俞敏洪：许多人宁愿累死，也不愿意思考

一、

走向优秀的5大要素

让自己变得越来越优秀这件事情，我觉得并不难，其实就是几个要素。

出生的时候，每个人的智商差距不是那么大。智商到了 130 以上便被认为是智商很高的了，智商到 170 就属于极致智商，据说爱因斯坦的智商就是 170。

正常人认知能力的发展并不是完全靠智商，还有其他因素。主要可以总结为以下几个要素：勤奋、思考、群体能力、日常行为能力、找到自己的兴趣所在。

1.勤奋

在同样智商的前提下，我比你更勤奋，我每天比你多读半本书，我未来的认知能力一定比你强。你一辈子只读了 10 本书，我读了100 本书，我的眼界、我对世界的认识和看法一定比你更加丰富。

勤奋是成功的首要要素。成绩比别人更好，一方面可能跟智商和记忆力有关系，智商越高，记忆力越好，也许能考更高的分数，但最终的成功更多的是跟勤奋有关。

我一直自认为是一个很勤奋的人，因为我靠不了智商，只能靠勤奋来弥补。

2.思考

人可以通过思考，把一件事情的因和另外一件事情的果，通过逻辑关系不断连接起来。

所谓打通自己的“任督二脉”，就是你的逻辑推理能力和形象思维能力都得到了质的提升。

形象思维能力来自你读的文学性作品，以及行走世界；而逻辑思维能力来自你的思考和训练。

有些课和你的工作不一定有必然的联系，但是这些课能锻炼你的思维能力。只有反复的训练，才能提升一个人的思维能力。

3.群体能力

除了认知能力，人之所以进步，还靠另外两个能力。一个是语言能力，一个是合作能力，合起来就是第三点要素，我称之为群体能力。

人有了语言能力，可以在不同的人群中进行交流和沟通。语言能力中最重要的是讲故事的能力。正是讲故事的能力，能把一群人团结起来，为了那一个故事去奋斗、去努力。

一个人的未来发展，也是一个给自己“讲故事”的过程，就看你给自己讲多大的故事。

比如你计划未来五年或者十年在某个领域拿到博士学位，这就是你给自己讲的一个故事。

群体能力的另一方面是合作能力。如果当时我一个人单打独斗，肯定不可能有今天的新东方。

我们之所以能够一起努力，就是因为有共同的故事和共同的想法。一个人做不如大家一起做，这样能做得更好。这就是群体能力，这种能力能够团结他人一起做事业。

一个人最厉害的不是自己厉害，而是身边有一批比你厉害还愿意陪着你跑、你也可以带着他们跑的一群人。

我在大学的时候，因为普通，没有人愿意多看几眼。我不是好学生，没拿过奖学金，成绩比较差，家庭也比较贫寒。但是为什么后来我能把北大很有才华的朋友从国外叫回来一起做事业？

因为我很注意挑选朋友，我认为有才华的人，我愿意跟他们走得更近。

与人交往有两种方式：一种是领导别人，振臂一呼，引领众人；另一种是追随别人。

作为引领者的毕竟是少数，所以去追随别人一点都不丢人。

既然要追随，就要看哪个人气度大，哪个人能力强，哪个人未来可能有比较大的发展，哪个人能带着你跑得更好。

现在有一种状态是：你好像有很多朋友，但实际上朋友很少。大家在里聊得很多，但有事想要请人帮忙时，别人根本不来，因为你们其实没什么深入关系。而且一不小心，你还会被人反过来攻击。

所以大家要尽可能交往到真正的朋友，这件事情对个人发展而言还是很重要的。

4.日常行为能力

我把这种能力也分成两类。

第一类是自律行为能力，你所做的事情是否能够让你被社会所接纳。

行为方面的原则其实就跟中国古人说的一样：“己所不欲，勿施于人。”意思是你自己不想做的事情，就不要对别人做。

在社会中，我们应该时常为别人考虑并且充满善意，偶尔吃亏不用太计较。

我在大学的时候，为同学服务不少，带来的好处是他们潜移默化中对我的认可。这也是为什么我把大学同学叫来创业，他们马上就回来的一个原因。

他们有一个直觉，跟着俞敏洪干，干成功了不会吃亏，干失败了也没损失。

项羽为什么会失败？项羽要人干活的时候答应分封，真正到了封赏的时候，项羽把印放在手里，角都磨掉了还舍不得给。这样的人，你跟着他肯定没希望。

但刘邦的气度就不同。当时韩信打下了齐，给刘邦写了一封信，说由于这个地方没人管，能不能先封我一个假齐王，我帮着把这地方给管了。

刘邦刚开始也很生气，想把派来的使者骂一顿，刚一拍桌子，张良踩了他一脚，刘邦立刻就明白了。他继续拍案，说封什么假齐王，要封就封真齐王。结果韩信就被封为了真齐王。

与人打交道，大气、善良这两个要素把握好，对个人发展大有裨益。

日常行为能力的第二类是日日精进的能力。

你是每天都在浪费时间，还是确实在学很多东西，最后的生命质量会完全不同。

人一辈子落下的距离，哪怕一天只差一步，拉长到一生来看，比你走得快的人，就已经让你望尘莫及了。

5.找到自己的兴趣所在

人这一辈子最重要的，是找到真正喜欢做的事情。

这个事情不是你父母认为值得干的事情，也不是老师眼中值得干的事情，而是你经过反复衡量和理性分析，觉得值得去追求的事情。

这件事情不只是为了未来能赚更多的钱，也不只是为了未来能出名。这件事情干起来可以废寝忘食，最后能够带来人生的快乐和幸福。

当然，找到这样的事情不容易，但从现在开始找，远远比到了几十岁后，回头才发现干的都是自己不喜欢的事情要强。

人生有一件自己喜欢的事，生命的充实度和丰富度就会高很多。

二、

人生有“三识”：

知识、见识、胆识

我经常说人生有“三识”：知识、见识、胆识。

1.知识

人的一生是知识的发展和智慧的发展组成的。知识就是我们从小学的1加1等于2开始，一直学到了大学最难的课程。知识的叠加可以让我们获得更好的思维能力，以及接受更深刻的教育能力。

在学习的过程中，不管是阅读还是听课，我们都在不断地增强自己的思考能力，让自己变得更加聪明。

聪明不是考试考高分，考试考高分是一种功利性的聪明，真正的聪明是对于世界上的事物的理解，对于如何在世界上取得更好的成功和成就的领悟。

总体来说，知识的提升是成长的一个维度，这也是我们读书学习的一个目的。

2.见识

一个人的见识和他的知识量没有必然联系。但是如果一个人又有知识，又有见识，那么他的见识一定是比普通的人要更高。

比如，不少中国企业家只有初、高中学历，但是能把企业做得非常大。很多博士毕业的人反而把企业做垮了，这些就和见识而不仅是知识有关。

当然了，越有知识，原则上应该越有见识，如果到最后越有知识变得越没见识，那就是一件很麻烦的事情——比如书呆子。

3.胆识

胆识就是你敢不敢于突破自己，勇敢地做些你原来从未做过的事情，投身进去，纵身一跃。

但世界没有万全之策，没有100%的保障体系让你纵身一跃后不受任何损失，所以它是一种选择。

我们从高中上大学不能算纵身一跃，因为我们知道在大学一定能学到比高中更多的知识，本科毕业，读硕士、博士也不能算纵身一跃。

真正的纵身一跃是你跳进去以后，可能会失去安全感，甚至一败涂地。但一旦选择正确，可能会带来巨大的成功这种东西它叫做纵身一跃。

三、

决定生命走向的两种力量

人的一生就是控制和管理好自己的欲望，克服自己的惰性，寻找自己真正愿意为之去奋斗的事业的过程。

有两种力量控制着我们生命的走向，并且决定我们一生是走在正道上还是邪路上，会庸庸碌碌还是会取得成就。

1.第一种力量：欲望

每个人都有七情六欲，这些欲望某种意义上控制着我们的生命，比如饿了你会找吃的。

一个人满足自己正常的欲望无可厚非。吃香的喝辣的，用正常手段挣更多的钱，通过努力获得更大的权力，只要不失控，就是推动人进步的力量，是一个人保持上进心的源泉之一。

但人生最大的问题往往就是失控，因为欲望和自制力是相互抗争的。一旦让欲望横流，最后的结局往往是悲剧。但在悲剧发生之前，大多数人都认为自己会是例外。

我有个朋友几乎每天晚上都喝啤酒、吃烧烤，每次我提醒他注意身体，他都是一拍肚皮说：“我身体好得很，每天吃完回去睡得香呢，没有问题。”

直到有一天他突然中风，再也笑不出来了。尽管他从此以后变得小心翼翼，不再暴饮暴食，但身体也没有恢复健康。

有多少人明明知道吃多了会肥胖，但饮食依然没有节制？有多少人明明知道用不正当手段挣钱会惹麻烦，但依然不肯悬崖勒马？有多少人因为骗子说能够多给点利息，就禁不住诱惑最后血本无归？

这一切，全是过度的欲望在作祟。

心理学实验表明，有自制力的人是最容易成功的人，因为他们知道什么该做什么不该做，他们知道为了未来的美好，现在必须节制和努力。

大多数人放纵欲望，因为满足欲望往往会给人带来即时的快感。大多数人对于即时的快感没有抵抗力，就像猫闻到腥味一样，产生不可遏制的冲动。

保持自制力经常是痛苦的，但人在痛苦中能够涅槃，在快感中通常会堕落。人往往会为了躲避痛苦而选择堕落。

那些能够在自制中享受痛苦的人，就变成了所谓的成功者。从一生来说，他们其实享受得并不少，但他们懂得如何延时享受，让享受分布在一生中，而不是像烟花一样，瞬间灿烂，从此湮灭。

2.第二种力量：惰性

欲望是勾引你去做自己本来不该做或者不该做得过分的事情，惰性是阻止你去做本来应该做的事情。

任何有助于成长和进步的事情，或多或少都会给人带来痛苦的感受，需要克服这种痛苦的感受才能慢慢享受成长和进步带来的喜悦。

一个人在能够拉出悦耳的小提琴曲之前，至少要练习上万遍，有多少人能够坚持下去呢？

惰性是什么呢？惰性是一种负力量，阻止你去经历那种成长的痛苦，同时也阻挡你经历成长的快乐。

一个没有经历过成长痛苦和快乐的人，会越来越被惰性所左右，从此不再付出努力，一生也就变得平庸无助。

想想你今天要跑一万米是多么痛苦的一件事情，想想你为了完成功课，要晚上 12 点睡觉、早上 6 点起来是一件多么难受的事情，想想你将一本枯燥的教科书弄懂弄通是一件多么煎熬的事情，想想你要厚着脸皮去向陌生人请教是一件多么难堪的事情。

既然那么难做，还不如放弃算了。在家里宅着，躲避一切困难和挫折，让眼前舒服就成。很多人就是在这样的过程中，慢慢失去了一辈子的机会和动力。

要消灭自己的惰性只有两个办法，一个是依靠外在的压力，你不得不做。

很多大学生在期末考试之前都很勤奋，因为不管自己愿意不愿意，都必须通过期末考试，否则可能会无法毕业，甚至被学校开除。

员工在老板面前都会努力工作，因为不努力工作饭碗就会丢掉。

这两件事情都是能影响我们人生的事情，所以能够让一个人在很大程度上去克服惰性。

但这不是解决问题的最好办法。解决问题的最好办法就是从自己的心里升起一种力量，这种力量足以克服惰性，让你奋发前进。

把一件事情努力且深入地做下去，经历最初的痛苦，直到自己充满成就感，直到这件事情你不做就会有一种失落感，你不做就会失去生命的喜悦。很多有成就的人，就是达到了这种境界，最后成就越来越大。

我有个朋友拉小提琴拉到了出神入化的地步，成就斐然。我问他怎么练到这个水平的，他说他和小提琴是融为一体的，如果一天不拉小提琴，他就会失魂落魄。

从本来艰苦的事情中体会到乐趣，惰性就会失去控制你的力量。这就是为什么很多人坚持跑马拉松的缘故。如果我去跑，只能咬牙坚持。但我有个朋友说根本不用坚持，要是不跑他就浑身不舒服。

