据说，创业板的春天可能就要来了？

刚买就大赚这种事，简直不要太爽哦！

今早级掌柜来到办公室打开电脑，依旧习惯性的第一时间进入**后台留言区，准备接受一切赞美并消灭客官们的所有问题。翻着翻着，又看到了一位爱上底仓套利客官的留言。

他说：今天（11月21日）建立了创业板底仓，分别持有创业板A（150152）、创业板B（150153），准备进行底仓套利。只不过有些担忧板块是否挑选得准确。最近创业板比较萎靡，慢慢开始布局，等待它雄起的一天！ 

看到这个级掌柜还回复道：一定要坚持，赚钱了别忘和级掌柜分享心得。可令级掌柜没想到的是，幸福竟来的如此之快，昨日建仓、今日立马就赚了，而且赚的还确实不少！

今天创业板指盘间两度直线拉升，直接将其从绿油油的伤心地送入上涨1.16%的开心园，逆转的颓势令人浮想翩翩，上行的量能也给无数看成长、看小盘者希望。

图：创业板指今日涨幅

上涨虽突然，但乐观情绪却毫不迟缓。创业板B（150153）即刻飙涨，最终收涨4.26%，涨幅超出其合理的杠杆上涨空间，整体溢价高企至1.16%。这意味着前文提到的那位客官首次试水就吃到了板块+溢价套利两份肉，据级掌柜估算，他今日的收益应该在2.32%左右。（PS：可能会有客官说这个收益远小于直接投资创业板B，但此客官昨日也表达出他对板块涨跌的不确定性，直接买B风险太大，参与底仓套利却是折中方法）。

其实今天已经是近期第N次创业板大涨、创业分级整体溢价高企了。难道小票的春天真的有可能要来、雄起的脚步已经近在眼前了？

客官们都熟知的券商策略大牛徐彪在前两日发文说：未来一个阶段，成长股的风险收益比可能真的要强于周期股了。

1、风险偏好提升。近期经济面转好，经济数据令人欢喜。并且从四季度开始企业通常都进入了补库存周期，当下PPI已经持续上行，这意味着企业内部供求关系在持续改善。据徐彪预测，这种企业盈利改善应该可以为迟到明年一季度的某个时刻。基本面改善迟早会带动风险偏好抬升，其实从近期的分级基金整体溢价率高企中已可窥探一二。而成长股恰恰最能反映风险偏好，所以目前主板在高位、创业板在低位的剪刀差可能会缩减。

2、估值估值还是估值。一提到创业板和成长股，之前不少客官都纠结于它的高估值。但现在情况有了很大的变化。年初以来创业板暴跌，无论是计算机板块、还是移动互联，跌幅基本落入市场前三。而大跌的好处就是大幅降低了估值过高的风险，进而提升了指数上行空间。数据显示，创业板相对沪深300估值已经跌至历史较低水平。

图：创业板指估值及相对沪深300估值走势

数据来源：Wind资讯   截止日期：2016-11-22

3、短期博弈价值。上周五开始一些大股票就遭遇了大单抛售压力，可并未见到投资者大批离场的现象。数据显示近期参与交易的投资者数量在逐步增加，对于这些投资者来说，跌了一年股价在低位且成交清淡的成长股无疑是不错的选择。

图：期间参与交易投资者数量在上升

数据来源：Wind资讯

所以大牛徐彪以为，短期创业板指可能涨一涨，客官们可以积极参与。对于艺高人胆大的客官，直接波段做创业板B（150153）无疑是更好选择，而对于择时能力不强的客官，等份额买入创业板A（150152）+创业板B（150153）、享受指数向上收益之外获取整体溢价的收益，也是妥妥的。

只是都别忘了，如果收益不错，别忘了在留言区吆喝一声！

级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月。

分级A跌跌不休，应如何投资

市场关注的焦点永远都只停留在风头最劲的事情上，就像这两天的“夜光牌羽毛球”事件，今虽闹得沸沸扬扬，可数年过后，谁还记得当年犯错的到底是哪位？

分级A和分级B也一直处于这样的关系中。随着债市进入回调期，分级A也不再是当初那个神一般的存在，各大媒体平台、各种饭后谈资也渐少提及分级A，舆论锋芒几乎都转向了火了几周的分级B，级掌柜的后台留言也被“某某分级B为什么跌、分级B该如何投资”这类问题塞满。

虽然分级A已经不站在风头的制高点，但级掌柜仍旧想说说分级A，毕竟它在分级基金的冷淡期成功撑起了分级的另一大交投热点，并且当下其仍有资金默默关注的迹象。

昨日级掌柜在《妖了多日的创业B偃旗息鼓，听说明日跌势可能继续？》中说道：套利资金的涌入和砸盘致使创业B脱离指数运行轨道而大跌，但客官们可否想过这个问题：套利资金要想吃到完整的套利之肉不仅要卖出创业B、同时还要卖出创业A，可为什么创业A近几天的跌势却明显小于之前？

图：创业A近期K线走势图

级掌柜以为其中奥秘可能在于：随着创业A价格下跌，其隐含收益率亦在不断上行。截至今日收盘，创业A的隐含收益率达到4.473%，位于同类绝对领先水平。隐含收益率吸引力的提升令其债性价值凸显，相关资金蠢蠢欲动，所以抛盘压力虽大，但接盘动力也在。

图：分级A的配置与交易逻辑

图片来源：分级掌柜

但债市的不确定性仍笼罩着分级A，昨日晚间耶伦讲话提到“相对较快的加息”更是动摇了债市军心，国债期货继续下跌，集思录分级A指数今日也将前几日的微弱上涨全部跌去。

图：国债期货K线图

那么，在分级A跌跌不休的状态下，我们有没有更好的投资方式？答案必须是肯定的，分级A下跌的路上，分级B可以趁机吃点肉。

客官们都知，母基金每日赚的钱是要优先付给分级A作为利息的，剩下的才归分级B所有。但如果恰逢分级A大涨的话，母基金盈利不仅要给分级A利息，还要付给它上涨收益，那么可想而知分级B得到的收益将大大缩减。这也是为什么前期分级A大火时，分级B涨少跌多的重要原因。

但现在时代不同了，分级A跌跌不休，母基金不仅不要付给分级A钱，分级A还把之前吃的给吐了出来，这部分收益则全部加在了分级B头上，近期分级B就有涨多跌少的势头。

所以啊，如果客官们对债市极度悲观、抑或认为债市后期将走平，投资指数较为强势的分级B是不错的选择；

但是如果客官们对债市相对看好、认为债市能大涨的话，则可以选择隐含收益率较高且流动性较好的分级A进行配置；并且此时即使您特别看好某一板块，最佳方案是申购母基金而非直接投资分级B，以防分级B涨少跌多的情景再次出现。

