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柴孝伟

个人简介：建造十九层每层成倍财富高楼，股市發财命同时赚取三份大钱更多

96年入市，精通各种技术，2012年来在新浪微博公开预测多次牛熊转折。近几年转入基本面派，深入研究巴菲特.格雷厄姆，完善了“好生意好价格好时机+踩实洞见理性”体系，目标十七翻番十万倍。

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【风险大师】
#拾麦种田# 最重要的是理解风险、识别风险和控制风险。———霍华德.马克斯谁是对“风险”思考最深广的大师，霍大师算一个吧。理解风险、识别风险、控制风险，霍大师在《投资最重要的事》书中用三章分别论述风险的这三个面。他在2014年写了《再谈风险》，在2016年又写了《再次再谈风... 展开全文

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风险大师

#拾麦种田# 最重要的是理解风险、识别风险和控制风险。

———霍华德.马克斯

谁是对“风险”思考最深广的大师，霍大师算一个吧。

理解风险、识别风险、控制风险，霍大师在《投资最重要的事》书中用三章分别论述风险的这三个面。

他在2014年写了《再谈风险》，在2016年又写了《再次再谈风险》，2022年回母校演讲的主题又是“风险”，长长的篇幅里从各种角度思辨谈论风险，看完觉得自己脑容量似乎不够，许多方面没想到没想清楚，也有觉得哪里似乎不妥但又说不好，总之看完还觉得理解把握不透。

理解得不透，那就不能轻易评价，特别是人家是综合性专题论述风险，就不能轻易说哪句话对错或哪个观点有误，只能是把他的“风险”论述完全看透之后，才可能明白其对错之处，任何人的这种全方位解读一个专题，都可能会是有对有错的，全盘接受不化为自己的理解，反而不是正确的学习态度。那就先把大师这篇演讲里的部分重要话语转述一些（这些话语远不够），以后慢慢领悟吧。

1、只有在困难时期，我们才能发现哪些投资有风险，哪些没有风险。

2、我一直认为世界上最有风险的事情是人们觉得没有风险，因为当人们认为没有风险时，他们就会冒险去做很多事，从而使这个世界成为一个充满风险的地方。

3、最近我还喜欢的一句话是，世界上所有的墨守成规都不会改变一个事实:你所有的知识都是关于过去的，你所有的决定都是关于未来的。我们对未来一无所知，我们只有猜测。

4、决定你的投资是否有风险的，不是你买了什么，而是你用什么价格买的。好的投资不是“买好的”，而是“买得好”。区别不仅是语法上的。如果你不明白其中的区别，那你就入错行了。

5、风险最好通过主观判断来评估，而不是通过建模，风险是无法通过测量来衡量的。这必须是专家的领域。
有一种说法，就是宁愿大致正确，也不要完全错误。

6，在高位买入并下跌并不是世界上最糟糕的事情，在低位卖出而错过上涨才是最糟糕的。

7、想想看，如果你有一辆车，并且你的车有保险，一年过去无事发生，你会觉得在保险上浪费了钱吗?如果你有头脑，你就必须一直有保险，但也希望你永远不需要用上它。
在我看来，风险控制也是如此。

8、卓越投资组合的基石就是风险控制，这是一项伟大而隐秘的成就。

9、投资最大的挑战是控制不确定性，同时仍然保持巨大的上升潜力。
杰出的投资者之所以杰出，原因很简单，他们对支配未来事件的概率分布有卓越的感觉，使得潜在回报能够补偿潜在风险，从而实现“不对称性”。

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赞(33) | 评论 (14) 2023-08-09 06:34 来自网站举报

【傻事与争斗心】
#拾麦种田# 希望每天都做一些傻事、有创造性的事、慷慨的事。————格雷厄姆这是格雷厄姆在80岁时说的话，人老成精，一直觉得理解不了他的本意深意，也许是年龄经历股市感悟达不到那种境界吧。以前理解这个“傻事”，觉得就是股市“五守正”吧，因为在股市中守正常常显得较为愚笨。现在想... 展开全文

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傻事与争斗心

#拾麦种田# 希望每天都做一些傻事、有创造性的事、慷慨的事。

————格雷厄姆

这是格雷厄姆在80岁时说的话，人老成精，一直觉得理解不了他的本意深意，也许是年龄经历股市感悟达不到那种境界吧。

以前理解这个“傻事”，觉得就是股市“五守正”吧，因为在股市中守正常常显得较为愚笨。现在想来，深层看这应该是一个没有争斗心的人说的话吧，但凡人心中有争斗心，都是不愿做“傻事”的。

为什么要提“争斗心”，因为我觉得这个可能是格雷厄姆派与其他各派的一个很大区别。

争斗心，与平常心虽然未必对立，但至少是有冲突的，争斗心影响平常心的保持。

争斗心，格雷厄姆派号称“我不知道派”，不研究市场，实际就是不与市场争斗，不研究预判未来，实际就是不与未来争斗，他们是争斗心最少的那类股市中人。

争斗心，股市中最不缺的就是有争斗心的人，进入股市者常常都是争斗心比较重的人，我谈过这一点，股市这个地方实际就是以财富金钱为镜像，把好争斗的那批人引进股市中，好斗嘛，股市中有两位先生陪人斗，市场先生和未来先生永不疲倦永无休止的陪人斗，斗赢了有金钱奖励，斗输了有金钱惩罚，好斗者太喜欢股市这个地方了，整个一个斗气大陆斗气纵横呀，既可能赚大钱又能释放自身人心的好斗性，我为股市生股市为我生的感觉，在斗赢的某一刻常常会产生出来，争斗心实际就是一种雄心。

我一直有个观点：格雷厄姆派是股市争斗心最少的群体。争斗心越大者，越难入格雷厄姆门，因为争斗心没法释放无处安放。反过来说，没有入格雷厄姆门者，常常是争斗心无处排解需要释放者，其他门派更适合其个性。斗者也曾提出过“要文斗不要武斗”的口号，说明斗是分文武的，在股市而言，研究市场派就是武派斗者，研究基本面未来派就是文派斗者，文派斗者的斗性相对少一些不明显一些，武派斗者斗性更强些更显眼些。，相比格雷厄姆派，两派斗者常常都是争斗心突出者。

格雷厄姆派有没有争斗心，这个我也还说不准，因为股市还有第三个对手：自己。格雷厄姆派门人是不是与自己斗，这个我还说不准或者不做定论，格雷厄姆派是没有争斗心，还是把争斗心全用在了“与己斗”上了呢，还需要再想想。

格雷厄姆派中还有许多融合者，比如巴菲特只和传统行业的极少数公司未来去斗，缩小范围缩小对象去斗，并且是在不和市场斗的基础上，并且是在“不懂不做（斗）”的原则基础上。这种既减少了争斗心，又集中管束利用了人性中的争斗心，实现了雄心与平常心的结合，不失为妙，只是很难融合实践好。

几点感觉吧：
1，股市是释放人争斗心、磨人争斗心的地方，觉得离不开股市或者觉得股市吸引人，常常可以检视一下自身的争斗心。
2，格雷厄姆派是股市最少争斗心的群体，也或者是把争斗心用在与自己斗上，也或者把为数不多的争斗心约束在某个领域的极少对象上，总之，格雷厄姆群体真心不好斗，厌倦斗。股市这种好斗人群中能出来格雷厄姆派，也许就是“风暴眼最平静”、淤泥中出莲花、闹中取静才是真静的类似原理吧。
3，格雷厄姆说过一句话：“我可以和所有人成为朋友，也不会和所有人成为密友”。从争斗心角度理解的话，实际是“我不想不会和任何人斗，也不想被同伴的争斗心所伤”，股市中斗未来斗市场者，都是争斗心较重的，争斗心常与疑心相伴，争斗心有时容易伤同伴。

做傻事，也许有些这意思，不让自己有争斗心不去做争斗的事，也避开那些容易让自己被争斗心大同伴者误伤的看似好事。

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赞(29) | 评论 (22) 2023-08-08 06:39 来自网站举报

【股市三阶段】
#拾麦种田# 格雷厄姆的思想，从现在起直到100年后，将会永远成为理性投资的基石。———巴菲特巴菲特对格雷厄姆的理解，是比我们大部分人都要深的，正规格雷厄姆教授科班毕业，教材案例背得滚瓜烂熟敢吹超过原作者，跟随格雷厄姆实操两年，十几年独立实践经验，渗透到生活中的习惯（车牌节... 展开全文

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股市三阶段

#拾麦种田# 格雷厄姆的思想，从现在起直到100年后，将会永远成为理性投资的基石。

———巴菲特

巴菲特对格雷厄姆的理解，是比我们大部分人都要深的，正规格雷厄姆教授科班毕业，教材案例背得滚瓜烂熟敢吹超过原作者，跟随格雷厄姆实操两年，十几年独立实践经验，渗透到生活中的习惯（车牌节俭、打折券优惠券买东西）。

每个行业都有基本功，比如打拳要练几年基本功，画画要练基本功，下棋要记定式做死活题。凡盖高大建筑物都要埋基石打地基，也是一样的道理。巴菲特这句话，实际就是这个意思，要在股市这个风险最大环境里长期职业生存发展，格雷厄姆思想就是正确基石，就是基本功，就是地基。巴菲特一生稳赚是深受其益，他有一篇演讲《超级投资者》，用很多个周边人物的例子，来说明股市中格雷厄姆理念者才可以长期稳赚。