很多人对于读书提不起兴趣，而如果让我一天不读书，我就会无精打采，这是因为读书已经给了我巨大的乐趣。找到乐趣，在别人眼里艰难的事情，在你那里就会是享受。

那么具体来说，如何克服自己的惰性呢？

其实我也不能来全面地回答这个问题，因为我自己身上还有惰性，并没有真正做到神清气爽、心无挂碍，但我可以稍微谈一下自己的看法。

克服惰性的第一要素是理想和目标牵引。

也就是说，如果一个人内心有对自己应该成为什么样的人的强烈期待，这一期待就会时时刻刻让人奋发努力，朝着自己的理想和目标前进。

我 15 岁的时候，离开农村、考上大学成了我生命的目标和理想。由于这一目标对我的吸引力足够强烈，所以即使高考失败两次我依然坚持，终于在第三年考上了北大。

有同伴同行，共同奋斗，是克服惰性的第二要素。

我们都听说过一句话：一个人也许可以走得快，但一群人才能走得更远。人是社会性动物，只有在一群人中才会被激发活力和创造力。

如果许多人在一个团队中做同一件事情，别人都在努力做，你如果不努力，就会被边缘化或者被驱逐出这个团队，失去你的荣誉和成就。

以狼群为例，即使是头狼也要奋力寻找猎物，并和其他狼一起围攻猎物，否则就会失去头狼的地位。事实证明，一个人和一群努力的人一起做事，会变得更加勤奋。

克服惰性的第三要素是养成良好的习惯。

市面上有很多书，教人 21 天养成一个习惯。新东方也有一个活动，叫作“百日行动派”，就是坚持做一件事情100 天，从而养成良好的习惯。

我有一句话，叫作“重复成习惯，习惯成自然，自然成个性，个性成命运”。

如果你养成了勤奋的习惯，你自然会比别人多做一些事情、多读一些书，也就有可能多取得一点成就。习惯的养成刚开始会比较痛苦，但一旦形成便会成为自然而然的行动。

我认识一位作家朋友，已经写了近 10 部作品。他的习惯是晚上9 点睡觉，早上 3 点起床，然后就开始写作到早上 9 点，每天写 6 个小时，雷打不动。

他的理由是：早上起来清气上升，万籁俱寂，没有人打扰，所以思绪更为清晰活跃。

此外，所谓的惰性，也可以指思考的惰性。我们常常发现这样的人，表面上做事十分勤奋，但是一辈子却碌碌无为。

原因就是，这样的人就像一只蚂蚁一样，只是勤奋做事，却从来不去思考应该做什么事、如何做事，才能让自己的生活“芝麻开花节节高”。

所以，思考的惰性才是最可怕的惰性。

人是有智慧的动物，在我们做任何事情之前，一定要认真思考我们是否应该做这件事，如何才能把这件事情做到最好。

大到人生方向的问题，小到做一件事情的效率问题，都是需要我们先思考再行动的。所谓“静思出高人，忙碌做奴才”，我们一定要做高人，不能成为习惯性行为的奴才。

最后，良好的休息也是克服惰性的重要途径。

所谓一张一弛，文武之道。一张弓总是拉紧就会崩断，一个人总是紧张就会失常。我们需要先学会休息，再学会努力。

比如每天抽出半小时，喝杯咖啡放松一下身心，或者在太阳底下溜达几千步，或者和好友轻松交流一下。每天最好要抽出一点时间健身，或者参加一两项体育活动。每年还可以找时间旅游两次，也是对于身心极大的放松。

同时要学会阅读和自己的工作、专业无关的书籍，这是一种思维转换，也会让大脑休息和放松。

我有两项爱好：骑马和滑雪。每年看似要花不少时间去从事这两项运动，但它们给我带来的身心愉悦，能够让我更加专注于重要的工作，提高效率，取得成就。

总之，一个人的一生就是控制和管理好自己的欲望，克服自己的惰性，寻找自己真正愿意为之奋斗的事业的过程。

这个过程尽管艰苦，但最后一定会有乐趣和成就来回报你的付出和努力。

人生无他，就是这点小事。

富人和穷人的根本差距，就藏在日常的习惯里

作者：洞见muye

美国著名理财规划师托马斯·科里，花了五年时间做了一项研究。

他同时调查了177位白手起家的富翁以及128位在贫困线上挣扎的人，希望通过比对找出穷人受穷的原因。

他最终发现，富人和穷人的根本差距，就藏在日常的习惯里。

一个人财富的积累，不仅是运气、教育、勤奋工作的结果，更是日常习惯的结果。

人这一生，能赚多少钱，就看你有多少“富有的习惯”。

01

投资自己的习惯

巴菲特说过这样一段话：

“有一种投资比其他所有的投资更具价值，那就是投资自己。没人可以夺走你自己学到的东西，每个人都存在这种投资潜力。”

你在自己身上做的每一份投资，在未来都会得到更大的回报。

被《纽约时报》称为“来自热带商业奇才”的内莉·加兰，曾经是一个普通的古巴裔移民女孩。

高一那年，因为承担不起高昂的学费，她险些辍学。

她帮助同街的推销员老奶奶推销化妆品，就这样她靠攒下的钱，重返校园。

毕业以后，她从实习生一步步成长为了制片人，一手打造了700多场节目。

赚到钱以后，内莉·加兰并没有拿着钱去挥霍，而是继续投资自己。

她拿下了文学学士学位，又花了4年的时间拿下了心理学硕士的学位。

通过不断丰富自己，她成了美国商界的创业奇才，也实现了财务自由。

在接受采访时，内莉·加兰坦言：

“我的成功，源于不断地投资自己。每个人都是自己人生的掌舵人，不断投资自己，把成功与幸福掌握在自己手中。”

投资赚钱的能力，比赚100万更重要。

人生就是一个投资的过程，你在哪里投资，就会在哪里收获。

02

深度思考的习惯

雷军曾给投资人刘芹打电话说：

“我一直认为你做投资有自己的独到之处，你能告诉我，到底怎么样才能做一个成功的投资者，你为什么投资能做得非常不错呢？”

刘芹告诉雷军说，我相信我极其的勤奋。我相信天道一定能酬勤。

但没想到雷军却不认可这个回答。

在后来的创业过程中，刘芹才渐渐明白雷军：

“勤奋是必要的，但光有勤奋是远远不够的。深度思考比勤奋更重要，我认为深度思考才真正决定人生。”

这世上，勤奋分为两种，一种是肢体勤奋，另一种是思维上的勤奋。

只有肢体勤奋，却拒绝思考，不过是在用战术上的勤奋掩盖战略上的懒惰。

企业家沈凌分享过他公司两位员工的故事。

员工小马是同事们公认的劳模，他每天最后一个离开公司。

第二天早晨，小马也是最先到的，周末也毫无怨言地加班。

另一位员工小刘，进入公司不到三年时间，就已经成了管理层，工资是小马的两倍。

小马和小刘最大的区别就在于，一个善于思考，一个从不动脑筋。

交代给小马的工作，不会出现什么差错，但也不会有多出色。

但小刘就不一样，每次交给他一个任务，他不会急着去做，而是先思考领导的真实意图是什么，除了现有的方案，有没有更优的。

沈凌说，老板都喜欢小马这样任劳任怨的员工，但并不会重用他。只有像小刘这样的员工，才能成为真正的合作伙伴，带着公司一起成长。

普通员工与卓越员工之间的差别也在于深度思考，小老板与大老板之间的差别更在于深度思考。

罗素说过，许多人宁愿死，也不愿思考，事实上他们也确实至死都没有思考。

没有深度思考，所有的努力都是在瞎忙。

法国哲学家帕斯卡尔说，人是一根会思考的芦苇，人因思考而伟大。

一个浮于浅显而懒于思考的人，注定陷入平庸的困境。

03

大量阅读的习惯

国外有一份调查数据表明：

有88%的亿万富翁保持着每天至少阅读30分钟的习惯，阅读内容以获取知识。

有58%的富人主要阅读名人传记，他们会从这些传奇人物身上吸取人生教训；

有55%的人习惯阅读个人修养或成长类书籍，他们会找到里面的方法论，提升自己的生活和事业。

有人说过，想要致富，必先“智”富，而“智”富最实际、最有效、投入最低的做法就是读书。

马斯克在成为世界首富后，到清华大学演讲时，清华大学经管学院院长钱颖一询问他是怎么做到的？

马斯克的答案很简单：“因为我看很多书。”

少年时代，马斯克经常因为在书店看书，而忘记时间被店员驱赶。

从早上起床到晚上睡觉，手边有什么他就读什么。

到了青少年时代，马斯克每天读不同学科的2本书。

相比较而言，如果你每月只读一本书，那马斯克的阅读量就是你的60倍。

他从来不将自己局限在某一个专业领域里面。

前期他先是读了科幻、哲学、宗教、编程、科学家工程师和企业家的传记。

后来还扩展到物理、工程学、产品设计、商业、科技和能源等领域。

大量阅读，让马斯克四十岁时，在四个不同领域，创建了四家价值数十亿的企业。

正如查理·芒格所言：“我这辈子遇到的来自各行各业的聪明人，没有一个不是读过很多书的——没有，一个都没有。”

巴菲特的办公室既没有电脑，也没有智能手机，只有书和报纸，他每天80%的时间都会用来读书。

人生好比爬楼，普通人一步步拾阶而上，而读过书的人仿佛坐上了电梯。

永远记住，你脚下书本的厚度，就是你事业的高度。

04

攒钱抗险的习惯

有位富商曾在演讲中说道：

今天香港最有钱的前十几二十人，如果是自己创业的，每个人的财富最初都是节省下来，熬下来的。不是说有钱就去旅行，有钱就刷卡。

存钱，是一个人最大的远见。

媒体人张清曾谈过他的创业经历。

他因为受不了体制内的规章制度，便决心辞职创业。

为了创业，他同时给5个专栏供稿，每个月光是副业收入就接近三万块钱。

为了存钱，他专门申请了一张银行卡。

每个月发了工资，他会把60%存进卡里，留下40%作为生活费。

通过副业赚到的每一分钱，他都会存进去。 

两年多的时间，当他手上存款超过50万时，他终于决定离开体制，出来创业。 

他给自己算了一笔账，即便完全没有收入，加上给两个助理发工资，这50万够他折腾两年时间。

创业以后，因为手里有钱，再加上正向的现金流，他在业务上做了很多尝试，团队规模也在慢慢变大。

创业的第一年，他的公司就实现了营收。

回顾自己的创业经历，张清是这样说的：

“你的钱越攒越多，你的抗风险能力就越来越强，你对世界的探索能力和意愿也就越来越强。

你看待世界的心态也会越来越积极、从容，你实现自我价值的能力也就越强。”

从某种意义上来说，存下的钱，就是你的资源，而资源就是你破局的能力。

▽

心理学家威廉·詹姆斯说，习惯使社会阶层自行分开，不相混杂。

改变思维上的习惯，才能促使行动上的转变；

改变行动上的习惯，才能实现阶层上的跃迁。

所谓好运，不过都是好习惯的日积月累，让你有了把握机遇的能力

怎么去分析一个公司的基本面？

来源：见小微

基本面分析是一个入门很简单，但是做好真的很难的活儿。我事实上是劝退年轻人进行基本面分析的，因为在基本面分析中最怕分辨不出事实，而基本面分析最难的反而就是厘清事实。

我个人是做量化的，虽然量化也需要看很多指标，但是相比基本面的指标真的是差很远很远了。而且量化大多数是要动手而不是动脑（当然动脑也很重要），相比而言，基本面不仅要动手，而且还要动脑，甚至需要大量的动腿。

基本面分析简单就简单在目标简单：你看的这家公司到底挣不挣钱。

这就是基本面分析的唯一核心问题：判断一家公司到底挣不挣钱。

而我们将这个问题简单的拆分一下，就能拆出更多的一些东西：

1、你看的这家公司怎么挣钱，是否挣钱（主营业务、利润指标、运营指标）

2、你看的这家公司在全行业中占据哪个位置（行业、行业产业链、产业链上游/下游）

3、你看的这家公司所在的行业当前相对于其他行业的位置（行业景气程度、行业利润）

4、这个行业在所在国是否有市场，受支持（中观行业链、宏观经济链）

这四个问题你可以从前往后看，也可以从后往前看，从前往后看就是所谓的Bottom-up分析法，从后往前看就是Top-down分析法。

PS：实际操作中，大家都声称自己喜欢用Top-down，仿佛这样更能表达自己的逻辑；但实际上的情况是很多研究都是Bottom-up追热点，而且会停在Bottom这个地方，能做到第二个问题的都不多了。Top-down最大的问题是宏观指标本身的数据和观点就离谱，各种大师横行，既然宏观不好判断，那就还是乖乖的做Bottom追热点是更加安全稳定的选择了。