级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月。

妖了多日的创业B偃旗息鼓，听说明日跌势可能继续？

连续“妖”了5天的创业B（150244）今天偃旗息鼓，开盘就在跌停板附近挣扎着游荡，但最终还是没能逃过“地心引力”，结结实实的砸在了跌停板上。即便如此，级掌柜还是想大胆预言：明天创业B（150224）大概率继续下跌，除非创业板指涨的特别漂亮！

图：创业B近日走势

今天逢低抄入创业B的客官先别急着开骂，级掌柜这样说是因为：创业B明日可能依旧面临着大量的砸盘资金，而这些大多来源于套利资金的收割狂欢。这其中奥秘是这样的：

11月15日：创业B整体溢价率达到6.84%，套利资金涌入，申购母基金；

11月16日：将母基金盲拆成创业A+创业B；

11月17日（今天）：套利者们择机将创业A+创业B卖出，取得套利收益。

也就是说，套利资金的凶猛砸盘是导致创业B今日跌停的主要原因。

而11月16日创业B整体溢价率更是高达7.73%，这意味着当日依旧会有不少资金冲套利而来。重复上述步骤，级掌柜掐指一算，这些资金的收获日应该是明天，也就是说，创业B的砸盘之路还在继续。

表：整体溢价套利流程图

数据来源：分级掌柜

面对整体溢价率持续在高位徘徊的分级B，客官们一定要谨慎，因为前方等待着你的很可能是大量的砸盘资金。那么如何避免？看整体溢价率指标即可！如果整体溢价率高于0.8%，即代表着此分级B的市场价格被高估，寻找其他同类分级B替代即可（比如当前可以用创业板B（150153）替代创业B）。您也可以通过申购母基拆分后卖A留B的方式，免除整体溢价回落的风险。

这两天整体溢价频现，市场热闹了许多，套利资金也狂欢了一把。不过有客官疑惑的是，为什么套利资金更喜欢整体溢价，整体折价同样也可以high啊。

其实自去年8月份以来，随着市场气氛转凉，分级基金一直被整体折价所主导。这其中确实有部分资金在做整体折价套利操作。且从操作步骤上看，折价套利瞬间就能抓住整体折价的肉，只需承担指数下跌的风险，相较于整体溢价套利还有优势呢，为何许多资金不太爱呢？

整体折价套利步骤：

T+1日将昨日合并的母基金直接赎回，整体折价套利操作即完成。

其中主要原因大致有四：

1、效率低速度慢：和卖股票后资金实时到账不同，即使是比较速度的券商，赎回母基所得的资金也需要T+2日才可用。而如果这期间恰好碰到大行情，岂不错失了机遇？

2、费用是心头恨：赎回基金一般需要0.5%的赎回费，而当前富国旗下所有的分级基金都免除了申购费，从勤俭持家方面看，整体溢价套利可能更令人爱。

3、投资逻辑的矛盾。当分级基金出现大规模整体折价时，往往意味着市场行情不佳。而此时你却要选择申购基金并持有，怎么都有点逻辑错乱的意思。而且很可能的是，你虽然赚了整体折价的肉，却又因为板块下跌而损兵折将。

4、情怀。整体折价套利需要不断的赎回母基金，这将导致分级基金规模缩小、分级A、分级B流动性急剧下跌。这恐怕是众多分级爱好者最不愿面对的事情。

或许这些原因共同导致许多客官不常参与整体折价套利。反观整体溢价套利，它确实能提升市场活跃度，而且它的出现本身就意味着市场情绪正在转暖。

级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月。

整体溢价套利策略真的不如直接买分级B？

级掌柜今天受到了深深的鄙视，导火线就是昨天那篇推送文《分级套利实盘操作大放送：3天收益3.23%！》。

本来昨天撰文的时候级掌柜是很自豪的，因为毕竟是件赚钱的大喜事：自家忠实客官看了我们的文章后，学会了分级套利大法，第一次付诸实践就赚了钱，还因此写了段才气外露的古文专程向级掌柜表示感谢，这于每天都尽力写写写的级掌柜来说，简直是最大的鼓励和回报。

为了让更多客官熟悉分级套利的实操流程，级掌柜还专程采访了此客官，详细的PO出他的操作过程和心路历程。本想收到客官们满满的夸奖（羞涩脸），没成想却受到了鄙视：

两千块钱也值得写这么些废话？

你直接买分级B何止赚这些？！

赚的主要是指数的钱，运气是主要成分。

看完之后级掌柜确实陷入了深深的反思，觉得问题可能出现在级掌柜未说清楚：参与套利和直接买分级B的区别，现特将两者的PK结果汇报给各位客官：

1. 分级基金整体溢价套利策略可能并不适用于所有客官，对于择时和择板块能力特别强且风险承受能力较高的客官来说，买分级B确实是最好选择。比如：如果您在11月11日-11月15日参与创业分级（161022）溢价套利，三日收益率为3.23%，但若您买入创业板B（150153），三天收益将达到5%左右；

2. 虽然在收益上取得胜利，但所承担的风险也更高。裸套时期客官们按比例拿着分级A+分级B，相当于手握母基金，承担的是板块下跌的损失。但分级B是杠杆基，板块上涨时会放大收益、板块下跌时加速下跌也是其逃不过的宿命。所以仅投资分级B与套利相比，风险会有所增加；

3. 套利并非是运气主导的策略，赚的也不止是指数的钱。举两个例子来说明：

a. 昨天PO出的套利实操中也提及那位客官决定套利之前的心路：

所以级掌柜以为，没有什么全凭运气，套利前也需要对板块行情进行分析；

b. 套利确实需要赚指数的钱，也需要承担指数下跌的风险，但溢价套利放大的收益不可小觑。级掌柜很早之前的文章就提及，如果从2014年1月中旬就持续对创业分级进行底仓套利，那么截至近期创业母基收益率约为40%，而策略收益率达到467%，也就是说其中整体溢价贡献了427%的收益。

图：创业板底仓套利收益曲线

数据来源：Wind资讯

截止日期：2014.1.15--2016.11.16

级掌柜十分感谢客官们的建议，今日也为之前文章中的考虑不周做个补充。但级掌柜也从客官们的留言中发觉，随着市场行情的转好，客官们又爱上了分级B这一工具。但针对近期的行情，还有一些投资分级B的风险收益点需要各位留意一二：

1. 今天有些指数绿了，相关分级B却红了。比如煤炭B基今日上涨0.52%，但中证煤炭则下跌0.38%，说好的分级B跟随指数涨跌呢？

2. 今天还有些指数红了，相关分级B却绿了。比如创业板B今日大跌3%，但创业板指则上涨0.15%，又是为何？

其实基本都与整体折溢价率有关。昨日和今日煤炭基金都呈现整体折价，折价套利资金通过买煤炭A/B基、合并成母基赎回的方式套利，资金推升了两者的价格。并且从其他煤炭类分级基金的整体折溢价来看，资金还是比较看好煤炭板块，这亦是煤炭B基逆势上涨的动力之一；而创业板B的下跌则与近几日整体溢价套利资金的砸盘有关。

