的选择，反而是保险股最靠谱。

        保险股去年大涨有个原因是保险本身属于消费升级的一部分，因此我们看到保单连续猛增。从这个最核心的基本面讲，2018年仍然不会降温，虽然有些保险公司借保险资金跑马圈地，但不影响行业的基本面，特别平安这些老牌扎实的国家队更是大浪淘沙后的珍珠。

        然而我此时选择入手保险股并非因为这个无法证伪的背景，而是一个大家还不太注意的关键变化：

        按照债券业内人士的观点，今年债市是要走牛的，目前小荷已露尖尖角。核心逻辑是通胀压力不大，房地产周期下行，投资周期下行。我基本认同这个判断。

        如果债券走牛谁最受益呢？当然是保险公司，他们可是债券最大的持有方，银行也是。

        所以我这次重新买入保险股，意在行业前景和市场前景双重支撑下，在相对便宜的价位入手，我认为这个比起买电力股要靠谱的多，符合我确定性和便宜的要求。你们觉得呢？

昨天银监下调拨备覆盖率，为什么今天银行股还要跌？

        今天时间晚了，就说两件事：

1、昨天银监下调拨备覆盖率，为什么今天银行股还要跌？

        昨天我转发下调拨备率新闻的时候，有朋友说太好了啊，银行可以多放贷款了。其实这是完全搞混了，估计理解成存款保证金率了。

        这从一个侧面反映了，大部分非金融或者非银行人士，是搞不懂拨备覆盖率干嘛用的。不过百度解释的很清楚，大家可以去查查看。

        由于很多人不理解这个指标，于是从主流媒体中看到了如下解读：

        我看了真想撕烂这个家伙的嘴，误导了多少不明真相的群众啊！只从字面讲，银行既然计提了拨备，就已经覆盖了不良的损失，这个时候不良消不消化跟拨备率有啥关系呢？降低拨备就要多暴露不良么？这是因果关系么？

        150%的拨备覆盖率，其实是一个异常的风控指标，因为过度谨慎了。我有1亿坏账，要拿1.5亿出来覆盖，那么多出来的5000万拿来干嘛呢？这在全球都是绝无仅有。所以我们有必要知道150%是怎么来的。

        150%如果你去网上仔细查找就知道，是2010年出的，当时刚刚经历了4万亿，银行流动性过于充裕，银行资产扩张太激烈，同时经济下行趋势开始。所以为了稳定金融系统，锁住银行的扩张冲动，预防不良率的快速攀升，要求银行多计提拨备应对不良爆发的冲击边际。

        现在既然下调，说明情况刚好相反了。一方面银行不良率快速上升的概率下降，因此不需要多拨钱预备不测；另一方面银行扩张冲动不大，为什么呢？因为现在基建和实体经济信贷需求放缓，金融去杠杆。

        那么银行不良率会不会再大幅攀升呢？至少我看不到。早在去年初判断经济拐点的时候我就说过，银行不良率和不良额下降，是因为传统行业复苏了。重资产行业：地产、有色、煤炭、钢铁、公路、铁路、机场等等，这些是银行信贷的大头。你看看上面数到的行业对应的股票，在去看看上市公司的业绩，你对银行还有什么好担心的呢？对于公路、铁路、机场、电力等的信贷，是进入政府预算的还款来源，担心啥呢？

        过去有些不良来源于民营企业，不过这两年该死的死，该并的并，银行在处理新增贷款的时候都更审慎了，加上这几年信贷政策是禁止向过剩和落后产能投资的，所以你说一个降拨备调整会导致银行不良率爆款？无脑！

        比较靠谱的说法是，降低拨备率有利于让表外资产回表。我比较认同这个观点。大家买的理财产品、债券，这些都是表外资产，以前都是银行和信托隐性兜底，这是巨大的风险隐患，特别这些表外资金很多继续投向了地产等信贷禁入的行业。这也就是国家为什么要出资管新规的原因。

        资管新规下，资产要回表，有些表外资产的确是“有毒”的，但是对于大银行而言，表外资产的占比与表内比很小，表外资产的风险资产占比比例也在一定范围，大概也就比信贷不良率高几个点而已。回表后的确要占用拨备，因此誊点表内拨备给表外用用，这就说的过去了。但这一切与不良率增加和核销增加毫无因果关系！！