当然，最后还需要第五个问题，也是非常重要核心的问题：

5、市场到底发没发现、能不能发现这家公司的最终价值（市场情绪、市场音量）

对于基本面分析而言，一家公司能不能赚钱，主要就是回答这五个问题。而这五个问题究竟有多难回答？

平心而论，如果信息充分，这五个问题除了第5个问题以外，其他的问题都可以完整的回答；但是难点就在于信息的不充分和不真实。因此对与一个股票分析师和投资经理而言，如何真实的将现实呈现出来，以及如何利用这些现实判断公司的加之，将成为他们工作的全部。我们来一个一个的简单的介绍这五个问题：

1、你看的这家公司怎么挣钱，是否挣钱（主营业务、利润指标、运营指标）

这个问题的答案和信息来源与两个：一个是公司说的，一个是公司没说的。

1）公司说了的（财务分析和建模）

所谓公司说了的，那就是公司的财务报表、公告等一切公开信息，主要评估这部分东西的方式就是金融民工喜闻乐见的财务建模。

对于所有公开信息而言，最有价值的就有两个，一个是财务报表，一个是并购估值方案。财务报表不用多说了，一家公司每年（每季度）都会公开相关的财务报表，100多页中灌了无数的信息，包括管理层、董事会、所在行业、主营业务、核心题材、三张表等等很多信息；而另外的并购方案（公司并购别人）则会说明公司实际上的一些发展战略、布局情况和其他的一些真实的信息。

所以在这块儿，你主要的工作就是两个，一个是读懂上市公司的财务报表，二是读懂上市公司的并购方案。

读懂上市公司财报这关至少会有一半的人栽坑。对于很多没有接触过财务报表业务的人来说，上市公司的财务报表是一种看起来“神圣”的东西；但是对于懂这张表的人来说，这本东西就是一个尽力掩盖所有问题的谎言大全。很多人做基本面分析没有意识（或者无法甄别）到的是，上市公司的利润不是赚出来的，而是谈出来的。上市公司财务报表科目大几百个，而且有很多科目都可以调节利润。因此财报分析上首要的问题其实除了看这家公司如何运营之外，还要看这家公司造假的程度如何。

财报分析的人很多，但是真正能看的清楚，看得明白的，说实话业界确实没有几个人，因为这需要的技巧和经验实在是太多了。看懂会计报表不光是需要扎实的会计知识和相关的深度行业经历，而且还需要对公司所在的行业和合作供应商、渠道商有充分的了解。加上由于中国上市公司财报披露质量堪忧，无论口味多重都有人愿意接，因此当一些会计师事务所发布了保留、否定和无法表示意见的时候，就要真的小心了，这说明事务所都兜不住这个事儿了。

加一句吐槽：其实二级投资部门不应该招太多的在校生，也不应该从别的二级投资机构去招聘这样的分析师，一个原因是他们从学校学到的那些东西不足以支撑一个严谨的分析和估值，另外一个就是这样的高手在投行、会计师事务所、银行信贷审核员的质量更高、成本更低。只有真正做过表的人才真的对表有概念。有经验的人阅读财报，就好像二手车卖家去买车，一眼就能看出来问题在哪里，而对于没有经验的人来说，就像二手车的买家，再明显的缺陷，一时半会儿他也找不出来。但大多数基金赚钱来自于规模和品牌而不是资本报酬，因此激励方式有误。大多数公司都想找个fancy的牌子而不是牛逼的人。

财报分析这一块是金融学专业的同学建模的起点（对于很多分析师来说这一步是终点）。虽然这个东西是一个基本功，但是在业界上做的卷而又卷，快卷到不知道自己在做什么了，甚至加了人工智能在里面（此处应有笑声），但是效果出来说实话并不理想，其原因在于建模本身的很多假设就是有问题；即便是假设是合理的，但很多合理的假设叠加在一起（几十个上百个假设）的时候，模型就会越来越离谱，那么即便是你的出发点是企业有没有价值，到了最后，你的模型也无法说明企业的价值。

除了财报之外我们还需要关注另外一个能够阐述企业公开信息的东西——上市公司的并购方案。

并购方案（一般称行《购买资产并募集配套资金暨关联交易之独立财务顾问报告》）一般是由上市公司发起并购另一家公司的估值报告，是由相应的财务顾问（一般是券商）来出具的，向证监会备案申请。对于大多数上市公司来说，这样的并购方案都是战略而非财务投资，因此和上市公司的主营业务、未来发展方向高度相关；而上市公司战略并购一般就只有两个目的，要么是打通上下游产业链，在产业中占据更大的位置（所谓纵向并购），要么是扩大市场范围，压制潜在的竞争对手（所谓横向并购），这些报告结合财务报告作为参考，能够给分析师更多的信息佐证，避免判断失误。

并购报告有几个重点：企业的真实并购动机、企业并购的资金来源、被并购企业的运行状况、并购业绩承诺（对赌协议）、估值和商誉。在这些内容的对比中，有时就会发现并购和被并购企业的真实资质和潜在风险，甚至会发现一些事实上的冲突。

以上是企业说了的。可以看见这一步的难度。

2）公司没说的

公司没说的，那就是公司信息是否真实、公司的黑历史、公司与特定人群的特定关系和公司内部的运行情况，简而言之，公司治理情况。

一般而言，公司治理分为外部治理和内部治理。外部治理还好说，起码有新闻媒体天天往出曝光；但是内部治理是真的难以甄别：不仅要熟悉公司的内部架构，而且要知道这些人都是什么关系。这就是一件动腿的事情，而且是一件高阶动腿的事情，一般人动不起：那就是上市公司现场调研。

理想情况下，机构持股以后都会跑到上市公司去调研，调研一下公司的实体资产（工厂、流水线、车间、工人基本素质、产能、订单），内部管理层（谁是谁的爹，谁是谁的妈，他们都怎么想的）。但是事实情况是能够调研出来的东西真的不多。一方面是上市公司现在早已经形成了成熟的接待机制（董秘接待），另一方面是调研的时长都是截面的，无法确定上市公司长期的一个投资情况。

因此这部分就是真的黑箱：你无法得知一家公司内部是不是混乱，就无法确知上市公司内部①有没有潜在风险②能不能执行它现在的战略。这部分的信息通常需要更加深入的检验，但是我们现在的情况是机构经常排队去调研公司，而公司也专门有大厅来安排调研人员来吃甜品（笑）。今天调研一个明天调研一个，最后的效果说实话一般，而且疲于奔命、形式大于实际的东西更多。

2、你看的这家公司在全行业中占据哪个位置（行业、行业产业链、产业链上游/下游）

3、你看的这家公司所在的行业当前相对于其他行业的位置（行业景气程度、行业利润）

这两个问题其实并不是一个问题，但是我们合起来说，因为它可以归结于券商研究所的一份重要工作——行业研究。

所谓的券商行研，大部分情况下都是在做这两件事——1，行业怎么样；2，行业里面的这家公司在哪个位置。

对于现代公司来说，独立自己一家能够生产到对消费者的产品已经几乎不可能了；就像一家2C的电脑公司（比如联想）来说，芯片是英特尔/AMD的，显卡是英特尔/英伟达/AMD的，模具设计和制造是仁宝/广达/纬创的，声卡是瑞昱的，硬盘是三星/东芝/西数等等的，显示器是LG/京东方/夏普的，键盘是旭丽/群光/美蓓亚/英群的，主板是技嘉/微星/精英的。所以分析一家公司的时候，如果仅仅对着公司硬分析，难免分析出离谱的结果；你要看公司所在的行业上下游都是谁，以及公司自己对上下游的占领程度怎么样，以及所在的行业自己的上下游行业又怎么样，才能断定出一家公司当前的质量。

这部分的信息获取难度，要远高于问题1。

难度大到什么程度呢？如果说上面的信息，一个金融学生通过努力还能弥补和优化，那么这一部分的信息就到了看都看不懂的地步，除非有懂行的人来看，否则根本就是隔靴搔痒。

即便是能够看得懂，这部分的数据也都大多涉及到企业的行业机密了：核心算法、核心配方、核心用户数据，只要泄露一点点就能够进监狱，因此这部分是真的很难，而且要求非常高的。

这也是为什么行研现在都喜欢招聘工科背景的复合型人员，甚至有些基金券商压根就不招聘纯金融财务背景的学生——搞财务分析、搭模型说实话对研究所产生的价值真的不是说最核心的，最核心的是到底懂不懂这家公司到底在这个行业中有什么优势，以及这个公司到底能不能保持这种优势很长一段时间。

额外说一句：我们的世界现在看起来是一个信息公开的世界；但是由于人脑本身的学习能力缺陷和知识被无限竞争所卷出来的深度，任何一个技术的前沿，都只有一小撮人在最前面研究，这也就造成了深度知识的另一种概念上的垄断：除了深度熟悉这个行业的人之外，其他人根本不能在第一时间获取到这个行业的未来动向；而能够读得懂这部分内容的人，起码要受过相关行业的高等教育。

劝退：这部分做不好是正常的，做得好才不正常，要么lucky，要么诡异。做的好可能需要的成本最后远高于得到的回报。

行业研究我接触的不多，大多以买方为主。这部分人员在买方其实是很稀缺的，但说实话，这部分人很难招，而且投入产出比比较差，至于为什么投入产出比差，我们在第五个问题中回答。

4、这个行业在所在国是否有市场，受支持（中观行业链、宏观经济链）

这个问题，将带大家进入玄幻领域。

在入职现在这家公司以前，我是做外汇的；而在做外汇之前，我是做固定收益策略的。无论是做固定收益还是外汇，都少不了对宏观经济的研究。如果说上面的东西还是有迹可循（财务报表、并购方案、行业知识），那么问题4则是一个高度复杂、高度不透明的研究领域，靠谱的指标首先就不多，对指标的解读更是玄幻。

靠谱的指标不多，而宏观指标不透明到什么程度呢？可以负责任的说，当前公布的许多宏观信息的统计口径都是不完备的，对宏观分析不仅没有用，反而有害；甚至当前没有任何一组指标能够完整、客观的描述宏观经济、金融市场的运行状况和政策方向等话题，更不要说对指标本身具备分析和参考价值了。

以最简单的宏观流动性为例，统计数据来源包括股票市场流动性、债券市场流动性、国债/国开流动性、在岸/离岸流动性、M2、社会融资规模及其增速、美联储资产负债表等等等等，而这些流动性的投放和收紧有1天的，7天的，1月的，6月的，1年的，N年的，并且都有不同的标价（收益率期限结构）。这些指标所刻画的流动性包括当前的总量情况、结构情况、期限结构情况；这些复杂的指标还不是难题：难题是这些指标都无法刻画你想追求的东西。

这可能是也是为什么宏观经济研究“大师轮动”的原因。其实“大师预测”到底对不对不取决于大师的研究能力，而取决于大师的八字运程：命里说有皆须有，命中说无皆虚无。甚至有机构曾经尝试复现CGE模型（可以百度一下有多少个参数），但是最终的结果仍然十分惨淡。

但是对一家公司而言，宏观的影响又十分重要：有没有政策支持，监管态度如何，市场角色如何以及未来发展是否与宏观需求相符等等很多因素都需要厘清。因此这部分需要按图索骥，一点一点的刻画这部分的全貌。

这里讲个有趣的故事：一个业界声望很高的，带我的领导曾经问我一个问题：钱是什么？我当时以为是考验我，后来他跟我讲，越研究宏观，越发现搞不清楚钱的定义了，钱是什么，到底是什么，他不懂。

在很多年过去了，当我回到这个问题上，我也不禁想问这个问题：钱到底是什么？原本如此简单的一个问题，为何研究来研究去，变得如此难以回答？

所以大家凭本事分析和鉴别吧。这事儿我弄不懂，也不多瞎说了。

5、市场到底发没发现、能不能发现这家公司的最终价值（市场情绪、市场音量）

从上面的四个问题，我们细化的看了一下一家企业从小到大，从下到上的每一步分析情况，相信大家都已经明白我说的“厘清事实都很难”是为什么了，但其实如果有足够的努力，我们还是可以做到一定的程度的；但是问题5，则是到达了一种很难做得出程度的结果。