所以如果客官们看好分级B，那级掌柜给你三个锦囊：

1. 整体溢价率较高：通过申购母基金、拆分成分级A+分级B卖出分级A保留分级B的方式获得，免受溢价回落之损；

2. 整体折价率较高：通过买入分级A+分级B的方式进行投资；

3. 整体溢价率在0附近：直接买入分级B即可。

级掌柜家的留言板块持续为客官们开放，欢迎各位常来交流心得、提意见和建议。

级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月。

分级套利实盘操作大放送：3天收益3.23%！

彭博说：Ａ股已经进入了技术性牛市

上周五突袭而来的期市暴跌还搅扰着资本市场的心绪，直到今日开盘之前，担忧A股也可能血雨腥风的言论仍旧甚嚣尘上。有业内人士说，在11日夜盘期货市场巨震的背景下，有色、煤炭等资源类板块本周或将承压，同时上述板块无疑也会对股指带来一定的冲击。

就在这样战战兢兢的气氛中A股低开0.26%，但随后赶到的“高走”系列立马令市场信心大振。截至今日收盘，上证综指再度收复3200点，彭博宣布沪指从1月28日低点已上涨超20%，进入技术性牛市。

图：上证综指自1月28日以来涨幅超过20%

而盘前令人极度担忧的煤炭板块却意外的再度成为市场焦点，盘中一度涨至4.8%，放量势头延续；煤炭B级也妥妥的升至涨停板，并傲娇的留下-1.02%的被动整体折价，意味着明日如果板块横盘开盘，其仍将补涨2.64%左右。

上涨的依旧涨的痛快，整体溢价的也还留着套利空间。上周五级掌柜在《分级B小面积涨停+整体溢价归来，级掌柜又看到了希望！》中提到的创业板B（150153）今日仍旧整体溢价0.86%，套利者们或许还可以继续狂欢。

表：创业分级今日整体溢价0.86%

数据来源：分级乐  截止日期：2016-11-14

无疑，这样的市场表现令今日又是欢喜日。无意间回头望去，A股已经连续5周稳步上行。而在此期间，各种利空狂轰乱炸都未成功阻挡大A股的强势，这背后究竟蕴含着一种怎样的顽强动力？

1、市场前期盘整已经消化了各种利空。犹记得金秋九月，海外股指屡屡走强，唯我大A股打不起精神，如今再回味当初，原来是外弱而内蓄爆发之力；

2、国企改革加速燃起市场情绪。10月以来中国联通公告推进混改、城投控股复牌，提振了市场对国企改革的热情；

3、A股三季度盈利好转。从之前上市公司三季报披露情况来看，A股整体归属母公司利润较前两个季度有明显提升，且当前A股赚钱模式已从之前的提升估值向盈利主导转变。

但现在客官们又开始担忧另外两点：

• IPO明显加速会不会打断市场向好趋势？

• 监管层屡屡出面，上周期货已现异动，A股煤炭板块会不会也突然回调？

级掌柜综合各类券商大牛的观点，现总结如下：

①历史表明，IPO数量和规模与市场走势较为一致。即IPO随行就市，行情好就多发，行情差就少发。并且今年下半年IPO已经在缓慢提速，IPO月均规模从上半年的60亿增至下半年的160亿，IPO发行家数从上半年的月均10家增至下半年的22家，实际上股市的走势并没有受到IPO发行规模增大的影响。

图：IPO数量与市场走势较为一致

数据来源：Wind资讯  

②加息预期导致期货震荡，煤炭股还应看长远盈利。上周五夜盘期货异动，只是对美元加息预期的累积反应，旺季正当时，供需反转格局难撼，由于铁运动力煤增加，即使动力煤价短期回调，长期供需仍好。虽然长协价签订落地，但发改委仍表态坚定煤炭去产能，供给侧改革大逻辑仍在。并且美国大选利好:美国煤炭需求有望增加，消费增量带来上游量价齐升，才能带来行业盈利改善和雇员增加。此外海通周期天团预测：未来煤炭行业全球大周期或启动。

一言蔽之，目前来看客官们的上述忧虑都不是事儿！且如荀玉根所说，A股还能继续乐观，对于煤炭板块来说，或许亦是如此。当然，逢高获利了结、逢低再次介入可能才是在震荡市中投资的至理名言，行情虽好，但客官们还应谨慎。

级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月。

分级B小面积涨停+整体溢价归来，级掌柜又看到了希望！

其实在昨晚8点之前，级掌柜的淘宝购物车一直空空如也，但在看了双十一晚会并被N轮摇红包、抽大奖活动轰炸后，级掌柜便开心的加入了半夜十二点准时开抢的队伍。

所以，即使口碑再好、节日效应再强，想要刷新成交额纪录，煽动顾客情绪都必不可少，我们的马爸爸对此深知。

同样将这一点展现得淋漓尽致的，还有Wuli大A股。本周沪指在走出四红一绿、量能持续放大放大再放大的惹火行情后，整个市场的信仰和情绪就真的一点、一点转变了风向：

首先，今日分级B的小面积涨停真的是久违了。其实自从市场陷入方向不明、交投清淡、分级A大涨、监管风险加强的环境后，分级B就极少出现涨停风。毕竟客官们对后世愈发谨慎、分级A暴涨又分走了分级B涨幅的一杯羹，分级B的上涨之路陷入了瓶颈。但今天资源、有色、一带一路等相关主题类分级B纷纷奔向涨停板，分级市场的大活跃仿佛又让人嗅到了牛市的味道。难道当下又到了关注分级B的时刻？分级B投资须知《干货帖：分级B的投资小攻略》送给各位客官。

首先，今日分级B的小面积涨停真的是久违了。其实自从市场陷入方向不明、交投清淡、分级A大涨、监管风险加强的环境后，分级B就极少出现涨停风。毕竟客官们对后世愈发谨慎、分级A暴涨又分走了分级B涨幅的一杯羹，分级B的上涨之路陷入了瓶颈。但今天资源、有色、一带一路等相关主题类分级B纷纷奔向涨停板，分级市场的大活跃仿佛又让人嗅到了牛市的味道。难道当下又到了关注分级B的时刻？分级B投资须知《干货帖：分级B的投资小攻略》送给各位客官。

其次，交投活跃的分级基金整体溢价率高企。之前由于客官们信心不足、情绪不佳，分级B买盘下降导致分级基金持续大幅整体折价。这令溢价套利客官叫苦不迭，纷纷质疑套利操作的适用性。终于在今天，这样的形式出现了逆转：

数据显示，截至今日收盘，包括创业分级（161022）、移动互联（161025）这两只超大规模基在内的近20只分级基金均出现了0.5%+的整体溢价，套利之肉突然袭来令人惊喜，之前埋伏许久的客官也可趁机解馋。