        所以大家不要错误解读这么好的政策，我想对于表外比较谨慎的大银行而言，释放的利润估计比覆盖表外的风险要多。小银行因为发展比较激进，投行做的比较多，反而会麻烦一些。

2、今天新买了一只票，不是短线的，我简单推荐下：国瓷材料，作为继蓝思科技、晶盛机电、利亚德之后的又一个价投股。至此形成四足鼎立，我只要在其中做做高抛低吸就行了。

        从人气和利润兑现讲，我估计晶盛机电最快，毕竟属于半导体概念；其次是利亚德吧，从公布的年报和季报都挺不错。目前晶盛机电和利亚德都公布了2018一季报，延续高度景气，这当然是在我意料之中。不出意外，蓝色公布一季报之时就是股价站上30元之日。详细的估值我以前在群里发过，至于思路和方法以后有时间再写。

        今天先讲讲国瓷材料吧。

        我发现国瓷是因为它公布一个并购，收了一家叫艾尔创的假牙公司。这个很好理解啊，仔细阅读报告书就知道，艾尔创原本就是国瓷的下游公司，假牙公司68%的原料来自国瓷，而国瓷也早就收了它25%的股份。因此目前完成的是全资并表收购。

        后来顺着翻就发现，国瓷似乎这几年很积极的在资本运作，而且很稳健，前面收的公司基本都贡献了利润也强化了主业，算是经历了“乱象“时期而不乱的公司，这说明公司真心做实业的。

        不讲已经收购的那些公司贡献的利润增长，只讲如果假牙公司并表后，今年估值会怎么样。

        2018年初收购假牙公司，预计股本从5.98扩展到6.42亿。假牙公司2018-2020业绩承诺为7200万元，9000万元，10800万元。按照这个估计，2018年保守估计利润4亿，对应EPS0.623，给40PE股价24.922元。假设超预期利润达到5亿，股价可以到31。如果半导体子公司康立泰那边MLCC材料涨个价，或者王子制陶尾气净化放个量，再或者与蓝思成立的陶瓷背板公司有点新花样，还有要是今年公司还有新的并购，那么从我关注他17元左右算起，翻番不是问题，从100亿到200，一个独角兽的神奇故事从此开始。。。。。

        从我今天挂单买的感觉讲，这个股目前流动性还不够高，也就意味着关注度不高，同时如果机构要进来吃货的话，要么大宗交易，要么还需要更长的潜伏期。

        不论后面路多长，有价值的公司总能兑现股价的，这就是2017年以来股市最大的特征，不怕慢，就怕烂！

3300三踩不破

       从最近两天走势看，行情完全陷入空头循环中。出反弹就有抛压。特别是昨天强势的芯片和通信股，今天阴线反包的很多。但是蹊跷的是，昨天3300险守，今天3306，3307两次支撑，很明显如果想要击破那是很容易的事。

        从国家队操盘风格看，3300的重要性应该都很清楚。我估计既然短期在3300获得支撑，则后期在这个区间横盘概率很大。指数横盘，但是个股依然是分化走势。既然市场热度和预期已经大幅逆转，其实我个人认为的主力目的也就达到了。

        通信、电子、家电股是这轮下跌中跌幅最大的，这让我想起了9月份以来周期股的暴跌。当时那批股票，多的跌了40%，少的也有20%左右。但是最近我们看到螺纹钢又在悄悄往4000元迈进，这些股票再次恢复了生机。将来我估计周期股还有一段时间的涨幅，毕竟吨钢利润千元以上而钢铁股20倍不到的市盈率，依然估值不贵。在上周二《烟雾弹，两手准备》我就写到过。

        钢铁和化工股在昨天和今天能够回血的原因，主要是这两个行业的公司即便有去年的基数效应和当前原料价格不再大幅上涨的压制，但行业盈利并没有改变，四季度依然会是保持较高水平，因此当市场超跌后，必然又会回归价值甚至因为市场热度的提升而估值溢价。