因为问题5问的是一个无法回答的问题，它分为两个小问题：

1、内卷博弈：你研究出来的这一堆，市场上是不是已经给它精准定价了？（市场情绪）

2、故事音量：买股票最大的问题是卖出去，你研究出来的这一堆，能不能称为一个好故事？（市场音量）

问题1说了一个信息完备性的问题：对于任何一家在市场上公开交易的上市公司，它当前的股价在某种程度上都刻画了上市公司所带来的的信息——上市公司本身的质量、上市公司行业的质量和上市公司所在行业的宏观质量。那么，你在研究以后，是否能够发掘出来市场上还没有发掘出来的信息？

进一步的，既然你都能发现这种确定性的优势了，那么这个企业为什么还没有发现？为什么你自己不去做？因为商机是最难发现的。

而问题2则说明了另外一个问题：你买进的股票能不能升值以后再卖出去？你这家公司的故事，市场上给你接盘（买你股票的人）能不能听懂？听懂了是不是得出和你一样的故事？

问题2实际上指出的就是为什么2C的公司估值往往高于2B公司的原因。2B公司的业务都是对公司的，专业性远远高于2C。任意挑出来一家材料公司，可能在某些科学技术实力上都要高于茅台，但是市场只认可茅台，这就是因为茅台的故事简单好听，大家都能听懂，所以市值就蹭蹭往上走；而可怜的一些高科技企业可能占据整个它市场都80-90了，也没有人会给它拔高估值。

回答第5题，就能回答最终的问题：买入持有还是卖出的问题。

综上我们详细的讲了（劝退）基本面分析。希望各位年轻的股民投资者谨慎思考自己的能力，因为入市有风险，投资需谨慎

赵晓光:未来最核心的两大机会在于B端的工业物联网和C端的元宇宙

1

工业物联网正在重新定义各行各业

站在现在的话，我们怎么去判断未来的产业机会？

我们知道科技产业，它不管是做什么，它主要是在两个领域。

第一就是在To B，

第二就是在To C。

我们就有必要把To B和To C这两个行业主要的逻辑框架讲清楚。

大家也可以看到，中国的科技产业，中国的制造业，下一步的机会在哪里。

首先，我们讲一下To B行业。

我们可以看到，To B行业，整体以信息科技的视角，它的发展逻辑，跟To C行业基本上是一致的。

我们人类社会发展，经历了信息化的三个过程，就是从泛数据到大数据，到精准数据的过程。

从最早的以个人有限的经验为核心；到移动互联网产生的数据的财富，以大数据为核心；到未来以精准数据为核心。

所以我们可以看到，首先在To B行业，未来会有一个全新的技术，正在为To B的各行各业进行一个精准的赋能，

通过信息技术的方法论重新定义各行各业，那就是物联网。

在To B的领域，我们叫它工业物联网。

我们知道中国的制造业在过去的发展中，享受了一轮又一轮的红利，最早是劳动力红利。

在过去十几年，移动互联网崛起中，中国有一个很大的红利，就是工程师的红利。

我记得大概在12年前，我们测算过，中国的一个工程师的平均成本是30万，美国是65万，所以我们一个工程师，能便宜35万。

无论海康、中兴、华为，他们的利润就是我们工程师的红利。

我们不仅工程师更加便宜，也更加勤奋、更加努力，工作效率会更高，特别用移动互联网的运营体系和方法之后，效率会更高。

但是毫无疑问，现在我们发现，我们的工程师红利的时代也基本上结束了，我们的工程师也不便宜了。

我们的劳动力红利时代也基本结束了，东南亚比我们更加便宜。

怎么让中国的制造业，有新一轮的从根本上的领先和崛起？

从大的格局看，就是通过工业物联网重新定义，以过去的工艺、经验为核心，转化为以数据为核心。

2

通过工业物联网带动各大产业

我们国家为什么要大力发展工业物联网？主要是两个逻辑。

第一个逻辑，它一方面可以带动各行各业整个竞争力的二次提升。

第二个，工业物联网背后的一些核心的芯片技术、通讯技术、存储技术、传感技术、软件技术，可以通过这一产业推动起来。

让我们在完全自主可控的行业上，实现我们的自主崛起。同时可以把信创行业带动起来。

所以，这是我们可以看到的在To B领域的主要机会。

我们可以讲，未来To B行业还有很多机会，

包括机器人，包括To C端的智能汽车，但是其实这些领域的机会仔细想下来，本质上它也是一个物联网的系统。

不管是汽车、元宇宙、机器人还是物联网，它本质上就是通过传感技术来获取对周围环境的感知。

3

To C端，通过元宇宙与Web3.0搭建场景，服务消费者

To C端，我们可以看到，以元宇宙为核心的视频技术，正在成为未来在C端解决消费者需求的根本性技术。

我们可以看到，我们既然讨论C端，就是讨论消费者，站在消费者的角度，最核心两个字就是需求。

消费者的需求有两类，

一类，就是他在现实世界中的需求；

一类，是在虚拟世界中的精神需求。

我们可以看到，由元宇宙和Web3.0所搭建的基础的架构，

它不仅可以更好地在现实世界中，通过搭建场景获取数据，更好地满足衣食住行、吃喝玩乐、教育、健康、医疗的现实需求；

同时在虚拟端，由元宇宙构建的规则的重构和虚拟的体系，可以更好地足你的虚拟的精神上的需求。

通过元宇宙搭建的场景，Web3.0提供的技术的底层的架构——Web3.0最核心的就是我的数据是可保护的，是可拼的，可统一的，

我不用担心我的数据会被偷走，也不用担心我的数据没法拼在一起；

可以用这些数据，但无法获得这些数据，厂家就可以更好地服务消费者。

而元宇宙所搭建的这种场景，又为这些数据被获得提供了可能性。

大家去理解未来的互联网。

过去互联网的关键词叫连接，未来的互联网的关键词是什么？

就叫场景。

通过搭建场景，只有搭建场景你才能够把你的数据展现出来，

平台才能获得你更加全面的、准确的、及时的数据，才能更好地满足你。

4

最核心的两大逻辑，B端的工业物联网、C端的元宇宙

这就是我们看得到的，未来整个科技行业两个最大的逻辑。

在这两个背景的基础上，我们可以看到相关上游的核心的芯片、核心的材料、核心的设备，它一样会获得更大的蓬勃发展的生机。

至于刚才讲的智能汽车，它是在沿着我们在二三十年前埋下伏笔，再重新通过汽车行业生产力和生产关系的革命和变革，来实现我们整个汽车行业的崛起。

汽车行业从电动化到智能化。

中国的崛起，我们认为也刚刚是这个故事的10%-20%的部分。

我们今年花了大量的精力在研究汽车的智能化。

我们发现在汽车智能化研究中，有个最大的收获就是，

越是在全球科技巨头们创新发生的地方，中国企业反而是更加领先的。

所以不代表我们中国人不行，一旦有创新了，有变化了，它就会有机会。

沿着这条路径，我们相信，从汽车再到未来的机器人，它一样是一个非常清晰的发展逻辑。

但是我认为最核心的两大逻辑，

就是B端的工业物联网、C端的元宇宙。

我们一定要有一个穿越式的周期视角，去看这些科技技术。

很多人说，物联网讲了十几年了，它一直没有起来，代表这个东西是没有机会的，其实不是。

我们回归到事情的本质，回归到商业的本质去理解的时候，你发现，这两个恰恰是未来很长周期内最核心的两大机会。

我们投资本质上，看的就是一个大的趋势。

在一个大的趋势上你看清楚了，我相信你一定可以在这上面获取足够的收益。

而如果你没有看到大趋势，只是看到短期的一些企业盈利的变化、库存的波动，你是无法获取真正属于时代的收益的。

所以今天，我主要是把这两个行业的主要逻辑，也事关我们整个人类科技进步两个主要的逻辑，跟大家进行分析。

我也相信，未来最核心的两个机会，

应该是在这两个领域，以及这两个领域延伸的上游的核心零部件、芯片、材料、设备，以及用这些核心技术再推导出来的像智能汽车、机器人的机会

为什么要花时间在龙头股上面？

为什么要花时间在龙头股上面？

1、龙头股足够安全

龙头股有护城河，有业绩支撑，只要不是夕阳行业，即使在底部也会有回暖的一天。

2、龙头股足够强势

春江水暖鸭先知，当一个板块有所复苏，迎来一个春天的时候，龙头股都是先知先觉的。它就是板块的领头羊，在板块中走得最快。

3、龙头股容易得到资金的青睐

股市有这么一句话趋势为王，资金为王。龙头股有热点、有题材，容易多方形成合力，众人拾材火焰高。

消费是2023年最强主线？

三、

家电

格力电器：格力电器是一家集研发、生产、销售、服务于一体的多元化、科技型全球工业集团。历年来，公司获得过包括“中国世界名牌”、“最具市场竞争力品牌”、“全国质量奖”、“出口免验企业”、“中国品牌创新奖”等众多荣誉。

美的集团：公司以行业领先的压缩机、电机、磁控管、控制器等核心部件研发制造技术为支撑，结合强大的物流及服务能力，形成了包括关键部件与整机研发、制造和销售为一体的完整产业链。

老板电器：经过四十余年的精耕细作，持续深化“大吸力”定位、打造高端品牌体验，“大吸力”已经成为了“高端吸油烟机”的代名词，“老板”品牌已成为国内知名度最高、最受消费者喜爱的专业化高端厨房电器品牌之一。

华帝股份：公司深耕厨电领域三十载，连续多年稳居国内厨电行业头部企业行列，并逐步发展成具有国际影响力的知名品牌企业。

火星人：火星人以“致力于解决厨房油烟问题”的初衷创立，经过12年发展，形成以集成灶为核心，以厨柜为载体，搭配洗碗机、集成水槽、垃圾处理器、净水器、果蔬清洗机等产品组合方案即全屋定制方案解决专家，解决厨房痛点问题。

浙江美大：公司作为集成灶行业的开创者、领军者和健康厨房倡导者，技术创新、产品研发行业领先，持续引领行业技术发展。

海尔智家：在中国大家电市场，公司长期保持全品类的领先地位，在海外市场，公司坚持高端创牌战略，打造引领的持续增长能力，市场份额不断提升。

澳柯玛：国内知名的家电品牌之一。

长虹美菱：中国知名电器制造商之一，拥有冰箱、冰柜、空调、洗衣机、小家电、生物医疗等多条产品线。

TCL科技：主营半导体显示技术及材料,"全球消费类电子领先品牌TOP10"。

深康佳A：公司创新渠道变革，线上线下协同谋共赢，国内国外全力求发展。业务涵盖拉美、欧洲、亚太等多个国家和地区，拥有健全的营销网络。

海信视像：公司已经形成技术引领行业进步、聚焦用户场景体验、全球产研协同、数字化驱动效率提升、多品牌圈层覆盖等经营优势，企业经营基本面稳健提升

创维数字：公司在国内三大通信运营商、国内广电运营商、国内2C消费OTT市场的占有率及中国企业出口海外的销量，整体居于行业领先地位，是国内数字机顶盒行业的龙头企业。

苏泊尔：苏泊尔长期以来专注于炊具及厨房小家电领域，拥有强大的炊具与小家电研发制造能力。

小熊电器：公司作为国内创意小家电行业最具竞争力和成长性的企业之一，经过持续的技术创新以及经验积累，公司小家电产品设计创新实力不断获得业界认可，在研发设计方面具有较强优势。

九阳股份：公司拥有“家庭厨房”+“公益厨房”+“太空厨房”的三大品牌资产。

科沃斯：公司持续加码研发，高效的研发转化效率也为公司带来了突出的创新成果，持续拓宽公司产品的技术护城河。

石头科技：曾获“国际IF红点设计大奖”，米家扫地机器人为公司主要产品。

莱克电气：连续16年吸尘器产销量处于全球行业领先地位。

极米科技：公司研发能力突出，公司已拥有专利642项，其中发明专利142项、实用新型专利298项、外观设计专利202项，计算机软件著作权50项。2022年1-6月，公司新申请专利54项，其中发明专利18项。