表：两大交投活跃的分级基金整体溢价高企

数据来源：Wind资讯   截至日期：2016-11-11

当然，未在左侧埋伏的客官亦可于今日申购创业分级（161022）/移动互联（161025），周一盲拆成分级A+分级B并在周二卖出来参与套利。不过这种方式存在两日的风险敞口，客官们可能需要承担板块下跌、整体溢价率下行的风险。

但是，今天创业分级的大幅溢价也让我们看到了未来市场运行的两种可能：

图：上证50 与创业板指今年以来走势对比

数据来源：Wind资讯  截止日期：2016-11-11

最后，将套利大法《级掌柜放大招：500%+的底仓套利回测模板放松啦》再次送给各位，客官们别忘了复习重点哦。

级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月。

技术派们纷纷乐观，隐藏的实力板块究竟是谁？

A股今天仍旧强的带劲，市场上除了昨天涨的特别好的煤炭、钢铁出现回调外，其他行业主题指数几乎实现了普涨！

追溯这条上行之路，恍然间已经一月有余。期间沪指突破了各条均线阻挡，今日盘中又创下阶段新高。各大券商的技术派们纷纷明确表示看多，毫不畏惧所谓的海外风险增多一说。

阳线改变信仰的真理始终未变，只是在经历了诸多波折考验后，客官们对待交易更加谨慎。话说上周级掌柜用量化体系重点推荐的煤炭（今年180%+的涨幅是如何练就？）和券商（一文PO出：明星基金经理的左侧交易量化体系）最近表现的都还不错，但这份不错却令人有了恐高之感。不少客官都来问如果现在杀入这两只最强势的行业板块是否会有接盘风险，级掌柜以为两者的上涨逻辑均未发生大的改变，所以煤炭趁回调或许还能积极介入，而券商却又增添了新的上涨动能。

证券指数多头排列，技术指标向好。证券公司（399975）均线指标已形成多头排列趋势，且五日均线已经上穿年线，板块呈现明显的反弹之势。今日指数虽然高开低走，但经历波折后还是实现小幅收红，并且收盘价也创下了两个半月以来的新高，距离前期高位也仅有4%的距离。技术指标向好程度可以窥见，这也更增强了市场信心。

图：证券公司指数形成多头排列

此外如级掌柜前文所说，各大券商团队明确表示对后市乐观。比如川财从技术图像上分析称：沪指依然站上5、10日粘合均线，处于所有均线之上，维持明显的反弹趋势。那么证券作为进攻性最强的板块之一，市场上涨则给其提供了取得超额收益的可能。

证券板块的“超额收益”其实最近已经有所凸显。近期市场上涨，证券板块相对沪深300收益率明显有所上行，且从历史走势来看，沪深300每每上涨，证券板块相对收益确实大概率有所拉升。

图：证券板块相对收益与沪深300呈现较高的正相关性

数据来源：Wind资讯    截止日期：2016-11-8

前面还有个大大的催化剂等着券商。这两天关于深港通即将开通的信息扑面而来：深交所联合中登公司深圳分公司将于2016年11月11日收市后进行深港通技术系统上线，11月14日起投产就绪，港股通相关数据接口启用。这意味着深港通正式开通在即，中泰证券、海通证券等都评论道：预期在深港通开通日益临近之下将对券商板块形成持续催化作用。

我们仍落回到券商板块的估值问题。目前行业整体PB估值处于历史底部，且按照级掌柜之前喜欢用的1/PE指标，其相较于历史仍然处于超高位置，这些均意味着站在当下，券商板块确实拥有上涨动能。

图：证券板块1/PE相对债市位置

数据来源：Wind资讯    截止日期：2016-11-8

正如东方证券所说：随着市场回暖，券商业绩有望回升，且券商板块攻守兼备，当下是个投资的好机会。

表：证券相关分级基金重要指标一览

数据来源：分级乐　　　截止日期：2016-11-8

级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月。

今年180%+的涨幅是如何练就？

它或许都能被评为抢头条成功率最高的角色了：

Wind数据显示，在刚刚过去的10月中，焦炭暴涨38.68%，焦煤涨幅达到29.16%。最强CP在期市笑傲，当然这点涨幅并不足以表明实力。据统计，今年以来这对期市里的绝代双骄都取得了更加惊人的成绩：

DCE焦炭：187.12%

BOCE动力煤：81.25%

火红蜡烛拾级而上，再对比今年跌宕起伏的A股市场，焦煤、焦炭、动力煤显然都已经成为众生仰望的人生赢家。

可风景岂能独好？即便股市踉跄，但这么强势的上涨动力也传递到了A股煤炭板块的手上。今天煤炭以1.19%的涨幅再夺桂冠，且今年以来中证煤炭指数也已上涨13.78%，若以沪深300为比较基准，其超额收益已经达到23.88%，若和其他行业进行比较，其涨幅排名也都稳居前三！资金接踵而至，抢占的就是煤炭这样的最强板块！

级掌柜对煤炭的看好已经无需多说，据不完全统计，今年以来级掌柜提到煤炭的文章有80+篇，有客官调侃说级掌柜几乎已经成了“卖煤”的。当然，自信卖煤的背后还是有投资大神的量化体系支撑。继昨日说了证券板块的量化投资体系后（传送门：《一文PO出：明星基金经理的左侧交易量化体系》），级掌柜今天再将基金经理王乐乐的煤炭大法介绍一二。

政策面：预期改变世界

今天期市和股市的煤炭重新走好主要因为客官们的预期有所改变。前两天由于煤超疯，发改委表示要增产以稳定价格，客官们普遍看好煤价继续上涨的小心情受到了打击，煤价便震荡了两日。今天期市率先发力在平台上拉出阳线后，改变了客官们的预期，股市便也齐头并进。

短期视角：决定能不能投

同样采取的是级掌柜昨天介绍过的行业轮动大法。即：将行业主题序列进行两两比值，形成N*N条时间序列。如果煤炭于某行业比值的序列强势的话，即+1分，以此类推，即可得到煤炭的相对强度序列。然后在强度回升的主题行业中选出备选主题，而煤炭近期就屡屡进入我们的视线。

基本面：短期驱动因素是否持续

今年，或是上蹿下跳的猴市，或是不温不火的无量市，在这样的背景下，板块的突然爆发往往令人怀疑其上涨延续性。所以行业轮动的短期视角必须要二次验证，才能让客官们安心的参与进场。

对于煤炭、钢铁这样的行业来说，现货价格或许就是最好的验证方法。历史规律表明，中证煤炭相对Wind全A走势与煤炭现货价格有着较高的相关性。然而当前中证煤炭相对走势已经大幅偏离现货价格，即这一波现货价格的大幅上涨并未及时反映到A股身上。