        为什么先聊聊周期股呢？因为当前电子、家电、通信股面临的调整，实质也是估值溢价的修复。虽然有些公司是概念吹过头了，但是作为行业龙头来讲，概念属性并不算很高，业绩是可以板上钉钉的。与周期股还有很大的不同是，周期股受资源价格影响较大，某种角度讲跌起来是没有底线的。而消费属性的大电子股，产品价格有变化吗？不但价格没有变化，大部分公司产品还是供不应求的。

        再进一步，周期股既然受价格影响大，那么资源价格是不可能短期内大幅持续上涨的，同时周期股在供给侧情况下产能也是不可能扩张的，因此周期股会有明显的顶存在。所以近期周期股虽然起到了稳定指数的作用，但是空间肯定会有限，我估计7-8月份大热过的，是过不掉那个高点的，普遍能有10-20%的反弹空间也就差不多。

        但是电子、通信股却不一样，它们的需求在扩张，甚至产能也在扩张，因此它们为什么能涨半年或者更长，在于这些公司处在一个3-5年的行业景气周期中，特别是电子的上游芯片和相关产业配套。我最近也跟随研报发现了很多有趣同时很有潜力的公司，等慢慢写出来。

      如果同比今年周期股最大40%，同期资源价格跌50%来看，我认为此次大部分电子、通信股的跌幅不应该超过30%，因此被套的童鞋们不必再割肉了。手脚麻利的可以参与下资源股，但预期不能太高，心态好的直接等明年一季度的行情了。

        电子股最近不振跟周一大摩调降全球电子股评级有关，导致全球这个行业估值下降。不过这种是短期影响，慢慢就会消化掉。我还是那句话，当前经济转型，最能看得见摸得到的就是制造业升级，半导体产业链是国家战略不二选择。

        金融股是昨天和今天杀跌的元凶，我已经越来越看不懂金融股了，虽然我就是金融从业人员。这里面的票被国家队玩的死死的，这些公司的估值也很难说的清楚。说便宜吧，银行股比美国的都便宜，说贵吧，也涨了快一年了，中国平安的翻翻了，你说后期是好是坏？

        总之，利率上行是利好银行和保险的，从今天尾盘看国债期货价格，资金面紧张的问题应该解决了，下月个开始，又是新的周期！

        我隐约感觉，各路基金经理考核的时间会不会不是自然季度末，而是自然季度提前一个月的月末？不然今年几次显著的下跌总发生在5月、8月、11月呢？当然这或许只是巧合啦！洗尽铅华，从头再来。

烟雾弹，两手准备

        今年盘面挺有意思的，每到一波高潮，还来不及收割庆祝，立马就降温下去。每次对同一热点聚焦很高的时候，必然就会出现降温和新的热点出现。特别是军工、基建、航空等等这些亚主力板块，常常成为分散注意力的搅屎棍，甚至业绩平平的创业板也在三季度抢过镜头。

        我记得一季度的时候，我写过《好了好了，迎接新高吧！先看3700？》，当时开始预计人均GPD6000以后，大消费将会是超级题材，同时坚定看好今年的股市和经济。但是处在涨跌之中的人，总是傻傻分不清楚。

        现在全年就要收官了，我们看到基建的陨落，国防的冷清，周期的大起大落；同时，我们也看到了亨通光电、隆基股份、京东方A、海康威视、贵州茅台、美的集团、格力电器等等消费白马的一骑绝尘。当然，还有银行和保险。银行是什么？银行是经济的晴雨表，而保险则是消费必然产物。

        所以我们会发现，有些深层次机会，既是知识的问题，也是格局的问题。而当你看懂山川大海时，就不会为河流的蜿蜒困惑。正如过去的30年，制度套利、人口红利、地产崛起那样，当前从温饱到全面小康的转折中，有些趋势既然起来了，也就不是一两个季度的问题。

        今天看到几个数据：

“中国已经设立了一个初期规模为1400亿元的半导体大基金，并已进入了密集投资期。这个大基金在上中下游布局的企业数量众多，涵盖了IC设计、晶圆制造、封测等领域。从具体的细分行业来看，大基金主要投向了集成电路制造环节，占总体承诺投资额的60%以上，重点扶持中芯国际、三安光电、长江存储等企业。半导体行业，说白了其实不单止是个技术密集型行业，更是个资本密集型行业。”