倍轻松：经过二十多年的持续创新和研发，公司在与按摩器具相关的诸多技术领域均已形成较为丰富的积累，是国内智能便携按摩器领域的领军企业。

四、

美妆&日用品

爱美客：最早在中国开展医疗美容生物医用材料自主研发的公司，已经形成全方位的已上市产品及在研产品组合。

华熙生物：公司全面掌握透明质酸微生物发酵技术和交联技术，拥有医药、化妆品及食品三大应用领域的原料产品。

华东医药：公司创新研发聚焦肿瘤、内分泌及自身免疫三大核心治疗领域，通过产品合作开发及股权投资等方式，与国内外先进制药企业开展深度战略合作

贝泰妮：公司品牌定位清晰，具有优秀的品牌塑造能力，以及优秀信息系统研发和应用实施能力。

珀莱雅：从事化妆品的研发、生产和销售。

上海家化：拥有全面的渠道覆盖和强大的客户资源，品牌资产源远流长。

丸美股份：公司坚持“全域布局、纵深覆盖、生物引领、小步快跑”的科研理念，聚焦皮肤抗衰，深耕美与健康，为公司保持行业技术领先优势奠定了坚实基础。

水羊股份：公司持续在行业产业链上布局化妆品的研发、生产及组织数字化等领域，旗下拥有“水羊生物”、“水羊制造基地”、“水羊科技”等多个业务板块。

青松股份：我国林产化学工业龙头企业之一以及最大的松节油深加工企业。

豪悦护理：拥有专业的研发团队及女士经期裤产品和核心吸收复合芯体原材料的创新能力，质量控制体系完善。

百亚股份：公司专注于卫生巾和纸尿裤产品的研发、生产和销售，在市场上建立了良好的品象，已成为中国一次性卫生用品领域的领先品牌之一。

洁雅股份：公司是一家专注于湿巾类产品研发、生产与销售的专业制造商，二十多年来，潜心贯注于湿巾市场的开拓发展与经验积累，在技术研发、质量控制、客户资源、产品种类等各方面形成了自身显著的核心竞争优势。

可靠股份：中国成人失禁护理行业领军企业。

中顺洁柔：公司是国内生活用纸行业内龙头企业之一，属于行业内第一梯队成员，产品销售覆盖全国和全渠道，积极拓展东南亚、北亚、澳洲、中东、北美等海外市场。

五、

家具

志邦家居：志邦自1998年创立以来，从整体厨房发展至全屋定制，在定制领域一直深耕细作。

曲美家居：曲美家居有接近30年的品牌历史，是国内知名的中高端家具品牌，秉承“设计创造生活”的品牌理念，深受消费者信赖。

索菲亚：公司创始人将法国壁柜移门技术和定制衣柜概念相结合，开创了中国定制衣柜时代。

江山欧派：多元化的营销渠道为公司积累了丰富的客户资源，是公司持续成长的最重要的核心竞争优势。

我乐家居：公司产品时尚、前卫、独特、高端，在定制的中高端细分市场上处于领先地位，在行业以及消费者圈层形成了较高的认知度和美誉度，逐渐成为中高端定制品牌的领先品牌。

欧派家居：整体厨柜领域龙头企业，在整体家居行业中具有较高的知名度。

匠心家居：公司在以美国为主的国际市场树立了自己的品牌信誉及稳定的自主品牌销售渠道。

顾家家居：全球最大的软体家居运营商之一。

尚品宅配：公司已建立起以“直营店+加盟店”的线下实体店与新居网运营的O2O互联网营销平台的线上渠道，线上营销和线下销售的有机结合，大大增强了公司的竞争力，为保障公司的快速扩张奠定了营销网络基础。

金牌厨柜：公司创立于1999年，是国内高端整体厨柜及定制家居的专业服务商，专业从事整体厨柜及定制家居的研发、设计、生产、销售、安装及售后等整体服务。

皮阿诺：公司始终专注于整体橱柜、全屋定制、门墙等定制家居及配套产品领域。

顶固集创："顶固"现已成为国内领先的定制家居品牌。

六、

家装

东方雨虹：国内建筑防水行业首家上市公司，目前“东方雨虹”品牌已经成为中国建筑防水行业公认的优质品牌，并为广大消费者所熟悉和认可。

科顺股份：提供一站式防水解决方案，涵盖防水卷材、防水涂料两类多个品种。

凯伦股份：公司经过大量的开创性研究以及配方优化实验，率先在国内突破了高分子自粘胶膜生产及其应用技术难题，自行研制配方、安装设备，分别实现了MBP高分子胶、片材和最终成品的量产，在该细分市场领域取得了生产技术和施工应用体系的组合优势。

三棵树：国内领先的、行业独创"健康+"新标准的涂料生产和服务型制造企业。

渝三峡A：公司是中国涂料工业协会的副会长单位，是涂料行业标准的制定者之一。

坚朗五金：近年来已设立13个海外备货仓，产品销往100多个国家和地区，并在香港、印度、越南、印尼、马来西亚、墨西哥等国家和地区设立子公司。

大亚圣象：国家林业重点龙头企业、高新技术企业，地板和人造板行业龙头企业。

海象新材：公司是国内主要PVC地板生产商之一，生产规模较大，具有规模优势。

爱丽家居：公司与国际知名地板用品贸易商、品牌商VERTEX建立了良好的合作关系，公司被纳入全球知名家居建材超市HOMEDEPOT的供应链体系，间接为该等客户提供PVC弹性地板产品。

菲林格尔：主营强化、实木复合地板及全屋定制家居等产品的国家高新技术企业。

欧普照明：公司经过20余年在照明行业的深耕细作，被认定为“中国驰名商标”。

友邦吊顶：经过多年深耕，形成以集成吊顶、功能背景墙为核心的产品体系，从厨卫空间延伸到客厅、卧室、餐厅、阳台等全屋空间。

法狮龙：经过长期经营，“FSILON法狮龙”品牌已成为集成吊顶行业的知名品牌，在消费者中有较高的知名度和美誉度，品牌优势已成为公司的核心优势之一。

奥普家居：经过近三十载的市场开拓和品牌建设，“奥普”已成为浴霸及集成吊顶行业的知名品牌

华旺科技：公司是国家级高新技术企业，拥有“省级高新技术企业研究开发中心”，“博士后工作站”。

东鹏控股：公司生产基地布局华南、华北和西南等主要建陶产区，是自有生产基地全国布局的建陶企业。

蒙娜丽莎：公司是目前行业内产品品类最多，配套、设计、应用最齐全的企业之一，为消费者提供一站式整装交付，可满足不同区域、不同空间、不同消费者的个性化需求。

帝欧家居：公司拥有国内高端瓷砖品牌“欧神诺”、国内知名卫浴品牌“帝王”。

海鸥住工：公司是装饰纸细分产业的龙头企业，经过多年发展和积累，在品牌、技术、装备、质量、管理和风险控制等方面均处于行业领先地位。

惠达卫浴：公司作为卫浴行业品牌化运营的先行者和实践者，历经40年的发展和沉淀，在国际国内市场建立起广泛的知名度。“惠达”品牌至今已连续18年入选“中国500最具价值品牌榜单”。

松霖科技：公司健康品类IDM业务的客户群具有地域多元化特点，客户群覆盖美国、欧洲、日本、澳洲等全球50+个国家和地区，主要客户为全球范围内的综合性或各品类内的大型品牌商及连锁零售商。

瑞尔特：公司具备完整的产品研发体系、生产制造体系和质量控制体系，并在节水型冲水组件等卫浴配件产品、智能坐便器等智能卫浴产品、同层排水系统产品等产品领域的市场竞争中，积累了一定的比较竞争优势。

建霖家居：公司坚持技术驱动的发展战略，凭借突出的研发设计和先进制造优势，公司获得了国际国内知名品牌企业的认可，并成为其长期合作伙伴。

伟星新材：经过二十多年的稳健发展，目前伟星新材品牌强度和品牌价值已经位居全国建筑建材行业第4位。

顾地科技：公司是国内塑料管道行业中集产品系列化、生产规模化、经营品牌化、生产营销网络布局全国化的大型塑料管道综合供应商。

中天精装：公司批量精装修业务在全国各地成立了20个区域中心，重点覆盖区域内经济相对发达的城市，并初步形成了覆盖全国的批量精装修业务能力，为公司业务持续稳定发展提供了必要的保障

消费是2023年最强主线？

在2023中国宏观经济及资本市场展望交流会上，高盛首席中国经济学家闪辉预计中国经济增速将从今年的3.0%增至明年的4.5%，增长动力主要来自消费。高盛维持中国在明年二季度放开疫情防控的判断。

闪辉判断：出口会同比下行，从8.5%的出口增长下修到-2%；投资增速从3.5%下降至3%，小幅放缓；居民消费将从今年的1%增至明年的7%，这基于高盛对中国疫情逐渐放开的预测。

过去一段时间，高盛认为，明年二季度中国会有相对安全的疫情放开动作，目前仍然维持这一判断。

假如明年4月份疫情正式放开后，中国经济能否快速复苏？

对此，闪辉表示，“参照韩国、中国台湾、中国香港这三个地区，开放后的第一个季度私人部门的消费呈现负增长；第二季度有明显反弹。如果中国疫情防控在明年4月份开放的预测是正确的，那么，第二季度中国经济增速不会明显提升，下半年消费才有望反弹。因此，明年全年中国GDP增速有望达到4.5%，呈现前低后高的态势。”

落实到投资策略上，西部证券底部坚定乐观，认为疫后复苏是2023年最强投资主线。

西部证券表示，经过2年多的估值与业绩双杀，食品饮料板块（含白酒）横向比较看处于历史较为底部区间，而从过往历史验证看，外部需求环境最差的时点普遍为食品饮料板块股价最低点。展望2023年，预计疫情防控及宏观经济将保持稳定增长态势，当前在底部区域建议坚定乐观，重视疫后复苏最强主线：

1)基本面看，板块真实需求核心变量取决于疫情，有望在不久后顺利渡过基本面最差时期并逐步转好；

2)资金面看，北向资金持续净流出到底部阶段，核心资产较低的估值水位也有望吸引增量资金回流；

3)宏观环境看，疫情防控改善，地产等行业相关政策出台，经济改善恢复的预期进一步加强。

食品饮料各子板块排序上，西部证券建议白酒>啤酒饮料>餐饮产业链=调味品>休闲食品>乳制品>肉制品。

配置方面，西南证券建议：

1)稳健确定性组合：核心资产价值龙头，推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、青岛啤酒、伊利股份、海天味业、安井食品；

2)弹性复苏品种：疫后复苏弹性，推荐舍得酒业、古井贡酒、重庆啤酒、千禾味业、绝味食品；

3)个股改革α品种：个股自身改革逻辑，推荐顺鑫农业、燕京啤酒。

一、

食品

金健米业：公司拥有“企业博士后科研工作站”、“省级技术中心”、“国家稻谷加工技术研发分中心”和“湖南省稻米深加工工程技术中心”等四大科研平台，是我国粮食行业第一股。

北大荒：是我国目前规模大、现代化水平高的种植业上市公司和重要的商品粮生产基地，拥有16家农业分公司，主要以种植水稻、玉米、大豆为主。

克明食品：销售覆盖全渠道；线下方面，销售网络已覆盖全国30多个省份，2000多个城市，经销商客户数量超过3000个，全国大型连锁KA卖场亦实现全覆盖。线上方面，也已覆盖了京东、淘宝、抖音等全国性的电商平台。

牧原股份：公司经过30年发展，现已形成集饲料加工、种猪选育、种猪扩繁、商品猪饲养、屠宰肉食等环节于一体的生猪产业链。

温氏股份：经过39年的创业发展，公司紧紧围绕鸡猪主产业，坚持创新，不断积累，在竞争和发展中构筑自己的核心竞争力，一步步奠定了公司在行业中的地位，并在经营模式、产业布局、研发与技术实力、软硬件管理体系和企业文化等多个方面具有竞争优势。

正邦科技：公司围绕生猪产业规划，打造强大的育种体系，根据全球化品种规划，聚合最优质的种猪资源，利用资源优势，发现更优质基因组合，培育适应中国市场特色的正邦种猪系。