图：中证煤炭相对价格走势与现货价格走势相关性

数据来源：Wind资讯

那么若历史规律不被打破，两者之间的差距必定要缩窄，即不是中证煤炭相对走强，就是现货价格大幅下跌。站在当下，煤炭现价下跌的可能性究竟有多大？

这就需要从煤炭的供、需、库存等方面探讨

从煤炭库存方面看，无论是六大发电集团还是秦皇岛港口，其库存已经来到了历史不常见的相对低位。这也意味着，补库存动力确实很强。

再从需求端来看，有没有可能后续由于需求下滑而导致现货价格回落呢？历史走势表明煤炭的需求侧有着很强的季节性。比如：夏季是用电高峰期，而六大发电厂的耗煤量恰恰位于年度较高水平；同理，冬季是供暖时期，发电厂的耗煤量亦会随之增加，当然，下图中的数据端也验证了我们的逻辑推理。所以从需求侧来看，随着冬季的来临，煤炭的需求量大概率会提升。

图：六大发电厂的耗煤量呈现季节性

这些量化模型支撑了我们对煤炭现货价格的看好，同样，现货价格又能提振板块走势，所以级掌柜以为，接下来煤炭板块或许还有爆发机会。风险偏好较高的客官们可择机埋伏煤炭B基（150322），在机会降临时收获杠杆收益，如果客官风险偏好较低，等比例拿着煤炭A基（150321）+煤炭B基（150322）并做底仓套利也是绝佳方案。

级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月。

一文PO出：明星基金经理的左侧交易量化体系

身在股市，人人都想抓准左侧，抢到最强板。就像最近有客官在感叹，如果时间能够倒流，一定会在9月底满仓买入煤炭和证券。如果再精准一点，在这样的震荡市中能提前抓住波段性暴涨机会，也是令人心满意足矣。就像今天放量爆发的证券板块，如果我们前两天就能埋伏证券B级（150224），这一刻岂不是十分享受？

然而非常有可能的是，级掌柜家的某位客官现在就沉浸在这种幸福之中。周一这位客官在后台留言说希望级掌柜能推荐看好板块，级掌柜就推荐了券商，并在周一的推送文章《年底常有的“幺蛾子”上涨，今年将花落谁家？》中进一步做了安利，不知客官们有没有一同埋伏并庆祝今日的放量上涨？

当然，左侧埋伏从来不能只靠拍脑袋和冥想押宝，就像级掌柜周一公开表示看好证券板块，也是私下受过大神指导。今日级掌柜特偷学出基金经理王乐乐的量化理论框架，并将这套分析体系分享给各位客官，客官们可与级掌柜切磋一二，共同进步。

历史对于当下的借鉴意义，常常是因规律而起。比如：从相当长的一段历史区间来看，证券板块相对Wind全A的收益几乎从未跌至当前这个水平。历史规律仿佛在告诉着我们，站在当下相对收益上扬或许是更为可能的选择。而这就恰恰意味着在将来一段时间中，证券将可能超越大盘取得超额收益。

表：证券相对大盘走势图

数据来源：Wind资讯   截止日期：2016-11-3

当然，仅一个相对收益很难说服各位，毕竟如果接下来市场大幅下跌，即使跑赢市场，也并不等于证券板块能取得正收益。但级掌柜还有其他证据佐证。

很多客官喜欢看板块估值，PE（市盈率）便是最重要的指标之一。但级掌柜却以为，没有比较对象何谈估值高低？如果我们将指数类比成一个永续债，去看它的1/PE（即相当于债券的到期收益率），那么再将这个数据放入债市大环境中，也能得到不少信息。

从历史数据来看，证券板块的1/PE一直处于10年期AA+级企业债与10年期国债到期收益率的中间，但当下证券的1/PE已经脱离历史运行轨迹，来到了并不常见的超高端。即便今日证券板块暴涨2%+，证券板块的1/PE仍未回归至合理区域。

那么如果要1/PE回落，要不是股价上涨、就是证券板块的EPS 下跌，且据级掌柜估算，若要1/PE下行至合理位置，那么在股价不变的情况下，每股收益至少下跌34%。

图：证券板块1/PE相对债市位置

数据来源：Wind资讯   截止日期：2016-11-3

那么逻辑链将我们推向证券板块的每股收益能否下跌34%+这一环。客官们都知，券商板块的超额收益是与A股成交量有着相当强的正相关关系的，即如果A股成交量后续继续下跌，则券商的每股收益则有可能下降。

那么后续的股市成交量究竟会怎样？级掌柜统计了上证综指累计成交量年同比数据，发现其有很强的周期规律。然后级掌柜假设未来上证综指每日成交量都等于昨日成交量，那么假设表明累计成交量年同比数据仍将继续下探。但历史数据又说，从规律来看同比数据不可能下探到这个位置，所以推翻上述假设，即上证综指未来的成交量将比当下有所提高。

表：上证综指年成交量累计同比走势

数据来源：Wind资讯   截止日期：2016-11-3

基于此，级掌柜以为证券板块的EPS不会下行，而若要其1/PE回到合理位置，也就只能价格上涨。

那么问题又来了，上涨是何时开始？级掌柜又进行了板块间的强弱对比。

受莫尼塔研究的启发，级掌柜将申万一级行业指数价格走势进行两两对比，得出强弱关系图，近期这一模型发出信号称，证券已经成为最强的板块之一。再结合前面的分析，级掌柜以为证券或许将有向上攻势。

当然，近期利好券商的消息也有，比如深港通的即将开启等，都可能正面提振券商走势。在今日大涨后，级掌柜仍旧看好券商，因为上述逻辑并未发生大的变化，只不过震荡市中，想要成功左侧交易，需要耐心埋伏。

级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月。

溢价分级A参与定折还能赚钱？

临近年末，钱的战争硝烟四起。迎面而来的“双十一”已经蓄势待发，撑炸了的购物车急需大笔赎金；随后就到的是双蛋节，不知商家又将祭出哪些大招来刺激消费。预计接下来的两个月中我们将在高强度的刷卡运动中度过，收支已经极度不平衡的我们难道只能靠吃土过活？

不，令人望眼欲穿的各种年末利息分红已经走在了解救我们的大道上：债券年度利息、投资年终分红、还有分级A的定折，钱的香味已经渐行渐近。

But令不少客官担忧的是，分级A已经普遍溢价交易，现在参与定折难道不是赔钱的买卖？因为从定义上看，分级A的定折是将票面利息以母基金的形式发放给分级A持有人。比如于11月1日触发定折的银行A，其票面利率为4.5%，如果有客官在定折前持有1000份分级A（单位净值为1.045元），定折后他将拥有1000份分级A（净值为1元）+45元的母基金（但要承担两日的指数波动风险），那么这部分母基金只能按照净值赎回，即分级A原有的溢价消失将可能带来损失。

这个逻辑看起来极其正确，但历史数据表明这一结论仿佛不太靠谱。比如去年溢价定折的煤炭A基，如果在定折前一交易日买入1000份（溢价率为14.43%），则成本价为1166元，如果在定折两天后卖出并赎回母基金，则到手1215元，收益率达到4.2%。