巴菲特后来专注研究传统行业（消费、金融、公用事业、能源）领域，总结出来了垄断护城河现金流生意模式企业文化这一套鉴别传统行业公司的方法，这个很正常，因为格雷厄姆理念思想最适宜作为基石、地基、基本功，扎实之后是可以把精力用在盖高楼上的，地基要深厚坚实，高楼却是有很多各种形状风格的，股市也有四大领域（传统行业、新兴科技经济、市场涨跌、市场热点），巴菲特一生只在传统行业里专注研究五十多年了，巴菲特的投资高楼建得很漂亮让众人仰望，地基却被埋在高楼下人们看不见，巴菲特本人当然心知肚明，没有这外表看不见的深厚地基，楼可能就塌了，也让人睡不安稳。我们是要做羡慕巴菲特财富大楼的众人呢，还是要走先地基后高楼的巴菲特之路呢。

股市有四大领域，也就说股市高楼有四大类型，巴菲特传统行业领域也只是其中一种类型，这是四大领域类型高楼里最坚定稳固的那种。巴菲特对新兴经济行业是看了几十年了却也不敢做，对市场涨跌方法视之为毒药，更是对市场热点不屑一顾。

我的理解是，进入职业股市，最好要经历三个阶段：
1，格雷厄姆理念筑基阶段，要学习格雷厄姆及其纯正门人的经典著作，要日常念经，要经历几年实践，要做到五守正标准化深厚化习惯化，要深入到日常吃穿住行思维中，做到这“五要”，那算是格雷厄姆理念地基打好了，巴菲特在这五要上做得非常好，很少有人比得上。这个阶段里，两耳不闻窗外事，一心只读格雷厄姆书；
2.，领域能力学习培养阶段，四大领域慎重选其一，各领域有各自的诸般门道，也各有各的缺点难点，每个领域都有探索无止境的东西，每个领域都有日常需要费大精力去关注研究的东西，每个领域研究到终点却发现只有概率没有确定性；
3，基本功+能力概率的融合阶段，转回头，格雷厄姆基本功与四大领域能力融合贯通运用，以格雷厄姆理念作为稳赚基石，以领域能力作为“加深稳固、大赚、快赚”的高人运用，从而达到投资高楼地基稳固外形高大漂亮的目的。

在每个阶段都有各自的重点和特点，有句话似乎可以辅助理解这三阶段特征，第一阶段：独上高楼，望尽天涯路。第二阶段:衣带渐宽终不悔，为伊消得人憔悴。第三阶段:众里寻他千百度，蓦然回首，那人正在灯火阑珊处。第一阶段重在一个“独”字，独尊格雷厄姆，独尊五守正。第二阶段的艰辛苦痛太多股市中人都尝过，每个领域的学习研究那都是无底洞，费力几十年研究，也是发现没有尽头没有最终可靠结果。第三阶段则是恍然大悟，领域研究是有规律没尽头的，拐回头与格雷厄姆理念两相融合才是真正解决之道。

股市正确三阶段就是这样，不复杂，可惜的是太多人没有按顺序走这种正确路径，或不知道路径，或急于求成，或只做好第一阶段就知足了。若没按这路径走，再回头来补漏就复杂了，白纸好做画，楼都建开了再去修地基，想想都知道那难度，常常是事倍而功半。

正确路径就是正确路径，即使半路修补地基也是要做的，否则地基不稳职业堪忧，楼越高越麻烦，对地基不稳固者，别去参谋盖楼没啥话好结果，股市几十年什么大风大浪都可能遇上。

以盖高楼的目光对待职业股市，以永恒的视角看待高楼和股市中各种楼起楼塌的因果与偶然必然。

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赞(34) | 评论 (14) 2023-08-07 06:33 来自网站举报

【实用性运动】
#拾麦种田# 他（邓普顿爵士）每天都在差不多的时间锻炼身体。———劳伦.邓普顿邓普顿爵士不研究市场涨跌，不研究公司生意，一生只坚持买进价格低于价值的便宜股。按道理，他这种应该是最悠闲最好学的，但实际上，如果深入研究约翰邓普顿这个人，反而发觉这人是极难学到的，甚至比学巴菲特都难... 展开全文

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实用性运动

#拾麦种田# 他（邓普顿爵士）每天都在差不多的时间锻炼身体。

———劳伦.邓普顿

邓普顿爵士不研究市场涨跌，不研究公司生意，一生只坚持买进价格低于价值的便宜股。

按道理，他这种应该是最悠闲最好学的，但实际上，如果深入研究约翰邓普顿这个人，反而发觉这人是极难学到的，甚至比学巴菲特都难。

比如，邓普顿这人把“信仰”作为成功秘诀第一位，他说：“任何希望取得成功的人都应该每天早晨进行祷告。同所罗门一样，在祷告时不要只以自我为中心，而应该是祈求智慧和理解。每天起床后思考五件或十件值得感恩的事情。只要能做到这点，整天都会过得更有意义，更具建设性。你将大步迈上成功的道路”。

邓普顿为什么依据巴哈马岛，有个原因是因为“巴哈马岛是世界上人均拥有教堂最多地方”，邓普顿每天祷告的一个常用内容是：“爱人不可虚假，恶要厌恶，善要亲近。爱弟兄，要彼此亲热。恭敬人，要彼此推让。殷勤不可懒惰。要心里火热。常常服事主。在指望中要喜乐。在患难中要忍耐。祷告要恒切。圣徒缺乏要帮补。客要一味地款待。逼迫你们的，要给他们祝福。只要祝福，不可咒诅。与喜乐的人要同乐。与哀哭的人要同哭。要彼此同心。不要志气高大，倒要俯就卑微的人。不要自以为聪明。不要以恶报恶，众人以为美的事，要留心去作。若是能行，总要尽力与众人和睦”。别管邓普顿信奉什么，就看看他每天祷告的内容，我们就知道这人怎么样，就知道他是极难模仿的人。

这让我们想起了谁，和尚，每天早起后就开始念经祷告，和尚不工作按理是最闲的，实际上他们的早起念经我们大众就做不到。想起了曾的弟子蒋，每天早上五点起床，日记做操，也要祷告和念孟子养气章等。邓普顿、和尚、蒋（作为历史人物而言总要一分为二，蒋终究是那个带领中国战胜日本的人），这些几十年如一日从早上睁眼后就祷告来加强自己思想控制的人，是最难学的，很简单，不复杂，难做到，更难几十年坚持做到。

说起蒋这个人，前半生纵横捭阖，把新旧军阀强人一个个打倒，连我党那批优秀人物也被压了很多年，还能最终把日本熬败，屡败屡战的架势不弱于曾，失势后偏居小岛似乎危在旦夕，却最终得到几十年安定善终。能力？时运？有没有每日信仰祷告的功劳呢，蒋不只是基督徒，也是每日默念孟子文章这些中国圣言的。

似乎扯远了，既然说这么多信仰，为什么要说邓普顿锻炼身体呢，因为每日信仰方式很难做到，一要信二要几十年坚持，我们普通人更容易做到的是每日坚持锻炼身体了，邓普顿说过：“我的邻居们常出去打高尔夫球、乘游艇出行等，但我认为实用性更重要”，注意这个“实用性”，那是真的“实用性”运动，有人描述邓普顿自创的“实用性”运动：“一位老人穿着长袖衬衫，戴着一顶滑稽可笑的帽子，还戴着面罩和耳罩，海水没到他的脖子，脸上涂满了厚厚的防晒霜。我躲到了一棵棕榈树后，以免被他发现我正注视着他。我观察了几分钟，看到他来回摆动着胳膊和腿，在水的阻力下艰难地前行。后来我才发现，他每天都会这么做45分钟”。每天在水中行走几十分钟，这个至少是他坚持的“实用性运动”之一。和尚们有练武，蒋每日有做自己编的实用性早操，这些每日祷告者常常伴有些每日实用性运动。每日实用性运动是我们更可以做到的，对身体好，对健康长寿好，健康长寿也才可能有股市长期复利。

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赞(35) | 评论 (13) 2023-08-06 06:40 来自网站举报

【只喜欢股票】
#拾麦种田# 从不喜欢公司，只喜欢股票。———邓普顿股市中常常流传一句话：买股票就是买公司。这句话的出处是巴菲特在转述总结他老师格雷厄姆的理念，这个实际就是人传人中常见的微扭曲现象。格雷厄姆说得是：“买股票，是买入公司的一部分股权”。这说明买的不是一张纸一个代码一个符号，是实物资... 展开全文

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只喜欢股票

#拾麦种田# 从不喜欢公司，只喜欢股票。

———邓普顿

股市中常常流传一句话：买股票就是买公司。这句话的出处是巴菲特在转述总结他老师格雷厄姆的理念，这个实际就是人传人中常见的微扭曲现象。格雷厄姆说得是：“买股票，是买入公司的一部分股权”。这说明买的不是一张纸一个代码一个符号，是实物资产，也隐含着股权是存在价格高低的。而“买股票就是买公司”这话，很容易把人诱导到“买公司那就要买好公司嘛”的思维里，而让人忽略了格雷厄姆价值投资的原义：价格低于价值。

格雷厄姆理念应该是：买股票就是买公司资产。公司有好坏，资产有价格，格雷厄姆为什么坚持去买垃圾公司而不常买好公司，为什么他不去调研公司不去学习企业知识（商业模式、企业文化），因为格雷厄姆对公司生意并不感兴趣，只对公司资产价格很感兴趣。格雷厄姆的几个弟子（除了巴菲特）都对公司生意不感兴趣，哪一个都不是深入研究企业，他们主要对资产价格很感兴趣。

所以，要知道“买股票就是买公司”是巴菲特对格雷厄姆理念的有意无意改动，格雷厄姆的原义应该是“买股票就是买公司资产”，这很有区别。

价值投资，不只是用在买股票买公司资产上，而是可以用在方方面面，比如买菜、去餐馆吃饭，便宜价、优惠打折券就类似价值投资，而不是买白菜不是价值投资买牛肉就是价值投资了，不是去五星级酒店吃饭是价值投资去小酒馆就不是价值投资了。