双汇发展：公司一直坚持以屠宰业和肉类加工业为核心，在全国18个省市建有30多家现代化肉类加工基地和配套产业。

金字火腿：公司经过多年发展，成为业内生产规模最大的企业，具有领先的现代化厂房和生产设备。

龙大肉食：公司坚持“一体两翼”总体发展战略，凭借20多年从事食品行业的专业优势积累，已经拥有全流程的研发生产能力。

海天味业：公司的品牌影响力、市场渠道网络、生产规模、产品质量、技术与装备水平成为了中国调味品行业的标杆，公司的核心竞争力持续增强。

千禾味业：公司专注聚焦零添加酿造酱油、食醋、料酒等高品质健康调味品，紧紧把握消费升级时代趋势，引领消费需求，形成独具特色的差异化品牌竞争优势。

加加食品：公司创业以来始终注重调味品的研发与创新，坚持传统酿造与现代工艺相结合，制造具有特色风味和高品质的创新性产品，打造了减盐生抽、面条鲜、原酿造、糯米白醋、南沙蚝油、带嘴鸡精、加加料酒等系列有竞争力的产品矩阵，并具备全国性渠道网络。

日辰股份：公司成立于2001年，是国内较早开始专业生产调理食品加工使用的复合调味品的企业，具有先发和品牌优势。

安记食品：经过20多年发展，“安记”在复合调味粉领域具有较高的知名度和品牌影响力，其中排骨味王系列产品市场占有率位居同类产品前列，天然提取物调味料、风味清汤产品在国内高档餐饮业得到广泛运用。

天味食品：《2020胡润品牌榜》最具价值调味品品牌两强之一，中国复合调味品品牌第一。

仲景食品：国内香菇酱品类的开创者。

恒顺醋业：“四大名醋”之首镇江香醋的代表，食醋产品的产销量长期位居全国第一，是目前国内规模最大、现代化程度最高的食醋生产企业。

金龙鱼：公司深耕中国农产品和食品加工行业多年，建立了全渠道的营销网络，近三年公司在小包装食用植物油、包装面粉、包装米现代渠道市场份额排名第一。

西王食品：公司与控股股东西王集团共同建立起了“原料基地-加工过程-终端产品”的完整产业链，是国内唯一做玉米深加工和玉米全产业链的企业。

道道全：公司自成立以来一直以菜籽油系列包装油产品为经营核心。公司把握市场先机，力推“道道全”品牌包装菜籽油系列产品，并成为食用植物油菜籽油类细分品类的代表性品牌企业。

洽洽食品：我国坚果炒货行业的领导品牌，拥有全国性的线下终端销售网络、逐步成长的海外销售网络。

良品铺子：公司拥有休闲零食行业唯一线上线下结构均衡且高度融合的全渠道销售网络，并且品牌价值主张深入人心。

来伊份：公司是中国休闲食品连锁商业模式的缔造者、践行者、引领者，经过二十多年的发展和沉淀，源自上海的“来伊份”品牌已深入人心，在休闲食品领域享有较高知名度、美誉度。

桂发祥：商务部首批认定的“中华老字号”企业，品牌发展近百年。

青岛食品：“青食”产品畅销全国，远销海外新西兰、日本、菲律宾等国家，拥有多元化渠道。

劲仔食品：公司的营销网络基本覆盖全国各省、自治区和直辖市，合作经销商2,000家，同时“劲仔牌豆制品”、“劲仔牌风味鱼制品”还被湖南省质量技术监督局评选为“湖南名牌”

桃李面包：桃李品牌已成为中国最具影响力、最受欢迎的面包品牌之一。

元祖股份：中国烘焙食品行业的龙头企业之一。

立高食品：公司的产品种类丰富且各类产品均拥有众多的产品品规，公司奶油、水果制品、酱料和冷冻烘焙食品的品规超过900种，较之行业内大多数公司具有较为明显的产品品类多样化优势

南侨食品：公司在烘焙油脂领域耕耘20余年，开创了冷藏烘焙油脂时代。

西麦食品：公司自成立以来，深耕中国燕麦市场二十年，始终专注于主业，稳健经营，稳步发展，依托优质的原材料，采用业内领先的生产和加工工艺，通过全国性的高效营销网络，致力于为消费者提供绿色，健康，营养的燕麦食品，是中国燕麦行业的龙头企业。

汤臣倍健：中国膳食营养补充剂领导品牌和标杆企业，3A信用等级企业

交大昂立：交大昂立经过三十余年的发展，在益生菌筛选、关键技术的研发及产业化方面积累了丰富的经验，掌握了益生菌核心技术，益生菌菌株及其生物制备关键技术是交大昂立的核心竞争力。

仙乐健康：公司在美国、欧洲设有营销中心，在德国拥有生产基地，通过本地化经营策略，能够更好的融入全球高端产品市场，了解当地市场需求，为客户提供快速、精准的本地化服务。

涪陵榨菜：公司是中国佐餐开味菜行业的领导企业，市场占有率较高。

安琪酵母：公司是全球最大的YE供应商和第二大干酵母供应商，全球共拥有16个工厂，产品出口163个国家和地区，服务于烘焙、中式发酵面食、植物营养等诸多领域。

新乳业：拥有发展低温乳制品、发挥区域性乳制品企业的优势。

熊猫乳品：1956年，“熊猫”品牌创立，历史悠久；公司于1996年成立，一直专注深耕炼乳领域，底蕴深厚，竞争优势明显。

燕塘乳业：目前已建立全新型、现代化的阳江牧场、澳新牧场和新澳牧场。

品渥食品：公司具备优质的国外供应商资源，拥有优质长期稳定合作的海外供应商，覆盖德国、法国、澳大利亚全球知名奶源产地。

妙可蓝多：目前“妙可蓝多”已发展成为全国性的奶酪知名品牌，市场占有率、知名度、美誉度名列前茅。

贝因美：公司自创立伊始便定下“对宝宝负责，让妈妈放心”的质量方针，三十年来初心未改，在孕婴童食品行业，积累了大量的专有技术。

安井食品：从事速冻食品的研发、生产和销售。

三全食品：30年来，三全食品始终站在中国速冻食品美味、健康领域的前沿。

海欣食品：公司“海欣”品牌创立于1903年，是速冻鱼肉制品行业首批“中国名牌”、“中国驰名商标”；“鱼极”品牌是目前行业中最高端的产品品类代表，在业内享有较高品牌认可度。

惠发食品：公司为集速冻调理肉制品研发、生产和销售于一体的大型食品加工企业，已经在行业内树立了良好的品象，主要经营“惠发”、“泽众”、“米洛可”、“惠发小厨”等品牌产品。

绝味食品：休闲卤制食品行业市占率第一，公司已在全国范围内建立了以21个生产基地（含2家在建）为中心的供应链网络，每个生产基地均能够很好的辐射到各区域市场，实现“当日订单，当日生产，当日配送，24小时开始售卖”。

煌上煌：经过多年的发展，公司通过“公司+合作社+农户”的模式，全省培育了27个肉鸭养殖专业合作社。

味知香：公司深耕预制菜行业，是集预制菜研发、生产、销售为一体的食品加工企业，在行业中处于领先地位。

千味央厨：公司是国内较早针对餐饮B端提供定制化研发和生产的企业之一，拥有较强的产品研发创新能力，经过多年发展，公司已经率先占据餐饮供应链高地，拥有一大批优质餐饮大客户。

宏辉果蔬：公司构建跨区域、多品类的产品组合以满足客户多元化需求，凭借品种齐、质量高、信誉好等优势，开拓国际市场，参与高端市场的竞争，以一站式全产品链锁定客户，与下游客户群体形成良好的合作关系，多项产品均已获得市场认可。

黑芝麻：公司的“南方”品牌系中国驰名商标，南方黑芝麻糊是中国糊类第一品牌，公司的品牌有较高美誉度和影响力，消费者的忠诚度较高。

好想你：中国红枣龙头企业。

广州酒家：公司拥有“广州酒家”“陶陶居”两个餐饮中华老字号品牌，凭借深厚的历史积淀、粤菜文化底蕴、差异化产品与服务，获得了市场和消费者的广泛认可。

全聚德：“全聚德”创建于1864年，至今已经跨越158年的历史，曾多次登上国宴舞台。

西安饮食：公司拥有21家分公司、18家子公司，其中有11家餐饮品牌被国家商务部认定的“中华老字号”。

同庆楼：“同庆楼”品牌创立于二十世纪初，经历近一个世纪的发展，为中华老字号餐饮品牌

二、

酒水饮料

贵州茅台：白酒第一品牌，拥有独一无二的原产地域保护、不可复制的微生物菌落群、传承千年的独特酿造工艺、长期贮存的优质基酒资源所组成的“四个核心势能”，并且拥有著名的品牌、卓越的品质、悠久的文化、厚重的历史积淀。

五粮液：公司拥有独有的五大竞争优势，一是独有的自然生态环境使五粮液独具唯一性；二是独有的600多年明初古窖池的微生物群繁衍至今从未间断；三是独有的五种粮食配方酿造出品质完美的世界名酒五粮液；四是独有的酿造工艺使五粮液十里酒城形成了独有的微生物圈；五是独有的和谐品质使五粮液成为中华文化的典型代表。

山西汾酒：公司作为山西一张亮丽的名片、省轻工行业的典范、食品工业振兴的龙头,拥有“汾”、“竹叶青”、“杏花村”三大知名品牌。在白酒、保健酒两大品类上有一定的影响力。

泸州老窖：“泸州老窖特曲”于1952年在中国首届评酒会上获得“四大名酒”称号，是浓香型白酒的典型代表，是唯一蝉联历届“中国名酒”称号的浓香型白酒，是中国白酒“特曲”品类的开创者。

洋河股份：公司作为老八大名酒，是中国白酒行业唯一拥有洋河、双沟两个中国名酒，两个中华老字号，洋河、双沟、蓝色经典、珍宝坊、梦之蓝、蘇等六枚中国驰名商标的企业。

顺鑫农业：公司所属“牛栏山”品牌作为二锅头的代表，其“正宗二锅头，地道北京味”的品牌诉求深入人心，成为百姓心目中的亲民品牌，同时也是代表北京地域文化的一张“名片”。

青岛啤酒：公司拥有啤酒行业唯一的国家重点实验室，拥有国内一流的研发平台，高水平的研发团队，以及国内领先的基础研究能力，并形成了多项自主知识产权的核心技术，保持了公司在国内啤酒市场的技术领先水平。

重庆啤酒：公司是全球领先的啤酒公司丹麦嘉士伯集团成员。

百润股份：公司深耕香精香料行业二十余年，是国内香精香料行业技术领先的高新技术企业，对食品饮料口味发展趋势研究自成体系。

养元饮品：公司“YANGYUAN及图”和“六个核桃”商标被认定为“中国驰名商标”，具有极高的品牌价值。

承德露露：公司是生产植物蛋白饮料专业化龙头企业，是国内最大的杏仁露生产厂家

安德利：公司拥有完善的质量管理体系和食品安全管理体系，先后通过了ISO9001、HACCP、BRC、KOSHER和HALAL等认证，还通过了可口可乐、百事可乐等国际知名企业的供应商审核。

欢乐家：公司积累了丰富的产品设计制造经验，通过独立研发取得了一系列独特的工艺流程及装置设备，公司核心技术包括无菌冷灌装条件下的果粒添加技术、橘子罐头自动剥皮技术、黄桃罐头自动劈桃挖核技术、椰子汁二次均质技术、黄桃果肉抽空技术等。

李子园：经过二十多年的发展，公司已成为根植核心区域，布局全国的知名含乳饮料企业。

香飘飘：公司作为食品饮料行业的知名企业，综合实力强，规模优势明显。

东鹏饮料：公司构建“东鹏能量+”产品矩阵，市场份额稳步提升，增速位于行业第一

伊利股份：“伊利”凭借92.4%的品牌渗透率、13亿的消费者触及数和7.4次的购买频次，连续7年位列中国市场消费者首选品牌榜榜首。

光明乳业：公司下属子公司光明牧业拥有悠久的奶牛饲养历史，是国内最大的牧业综合性服务公司之一。经过多年的发展，生鲜乳的理化指标、微生物菌落总数等关键质量指标远高于国家标准，并持续向好

三元股份：公司70年专注新鲜营养，以过硬的品质、良好的口碑、优质的服务建立了超强的亲和力，形成了独特的品牌优势，在消费者心中享有极高的信任度及美誉度。

天润乳业：公司是农业产业化国家重点龙头企业，原奶采购主要来自自有牧场和可控合作奶源，供应量与质量稳定，可以有效地保证公司原料奶供应。

麦趣尔：公司目前拥有乳制品生产线、烘焙食品生产线、速冻食品生产线、冷冻饮品生产线，形成了完整的生产布局

真正的高手，在于稳定性与可持续性

人生终归会经历起起落落，但真正的高手，无论外部环境优劣，无论自身运气好坏，总是能持之以恒的遵循计划：稳扎稳打，步步为营，日积跬步，以致千里。具体的成功路径或许无法复刻，但真正的高手身上总有一些共性，这正是我们复盘历史、学习他人的意义。

