管理 #拾麦种田# 寻找估价过低的资产，从具有下列特征的资产着手:
1、鲜为人知或人们一知半解的。
2、表面上看基本面有问题的。
3、有争议、不合时宜或令人恐惧的。
4、被认为不适于"正规"的投资组合。
5、不被欣赏、不受欢迎和不受追捧的。
6、收益不佳的追踪记录。
7、最近有亏损问题、没有资本增益的。

———霍华德.马克斯

价值投资，就是买入价格低于价值的股票，买进就值人们当然可以接受。

但是，反过来想，有买就有卖，你想买到“价格低于价值”的股票，必定是有人愿意卖掉“价格低于价值”的股票，卖家是傻了吗。除了卖家的个人经济因素和心理因素外，他要卖的股票常常都是“有问题特征”的，否则他是不会去卖的。

就像那个著名“四毛买一元”的例子，一张一元钞票被人踩得脏兮兮皱巴巴的，放在口袋里也会嫌脏，这时我们才更可能花四毛钱得到这张一元钞票。“被踩得皱巴巴有污渍”，常常就是我们要寻找便宜货的表象特征，别嫌弃外在不堪表象，是价值投资者必须具备的基本素质。这与“优秀公司”的追求好和“强势股”派的追求强正好相反，所以，把优秀公司派直接篡改为价值投资，或者是真不懂或者是想故意把水搞混，引人高价护盘接盘而已，误导别人者终究会误导自己。

看看霍大师列举的价值投资便宜货七大污点特征，都是会让人皱眉的。
鲜为人知。就是知道的人不多，不是市场热点焦点不是明星公司，那么即使买入后也不会快速上涨，耽误时间。

人们一知半解。就是不懂不太懂呗，想起“不懂不做”的能力圈原则了吧，若按这个原则那就是不买或者不要了的，但实际上“不懂不做”只是一种规则，唯一不赌的五守正规则却是一种“我不知道派”，不知道涨跌和未来，却可以买入持有的，只要足够便宜，不需要懂涨跌不需要懂公司生意。

基本面有问题。这个是很可能会让人犹豫卖出的，谁会喜欢基本面有问题公司呢，只有真价值投资者才会喜欢，有问题才可能便宜嘛，问题若能解决那就赚了。

有争议。争议才可能出现便宜货买卖。

不合时宜。干旱时的舟，洪水时的车，都是不合时宜，不合时宜的东西更可能价格便宜。
范蠡就是靠这种买入不合时宜舟车赚钱的。

令人恐惧。不恐惧人就不会去卖掉便宜货了，巴菲特也恐惧，但他是在大众贪婪时恐惧，股市连续大跌会让人恐惧，最好是大众贪婪时先退出，等待大众出现恐惧心理时再买入。

不适于正规的投资。当优秀公司被认为是主流时，大部分公司是会被嫌弃不正规的，这时反而出现许多便宜股，“价值投资”出现偏见，实际上反而有利于出现真正价值投资便宜股票让我们买到。

不被欣赏。真正价值投资者常常是独立思考的，不被大众欣赏的股票我们反而要关注，被广泛关注的股票反而要避开。不受欢迎、不受追捧，也是类似的股票境遇。去欣赏买入这些不被欣赏、不受欢迎、不受追捧的股票，需要我们具有有独立思考风格习惯。

收益不佳的追踪记录。比如连续时期的业绩同比下降或不赚钱，会让人对公司丧失信心或另换别的好生意公司，持有者想便宜卖出，是我们买入便宜货的机会，若公司收益变好股价涨高时，这些卖出者反而会想买回的。

最近有亏损问题、资本减值的。这种公司常常让人厌烦担心，这就要去具体分析了，但这种公司反而最容易出现便宜货，巴菲特买入长期大牛股美国运通、盖可保险，就是在公司亏损状态下买到便宜货的，段永平的股市成名之战全仓网易，也是在公司业绩大亏损状态下买到便宜股的。

霍大师列举的这几大类便宜货聚集地的股票特征，就是“脏兮兮、皱巴巴”钞票显现的多种表象，接受和去找这些坏表象，是成为价值投资者的最基础一步，然后在这几类坏表象资产特征股票里，选择买入“价格低于价值”股票，然后准备持有四年以上待翻番，就是价值投资者的日常工作状态。

真正价值投资是一种先苦后甜的思维模式，接受不了霍大师讲的这七种“脏兮兮、皱巴巴”公司股票表象，是做不了真正价值投资者的，这个实际已经排除掉90%以上的股市参与者了。甘蔗哪有两头甜，只想在股市要好要强稳赚大赚善终，而厌恶公司股票的不好与弱，本身就是不符合宇宙平衡哲学法则的。

想稳赚善终，就要抑制大赚快赚，就要先自找苦吃，就要准备先坏后好。

一切从内心主动接受坏表象的思维行为起始，价值投资者入门难，难在这里。

投资四系统:
守正出奇投资思维行为系统
平常心情绪控制调节系统
健康长寿身体生命系统
时运趋吉避害系统