有个问题，人传人的话能全信吗。

邓普顿也是格雷厄姆的学生，他几十年呆在交通信息不变的岛上，投资全世界股票，却不去调研公司，也不好入呀，也不研究商业模式和企业文化，连研究股票也是每天不到一小时时间，这是“买公司”的样子吗，邓普顿买的就是股票买的就是“公司资产”。

别觉得不去研究公司未来发展就不是价值投资了，价值投资鼻祖和他几个弟子反而都不很在意公司生意，别觉得不研究公司生意就不是价值投资，研究公司生意者常常反而并不是价值投资，而是在投机未来。价值投资重视的是现在，价值投资就是买入价格低于当前价值的股票资产。股市有文武两派有四大领域，自认为研究公司生意就是价值投资而看不上别的，也不去想想，不看价格只关心公司生意就是价值投资？那社会上那么多搞企业实体的就都是价值投资？！可能嘛这不是笑话嘛，看不上股票市场研究者，只不过是文派看不上武派的天然领域排斥现象而已，都是同一层次。

不是所有的街头打架都是错的，还有见义勇为；不是说不买公司买股票就是错的，买价格低于资产价值的股票就是价值投资。

研究公司生意，本身属于一种出奇，可以作为一种领域专注研究，却不是价值投资的必须品。

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赞(37) | 评论 (22) 2023-08-05 06:32 来自网站举报

【油漆变干与吹风机】
#拾麦种田# 比尔·阿克曼曾对我说，传统意义上的价值投资就像看着油漆变干一样乏味，但是我加快了这一进程。我认为这是对积极主义的一个很好定义。当然，我不是那种想永久持有某些股票的人。实际上，投资的难点在于:你总是无法正确把握市场。你能找到市场的错误定价，而这一现象可能在你买入后... 展开全文

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油漆变干与吹风机

#拾麦种田# 比尔·阿克曼曾对我说，传统意义上的价值投资就像看着油漆变干一样乏味，但是我加快了这一进程。我认为这是对积极主义的一个很好定义。当然，我不是那种想永久持有某些股票的人。实际上，投资的难点在于:你总是无法正确把握市场。你能找到市场的错误定价，而这一现象可能在你买入后仍然存在，甚至可能跌得更惨。
格雷厄姆和多德没有忽视这一点，《证券分析》中也有所涉及。我想说的是，也许有办法加快进程。也许你可以将比尔·阿克曼的“吹风机”应用到这个过程中。多年来，Baupost所做的一件事就是遵循基本原则，寻找便宜股票，耐心等待，遵守纪律。我们愿意说“不”，正如沃伦·巴菲特所说的，我们不怕手持利剑而不用。

———塞思.卡拉曼

这是卡拉曼最新访谈中的一段话。
这段话里谈到了一个人物“比尔.阿克曼”，谈了两次。比尔.阿克曼是一个美国私募基金经理，目前身价29亿美元，年龄不大，1966年生，这哥们比较有意思，视巴菲特为偶像，买低估垄断有现金流公司，但却曾经被巴菲特在股东大会上面对面说他们不一样。阿克曼也会争夺某些公司控股权，然后更换公司，你是卡尔伊坎的投资看家路数，但他却与卡尔伊坎是多年的对头。阿克曼还爱做空，2020年美国疫情股市大跌，他一个月赚了100倍，把2600万美元变成了26亿美元。看看这些，就明白阿克曼这句话了：“传统意义上的价值投资，就像看着油漆变干一样乏味，但是我加快了这一进程”。比尔阿克曼，实际就是个一方面想守正一方面出奇狂放的家伙。

塞思卡拉曼是怎么看待这种“加快进程”呢。
第一，认为这是一种积极主义；
第二，等油漆变干确实很折磨人；
第三，是可以用吹风机加快进程；
第四，卡拉曼自己一直遵循便宜股原则纪律，耐心等待油漆变干，手持利剑却可以不用；
其实还有第五点，卡拉曼实际中非常重视催化剂，催化剂效用弱于吹风机，但也是可以加快油漆变干。

这实际是塞思卡拉曼的一种微妙心理，坚持便宜股不动摇，坚持耐心制胜，这是根本，可是眼看别人用吹风机能加快，有些羡慕但又怕影响本心，因为吹风机用多了可能影响油漆形状质量，卡拉曼就用催化剂以为中庸，在油漆自然干和吹风机快干之间，选择了催化剂，以此得到原则与人性之间的心理平衡。

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赞(33) | 评论 (20) 2023-08-04 06:42 来自网站举报

【少说“这是对的，这是错的”】
#拾麦种田# 避免别人犯过的错误，是达到成功投资重要的一环。事实上，也是完全可以避免的。———塞思.卡拉曼要职业投资成功，仅去避免别人犯过的错误是不够的，但可以是“重要一环”。股票市场已经有上百年了，这么多年来参与其中的人应该有上百亿了吧，人们各显其能，几倍几十倍几百倍的赚，却... 展开全文

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少说“这是对的，这是错的”

#拾麦种田# 避免别人犯过的错误，是达到成功投资重要的一环。事实上，也是完全可以避免的。

———塞思.卡拉曼

要职业投资成功，仅去避免别人犯过的错误是不够的，但可以是“重要一环”。

股票市场已经有上百年了，这么多年来参与其中的人应该有上百亿了吧，人们各显其能，几倍几十倍几百倍的赚，却没几个人做到了72个20%，大家有很多股市经验，也有许多股市错误，我们似乎要站在前人的肩膀上，吸取正确经验，避免错误，否则前人用一生走过的死胡同，我们若再去走一遍，那是浪费金钱浪费人生。

不过说起“错误”，老想起那句话：“股市经常会重奖错误行为，以鼓励人下一次慷慨赴死”。可见，“错误行为”不是可以从某次某几次结果上可以清晰判断的，这就增加了判断股市错误行为的难度，赢了赚了还说其是错误行为，那是不敢大声的。

也或者“错误”和“正确”，在股市里只是几种角度的看法，并无绝对标准。比如去找十倍百倍好公司股票是正确还是错误呢，这是可以大赚的，找寻股市股票的转折起涨拐点是正确还是错误呢，这是可以快赚的。这些似乎看似都不错，实际和“看错还能稳赚不赔方法”相比，又是很不同的思考维度。

所以呢，这个正确和错误，也在于每个人的目标了，有人想稳赚善终，有人想大赚叱咤风云，有人想快赚享受人生，有人想兼而有之，目标不同，所作所为的正确错误标准也就不同了。但是，想稳赚、想大赚、想快赚，是想了就能持续做到的吗，72个20%对于股市一生而言似乎并不多，百亿人各种方法却基本不可得，也说明各种方法都有其弊端，正确和错误常常也是一分为二和盈亏同源的，同样的方式，有时结果正确，有时结果错误。这就引出了概率的概念，正确的概率有多大，错误的概率有多大。

还有正确或错误的道路，有做对或做错的把事做对。

还有影响正确错误的其他原因，比如心理情绪对正确错误结果的影响。

还有寿命对正确错误的影响，毕竟巴菲特如果四十岁不在时，就很少人知道其正确了。

还有时运环境对正确错误的影响，橘生淮南为橘淮北则为枳，巴菲特传统优秀公司模式放在美国这种霸主国运中很好，如果放在在就未必可行了。

股市中正确错误难分，难道股市真就没有正确错误黑白之分吗。

以一生的眼光看，以子孙传承的视角看，以夜夜安枕的思路看，我认为股市唯一可以确定正确的，就是格雷厄姆五守正，其他种种都是出奇，出奇的结果是可能正确也可能错误，出奇本身就是各种预测押注赌，没有完全的正确错误之分，也或者说所有的出奇（赌）本身就蕴含有成功因子和错误因子。

五守正是唯一股市正确，其他种种都是出奇都是赌，并没有严格的正确和错误分别，赌赢公司生意赌赢涨跌的人和事很多很多。

回到卡拉曼这句话上，就不那么对了。要想职业人生投资成功，要想避免别人的错误，唯有长期坚持五守正标准化习惯化深厚化，在此稳赚基础上，增强某领域预测押注能力，尽可能做到出奇正确，避免出奇错误，预测押注涨跌，预测押注公司未来生意，都是在出奇。

守正出奇的思维认知，强于正确错误的思维认知。少谈正确错误，多谈守正出奇。

除了五守正，其他方式和现象都是在出奇，出奇没有分明的正确错误，或者说离开五守正，出奇本身就是蕴含错误，当以五守正为基础，出奇即使错误了，也可以结果正确。

广义地讲，除了五守正，其他都是可能错误，以五守正为主，其他都不会大错。

别轻易谈股市正确错误，谈可能本身就错了，有了五守正思维根基，一切最终都可以是对的。

五守正，就是正确。出奇，就是预测押注，就是赌，就是正确和错误的结合体概率体。

这样看来就大致清晰了，股市唯一确定正确的是格雷厄姆五守正，所有其他种种，都可以正确也可以错误，好听叫出奇，不好听叫赌，出奇成功了叫能力高人，赌结果错了叫赌徒。认清这个本质，牢牢抓住这个本质，建立守正出奇思维，少做正确错误评判，才能看清各种正确错误的本来面目，才能对各种出奇方式行为视而不语，才有可能在股市中坚持五守正基础独善其身。

别说“这是对的，这是错的”，要说“这是守正的，这是出奇的”。

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赞(43) | 评论 (20) 2023-08-03 06:33 来自网站举报