作者：奇点不奇

一、

日拱一卒，功不唐捐

这是一个发生在一百年前的故事。

截止到1911年12月，没有哪个地球人到达过南极点，所以这是一百年前所有最伟大的探险者、所有最有探险精神及梦想的人最想做到的事情。

最后是两个竞争团队打算完成这项创举，一个是来自挪威的阿蒙森团队，另一个是英国的斯科特团队，他们都想率先完成这个从来没有人完成过的事情，到达南极点。

他们出发时间是差不多的，这是因为这个世界上的竞争从来都是非常激烈的，当有一个大的机会出现时，没有可能只有你一个人看到了，而是差不多时候有一帮人看到了。这跟其他无数场合的竞争都很像。

所以这两支团队差不多都是1911年10月在南极圈的外围做好了准备，准备进行最后的冲刺。

结果是这样的，阿蒙森团队在两个多月后，也就是1911年12月15日，率先到达了南极点，插上了挪威国旗。

而斯科特团队虽然出发时间差不多，可是他们晚到了很多，他们晚到了一个多月，这意味着什么？

这就是成功跟失败的区别：

阿蒙森团队作为人类历史上第一个到达南极点的团队会永载史册，获得一切的荣誉；

而斯科特团队他们虽然经历了一样的艰难险阻，但是晚了一个多月。

没有人会记住第二名，大家只知道第一名。

探险家阿蒙森在南极点的挪威国旗之下

这个故事并没有这么简单，你不光要到南极点，你还要活着回去。

阿蒙森团队率先到达南极点之后，他们又顺利地返回了原来的基地；

而斯科特团队晚到了，他们没有获得荣誉。而且更糟糕的是，他们因为晚了，回去的路上天气非常差，路上不断地有人掉队，最后他们没有任何一个人生还。

斯科特团队不但没有完成首先到达南极点的目标，而且全军覆没，这已经是生与死的区别了。

那么是什么造成这么重大的区别，不光是成功与失败的区别，而且是生与死的区别？对这个事情进行研究，可能对我们做事会有些帮助和启发。

首先，去南极探险，不光是需要人，还需要物资，事后有人总结分析两个队的策略和两个队的准备，可以看到非常重要的区别。

阿蒙森团队物资准备非常非常充分，他们是三吨的物资。而斯科特团队准备的东西少，他们只有一吨的物资。

一吨的物资够吗？如果你在过程中不犯任何错，完全不犯任何错的话，刚好够。

这是多么可怕的事情，理论上可行，但现实中碰到很大的压力、碰到很大的未知困难，你不可避免地会动作走形，会犯很多错。所以，当你的计划定得太紧的时候，其实是非常非常危险的。

而阿蒙森团队做得非常好，他们准备了三吨的物资，这些物资有极大的富余量。他们充分预知到环境的困难，做好充足的准备，给自己留下了犯错的空间。

事实上，他们碰到的环境是差不多的，最后两个团队却有截然不同的结果，这个是非常值得研究的。

阿蒙森团队的成功经验，最后可以总结成一句话：不管天气好坏，坚持每天前进大概30公里。 在一个极限环境里面，你要做到最好，但更重要的是，你要做到可持续的最好。

相反，斯科特团队从他们的日志来看，是一个比较随心所欲的团队，天气很好就走得非常猛，可能四五十公里甚至六十公里。

但天气不好的时候，他们就睡在帐篷里，吃点东西，诅咒恶劣的天气，诅咒运气不好，希望尽快天转晴，尽快能够前进。

事后总结，这两种做法很可能是他们最大的区别。不管环境好坏，不管容易与否，坚持每天前进三十公里；不管是到达南极点还是从南极点顺利返回。这是一个非常重要的区别。

斯科特南极点探险队

阿蒙森团队于1912年1月25日全部返回营地。这个日子和他3年前计划的归程一天不差，是巧合也是奇迹。

后来有人评价阿蒙森的成功是因为好运，他的回答是：

“最重要的因素是探险的准备如何，你必须要预见可能出现的困难，遇到了该如何处理或者如何避免。成功等待那些井井有条的人——人们管这个叫做好运气。对于那些不能预见困难并做出及时应对的人来说，失败是难以避免的——人们称这个为坏运气。”

这个故事还有一些细节也值得我们思考。

1.

斯科特团队用的是矮种马来拉雪橇，而阿蒙森团队用的是爱斯基摩犬。

阿蒙森团队足足准备了97条爱斯基摩犬，阿蒙森认为只有爱斯基摩犬才是南极冰天雪地中的最佳选择。

相比而言，马更强壮，开始的时候走得更快，但马不够耐寒，走到半路都冻死了，最后只能靠人力来拉雪橇；

爱斯基摩犬虽然走得慢，但能在很冷的条件下生存，从而保证了行进速度。

2.

阿蒙森为了极地探险，曾经和爱斯基摩人生活了一年多时间，就为了跟他们学习如何在冰天雪地里生活、求生等。

3.

阿蒙森的计划非常周详，连午餐也作了特别的安排。

他使用了一种新设计的保温瓶，在每天启程前早餐时，便把热饭菜装在保温瓶里。这样午餐可以在任何时间吃，既节约燃料，又省时间。

而由于需要扎营生火，斯科特团队吃顿午餐要多花1个小时。

阿蒙森的队员时常坐在雪橇上，一边欣赏极地的奇异风光，一边嚼着暖瓶里的热饭，而且还有休假：星期天哪怕再适于行路，阿蒙森也不改变习惯。

二、

通盘无妙手

“通盘无妙手”是一个下棋的术语，原话叫做“善弈者通盘无妙手”——也就是说很会下棋的人，往往一整盘棋你是看不到那种神奇的一招，或者力挽狂澜的一手的。

这有点违反我们的直觉，为什么是这样呢？

1.

下棋的“通盘无妙手”

韩国有一位围棋选手叫李昌镐，是围棋界的世界级顶尖高手，下围棋的人都知道他。

李昌镐16岁就夺得了世界冠军，被认为是当代仅次于吴清源的棋手，巅峰时期横扫中日韩三国棋手，号称 “石佛”，是围棋界一等一的高手。

李昌镐下棋最大的特点，也是最让对手头疼的手法，就是从不追求“妙手”，而是每手棋，只求51%的胜率，俗称“半目胜”。

通常，一局棋下来，总共也就200-300手，即使每手棋只有一半多一点的胜率，最多只要一百多手，就能稳操胜券。也就是说，只要每一步比对手好一点点，就足够赢了。

李昌镐曾对记者说：

“我从不追求妙手，也没想过要一举击溃对手。”

世界排名第一的棋手，居然只追求51%的胜率，让很多记者和业内人士都觉得不可思议。

这恰恰是高手的战略，所谓的“妙手”，虽然看起来很酷，赢得很漂亮，但存在一个问题——给对方致命一击的同时，往往也会暴露自己的缺陷。正所谓“大胜之后，必有大败；大明之后，必有大暗”。

而且，“妙手”存在不稳定和不可持续性，无法通过刻意练习来形成技能上的积累，一旦“灵感”枯竭，难免手足无措。正如守卫一座城池，只靠“奇兵”是不行的，终归要有深沟、高垒的防护。

而与之相比，“通盘无妙手”看似平淡无奇，但是积胜势于点滴、化危机于无形，最终取得胜利是稳稳当当的，体现的是不同于“妙手”的另一种智慧。

真正的高手是不太会去做这些看起来风光无限的事情，因为他们懂得“善弈者通盘无妙手”。那些看起来很风光的事情，其实风险很大，失误率高，一次失误后果就很严重。

巴菲特的合作伙伴芒格说，如果我知道自己会死在哪儿，那我一辈子不去那里就好了。

这类人他们站在全局的高度来看问题，提前防范危险，消除隐患，把威胁化解于无形。

2.

台球的“通盘无妙手”

如果你打过或看过斯诺克台球比赛应该知道，它是这样的一项运动：

台子上有各种不同颜色的球，代表不同的分数，两个人按照规则轮流击球。而且只要球进了，就可以一直打，直到自己打丢了一颗球，就换对方上场击球，最后看谁得的分数多。

所以，斯诺克台球比赛非常重要的就是保持自己击球的连续性。

在打球的时候，球手一定要对整盘球的形势有整体的分析和规划，并且每一杆击球都要为下一杆做好铺垫，这样才能打得比较顺，否则就是自己给自己制造麻烦。

于是纵观斯诺克的历史，有两类球手是非常顶尖，经常拿下大赛冠军的：

1）球手天赋极佳，击球特别准，即使对别人来说难度很高的球他也能打进。虽然整体控制局势的能力稍差，可能在局面上给自己“挖坑”，但由于自己总能超水平发挥，打得别人没办法，所以也能夺得冠军。

2）球手对局面的掌控非常完美，每一杆每一次计算都非常到位，给后面留了很多的余地和铺垫。看这种人打球你会发现他很少有那种难度很大，非常精彩的击球，但他经常不知不觉、波澜不惊地就赢下了比赛。这样的球手也能获得大赛的冠军。

不过，这两类顶尖选手有一个最大的区别——后一类球手职业生涯的长度往往比前一类要长得多。

而前一种天赋型的选手，往往会在巅峰期的几年里非常耀眼，但下滑也会很快，过了一阵就会淡出公众的视野了。

3.

守门员的“通盘无妙手”

大家都知道，在足球场上，守门员是个非常重要的位置。

但外行看守门员的水平，往往会在意那些特别精彩的扑救，比如飞身一跃把一脚势大力沉的射门扑出去，这确实非常精彩；但是懂业务的人评价一个守门员，其实是看他是否能把问题化于无形。

比如历史上一些伟大的足球守门员，其实都是后防线的指挥家。他会观察对手的进攻路线和模式，然后帮助整条后卫线做好整体规划，把很多问题消解在无形中。

所以，你在场上不会看到他们经常有超水平发挥的精彩扑救，主要是因为他们早就杜绝了隐患，把对方有威胁的射门化解在了无形中。

这才是一个足球守门员的高境界。

4.

医者的“通盘无妙手”

中国有句古话：“善战者无赫赫之功，善医者无煌煌之名。”这两句意思是说：善于打仗的人往往没有什么显赫的功绩，而好的医生没有很大的名声。

扁鹊是春秋战国时的名医，他有两个哥哥，三兄弟都精通医术。

魏文王曾问扁鹊：

“你们家兄弟三人都精于医术，谁的医术是最好的呢？”

扁鹊回答：

“大哥最好，二哥差些，我是三人中最差的一个。”

魏王不解地说：

“但是你的名气却是最大的啊。”

扁鹊解释说：

“大哥治病，是在病情发作之前，那时候病人自己还不觉得有病，但大哥就下药铲除了病根，使他的医术难以被人认可，所以没有名气，只是在我们家中被推崇备至。

我的二哥治病，是在病初起之时，症状尚不十分明显，病人也没有觉得痛苦，二哥就能药到病除，使乡里人都认为二哥只是治小病很灵。

我治病，都是在病情十分严重之时，病人痛苦万分，病人家属心急如焚。

此时，他们看到我在经脉上穿刺，用针放血，或在患处敷以毒药以毒攻毒，或动大手术直指病灶，使重病人病情得到缓解或很快治愈，所以我名闻天下。”

魏王大悟。

三、

结硬寨，打呆仗

清朝末年，太平天国起义，太平军战斗力极强，大清国20万八旗兵和60万绿营兵在其面前都不堪一击，可最终却毁在了曾国藩率领的湘军手里，这是怎么回事呢？

曾国藩一生可以分为三个阶段：

第一阶段是文人生涯，从6岁读书到27岁中进士，一直做到大学士，是当时的学术领袖；

第二阶段是军人生涯，太平天国运动中，自己组建湘军，缠斗13年，愣是把悬崖边上的大清王朝拉了回来续了命；

第三阶段是引入西方科学文化。他组织建造了中国第一艘轮船，建立了第一所兵工学堂，引入第一批西方书籍，送出去第一批留美学生。

前后两阶段都是文人的事，但一介书生怎么战胜当时战斗力爆裂的太平军呢，这是个有趣的战略研究。

不了解情况的一定以为曾国藩是一个熟读兵法、足智多谋的战略家，其实恰恰相反。

在他带领湘军之前，并没有多少带兵打仗的经验，也不懂什么用兵之道。之所以能赢，其实就六个字——结硬寨，打呆仗。

曾国藩从来不与敌军硬碰硬地短兵相接，即使在胜算很大的情况下也从不主动发动攻击，而是每到一个地方就在城外扎营，然后挖战壕、筑高墙，把进攻变成防守，先让自己处于不败之地。