“中证报获悉，一个规模上千亿元的国家级混改基金目前正在积极筹备中，有望于明年上半年成立。”

        前面这组数据，来自一篇对韩国三星和电子产业的深度分析。中国恰恰走在这条崛起的路上。

        所以，这就是我为什么在总结了一年的经验基础上，最后追高入手了一堆科技和消费股，还是那句话：赌国运。

        当然，伴随着短期茅台见顶（茅台的问题在于今年三季度完全释放了去年隐藏的利润，而茅台的产量是不可能无限增加的，所以股价见顶），京东方A休息（主要在于大股东宣布减持），保险股回撤，大盘今天冲高回落。

        站在我个人主观的角度，我认为这是一种声东击西的干扰策略。由于白马共识度太高，对盘面形成过大的溢价风险，如果一致性预期继续下去，很容易“灰犀牛”。所以就出现了网络上盛传的国家要打压白马股的传言。晚上，官煤出来辟谣了，很中国范，你们觉得呢？

        短期看，有几个大的方向可能有操作机会，如果白马股不能企稳，可以转战一些新热点。

1、上面引用的消息，国改加速推进可能会超预期。

        今天军工股很牛，跟昨天券商一样，一方面可以视为超跌的修复，但更重要的是航天科工集团完成国改。市场在预期国改加速。另外中国神华今天也不错，同样的道理，中国神电合并也是超预期。所以短期来看，这些热点有可能具有一到两周的持续性。

2、基建。

        基建冷了不是一两天，葛洲坝都结冰了是我上次提到这个板块的形容词。年底前基建肯定没戏，银行没额度，财政没钱。但是到了明年初就不一样了，冰雪融化、春暖花开，超跌的总要回归价值。中国中车的逻辑不太一样，根据财报看，中车业绩提前走出低谷，所以出现独立行情。

3、周期股。

        周期板块三季度双顶后，人气大失，主要是大宗市场进入了不温不火的状态。但是我上周看的分析看，螺纹钢即便维持现状（上周期货价格3600左右，现在3800冲击3900），吨钢利润也有千元。也就是说，钢铁股的利润没有想象中糟糕，这也是最近几天诸如八一钢铁的股票，总在突突突，但是又稳不住，因为跟进的资金还没明白四季度周期股业绩照样存在超预期可能。

        从今晚石油价格新高、煤炭等黑色大涨情况看，11月15日再次开始环保督察，有可能使得大宗市场酝酿出三季度环保风暴的行情。我觉得虽然强度不会超过前次，但是短期给市场带来投机机会是必然的事，欢迎大家留意。

        时间不多了，我就不一一介绍个股，既然是短期机会，也不必纠结公司财务和基本面，何况以上三个领域，大多是国企，能坏到哪里去呢？

        大盘无论怎么调整，都逃不过牛市的趋势，如果新热点有成型迹象，则需要暂避白马，反应慢了，又被打脸的。而空仓则完全没有必要。

买大小啦！

         大盘又沉睡了一天。周末没写文章，我的交易计划是：倘若周一、周二不能有效上涨，则预判会后必跌，所以应该减仓操作。

        今天一看，上海自贸6个早盘涨停股4个烂榜，其他港口也不跟随。螺纹钢周五白天涨100块晚上跌100块，导致周期板块今天继续流出。银行板块勉强支撑，不过尾盘工行还是被砸了一下。而券商虽然9月业绩环比不错，但是同比依然很烂，并且这个结果是超出市场预期的，因此来自8月底那波冲击3400的涨幅，基本可以毁掉。只剩保险公司在金融板块中一枝独秀。而从其他板块的力度看，环保偏强，但个股多半是冲高走平或者回落，说明资金并不愿意追高冒风险。