【四个认清】
#拾麦种田# 知识的敌人不是无知，而是认知的错觉。———霍华德马克斯这句话实际是他引用一位历史学家的话。看看霍大师的原话：“根据我的经验，世界一般处于两种时期。一种时期是，你知道未来10年会发生什么;另一种时候是，你不能确定。主要的区别是，第一种时期，你的想法是错误的。我的经... 展开全文

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四个认清

#拾麦种田# 知识的敌人不是无知，而是认知的错觉。

———霍华德马克斯

这句话实际是他引用一位历史学家的话。

看看霍大师的原话：
“根据我的经验，世界一般处于两种时期。
一种时期是，你知道未来10年会发生什么;
另一种时候是，你不能确定。
主要的区别是，第一种时期，你的想法是错误的。
我的经验告诉我，如果你认为你知道会发生什么，那你就错了。
我在之前写过一份备忘录，名为《认知的错觉》。
在其中，我引用了历史学家丹尼尔·布尔斯廷的话，他说：知识的敌人不是无知，而是认知的错觉。
当人们相信他们知道，并表现出自己知道时，这就干扰了探索。
另一种说法是如马克·吐温所说，他说：让你陷入困境的不是你不知道的事情，而是你确信自己知道的事情并不真实。
所以我现在会说，我们什么都不确定。
有些时候我们确实知道，但大多数时候我们都错了”。

霍大师在你段话里说到“我的经验告诉我，如果你认为你知道（未来十年）会发生什么，那就（可能）错了”，这个实际是未来不确定论论调，是把“未来先生”作为一个强大对手看待。

探讨这个有意义吗，我觉得很有意义。

优秀公司派的思维框架基础，就是认为持有优秀公司组合可以抵抗未来各种不测，这个是一种认为“优秀公司组合”未来可以依旧保持优秀，实际是一种认为自己知道某些未来，这个结果可能对了很多年，但是其立论根基，在于觉得自己知道这些优秀公司的未来，格雷厄姆理念的根基是“我不知道派”是不知道未来，两者是有根本性区别的。
仔细琢磨琢磨，“优秀公司组合”未来大概率会好&我不知道未来所以“四毛买一元”现在就超值。二者都有稳固性，优秀公司还可能在好时期涨的更多，但根本区别点在于，一个基于未来，一个基于现在。有人说“优秀公司"现在就很优秀呀，这是糊弄人糊弄自己的，公司现在是很优秀，可你买入或持有的股票却是几年几十年后的可能价值，你算的现金流贴现价值是有估算未来的，不是说不能算未来，而是基点于现在和基点于未来是两种根本不同的思维，确定性也自然有根本不同。

格雷厄姆理念者，对于“未来”总有以一种警觉和天然的不太信任，所以，霍大师说对自己知道未来会发生什么的投资者，是一种不信任的态度，所以，我常说“未来永远有三种以上可能”，格雷厄姆理念者是现实主义者，不是未来派。

这里就有个虚和实、结果验证的问题了，有人预测未来结果对了，这能说明什么，说明他强说明未来可以预测吗，这都是有偶然性没有确定复制性的，预测一百次对不能证明下一次就对，所以根据这种预测结果得到某些结论正确就是“认知错觉”。预测结果对了是实际存在的，格雷厄姆理念者认为未来是不肯定的是虚的，这就是，眼见为实的未必就对，虚的未必就错。

股市投资，四个认清：认清自己投资是基于“价值”还是“想像”；
认清自己投资根基于“现在”还是“未来”；
认清眼见为实未必就比虚谈可靠；
认清“我知道”的坏处可能远大于“我不知道”。

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赞(28) | 评论 (18) 2023-08-02 06:45 来自网站举报

【市场派的耐心血淋淋】
#拾麦种田# 聪明的定义是：要有耐心，要有约束，并渴望学习；此外，还必须能够驾驭你的情绪，并能够进行自我反思。————格雷厄姆格雷厄姆一生写了四版《聪明的投资者》，有很多人说这个“聪明”应该翻译为“智慧”，格雷厄姆心目中的“聪明”（智慧）是什么样子的呢，这段话是第一版里给出... 展开全文

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市场派的耐心血淋淋

#拾麦种田# 聪明的定义是：要有耐心，要有约束，并渴望学习；此外，还必须能够驾驭你的情绪，并能够进行自我反思。

————格雷厄姆

格雷厄姆一生写了四版《聪明的投资者》，有很多人说这个“聪明”应该翻译为“智慧”，格雷厄姆心目中的“聪明”（智慧）是什么样子的呢，这段话是第一版里给出的基本定义。

耐心，股市就是磨人的地方，任你孙悟空一个跟头十万八千里，也终究跳不出职业生涯72个20%的手心，是吧，一年十倍又如何，一天一倍又如何，盈亏总是同源，祸福因果相依，五行山下是归宿，别说股市职业生涯得到50万倍了，股市能最终盈利善终者都是少数人。所以呢，职业股市就是熬的过程，谁也逃不过，“我更能熬”才是职业必须，对于这种“熬”，文派投资者因为不重视股价变动而在意公司生意，所以相比之下更容易有耐心，武派投资者直接在股价变动中生存，那是必然大错小错大伤小伤不断的，更不容易有耐心。受着伤还让人耐心，那是相当残酷的。所以呢，常常是文派（生意者）相对更有耐心，武派（市场者）相对更少耐心。武派高人李佛摩尔说过，坐着不动是最难的，为啥，这不是武派的职业特点。说起武派，文派们常常是看不上，实际上毛也是武派呀（股市如战场），四渡赤水时文派如果说“你要坐着不动呀”，那就是不理解武派而迂腐了，所以，武派的耐心虽然也是要耐心去做大趋势大格局，但股市哪有那么多大趋势呢，更常态是跌宕起伏大伤小伤不断，其耐心更多表现为皮糙肉厚坚忍耐烦屡败屡战。所以，最好不要去成为与市场接触太近的股市武派，先问问自己能经历职业生涯大伤小伤不断嘛，有毛的坚忍耐烦吗，有曾的屡败屡战嘛，记住这句话：武派的耐心都是血淋淋的！眼不见心不烦，所以，我是希望我孩子学股市文派，离市场尽量远一些。当然，格雷厄姆这里说的“耐心”，实际更多是是指施洛斯的那种耐心，不懂市场就不看市场，不懂公司生意就不看公司生意，“我不知道派”人士的那种四年持股耐心，这种耐心是一种经验和信仰下的耐心，没有信仰没有经验，很难有这种股市帝王之道的耐心。

“约束”，格雷厄姆五守正系统就是一种股市约束，为什么五守正简单却不容易做到，也因为进入股市者，常常都是不愿受约束的人，股市似乎也是天高海阔无拘无束，五守正是很约束人的，就像孙悟空被套上了紧箍咒，谁愿意主动戴呢。没办法，想取真经成正果职业稳赚善终，必须带上五守正的紧箍咒，长期习惯了也就可以了。

渴望学习，这个是第一版书里的概念，应该可以商榷，比如施洛斯是格雷厄姆理念的实践者，执行效果比格雷厄姆本人还要好，但是施洛斯本人并不爱学习，不爱读书不爱研究市场和生意，施洛斯更像是萧规曹随里的曹参，只严格按规定做就够了。当然，格雷厄姆门人很多是爱学习的，只是这个不是必须品，也或者说不是我们所理解的那种渴望学习，学习新东西是学习，施洛斯一辈子抱着格雷厄姆一本书精读也是学习，读熟读透。

格雷厄姆派门人类似和尚，可以枯坐寺院也可以入世，其平常心情绪控制调节都是必修课。

这些就是格雷厄姆曾经总结的“聪明”（智慧）定义，已经不同于我们理解的聪明了。正如格雷厄姆自己评价的：“（这种聪明）与其说是表现在智力方面，不如说是表现在性格方面”。

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赞(48) | 评论 (10) 2023-08-01 06:28 来自网站举报

【运用之妙存乎一心】
#拾麦种田# 通过整合不同学科的思维模型建立起的思维格栅理论框架，是获取超额投资回报的强有力的途径。如果从不同学科的角度能得出同样的结论，那样做出的投资决策会更正确。这才是最大的收获——更全面的理解让我们得以成为更棒的投资者。———芒格要得到72个20%，提高胜率无疑是很好的... 展开全文

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运用之妙存乎一心

#拾麦种田# 通过整合不同学科的思维模型建立起的思维格栅理论框架，是获取超额投资回报的强有力的途径。
如果从不同学科的角度能得出同样的结论，那样做出的投资决策会更正确。
这才是最大的收获——更全面的理解让我们得以成为更棒的投资者。

———芒格

要得到72个20%，提高胜率无疑是很好的途径，提高胜率的方法至少有三个：第一是格雷厄姆五守正，稳赚善终的大道至简根本途径；第二是巴菲特能力圈原则甜蜜区击球，不懂不做；第三个就是芒格的格栅思维方式。

格栅思维可以提高胜率的原理是什么，就是这段话的第二小段：“如果从不同学科的角度能得出同样的结论，那样做出的投资决策会更正确”，用不同学科规律模型去思索看待同一个问题，若结论共同指向一个答案，那么这个答案正确性就会很大，学科种类越多情况下得到的一致结论，正确性就越加大。就像用几种不同的解题思路，去解同一道题时出现唯一答案，那么答案正确地可能性就越大，这个道理很容易能想明白。