当然这并不是个例，去年高溢价参与定折的中航军A和证券A级也都出现了正收益，而溢价率相对较低的环保A端则出现了小幅亏损。

表：部分高溢价定折的分级A收益率测算

数据来源：分级掌柜

所以折溢价率并非是导致分级A定折亏损Or赚钱的主要原因，毕竟价值高达1000+的分级A仅能分到几十份母基金，这点折溢价率收窄对分级A定折的影响简直微乎其微。

那么什么才是决定分级A定折前后是否有套利空间的关键呢？

其实是分级A定折前的价格有没有被低估。有些资金由于担忧定折后分到的母基金有净值波动风险，所以常常会在定折前就将分级A抛出来获取“定折预期”收益，部分分级A在定折前常常会由于抛盘过多而出现价格回调。如果这时候客官们发现有分级A的价格被低估，那么在有一定的安全边际的条件下，就可大胆入手以套定折之利。

经级掌柜根据历史数据测算，如果在定折停牌前一天买入分级A并持有至定折后两日卖出，大部分分级A都是可以获利的。那么如何计算分级A定折前的合理价格呢？级掌柜将最终秘籍赠予各位，客官们收好不谢！

定折后分级A的合理价格=约定收益率/同类平均隐含收益率+分到母基金数量*母基金赎回净值

客官们只需计算出定折后分级A的合理价格并与定折前价格进行对比，就可明白一二。

级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月。

重磅：分级新规正式出台，如何抓重点把握投资机会？

今天下午上交所官方微博公众号“上交所发布”发文表示：为保障基金市场平稳运行，上交所发布《上海证券交易所分级基金业务管理指引》。随后深交所也在官网PO出相关信息。

为方便客官们高效快速get《指引》要点，级掌柜特在此划下以下重点：

1、设立投资者30万元证券类资产门槛；

2、《指引》自2017年5月1日起施行；

3、个人投资者在开通分级基金交易及权限前需通过会员综合评估并面签《分级基金风险揭示书》。

当然，即便您不满足上述条件，您依旧可在《指引》实施后选择继续持有或者卖出当前持有的分级基金份额。

另外针对上文提及的“30万证券类投资门槛”，不少客官对什么叫做“证券类投资”表示疑惑，级掌柜以为除了股票、债券、逆回购外，股票型基金、混合型基金、ETF等场内外基金也大概率包含在其中。所以诸位客官在计算自己是否“准入”时，千万不要仅盯住股票账户，基金持仓也要详细的计算一二。

其次，《指引》明确指出分级新规于2017年5月1日才正式施行。这意味着对于短线投资分级A、分级B的客官来说，当下仍可享受机会来临时的分级机会。且此《指引》并不会影响分级基金的申赎费率、净值、定期折算、上折下折、整体折溢价套利等机制和投资策略，诸位客官仍可继续正常参与分级基金的投资。

证妈和交易所设置门槛的目的是让客官们了解分级基金这一投资工具和其他基金有些不同，而这些恰恰是诸位需要熟知和了解的重点内容。而面签、会员综合评估等程序的设定亦可促使客官们更加深入全面的了解分级基金的各种机制，届时分级基金的工具特性或将发挥得更为全面。

当然我们也可以预见，在《指引》正式实施后，客官们的专业性可能整体提升，届时分级A、分级B的市场定价也会趋于合理，整体折溢价率也将走在更加平稳的道路中。

并且若日后大牛市再度来临，分级B仍将因其杠杆可控、指数投资降低黑天鹅风险等优势站在市场巅峰；

而分级A则是这份新政下的最大受益者。新规正式施行后，30万门槛一定会中断很多客官的分级B投资之路，届时分级B可能因买盘不足而涨不到其合理杠杆价位，分级基金则将趋于整体折价。随后套利大军奔涌而至将抬升分级A价格，短期优势仅限。当然，长期来看分级A也依旧是机构投资者最爱的那个低风险投资利器。

分级B多数走妖？指数下跌它们却逆势上涨？

分级A回调，稳健股基已经走出了两根硕大的阴线，这浓稠的绿色在其一路向上的红色K线中，显得尤其夺目吸睛。

图：稳健股基近期K线图

资料来源：Wind资讯 截止日期：2016-10-27

和之前上涨的动力类似，分级A回调的主要原因还是债市。这两天，影响债圈情绪的负面消息不少。前有报道称“表外理财拟纳入MPA广义信贷考核”，客官们担心银行可能会为了压缩理财业务的扩张而减弱债券购买，从而引发利率债价格下跌而对债市前景忧心；后又有资金面偏紧的忧虑：今天7天期回购利率创近半年来的最大涨幅，原因可能是人民币贬、外汇占款减少，叠加财政存款上缴，钱荒令资金成本走高，债市也陷入悲观预期。

数据来源：Wind资讯 截止日期：2016-10-27

“类债”型产品分级A也“感受”到了这般压力，便随着债市跌了跌。再加上当前分级A大多被机构锁仓而流动性下降，抛盘稍微增多便会出现今日早晨多只分级A跌幅超过1%的揪心情况。至于分级A何时再调回上涨步伐，或许还需看债市方向，今天国债期货已经由跌转升、走得不错，分级A或许也会跟着有所表现。

相较于分级A，今天分级B显然更加红火，尤其是在标的指数没有表现的情况下，多只分级B依然走得漂亮。

比如：互联网B（150195）今天收涨1.15%，但其标的指数移动互联仍收绿-0.15%；

再比如：工业4B（150316）也是在标的指数工业4.0下跌0.15%的情况下逆势上收涨近1%。

表：今日多只分级B涨幅脱离指数

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一文说懂：分级A还能不能买？应该怎么买？

2016年，分级A的大牛之年。这个曾在2015年一度被众投资者不解和嫌弃的投资工具，今年完美做到了任他人跌宕不安，我自涨得无比痛快！

昨天级掌柜发文，将分级A与债券型基金和对冲型公募产品一同放在对比台上，用今年以来的收益率说话，一决高下（具体请见：《今年以来，这些资产的收益率超过了分级A？》）。结局当然也是显而易见，分级A以显著优势取得王冠。“那么问题来了，对于这么优质的工具，现在到底处于什么状况中？我们现在入手还晚不晚？昨日华宝证券发出一篇备受好评的分级A研报，级掌柜特将其改编成通俗易懂版，分享给各位。

分级A整体被高估分级A天天涨的姿态已经将其推入普遍溢价交易的新时代，于是乎，这个“高溢价”也成了诸多客官当下最担忧的风险之一。

目前来看，风险最高的是即将到期的商品A，溢价率达到8.85%使得其目前的到期收益率跌至-7.75%；

其次是溢价率达到20%的分级A们，这些分级A由于约定收益率较高，过高的市场定价和溢价率增加了其下折风险。也就是说，这些分级一旦触发下折，超过75%的净值将这算成母基金，溢价回落意味着20%的亏损降临；