        看到这些，我实在无法忍受满仓操作了，随着大会结束号角的即将吹响，市场很快就要给出方向，既然我选择了看空，就要果然减仓。

        目前我对于各个板块的看法如下：

1、周期板块。螺纹钢3500我个人认为是政策底，因此当前钢铁股很可能是底部价格。但是，股价不跌不等于能涨，更不等于能赚钱。随着9月数据完全出炉，房地产增长告负，基建低迷，汽车不温不火，黑色系暴涨的预期已经消失。因此，期货价格能够稳定在3500-3800的区间，就算是正常现象了。尽管有冬季限产利好，但冬季也是开工淡季，9月的疯狂涨价已经透支了冬储的利好。所以，只要预期没有向上的利好，即便是股价底部，也无法赚钱。反之，如果大盘选择下行，这些弱势股还可能超跌。类似的板块可以看看基建股，比如葛洲坝，感觉大坝都要结冰了。

2、金融板块。最重要的银行股，我《银行规模不足，5G疑似毕业照》说过，不再重复。

3、TMT，9月行情以补涨性质为主，目前大部分都完成了估值修复。离年底只有两个月，对于能够提前调研的机构来说，年报已经是预期之中。因此在最近一周能涨的也就涨了，不能涨的，形成头部形态，必然也是过不去的。所以当前市场不涨的最大问题，不是来源于国家队非要如何，恰恰是估值到了，增量资金又跟不上，风险溢价无法打开空间。

4、医药医疗。算是近期热点，因为没怎么补涨而涨起来的，合乎防御性特点，估计可以有一定涨幅。

5、制造。制造比较宽泛。比如家电类、汽车类的终端厂家，随着地产走弱和换代结束，6月份以来价格已经很高不宜再看高，除非公司有特殊亮点。而我比较看好的是设备制造和零配件制造。这些的看点在于进口替代，尽管终端需求可能放缓，但是随着技术提高形成进口替代的话，这可以超过终端需求的限制而形成增长点。所以如果年底大盘持续低迷或者下跌，我会考虑用这方面股票防御。

        其他没有提到的还有电子、传媒、农林牧渔等，总体来讲短期都不会有什么起色。

        既然是要选方向买大小，我引用个数据来作证一下：

       这个叫波动率指数，国外很流行，主要是期权上面常用，代表的是市场恐慌情况。

        波动率拐点，往往是行情选方向的时候，波动率随着行情增长，多半是趋势行情，而背离，则说明行情要陷入震荡。

        可以看出，波动率大部分时候都在下行，到了5月底的时候出现最低点，那时候刚好是今年下半年行情开启的前奏。而目前的波动率又降到了年内次低点，一方面说明即将面临方向选择，另一方面从短期波动率持续下降看，选择向下的概率要大于向上的概率。

        因此，我从上周就开始布局虚职认沽期权。到了明天，原来卖跨组合到期，考虑做多波动率，我已经开始做新的买跨组合了，基本上周三前方向就出来了，让我们期待精彩的好戏吧！

港口值得一搏

        今晚没有约会，破例写点东西吧。

        昨天算是近期最困难的时候，但我坚定的看好新经济，因此也抵住了恐惧保持持仓，结果今天雨过天晴。最能反映这两天情绪变化的，莫过于超声电子：

        估计今天涨停的时候，会有人哭晕在厕所的。

        今天的反弹算是普涨，各个行业板块都得到压力释放。不过亮点也有：上海板块叠加港口概念。

        上海板块来自于自贸港的消息。这个概念我也是今天复盘才知道名字的，但是到底是什么玩意我也不知道，感觉是自贸区外又一个新天地。

        当上午港口股爆发的时候，我特意翻了下一季度玩过的其他港口股，例如南京港、宁波港，忽然发现经过大半年时光，这些股是那么的“安详......”。然后开始回忆那波行情的逻辑是什么，有没有可能东山再起。

        一季度是基建高峰期，由基建延伸到一带一路，印象中5月份有个带路的峰会，而港口股也在4月达到了高潮。

        港口股在我印象中是比较容易出现“暴动”的板块，主要是流通筹码比较少，板块主营明确，个股数量不多。去年11月份和今年4月份两拨行情我都参与过，追高成功率很高，如图：

        很显然，港口股的走法不是传统的业绩估值流那种走法，都是靠消息刺激，然后胡乱一通的。因为港口股的业绩大致是这样的：

        大致的规律是，营收逐年走弱，港口南强北弱。

        所以嘛，当4月份高潮过后，这些股大多很“安详”。但是，一个与港口股很有关联的指数却不平静：

        BDI创了3年半新高。BDI一般跟大宗价格相关，特别是石油和铁矿石。而最近铁矿石跌了50%，石油没怎么动，BDI为何新高了呢？说一千道一万，一句话：全球经济复苏，中国人买买买。

