我觉得近期行情又开始送钱了。当然，我指的是期权无脑卖购行情。为什么呢？因为逻辑太简单了：和则两利，斗则俱伤。

      这轮五一后的翻脸与反翻脸，以及熊猫最近强硬的态度看，往后不见点血，龙鹰双方都不会退缩的。虽然我也知道，市场不会一根筋，市场里面那些巨鳄也不会坐以待毙，但是掀不起大浪来。所以昨夜传说谈和，我觉得即便没有辟谣，打死我也不会相信的。

      从全局来看，短期（大概2-4个季度）内，不会有哪一方越战经济数据越好的，这绝对不用怀疑。特别是焦灼情况下，实业投资者必然要压缩风险缩减投资和库存；对冲投资者会算计如何利用波动多空双吃；权益和固守投资者会思考避险、长期估值短期价格匹配；而金融机构和政府则会思考如何降低意外发生。在这样一个外部循环下，能稳住去年边打边谈的大环境已经十分不容易，更可况撕破脸皮真刀真枪了。

      从放血的角度而言，双方都有要害。

      比如从对实体经济冲击讲，当前时点熊猫失血会更快一些。美方挑去年这个时点开战，必然是算计过的。我们很多产业虽然方兴未艾或初露尖角，但支撑这些东西的底层技术我们却真的没有。比如今日刷屏的安卓系统，比如你习以为常的PPT，或是IT届的计算机语言，甚至是IP地址、网络协议。整个大厦的基础，基本不在自己手中，倘若固执下去，论失血，还是熊猫死的快。

      而鹰方也不是没有硬伤。我觉得单纯关税增加那点负担，既不是某一方全部承担，也不是不可能转嫁。有些我们有话语权的，就对方承担，由鹰方消费者去吐槽。某些我们没有话语权的，去东南亚设个厂，也就是一两年就周转过来。在已经有10%垫底的情况下，增加15%并不是质的影响。

      真正令人不可预期测是，在非税领域互相断水断电，才会给世界带来不可估量的影响。比如美股当前就处在历史上估值的顶峰，可以说是教科书般的高估；而美债规模也处在失控的边沿，尽管川爷四处敲诈；美国的利率已经再次倒挂，机构投资者已经发出警告信号。

      对于鹰方而言，失去中国市场，最起码是一场现金流的严峻考验。这会让若干巨轮溃于蚁穴。以熊猫的制度而言，拖住一艘巨轮或者击沉一艘巨轮，只是一个会议的事情；而那些自由经济国家，能不能动用纳税人的钱或者联邦储蓄基金，就不是一个会议的事了。

      所以，长期而言，胜负难断，甚至什么是胜负都很难定义。或许不经意之间，真的就什么都结束了。但是既然是战，没有流血牺牲，就不会有结束的可能了。

      如果是这样，估值、价投、牛市都是浮云，所以无论是涨价的五粮液，还是不倒的贵州茅台、中国平安，最终都会在斗则俱伤的阴影下节节退守。

      在去年底最悲伤的时候，融资余额大概7500亿，现在是9300亿；

 当时主动式股票型基金仓位大概80%，现在高居86%左右。按

7500亿非ETF股票基金算，回归去年底大概可以流出450亿。混合基金1.65万亿，流出6%是990亿，加上融资融券的1800亿就是3240亿。这还不算ETF、私募基金和散户流出。而大盘从3288到现在跌400点，也才走了3000多亿。一旦这些机构反水随便卖卖，这轮底部2400未必H得住。

      从近期期权波动率看，买沽不如卖购，虽然跌了不少并不恐慌。一方面技术流认为抄底时机已到，想去捡便宜的人不在少数；另一方面机构无论处于什么原因，并没有大幅减仓。或许期待逆周期政策，或许认为实体并不悲观，再或者有窗口指导。

      但在我看来，精彩还在后头呢。