再次是下折距离近、溢价率较小的分级A；

最后则是下折距离远且溢价率小的分级A。当然，即便持有这类分级A也不等于亏损，客官们只要在到期或者下折发生前，在溢价率没有明显收窄的情况下，通过买入分级B然后合并赎回即可避免亏损。

图：分级A平均溢价率（截至2016/10/19）

资金有配置需求

分级A自8月中旬以来成交量就屡屡下跌，但这丝毫没有影响其规模，稳步上涨仍是一直延续的趋势。这意味着客官们仍在增加分级A的配置，原本持有者不舍卖出，非分级A持有者不断涌入。

价格整体高估依然挡不住资产荒背景下资金对分级A的追求，这就要求客官们对分级A的投资更加谨慎。或许客官们可以通过轮动溢价率较低、下折距离远的分级A来实现盈利目标，而近期分级A的市场涨幅也正好与这一操作思路相吻合。

近期分级A市场涨幅特征

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今年以来，这些资产的收益率超过了分级A？

级掌柜觉得，人类已经阻挡不了分级A的躁动了！难道它就是传说中上帝派来拯救我大天朝基民的？

图：稳健股基今年以来走势

数据来源：Wind资讯 截止日期：2016-10-20

（备注：稳健股基全称：中证上市分级基金指数，衡量的是含有下折条款的永续型被动股票型分级A的价格走势）

这一路向上的魅惑走势已经让人心神向往，如若再配上收益率的数字视觉冲击，这酸爽将加倍够味！

据Wind数据统计，今年以来稳健股基指数的涨幅已经达到14.53%！其中成交较为活跃的分级A中，涨幅最高者今年以来的收益率已经突破27%，涨幅较低者也有7%+的收益！

表：部分分级A今年以来涨幅一览

数据来源：分级乐 截止日期：2016-10-20

2016年是分级A的大牛之年几乎已经成为一个不争的事实，难道这个市场中真的没有其他类似资产能超越它的王者之风？我们来做个简单的统计。

首先是债券型基金

分级A是“类债”产品，今年它取得的耀眼成绩中，有一部分将归功于债券收益率的不断下行。那么分级A和债券型基金PK，到底谁更胜一筹？

从中证全债指数走势来看，债券和分级A一样都美得耀眼，但据级掌柜统计，中证全债今年以来的涨幅为4.36%，虽与股市相比赚钱效应显著，但和分级A 14.53%的平均收益率相比，仍是相形见绌。

数据来源：Wind资讯 截止日期：2016-10-20

进一步统计个基收益，数据表明，至今成立时间在六个月以上的债券型基金（不包含可转债基）中，11%+的收益率已是最好成绩，多数债券基金的收益率集中在3%——5%左右。所以从收益率层面来说，这一局仍是分级A胜出。

其次我们再说对冲型公募基金

今年以来股市环境不佳，涨涨跌跌、跌跌涨涨可无奈还是多数收绿。于是对冲型公募产品受到瞩目。可以利用债券、股指期货等产品部分对冲股市下行风险的属性令客官们期待其成绩，级掌柜在此特做统计。

目前市场上的对冲型公募产品并不多，Wind数据表明今年以来这些产品的收益率却也不佳。据统计，去除收益率最低的某产品后，对冲基金今年以来的平均收益率仍然收绿，为-0.43%。其中表现最佳的某产品今年以来的收益率才仅达到2.82%，仅相当于债券型基金平均收益率的一半。

对比来对比去，分级A今年以来的赚钱效应确实非同一般，不禁让级掌柜想起去年上半年分级B的那段美好时光。感叹的是，虽世道变迁、行情斗转，但分级基金总能给客官们提供合理的赚钱方式，而且还是收益率称王的那种。

工具属性尽显，分级基金相伴，令复杂行情的称雄之路不再艰难。

干货贴：怎样才能提升分级裸套的准确率？

最近套利资金有得玩，从上周四、周五申万深成有肉吃的持续性整体溢价，到今日盘中整体溢价突破1%的煤炭分级，难道说套利市场又将热闹归来？

但热闹从不意味着赚钱，因为分级套利市场中，有一些利是套不得的。

情况一：被动型整体折溢价

所谓被动型整体溢（折）价，就是在行情极坏（极好）之时，由于指数跌幅（涨幅）过高，自带杠杆的分级B早已被指数带至跌（涨）停板上。即便如此，分级B还是没有跌（涨）至合理位置，没办法，整体溢（折）价就会被动的抬升，以表明次日在指数横盘开盘的情况下，分级B还要补跌（涨）的事实。

举个例子，昨天的高铁分级恰恰是个经典案例。昨日一带一路起飞，高铁产业指数拉出一根火红阳线，收涨4.1%，价格杠杆倍数高达3.11的高铁B理论涨幅应为12.11%，但由于涨停板的阻挡只得“欠款”，“欠条”就打在了被动整体折价上。这也是为什么今日高铁B在指数涨幅不高的情况下强势收涨2.15%的原因。

所以被动整体溢（折）价只是“欠条”，次日开盘就会立刻弥补给分级B，如若客官们对所谓的“一日欠款”进行套利，结果往往令人失望。

情况二：分级A/分级B大幅折溢价

有客官说，某分级B今日大幅折价，能否等比例买入分级A、分级B，配对转换成母基金赎回来进行套利？

对此级掌柜只能给出答案：NO！NO！！NO！！！（重要的事情说三遍）而这背后的原因要从分级套利的原理——“代购”说起。

一只经典LV包的大陆专柜价是2W元，理论上说这只LV包在全世界各个地方都应该卖2W，但是由于种种原因，香港偏偏售价1.5W，那么代购们就能以1.5W的价格在香港买入，然后再以1.8W的价格在大陆卖出，这把“套利”就赚了3千人民币。

所以套利是在不同定价市场上发生的同一产品的买卖行为，我们把这句话贯彻到分级基金上就是：母基金既能以“净值”在一级市场上“申赎”，又可通过合并分级A、分级B的方式在二级市场上间接实现“价格”式的买卖，那么如若“净值”和“价格”出现了差异，对于母基金来说套利空间也就产生。

因此即使分级A、分级B折溢价率已经肥的流油，但我们无法用“净值”得到分级A/B，也就无法对其套利。所以一切套利的洪荒之力只能用于母基金上，而整体折溢价率衡量的正是母基金净值和价格之间的偏离，所以我们能否套利的指标永远是整体折溢价是否高企。

套利有技巧，不是所有的折溢价都意味着有利可套。尤其是对于没有底仓的裸套客官来说，时间成本更是套利能否成功的一大门槛。但级掌柜以为，对于溢价套利的客官而言，“整体溢价刚起”的套利策略或许能帮助客官们提高裸套成功率：