在人们推崇格栅思维能提高胜率的同时，很少人会提到会想到格栅思维的缺点，当不同学科规律模型种类增多后去看待问题时，得到的不同答案就很可能会越多，比如用三十种不同学科思维模型（芒格自身可是有上百种不同学科模型的）去考虑同一个问题，完全指向同一个答案的可能就极小了，很可能出现几个答案。这种情况下人会怎么决策呢，最正确的方式就是列出首选次选三选这几种可能答案，首选就是最多的学科模型共同指向答案，次选就是次多的学科模型共同指向答案，三选就是比较少学科模型共同指向答案。我们可以想到的是，格栅思维者，随着越学习脑子中学科思维模型越多，反而越容易经常性处于首选次选三选的看问题几种答案并存状态中，这实际是一种长期不肯定状态。

至于这种三选状况下的决断，可以有两种不同的方式，一种是没有统一一致答案时那就不做，放到一边，一种是按首选答案去做决断。芒格为什么几十年里才做了很少几次投资决断，一方面就是他经常性处于没有一致答案
状态，一方面是他坚持当有反对答案时就说“NO”，巴菲特知道他这人就是常态犹豫不决的样子，所以常常是芒格说三个“NO”时才去听芒格的。

还有第三个缺点，因为多学科模型是根据当时所知的情况下做出的判断，可情况是随时间不断变化的，这就很可能出现这种状况：各学科思维模型根据新情况得出的答案，会和以前不同了，原来的首选次选三选判断的顺序，需要进行调整了。
这种情况下怎么办，说起来很简单，那就调整顺序呗，这实际是一种自我否定，这本来也是正常现象，但是如果你过去公开说了首选判断，即使你也说了次选三选，他人也常常只记住你过去说的首选判断，这时你若再说新的首选判断，那么常常会被人认为是出尔反尔或者是认错，人性就是这样，不愿认错和被视作看错，芒格说他很愿意认错，实际上在阿里巴巴投资上有认错也是没那么很容易的。所以呢说明什么，格栅思维者必须有修正措施，这个思维变化内在过程比较复杂，外人是看不到的，人不可能把几十种思维模型研判结果变动公布出来。我记得胡雪岩好像有句话“运用之妙，存乎一心”，实际就是这种实际运用和变化常常只在一心，无法言明，兵法上也是“兵无常势水无常形，因敌变化取胜者谓之神”。先有几种预案，根据情况变化随之调整首选顺序变化，才是出奇之道，才是用兵之道，才是水之优势。这个格栅思维运行中的几种判断顺序变化调整，越少外部阻碍越好，只存乎一心效果最好。

总结格栅思维者的三个缺点:
1，经常性处于存在三选可能的状态中，常态不肯定有疑问，芒格几十年失眠，应该与格栅思维者经常心不肯定有关系;
2，多种可能同存状态下，决断越严苛那么胜率越高，同时错过的机会也会越多，浪费机会现象严重，巴菲特还是比较理解芒格为什么说 NO，其他人和芒格在一起未必能理解容忍芒格的。
3，格栅思维的三种首选次选三选判断，必然需要根据情况变化而调整顺序变化，格栅思维者需要习惯这种调整，少做公开判断少做肯定判断是有利于正常调整的，存乎一心时，才更能适应和顺利完成这种调整变化。

凡事有利就有弊，格栅思维者能提高胜率，却有三大缺点，可以作为提高胜率的辅助工具，运用之妙存乎一心时，效果最好。

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赞(31) | 评论 (18) 2023-07-31 06:28 来自网站举报

【水晶球牛人选股大赛389周参赛股】我的关注股：$塔牌集团(sz002233)$ 绩优； $华融化学(sz301256)$ 绩优。展开收起

赞(4) | 评论 2023-07-30 17:18 来自网站举报

【爱惜身体融入目标】
#拾麦种田# 爱惜身体，希望你不要等到50多岁的时候才去照顾它们。———巴菲特爱惜身体，不要等到50岁时才去照顾它，真到了50岁，那是更要爱惜身体了。至于怎么爱惜身体，这个实际并不是最重要的，因为本就没有绝对的标准，只能是“常识+自己了解的生命规律+自己刻意养成的适合自身的... 展开全文

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爱惜身体融入目标

#拾麦种田# 爱惜身体，希望你不要等到50多岁的时候才去照顾它们。

———巴菲特

爱惜身体，不要等到50岁时才去照顾它，真到了50岁，那是更要爱惜身体了。
至于怎么爱惜身体，这个实际并不是最重要的，因为本就没有绝对的标准，只能是“常识+自己了解的生命规律+自己刻意养成的适合自身的良好习惯”，最重要的是：经常提醒自己爱惜身体。

为什么呢，因为我们日常需要去想去要的东西有很多，绝不只是“爱惜身体”，工作、金钱、权利、地位、名誉、美色、物欲、胜负欲，这些都是人类需要，马斯洛人类需求五层次理论，展示了人类的欲望是由低到高是多层次多方面的，这些需求在还没有满足情况下，还在追求这些目标的路上时，想不到“爱惜身体”就太正常了，基本是我们大部分人的通病。

可见，爱惜身体的做不到做不好，实际是分很多原因的，是需要多方面共同着力的。

人生常常有许多身不由己，有许多东西也是必须去求取的，这时就是要经常提醒自己爱惜身体了。

提醒怎么才能更有用呢，就是把爱惜身体作为自己追求主目标的一部分吧。
比如，我们做股市投资的，股市已经足够让人沉浸其中，经常想不起爱惜身体也是常事，怎么办，就是把“爱惜身体”作为投资思维框架的一部分，我们把投资分为四大系统，其中之一就是身体健康长寿生命系统，股市投资想做得好，身体寿命是重要一项，巴菲特为什么财富那么多，99%财富都是五十岁后才有的，职业每年年复利20%，那么理论上每增加一年寿命，就距离72个20%五十万倍近了一步。当我们把“身体生命”作为职业投资成功的一部分时，就可能会经常提醒自己要“爱惜身体”，否则是很难在追逐目标的路上想起身体的。

把身体生命编写入追求主目标的一部分，是很好的一步棋，当然也是符合客观实际。

这一步做好后，下一步是“知道怎么做”，再下一步是养成一些正确好习惯。

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赞(51) | 评论 (9) 2023-07-30 06:56 来自网站举报

【屠龙少年归宿】
#拾麦种田# 大家一定要记得，我们的终极目标，是希望能让公司每年以15%的稳定速度来增加每股的实质价值。当然，公司的账面价值虽然保守了点，但却是相当有用的替代性指针，不过这样的目标很难以平稳的态势达成，这在伯克希尔尤其困难。———巴菲特做实业的人，对长期年复利15%已经很满... 展开全文

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屠龙少年归宿

#拾麦种田# 大家一定要记得，我们的终极目标，是希望能让公司每年以15%的稳定速度来增加每股的实质价值。
当然，公司的账面价值虽然保守了点，但却是相当有用的替代性指针，不过这样的目标很难以平稳的态势达成，这在伯克希尔尤其困难。

———巴菲特

做实业的人，对长期年复利15%已经很满足了。股市中人，对当年年复利15%常常较难满足。

股市中研究四大领域者众多，传统行业投研者往往更能满足于年复利15%，新兴经济投研者难于满足于年复利15%，市场涨跌研究者和热点追逐者更难满足于年复利15%。这个也许就是领域环境因素的影响吧，实业更让人保持欲望正常，金融市场更能引人贪婪，但久处其中者常常难以自觉。

所以呢，一方面要保持步调守正，20%年复利（动态13%+当年指数涨跌幅）已经是职业股市赚钱第一人巴菲特标准（巴菲特目标是年复利15%，实际是做到了20%）了，真能保持72年就是50万倍的，也可见保持下去有多难。另一方面，要保持环境守正，股票市场就是黑龙，斗黑龙胜利者是英雄，但长期在与黑龙的缠斗中，市场中人会不自觉沾染黑龙的戾气，有这个副作用，这也是我说“武不如文”的一个原因，另一个原因是“大将难免阵前亡”，和市场斗实际就是打仗，几人能常胜呢，世界股市上百年来有一个看涨跌股市常胜的人吗，有的话早做够72个20%了，各路市场派高人大师，大部分是没有好下场的，这是实在话，这是需要我们市场派人士长期思索警惕的。或者沾染上市场的贪婪和犹疑戾气，或者是走麦城，这是市场派的两个经常性归宿吧，所以我不引人走市场派武路，也不教我孩子学看涨跌，主要原因就在于此，沾染戾气和走麦城哪一个结果都不好的，而且市场中混那是大伤小伤不断的。我是市场派出身，这实际是入错门了的，基本面研究派虽然是和未来先生斗，终究也是很难善终，但好在每日是和实业打交道，较少沾染股票市场的贪婪和戾气，习武不如学文，即使学文也有缺点。

怎么办，我所能想到的根除方法就是扶正祛邪，就是经常念叨格雷厄姆“五守正”经典，步调守正能去除人在市场中沾染的贪婪，环境守正就是与市场保持距离，有格雷厄姆一派各位大师作为标杆，能让人在疯狂牛市和惨烈熊市中都还能保持一念清醒，榜样的力量是无穷的，是可以减少贪婪和戾气的，而且格雷厄姆派门人最大优点就是“稳赚善终”和兜底带来的“情绪平和”，这正是市场武将派的紧缺点所在，二者天然互补，唯一真正可靠拯救市场武将派命运归宿的，就是五守正标准化习惯化，这是我经历和研究股市各门各派几十年后的结论。