太平军是非常骁勇善战的，总想跟湘军野战，而湘军就是守着阵地不动，就算太平军再能打，碰到这种路数，也是毫无办法。只要一有时间，湘军就开始不停地挖沟，一道又一道，直到让这个城市水泄不通、断草断粮，等到城里弹尽粮绝之后，再轻松克之。

就这样，一座城接着一座城，一点一点地挖沟，一步步地往前拱，就把太平天国给拱没了。湘军每打一个城市，都不是用一天两天，而是用一年两年，大部分的时间都在挖壕沟。

当时的湘军看起来更像是一个施工队，被湘军攻打过的城市，如安庆、九江等，城外的地貌都被当年所挖的壕沟改变了。

湘军与太平军纠斗13年，除了攻武昌等少数几次有超过3000人的伤亡，其他时候，几乎都是以极小的伤亡，获得战争胜利。

这就靠曾国藩六字战法：结硬寨，打呆仗。

《孙子兵法》中说：“先为不可胜，以待敌之可胜。” 所谓 “结硬寨，打呆仗”，简而言之，就是先占据不败之地，然后慢慢获得细小优势。

曾国藩是一个爱用“笨”方法的人，他不喜欢取巧的东西，也不相信什么四两拨千斤的事情。因为胜利果实从来不是强攻出来的，而是它熟透了，自己掉下来的。《孙子兵法》里说：“胜可知，而不可为。”

美团王兴在接受采访时对记者说：

“多数人对战争的理解是错的，战争不是由拼搏和牺牲组成的，而是由忍耐和煎熬组成的。”

无论是战争、商业还是个人层面，道理都一样，要想走出困境或者取得胜利，靠的都是耐心，而不是某个突发性的、奇迹般的胜利。

很多时候，你只需要按部就班地做好自己该做的事，等时机来临时，一切都会有所改变，只是在那之前，你必须要有足够的耐心。

四

结 语

最后，我希望能和你一起，记住这些精彩的故事，汲取前人留给我们的经验教训：

无论外界环境优劣、不管运气好坏，都不怨天尤人。按照自己的计划，稳扎稳打，步步为营，每天进步一点，到来年这个时候再回头来看，你就会发现，你已经走出了很远的距离。

林肯有句话说得好：我走得慢，但我绝不退后

POE胶膜：光伏材料新兴蓝海

POE即聚烯烃弹性体，是新一代胶膜材料。作为一种热塑性弹性体，具有塑料和橡胶的双重优势，拥有高弹性、高强度、高伸长率等优异的机械性能和良好的低温性能，其阻水性能和抗PID（电势诱导衰减）性能都非常优秀。

2021年我国POE应用光伏领域反超汽车市场，成为最大单一市场。

随着光伏行业的迅速发展以及封装材料的不断升级优化，市场对于POE胶膜材料的需求大幅增加，该领域有望成为光伏行业新的需求增长点，且具备广阔的国产替代空间。

1

光伏胶膜材料概览

光伏封装胶膜通常置于光伏组件的玻璃与太阳能电池或背板与太阳能电池之间，用于封装并保护太阳能电池，是光伏组件的关键材料之一。

光伏封装胶膜按照基体材料可分为EVA胶膜、POE胶膜及EPE胶膜。

光伏组件结构及封装胶膜应用：

根据CPIA数据，当前胶膜市场仍然以EVA胶膜为主，目前EVA（含白色EVA）的市场占有率超过70%。

国内仅有联泓新科、斯尔邦等少数几家企业能够生产光伏级EVA树脂。

据CPIA，光伏组件出货量自18年85.7GW提升至2021年198GW，CAGR达32.2%，预计2025年出货320GW，CAGR维持19.3%的高位。据CPIA预计，胶膜原料中EVA与POE依旧占据绝对优势。

EVA与POE为光伏胶膜主流原料：

资料来源：CPIA

在光伏产业中，随着高效电池、双玻组件更广泛的使用，组件功率越来越大，抗PID特性逐渐变得越来越重要。

因此，POE作为用于双玻组件中的新一代光伏胶膜材料备受关注。

POE产品的阻隔性、强抗PID能力、无醋酸等特性使其在N型电池、异质结电池时具备了其他封装材料不具备的天生优势，是目前双面组件及N型电池、异质结电池的主要封装胶膜。

随着N型电池组件技术迭代，POE有望全面应用于N型组件，需求有望迎来快速增长。

2

POE产业链核心壁垒

POE量产过程中，高碳α烯烃、催化剂和聚合工艺均存在高技术壁垒。

高碳α烯烃

α-烯烃是POE产业链最核心壁垒，也是国产化难点之一，目前我国尚未实现高碳α烯烃量产，部分石化企业可生产1-丁烯和1-己烯。

国内企业α烯烃项目进展：

资料来源：西南证券

催化剂

当前商业化应用的催化剂主要是用桥联茂金属催化剂（包括桥联二茂催化剂和CGC催化剂）。

茂金属催化剂由POE生产企业独家开发。

我国茂金属催化剂体系研发起步较晚，国内量产尚有差距，国内茂金属聚烯烃规模化生产所用的催化剂基本全部来自海外公司。

在新性能聚烯烃领域的技术大多集中于浙江大学、中科院化学研究所、中科院长春应用化学研究所等科研院校。

此外，万华化学于2020年4月申请了发明专利《一种烯烃聚合催化剂、烯烃聚合催化剂组合物及制备聚烯烃的方法》。

2020年扬子石化与北京化工研究院合作开发茂金属聚乙烯催化剂，2022年实现自制茂金属催化剂在扬子石化聚乙烯装置上成功应用，产出茂金属管材产品，但尚未实现在光伏级POE生产中的应用。

国内企业茂金属催化剂进展：

资料来源：聚烯烃人，西南证券

3

POE市场格局

国外对于POE研究起步较早，全球POE产能全部被海外厂商垄断。

最早的POE产品是由美国陶氏化学在1993年生产成功的Engage系列，后来又对其生产工艺进行优化。

POE产业化历史：

全球主要生产商包括陶氏化学公司（Dow）、埃克森美孚公司（ExxonMobil）、北欧化工有限公司（Borealis）、三井化学公司（Mitsui）、韩国LG集团、韩国SK集团和沙特基础工业公司（SABIC）。

其中，陶氏化学是世界排名第一的POE树脂供应商，其产能最大，产品品质高，牌号齐全，适用范围广。牌号多达20多个品种；熔指范围分布广、研发能力强、产品质量优异。

埃克森美孚是全球最早实现POE工业化生产的企业。

POE 全球产能分布图：

资料来源：艾邦高分子

由于国外对 POE 生产催化剂进行了专利保护，且对于 POE 及其重要原料高碳 α-烯烃（C8 及以上线性 α-烯烃）生产工艺技术进行严密封锁、限制转让，我国目前还未实现 POE 产品的工业化生产，国内的 POE 市场需求仍需要进口。

国内企业从2017年以来开始陆续在POE产品开始相关研发布局，目前部分企业POE项目进展到中试阶段，部分企业处于量产前夕。

万华化学、茂名石化、斯尔邦（东方盛虹子公司）、卫星石化、惠生工程、京博石化等都提出规划POE或已处于中试阶段，量产进度上取得领先优势。

其中万华化学进展最快，已完成中试，预计2024年20万吨POE装置投产。

此外，浙江大学、中科院化学所、中国石化北京化工研究院等在内的不少科研院所和高校开发了具有高共聚性能的茂金属催化剂和非茂有机金属催化剂，并开展了乙烯与α-烯烃共聚技术研究，为国内POE生产的工业化提供了技术支撑。

资料来源：隆众资讯、东海证券

2023年开始POE粒子需求有望持续放量，但供应或将明显趋紧，价格上涨或将超预期，这与2020-22年EVA环节的局面有高度相似性。

POE粒子供应紧张有望带来胶膜龙头超额增长机遇，其中供应链保障能力较强的龙头企业和老牌厂商竞争优势有望再次凸显，巩固市场份额优势。

国内光伏POE胶膜主要布局厂商包括赛伍技术、福斯特、明冠新材、鹿山新材等。

随着POE在共聚物改性、发泡材料、电线电缆等领域的广泛应用、以及下游光伏、新能源车等行业市场需求快速增长，当前POE国产进程迎来关键节点，行业具备广阔的市场空间

梅西球场上的“投资哲学”

Original 老喻的 孤独大脑

“有天赋的人击中别人击不中的靶子；

天才击中别人看不见的靶子。”

——叔本华

散步的杀手

梅西几乎是球场上奔跑最少的球员，柔弱气质也掩饰了他的杀手本质。

多年以来，梅西在球场散步，一直是某些“专家”们的批评目标。

“事实”似乎的确如此：在某次重要比赛上，梅西在90分钟内仅跑了5英里，并且83%的时间是在散步，只有1%的时间用于冲刺。但他却实现了1个进球和1个助攻。

在同类足球明星里，梅西跑动最少。 然而，他在进攻端是“史上最全能和最强大的球员”。这意味着他不仅是射手，还是领导者。

例如卡塔尔世界杯阿根廷对阵荷兰，梅西面对多人防守，佯攻中诡异地送出精准直塞，队友莫利纳禁区内插上射门得分。

也因此，阿根廷队显得比以往更加团结，整体性更强。

而足球，正是一种由耀眼的星光牵引着的大局观游戏。

天才的靶子

何谓天赋？何谓天才？

叔本华说：“有天赋的人击中别人击不中的靶子；天才击中别人看不见的靶子。”

有些球员极具天赋，能够射入别无法把握的射门；

有些球员则是天才，能制造并实现看不见的射门。

梅西踢球好看的原因之一，在于其想象力，以及制造意料之外的破门机会的戏剧性。

如何击中别人看不见的靶子？这是一个超越足球本身的有趣话题。

人原本是一种“预测动物”，然后根据预测做出判断，并承担后果。

人类数千年的文明史，某种意义上就是“预测和判断”的演变史。

从亚里士多德的目的论，到牛顿的决定论，再到随机性、概率论、复杂系统，人类一直试图探寻因果之谜。

而哲学，亦“徘徊于先验论与存在论这两个进路之间”（齐泽克语）。

足球的哲学

在斯多葛学派看来，哲学就是一种面对不确定性未来的生存之道，并接受即将发生的一切。

足球是一种模拟的人生，一场球犹如一场电影，充满悬念，跌宕起伏，最终给出结局。

被平凡日子折磨的普通人，在这样一个被加速、被浓缩的人生模拟中，找寻到了从未亲身经历过的战斗体验，以及梦想中才能感知到的戏剧性。

然而，对于职业球员来说，现实要残忍得多。

球员不过是现代版的角斗士。输球后他们不会被处死，但可能会丢掉工作，养活不起家人，要去一无所知的地方找饭吃。

梅西正是在这样一种情境下的范例。他是阿根廷的特产，从小知道自己承载着全家人的希望。

吃马铃薯和胡萝卜长大的梅西从小营养不良，在11岁时被诊断为生长激素短缺型侏儒症。拿到结果的那天，他与父亲走在寒冷的街头，尽管心底清楚家里根本没钱为他治疗，依然分外平静。

回想当年，梅西的父亲说：“他从不抱怨。”对于已发生的一切，梅西温顺地接受；对于貌似没希望的未来，他从不放弃。就像终于长大成人后的他，并非不再弱小，而是将孱弱与强壮融为一体，独步江湖。

前巴萨主帅瓜迪奥拉曾这样描述：“（梅西）就好像在丛林中，‘而我必须活下去’......”

梅西的传奇像是《百年孤独》交织着《小径分岔的花园》，既有史诗一样的残酷生存故事，又如博尔赫斯般反映了“世界的混沌性和文学的非现实感”，这大概是他的独特魅力所在。