今天时间晚了，就说两件事：

1、昨天银监下调拨备覆盖率，为什么今天银行股还要跌？

        昨天我转发下调拨备率新闻的时候，有朋友说太好了啊，银行可以多放贷款了。其实这是完全搞混了，估计理解成存款保证金率了。

        这从一个侧面反映了，大部分非金融或者非银行人士，是搞不懂拨备覆盖率干嘛用的。不过百度解释的很清楚，大家可以去查查看。

        由于很多人不理解这个指标，于是从主流媒体中看到了如下解读：

        我看了真想撕烂这个家伙的嘴，误导了多少不明真相的群众啊！只从字面讲，银行既然计提了拨备，就已经覆盖了不良的损失，这个时候不良消不消化跟拨备率有啥关系呢？降低拨备就要多暴露不良么？这是因果关系么？

        150%的拨备覆盖率，其实是一个异常的风控指标，因为过度谨慎了。我有1亿坏账，要拿1.5亿出来覆盖，那么多出来的5000万拿来干嘛呢？这在全球都是绝无仅有。所以我们有必要知道150%是怎么来的。

        150%如果你去网上仔细查找就知道，是2010年出的，当时刚刚经历了4万亿，银行流动性过于充裕，银行资产扩张太激烈，同时经济下行趋势开始。所以为了稳定金融系统，锁住银行的扩张冲动，预防不良率的快速攀升，要求银行多计提拨备应对不良爆发的冲击边际。

        现在既然下调，说明情况刚好相反了。一方面银行不良率快速上升的概率下降，因此不需要多拨钱预备不测；另一方面银行扩张冲动不大，为什么呢？因为现在基建和实体经济信贷需求放缓，金融去杠杆。

        那么银行不良率会不会再大幅攀升呢？至少我看不到。早在去年初判断经济拐点的时候我就说过，银行不良率和不良额下降，是因为传统行业复苏了。重资产行业：地产、有色、煤炭、钢铁、公路、铁路、机场等等，这些是银行信贷的大头。你看看上面数到的行业对应的股票，在去看看上市公司的业绩，你对银行还有什么好担心的呢？对于公路、铁路、机场、电力等的信贷，是进入政府预算的还款来源，担心啥呢？

        过去有些不良来源于民营企业，不过这两年该死的死，该并的并，银行在处理新增贷款的时候都更审慎了，加上这几年信贷政策是禁止向过剩和落后产能投资的，所以你说一个降拨备调整会导致银行不良率爆款？无脑！

        比较靠谱的说法是，降低拨备率有利于让表外资产回表。我比较认同这个观点。大家买的理财产品、债券，这些都是表外资产，以前都是银行和信托隐性兜底，这是巨大的风险隐患，特别这些表外资金很多继续投向了地产等信贷禁入的行业。这也就是国家为什么要出资管新规的原因。

        资管新规下，资产要回表，有些表外资产的确是“有毒”的，但是对于大银行而言，表外资产的占比与表内比很小，表外资产的风险资产占比比例也在一定范围，大概也就比信贷不良率高几个点而已。回表后的确要占用拨备，因此誊点表内拨备给表外用用，这就说的过去了。但这一切与不良率增加和核销增加毫无因果关系！！

        所以大家不要错误解读这么好的政策，我想对于表外比较谨慎的大银行而言，释放的利润估计比覆盖表外的风险要多。小银行因为发展比较激进，投行做的比较多，反而会麻烦一些。

2、今天新买了一只票，不是短线的，我简单推荐下：国瓷材料，作为继蓝思科技、晶盛机电、利亚德之后的又一个价投股。至此形成四足鼎立，我只要在其中做做高抛低吸就行了。

        从人气和利润兑现讲，我估计晶盛机电最快，毕竟属于半导体概念；其次是利亚德吧，从公布的年报和季报都挺不错。目前晶盛机电和利亚德都公布了2018一季报，延续高度景气，这当然是在我意料之中。不出意外，蓝色公布一季报之时就是股价站上30元之日。详细的估值我以前在群里发过，至于思路和方法以后有时间再写。

        今天先讲讲国瓷材料吧。

        我发现国瓷是因为它公布一个并购，收了一家叫艾尔创的假牙公司。这个很好理解啊，仔细阅读报告书就知道，艾尔创原本就是国瓷的下游公司，假牙公司68%的原料来自国瓷，而国瓷也早就收了它25%的股份。因此目前完成的是全资并表收购。

        后来顺着翻就发现，国瓷似乎这几年很积极的在资本运作，而且很稳健，前面收的公司基本都贡献了利润也强化了主业，算是经历了“乱象“时期而不乱的公司，这说明公司真心做实业的。

        不讲已经收购的那些公司贡献的利润增长，只讲如果假牙公司并表后，今年估值会怎么样。

        2018年初收购假牙公司，预计股本从5.98扩展到6.42亿。假牙公司2018-2020业绩承诺为7200万元，9000万元，10800万元。按照这个估计，2018年保守估计利润4亿，对应EPS0.623，给40PE股价24.922元。假设超预期利润达到5亿，股价可以到31。如果半导体子公司康立泰那边MLCC材料涨个价，或者王子制陶尾气净化放个量，再或者与蓝思成立的陶瓷背板公司有点新花样，还有要是今年公司还有新的并购，那么从我关注他17元左右算起，翻番不是问题，从100亿到200，一个独角兽的神奇故事从此开始。。。。。

        从我今天挂单买的感觉讲，这个股目前流动性还不够高，也就意味着关注度不高，同时如果机构要进来吃货的话，要么大宗交易，要么还需要更长的潜伏期。

        不论后面路多长，有价值的公司总能兑现股价的，这就是2017年以来股市最大的特征，不怕慢，就怕烂！