只要自己是每日在看市场股价变动，就需要念几句“五守正”经（道路、步调、资金、持仓、环境），来化解冲淡沾染上的股市不良气息，否则积下去久了就麻烦了。我相信，基本面文派因为常年和未来先生斗，也是会有某种不好的沾染，只是不如武将派明显罢了。因为只要和市场先生和未来先生斗，这个“斗”字本身就是因果律上的“因”，不好的沾染只是果而已，根本在于人自身的“斗”性，格雷厄姆五守正实际就是能减除人的“斗”性，斗性才是不好气息沾染的根源。但人的斗性哪是那么容易被消除的呀，所以我才终究有这个领悟：进股市者，基本都是心有斗性的人，股市吸引人来，实际就是用股市来磨掉人斗性的，股市中人还没磨掉斗性，还能越斗越其乐无穷，那只是经历的时间还不够罢了，继续让股市中的两位先生去磨吧。所以也可以说，股市中人，大都是内心斗性较大的人，要认清这一点，对于周围的股市中人，或者熏陶引导其用五守正来化解股市斗气，或者是保持一定距离免得被其斗气所伤，这都是不得不考虑的，我也是股市中人，我自己也理解人们对我们这种股市中人的距离感，这是应该的。股市中人常多有反目，明面是金钱问题，实际是要从“斗性”根源上看待，要从久处会沾染股市戾气上看待，才能真看得清楚。当然，即使我这样说清楚，有些人会若有所思或恍然大悟，但也只是一时吧，只要身在股市过两天就会忘掉的，这是迷幻股市环境决定的，我很清楚。

年复利20%（动态年复利13%+指数涨跌幅），保本稳赚基础上坚持这样做下去，慢只是股市中人才有的一种日常错觉，职业生涯若能较平稳赚到72个20%，那就是50万倍奇迹，真不慢。

唯有五守正标准化习惯化深厚化，才能消除人的斗性，才能去掉在股市沾染的不好气息，才能看破股市众多错觉幻象。

继续念经。

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赞(42) | 评论 (13) 2023-07-29 06:34 来自网站举报

【基本面分析派的缺点】
#拾麦种田# 有些投资者在做某项投资之前巴不得自己完美掌握了相关的所有知识，他们研究这些公司，直到他们已经对公司了如指掌。他们去研究行业和竞争情况，去联系公司的前雇员，行业资讯和分析师，自己去熟悉顶尖的经营管理知识。他们分析公司过去一年，甚至更久之前的财务报表和股价走势。这... 展开全文

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基本面分析派的缺点

#拾麦种田# 有些投资者在做某项投资之前巴不得自己完美掌握了相关的所有知识，他们研究这些公司，直到他们已经对公司了如指掌。他们去研究行业和竞争情况，去联系公司的前雇员，行业资讯和分析师，自己去熟悉顶尖的经营管理知识。他们分析公司过去一年，甚至更久之前的财务报表和股价走势。这份勤奋令人佩服，但有两个缺点。第一，不管你做了多少研究，有一些信息你就是找不到，所以投资者要学会接受不足的信息，而不是企图得知所有。第二，就算一个投资者可以获知一个公司的所有信息，他的投资也不一定会因此获利。

当然，这不是说基本面分析就没用了，它肯定有用，这并不是说基本面分析没有用，但信息通常遵循80/20原则:最初80%的信息可以在最初所花的20%时间内获得。商业信息很容易出现变化，试图收集所有信息只会降低投资者的回报。大部分投资者力求确定性和精确性，避免难以获得信息的情况，殊不知都在做无用功。低价总会伴随极高的不确定性，当不确定性被解决的时候，价格也会水涨船高。不要等知道所有信息了才投资，这样的投资者可以经常获利。他们承受的不确定性的风险，最后也能为他们带来丰厚的回报。当其他投资者还在苦苦钻研公司之前一个下没应答的细节问题时，他们很可能就错失了用极低价买入一个有安全边际的股票的机会了。

———塞思.卡拉曼

帝王常常是智谋不如文臣、武力不如武将，却能统领文臣武将，那一定是有自己的独特本事，那也一定是文臣武将有其本身固有缺点，只能由帝王来弥补。

股市帝王之道核心是格雷厄姆价值投资（购买价格低于价值的股票资产），文臣派就是基本面分析，武将派就是市场面分析。
那么，在塞思卡拉曼这种施行股市帝王之道者眼里，是如何看待基本面分析派（文臣派）的固有缺点呢。上面那两大段文字，就是卡拉曼对基本面分析派缺点及其弥补的理解。

基本面分析派（文派）需要研究行业、竞争对手，需要走访公司前员工、行业研究员，需要学习企业管理知识（还要是顶尖的，实际就是商业模式和企业文化），需要分析公司多年的财务报表。卡拉曼说的这些都只是基本面分析派的大致日常繁杂工作，具体流程费雪大师总结了著名的十五条原则，巴菲特找到芒格做助手，开始进入传统行业基本面分析领域（文派）后，几十年里每天做的就是这些工作，庞大而繁杂，这些就够了吗，NO，他助手芒格的分工是学习其他各学科知识，让自己成为一个图书馆，并且让自己成为脑子中有上百套各科思维模型者可以运用这些海量知识，让自己学习各种各样失败的例子，最终成为一个智者、有广见闻经验教训阅历者、格栅思维者，还得让这种高人甘心情愿当自己的助手，两人合璧之后，还要再遵循“不懂不做”的禁止类法宝，结果，也才也只在传统行业中找到了一些生存发展之道，为什么不说成功了呢，最近二十年年复利7%左右结果你满意吗，这还是在有保险浮存金助力情况下，巴菲特的那些几十倍上百倍明星个股真的很牛吗，实际拆开后年复利都是远远落后于20%，也就是说巴菲特最有名的那些投资经典，按年复利算实际都是不及格的。如此繁杂工作、如此智者养成辅佐、外带极其扎实的安全边际基本功、保险浮存金隐形杠杆，才得到职业年复利20%（最近二十年才8%），那么假若没有安全边际基本功、没有保险浮存金法宝、没有芒格智者辅佐，单纯基本面派职业结果长期又能好到哪里呢，更何况很多人还要日常游山玩水悠哉悠哉，不愿做庞大繁杂的十几项基本面研究工作呢。

这是我用对比巴菲特芒格，来说明基本面文派的难点和缺点，塞思卡拉曼是理论总结了基本面派两个缺点，我说的算是例子解释吧，这算是基本面分析派人士对比巴菲特的四大缺失点。

股市帝王之道，就是可以容忍弥补基本面分析文臣派这些缺点，可以做到看错公司、看错公司生意发展、可以在没看清公司时，也能投资不败，因为股市帝王术就是“我不知道派”时也能赢，所以他们允许基本面分析看错，允许在没有看清公司基本面时就能安全保本介入不错失机会。

为什么格雷厄姆是股市帝王术，兜底。为什么基本面分析派是文臣，固有的缺点错误无论如何努力也无法消除。塞思卡拉曼和我谈的这些，就是一些大概解释。

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赞(47) | 评论 (13) 2023-07-28 06:41 来自网站举报

【股市帝王文武】
#拾麦种田# 不论在今天还是在格雷厄姆和多德所处的年代，“价值投资”的定义都是购买价格低于价值的证券或资产的行动，简单地说，就是用50美分购买价值1美元的东西。———塞思.卡拉曼塞思卡拉曼是坚定的格雷厄姆派，他认为不管时代如何变迁变化，价值投资的定义都不会变：买入价格低于价值... 展开全文

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股市帝王文武

#拾麦种田# 不论在今天还是在格雷厄姆和多德所处的年代，“价值投资”的定义都是购买价格低于价值的证券或资产的行动，简单地说，就是用50美分购买价值1美元的东西。

———塞思.卡拉曼

塞思卡拉曼是坚定的格雷厄姆派，他认为不管时代如何变迁变化，价值投资的定义都不会变：买入价格低于价值的股票资产。

别来什么篡改，别来什么进阶，别来什么与时俱进。格雷厄姆本人就是这态度，“篡改、进阶、与时俱进”难道格雷厄姆本人就不会吗，他可是重仓买入一只股票涨二百倍的，比我们任何人都有资格有比较有判断，他可是一生写了四版《聪明的投资者》，几十年不断进化自己的思想，但价值投资的原则坚决没变，坚决不允许把优秀公司作为章节写入最后一版中。

价值投资就这么简单，购买价格低于价值的资产，就是价值投资，否则就不是，别想复杂了。价值投资是不如优秀公司能大赚，价值投资也是不如择时能快赚，但价值投资就不是比大赚快赚的，它追求的是稳赚善终。

有了这个毫不含糊的价值投资定义，才可以谈别的，否则怎么谈，怎么谈得拢谈得深，基础概念都不一样嘛。

认定这个之后，就能理解我对股市中“文武”两派和四大领域的基本划分了，价值投资定义里实际讲了两个词：价格，价值。那么股市中人是不是需要研究价格和价值呢，侧重研究价格者就是武派，侧重研究价值者就是文派，文武派常常互相看不上，很正常嘛，研究的本就不是一路的，出现分歧互相认为自己是正统很正常。而四大领域，巴菲特把公司分为传统行业和新兴经济行业，他本人一生主要研究传统行业，基本放弃新兴经济行业，孙正义则是主要研究新兴经济行业，这两个组成了文派（侧重于研究价值），实际就是巴菲特的盾派和孙正义的矛派，二者思维常常是对立的，一个依据的是护城河，一个依据的是创新攻破护城河，巴菲特为什么不想兼具，因为互相有思维影响的。武派是研究价格的，我分为两个领域，一个是研究涨跌趋势与拐点的，一个是研究热点焦点轮换的，为什么要分为这两派，因为二者常常是有冲突的，你若研究股市趋势拐点深了，就会对热点焦点有恐惧，比如你觉得股市要跌，心中有不安时，是对做市场的明星股放不开手脚的，而市场每天每周每月都有明星股票，热点焦点派管它什么股市涨跌，常常是不需要看懂市场涨跌的，看懂反而有时是有坏影响的。所以，文派中有两大思维对立的两大领域派，武派中也有两大思维对立的两大领域派，这四大领域就出现了。你让文官去练武很难，文武兼具者常常是少数，你让习惯护城河盾派思维者去用矛式思维很难，有人矛盾兼修也是少数。兼修有兼修的好处，但思维上容易出现抵触和混乱，而且本身就失之于专注，专注的力量是巨大的。巴菲特一生只专注投资于传统行业领域，就成为职业股市赚钱第一人，可见这四大领域虽然都有自己的成功大师，但并非是兼修就好。巴菲特对新经济行业是只关注不投入（比亚迪是芒格主导的投资，苹果是作为消费品投资），对价格武派是嗤之以鼻，视价格研究为毒药让远远放置，是呀，许多文人都把当兵的看作炮灰看作取死之道，巴菲特有这种看法不奇怪，文派看待武派的视角常常就是这样子的。