        所以，我应该如何总结港口股或者说自贸港的机会呢？

1、概念新颖，新到这个周末得加餐补补知识了。在市场处于审美疲劳阶段时，这无疑是一抹清凉油，说不定还是大盘上3400的发动机呢。

2、相关股票可以补涨。今年股市最大特色就是板块轮动。即便是业绩平平估值甚高的TMT板块，9月份也完成了补涨。所以港口既然躺平了，该干什么你懂的。

3、有一定基本面支撑。港口股虽然不是新兴行业增长率高，但是它也不像周期行业动不动就亏损的。二季度南京港领涨，人家是业绩超超超预期的。所以，叠加BDI的支撑，说不定三季报亮瞎狗眼呢。

        好了，今天周末就写这么多。本来是预备了关于制造和汽车零配件板块的思考的，留着改天说吧，随着大盘挑战季节轮换，又到了调整配置的时候了。

快了，快了，就等信号

        今天的行情，更多是与GDP有关。从上周到这周，随着川同学国际年会上高调谈论GDP7.0不是问题来，就连固收池子里的“鲸鱼”都尿了，债券创出新低，我还专文讨论了下《淡季不淡，旺季不旺》。没想剧情反转太快，今天立马打脸，然后宏观界继续撕逼，例如：

        这个分歧我一直都不认为是矛盾，正如我前文所说“做空四季度与做多明年一季度”，并不矛盾，恰恰是顺势而为的操作而已，对于我们来说只是时间问题。

        无论是切身感受还是国家总操盘手，未来几年的中国必然是强盛的。我举几个我能体会的例子：

        很多年前去国外，你会发现那边的商品，同样玩意无论做工、质量、耐用度都远超国内，哪怕是一个装东西的塑料袋，都是结实耐用。但是现在你再看看同样的东西，质量是否已经大幅提升，但是价格呢？变化不大。比如以前300块买一双皮鞋可以穿一年，而现在或许可以穿3年了。这个有什么不同呢？一方面说明制造水平提升，本来属于外国公司的消费，必然是转为内购的，这就意味着未来属于国内公司的市场和利润，是必然增长的。这个道理你从手机和汽车就能看明白一些。另外，假设以前每年要花1500更换鞋子，现在3年才需要更换，那么每年就剩下1000元岂不是可以去消费更多东西？这样的话，更多的需求被释放出来，更多的企业可以被养活。

        另外一个角度，以前我也写过，台北市长很感慨国内手机无所不能。吃喝拉撒玩睡啥都能搞定，一个乡村的小店，都可以扫码支付。这基于几个原因：1、通信的高度发达，4G网络遍布。当然，4G时代我们还不算全球领先，马上5G呢？我估计5G一到，通信时代国内就无可匹敌了。当然，发达的通信，只是发达的基建的一个缩影。前个月还在讨论印度，印度为什么想逞强却无法成功？基建实在太落后。2、饥渴的资本市场。我读书那会，正是硅谷热潮的时候，那时候一个IDEAL就可以变公司，土鸡可以变凤凰。而现在的中国，是不是也有了那种感觉？现在的资本市场，不差钱，就差能创造的人和公司。所以我们看到共享单车和二维码支付，已经领先其他国家几个身位。3、人才的国际流动。昨天在路边，听一年轻人说：“我们班同学，一半都出国了”。我觉得不是吹牛，我这个年代的同学，起码也有四分之一在国外。这么多人出去，自然会有更多的人回来，无论是国外混日子也好，真本事也好，至少思维方式、生活习惯、专业技能方面，未来都在悄悄的改变着现实世界。现在很多制造都实现了国产替代，有多少技术来自这些海归？我想会越来越多。

        以上这些想法谈不上完整的总结，只不过是些点滴，用心就能发现变化。

        所以，今天公布的GPD总体虽然不及预期，但是消费整体不弱，如果是我来看问题，新经济其实已经显出端倪。从目前三季报公布公司股东看，我浏览到比较明显出现机构增持的公司有：万向钱潮、精锻科技、三花智控等。而这些公司股价目前没有太大涨幅。如果这能代表一个方向，那就是制造与消费升级。