策略量化标准：

1. 分级B盘中被封涨停

2. 标的指数放量大涨

3. 分级基金整体溢价率高于0.8%

即：分级B盘中封涨停意味着分级B继续高开的概率较高，有利于维持整体溢价率在较高水平；而标的指数放量大涨则表明短期该板块有望延续上涨势头，让手拿母基金的客官们不会出现亏损。

在控制了整体溢价回落和母基金下跌两大风险因素后，客官们的裸套经历将不再裸奔。

再成基金界的“唯一”，只因它很专业

级掌柜发现，在金融行业最吃香的，常常是复合型人才。

比如：券商研究所招聘研究员的公告中，应聘条件上常常会写“工科+财经”复合学历背景优先。更有些行业研究员的招聘公告中直接在专业要求一栏明确写着：相关对口专业+财经的复合背景。

这样的要求常常让级掌柜这样纯正财经专业出身的“人才”气得跳脚，可想来也是，就像是医药行业研究员，人家读过5年医书的准医生推的医药票子总比一些连福尔马林和阿莫西林都分不太清楚的纯正门外汉更令人信服。

于是，集医学博士、工商管理硕士、作家等头衔于一身的冯唐在从老东家离任后就得到了投资界的器重，任职也是医疗领域投资。专业的人干专业的事，更何况医疗投资在他眼中恰当时。如果鲁迅先生生在此时，说不定医药投资也是他的宿命。

说到专业的人干专业的事，客官们都知道，富国中证医药主题指数增强基金（161035）于昨日正式发售。作为市场上唯一一只增强型医药主题指数基金，是不是我们的基金经理有着医药+财经的完美复合背景呢？

遗憾的是，并不是这样。但欣喜的是，富国找到了比医药背景人才更可信的医药投资大法，才敢第一个喊出医药界的“增强”二字！

据执掌富国中证红利、中证500、医药主题指数三大增强基的富国量化投资总监徐幼华介绍，此基的最大特点有二：

1. 引入了大数据因子，利用蚂蚁金服旗下支付宝金融信息服务平台提供医药消费类数据，综合考虑细分行业的成长、价格、供需情况等，再映射到行业个股，给予权重。

话虽拗口，但功能强大：互联网销售数据及时又靠谱，即便是从业30年的医生和医药代表，以及天天去医药行业调研的券商研究员，也很难以月度为单位判断出哪一类型的药品近期销售最好、哪一医药企业利润近期可能最佳吧。大数据的运用能让我们稳、准、及时的get到这些可能推动个股上涨的潜在因素，大数据的运用让我们虽没有医学背景，但尽显专业。

2. 延续富国明星增强基——富国中证红利、富国沪深300、富国中证500所运用的“多因子α模型”。医药行业虽然前景光明（预知医药行业前景，请点击传送门：99%的人都没意识到，真正的好基拼的是……），但医药企业之间的差异较大，所以精选个股的必要性仍在。我们引入多因子α模型，为专业的选股能力作保障，毕竟前文所提的三大增强基自成立以来的超额收益分别达到41.7%、35.29%、21.94%，成绩辉煌便是专业的有力代言。

一言蔽之，这只基金综合了医药专业+财经专业，专业的能力是取得超额收益的保障，这也是我们再度拿下基金界又一个“唯一”的底气。

图：基金模拟表现大幅超越业绩基准医药主题指数

数据来源：Wind资讯 截止日期：2016-10-11

（注：基金模拟表现不代表未来业绩）

又临同涨同跌阈值，申万深成风险再现

写文章讲究先抑后扬，用一个转折词就将作者想要表达的意境烘托得更加高尚；

A股也学会了这套，吊足胃口的温吞水下跌忽而笔锋一转昂头奋起，马上就让人想拍手叫好。今天恰恰是这样，虽然仍旧缩量。

于是我们又将目光积聚在分级B上：

房地产的火热传导到地产类分级B端，涨幅窜上5%+；

互联网B也奋起直追，在萎靡不振的成交环境中3%+的涨幅也弥足珍贵；

创业板B、证券B级、国企改B……近乎全线上涨。

表：富国旗下分级B今日近乎全线上涨

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节后，哪个板块可能表现最强？

Iphone7新鲜出炉，嚷嚷着买和忙着吐槽的客官总会深情对视一眼，心里却各骂一句：傻×。

吐槽的客官都极其嫌弃Iphone7的主推产品——那个像极了吹风机的日抛型无孔耳机AirPods，级掌柜也建议拥有这款耳机的客官请先为自己的手机买个保险，不然悠扬的歌声还在耳边萦绕，手机却早在小偷怀里睡觉；

嚷嚷着买的客官其实也不一定真的有钱去买，但是关键时刻以果粉自居，也是能体现品味和装×的低成本玩法。

华尔街分析师同样也为这款手机吵得不亦乐乎，但看好的终未压倒不看好的，形势最后几乎变成一边倒的格局。毕竟Iphone7的外观设计几乎没有突破，连装×功能都没落了许多。

但人算何时抵得过天算，截止美东时间9月13日，美国四大运营商之一T-Mobile首席执行官称：Iphone7的预售已经创下新纪录，目前为止的订单数量已经是Iphone6去年同期销售的4倍，为T-Mobile史上最出色的Iphone预售数据！

但话说回来，这样的好业绩加上之前的悲观预期，先抑后扬的套路令苹果公司股价弹弹弹，近两日累计涨幅达到10.5%，如此好的成绩仿佛在告诉我们：之前的我你爱理不理，现在的我让你高攀不起！

并且股市从来不是一个封闭的地方，苹果股价的大涨像显现出蝴蝶效应般，先是传导到了美国科技板块，最后纳斯达克都有了不错的表现。

图：标普500相对纳斯达克走势与创业板指相对沪深300走势对比

数据来源：Wind资讯    日期：204.6——2016.9.14

当然，蝴蝶的翅膀震动威力并未到此为止，今天我们看到恒生软件服务业和互联网科技业都是领涨主题，A股的电子板块这两天也是领涨，小票领先于大票的走势在A股中已经有了略微发力。

所以这个传导链条可以总结为：苹果的催化剂提振了纳斯达克，纳斯达克相对标普500的强势也可能对创业板指形成向上提振作用。毕竟从历史表现来看，创业板指相对沪深300走势与纳斯达克相对标普500走势在方向有着较高的一致性。

并且，在经历了持续下跌且不爆发的表现后，创业板的绝对估值和相对估值已经有所下行。当前其估值位置也到了3年来的低位，或许亦有了爆发的理由。

图：创业板绝对估值与相对估值走势

数据来源：Wind资讯    日期:2016.9.14

所以如果客官们问级掌柜，节后如果还想投资，什么可能会有不错的表现？级掌柜以为，创业板或许又到了值得关注的时点，创业分级（161022）一基捕捉所有热点和上涨可能！