不管文派武派，都是可以为君主所用的，君主不需要能文能武，只需要坚持价格低于价值就能做君主，施洛斯不能文不能武，不懂传统行业不懂新经济行业不懂涨跌拐点不懂热点焦点与却能职业稳赚善终一生，就因为他那是帝王之道，格雷厄姆为什么坚持不加入优秀公司章节，因为他知道帝王之道不需要文武之才，为什么格雷厄姆门人都有喜欢静静孤寡的特点，帝王就是常常自称寡人、孤嘛。帝王可以不会文武，但也有自己的学问，五守正标准化习惯化才是他应该学应该做的，此外，平常心情绪控制系统、健康长寿生命系统、时运吉凶趋避系统，也是足够格雷厄姆派学的了。当然，帝王也可以习文练武，每个帝王都可以有所不同。

股市帝王之道，文派武派，四大领域，五守正。太极，阴阳，四象，五行。

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赞(20) | 评论 (17) 2023-07-27 06:37 来自网站举报

【真假静静】
#拾麦种田# 我在华尔街上工作了两年多，我在东西海岸都有最好的朋友，能见到他们让我很开心，当我去找他们的时候，总是会得到一些想法。但是最好的能对投资进行深思熟虑的方法，就是去一间没有任何人的屋子，只是静静地想。如果那都不能让你想清楚的话，没有什么可以。———巴菲特巴菲特的意思... 展开全文

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真假静静

#拾麦种田# 我在华尔街上工作了两年多，我在东西海岸都有最好的朋友，能见到他们让我很开心，当我去找他们的时候，总是会得到一些想法。
但是最好的能对投资进行深思熟虑的方法，就是去一间没有任何人的屋子，只是静静地想。如果那都不能让你想清楚的话，没有什么可以。

———巴菲特

巴菲特的意思是，与朋友交谈可以得到一些投资想法，但要想深思熟虑，最好办法就是一个人在密闭空间里静思。

巴菲特也确实就是一直这么做的，在半个多世纪时间里，他基本一个人呆在奥马哈小城里那间小办公室里，静静地思考投资。这里有个“静静”，没有分析师，没有研究员，有个助手远在2500公里外。因为巴菲特只关注股市四大领域的“传统公司”，对新经济行业领域基本只看不做，对股市涨跌领域和股市热点焦点领域，基本杜绝隔离开来。这个“静静”不但是地理环境层面的硬件静静，也是专注研究思考领域的软件静静，这个静静，是内外统一结合的。当然，有没有人比他还静静，有，他师兄施洛斯更静静，一个人常年呆在衣帽间大小的房间里，股市四大领域（传统行业、新经济行业、股市涨跌、股市热点焦点）全都不研究不深入研究，没有电脑行情，不去开股东大会公司调研，甚至怕受公司地影响，而不想见公司管理者。还有没有更更静的，同门师兄弟邓普顿把自己封闭在小岛上，每天只关注股市方面的事情一个小时，也只看一些过期杂志报纸。可见，格雷厄姆派门人，都有一个股市“静静”的癖好或秘诀。

关于格雷厄姆派门人的“静静”，我总结为“环境守正”，是五守正之一，是必须体现，也是内在散发。其根源在于“我不知道派”的“四毛买一元”，机会需要静静地等待，持股需要四年翻倍静静地等待，对于未来的股价涨跌，对于未来的公司生意好坏，可以不需要知道，当“我不知道”依然可以做好投资时，人才能真正在股市“静”下来，当“我不知道”影响投资结果时，人就不可能真正“静”下来。真的股市“静静”，只有格雷厄姆派门人可以真正长期做到。

巴菲特虽然需要研究传统行业领域，需要预测判断行业部分顶尖公司的未来生意，不能完全做到施洛斯和邓普顿的“更静静”，但巴菲特找到了另一个辅助工具习惯“不懂不做”，他本身就是传统行业生意大师，他觉得看不懂的生意那就不做，错过毫不影响他的业绩，股市99%的牛股都是用来错过的，一个“不懂不做”就让他在传统行业领域遨游时能够保持“静静”，试想，当看不懂还必须要做时，怎么可能静静，这个“不懂不做”属于里的高手的“静静”。巴菲特，实际是“我不知道派”的几根清静+赌客的“不懂不做”冷静结合体，颇有些和尚下山当上国师的样子。

所以呢，其实也简单，如果你是纯正格雷厄姆五守正门人，那么必然会走向内外皆“静静”，如果你是五守正基础派之上还研究四大领域之一，那么就要再加上“不懂不做”才会“静静”，高手的“静静”境界也是有独特地方的，虽不及“我不知道派”的真静静，也是假静静里的顶尖，比如李佛摩尔静静地眼睁睁看着等待到伯利恒钢铁的机会来临，那时体会高手“不懂不做”和“懂了就做”的经典案例。

如果你是预测押注（赌）高手，不懂不做是必须的，如此才有“假静静”；
如果你是纯正格雷厄姆门人，五守正标准化习惯化后，“真静静”自然而然就存在了；
如果你是“五守正+领域出奇”巴菲特、霍华德融合式系统人物，“五守正标准化习惯化+不懂不做”做好后，真静静假静静就都有了。

股市静静，股市真静静假静静，股市真静静假静静地来源，股市真静静假静静地融合。

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赞(35) | 评论 (12) 2023-07-26 06:48 来自网站举报

【非常小心接飞刀】
#拾麦种田# 你提到接飞刀，大多数人会说，除非飞刀都掉在地上了，所有问题都被解决了，否则我们是不会买的。但是一旦那个事情发生，价格就已经反弹了，所以我们想要在飞刀还在掉的时候买入，我认为拒绝接飞刀是不作为的理性修饰，接飞刀是投资人的工作，这个时候你才能捡到便宜，但是你需要非常... 展开全文

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非常小心接飞刀

#拾麦种田# 你提到接飞刀，大多数人会说，除非飞刀都掉在地上了，所有问题都被解决了，否则我们是不会买的。

但是一旦那个事情发生，价格就已经反弹了，所以我们想要在飞刀还在掉的时候买入，我认为拒绝接飞刀是不作为的理性修饰，接飞刀是投资人的工作，这个时候你才能捡到便宜，但是你需要非常小心。

———霍华德马克斯

接飞刀是（价值投资者）的工作。其他人可以不接股市飞刀，价值投资者不能不接股市下落的飞刀，因为这时候股价才会便宜，这时候才更可能有人把一元挂价四毛卖。

昨天谈到了霍大师说得七类容易出现便宜货资产的地方，各种毛病的资产在股市里交易，很容易成为股价下落的飞刀，又是“皱巴巴脏兮兮”的股票，又是股价下落的飞刀，霍大师这价值投资者干的是啥活儿呀，强势股不香吗，好公司不香吗，霍大师和格雷厄姆一样，都是自找苦吃的主。图什么，霍大师上面这段话就是解释，只有皱巴巴脏兮兮只有接飞刀，才可能“捡到便宜”，归根结底就是想买到便宜股，想买到价格低于价值的股票，这是需要付出的代价。想让别人把一元资产甘愿四毛卖给你，就要忍受脏兮兮皱巴巴，就要看着飞刀下落敢于去接。

要清醒明白我们价值投资者干的是啥活儿，才会高度注意最后一句“要非常小心”。

买强势股买好公司，并不需要很小心，买便宜股接飞刀，反而需要“非常小心”，这也是大众不愿入这个门的一个原因。

怎么个“非常小心”法呢，不但是要安全边际，而且是要格雷厄姆五守正标准化，道路、步调、资金、持仓、环境，几方面都要小心注意，哪方面不小心就可能会出大问题，施洛斯、塞思卡拉曼做得就很好很标准。另外还需要一些出奇的方式，比如霍大师精通各类周期，利用周期因素更能熟练的接好飞刀，飞刀总有势竭的时候，不能穿鲁縞的时候就是最好的接飞刀时机，比如卡拉曼寻找催化剂，有转机的时候也是飞刀不伤人的时候。

所以呢，我们如何做一名价值投资者呢，一方面要明白我们的工作环境和意义，股市唯一不赌可得善终，但却一直是在脏兮兮皱巴巴环境里接飞刀，很容易被划伤。另一方面，就是必须养成五守正标准化习惯，长期干这种需要非常小心的活儿，五守正必须标准化，必须习惯化，否则不一定哪一次就被飞刀划伤身体，疼得很，在标准化习惯化基础上，也可以有一些自己长期经验方面的个人接飞刀出奇能力。

这是一整套配套的东西，绝不是简单听说几只股就完事的，那就是不明白在干啥话儿，那就不是非常小心，一定不能持久，持久下去必出问题，未来结果不好的事就要及早不做。

明白为什么要五守正标准化习惯化，明白五守正标准化习惯化，就是必须要做到的“非常小心”措施。

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赞(41) | 评论 (10) 2023-07-25 06:34 来自网站举报