        不过，这些都是些美好的远景。当前市场问题很急迫：超涨之后怎么办？如果现在是6月份，问题不大，那时候白马还在沉睡，金融还在懵逼，但是今天很不一样，A股工行被迫一个新高，你找得到逻辑吗？港股工行大跌3.16%。虽然一涨一跌A股还是比H股贵，但是与6月份逻辑完全不同。

        所以我现在最担心的问题是，开会中诸如工商银行、云南白药、贵州茅台、美的集团这种被逼新高的行情，在已经涨了一年的情况下，还能支撑多久？

        而另一个问题来自大宗商品。我之所以一直拿着周期股，是我认为以当前的市场价格，周期股公司股价并不贵，很多公司只比前几年大幅亏损时高10-20%的股价，而市盈率10倍不足。但是今天双焦持续暴跌，本来刚刚稳住3500的螺纹钢再次回踩，这就不得不让我捏一把冷汗。

        我一直跟群友说，我在等一个信号，决定我的去留。同时为了预备可能到来的风险，我已经连续三天加仓虚值认沽期权，以对冲突发风险。目前这个信号心中已经敲定：

        1、螺纹钢有效跌破3500元/吨。

        2、银行，直接说A股工行吧，出现破位。

        3、美股出现趋势逆转。

        基本上要出问题，一周内就见分晓。假设不出问题，螺纹钢3500二次探底成功，或者银行护住指数后人气回暖，那么还是看作区间震荡行情，这样的话可以不采取清仓的极端手段，考虑转移仓位到消费和制造股上面。从今晚美股来看，美国公布的就业数据依然很好，当前全球经济还不足以形成系统性风险，我依旧相信市场具有良好韧性。还是那句话，别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪，大家都悲观的时候，我反而觉得安全了许多。

螺纹3500一战胜利，股市又要风格转换？

昨天刚絮叨完军工股，今天军工就逆袭了一把。的确，全年来看，没怎么热闹过的板块也不多了，适当蹲一蹲，总比追高被套的好。

        话说要不是当年周期股买的早，9月份这波单边估计我也早就割肉洗手了，然而昨天提到过，螺纹钢3500一战，代表了大宗未来的情绪和方向，也较强的会影响到A股投资情绪。

        截止今晚22:45快收盘，3500多头获胜。我的考虑是，尽管单边上涨国家是看不惯的，风险累积也是可怕的，但是在单边跌了一个月同时跌幅达到50%的时候，风险同样也是可怕的。所以我估计，短期内，黑色起码是站稳了，而有色铜更具积极信号，但A股市场云南铜业似乎还在懵逼中，大家觉得会不会有机会呢？？

        今晚三季报公布开始步入高潮，约250家，时间不够，我实在没有看完。基本上中小公司在前，大公司在后公布。恰巧的是，目前公布业绩的大量公司，也是国庆前后涨的不错的公司，这就是我昨天说到的：“季报行情，是一个踩雷与排雷的过程”，季报出了后，前期涨的多的公司，底裤一亮，行情就结束了。

        随着越来越多的素材出现，分析狮们也就慢慢梳理出四季度的配置策略，此时作为没有公布业绩的公司，往往更有预期的价值。而这些公司中，国资企业、龙头民企自然是未来得到鲜花最多的标的。

        所以策略上讲，风格从中小回归主板，基建、国防、金融、周期很有可能卷土重来。从减持情况看，小民企仍然是主流，因此依然看淡行情。

        另一个近期值得关注的数据：

        券商 9月作业开始交了，目前只有5家。看得出环比牛气了很多。都说3300是券商自营平衡点，过了就是盈利。但是同比业绩似乎改观还不太明显，到底券商估值会不会有超预期修复，下周前就能见分晓。倘若券商出现估值提升，指数就可以轻松站上3400，然后业绩进一步改善和提升，这个循环一但开启，美好生活也就来了。

        好了，策略没有变化，无事就不多言了，信息和思考供大家参考！