【价值投资股票几种坏表象】
#拾麦种田# 寻找估价过低的资产，从具有下列特征的资产着手:1、鲜为人知或人们一知半解的。2、表面上看基本面有问题的。3、有争议、不合时宜或令人恐惧的。4、被认为不适于\"正规\"的投资组合。5、不被欣赏、不受欢迎和不受追捧的。6、收益不佳的追踪记录。7、最近有亏损问题、没有... 展开全文

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价值投资股票几种坏表象

#拾麦种田# 寻找估价过低的资产，从具有下列特征的资产着手:
1、鲜为人知或人们一知半解的。
2、表面上看基本面有问题的。
3、有争议、不合时宜或令人恐惧的。
4、被认为不适于"正规"的投资组合。
5、不被欣赏、不受欢迎和不受追捧的。
6、收益不佳的追踪记录。
7、最近有亏损问题、没有资本增益的。

———霍华德.马克斯

价值投资，就是买入价格低于价值的股票，买进就值人们当然可以接受。

但是，反过来想，有买就有卖，你想买到“价格低于价值”的股票，必定是有人愿意卖掉“价格低于价值”的股票，卖家是傻了吗。除了卖家的个人经济因素和心理因素外，他要卖的股票常常都是“有问题特征”的，否则他是不会去卖的。

就像那个著名“四毛买一元”的例子，一张一元钞票被人踩得脏兮兮皱巴巴的，放在口袋里也会嫌脏，这时我们才更可能花四毛钱得到这张一元钞票。“被踩得皱巴巴有污渍”，常常就是我们要寻找便宜货的表象特征，别嫌弃外在不堪表象，是价值投资者必须具备的基本素质。这与“优秀公司”的追求好和“强势股”派的追求强正好相反，所以，把优秀公司派直接篡改为价值投资，或者是真不懂或者是想故意把水搞混，引人高价护盘接盘而已，误导别人者终究会误导自己。

看看霍大师列举的价值投资便宜货七大污点特征，都是会让人皱眉的。
鲜为人知。就是知道的人不多，不是市场热点焦点不是明星公司，那么即使买入后也不会快速上涨，耽误时间。

人们一知半解。就是不懂不太懂呗，想起“不懂不做”的能力圈原则了吧，若按这个原则那就是不买或者不要了的，但实际上“不懂不做”只是一种规则，唯一不赌的五守正规则却是一种“我不知道派”，不知道涨跌和未来，却可以买入持有的，只要足够便宜，不需要懂涨跌不需要懂公司生意。

基本面有问题。这个是很可能会让人犹豫卖出的，谁会喜欢基本面有问题公司呢，只有真价值投资者才会喜欢，有问题才可能便宜嘛，问题若能解决那就赚了。

有争议。争议才可能出现便宜货买卖。

不合时宜。干旱时的舟，洪水时的车，都是不合时宜，不合时宜的东西更可能价格便宜。
范蠡就是靠这种买入不合时宜舟车赚钱的。

令人恐惧。不恐惧人就不会去卖掉便宜货了，巴菲特也恐惧，但他是在大众贪婪时恐惧，股市连续大跌会让人恐惧，最好是大众贪婪时先退出，等待大众出现恐惧心理时再买入。

不适于正规的投资。当优秀公司被认为是主流时，大部分公司是会被嫌弃不正规的，这时反而出现许多便宜股，“价值投资”出现偏见，实际上反而有利于出现真正价值投资便宜股票让我们买到。

不被欣赏。真正价值投资者常常是独立思考的，不被大众欣赏的股票我们反而要关注，被广泛关注的股票反而要避开。不受欢迎、不受追捧，也是类似的股票境遇。去欣赏买入这些不被欣赏、不受欢迎、不受追捧的股票，需要我们具有有独立思考风格习惯。

收益不佳的追踪记录。比如连续时期的业绩同比下降或不赚钱，会让人对公司丧失信心或另换别的好生意公司，持有者想便宜卖出，是我们买入便宜货的机会，若公司收益变好股价涨高时，这些卖出者反而会想买回的。

最近有亏损问题、资本减值的。这种公司常常让人厌烦担心，这就要去具体分析了，但这种公司反而最容易出现便宜货，巴菲特买入长期大牛股美国运通、盖可保险，就是在公司亏损状态下买到便宜货的，段永平的股市成名之战全仓网易，也是在公司业绩大亏损状态下买到便宜股的。

霍大师列举的这几大类便宜货聚集地的股票特征，就是“脏兮兮、皱巴巴”钞票显现的多种表象，接受和去找这些坏表象，是成为价值投资者的最基础一步，然后在这几类坏表象资产特征股票里，选择买入“价格低于价值”股票，然后准备持有四年以上待翻番，就是价值投资者的日常工作状态。

真正价值投资是一种先苦后甜的思维模式，接受不了霍大师讲的这七种“脏兮兮、皱巴巴”公司股票表象，是做不了真正价值投资者的，这个实际已经排除掉90%以上的股市参与者了。甘蔗哪有两头甜，只想在股市要好要强稳赚大赚善终，而厌恶公司股票的不好与弱，本身就是不符合宇宙平衡哲学法则的。

想稳赚善终，就要抑制大赚快赚，就要先自找苦吃，就要准备先坏后好。

一切从内心主动接受坏表象的思维行为起始，价值投资者入门难，难在这里。

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赞(41) | 评论 (11) 2023-07-24 06:34 来自网站举报

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【误判影响金钱】
#拾麦种田# 我和巴菲特各自从学校毕业进入商场，发现一些习以为常的事情其实极端不合理，这些不合理的事情显然对于我们要做的事情非常重要，但教授从来没有提起过。要理解这些不合理的事情很不容易———我几乎在违背自己意愿的情况下去学了人类误判心理学：我认识到自己的抗拒态度会让自己... 展开全文

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误判影响金钱

#拾麦种田# 我和巴菲特各自从学校毕业进入商场，发现一些习以为常的事情其实极端不合理，这些不合理的事情显然对于我们要做的事情非常重要，但教授从来没有提起过。要理解这些不合理的事情很不容易———我几乎在违背自己意愿的情况下去学了人类误判心理学：我认识到自己的抗拒态度会让自己浪费很多钱，还会降低对自己所热爱的事物起到的帮助作用。

———芒格

股市中人的目标，应该是想方设法去做到72个20%，这个目标与50万倍是多么的不协调，实际两个却是完全相同的目标，感觉差别如此之大，以致于我每次谈到这个，也都有一种想再去算一遍的冲动。

50万倍让人仰望似乎遥不可及，72个20%又让人生出信心。芒格说过，我们生在一个充满误判的世界，这两个一样的目标，用不同的方式表达出来，就会给人带来完全不一样的想法。

芒格六七十岁时，才开始明白重视了世界事物的容易误判性，在因为误判浪费很多金钱后，他不得不去重视误判，去把25种误判现象分门别类，从而警惕自己莫被误判影响到“真实反应世界事物原貌”，误判不除，难有理性，不理性影响赚钱。

72个20%为什么这么难以做到，千万人中都未必有一个能做到，我们常常会错在哪里呢。两大方面吧，一个是系统道路错误，当人以赌涨跌赌未来作为股市赚钱路径时，其本身就是不可能长期稳赚善终的，赌是不可能长期持久成功的，“买进就值”是股市不赌，股市中90%以上参与者，最终就会败在一个“赌”（预测押注）上，所以我们要做对的事，越是身在莫测股市，越是更要注重不赌。另一个是在“把事做对”上出错，把事做对有那么难吗，难在哪里，难在实事求是上，难在真实反应世界事物原貌上，当我们对看到想到的事物出现误判偏见时，做事情出错就很常见了，误判方式很多吗，很多，比我们以为的要多，光芒格就整理出来了25种人类心理的误判路径，可想而知我们人类多么容易发生误判。而当看到的世界事物不是真实的时候，即使投资道路和要做的事情很正确，也会实践出错的。我们的投资系统久经打磨，应该是基本正确的，五守正基础价值投资是正确的路径，这只是对了一半，另一半要放在把事情做对上，其中要把很大精力用在消除自己25种以上心理误判上。

逻辑很简单，不消除25种误判，就会因偏见影响理性，世界事物原貌就是有错误的，那么系统道路再正确，实际依据错误事物看法去做事情，出错难免。72个20%路径最怕的就是错误，错误导致了千万人中难有一个人得此成就。

再看芒格上面这段话，就会理解芒格为什么不得不去学“误判心理学”了，不学就难以减少认识判断事物错误，最终影响地是72个20%金钱目标的达成。

芒格对于这25种心理误判，举了很多例子，这些例子表明了各种人类心理误判偏见，是呀，同一种现象，实际是可以有各种解释的，而我们却往往心理相信某一种错误解释，不是我们笨，是因为导致我们心理出现误判的坏影响至少有25种之多，而我们却没意识到正确判断事物实际是非常非常难的，判断出错常常是大概率，施洛斯为什么尽量不做判断反而股市稳赚善终，不做判断反而能够避开25种误判偏见，做判断却不理解25种误判那就很容易判断出错，所以，判断常常不如不判断。应该请人吃饭却没请，似乎是错的是让人起想法的，但实际是可能有其他解释的。我们或者学习芒格那样，把25种误判模型搞透，少发生误判，或者学习施洛斯那样，少做判断，特别是少做关于未来方面的判断，这两种减少判断错误的方式都是可以的，只有做到这两样，72个20%道路行进才会更顺畅。

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